11. Vorlesung Finanzwirtschaft

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Finanzwirtschaft

11. Vorlesung

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Fachhochschule Lausitz University of Applied Sciences

Prof. Dr. Wilhelm Produktionswirtschaft

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Kapitalmarkt 1

Wiederholung: Projekt Beta Einführung Risiko und Ertrag

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1

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Investitionsprojekt Beta 1

• Beta möchte eine alte Maschine durch eine neue Maschine ersetzen.

• Die alte Maschine wurde vor drei Jahren zum Preis von $100.000 angeschafft.

• Es erfolgt eine lineare Abschreibung über fünf Jahr, die wirtschaftliche Lebensdauer dieser Maschine beträgt insgesamt acht Jahre.

• Beta rechnet mit einem Wiederverkaufswert von

$50.000 heute und von $10.000 in fünf Jahren.

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Investitionsprojekt Beta 2

Beta hat die Wahl zwischen zwei neuen Maschinen:

•

Die Maschine A kostet $150.000 und verursacht Einrichtungskosten (Installation, Fundament etc.) von

$10.000. Es findet eine lineare Abschreibung über fünf Jahre statt. Nach Ablauf dieser Zeit erwartet Beta einen Restwert der Maschine von $50.000.

•

Die Maschine B kostet $125.000 und verursacht Einrichtungskosten von $5.000. Es findet eine lineare Abschreibung über fünf Jahre statt. Nach Ablauf dieser Zeit rechnet Beta mit einem Wiederverkaufswert der Maschine von $25.000.

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Investitionsprojekt Beta 3

• Für die nächsten fünf Jahre werden für die alte Maschine, die Maschine A und die Maschine B folgende Werte erwartet (operativer Cashflow vor Steuer):

2 2

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• Jahr Alte Maschine Maschine A

30.00 0 30.00 0 30.00 0 30.00 0 30.00 0

Maschine B

55.00 0 57.00 0 59.00 0 62.000 65.000

• 1

• 2

• 3

• 4

• 5

60.000 62.000 64.000 67.000 70.000

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• Die Steuer beträgt 40%. Der Zinssatz beträgt 10%.

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Investitionsprojekt Beta: Fragen 1-3

1. Vergleichen Sie die Maschine A mit der alten Maschine.

• Wie hoch sind die Free Cashflows (FCFs)?

• Wie groß ist der Kapitalwert (NPV), der interne Zinsfuß (IRR) und der Profitabillitätsindex (PI)?

2. Vergleichen Sie die Maschine B mit der alten Maschine.

• Wie hoch sind die FCFs?

• Wie groß ist der Kapitalwert (NPV), der interne Zinsfuß (IRR) und der Profitabillitätsindex (PI)?

3. Welche Maschine sollte Beta auswählen?

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Kapitalmarkt 1

Wiederholung: Projekt Beta Einführung Risiko und Ertrag

3 3

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Risiko und Ertrag: Erstes Beispiel 1

Wie wird Risiko quantifiziert? 2 coins are flipped. For each head that comes up => earn 30%. For each tail

=> lose 15%

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• 4 possibilities:

• head + head

• head + tail

• tail + head

• tail + tail

gain 60%

gain 15%

lose 30%

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4

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Risiko und Ertrag: Erstes Beispiel 2

• Expected return = .25(60) + .

5(15) + .25(-30) = 15%

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• Variance

= (60-15)

²

(.25) + (15-15)

²

(.50)

= 1,012.5

• Standard deviation = 31.8%

(-30-15)

²

(.25)

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Risiko und Ertrag: Zweites Beispiel 1

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• Same as previous example but now you gain 50%

as each head comes up and lose 35% as each tail comes up

gain 100%

gain 15% gain 15% lose 70%

• head + head

• head + tail

• tail + head

• tail + tail

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Fachhochschule Lausitz

University of Applied Sciences Prof. Dr. Wilhelm

Produktionswirtschaft

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Risiko und Ertrag :Zweites Beispiel 2

• Expected return

= .25(100) + .5(15) + .25(-70)

= 15%

• Standard deviation = 60.1%

• This game has the same expected return but higher risk than the previous game

5 5

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Risiko und Ertrag 2

• Same risk different returns

Probability

Risiko und Ertrag 1

• Normal distribution: only the expected return and standard deviation need to be considered.

• Same return different risk

6 6

(31)

10

20

Return (%)

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(33)

7 7