ExaminingthenewapplicationsofsaleofdebtintheIslamicfinancialinstitutions Abozaid,Abdulazeem MunichPersonalRePEcArchive

Examining the new applications of sale of debt in the Islamic financial institutions

Abozaid, Abdulazeem

2008

Online at https://mpra.ub.uni-muenchen.de/93431/

MPRA Paper No. 93431, posted 22 Apr 2019 07:50 UTC

ديزوبأ ميظعلا دبع



خلم ص

نيَّدلا يف قحتسملا لاملا وه ةمّذلا

م نوكي نأ هيف بلاغلاو ،ريغلل ا

ّل يأ ،ًايوبر

ما ًل اهتاوفب عقي ةصوصخم طورشل هلدابت عضخي اب ّرلا

ّملو . تناك ا تاسّسؤملا

ل ةيديلقتلا ةيلاملا اهلماعت يف مزتلت

ب اب ّرلا ةمرح عيب روص نم ًاريثك تسرام دقف ،

نيَّدلا حومسم نيب قيرفت نود

، اهتهبشأ مث .ًاعرش عونممو تاسّسؤملا

ةيلاملا

ا لإ عويب نم ضعب ةسرامم يف ةيملاس نيَّدلا

اميس لو ،ةفلتخم تاغوسم تحت هذه

ةسارد ىلإ ثحبلا ىعسي .كوكصلاب فرعي ام ءوشن عم ّوسملا

تاغ ّدقملا

،ةم نيَّدلا عويبل ةرصاعملا ةيفرصملا تاقيبطتلا ضعب ضرعتسيو كلت ىلإ ةدنتسملا

تاغ ّوسملا ّصوتلا ةيغب ،

هذه عسوب ناك اذإ ام ةقيقح ىلإ ل تاسّسؤملا

ا لإ ةيملاس

ّنأ مأ ،عويبلا هذه سرامت نأ ةنيعم طباوض قفو اهكرتت نأ اهيلع

، اهنع علقتو

ب اهتيمست َّحصت ىتح ا

لإ س

؟ةيملا

ةعيرشلا ةيلك يف هلوصأو يملاسلإا هقفلا ذاتسأ

ب ّلك ىلإ ًاقباس راعم ،قشمد ةعماج

ةي ّردمو ،راشتسمو ،ايزيلامب ةيملاعلا ةيملاسلإا ةعماجلاب داصتقلا يف يعرش ب

.ًايلاح يملاسلإا تاراملإا فرصم

Abstract

Debt is the money owed to others, and its exchange in Shariah is subject to specific conditions in order to avoid Riba. Since conventional financial institutions are not committed to the avoidance of Riba, they have practiced many forms of debt sales. Some Islamic financial institutions do the same thing but under different pretexts, especially with the emergence of so-called

“sukuk”. The study seeks to examine the applications of debt in Islamic finance and study the justifications used to allow them, to see whether or not Islamic banks have breached the Shariah law with regard to debt sale.

ةمدقم نيَّدلا ّقحتسملا لاملا وه يف

ةمّذلا وأ ،ةضواعم دقع ةجيتن ريغلل

.ريغلا لامل فلاتإ وأ ،ضرق ماكحأ نايبب ءاهقفلا ىنتعا دقو

نيَّدلا

كلذو ،هعيبو ّنلأ

نيَّدلا لام يف تباث لا

ّذ نم بلاغلا يف وهو ،ةم لأا

لاوم

ّرلا كلت يأ ،ةيوب ّصاخ ماكحأ اهل يتلا لاوملأا

ة ّظنت اهم يتلاو ، فرعت

دتو باوبأ يف سر اب ّرلا

ّرلاو . ،ءاهقفلا هتساردب ىنتعا ام رثكأ نم وه اب

عويبب ءاهقفلا ىنتعا نأ اذهل ناكف ؛هتمرح ديدشو ،هرطخ ميظعل نيَّدلا

ّنجتي ىتح ،اهماكحأ اونيبو ا ب

ّنل يف عوقولا سا اب ّرلا

يف نم عونلا اذه

لا عويب . اذه عمو -

فسلألو -

انيأر دقف تاسّسؤملا ضعب

ةيلاملا لإا

ةيملاس يتلا

ّزتعن اهب بت دق ّمضتت تلاماعم ت ّن عيب نم ًاروص ن

نيَّدلا ّتا يتلا

قف ّوسمب كلذ تر ّربو ،نويّدلاب ةراج ّتلا يهو ،اهعنم ىلع ءاهقفلا تاغ لا ضعب ىلإ اهزاوجب لوقلا ةبسنب اهضعب ،ةفلتخم اهضعبو ،ءاهقف

قيرفتب د نيب

دو ني تب اهضعبو ،ني عيبل ديدج فييك

نيَّدلا يلي اميفو .

هذه ضرع تاغ ّوسملا

، ل ،اهتملاس ةساردو ملعن

هذه عسوب له

تاسّسؤملا ةيلاملا

ا لإ ةيملاس عويبلا هذه سرامت نأ

نأ مأ ، اهرجه اهيلع

ةيعرش لئادب نع ثحبلاو اهل

؟ بلطملا لأا

لو تاغِّ وسملا

عيب ىلع ةمئاقلا تلاماعملل ةحورطملا نيَّدلا

راجتلا(

)ي

، اهتشقانمو

تاغِّ وسملا - :ةحورطملا

هذه صيخلت نكمي تاغ ّوسملا

:يلي اميف

الوأ - نيَّدلا ّقح هعيب حصي ،يلام

، وأ عابت ةيلاملا قوقحلا رئاسك

بحاصف ،لام لباقم اهنع لزانتي نيَّدلا

ّقح هل يغبنيف ،نيدملا ىلع يلام

َّكمي نأ نم ن

؛ءاشي يذلا رعسلاب ريغلا ىلإ هعيب اجأ دقو

عيب ز نيَّدلا

ىلإ .ةيكلاملاو ةيعفاشلاك ءاهقفلا ضعب نيدملا ريغ اايناث - نيب قيرفتلا يغبني نيَّدلا

عيبلا نع ئشانلا و

نيَّدلا نع ئشانلا

،ضرقلا ّنلأ

عيب لأا ينعي ل لو ّلإ

هحبر ضعب نع هعئاب لزانت يذلا

ةيراجتلا ةيلمعلا يف هققح يرتشمل

نيَّدلا

، نأ يأ يرتشم

كلذ َّدلا ني لاني

.ابر ل ًاحبر

ااثلاث - عيب زاج دق هنأ نيَّدلا

قلطأ ام وهو ،لقأ ضوعب نيدملا ىلإ

" مسا ءاهقفلا هيلع لجعتو عض

ىلع لدي اذهف ،"

ةيعرش ليجعت أدبم

ليصحت نيَّدلا

هنم ءيش نع لزانتلا لباقم عيب امو ،ريغلل

نيَّدلا ريغ ىلإ

نيدملا ّلإ

ليجعت نيَّدلا

لزانتلا لباقم ّنأ يغبنيف ،هنم ءيش نع

نوكي

.اذهل زاوجلا همكح

1

- هذه ةشقانم تاغِّ وسملا

وأ ال - تلا غيوست ب ةراج

نيَّدلا نأ ىوعدب يأب هعيب حصيف ،يلام قح ه

زاوج ةبسنو ،نمث عيب

نيَّدلا ىلإ ةيعفاشلاك ءاهقفلا ضعب .

نيَّدلا لام ب نورقم ،هفيرعت يف درو امك تقو يف هب ةبلاطملا قح

و ،نيعم ل

ّقحلا اذه لزع نكمي ّلعتم نع

ّيأ ،هق لاملا

؛ نكمأ نإو

كلذ ّلحم صقني نأ روصتي ل قحلا اذه عيبف ، ًلدج لاملا يأ ،هقلعتمو ه

لحم نيَّدلا ثلاث فرط ىلإ مسحلاب هعيب دنع

؛ لوقلاف أب

ن نيَّدلا يلام قح

لوق عئابلا هيضتري نمثب هعيب غوسي باوصلا فلاخي

ّحص ولو .

اذه ضارتقلا قح هض رقم عيبي نأ لجرل ّحصل ،قطنملا عفديل ،لامب هنم

ضرتقملا ّقحل هتسرامم دنع ةجيتنلاب

ا ّمع ةدايز ضارتقل ضرتقا ا

:ًلاعف لاملا ّقح نمثو ،ضرقلا لحم لا

ضارتق

!

زاوجب لوقلا ةبسن امأو عيب

نيَّدلا ىلع نيدملا ريغ ىلإ وحن

نأ نكمي

راجتملا ةيعورشمل ًلاصأ لكشي ب ة

نويّدلا ىلإ

ءاهقفلا ضعب

، ف2

ةبسن

مهف ءوس نع ةمجان بيرغ

ءاهقفلا لاوقلأ لاوقأ ليصفت يلي اميفو .

عيب مكح يف ءاهقفلا نيَّدلا

غ ىلإ .نيدملا ري

مكح عيب نيَّدلا رضاح ضوعب نيدملا ريغ ىلإ

تسا1

ّوسملا هذه ىلإ د ُ ُ ن سلجم نع ةقثبنملا قيروتلا ةنجل تارارق يف نيّدلاب نيّدلا عيب ريربتل تاغ

ايزيلام يف رداصلا ةيعرشلا ةباقرلا

، ص 17 اهدعب امو

(Resolutions of the Securities

Commission Syriah Advisory Council)

؛ ثحب يفو ىفطصم بطق وناسل

“The Sale of Debt as Implemented by Islamic Financial Institutions” (Research :

Management Center, International Islamic University Malaysia, p. 57.

ا2

اقرلا سلجم نع ةقثبنملا قيروتلا ةنجل تارارق باتك ةبسنلا كلت يف رظن ايزيلام يف رداصلا ةيعرشلا ةب

، ثحب رظناو .؛(Resolutions of the Securities Commission Syriah Advisory Council)18 ص

“The

Sale of Debt as Implemented by Islamic Financial Institutions in Malaysia”

بطق وناسل

ص ،ىفطصم 50

.

نيَّدلا ّدقت امك ،

،م ّقحتسملا لاملا وه يف

ةمّذلا دقع ةجيتن ريغلل

رق وأ ،ةضواعم دقو .ريغلا لامل فلاتإ وأ ،ض

ّتا ءاهقفلا قف ّنأ ىلع 3

ه ْنإ

ب عي نيَّدلا نوكي نأ يغبنيف ،نيدملا ريغ ىلإ رضاح ضوعب نيَّدلا

ح

ًلا نيَّدلا نوكي نأك ،ةئيسن نيَّدلا هب عايب ل ا ّمم ضوعلا ناك نإ تارلود

ةيروفاغنس

، ضوعلاو ةيتيوك ريناند

لضافتلا عقي ل نأ ًاضيأ يغبنيو .

نإ تغنير عيبك ،يوبر وهو نيَّدلا سنج نم ضوعلا ناك ةيزيلام تا

غنيرب ت ةيزيلام تا .

ّمأ نم ناضوعلا نكي مل نإ ا لأا

نم اناك وأ ،ةيوبرلا لاوم لأا

لاوم

عيب طورش تققحت نكل ةيوبرلا لأا

اهضعبب ةيوبرلا لاوم لاق دقف ،

ضعب ىتح يأ ؛ةروصلا هذه يف نيدملا ريغل نيَّدلا عيب عنمب كلذ عم ءاهقفلا ول هجو ةمث نكي مل وأ ،اهضعبب ةيوبرلا لاوملأا يف عيبلا طورش تق ّقحت نايرجل ًلاصأ اب ّرلا

نيب نيَّدلا ضوعلاو أك ،

ناك ن نيَّدلا

ناكو ًادقن

هضوع ًلاثم ًاتيب

ّنإف ،ةرايس وأ ضعب

ببسو ،عيبلا اذه نوعنمي ءاهقفلا

وهو ،انه عيبملا ميلست ىلع ةردقلا نأ عنملا نيَّدلا

دقف ،ةققحتم ريغ ،

وهو ،هل دسفم ررغ عيبلا يف نوكيف ،هدادس نع زجعي وأ نيدملا هركني نم م يتلا بابسلأا .هضبق لبق ءيشلا عيب اهلجلأ عن

زاجأ دقف ،لباقملابو

ليصفتلا ىلع كلذو ،طورشب ءاهقفلا ضعب عيبلا اذه ا

لآ :يت

مل قلاطإب عيبلا اذه نوعنمي ةيرهاظلاو ةلبانحلا وهو ،انركذ ا

لأا

رهظ نيَّدلا يرتشم يلإ هميلست ىلع ردقي ل عئابلا ّنلأ ، ةيعفاشلا دنع امبر ذإ ،

نيدملا عنم نيَّدلا

ررغلا ثروي كلذو ،هدحج وأ ّدقت امك

م؛

لوقلاو لآا

رخ نيَّدلا ميلست ناكمإ :لوقلا اذه هجوو ،زوجي :ةيعفاشلل لو عنم ريغ نم

دوحج و ، ولأا وه ل لأا اق امك رهظ يوونلا ل

ّحصلاو ، لوقلا ىلع ة

يناثلا

ةطورشم :يه طورشب

-1

ًائيلم نويدملا نوكي نأ -2

ًارقم نوكي نأو

ب نيَّدلا -3

و نوكي نأ نيَّدلا

ح ًلا

4 4

- نوكي نأو نيَّدلا

ًارقتسم .

دازو 5

رظنا3

،نيدباع نب نيمأ دمحم نبا ةيشاح

نيدباع ( توريب :

،يبرعلا ثارتلا ءايحإ راد ط

2

،ركفلا راد :توريب (ليلجلا بهاوم يبرغملا دمحم نب دمحم ،باطحلا ؛ 160ص ،4ج ،)م1987 ،ةيبرعلا بتكلا ءايحإ راد (يقوسدلا ةيشاح ،يقوسدلا ةفرع نب دمحأ؛ 368ص ،4ج ،)1987 ،2ط ، :توريب (جاتحملا ينغم، ينيبرشلا بيطخلا دمحم ؛63ص ،3ج ،)يبلحلا يبابلا ىسيع ةعبط راد؛ 307ص ،3ج ،).ت.د،ركفلاراد :توريب (عانقلا فاشك، يتوهبلا؛ 71ص ،2ج ،).ت.د،ركفلا نبا9ج ،).ت.د ،ةديدجلا قافلآا راد :توريب (ى لحملا ،]لماكلا مسلإا[يسلدنلا مزح نب يلع ،مزح

، .6ص

لت مل طرشلا اذه4

ّسؤملا كلت هب مزت ّدلاب ةراجتلا زاوج تجرخ يتلا تاس

بهذم ىلع نوي

.سلجملا يف نيضوعلا ضبق طارتشا نم سماخلا طرشلا اذكو ،ةيعفاشلا

مهضعب ًاطرش

ّمتي نأ :وهو ًاسماخ تيل ،سلجملا يف نيضوعلا ضبق

ي

نقبيطخلا لاقو .نيَّدلا ميلست ىلع ةردقلا مدع لامتحا نم ررغلا ءافتنا ينيبرشلا .بهذملا يف طرشلا اذه دامتعاب

6

ّيفنحلا زاجأو عئاب طَّلس اذإ عيبلا اذه ة

نيَّدلا ضبق ىلع هيرتشم نيَّدلا

، ⁷.هسفنل مث عئابلا ل ّكوملل ًاضباق يرتشملا نوكيف و هزاجأ ةيكلاملا طورشب ًاضيأ

ّلع يفنت عنملا ة

)ررغلا(

ّجتحا يتلا

اهب :يهو ،هب لاق نم

- دلبلا يف ًارضاح نيدملا نوكي نأ

، ،عيبلا سلجم رضحي مل نإو

.ىنغ وأ رقف نم هلاح ملعيل كلذو ّرقي نأ - ب نيدملا

نيَّدلا .

- نوكي نأ نيَّدلا

ّمم لبق هعيب زوجي ا لا

نع ًازارتحا كلذو ،ضبق

ّنإف ،ماعطلا ه

.ةيكلاملا دنع هضبق لبق هعيب زوجي ل

زو هعيبب عئابلا نئادلا دصقي ل نأ :مهضعب دا نيَّدلا

لإا ،نيدملاب رارض

عيبي نأك نيَّدلا

يف ةظلغلا هنع فرعت نمل لا

ءافيتس

، رارضلإل ًادصق

.نيدملاب

8

و ّنإف ،اذه ىلع عيب

نيَّدلا يف سرامملا وحنلا ىلع نيدملا ريغ ىلإ

لأا قاوس

، ضعبو تاسّسؤملا

ةيلاملا لإا

ةيملاس ّتاب عونمم

ءاهقفلا قاف

ةلمع نم ضوعلا ناكأ ءاوس ،ًاعيمج نيَّدلا

،ىرخأ ةلمع مأ عابملا ّنلأ

طرتشي كلذ قوفو ،سلجملا يف ضباقتلا طرتشيف ،نايوبر نيضوعلا ّتلا نايغلي ناطرشلا ناذهو .ةدحاو ةلمع نم اناك نإ نيضوعلا يف يواس

ىلع لإا قلاط ناكمإ

لإا عيب نم ةداف نيَّدلا

إ نيدملا ريغ ىلإ ناك ن

دحاو سنج نم ناضوعلا يراجتلا قيبطتلا يف لاحلا وه امك

نمف .

وأ ةيعفاشلا ىلإ لوق بسني نأ رفتغملا ريغ ريطخلا حدافلا أطخلا ةيكلاملا أ

عيب زاوجب مهريغو نويّدلا

نلا ىلع يف يرجي يذلا وح

نيّدلا5

ّنإف ،ةباتكلا نيد وأ لوخدلا لبق قادصلاك وه رقتسملا ريغ مدع رطخ ىلع نانيد امه

ّذلا يف توبثلا ّولأا لاثملا يف ةقرفلا عقت دقف ،ةم

ل ّلإ قادصلا نم تبثي لاف زجعي دقو ؛هفصن

. نيد نوكي لاف ،ةباتكلا نيد ءادأ نع نيدملا سنوي نب روصنم6

ا يتوهبل عانقلا فاشك، ،

3 / 307

؛ مزح نبا لحملا،

ى ، 9 / 6

؛ ،ينيبرشلا ينغم

جاتحملا ، 2 / 71

. 7

نيدباع نبا ةيشاح

، 4 / 160

./4 ،ليلجلا بهاوم، با ّطحلا8

368 يقوسدلا ةيشاح؛

، 3 / 3 6 .

لأا اهوطرش يتلا طورشلا ققحت نع رظنلا فرصبو ،ءلؤهف ،قاوس

عويب يف زاوجلل َّدلا

ني ّتلا دق ،مويلا ةيراج عيبلا اونع

يذلا ت ّقحت ق

هيف نوكي ل ثيح وأ ،اهضعبب ةيوب ّرلا لاوملأا يف عيبلا طورش هجو ةمث

نايرجل ًلاصأ اب ّرلا

نيب نيَّدلا ضوعلاو ريغ ناضوعلا ناك نأب ،

مهنيب فلاخلاو ؛نييوبر ّمأ ؛ررغلا ةيضق ىلع مئاق ءاهقفلا رئاسو ،

ا فلاخلا درومب ًلاصأ هل ةلص لو ، هيلع قفتم رمأ وهف ،اب ّرلارمأ وهو ،

ّدشأو ًارطخ ررغلا نم مظعأ دجو نإ ررغلا ركذي داكي ل ىتح ،ةمرح

اب ّرلا ضعب نأ بيرغلاو ؛ تاسّسؤملا

عيبل ةسرامملا نيَّدلا

ريغ ىلإ

نيدملا

، ّكر اهلامعلأ نيغوسملاو اوز

ررغلا ةيضق ىلع وأ هءافتنا اوعداف

هذم ىلع كلذ اوجرخ اولمهأو ،ةيكلاملاو ةيعفاشلا ب

وأ اولفغ

نع مع ،ةيلمعلا رهوج

ءاهقفلا فلتخي مل امو ،ريثكب ررغلا نم رطخأ وه ا

عيب ةمرح يف نيَّدلا

وهو ،هيلع ىوطنا نإ اب ّرلا

توافتب لصاحلا

!امهدحأ وأ امهضبق رخأتو نيضوعلا

9

ًةدايزو يف

نايبلا نإف ، نيرصاعملا نيسرادلا ضعب لاخ نم اومهف 10

ل نيَّدلا عيب زاوج ةيضق شقانت يهو ، ءاهقفلا بتك ضعبل مهتعلاطم ىلإ ،زيجي اهضعبو ،ةلبانحلاو ةيفنحلاك ،عنمي اهضعبف ،نيدملا ريغ عيب يف كلذ ءاهقفلا فلاخ نأ ،ةيكلاملاو ةيعفاشلاك نيَّدلا

نيدملا ريغ ىلإ

يف يرجت يتلا ةروصلا ىلع لأا

مويلا قاوس

؛ ىلع لجرل نوكي نأ نم

رخآ نئادلا عيبيف ،ًلاثم رانيد فلأ نيد نيَّدلا

،مسحب ثلاث فرط ىلإ

ًلاثم ةئمعستب ف ،

ماكحأ تايساسأ هضراعت أطخ مهفلا اذه اب ّرلا

ةفورعملا

ايزيلام يف رداصلا ةيعرشلا ةباقرلا سلجم نع ةقثبنملا قيروتلا ةنجل تارارق باتك رظنا9

، (Resolutions of the Securities Commission Syriah Advisory Council).19ص يف رداصلا ةيعرشلا ةباقرلا سلجم نع ةقثبنملا قيروتلا ةنجل يف نوثحابلا :ءلؤه نم10

ايزيلام

(Resolutions of the Securities Commission Syriah Advisory Council);

 هباتك يف ىفطصم بطق وناسوThe Sale of Debt as Implemented by Islamic Financial Institutions in Malaysia Research Center, International Islamic University Malaysia.

امك ةحفصلا يف 57

و .اهدعب امو

Saiful Azhar Rosly

هباتك يف

Critical Issues on Islamic

Banking and Financial Market

Dinamas Publishing, Kuala Lumpur ص

438

. ‘SharÊÑah and Legal Issues in Islamic Bonds’ ناونعب اهتقرو يفةيودعلا ةعبارو ةمدقملا ،

ةنونعملا لمعلا ةشرو يف

(SharÊÑah and Legal Issues in Islamic Banking and Bonks

Products)

خيراتب روبمل لاوكب ةناتسإ قدنف يف 26

- 28 ناريزح 2006

. ءلؤه ريغو

نود ضعبلا مهضعب نم نولقني نيثحابلا ءلؤه بلاغ نأ أطخلا اذه رركت ببسو ،نورخآ ملا ىلإ عوجرلا ّيبتل ةيهقفلا رداص

.رملأا ةقيقح ن

ةعيرشلا يف ّدقت امك

م ّنإف ،اهيف اوفلتخاو ةيضقلا هذه اوشقان ذإ ءاهقفلاف .

ّلحم عيب وه مهفلاخ نيَّدلا

نع ملس يذلا اب ّرلا

ًلاصأ امك مدقت ناك نأب ،

سنج ريغ نم وه ءيشب ثلاث فرط ىلإ هعيب نيَّدلا

حضاو وه امك ،

يف يلجو لثملأا

عيبلا اذهل ضرع هيقف نم امف ،اذه ىلع اهب اوتأ يتلا ة

هزاجأو ّلإ

سنج ريغ نم وه هب يتأي يذلا لاثملا يف لدبلاو نيَّدلا

أرق ي .

ةيعفاشلا بتك يف لاثملا ليبس ىلع -

ه بسن نم مهو نوسرادلا ءلؤ

إ عيب زاوجب لوقلا مهيل نيَّدلا

- ينيبرشلا لوق :جاتحملا ينغم يف

عيبو نيَّدلا يف لطاب هيلع نم ريغل نيعب ًلاثم ديز دبع ىرتشا نأب ،رهظلأا

،ورمع ىلع هل ةئامب ّنلأ

ّحصي :يناثلاو ...هميلست ىلع ردقي ل ه وهو ،

هيلع وه نمم هعيبك ،هرارقتسل...دمتعملا -

كلذ دعب ينيبرشلا لاق -

لو :

ّحصي لمحي نأ ّولأا

ل - عنملاب لوقلا يأ -

يناثلاو يوبرلا ىلع -

لوقلا يأ

زاوجلاب - هريغ ىلع -

يوبرلا ريغ يأ -

نيرخأتملا ضعب لاق امك ّنلأ

مهلاثم

كلذ ىبأي ّنلأ

َّثم )يوونلاو يعفارلا( نيخيشلا دبعب كلذ لا

.

11

لا يف يوونلا لوق ًاضيأ كلذ نمو عومجم

ةضورلا يفو :

ّمأف هعيب ا – نيَّدلا - كلتب ًادبع رخآ نم ىرتشاف ةئام لجر ىلع هل نمك ،هريغل

ّحص يفف ،ةئاملا وق هت

نل ىلع ةردقلا مدعل ،حصي ل :امهحصأ :ناروهشم

يرتشم ضبقي نأ طرشب حصي :يناثلاو ،ميلستلا نيَّدلا

نيَّدلا ،هيلع وه نمم

عئاب ضبقي نأو نيَّدلا

ف ضوعلا .سلجملا ي

12

ىتح أ ّن ءاهقفلا ءلؤه ّثمي مل

عيب نم ةزئاجلا ةروصلل اول نيَّدلا

ىلإريناندب مهاردك ةيوبرلا لاوملأا نم ةئيس ّنلاب هعيب عنتمي امب نيدملا ريغ ، نيَّدلاب مهبتك تل ّثم لب ،ريعشب ةطنح وأ ،ناويحلاب وأ ،دبعلاب عابي دقنلا

ابر قاطن نع ةجراخ ةلأسملا لعجي امم لضفلا وأ ةئيسنلا

كلذو ، ّنلأ

مه .هعيب يف عويبلا ابر نع زرحتلا يغبنيف ، لامل ًاعيبنيَّدلا عيب نودعي َّلدأ سيلو لوق نم اذه ىلع

ايركز نلأا

وهو يراص يعفاشلا هيقفلا

فورعملا :

نم لكل طرشو لا

لادبتس –

لادبتسا يأ نيَّدلا

ب نيَّدلا نئادلا نيب

نيدملاو عيبو -

نيَّدلا ريغل ةلع يقفتم يف هيلع وه نم اب رلا

نع مهاردك

يف لدبلل ضبق هسكع وأ ريناند ّولأا

ل يأ(

سلا )لادبت يناثلا يف نيضوعللو

عيب يأ(

نيَّدلا )هيلع وه نم ريغل سلجملا يف

اارذح اب رلا نم

.

13

ا11

ينيبرشل جاتحملا ينغم،

، 2 / 71

.،يوونلا ايراكز وبأ نيدلا يحم12

عومجملا توريب(

:

،ركفلا راد ط

1

، 1996 )،

9 / 262

؛ .514/3 ،)ه1405 ،5ط،يملاسلإا بتكملا :توريب (نيبلاطلا ةضور، يوونلا رظناو يراصنلأا ايركز خيشلا13

باهولا حتف، (

:توريب

،ةيملعلا بتكلا راد ط

1 ، 1418 ه )،

1 / 302 .

عاد نم امف سلجملا يف نيضوعلا ضبق طارتشل

رذح نم ًا اب ّرلا

نإ لأا عيب طورش ق ّقحت مزتلسي لام عيب نيَّدلا عيب نكي مل ةيوبرلا لاوم

اهضعبب سنج نم وه لدبل ةيضقلا هذه يف ءاهقفلا ضعب لّثم امدنعو ! نيَّدلا

نأ يعدتسي لاحلا فيصوت نأ عم لدبلا كاذل ًاردق ًايواسم ًاضوع اوركذ ًلاثم ينيبرشلا لاق .ًازئاج اذه ناك ول لقأ ًلدب اوركذي -

و يعفاش وه -

يف نيَّدلا عيب ّحصيو" :عانقلإا

ركب عاب نأك ،هيلع وه نم ريغل نيد ريغب

ورمعل ةئام

ديز ىلع هل ةئامب

هيلع وه نمم هعيبك ، -

يأ نيَّدلا -

امك ¹⁴ ".نلاطبلا جاهنملا يف ح ّجر نإو ةضورلا يف - يوونلا- هح ّجر عيب اوعنم ةيعفاشلا نإف ،اذه قوفو نيَّدلا

ضوعب نيدملا ريغ ىلإ

ّجؤم لدتسا ،ل ًل

ّنأ يأ ،ئلاكلاب ئلاكلا عيب ليبق نم ذئنيح ةلأسملا نأب

مه ًاعيب ل لامل ًاعيب نيدم لاريغ ىلإ أدبملا ثيح نم نيَّدلا عيب او ّدع ،قحل

ّجؤم ضوعب هعيب ناك اذهلو ل

ك عيب ناك اذإو ؛ئلاكب ئلاك عيب نيَّدلا

ىلإ لأا عيب طورش ققحت بوجو ينعي اذهف ،لامل ًاعيب نيدملا ريغ لاوم

ناك نإ اهضعبب ةيوبرلا نيَّدلا

ضرتفت امك نييوبر نيلام هضوعو

.انتلأسم

15

نيعستب نيدملا ريغ ىلإ رانيد ةئم عيب ًلاثم ةيعفاشلا زيجي فيك مث

16

مهو عنم نم او

بلاغك ءاهقفلا

وأ نئادلا حلص نم ءيش نع هلزانت

نيَّدلا

ليجعت لباقم نيدملا ىلإ نيَّدلا

، ّمسي ام وهو ،يتأيس امك 17

ى ـب ًاهقف

ا14

ينيبرشل عانقلإا،

، 2 / 280 .

رظنا15

ا يوونل نيبلاطلا ةضور، (

:توريب

،يملاسلإا بتكملا ط

2 ، 1405 ه ) ، 3 / 514

؛ ،يوونلا

عومجملا

، 9 / 262 ؛ ا يزاريشل

،يلع نب ميهاربإ قاحسإ وبأ ، ذهملا

ب ( :توريب ركفلا راد

، .333/1 ،).ت.د

رظنا16

ا يوونل نيبلاطلا ةضور، ،

3 / 431 ؛ ا ماملإ سيردإ نب دمحم يعفاشلا

ملأا، ( توريب :

راد .33/3 )،ه1393 ،2ط،ةفرعملا

حلصلا17

نيدملاو نئادلا نيب ليبس ىلع هعوقو لمتحمو ،ءاربلإاو ةبهلا ليبس ىلع هعوقو لمتحم

ا نم ناسحلإا ضّحمت انه ءاربإو ةبه وه امل طباضلاو ،ةضواعملا ّدل

ّقحت نإف ؛نئا ،هنم ناسحلإا ق

.ءاربلإا وأ ةبهلا ليبس ىلع ىرج دق حلصلا نأب ليق ف

وه ءاربلإاو ةبهلا ليبس ىلع عقاولا حلصلا

فلأ ه لام نوكي نأك ،هفصوب لاحلا هلام سنج نم ًاضعب قحلا بحاص هيف ط قس ي يذلا حلصلا نيدملا عفديف ،نيتئام طقسيف ،ةلاح رانيد 800

ذ اهل رانيد ّمأو .ةءادرو ًةدوج فللأا فصو تا

ا

ام ،ةضواعملا ليبس ىلع عقي حلص وهف ،حلصلا نم كلذ ىوس

بحاص هيف حلاصي يذلا حلصلاف

ّلقأ ىلع قحلا هيلع نم هيعدم وأ قحلا ه لام سنج نم

، كلذو ،ةضواعم وه لضفأ ةفصب نكلو

باقم وهف ،ةفصلاب هلام نم ًاءزج عيبي عئابلاف ،عربتلا ضحمت مدعل ةضواعم وهو ،ةفصلاب لاملا ةل

؛ ، هلام سنج نم لقأ ىلع ّقحلا هيلع نم قحلا بحاص هيف حلاصي يذلا حلصلاو نأ دعب ًلاح نكلو

ّجؤم ناك ّحمت مدعل ،ءاهقفلا رثكأ لوق يف ًاضيأ ةضواعم وه ًلا ّربتلا ض

ّقحلا بحاص نلأ ،ع عيبي

ّجعتو عض"

نأب ًاجاجتحا "ل ةضواعم ه

ب عيب نيَّدلا هسنجب لام عيب يأ ،

لامب ققحتيف ، اب ّرلا

ّلقأب هعيبب ضعب نع نئادلا لزانت نوكي فيكف !هنم

نيَّدلا نيدملا ىلإ عيب

لامب لام ًاعونمم

ّنأ عم ةيعفاشلا دنع ه

نوكي

عملامب لام عيب نيدملا ريغ ىلإ نيَّدلا عيب مهدنع نوكي لو ،نيدملا تاذ

! نيَّدلا غلبم نم ّلقأ ىلإ نيدملا عم حلصلا نوكيأ دنع لامب لام ةضواعم

عيب نوكي لو ،ءاهقفلا بلاغك ،ةيعفاشلا نيَّدلا

لام عيب نيدملا ريغ ىلإ

!لامب و دقو ،اذه يف حيرصلا صنلا دج

ضعب بتك بوجو ىلع ةيكلاملا

ّقحت عيب طورش ق لأا

ضعبب ةيوبرلا لاوم عيب يف اه

نيَّدلا لدبلا نوكي نأب ،

ردقل ًايواسم نيَّدلا

هسنج ريغ نم لدبلا نوكي نأب وأ ،هسنج نم ناك نإ

. هسنج ريغب - نيدملا ريغ ىلإ نيَّدلا يأ -عي بو" :يقوسدلا لوق كلذ نم

، ¹⁸ ". ًايواسم ناكو هسنجب وأ

صنو ضعب

ةيكلاملا طرش ىلع

ّققحت مدع اب ّرلا

عيب يف نيَّدلا

رص ًةحا عيب زاوج طورش يف نيَّدلا

ىلإ نيدملا ريغ ّدقتملا وحنلا ىلع

م نيَّدلا عيب اوزاجأ نمم مهريغ نأ ًادبأ مهفي ل وه امك ،نيدملا ريغ ىلإ

ّوج دق ،ةيعفاشلا دنع حجارلا ز

او لام عيب نيَّدلا

يف فلاتخا عم هسنجب

؛نيضوعلا ،ةيعفاشلا نإ لب

أ يف هل اوضرعتي مل ،هقفلا بتك بلغ

هذ فلسلا وأ ءاهقفلا نيب فلاخلا مدقت مدعو اهئلاجو اهحوضول ةيضقلا تايساسأ نم يهف ،اهيف اب ّرلا

يف وه فلاخلا امنإو ؛دحأ اهلهجي ل يتلا

ثيح نم ررغلا ىلع عيبلا اذه ءاوطنا ةيضق ،ضبق ي مل امل عيب ه إ ّن

هذه نم حضاو وه امك ررغلا ىلع عيبلا اذهب ىأنت يتلا طورشلا اوركذف ّودملا باحصأ ءاهقفلا ملع ولو ؛طورشلا اهمهف ءاسي دق مهتارابع نأ تان

ّيبل ،وحنلا اذه ىلع انرصع يف ّنظ ام اون

!عيمجلل ًامولعمو ًاحضاو هو

اايناث - عيب غيوست نيَّدلا

نيب قيرفتلا ناكمإ ىوعدب )يراجتلا(

نيَّدلا

و ضرقلا نع ئشانلا نيَّدلا

عيب نع ئشانلا

غيوستب لوقلا ىرج عويب

نيَّدلا يراجتلا سرامملا

ضعب يف

تاسّسؤملا ةيلاملا

لإا نيب قيرفتلا ساسأ ىلع ةيملاس نيَّدلا

نع ئشانلا

ضرق

، و لآا رخ لا ،عيب نع ئشان عيب عنتميف

ّولأا و ،ل

؛يناثلا عيب زوجي

ّنلأ يناثلا عيب ينعي ل

ّلإ يرتشمل هحبر ضعب نع هعئاب لزانت نيَّدلا

،

.ةضواعم وهو ،لجلأاب هلام نم ًاءزج لا لاوقأ ليصفت رظنا

باتك ةلأسملا هذه يف ءاهقف هقف :

ابرلا توريب( ديزوبأ ميظعلا دبع ، :

، ةلاسرلا ةسسؤم ط

1 ، 2004 ص ،) 395 .اهدعب امو

يقوسدلا ةيشاح18

، 3 / 63

؛ رظناو ا ّطحل با ليلجلا بهاوم،

، 4 / 368 .

ًاحبر لاني يرتشملاف ابر ل

! نكل قيرفتلا اذه هل لصأ ل

و ، نع دهعي مل

ضرق نيد نيب قيرفت ءاهقفلا ّصن مه لب ،عيب نيدو ،

او نأ ىلع نيَّدلا

وه ببسب ناك ام لمشي اذهو ، ريغلا قحل ةمّذلا يف تباثلا وأ ،ةضواعم دقع

.ريغلا لامل فلاتإ وأ ،ضرق ف19

نيَّدلا لام

، وأ ضرق نع ناكأ ءاوس

زاوج نوكيف ،عيب هعيب

نيدملا ريغ ىلإ طورشب ًاطورشم

، ّدقت امك

م، ًءانب نكمي لاف ،نيضوعلا يواست ءاهقفلا قاف ّتابو اه ّمهأ عيب اذه ىلع

نيَّدلا .نيضوعلا يواست مدع دنع نيدملا ريغ ىلإ ًاقلطم دصقم نيأ مث

عيب نع يهنلا يف عراشلا نيَّدلا

ّمث ناك نإ ضرق نيد نيب قرف ة

، نيدو

دصقم سيلأ ،عيب ا

ةمرح نم عراشل اب ّرلا

عقاو لك يف ًا امهنم

!

عيب ناك نإو نيَّدلا

يراجتلا ينعي ل

ّلإ لزانت هحبر ضعب نع هعئاب

يرتشمل نيَّدلا

، ملف ا ل نوكي ل عئاب

نيَّدلا نع ضرقلا نع لزانتي نأ

نم ءيش لا

لام اهاري ةحلصمل هليجعت لباقم لف يأ !

م لزانتي نأ هل حمسي

هحبر نم ءيش نع

، تي نأ هل حمسي لو ن

هلامسأر نم ءيش نع لزا

ًةحلصم ىري مادام

!لك يف عئاب ناك ول اذام مث

نيَّدلا ًارساخ يراجتلا

اذه اهببسب أشن يتلا هتقفص يف نيَّدلا

هضعب نع لزانتي حبر لو ،

يرتشمل نيَّدلا

هنم

!

عئاب هلعفي ام نإ نيَّدلا

عئاب هلعفي امع فلتخي ل يراجتلا نيَّدلا

نع ، لامسأر مأ ًاحبر ناكأ ءاوس ، هلام ضعب نع لزانتلا وهو ،ضرق لباقم

كلذ ليجعت نيَّدلا

نيذه يرتشم هلعفي امو ، نيَّدلا

وه امف ،ًاضيأ دحاو ني

ّلإ نلا .عفد امم رثكأ لانيل ليومتلا دعب راظت

ثلاث اا- عيب غيوست نيَّدلا

زاوج ىلع ااجيرخت عيب

نيَّدلا ىلإ لاحلا ريغ

يدملا لقأب ن اارضاح هنم

(The Rebate)

ضعب نع لزانتلا نيَّدلا

لا ىلإ م نيد ناك نإ نئادلا نم عربت نيَّدلا

ح ًًُلا ّمأ ؛ ناك نإ ا نيَّدلا

،ًلاجؤم لا هقفلا يف ىمست ةيلمعلا هذهف

عضو نيَّدلا ضعب نيدملا نع عضي نئادلا ّنلأ ،ليجعتلل كلذ ليجعت لباقم

نيَّدلا . همج بهذ دقو هقفلا رو

اذه زاوج مدع ىلإ ءا مهتلدأ مهلو ،عضولا

نم لأا رث

، دهشتساو 20

كلذ قوف او ب

ّطحلا نأ ،لاملاب لجلأل عيب ليجعتلل

عن م امك عنميف

"

يف يندز لأا

نمثلا يف كدزأ لج

"

ببسب هيف عنملا ذإ ،

رظنا19

نيدباع نبا ةيشاح

، 4 / 160 يقوسدلا ةيشاح ؛

، 3 / 1 6 .

ةلأسملا هذه يف ةلدلأا رظنا20

مو اهتشقان ف ي باتك ابرلا هقف ص ،ديزوبأ ميظعلا دبع ، 400

امو .اهدعب

يف هتوبث دعب لاملا ةلباقم ةمّذلا

ب لأا ءاوس مكحلا يف امهلاكف ،لج

. ّطحلا كلذ دع نكمي ل :اولاقو

،ليجعتلا هطارتشا عم ًاع ّربت نئادلا نم

ف طرشلا يلاتلابو ،ةضواعم ةلدابملا لعجي

ت رثكأب ليلق لام ةلدابم لصح

لصحيف ،ةضواعم يف دحاو سنج نم هنم ّرل ا

اب .

21

ءاهقفلا روهمج لوق ةلباقمبو ،

زاجأ دقف ليجعتلل عضولا

إ ن نكي مل

طرش نع قباس

ةيميت نبا ضيأ وهو ،ميقلا نباو

نع ةياور ًا لإا

،دمحأ مام

ناكوشلا هراتخاو ،يعخنلاو سابع نبا نع زاوجلا لق ن كلذكو ي

. دقو 22

نيلوق ضعبلا لقن :

نع همدعو زاوجلاب لإا

يف يعفاشلا مام

"

عض لا يف ّربلا دبع نبا ىكحو" :م ّيقلا نبا لاق ،"لجعتو نع كلذ راكذتس

لوقلا اذه نوفرعي نوداكي ل هباحصأو ،ًلوق يعفاشلا هنوكحي لو

"

.23

كل ين

،ميقلا نبا لوقل ًاديكأتو ، اميف هعنم يف ةيعفاشلل ًافلاخ دجأ مل

ّطا لاق دقو ،مهبتك نم هيلع تعل لإا

:يعفاشلا مام

"

بهذ هيلع هل ناك اذإ

لبق كضقأ :لاقف ،لجأ ىلإ لأا

ريخ لاف ،صقنأ يّنم ذخأت نأ ىلع لج

هيف

".

24

ّدأ ةشقانمل انه يعاد لو ةل

قيرف لك ل ،

نأ ىلإ ريشأ نك هقفلا عمجم

لإا يملاس يف لخدت ل ًةزئاج ةلأسملا هذه ّدع ىلإ بهذ25

اب ّرلا ّرحملا اذإ م

ّتا ىلع ًءانب نكت مل ًةقلاع نيدملاو نئادلا نيب ةقلاعلا تماد امو ،قباس قاف

؛ةيئانث ،هارأ ام وهو

ّنلأ ةلباقم عنتمي ناك نإو ه ّرقت دعب لاملاب لجلأا

ر لأا اذهب دوصقملا ّنأ ّلإ ؛ةّمذلا يف لاملا لو ،ةيوبرلا ةعيرذلا عفد لص

.ةروكذملا طورشلاب انه ةيوبر ةعيرذ طرشلا اذهو

ريخلأا ّصن يذلا

هيلع

يهقفلا عمجملا رارق ا هب دوصقم

ل ّومملا رودب طيسو موقي نأ نم زرحتل

ةمادق نبا رظنا21

دمحأ نب الله دبع ، ينغملا ،

( :توريب

،ركفلا راد ط

1 ، 1404 ه ) ، 4 / 189

؛عانقلا فاشك ،يتوهبل ا؛480/4 ،نيدباع نبا ةيشاح ؛311-310/3 ،يقوسدلا ةيشاح ، ا ؛ 431 /3 ،نيبلاطلا ةضور ،يوونلا ؛179/2 ،جاتحملا ينغم ،ينيبرشل ا؛394/3 ماملإ

يعفاشلا ملأا،

، 3 / 33 .

،ةمادق نبا22

ينغملا ، 4 / 189 يناكوشلا ؛ يلع نب دمحم ،

بتكلا راد :توريب( رارجلا ليسلا ،

ط ،ةيملعلا ،1

)1990 ، 3 / 147 ،ةيزوجلا ميق نبا ؛ نيعقوملا ملاعإ

،ليجلا راد :توريب(

1973 ،) 3 / 371 .

با23

ميقلا ن نافهللا ةثاغإ ، (

:.م.د

،يملاسلإا بتكملا ط

2 ، 1409 ه )،

2 / 14

؛ دشر نبا رظناو

، .108/ 2 )،.ت.د،ركفلا راد :توريب (دهتجملا ةيادب ،ديلولا وبأ ،دمحأ نب دمحم ا24

يعفاشلا ماملإ ملأا،

، 3 / 33 .

مقر يملاسلإا هقفلا عمجم سلجم رارق رظنا25

65 / 2 / 7 عيبلا نأشب ةعباسلا هترود يف ،طيسقتلاب

ماع ةدجب 1412

ه / 1992 .م

وه امك يوبرلا لأا

مسح ةيلمع يف رم لأا

،ةيراجتلا قارو م وأ

عيب ن نيَّدلا

إ ىل .ثلاث فرط و ،ءاهقفلا ضعب لوق يف زئاج ليجعتلل عضولا نإف ،هيلعو ّرقأ دق

ه و نئا ّدلا نيب ة ّصاخ ةلماعم ه ّنأ ساسأ ىلع ،يهقفلا عمجملا ،نيدملا

طورشلاب وهو ،نيفرطلا نيب ةينويدملا ةقلاع ءاهنإ اهنم ضرغلا ّتلال ًةادأ نيَّدلا ريصي نأ نم عنمي ةعوضوملا ءاشنإ نمو ،هب راج

ةقلاع

ّلحي ثلاث فرط ىلإ هعيبب ةديدج ةينويدم لاف ؛لولأا نئادلا عئابلا لحم

ّوسم ليجعتلاو عضولل ءاهقفلا ضعب زيوجت يف نذإ نوكي يب عيرشتل غ

ع ّصن دق مهف ،ريغلا ىلإ مسحب نيَّدلا

نع لزانتلا عنم ىلع ةحارص او

ّدعو ،ريغلا ىلإ نيَّدلا ضعب ّرلا نم هو

ّدقت امل اب ّقحت نم م

ق ةلدابم

لام .ذئنيح ةضواعم يف دحاو سنج نم هنم رثكأب ليلق ّنأ ةصلاخلاو عضولل ءاهقفلا ضعب زيوجت

او ّدلا نيب ليجعتل

نئا ّنلاب ءانثتسلا ليبس ىلع ناك نيدملاو

،هيف ةيوبرلا ةعيرذلا بايغ ىلإ رظ

ّصن امك ،رظحلا لصأ ىلع هاوس ام ىقبيف ّوج نم كلذ ىلع

نم هز

.ءاهقفلا ام رخآو لاملا يأ ،نيَّدلا عيب لصأ زاج ول هنإ :ةلأسملا هذه يف لوقن

يوبرلا ضرقلا ةمرحل عاد يقب امل ،نيلاملا يواست مدع عم لاملاب ام لحيو ،عيبلا ظفلب يوبرلا ضرقلا دقعيف ؛لولأاب يناثلا قيقحت ناكملإ

!امارح ناك رمتؤملا ةمظنم نع قثبنملا يلودلا يملاسلإا هقفلا عمجم دكأ دقو ةلود يف ةمانملاب رشع يداحلا هرمتؤم داقعنا ةرود يف يملاسلإا

نم ،نيرحبلا

25 -

بجر 30

ه1419

/ (

14 -

ربمفون 19

عيب عنم ىلع )1998

ّصن اذهو ،قاوسلأا يف سرامملا وحنلا ىلع نيدملا ريغ ىلإ نيَّدلا ّجؤملا نيَّدلا عيب زوجي ل" :هرارق نم لجعم دقنب نيدملا ريغ نم ل

نم وأ هسنج ّرلا ىلإ هئاضفلإ هسنج ريغ

دقنب هعيب زوجي ل امك ،اب

ّجؤم هسنج ريغ وأ هسنج نم ل

، ّنلأ هنع يهنملا ئلاكلاب ئلاكلا عيب نم ه

."لجآ عيب وأ ضرق نع ًائشان نيَّدلا نوك نيب كلذ يف قرف لو ،ًاعرش يناثلا بلطملا

ضعب يف نيَّدلا عيبل تاقيبطت تاس سؤملا

ةيملاسلإا ةيلاملا

أ- قيروتلا تايلمع :

Securitization

يتلا يأ ،ةلئاسلا ريغ لاوملأا ليوحت ةيلمع وه لصلأا يف قيروتلا هذه ةميقب كوكص رادصإب ،دقن ىلإ ،ًلاثم ةتباثلا لوصلأاك ،دقنب تسيل

عيبلل اهحرطو ،ةلئاسلا ريغ لاوملأا

، نم ضرغلاف .قوسلا يف لوادتلاو

ّيلمعلا هذه لا ةلويسلا ىلع لوصحلا ة

ام ةكرش اهدقتفت دق يت

، اهجاتحتو

ضعب ةميقب كوكص رادصإب ةكرشلا هذه موقتف ،ةفلتخم ضارغلأ ّدعمو نابم نم اهلوصأ .لوادتلاو عيبلل قوسلا يف اهحرطتو ،تا

قرو ىلإ )دقن( قروب سيل ام ليوحت يأ ،قيروتلا ىنعم وه اذه تلخدأ دقو .)دقن(

نويّدلا ّيلمع يف

ا راصف ،ًاضيأ قيروتلا تا لجلآا نيَّدل

تادنس يف قثوي لاحلا ريغ

، عيبلل حرطيو

، اذهف ،قوسلا يف لوادتلاو

ثيح نم هقيروت لاح ًلائاس ًادقن سيل لجلآا نيَّدلا نلأ ًاضيأ قيروت نإ

ه بحاص ىري دقو ،هلجأ لولح دنع لئاس دقن وه لب ،هكلاهتسا نكمي ظتني لو نيَّدلا لّيسي نأ هتحلصم نم نأ نئادلا نيَّدلا .هلجأ لولح ىلإ ر

26

ّدقت امك ءيشلا قيروت نم ضرغلا ّنكل ّملو ،هعيب وه م

نيَّدلا ناك ا

ّلقأ رعسب هقيروت دنع قوسلا يف عابي ناكو ،نيدملا ريغ ىلإ هغلبم نم

ابرلل ءاهقفلا قافتاب ًامارح كلذ هيف عقاولا

- مدقت امك -

تجرخ دقف ، نويّدلا

.قيروتلل ًلاحم اهنوك نع ًاعرش لا ىلعو فراصملا ضعب يف تاسرامم تدجو دقف ،اذه نم مغر

، ّكر دقف ،نويّدلا قيروت ىلع توطنا ةيملاسلإا تاسّسؤملاو هذه تز

تاسّسؤملا اهنع أشنت يتلا دوقعلا ةيعرش ىلع اهمامتها

نويّدلا دارملا

،اهقيروت و

قيروت ةيلمع ةيعرش مدع كلذ دعب رابتعلاب ذخأـت مل نويّدلا

!اهتاذ دوقعلا نمو ّد ع يتلا

روتل ةعورشم ت ي

ق نويّدلا يهو ،اهنع ةئشانلا

ّومت بلاغلا يف ةيليومت دوقع اهب ل

تاسّسؤملا :اهءلامع ةيملاسلإا

.1

ب راجتلاب متي26

نيّدلا اذه تادنس حرطتف ،قوسلا يف ق ّروملا نيّدلا

ًاعيب قوسلا يف لوادتلل

قاقحتسا دعوم يتأي ىتح ًءارشو نيّدلا

نأ مولعمو ،ًارخآ تادنسلا يرتشمل هضبق قح نوكيف ،

قاقحتسا لبق تادنسلا هذه نيّدلا

ب عابت غلبم نم لقأ نيّدلا

قاقحتسا لجأ برتقا املكو ، نيّدلا

ناك اذإف ؛تادنسلا هذه ةميق تداز نيّدلا

نإف ،دنس يف فلأ لك دنس ةئم يف ًلوعجم ًلاثم فلأ ةئم

ـب هقاقحتسا لجأ نم ًلاثم نيرهش لبق عابي دق دنسلا ـب رهش لبقو ،950

دنسلا يرتشي نمف ؛975

ـب نيرهش لبق تني نأ هعسوب 950

ضبقيل نيرهش رظ ـب رهش دعب هعيبي وأ ،1000

رمثتسيف 975

تقو يف هيدي يف ةضئاف ةلويس ،ريصق

ّقحيو .ًاحبر كلذ نم ق و

ّتت يتلا قوسلا ىمست هذه اهيف م

لجلأا ةريصق تارامثتسلا ـب

Money Market

ّمأ ؛ ءارشك ،لجلأا ةليوط تارامثتسلا ا

ةيرامثسلا صصحلا

(Equities)

، تادنس وأ ّدلا

ني لجلأا ةليوط

(Bonds)

يوبرلا دئاعلا تاذ

ةدئاف نع تباثلا نيّدلا

مساب اهقوس فرعتف ،نيدملا اهعفدي يتلا

Capital Market

.

،ةنيعلا عيب .2

،ملسلا عيب .3

،عانصتسلا دقع .4

،ةراجلإا دقع .5

دقع .ةكراشملا دقع .⁶ ،ةبراضملا

قيروت ةيلمعل نايب ضعب يلي اميفو نويّدلا

نلا :دوقعلا هذه نع ةئشا

وأ ال - ةنيعلاب ليومتلا ( 27

Back Sale -

Buy

اهنيد قيروتو (

ةنيعلاب ليومتلا ىرج فلاخ ل ةفلتخم تايّمسمب اهنيد قيروتو ،

و فراصملا ضعب موقت ثيح ،اهنيب ربتعم تاسّسؤملا

ليومتب ةيملاسلإا

ًادارفأ اهئلامع

، ارش ةداعإو ءيشلا عيبب يأ ،ةنيعلاب تاسسؤمو ثيحب هئ

ّجوتي ًلام ليمعلا لاني دوع عم هنم رثكأ عفد ًاقحل هيلع ب

ة ةعلسلا

ّمتي ،ةنيعلاب ليمعلا ليومت دعبو .اهبحاص ىلإ ةعابملا ئشانلا نيَّدلا قيثوت

ّمست تادنس يف ،هعفد ليمعلا ىلع بجوتي يذلا لجلآا نمثلا يأ ،اهنع ى

Certificates

يل ،تاداهش يأ ( اهب رجات

قيروت يف ) قيرط نع قاوسلأا

ّرم لك دنسلا ةميق نم ءيش طحب اهعيب مولعمو .هتميق عفد ليجعت لباقم ة

ّنأ ّلك ه هتميق نم مسحلا رادقم وأ ّطحلا ناك ،دعبأ نيَّدلا عفد لجأ ناك ام برتقا نأ دعب ىلعأ نمثب ًاقحل هعيبب دنسلا اذه يرتشم ديفتسيف ،ربكأ

ولح نيح ىلإ راظتنلاب وأ ،هدادس دعوم هتميق لّصحيل هئافيتسا لجأ ل

لك يف قرفلا نوكيف ؛هب هارتشا يذلا نمثلا ىلع ًاعبط وبرت يتلا ةيمسلا .هحبر ردصم

28

ريذاحملا نم هيف ام ىلع ةنيعلا عيب ةشقانم ددصب انه انسلو

، أطخو

لاق نم مهف ،ةيعفاشلا ىلإ هزاوجب لوقلا ةبسن او

قي ملو هتحصب ول

او ًاموزل

ا رمأ لب ،هّلحب دصقب طبترم لحل

، ةنيعلاف ؛دقعلا اذه نم نيدقاعلا ةينو

ّلحمو ،اهدوقع ةحص يف ءاهقفلا نيب فلاتخا لحم يف ءاهقفلا نيب قافتا

ّرلا ىلع ليحتلا اهنم دصقلا ناك نإ اهتمرح ّصوتلا دصقك ،اب

ّيأ ىلإ ل

هيف دترت ثيح ني علا نم ذوخأم ،دقاعلا تاذ نم ًلوأ هعاب ام ءارشب صخش موقي نأ يه ةنيعلا27

يبس ةنيعلا ذختت دقف اذهبو ،اهبحاص ىلإ ةعابملا نيعلا صخش عيبي نأب نومضم حبر قيقحتل ًلا

نوكيف لجأ ىلإ نيتسب لولأا دقعلا دعب ةرشابم هنم اهءارش ديعي مث ،ًادقن نيسمخب رخآ ىلإ هتعلس ةلويسلا لان دق وهف ،هيلإ هتعلس تداعو ،ًاقحل نيتس عفدي نأ هيلع راصو ًادقن نيسمخ لّصح دق ةرشع لصح هعم دقاعلاو ،اهدارأ يتلا ًاحبر

ص يف .ةنومضم ةقف

رظنا28

: Saiful Azhar Rosly, Critical Issues on Islamic Banking and Financial Market, p.-450

451

. " Dinamas Publishing, Kuala Lumpur ا