GEPRÜFTER HALBJAHRESBERICHT vom 1. April 2016 bis zum 30. September 2016 WARBURG VALUE FUND

WARBURG VALUE FUND

Seite

Management und Verwaltung 2

Zusammensetzung des Fondsvermögens zum 30. September 2016 3

Entwicklung des Fondsvermögens vom 1. April 2016 bis zum 30. September 2016 4

Zusammensetzung des Wertpapierbestands zum 30. September 2016 5

Fondsstruktur 9

Während des Berichtszeitraumes abgeschlossene Geschäfte, soweit sie nicht mehr in der

Vermögensaufstellung erscheinen 10

Erläuterungen zum geprüften Halbjahresbericht per 30. September 2016 12

1. Allgemeine Informationen 12

2. Bilanzierungs- und Bewertungsgrundsätze 12

3. Erläuterungen zur Zusammensetzung des Fondsvermögens 13

4. Devisenmittelkurse am 30. September 2016 15

Bericht des Réviseur d’Entreprises agréé 16

Zusätzliche Informationen für Anleger in der Schweiz 17

Aus den in diesem Bericht enthaltenen Angaben können keine Aussagen über die zukünftige Entwicklung des Fonds abgeleitet werden. Die Ausgabe von Fondsanteilen erfolgt auf der Basis des zur Zeit gültigen Prospekts und Verwaltungsreglements, ergänzt durch den jeweiligen letzten geprüften Jahresbericht zum vorherigen 31. März und zusätzlich durch den jeweiligen Halbjahresbericht zum vorherigen 30. September, falls ein solcher jüngeren Datums als der letzte Jahresbericht vorliegt.

Production: KNEIP (www.kneip.com)

WARBURG INVEST LUXEMBOURG S.A.

2, Place François-Joseph Dargent L-1413 Luxemburg

Aufsichtsrat Vorsitzender:

bis zum 10. Oktober 2016:

Joachim Olearius Sprecher der Partner

M.M.Warburg & CO (AG & Co.) -Vorsitzender-

seit dem 10. Oktober 2016:

Andreas Ertle Geschäftsführer

IntReal International Real Estate Kapitalverwaltungsgesellschaft mbH Ferdinandstraße 61

20095 Hamburg

Stellvertretender Vorsitzender:

Dr. Peter Rentrop-Schmid Partner

M.M.Warburg & CO (AG & Co.)

Rüdiger Tepke Vorstand

M.M.Warburg & CO Luxembourg S.A.

Luxemburg

Vorstand

Dr. Detlef Mertens

Dirk Schulze

Depotbank

M.M.Warburg & CO Luxembourg S.A.

2, Place François-Joseph Dargent L-1413 Luxemburg

Zentralverwaltungsstelle

WARBURG INVEST LUXEMBOURG S.A.

2, Place François-Joseph Dargent L-1413 Luxemburg

Arendt & Medernach 41A, avenue J.F. Kennedy L-2082 Luxemburg

Unabhängige Wirtschaftsprüfer

BDO Audit S.A.

1, rue Jean Piret ¹⁾ L-2350 Luxemburg

Zahlstellen

In Luxemburg (Hauptzahlstelle):

M.M.Warburg & CO Luxembourg S.A.

2, Place François-Joseph Dargent L-1413 Luxemburg

Zahl- und Informationsstelle in der Bundesrepublik Deutschland:

M.M.Warburg & CO (AG & Co.) Kommanditgesellschaft auf Aktien Ferdinandstraße 75

D-20095 Hamburg

Zahlstelle/Vertriebsstelle und Vertreter in der Schweiz:

M.M.Warburg Bank (Schweiz) AG Parkring 12

Postfach 19 60 CH-8027 Zürich

Zahlstelle / Informationsstelle in Österreich

Erste Bank der österreichischen Sparkassen AG

Graben 21 A-1010 Wien

Investmentmanager

M.M.Warburg Bank (Schweiz) AG Parkring 12

Postfach 19 60 CH-8027 Zürich

1) NFV = Nettofondsvermögen

Wertpapiervermögen zum Kurswert 424.010.965,06 100,29

(Wertpapiereinstandswert: EUR393.239.625,53)

Bankguthaben 2.388.493,64 0,56

Dividendenforderungen 1.297.019,70 0,31

Forderungen aus Wertpapierverkäufen 91.692,88 0,02

Forderungen aus Anteilzeichnungen 277,07 0,00

Sonstige Vermögenswerte 194.076,70 0,05

Gesamtvermögen 427.982.525,05 101,23

Bankverbindlichkeiten -1.138,15 0,00

Zinsverbindlichkeiten -1.239,59 0,00

Verbindlichkeiten aus Wertpapierkäufen -178.365,14 -0,04

Verbindlichkeiten aus Anteilrücknahmen -17.455,41 0,00

Sonstige Verbindlichkeiten -4.994.173,26 -1,19

Gesamtverbindlichkeiten -5.192.371,55 -1,23

Fondsvermögen 422.790.153,50 100,00

Z

F

30. S

2016

% am NFV¹⁾ EUR

Anteile im Umlauf Inventarwert pro Anteil Anteilklasse A

Fondsvermögen

Stück EUR

184.292,821 50.997.213,85 EUR

276,72

Anteile im Umlauf Inventarwert pro Anteil Anteilklasse B

Fondsvermögen

Stück EUR

59.249,000 17.421.416,86 EUR

294,04

Anteile im Umlauf Inventarwert pro Anteil Anteilklasse C

Fondsvermögen

Stück EUR

2.134.366,000 354.371.522,80 EUR

166,03

E

F

1. A

2016

BIS ZUM

30. S

2016

Fondsvermögen zu Beginn des Berichtszeitraumes 359.741.631,30

Mittelzuflüsse 12.336.440,68

Mittelrückflüsse -6.888.811,84

Ertragsausgleich (ordentlich und außerordentlich) -426,14

Ergebnis des Berichtszeitraumes nach Ertragsausgleich 57.601.319,50

Fondsvermögen am Ende des Berichtszeitraumes 422.790.153,50

EUR

2.084.658,000 69.817,000 -20.109,000 2.134.366,000 Stück Anteilklasse C

60.909,000 180,000 -1.840,000 59.249,000 Stück Anteilklasse B

189.212,821 7.226,000 -12.146,000 184.292,821 Stück Anteilklasse A

Anteilumlauf zu Beginn des Berichtszeitraumes Im Berichtszeitraum ausgegebene Anteile

Im Berichtszeitraum zurückgenommene Anteile Anteilumlauf am Ende des Berichtszeitraumes

1) NFV = Nettofondsvermögen

Z

W

30. S

2016

Gattungsbezeichnung Stücke /

Nominal Devise Kurs

Kurswert in EUR

% am NFV¹⁾ ISIN

Käufe/Zugänge Verkäufe/Abgänge im Berichtszeitraum

Wertpapiervermögen 424.010.965,06 100,29

Aktien

Börsennotierte Wertpapiere 414.169.640,83 97,96

1.200.000

Braskem S.A. VZ 0 BRL 25,54 8.376.745,84 1,98

BRBRKMACNPA4 0

1.435.700 CELESC - Centrais Eletricas de Santa

Catarina S.A. VZ 19.400 BRL 13,92 5.462.307,38 1,29

BRCLSCACNPR3 0

1.500.000 Companhia de Tecidos Norte de Minas-

Coteminas VZ 0 BRL 3,15 1.291.442,32 0,31

BRCTNMACNPR6 0

2.250.000 Eletropaulo-Eletricidade Metropolitana

São Paulo S.A. VZ 250.000 BRL 10,48 6.444.912,13 1,52

BRELPLACNPR6 0

900.000

Fibria Celulose S.A. 475.000 BRL 22,83 5.615.929,16 1,33

0 BRFIBRACNOR9

1.650.000

Jbs S.A. 150.000 BRL 11,78 5.312.542,71 1,26

0 BRJBSSACNOR8

2.000.000

Light S.A. 250.000 BRL 15,84 8.658.813,24 2,05

BRLIGTACNOR2 0

5.966.666

Rumo Logistica Operadora Multimodal 3.466.666 BRL 6,22 10.143.674,67 2,40

0 BRRUMOACNOR3

10.000.000

Sherritt International Corp. 0 CAD 0,83 5.619.879,48 1,33

0 CA8239011031

250.000

ABB Ltd. 0 CHF 21,79 5.028.152,11 1,19

0 CH0012221716

140.000

Gategroup Holding AG 140.000 CHF 52,70 6.810.042,46 1,61

0 CH0323600392

90.000

Orior AG 0 CHF 81,15 6.741.277,46 1,59

0 CH0111677362

25.000

Valora Holding AG 0 CHF 277,75 6.409.220,97 1,52

-2.500 CH0002088976

3.500.000

A2A S.p.A. 0 EUR 1,26 4.410.000,00 1,04

0 IT0001233417

5.500.000

Arnoldo Mondadori Editore S.p.A. 0 EUR 0,91 5.005.000,00 1,18

0 IT0001469383

170.000

Bilfinger SE 30.000 EUR 29,20 4.964.000,00 1,17

0 DE0005909006

175.000

Bouygues S.A. 175.000 EUR 29,55 5.170.375,00 1,22

0 FR0000120503

11.944.352 COFIDE - Gruppo De Benedetti S.p.A.

[Cofide - Compagnìa Finanziaria De Benedetti

4.043.163,15 0,96 0,34

944.352 EUR 0 IT0000070786

1.150.000

ENEL S.p.A. 0 EUR 3,97 4.570.100,00 1,08

0 IT0003128367

335.000

ENI S.p.A. 15.000 EUR 12,92 4.328.200,00 1,02

0 IT0003132476

10.327.104

IMMSI S.p.A. 1.327.104 EUR 0,37 3.821.028,48 0,90

0 IT0001413837

3.000.000

Iren S.p.A. 0 EUR 1,49 4.470.000,00 1,06

0 IT0003027817

1) NFV = Nettofondsvermögen

Z

W

30. S

2016

Gattungsbezeichnung Stücke /

Nominal Devise Kurs

Kurswert in EUR

% am NFV¹⁾ ISIN

Käufe/Zugänge Verkäufe/Abgänge im Berichtszeitraum

14.000

KSB AG VZ 3.000 EUR 368,55 5.159.700,00 1,22

DE0006292030 0

2.050.000

Maire Tecnimont S.p.A. 50.000 EUR 2,20 4.518.200,00 1,07

0 IT0004931058

1.700.000

Mediaset S.p.A. 475.000 EUR 2,79 4.743.000,00 1,12

0 IT0001063210

200.000

Neopost S.A. 0 EUR 24,03 4.806.000,00 1,14

0 FR0000120560

150.000

Nexans S.A. 0 EUR 50,31 7.546.500,00 1,78

-15.000 FR0000044448

450.000

Raiffeisen Bank International AG 50.000 EUR 13,56 6.102.000,00 1,44

0 AT0000606306

481.302

SBM Offshore N.V. 6.302 EUR 12,61 6.069.218,22 1,44

0 NL0000360618

8.000.000

Telecom Italia S.p.A. 2.000.000 EUR 0,60 4.832.000,00 1,14

0 IT0003497176

260.000

Vivendi S.A. 40.000 EUR 17,93 4.660.500,00 1,10

0 FR0000127771

900.000

Anglo American PLC 0 GBP 9,80 10.190.503,70 2,41

-300.000 GB00B1XZS820

700.000

De La Rue PLC 0 GBP 5,98 4.835.951,94 1,14

0 GB00B3DGH821

300.000

Keller Group PLC 0 GBP 8,87 3.072.435,30 0,73

0 GB0004866223

530.217

Pearson PLC 130.217 GBP 7,50 4.591.007,88 1,09

0 GB0006776081

2.750.000

Essel Propack Ltd. 0 INR 223,65 8.226.165,64 1,95

-750.000 INE255A01020

292.440

Finolex Industries Ltd. 0 INR 450,00 1.760.131,61 0,42

-907.560 INE183A01016

900.000

Indian Oil Corp. Ltd. 0 INR 581,65 7.001.645,13 1,66

0 INE242A01010

2.500.000

Jain Irrigation Systems Ltd. 0 INR 88,30 2.952.545,27 0,70

0 INE175A01038

1.000.000

Kirloskar Brothers Ltd. 0 INR 158,05 2.113.928,79 0,50

0 INE732A01036

1.300.000

Tamilnadu Newsprint and Papers Ltd. 0 INR 324,45 5.641.401,17 1,33

-450.000 INE107A01015

225.000

Asatsu-Dk Inc. 0 JPY 2.680,00 5.329.680,04 1,26

0 JP3109800007

250.000

Benesse Holdings Inc. 40.000 JPY 2.574,00 5.687.643,63 1,35

0 JP3835620000

280.000

Hokuto Corp. 5.000 JPY 1.816,00 4.494.254,91 1,06

0 JP3843250006

400.000

Japan Post Holdings Co.Ltd 400.000 JPY 1.263,00 4.465.264,27 1,06

0 JP3752900005

1.375.000

JX Holdings Inc. 25.000 JPY 407,10 4.947.520,77 1,17

0 JP3386450005

300.000

LIXIL Group Corp. 300.000 JPY 2.157,00 5.719.462,61 1,35

0 JP3626800001

1.000.000

Mitsubishi Chemical Holdings Corp. 200.000 JPY 628,20 5.552.412,94 1,31

0 JP3897700005

1) NFV = Nettofondsvermögen

Z

W

30. S

2016

Gattungsbezeichnung Stücke /

Nominal Devise Kurs

Kurswert in EUR

% am NFV¹⁾ ISIN

Käufe/Zugänge Verkäufe/Abgänge im Berichtszeitraum

450.000

Mitsubishi Electric Corp. 0 JPY 1.282,50 5.100.981,09 1,21

JP3902400005 0

1.300.000

Mitsubishi Heavy Industries Ltd. 200.000 JPY 419,10 4.815.538,27 1,14

0 JP3900000005

200.000

Mitsubishi Materials Corp. -1.500.000 JPY 2.740,00 4.843.556,66 1,15

0 JP3903000002

225.000

Mitsubishi Shokuhin Co.Ltd. 0 JPY 3.275,00 6.512.948,56 1,54

0 JP3976000004

3.250.000

Nihon Yamamura Glass Co. Ltd. 0 JPY 173,00 4.969.506,81 1,18

0 JP3752800007

750.000

Nikkiso Co. Ltd. 50.000 JPY 902,00 5.979.317,66 1,41

0 JP3668000007

460.000

Nippon Valqua Industries Ltd. -1.840.000 JPY 1.376,00 5.594.484,71 1,32

0 JP3744200001

1.200.000

Rengo Co. Ltd. 0 JPY 618,00 6.554.710,98 1,55

-100.000 JP3981400009

163.200

Starzen Co. Ltd. 0 JPY 5.140,00 7.414.247,83 1,75

-46.800 JP3399100001

450.000

Sumitomo Forestry Co. Ltd. 0 JPY 1.345,00 5.349.566,91 1,27

0 JP3409800004

250.000

Taisei Lamick Co. Ltd. 0 JPY 2.859,00 6.317.394,38 1,49

0 JP3444900009

700.000

The Hokkaido Electric Power Co. Inc. 100.000 JPY 860,00 5.320.841,44 1,26

0 JP3850200001

225.000

Tokyo Ty Financial Group Inc. 20.000 JPY 2.804,00 5.576.277,18 1,32

0 JP3584400000

240.000

Yushin Precision Equipement Co. Ltd. 0 JPY 2.546,00 5.400.742,44 1,28

0 JP3944500002

25.000.000

Del Monte Pacific Ltd. 0 SGD 0,35 5.711.861,09 1,35

0 VGG270541169

550.000

ASA Gold&Precious Metals Ltd. CEF 0 USD 14,80 7.253.608,98 1,72

-150.000 BMG3156P1032

285.000

Briggs & Stratton Corp. 0 USD 18,45 4.685.662,09 1,11

-15.000 US1090431099

700.000 Cresud S.A. Comercial Industrial

Financiera y Agropecuaria ADR 0 USD 17,68 11.028.337,19 2,60

US2264061068 0

1.300.000

Gazprom PJSC ADR 100.000 USD 4,23 4.894.403,85 1,16

0 US3682872078

1.500.000

Harte-Hanks Inc. 0 USD 1,61 2.152.022,81 0,51

0 US4161961036

375.000

KBR Inc. 0 USD 14,91 4.982.400,64 1,18

0 US48242W1062

1.763.143

Natuzzi S.p.A. ADR 0 USD 1,65 2.592.395,25 0,61

0 US63905A1016

480.000

New York Times Co. 0 USD 11,90 5.090.001,78 1,20

0 US6501111073

1.199.999

Oi S.A. PFD ADR 0 USD 5,44 5.817.140,05 1,38

0 US6708515001

300.000

Owens-Illinois Inc. 0 USD 18,26 4.881.482,80 1,15

0 US6907684038

170.000

Seneca Foods Corp. 0 USD 28,02 4.244.697,91 1,00

-20.000 US8170705011

1) NFV = Nettofondsvermögen

Z

W

30. S

2016

Gattungsbezeichnung Stücke /

Nominal Devise Kurs

Kurswert in EUR

% am NFV¹⁾ ISIN

Käufe/Zugänge Verkäufe/Abgänge im Berichtszeitraum

320.000

St. Joe Co. 0 USD 18,50 5.275.351,99 1,25

US7901481009 0

110.000

Tejon Ranch Co. 10.000 USD 23,94 2.346.640,53 0,56

0 US8790801091

500.000

The AES Corp. 0 USD 12,90 5.747.638,57 1,36

0 US00130H1059

Aktien

An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene

Wertpapiere 9.841.324,23 2,33

6.000.000

Australian Agricultural Co. Ltd. 0 AUD 1,64 6.659.425,70 1,58

-500.000 AU000000AAC9

2.000.000

Sparx Group Co. Ltd. 0 JPY 180,00 3.181.898,53 0,75

0 JP3399900004

Japan 28,18

Brasilien 13,52

Italien 11,18

Vereinigte Staaten von Amerika 9,32

Indien 6,56

Schweiz 5,91

Großbritannien 5,37

Frankreich 5,24

Argentinien 2,60

Sonstige 12,41

Geographische Gewichtung in %

100,29

Sonstige Finanzunternehmen 10,92

Stromversorgung 10,79

Sonstige öffentl. und persönl. Dienstleistungen 9,70

Werkzeug- und Maschinenbau 7,19

Herstellung sonstiger organ. und chem. Grundstoffe 6,52

Medien (TV, Radio, Verlage) 5,74

Bauindustrie 5,57

Groß- und Einzelhandel 4,88

Holz- und Papierindustrie 4,83

Sonstige 34,15

Branchengewichtung in %

100,29

F

Gategroup Holding AG STK 0 -145.000 CH0100185955

Börsennotierte Wertpapiere

Aktien

Hera S.p.A. STK 0 -1.400.000

IT0001250932

Oracle Corp. Japan STK 0 -100.000

JP3689500001

Okinawa Cellular Telephone Co. STK 0 -10.400

JP3194650002

An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere

Aktien

MEHR IN DER

V

Gattungsbezeichnung Stück, Anteile

bzw. Währung

Käufe/

Zugänge

Verkäufe/

Abgänge ISIN

Derivate

Wertpapier-Optionsscheine

Tejon OS Tejon Ranch DL-,50 Call 40 30.08.16 STK 0 -11.078

Optionsscheine auf Aktien

MEHR IN DER

V

Gattungsbezeichnung Stück, Anteile

bzw. Währung

Käufe/

Zugänge

Verkäufe/

Abgänge

E

H

30. S

2016

1. Allgemeine Informationen

Bei dem Investmentfonds handelt es sich um ein nach Luxemburger Recht in der Form eines “fonds commun de placement” errichtetes Sondervermögen aus Wertpapieren und sonstigen zulässigen Vermögenswerten. Der Fonds wurde nach Teil I des Luxemburger Gesetzes vom 17. Dezember 2010 über Organismen für gemeinsame Anlagen (das

„Gesetz von 2010“) aufgelegt und erfüllt die Anforderungen der geänderten Richtlinie des Rates der Europäischen Gemeinschaften 2009/65/EG vom 13. Juli 2009.

Der Fonds wird von der WARBURG INVEST LUXEMBOURG S.A. („Verwaltungsgesellschaft“) verwaltet.

Angaben zu Anteilklassen

Für den Fonds dürfen verschiedene Anteilklassen ausgegeben werden. Diese unterscheiden sich im Hinblick auf:

Anteilklasse A Anteilklasse B Anteilklasse C Verwaltungsvergütung p.a. 1,75 % p.a. 1,25 % p.a. 1,75 % p.a.

Mindestanlagesumme EUR 100,00 EUR 250.000,00 Ein Fondsanteil

Die CSSF hat mit Schreiben vom 22. November 2011 bestätigt, dass der Anlagefonds als Master-OGAW gemäß Artikel 77 des Gesetzes vom 17. Dezember 2010 zugelassen ist und die Bedingungen a), b) und c) des Artikels 58 der vorgenannten OGAW-Richtlinie erfüllt.

Zwischen der WIL und der Warburg Invest GmbH, Hamburg, ist mit Datum vom 24. Mai 2012 eine MASTER- FEEDER Vereinbarung abgeschlossen worden.

Danach fungiert der WARBURG VALUE FUND (Anteilsklasse C) als Masterfonds für die (deutschen) Investmentfonds „WARBURG GLOBAL KONZEPT STABILISIERUNG“ und „AFA GLOBAL WERTE STABILISIERUNGS-FONDS“.

2. Bilanzierungs- und Bewertungsgrundsätze

Darstellung der Finanzberichte

Der Bericht des Fonds ist gemäß den in Luxemburg geltenden Bestimmungen und Verordnungen über Organismen für gemeinsame Anlagen erstellt.

Bilanzierungs- und Bewertungsgrundsätze im Einzelnen Wertpapieranlagen

Die Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden entsprechen den gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen in Luxemburg. Daneben gelten gemäß Artikel 7 des Verwaltungsreglements nachfolgende wesentliche Bewertungsregeln:

- Wertpapiere, die an einer Börse amtlich notiert sind, werden zum letzten verfügbaren bezahlten Kurs bewertet;

in der Regel ist dies der Kurs, der am letzten Börsentag vor dem Bewertungsstichtag an der Börse notiert wird, die normalerweise der Hauptmarkt für diese Gattung ist.

- Wertpapiere, die nicht an einer Börse amtlich notiert sind, die aber an einem anderen geregelten Markt gehandelt werden, werden zu einem Kurs bewertet, der nicht geringer als der Geldkurs und nicht höher als der Briefkurs zur Zeit der Bewertung sein darf und den die Verwaltungsgesellschaft für den bestmöglichen Kurs hält, zu dem die Wertpapiere verkauft werden können.

- Sofern Vermögenswerte nicht an einer Börse oder einem anderen geregelten Markt gehandelt werden oder wenn der ermittelte Preis oder Kurs von Vermögenswerten, die an einer Börse oder einem anderen geregelten Markt notiert bzw. gehandelt werden, nicht repräsentativ für den angemessenen Marktwert dieser Vermögenswerte erscheint, wird für die Bewertung dieser Vermögenswerte der vorsichtig und in gutem Glauben ermittelte voraussichtlich mögliche Verkaufswert zugrunde gelegt.

ausgeschlossen werden, dass ein tatsächlicher zu realisierender Verkaufspreis der Vermögenswerte zu einem höheren bzw. niedrigeren Wert führen kann.

- Der Anschaffungspreis der Wertpapiere und Optionen entspricht den gewichteten Durchschnittskosten sämtlicher Käufe dieser Wertpapiere. Für Gattungen, welche auf eine andere Währung als die Fondswährung lauten, ist der Anschaffungspreis mit dem Devisenkurs zum Zeitpunkt des Kaufes umgerechnet worden.

- Die realisierten Gewinne und Verluste aus Wertpapierverkäufen werden auf der Grundlage des durchschnittlichen Anschaffungspreises der verkauften Wertpapiere ermittelt.

- Nicht realisierte Gewinne und Verluste, welche sich aus der Bewertung des Portfolios zum letztverfügbaren Börsenkurs ergeben, sind ebenfalls im Ergebnis berücksichtigt.

Forderungen

Forderungen werden grundsätzlich mit ihrem Nennwert angesetzt.

Guthaben bei Kreditinstituten

Guthaben bei Kreditinstituten wurden grundsätzlich mit ihrem Nennwert angesetzt.

Verbindlichkeiten und Rückstellungen

Verbindlichkeiten werden mit ihrem Rückzahlungsbetrag passiviert. Rückstellungen sind in Höhe des erwarteten Zahlungsbetrages ausgewiesen.

Erträge und Aufwendungen

Erträge aus Wertpapieranlagen werden bei Zufluss, die anderen Erträge sowie Aufwendungen werden in der Periode erfasst, zu der sie wirtschaftlich gehören.

In den steuerpflichtigen Erträgen des Fonds ist ein Ertragsausgleich verrechnet; dieser beinhaltet die während der Berichtsperiode angefallenen Nettoerträge, die der Anteilerwerber im Ausgabepreis mitbezahlt und der Anteilverkäufer im Rücknahmepreis vergütet erhält.

Währungsumrechnung

Bei Käufen von Vermögensgegenständen in einer anderen Währung als der Fondswährung wird der Umrechnungskurs zum Kauftag, bei Erträgen und Aufwendungen der Umrechnungskurs zum Transaktionstag und bei der Vermögensaufstellung inklusive des realisierten und unrealisierten Ergebnisses der Umrechnungskurs zum Geschäftsjahresende zu Grunde gelegt.

3. Erläuterungen zur Zusammensetzung des Fondsvermögens

Wertpapiervermögen

Die börsennotierten Wertpapiere wurden mit den zuletzt verfügbaren Börsenkursen, die über eine Schnittstelle mit einem Datenprovider am 30. September 2016 geliefert wurden, bewertet.

Bankguthaben

Die Kontokorrentguthaben von insgesamt EUR 2.388.493,64 (Fremdwährungen sind in EUR umgerechnet) setzen sich wie folgt zusammen:

EUR

EUR-Guthaben 146.021,71

INR-Guthaben 273.931,73

JPY-Guthaben 692.940,98

USD-Guthaben 1.275.599,22

Gesamt 2.388.493,64

Dividendenansprüche.

Forderungen aus Wertpapierverkäufen

Die Position resultiert aus valutarisch bedingt noch nicht geflossenen Zahlungseingängen verkaufter Wertpapiere.

Forderungen aus Anteilzeichnungen

Die Position resultiert aus valutarisch bedingt noch nicht geflossenen Zahlungseingängen ausgegebener Anteile.

Sonstige Vermögenswerte

Die sonstigen Vermögenswerte setzen sich wie folgt zusammen:

EUR

Forderungen aus Quellensteuerrückerstattungen 193.321,60

Vorausgezahlte CSSF Gebühr 755,10

Gesamt 194.076,70

Bankverbindlichkeiten

Die Bankverbindlichkeiten von insgesamt EUR 1.138,15 (Fremdwährungen sind in EUR umgerechnet) setzen sich wie folgt zusammen:

EUR

CAD-Verbindlichkeiten 62,79

CHF-Verbindlichkeiten 1.075,36

Gesamt 1.138,15

Zinsverbindlichkeiten

Die Zinsverbindlichkeiten resultieren aus aufgelaufenen Kontokorrentzinsen.

Verbindlichkeiten aus Wertpapierkäufen

Die Position resultiert aus valutarisch bedingt noch nicht geflossenen Zahlungsausgängen gekaufter Wertpapiere.

Verbindlichkeiten aus Anteilrücknahmen

Die Position resultiert aus valutarisch bedingt noch nicht geflossenen Zahlungsausgängen zurückgegebener Anteile.

Sonstige Verbindlichkeiten

Die sonstigen Verbindlichkeiten setzen sich wie folgt zusammen:

EUR Verbindlichkeiten gegenüber der Verwaltungsgesellschaft 599.198,79 Verbindlichkeiten gegenüber der Depotbank 61.976,90

Verbindlichkeiten gegenüber Vertriebsstelle 14.173,89

Rückstellung Prüfungskosten 9.267,18

Rückstellung Performance Fee 4.168.138,30

Rückstellung Depotgebühren 48.614,53

Rückstellung Reportingkosten 4.895,82

Rückstellung Taxe d'Abonnement 52.873,31

Sonstige Rückstellungen 35.034,54

Gesamt 4.994.173,26

Der Fonds bilanziert in Euro (EUR). Alle auf eine andere Währung als Euro oder die übrigen auf Währungen der an der Europäischen Währungsunion teilnehmenden Länder lautenden Vermögenswerte wurden zum letzten Devisenmittelkurs der jeweiligen Währung in Euro umgerechnet. Die Umrechnung der auf Währungen der an der Europäischen Währungsunion teilnehmenden Länder lautenden Vermögenswerte anders als Euro in Euro erfolgt anhand der amtlich festgestellten Umrechnungskurse.

Devise 1 EUR =

Australische Dollar AUD 1,473100

Brasilianische Real BRL 3,658700

Britische Pfund GBP 0,865600

Indische Rupien INR 74,766000

Japanische Yen JPY 113,140000

Kanadische Dollar CAD 1,476900

Schweizer Franken CHF 1,083400

Singapur-Dollar SGD 1,531900

US-Dollar USD 1,122200

,\n die Anrcilínhaber des Sonderuemögens !üARBURG VALUE FUND

Entsprechend dem uro von dem Vontand der Vemaltungsgesellschaft erteilten Auftrag vom 21. Oktober 2Û76htben wir den beigeñigten Halbjahresabschluss des WARBURG VALUE FUND geprtift, der aus der Außtellung des Nettofondsvemögcns, des Wertpapierbestands und der sonstigen Vennögenswerte zum 30. September 2016 und der Ent'ricklung des Nettofondsvemögens für den Zeitraum vom 1. April2tJl6 bis zum 30. Scptember 2016 sowie aus ciner Zusamrcnfassung bedeutsamer Rcchnungslegungsnrcthodcn und andcrelr crläutcrnden Infon¡utioncn bestcl¡t.

l'erdntflorlung ila l-ontanils der Venufuungsgesellsrhaftttit den Halbjahrcabrhlws

Der Vontand der Verualtungsgesellschaft ist v€mntwortlich für die Außtellung und sachgerechte Gcsarrtdarstcllung des Halbjahrcsâbschlusses

in Ûbereinstimmung mit den in Luxemburg geltenden gesetzlichen Bestinrmungen und Verordnungeî zút Außtellung dcs Halbjahresabschlusses und für die intcmcn Kontrollen, die er ¿ls notwendig erachtet, um die Außtellung des Halbjahrcsabschlusses zu emöglichen, der frei von wesentlichen unzutreffenden Angben ist, unabhängig davon, ob diese aus Unrichtigkeiten oder Ventößen resultieren-

I/enntwoilung des Réviseur d'Entreprkes agréé

In unserer Verantwomrng liegt es, aufder Grundlage unserer Abschlussprüfung über diesen Halbjahresabsclrltrss ein Prüfungsuneil zu erteilen.

'Wir fìihnen unsere Abschlussprüfung nach den für Luxemburg von der Comission de Surveillance du Secteur Financier angcnoûrmenen Intemacionalen Prüfungssøndards (Intemational Standuds on Âuditing) durch. I)iese Sønd¡rds verlangen, dass wir die beruflichen Verhaltensanforderungen einhalten und die Prüfung dahingehend planen und durchführen, dass mít hinreichender Sicherheit erkannt werden kann, ob der Halbjahresabschluss frei von wesendichen unzutreffenden Arrgaben ist.

Eine Abschlussprüfung bcinhaltet die Durchfìihrung von Prül'trngshandlungen zum Erhalt von Prüfungsnachweiscn für die im I{albjahrcsabschluss enthaltcnen Wcrtånsätze und InÊomationen. Die Auswahl der Prüfungshandlungen oblicgt der Beurtcilung dcs Réviseur d'Eutrcprises agréé ebcnso wic die Bewertung des Risikos, dass dcr Halbjahresabschluss wesendichc unzutrclfende Algabeu aufgruud von IJnrichtigkeiten oder Ventôßen enthClt. Im Rahmen dieser Risikoeinschätzung berücksichtigt der Réviseur d'Entreprises agréé das für die Aufstellung und sachgerechte Gesmtdantellung des Hdbjahresabschlusses eingerichtete inteme Kontrollsystem, um die unter diesen Umständen engemessenen Prüfungshandlungen festzulegen, nicht jcdoch, um eine Beurteilung der Wirksamkcit dcs inæmen Kontrollsystems abzugeben.

Eine Âbschlussprüfung umfæst auch die Beurteilung der.Aurgcnessenheit der ângew¿ndten Rechnungslegmgsgrundsitze und -methoden und der Vertretbarkeit der vom Vorstând der Vemaltungsgesellschaft emittelten geschätzten Werte in der Rechnungslegung sowie die Beurteilung der Gesamtdâßtellung des Halbjahresabschlusses.

'Wir _sind dcr Auffassung, dass die von uns crlangcn Prüfunpnachweise ausrcichcnd und gceignet sind, um als Grundlagc für nnscr Prüfun¡purteil zu dienen.

PrüÍuEsufteil

Nach unscrer Beuncilung vemittclt der Halbjahrcsabschluss in Übcreinscimmung mit den in Luxcmburg gcltenden gesetzlichcn Bestimungen und Verordnungen betreffend die r\ußtelluug des Halbjahresabschlusses ein den tatsächlichen Verhälmissen entsprechcndes

Bild der Vennögeæ und Fimndage dq WAR-BURG VÀLUE FUND zum 30. September 2016 sowie der Ëntwicklung des Nettofondsvemögens für den Zcitraum vom 1. April 2016 bis zum 30. September 2016.

Sowliges

Die im Halbjahresbericht enthaltenen ergänzenden Angaben mrden von uns im Rahmen unseres Âuftnges durchgesehen, waren aber nicl¡t Gegemtand besonderer Prüfungshmdlmgen nach den oben beschriebenen Standards. Unser Prüfungsurtef bezieht sich dahcr nicht auf diese Angaben. Im Rahmen der Gesamtdantellung des Halbjabreubschlusses haben uns diese Angaben keinen Anlass zu Annerkungen gegeben.

Luxemburg, 28. Nor.ember 2016 BDO Audit

Cabinet de révision agróé vertreten durch

Bettina Blinn

BDO,{udit, Société,{norryme R.C.S. Luxemboug B 147.570

T\IALIJ 234258tO

tsDO Audit, a soeíété attotq,me incorporeted in Luxembourg, is a member of Bf)O Intemational Limited, a UK conrpany limited by guarantee, and fomu part of the intemational BDO network of independent member tmrs. BDO is the brend name for the BDO network and for each of the BDO Mcmber Fimrs.

WARBURG VALUE FUND ist ein nach dem Recht des Großherzogtums Luxemburg als Fonds Commun de Placement (FCP) gegründeter Anlagefonds.

Vertreter und Zahlstelle in der Schweiz ist M.M. Warburg Bank (Schweiz) AG Parkring 12

Postfach

CH - 8027 Zürich

Erfüllungsort und Gerichtsstand für alle Fragen im Zusammenhang mit dem Vertrieb in der Schweiz ist Zürich.

Das Verwaltungsreglement sowie die "Wesentlichen Anlegerinformationen", Jahres- und Halbjahresberichte des Fonds können in der Schweiz kostenlos bei dem oben genannten Vertreter sowie bei der oben genannten Zahlstelle bezogen werden. Die Veröffentlichungen des Fonds in der Schweiz erfolgen im Schweizerischen Handelsamtsblatt (SHAB) und auf der elektronischen Plattform der Swiss Fund Data AG (www.swissfunddata.ch).

Die Ausgabe- und Rücknahmepreise von Anteilen gemeinsam beziehungsweise der Inventarwert mit dem Hinweis

"exklusive Kommissionen" werden bei jeder Ausgabe und Rücknahme von Anteilen, mindestens aber jeweils samstags auf der elektronischen Plattform der Swiss Fund Data AG (www.swissfunddata.ch) veröffentlicht.

Total Expense Ratio:

Die Gesamtkostenquote (Total Expense Ratio oder "TER"), die das Verhältnis der Gesamtaufwendungen zu dem durchschnittlichen Fondsvermögen einer Periode widerspiegelt, betrug für den WARBURG VALUE FUND in dem Zeitraum vom 1. Oktober 2015 bis zum 30. September 2016 für die Anteilklasse A 1,94 %, für die Anteilklasse B 1,49 % und für die Anteilklasse C 2,01 %.

Performance-Kennzahlen:

Anteilklassen

Zeitraum A B C

15,70 % 15,99 % 15,74 %

-9,86 % -9,41 % -9,81 %

13,19 % 13,73 % 13,27 %

01.04.2016-30.09.2016 01.04.2015-31.03.2016 01.04.2014-31.03.2015

01.04.2013-31.03.2014 15,22 % 15,71 % -15,27 %

Anschrift: WARBURG INVEST LUXEMBOURG S.A.

Postanschrift: Boîte Postale 2, Place François-Joseph Dargent, L-1413 Luxemburg

2, Place François-Joseph Dargent, L-1413 Luxemburg 858, L-2018 Luxemburg

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