SQUAD CAPITAL. Geprüfter Jahresbericht zum 31. Dezember 2008

(1)

Keine Zeichnung darf auf der Grundlage dieses Berichtes entgegengenommen werden. Zeichnungen können nur auf Grundlage des aktuellen Verkaufsprospektes zusammen mit dem Zeichnungsantragsformular, dem letzten Jahresbericht und gegebenenfalls dem letzten Halbjahresbericht, falls Letzterer ein späteres Datum als der Jahresbericht trägt, erfolgen.

SQUAD CAPITAL

Ein Investmentfonds mit Sondervermögenscharakter als Umbrellafonds (Fonds Commun de Placement à compartiments multiples) gemäß Teil I des

geänderten Luxemburger Gesetzes vom 20. Dezember 2002 über Organismen für gemeinsame Anlagen

Geprüfter Jahresbericht

zum 31. Dezember 2008

(2)

INHALTSVERZEICHNIS

MANAGEMENT UND VERWALTUNG ... 2

ALLGEMEINE INFORMATIONEN... 5

BERICHT DER VERWALTUNGSGESELLSCHAFT... 7

BERICHT DES ABSCHLUSSPRÜFERS... 10

VERMÖGENSAUFSTELLUNG... 12

ERTRAGS- UND AUFWANDSRECHNUNG UND ANDERE VERÄNDERUNGEN DES NETTOVERMÖGENS ... 13

ENTWICKLUNG DES NETTOVERMÖGENS... 14

SQUAD CAPITAL - SQUAD VALUE... 15

WERTPAPIERBESTAND UND SONSTIGE VERMÖGENSWERTE ... 15

WIRTSCHAFTLICHE AUFGLIEDERUNG DES WERTPAPIERBESTANDES... 17

GEOGRAPHISCHE AUFGLIEDERUNG DES WERTPAPIERBESTANDES ... 17

WERTPAPIERBESTANDSVERÄNDERUNGEN... 18

SQUAD CAPITAL - SQUAD GROWTH... 20

WERTPAPIERBESTAND UND SONSTIGE VERMÖGENSWERTE ... 20

WIRTSCHAFTLICHE AUFGLIEDERUNG DES WERTPAPIERBESTANDES... 21

GEOGRAPHISCHE AUFGLIEDERUNG DES WERTPAPIERBESTANDES ... 21

WERTPAPIERBESTANDSVERÄNDERUNGEN... 22

ERLÄUTERUNGEN ZUM JAHRESABSCHLUSS ... 25

ZUSÄTZLICHE INFORMATIONEN DER VERWALTUNGSGESELLSCHAFT FÜR ZWECKE DER BESTEUERUNG DEUTSCHER ANLEGER ... 29

(3)

Investmentfonds (F.C.P.) mit mehreren Teilfonds

2

MANAGEMENT UND VERWALTUNG

VERWALTUNGSGESELLSCHAFT AXXION S.A.

1B, Parc d’Activité Syrdall

L-5365 MUNSBACH

Luxemburger Handels- und Registernummer B 82.112 der Gesellschaft

VERWALTUNGSRAT DER VERWALTUNGSGESELLSCHAFT

Vorsitzender Martin STÜRNER

Mitglied des Vorstands PEH WERTPAPIER AG Adenauerallee 2

D-61440 OBERURSEL

Mitglieder Thomas AMEND

Geschäftsführender Gesellschafter fo.con S.A.

L-5365 MUNSBACH

Uwe KRISTEN Direktor

PEH WERTPAPIER AG Adenauerallee 2

D-61440 OBERURSEL Stefan MAYERHOFER Mitglied des Vorstands

PEH WERTPAPIER AG

Nymphenburger Straße 3c

D-80335 MÜNCHEN

Geschäftsführung der Thomas AMEND

Verwaltunsgesellschaft Geschäftsführender Gesellschafter fo.con S.A.

L-5365 MUNSBACH

Roman MERTES

Geschäftsführender Gesellschafter fo.con S.A.

L-5365 MUNSBACH

(4)

MANAGEMENT UND VERWALTUNG (Fortsetzung)

Abschlussprüfer des Fonds PRICEWATERHOUSECOOPERS S.à r.l.

und der Verwaltungsgesellschaft Réviseur d'entreprises

400, Route d´Esch

B.P. 1443

L-1014 LUXEMBURG

Depotbank und BANQUE DE LUXEMBOURG

Zentralverwaltungsstelle Société Anonyme 14, Boulevard Royal L-2449 LUXEMBURG

Investmentmanager PEH WERTPAPIER AG Österreich

Franz-Josef-Straße 22

A-5020 SALZBURG

(seit dem 10. September 2008)

FPS VERMÖGENSVERWALTUNG GmbH

Rohrbacherstraße 8

D-69115 HEIDELBERG

(bis zum 9. September 2008)

Vertriebsstelle in Deutschland PEH WERTPAPIER AG Adenauerallee 2

D-61440 OBERURSEL

(seit dem 10. September 2008)

FPS VERMÖGENSVERWALTUNG GmbH Rohrbacherstraße 8

D-69115 HEIDELBERG

Zahlstellen

- in Luxemburg BANQUE DE LUXEMBOURG

Société Anonyme 14, Boulevard Royal L-2449 LUXEMBURG

- in Deutschland MARCARD, STEIN & CO AG

Ballindamm 36

D-20095 HAMBURG

(5)

MANAGEMENT UND VERWALTUNG (Fortsetzung)

4

Anlageausschuss Gregor ZOURS

FPS VERMÖGENSVERWALTUNG GmbH

Thomas AMEND

AXXION S.A.

Stephan HORNUNG

DISCOVER CAPITAL GmbH

Christian STRUCK

DISCOVER CAPITAL GmbH

(6)

ALLGEMEINE INFORMATIONEN

Der Investmentfonds SQUAD CAPITAL (nachfolgend als "Fonds" bezeichnet) ist ein nach Luxemburger Recht als Umbrellafonds mit der Möglichkeit der Auflegung verschiedener Teilfonds in der Form eines "Fonds Commun de Placement à compartiments multiples" errichtetes Sondervermögen aus Wertpapieren und sonstigen Vermögenswerten. Er wurde nach Teil I des geänderten Luxemburger Gesetzes vom 20. Dezember 2002 über Organismen für gemeinsame Anlagen aufgelegt und erfüllt die Anforderungen der durch die europäischen Richtlinien 2001/107/EG und 2001/108/EG vom 21. Januar 2002, sowie der geänderten Richtlinie des Rates der Europäischen Gemeinschaften Nr. 85/611 EWG vom 20. Dezember 1985. Das Verwaltungsreglement wurde am 10. September 2008 verändert und die Änderung wurde im Mémorial am 30. September 2008 veröffentlicht.

Die Gesamtheit der Teilfonds ergibt den Fonds.

Es werden derzeit Anteile der folgenden Teilfonds angeboten:

SQUAD CAPITAL - SQUAD VALUE in EUR (im Folgenden "SQUAD VALUE")

SQUAD CAPITAL - SQUAD GROWTH in EUR.

(im Folgenden "SQUAD GROWTH")

Werden weitere Teilfonds hinzugefügt, wird der Verkaufsprospekt entsprechend ergänzt.

Der Fonds wird von der AXXION S.A. verwaltet.

Die Verwaltungsgesellschaft wurde am 17. Mai 2001 als Aktiengesellschaft unter luxemburgischem Recht für eine unbestimmte Dauer gegründet. Sie hat ihren Sitz in L-Munsbach. Die Satzung der Verwaltungsgesellschaft ist im "Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations" ("Mémorial") vom 15. Juni 2001 veröffentlicht und ist beim Handels- und Gesellschaftsregister von Luxemburg hinterlegt, wo die Verwaltungsgesellschaft unter der Registernummer B 82.112 eingetragen ist. Eine Änderung der Satzung trat letztmalig mit Wirkung zum 28. Mai 2008 in Kraft und wurde am 3. Juli 2008 im

"Mémorial" veröffentlicht und beim Handels- und Gesellschaftsregister von Luxemburg hinterlegt.

Die Rechnungslegung für den Fonds und seine Teilfonds erfolgt in Euro.

Für die Teilfonds werden zurzeit nur Anteile der Anteilklasse A ausgegeben.

Der Nettoinventarwert wird unter Aufsicht der Depotbank von der Verwaltungsgesellschaft oder einem von ihr beauftragten Dritten an jedem Tag, der zugleich Bankarbeitstag in Luxemburg und in Frankfurt am Main ist, berechnet ("Bewertungstag"), es sei denn, im Sonderreglement des jeweiligen Teilfonds ist eine abweichende Regelung getroffen.

Das Geschäftsjahr des Fonds endet jedes Jahr am 31. Dezember, erstmals am 31. Dezember 2005.

Nach Abschluss jedes Geschäftsjahres sowie nach der ersten Hälfte jedes Geschäftsjahres erstellt die Verwaltungsgesellschaft einen geprüften Jahresbericht bzw. ungeprüften Halbjahresbericht.

Der Verkaufsprospekt (einschließlich seiner Anhänge), die vereinfachten Verkaufsprospekte, das allgemeine Verwaltungsreglement, die Sonderreglemente sowie Jahres- und Halbjahresberichte des Fonds sind für die Anteilinhaber am Sitz der Verwaltungsgesellschaft, der Zahlstellen, der Vertriebsstelle und der Depotbank erhältlich.

(7)

ALLGEMEINE INFORMATIONEN (Fortsetzung)

6

Die jeweils gültigen Ausgabe- und Rücknahmepreise der einzelnen Teilfonds sowie alle sonstigen, für die Anteilinhaber bestimmten Informationen können jederzeit am Sitz der Verwaltungsgesellschaft, der Depotbank sowie bei allen Zahl- und Vertriebsstellen erfragt werden und werden in jeweils mindestens einer überregionalen Tageszeitung in den Ländern veröffentlicht, in denen die Anteile öffentlich vertrieben werden. Das gilt auch für sonstige wichtige Informationen an die Anteilinhaber.

Mit Wirkung zum 1. Juli 2005 trat die EU-Zinsrichtlinie in Kraft, die generell einen Austausch von Informationen über die Zinserträge von EU-Ausländern (natürliche Personen) vorsieht.

Luxemburg beteiligt sich grundsätzlich nicht an diesem Informationsaustausch, erhebt aber eine Quellensteuer auf Zinserträge von EU-Ausländern (bis zum 30. Juni 2008 15%, ab dem 1. Juli 2008 20%, ab dem 1. Juli 2011 35%), sofern die Fondsanteile in einem Depot bei einer Luxemburger Bank gehalten werden und sich der EU-Ausländer nicht ausdrücklich für die Weitergabe der Informationen entschieden hat. Über eine Vermeidung der Quellensteuer (Vollmacht zur Auskunftserteilung) sollte sich der Interessent beraten lassen.

Der im Rahmen der Europäischen Richtlinie 2003/48/EG betreffend die Besteuerung der Zinserträge angewandte Steuerstatus steht den Kunden am Sitz der Verwaltungsgesellschaft zur Verfügung.

Hinweise für Anleger in Deutschland

Bei den in diesem Bericht verzeichneten Zahl- und Vertriebsstellen können Anteile gezeichnet, zurückgegeben und umgetauscht werden.

Rücknahmeerlöse, etwaige Ausschüttungen und sonstige Zahlungen an die Anteilinhaber erfolgen über die Zahlstelle, auf Wunsch der Anteilinhaber auch bar in Euro.

Der ausführliche Verkaufsprospekt einschließlich Verwaltungsreglement- und Sonderreglementen, die vereinfachten Verkaufsprospekte, Jahres- und Halbjahresberichte sowie Ausgabe- und Rücknahmepreise sind bei den Zahl- und Vertriebsstellen in Deutschland für die Anteilinhaber kostenlos erhältlich. Bei den genannten Stellen können auch die im Verkaufsprospekt genannten Verträge sowie die Satzung der Verwaltungsgesellschaft eingesehen werden.

Ausgabe- und Rücknahmepreise sowie etwaige Mitteilungen an die Anteilinhaber werden in Deutschland in der "Börsen-Zeitung" (Frankfurt am Main), in der „Frankfurter Allgemeine Zeitung“

sowie im "Handelsblatt" veröffentlicht.

Steuerlicher Hinweis für die Anleger in Deutschland

Die Verwaltungsgesellschaft des Fonds wird den Anlegern die Steuerdaten der Teilfonds SQUAD VALUE und SQUAD GROWTH auf der Internet Seite der Axxion S.A. unter (www.axxion.lu) zur Verfügung stellen.

(8)

BERICHT DER VERWALTUNGSGESELLSCHAFT

Sehr geehrte Anlegerinnen, sehr geehrte Anleger,

das Börsenjahr 2008 war weltweit von erheblichen Kursrückgängen geprägt. Dies betraf weitgehend alle Indizes. Nach ersten Kurseinbrüchen Anfang 2008 verschärfte sich die Situation ab September 2008 noch einmal deutlich. Ausgelöst wurde dies durch die Pleite der US-Investmentbank Lehman Brothers und den erforderlichen Milliarden zur Stützung des US-Versicherers AIG sowie des Bankensektors. In der Realwirtschaft kam es zu einem abrupten Stopp von Investitionen in langlebige Wirtschaftsgüter. An den Börsen kam es zu massiven Mittelabflüssen bei Fonds sowie Hedgefonds und zu einer "Flucht“ in Staatsanleihen. Während die SQUAD CAPITAL Teilfonds kaum in Bankaktien (Squeeze-out Fälle ausgenommen) investiert waren, wurden die Teilfonds jedoch, insbesondere im Immobiliensektor und bei den Small Caps, stark von dem Börseneinbruch getroffen.

Die derzeitige Börsenlage ist weiter schwer einschätzbar. Einerseits sind aus der Realwirtschaft weitere schlechte Nachrichten wie steigende Arbeitslosigkeit und eine Häufung von Unternehmensinsolvenzen zu erwarten. Andererseits sind auf dem derzeitigen Kursniveau auch schon viele schlechte Nachrichten eingepreist, so dass z.B. bei einsetzender Wirkung der weltweiten Konjunkturprogramme und Stützungsmaßnahmen Kursgewinne möglich sind. Gerade im Nebenwertebereich - dem Hauptsegment der SQUAD CAPITAL-Teilfonds - gibt es immer wieder größere Ineffizienzen in der Bepreisung von Aktien (z.B. notieren, wie in der Baisse 2001 bis 2003, einige profitable Unternehmen wieder unter ihren Nettobarmitteln), die für die SQUAD CAPITAL-Teilfonds auch in diesen äußerst schwierigen Zeiten Gelegenheiten mit einem guten Chance-/Risiko-Verhältnis eröffnen.

SQUAD VALUE

Der Anteilspreis des Teilfonds SQUAD VALUE fiel im Jahr 2008 von EUR 196,57 auf EUR 124,98.

Dies entspricht einem Rückgang von 36,42%. Der DAX verlor 40,37%, der MDAX 43,22%, der SDAX 46,05% und der TecDAX 47,82%. Die Volatilität lag bei 20,54%.

100,00 € 125,00 € 150,00 € 175,00 € 200,00 €

31.12.07 01.03.08 01.05.08 01.07.08 31.08.08 31.10.08 31.12.08 -36,4%

-11,0%

-23,7%

+1,7%

(9)

BERICHT DER VERWALTUNGSGESELLSCHAFT (Fortsetzung)

8

Das Fondsvermögen des Teilfonds SQUAD VALUE war zum Berichtsstichtag wie folgt investiert:

• Aktien Deutschland 72,18%

• Aktien & Anleihen Österreich 6,88%

• Aktien Schweiz 2,32%

• Aktien & Anleihen Benelux 7,11%

• Aktien restliche Welt 0,86%

• Nettofinanzposition 10,65%

Der Fokus des Teilfonds liegt auf Aktien aus dem deutschsprachigen Raum (Deutschland, Schweiz und Österreich). Daneben wurden sehr selektiv Aktien aus den Beneluxstaaten oder Aktien mit einem ausgesprochen guten Chance-Risiko-Verhältnis erworben. Auch Wandelanleihen wurden vereinzelt gekauft.

Das Portfolio kann mit Investments in 43 Unternehmen als relativ breit gestreut bezeichnet werden und besteht überwiegend aus Nebenwerten und Spezialsituationen.

Das Portfolio des Teilfonds wurde durch gezielte Aktienauswahl und unabhängig von der Indexzugehörigkeit einzelner Aktien zusammengestellt. Das Fondsvermögen wird in die drei Schwerpunktthemen Deep Value (Bewertung unter Eigenkapital), Value Investing (attraktive Geschäftsmodelle zu attraktiven Preisen) und Events (Squeeze-outs, Übernahmen, Liquidationen, Kapitalerhöhungen, etc.) investiert. Insbesondere der Anlageschwerpunkt Events bildet ein stabilisierendes Element für die Fondspreisentwicklung. Dies kann dazu führen, dass der Teilfonds in stark steigenden Börsenphasen etwas hinter den Indizes zurückbleibt. Andererseits sollten damit in Abschwungphasen geringere Kursrückgänge als in den Indizes zu erzielen sein.

In 2008 wurden im Rahmen von Squeeze-outs insbesondere größere Aktienpakete von der HypoVereinsbank, BHW Holding und Böhler-Uddeholm abgegeben. Weitere größere Squeeze-out-Positionen zum Jahresende 2008 waren Kölnische Rück (Squeeze-out im Februar 2009 vollzogen) und Techem. Derartige erzwungene Aktienverkäufe können in der Zukunft zu verzinsten Nachbesserungszahlungen im Rahmen eines sogenannten Spruchverfahrens führen. Aufgrund des ungewissen Ausgangs derartig langwieriger Verfahren werden diese "potentielle Nachbesserungsrechte“ im Teilfonds mit Null bewertet und können demzufolge eine nicht unerhebliche stille Reserve darstellen.

Übersicht über die bislang angedienten Aktien mit Nachbesserungschance:

(10)

BERICHT DER VERWALTUNGSGESELLSCHAFT (Fortsetzung)

SQUAD GROWTH

Der Anteilspreis des Teilfonds SQUAD GROWTH ging im Jahr 2008 von EUR 124,99 auf EUR 68,63 zurück. Dies entspricht einem Rückgang von 45,09%. Der DAX verlor 40,37%, der MDAX 43,22%, der SDAX 46,05% und der TecDAX 47,82%. Die Volatilität lag bei 26,52%.

60,00 € 80,00 € 100,00 € 120,00 €

31.12.07 01.03.08 01.05.08 01.07.08 31.08.08 31.10.08 31.12.08 -36 % -20 % -4 %

Der SQUAD GROWTH Teilfonds investiert überwiegend in Nebenwerte aus dem deutschsprachigen Raum (Deutschland, Österreich, Schweiz) sowie in den Beneluxstaaten. Anlageschwerpunkt sind Wachstumsunternehmen, die nach Value-Kriterien attraktiv bewertet sind ("Growth-Value").

Beigemischt werden Unternehmen, die sich im Turnaround befinden. Diese Turnaroundsituationen zeichnen sich durch sehr hohe Chancen bei erhöhtem Risikoprofil aus.

Durch diese wachstumsorientierten Strategien hat der Teilfonds im Vergleich zum SQUAD VALUE sowohl eine höhere Volatilität als auch eine höhere Korrelation zum Gesamtmarkt. Pre-IPOs und Neuemissionen werden äußerst selektiv eingegangen bzw. gezeichnet. Zum Jahresultimo befanden sich keine vorbörslichen Beteiligungen im Portfolio.

Das Teilfondsportfolio kann mit Investments in 40 Unternehmen als relativ breit gestreut bezeichnet werden und war zum Stichtag überwiegend in Nebenwerten wie folgt investiert:

• Aktien Deutschland 75,36%

• Aktien Österreich 3,04%

• Aktien Schweiz 4,03%

• Aktien & Anleihen Benelux 11,05%

• Nettofinanzposition 6,52%

Luxemburg, den 4. März 2009 Der Verwaltungsrat der Verwaltungsgesellschaft

Anmerkung: Die in diesem Bericht enthaltenen Angaben und Zahlen sind vergangenheitsbezogen und geben keinen Hinweis auf die zukünftige Entwicklung.

(11)

10

PricewaterhouseCoopers Société à responsabilité limitée Réviseur d'Entreprises 400, route d’Esch B.P. 1443

L-1014 Luxembourg Telephone +352 494848-1 Facsimile +352 494848-2900 www.pwc.com/lu

info@lu.pwc.com

R.C.S. Luxembourg B 65 477 TVA LU17564447

BERICHT DES ABSCHLUSSPRÜFERS

An die Anteilinhaber des SQUAD CAPITAL

Wir haben den beigefügten Jahresabschluss des SQUAD CAPITAL und seiner jeweiligen Teilfonds geprüft, der die Vermögensaufstellung, den Wertpapierbestand und sonstige Vermögenswerte zum 31. Dezember 2008, die Ertrags- und Aufwandsrechnung und andere Veränderungen des Nettovermögens für das an diesem Datum abgelaufene Geschäftsjahr, sowie eine Zusammenfassung der wesentlichen Rechnungslegungsgrundsätze und -methoden und die sonstigen Erläuterungen zu den Aufstellungen enthält.

Verantwortung des Verwaltungsrats der Verwaltungsgesellschaft für den Jahresabschluss Die Erstellung und die den tatsächlichen Verhältnissen entsprechende Darstellung dieses Jahresabschlusses gemäß den in Luxemburg geltenden gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen zur Erstellung und Darstellung des Jahresabschlusses liegen in der Verantwortung des Verwaltungsrats der Verwaltungsgesellschaft. Diese Verantwortung umfasst die Entwicklung, Umsetzung und Aufrechterhaltung des internen Kontrollsystems hinsichtlich der Erstellung und der den tatsächlichen Verhältnissen entsprechenden Darstellung des Jahresabschlusses, so dass dieser frei von wesentlichen unzutreffenden Angaben ist, unabhängig davon, ob diese aus Unrichtigkeiten oder Verstößen resultieren, sowie die Auswahl und Anwendung von angemessenen Rechnungslegungsgrundsätzen und -methoden und die Festlegung angemessener rechnungslegungsrelevanter Schätzungen.

Verantwortung des Abschlussprüfers

In unserer Verantwortung liegt es, auf der Grundlage unserer Abschlussprüfung über diesen Jahresabschluss ein Prüfungsurteil zu erteilen. Wir führten unsere Abschlussprüfung nach den vom

"Institut des Réviseurs d’Entreprises" umgesetzten internationalen Prüfungsgrundsätzen (International Standards on Auditing) durch. Diese Grundsätze verlangen, dass wir die Berufspflichten und -grundsätze einhalten und die Prüfung dahingehend planen und durchführen, dass mit hinreichender Sicherheit erkannt werden kann, ob der Jahresabschluss frei von wesentlichen unzutreffenden Angaben ist.

Eine Abschlussprüfung beinhaltet die Durchführung von Prüfungshandlungen zum Erhalt von Prüfungsnachweisen für die im Jahresabschluss enthaltenen Wertansätze und Informationen. Die Auswahl der Prüfungshandlungen obliegt der Beurteilung des Abschlussprüfers ebenso wie die Bewertung des Risikos, dass der Jahresabschluss wesentliche unzutreffende Angaben aufgrund von Unrichtigkeiten oder Verstößen enthält. Im Rahmen dieser Risikoeinschätzung berücksichtigt der Abschlussprüfer das für die Erstellung und die den tatsächlichen Verhältnissen entsprechende Darstellung des Jahresabschlusses eingerichtete interne Kontrollsystem, um die unter diesen Umständen angemessenen Prüfungshandlungen festzulegen, nicht jedoch, um eine Beurteilung der Wirksamkeit des internen Kontrollsystems abzugeben.

Eine Abschlussprüfung beinhaltet ebenfalls die Beurteilung der Angemessenheit der angewandten Rechnungslegungsgrundsätze und -methoden und der Angemessenheit der vom Verwaltungsrat der Verwaltungsgesellschaft vorgenommenen Schätzungen sowie die Beurteilung der Gesamtdarstellung des Jahresabschlusses.

(12)

BERICHT DES ABSCHLUSSPRÜFERS (Fortsetzung)

Nach unserer Auffassung sind die erlangten Prüfungsnachweise als Grundlage für die Erteilung unseres Prüfungsurteils ausreichend und angemessen.

Prüfungsurteil

Nach unserer Auffassung vermittelt der Jahresabschluss in Übereinstimmung mit den in Luxemburg geltenden gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen betreffend die Erstellung und Darstellung des Jahresabschlusses ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens- und Finanzlage des SQUAD CAPITAL und seiner jeweiligen Teilfonds zum 31. Dezember 2008 sowie der Ertragslage und der Entwicklung des Nettovermögens für das an diesem Datum abgelaufene Geschäftsjahr.

Sonstiges

Die im Jahresbericht enthaltenen ergänzenden Angaben wurden von uns im Rahmen unseres Auftrags durchgesehen, waren aber nicht Gegenstand besonderer Prüfungshandlungen nach den oben beschriebenen Grundsätzen. Unser Prüfungsurteil bezieht sich daher nicht auf diese Angaben.

Im Rahmen der Gesamtdarstellung des Jahresabschlusses haben uns diese Angaben keinen Anlass zu Anmerkungen gegeben.

PricewaterhouseCoopers S.à r.l. Luxemburg, den 22. April 2009 Réviseur d’entreprises

vertreten durch

Dr. Norbert Brühl

(13)

VERMÖGENSAUFSTELLUNG

zum 31. Dezember 2008

Die Erläuterungen sind ein integraler Bestandteil dieses Berichtes.

12

Konsolidiert SQUAD

VALUE SQUAD

GROWTH

(in EUR) (in EUR) (in EUR) VERMÖGENSWERTE

Wertpapierbestand zum Marktwert 42.741.079,86 36.325.561,10 6.415.518,76

Bankguthaben 4.479.158,74 4.211.255,73 267.903,01

Gründungskosten, netto 10.010,12 3.764,24 6.245,88

Forderungen aus Wertpapierverkäufen 115.947,20 55.279,73 60.667,47 Ausstehende Zeichnungsbeträge 263.645,90 25.942,00 237.703,90 Forderungen aus Wertpapiererträgen 159.973,89 157.317,73 2.656,16 Zinsforderungen aus Bankguthaben 13.677,02 12.669,09 1.007,93

Rechnungsabgrenzungsposten 592,34 592,34 -

Summe der Vermögenswerte 47.784.085,07 40.792.381,96 6.991.703,11 VERBINDLICHKEITEN

Verbindlichkeiten aus Wertpapierkäufen 91.265,07 11.162,82 80.102,25 Ausstehende Zahlungen aus dem Rückkauf von Anteilen 45.512,34 27.471,84 18.040,50 Bankzinsen und sonstige Verbindlichkeiten 124.832,95 93.899,23 30.933,72

Sonstige Passiva 5.952,29 5.952,29 -

Summe der Verbindlichkeiten 267.562,65 138.486,18 129.076,47 NETTOVERMÖGEN am Ende des Geschäftsjahres 47.516.522,42 40.653.895,78 6.862.626,64 Anzahl der im Umlauf befindlichen Anteile der Anteilklasse A 325.287,2898 99.996,6887 Nettovermögenswert pro Anteil der Anteilklasse A 124,98 68,63

(14)

ERTRAGS- UND AUFWANDSRECHNUNG UND ANDERE VERÄNDERUNGEN DES NETTOVERMÖGENS

vom 1. Januar 2008 bis zum 31. Dezember 2008

Konsolidiert SQUAD

VALUE SQUAD

GROWTH

(in EUR) (in EUR) (in EUR) ERTRÄGE

Nettodividendenerträge 1.616.916,10 1.197.347,91 419.568,19 Nettozinserträge aus Anleihen und anderen

Schuldverschreibungen

63.719,59 57.848,77 5.870,82

Zinserträge aus Bankguthaben 231.881,85 183.154,76 48.727,09

Erhaltene Kommissionen 3.438,30 3.438,30 -

Gesamterträge 1.915.955,84 1.441.789,74 474.166,10

AUFWENDUNGEN

Verwaltungsvergütung 1.388.305,00 1.075.952,55 312.352,45

Depotbankgebühr 77.930,34 59.008,56 18.921,78

Bankspesen und sonstige Gebühren 13.689,66 10.801,34 2.888,32

Zentralverwaltungsaufwand 121.183,71 75.378,61 45.805,10

Prüfungskosten 11.420,90 5.928,30 5.492,60

Sonstiger Verwaltungsaufwand 420.590,28 321.050,76 99.539,52 Kapitalsteuer ("taxe d'abonnement") 42.993,41 33.636,85 9.356,56 Zinsaufwendungen aus Bankverbindlichkeiten 0,38 - 0,38

Sonstige Aufwendungen 17.631,47 11.055,25 6.576,22

Gesamtaufwendungen 2.093.745,15 1.592.812,22 500.932,93

SUMME DER NETTOERTRÄGE -177.789,31 -151.022,48 -26.766,83

Nettorealisierte Werterhöhungen / (Wertverminderungen)

- aus Wertpapieren -6.382.262,54 -1.019.332,34 -5.362.930,20

- aus Devisengeschäften -23.615,06 -30.121,93 6.506,87

REALISIERTES ERGEBNIS -6.583.666,91 -1.200.476,75 -5.383.190,16 Nettoveränderung der nicht realisierten

Werterhöhungen / (Wertverminderungen)

- aus Wertpapieren -35.864.706,63 -30.391.529,14 -5.473.177,49

ERGEBNIS -42.448.373,54 -31.592.005,89 -10.856.367,65

Zeichnung von Anteilen 19.104.153,81 11.187.836,74 7.916.317,07 Rücknahme von Anteilen -42.622.961,60 -25.182.585,40 -17.440.376,20 SUMME DER VERÄNDERUNGEN DES

NETTOVERMÖGENS

-65.967.181,33 -45.586.754,55 -20.380.426,78

NETTOVERMÖGEN zu Beginn des Geschäftsjahres 113.483.703,75 86.240.650,33 27.243.053,42 NETTOVERMÖGEN am Ende des Geschäftsjahres 47.516.522,42 40.653.895,78 6.862.626,64

(15)

ENTWICKLUNG DES NETTOVERMÖGENS

zum 31. Dezember 2008

14

SQUAD

VALUE SQUAD

GROWTH (in EUR) (in EUR) Nettovermögen

- zum 31.12.2008 40.653.895,78 6.862.626,64

- zum 31.12.2007 86.240.650,33 27.243.053,42

- zum 31.12.2006 78.716.853,14 24.382.607,65

Anzahl der Anteile der Anteilklasse A

- im Umlauf zu Beginn des Geschäftsjahres 438.735,3101 217.956,5041

- ausgegebene Anteile 69.166,9553 73.540,0955

- zurückgenommene Anteile -182.614,9756 -191.499,9109

- im Umlauf am Ende des Geschäftsjahres 325.287,2898 99.996,6887 Nettovermögenswert pro Anteil der Anteilklasse A

- zum 31.12.2008 124,98 68,63

- zum 31.12.2007 196,57 124,99

- zum 31.12.2006 179,29 112,23

(16)

WERTPAPIERBESTAND UND SONSTIGE VERMÖGENSWERTE

zum 31. Dezember 2008 (in EUR)

Währung Stückzahl /

Nennwert Bezeichnung Einstandswert Marktwert % des

Netto- vermö-

gens

WERTPAPIERBESTAND

AMTLICH NOTIERTE WERTPAPIERE Aktien

CHF 5.000 Bucher Industries SA Reg 440.778,05 352.528,48 0,87 CHF 12.500 Pargesa Holding SA 848.323,18 587.547,47 1,45

1.289.101,23 940.075,95 2,32 EUR 396.775 Adler Real Estate AG 813.774,75 238.065,00 0,59 EUR 750.000 Advanced Inflight Alliance AG 1.431.910,23 990.000,00 2,44

EUR 18.999 Altira AG 909.208,54 322.983,00 0,79

EUR 18.462 BDI Biodiesel Intl AG 107.343,76 115.202,88 0,28 EUR 200.000 CA-Immobilien-Anlagen AG 2.339.572,87 840.000,00 2,07 EUR 2.200.000 Catalis SE 2.477.902,65 660.000,00 1,62 EUR 36.000 Continental AG 2.476.500,00 2.630.520,00 6,47 EUR 15.000 Continental AG ZVEA 1.095.670,00 1.078.500,00 2,65 EUR 150.000 Conwert Immobilien Invest SE 1.353.098,29 480.000,00 1,18 EUR 200.000 ECO Business-Immobilien AG 1.379.792,65 274.000,00 0,67 EUR 40.000 Einhell Germany AG Pref 1.579.717,73 600.000,00 1,48

EUR 175.000 Freenet AG 1.762.100,00 726.250,00 1,79

EUR 50.000 Greiffenberger AG 524.299,20 314.000,00 0,77

EUR 10.761 Hymer AG 759.690,21 258.048,78 0,63

EUR 900.000 Immoeast AG 3.183.524,59 414.000,00 1,02

EUR 111.331 Integralis AG Reg 289.610,80 357.372,51 0,88

EUR 41.090 Jetter AG 343.713,53 283.110,10 0,70

EUR 70.000 Jungheinrich AG Pref 1.309.491,21 633.500,00 1,56

EUR 4.500 KSB AG Pref 2.334.535,18 1.315.215,00 3,24

EUR 21.955 Koelnische Rueckversicher-G AG Reg 1.730.305,88 3.732.350,00 9,18

EUR 4.365 Linos AG 101.552,18 100.482,30 0,25

EUR 2.181.311 MAGNAT Re Est Opp GmbH Co KGaA 1.819.930,06 1.199.721,05 2,95 EUR 81.830 MBB Industries AG 736.458,70 400.967,00 0,99

EUR 250.000 Magix AG 512.750,00 490.000,00 1,21

EUR 8.300.000 Navigator Equity Solutions NV 1.687.898,68 713.800,00 1,76 EUR 175.000 Nemetschek AG 3.431.518,50 1.816.500,00 4,47 EUR 225.000 P&I Personal & Informatik AG 3.166.289,59 2.261.250,00 5,56 EUR 82.028 PC-Ware Info Tec AG Reg 1.306.803,67 1.339.517,24 3,29

EUR 40.000 Ricardo.de AG 535.009,75 522.000,00 1,28

EUR 292.160 Scherzer & Co AG 455.456,26 192.825,60 0,47 EUR 77.491 Sixt AG Pref 1.460.241,50 752.437,61 1,85

EUR 12.500 Sto AG Pref 405.024,20 580.000,00 1,43

EUR 15.000 Sté Fonc Financ et Particip SA 971.824,31 348.600,00 0,86

EUR 100.000 Syskoplan AG 686.406,08 513.000,00 1,26

EUR 693.076 TA Triumph Adler AG 1.304.519,02 1.302.982,88 3,20

EUR 25.000 Techem AG 1.512.089,36 1.456.250,00 3,58

EUR 200.000 Themis Industr Gr GmbH Co KGaA 1.833.023,83 408.000,00 1,00 EUR 34.481 W.E.T. Automotive Syst AG 1.837.727,37 389.635,30 0,96 EUR 31.500 Westag & Getalit AG 524.979,00 366.975,00 0,90 EUR 16.886 Westag & Getalit AG Pref 278.653,77 200.099,10 0,49 EUR 100.000 Wuerttemb Metallwarenfabrik AG Pref Non voting 1.760.637,85 1.575.000,00 3,87

54.530.555,75 33.193.160,35 81,64

Summe Aktien 55.819.656,98 34.133.236,30 83,96

(17)

SQUAD VALUE

WERTPAPIERBESTAND UND SONSTIGE VERMÖGENSWERTE (Fortsetzung)

16 Währung Stückzahl /

Nennwert

Bezeichnung Einstandswert Marktwert % des

Netto- vermö-

gens

Anleihen

EUR 4.000.000 IVG Finance BV 1.75% Conv 07/29.03.17 2.088.128,12 1.517.500,00 3,73 EUR 4.000.000 Immofinanz AG 2.75% Conv 07/20.01.14 2.738.838,00 674.824,80 1,66

Summe Anleihen 4.826.966,12 2.192.324,80 5,39

SUMME DES WERTPAPIERBESTANDES 60.646.623,10 36.325.561,10 89,35

BANKGUTHABEN 4.211.255,73 10,36

SONSTIGE NETTOAKTIVA/(-PASSIVA) 117.078,95 0,29

GESAMT 40.653.895,78 100,00

(18)

WIRTSCHAFTLICHE AUFGLIEDERUNG DES WERTPAPIERBESTANDES

zum 31. Dezember 2008 (in Prozent des Nettovermögens)

Software und Dienstleistungen 18,46 %

Automobile und Bestandteile 11,57 %

Investitionsgüter 9,26 %

Versicherungen 9,18 %

Kommerzielle Dienstleistungen und Versorgung 6,78 %

Immobilien 6,60 %

Investment- und Beteiligungsgesellschaften 6,00 %

Sonstige Finanzdienstleistungen 5,97 %

Verbrauchsgüter und Bekleidung 5,35 %

Technologie-Hardware und Ausrüstung 2,57 %

Medien 2,44 %

Transportwesen 1,85 %

Halbleiter und Geräte zur Halbleiterproduktion 1,76 %

Einzelhandel 1,28 %

Versorgungsbetriebe 0,28 %

GESAMT 89,35 %

GEOGRAPHISCHE AUFGLIEDERUNG DES WERTPAPIERBESTANDES

(nach Sitz des Emittenten) zum 31. Dezember 2008 (in Prozent des Nettovermögens)

Deutschland 72,18 %

Niederlande 7,11 %

Österreich 6,88 %

Schweiz 2,32 %

Frankreich 0,86 %

GESAMT 89,35 %

(19)

SQUAD VALUE

WERTPAPIERBESTANDSVERÄNDERUNGEN

18

Währung Bezeichnung Käufe Verkäufe Andere

Aktien

CHF Bucher Industries SA Reg 7.500 2.500 0

CHF Clariant AG Reg 0 50.000 0

CHF Holcim Ltd Reg 12.500 12.500 0

CHF Kardex AG 0 25.000 0

CHF Nestlé SA Reg 3.000 30.000 27.000

CHF Pargesa Holding SA 20.000 7.500 0

CHF Vetropack Holding AG 0 1.700 0

CHF Walter Meier AG A Reg 0 15.543 0

EUR ADcapital AG Berlin 0 45.850 0

EUR Adler Real Estate AG 146.765 0 0

EUR Advanced Inflight Alliance AG 72.050 72.050 0

EUR Albis Leasing AG 0 258.930 0

EUR Allianz Lebensversicherungs AG Reg 0 250 0

EUR Allianz SE Reg 8.000 8.000 0

EUR Altira AG 5.000 6.001 0

EUR Arbo Media Net AG 172.034 172.034 0

EUR Axel Springer AG 0 2.417 2.417

EUR BDI Biodiesel Intl AG 18.462 0 0

EUR BHW Holding AG 0 200.000 0

EUR Bayer Schering Pharma AG 0 30.000 0

EUR Bayerische Hypo & Vereinsbk AG 80.419 120.419 0 EUR Bijou BrigitteM Accessoires AG 17.500 17.500 0

EUR Boehler-Uddeholm AG 45.000 45.000 0

EUR C. Bechstein Pianofortefab AG 0 142.295 0

EUR CA-Immobilien-Anlagen AG 194.176 64.176 0

EUR CCR Logistics Syst AG 0 65.000 0

EUR CEAG AG 48.651 48.651 0

EUR Cash.life AG 38.087 38.087 0

EUR Catalis SE 219.800 19.800 0

EUR ComputerLinks AG 25.000 290.000 -40.000

EUR ComputerLinks AG 0 40.000 40.000

EUR Continental AG 36.000 0 0

EUR Continental AG ZVEA 15.000 0 0

EUR Conwert Immobilien Invest SE 180.319 60.319 0

EUR Data Modul AG 54.341 54.341 0

EUR Deutsche Postbank AG Reg 10.000 10.000 0

EUR Deutscher Industrie Service AG 3.817 3.817 0

EUR Dnick Holdings Plc 0 150.000 0

EUR ECO Business-Immobilien AG 109.808 9.808 0

EUR Einhell Germany AG Pref 10.000 10.000 0

EUR Epcos AG 65.000 65.000 0

EUR Essanelle Hair Group AG 0 0 -363.368

EUR Essanelle Hair Group AG 0 363.368 363.368

EUR Freenet AG 175.000 0 0

EUR GAG Immobilien AG Pref A 0 30.000 0

EUR GCI Management AG 0 138.825 0

EUR Generali Deutschland Hg AG 5.033 45.033 0

EUR Gesco AG 0 75.500 0

EUR Greiffenberger AG 100 0 45.000

EUR Hochtief AG 17.000 17.000 0

EUR Hymer AG 0 9.239 0

EUR Immoeast AG 1.090.251 250.251 0

EUR Immofinanz AG 75.000 75.000 0

EUR Integralis AG Reg 111.331 285.000 0

EUR Jetter AG 41.090 0 0

EUR Jungheinrich AG Pref 70.000 0 0

EUR KSB AG Pref 730 500 0

EUR Linos AG 4.365 0 0

(20)

WERTPAPIERBESTANDSVERÄNDERUNGEN (Fortsetzung)

EUR Logwin AG 239.579 239.579 0

EUR Lycos Europe NV 1.000.000 1.000.000 0

EUR MAGNAT Re Est Opp GmbH Co KGaA 2.181.311 0 0

EUR Magix AG 250.000 0 0

EUR Mayr-Melnhof Karton AG 8.000 8.000 0

EUR Meinl Airport Intl Ltd Reg 0 240.000 0

EUR Mensch & Maschine Software SE 50.000 100.000 0

EUR Navigator Equity Solutions NV 300.000 0 0

EUR Nemetschek AG 98.976 0 0

EUR Odeon Film AG 0 225.000 0

EUR P&I Personal & Informatik AG 0 25.000 0

EUR PC-Ware Info Tec AG Reg 82.028 0 0

EUR Palfinger AG 42.500 42.500 0

EUR Primacom AG 12.647 12.647 0

EUR Puma AG Rudolf Dassler Sport 1.750 1.750 0

EUR RealTech AG 0 103.509 0

EUR Ricardo.de AG 21.700 0 0

EUR Sachsenmilch AG 0 360 0

EUR Scherzer & Co AG 0 7.840 0

EUR Schnigge Wertpapierhandelsb SA 214 0 -214

EUR Schnigge Wertpapierhandelsb SA 0 214 214

EUR Sixt AG Pref 82.346 4.855 0

EUR Springer (Axel) Verlag AG 10.000 7.583 -2.417

EUR Sto AG Pref 0 12.500 0

EUR Sté Fonc Financ et Particip SA 15.000 0 0

EUR Syskoplan AG 37.274 37.274 0

EUR TA Triumph Adler AG 2.919.906 3.226.830 0

EUR Techem AG 25.000 25.000 0

EUR Techem AG Sh submitted for purchase 0 15.000 0

EUR Tele Atlas NV 15.000 80.000 0

EUR Themis Industr Gr GmbH Co KGaA 0 0 200.000

EUR Themis Industr Gr GmbH Co KGaA Reg 250.000 0 -2.000.000

EUR Unilever NV Certif 20.000 20.000 0

EUR Voestalpine 14.000 14.000 0

EUR W.E.T. Automotive Syst AG 0 14.662 -3.357

EUR W.E.T. Automotive Syst AG 0 3.357 3.357

EUR Westag & Getalit AG Pref 4.868 17.982 0

EUR Wienerberger AG 20.000 20.000 0

EUR Wuerttemb Metallwarenfabrik AG 100 100 0

EUR Wuestenrot & Wuerttemberg AG 7.246 67.246 0

EUR XING AG Reg 12.000 12.000 0

GBP Fayrewood Plc 0 1.000.000 0

Anleihen

EUR IVG Finance BV 1.75% Conv 07/29.03.17 4.700.000 700.000 0 EUR Immofinanz AG 2.75% Conv 07/20.01.14 4.000.000 0 0

(21)

SQUAD GROWTH

WERTPAPIERBESTAND UND SONSTIGE VERMÖGENSWERTE

20 Währung Stückzahl /

Nennwert

Bezeichnung Einstandswert Marktwert % des

Netto- vermö-

gens

WERTPAPIERBESTAND

AMTLICH NOTIERTE WERTPAPIERE Aktien

CHF 1.000 Bucher Industries SA Reg 62.392,51 70.505,70 1,03

CHF 2.500 Nestlé SA Reg 64.831,50 69.834,21 1,02

127.224,01 140.339,91 2,05 EUR 200.000 Advanced Inflight Alliance AG 391.670,47 264.000,00 3,85

EUR 164.041 Alphaform AG 389.496,83 278.869,70 4,06

EUR 30.578 Atoss Software AG 249.833,67 218.632,70 3,19 EUR 10.000 BDI Biodiesel Intl AG 58.156,00 62.400,00 0,91 EUR 15.000 CA-Immobilien-Anlagen AG 159.031,94 63.000,00 0,92 EUR 1.143.390 Catalis SE 1.424.525,62 343.017,00 5,00 EUR 5.000 Conwert Immobilien Invest SE 15.030,00 16.000,00 0,23 EUR 30.000 Digital Identificati Soluti AG 309.274,15 99.300,00 1,45

EUR 50.582 DocCheck AG 190.213,11 146.181,98 2,13

EUR 26.544 Eckert & Ziegler AG 309.611,25 236.241,60 3,44 EUR 10.000 Einhell Germany AG Pref 383.868,57 150.000,00 2,19

EUR 7.000 Elexis AG 54.717,20 53.830,00 0,78

EUR 36.360 Eteleon E Solutions AG 124.518,05 62.539,20 0,91

EUR 65.000 Freenet AG 718.206,25 269.750,00 3,93

EUR 32.000 Greiffenberger AG 284.901,66 200.960,00 2,93 EUR 83.985 Heiler Software AG Reg 114.829,30 116.739,15 1,70 EUR 20.900 Hyrican Informationssysteme AG 196.343,73 117.040,00 1,70

EUR 146.139 Immoeast AG 488.749,53 67.223,94 0,98

EUR 40.000 Integralis AG Reg 104.150,00 128.400,00 1,87

EUR 20.000 Jetter AG 217.021,29 137.800,00 2,01

EUR 1.250 KSB AG Pref 421.353,89 365.337,50 5,32

EUR 400.000 MAGNAT Re Est Opp GmbH Co KGaA 367.974,00 220.000,00 3,21 EUR 43.850 MBB Industries AG 392.484,98 214.865,00 3,13

EUR 162.831 Magix AG 334.586,91 319.148,76 4,65

EUR 3.185.000 Navigator Equity Solutions NV 638.609,17 273.910,00 3,99

EUR 40.000 Nemetschek AG 807.868,19 415.200,00 6,05

EUR 35.000 P&I Personal & Informatik AG 629.997,36 351.750,00 5,12 EUR 33.159 PSI AG fur Prod & Syst der Inf 98.963,30 119.372,40 1,74

EUR 4.000 Rheinmetall AG 201.720,00 91.600,00 1,33

EUR 18.284 SAF Simulation Anal Forecating Ltd 113.240,75 135.850,12 1,98

EUR 4.000 Software AG 174.427,81 160.000,00 2,33

EUR 2.000 Sto AG Pref 95.177,33 92.800,00 1,35

EUR 3.750 Unilever NV Certif 65.072,25 65.325,00 0,95

EUR 19.315 Value Mgt & Research AG Reg 13.807,44 17.769,80 0,26 EUR 12.000 Westag & Getalit AG Pref 196.244,29 142.200,00 2,07 EUR 3.000 Wuerttemb Metallwarenfabrik AG Pref Non voting 46.055,00 47.250,00 0,69

EUR 5.000 XING AG Reg 117.641,00 135.000,00 1,97

10.899.372,29 6.199.303,85 90,32

Summe Aktien 11.026.596,30 6.339.643,76 92,37

Anleihen

EUR 200.000 IVG Finance BV 1.75% Conv 07/29.03.17 65.831,30 75.875,00 1,11

Summe Anleihen 65.831,30 75.875,00 1,11

SUMME DES WERTPAPIERBESTANDES 11.092.427,60 6.415.518,76 93,48

BANKGUTHABEN 267.903,01 3,90

SONSTIGE NETTOAKTIVA/(-PASSIVA) 179.204,87 2,62

GESAMT 6.862.626,64 100,00

(22)

WIRTSCHAFTLICHE AUFGLIEDERUNG DES WERTPAPIERBESTANDES

zum 31. Dezember 2008 (in Prozent des Nettovermögens)

Software und Dienstleistungen 36,66 %

Investitionsgüter 14,81 %

Technologie-Hardware und Ausrüstung 10,16 % Investment- und Beteiligungsgesellschaften 6,60 % Kommerzielle Dienstleistungen und Versorgung 4,06 % Halbleiter und Geräte zur Halbleiterproduktion 3,99 %

Medien 3,85 %

Gesundheitseinrichtungen und -dienstleistungen 3,44 %

Verbrauchsgüter und Bekleidung 2,88 %

Immobilien 2,13 %

Lebensmittel, Getränke und Tabak 1,97 %

Sonstige Finanzdienstleistungen 1,11 %

Versorgungsbetriebe 0,91 %

Telekommunikationsdienstleistungen 0,91 %

GESAMT 93,48 %

GEOGRAPHISCHE AUFGLIEDERUNG DES WERTPAPIERBESTANDES

(nach Sitz des Emittenten) zum 31. Dezember 2008 (in Prozent des Nettovermögens)

Deutschland 75,36 %

Niederlande 11,05 %

Schweiz 4,03 %

Österreich 3,04 %

GESAMT 93,48 %

(23)

SQUAD GROWTH

WERTPAPIERBESTANDSVERÄNDERUNGEN

22

Aktien

CHF Bucher Industries SA Reg 1.000 0 0

CHF Holcim Ltd Reg 4.000 4.000 0

CHF Inficon Holding AG Reg 1.500 1.500 0

CHF Interroll-Holding SA Reg 500 500 0

CHF Kardex AG 0 7.000 0

CHF Nestlé SA Reg 2.500 0 0

CHF Pargesa Holding SA 5.000 5.000 0

CHF Walter Meier AG A Reg 0 4.500 0

EUR Advanced Inflight Alliance AG 10.000 110.000 0

EUR Allgeier Holding AG 15.000 15.000 0

EUR Alphaform AG 10.333 53.506 0

EUR Altira AG 0 15.000 0

EUR Arbo Media Net AG 0 108.000 0

EUR Archea Biogas NV 977.655 1.477.655 500.000

EUR Atoss Software AG 7.500 26.922 0

EUR Axel Springer AG 0 1.208 1.208

EUR BDI Biodiesel Intl AG 10.000 0 0

EUR Bayerische Hypo & Vereinsbk AG 6.000 6.000 0

EUR Bertrandt AG 9.381 9.381 0

EUR Beta Syst Software AG 0 150.000 0

EUR Bijou BrigitteM Accessoires AG 7.700 7.700 0

EUR Blue Cap AG 48.007 93.875 0

EUR Bob Mobile AG 0 35.000 0

EUR Burgbad AG 0 8.500 0

EUR CA-Immobilien-Anlagen AG 37.500 22.500 0

EUR CENIT Systemhaus AG 30.000 30.000 0

EUR COR AG Financial Technologies 29.244 80.000 0

EUR Cancom IT Systeme AG 84.129 84.129 0

EUR Catalis SE 50.010 56.610 0

EUR Centrosolar Group AG 36.767 36.767 0

EUR ComputerLinks AG 10.000 102.500 -12.500

EUR ComputerLinks AG 0 12.500 12.500

EUR Conwert Immobilien Invest SE 45.000 40.000 0

EUR Curtis 1000 Europe AG 0 650.000 0

EUR Data Modul AG 8.300 48.300 0

EUR Delignit AG 0 20.000 0

EUR Design Bau AG 0 50.000 0

EUR Deutsche Entertainment AG 2.000 147.045 0

EUR Deutsche Steinze Crem & Bre AG 0 145.600 0

EUR Digital Identificati Soluti AG 0 10.000 0

EUR DocCheck AG 9.720 1.849 -24.126

EUR DocCheck AG Rueckkauf Eingereichte Aktion 0 24.126 24.126

EUR Douglas Holding AG 6.000 6.000 0

EUR Dr Hoenle AG 10.000 30.000 0

EUR ECO Business-Immobilien AG 7.000 7.000 0

EUR Eckert & Ziegler AG 0 33.456 0

EUR Ecolutions GmbH & Co KGaA Emission 07 0 150.000 0

EUR Ehlebracht AG 0 14.091 9.091

EUR Ehlebracht AG Emission 07 0 0 -9.091

EUR Einhell Germany AG Pref 6.033 10.000 0

EUR Elexis AG 17.000 10.000 0

EUR Envio AG 0 105.094 0

EUR EquityStory AG Reg 1.000 1.000 0

EUR Eteleon E Solutions AG 0 20.340 0

EUR Freenet AG 65.000 0 0

EUR GCI Management AG 0 11.175 0

EUR GFT Technologies AG 24.067 24.067 0

EUR Gesco AG 0 17.500 0