Europa im Aufschwung
Ergebnis erfolgreicher Krisenpolitik?
Professor Dr. Peter Bofinger Universität Würzburg
Sachverständigenrat zur Begutachtung der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung
Europa im Aufschwung
-5,0 -4,0 -3,0 -2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0
BIP-Wachstum:
Euroraum holt auf
USA Euroraum
0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5
BIP-Wachstum im Jahr 2018
Quelle: OECD
Arbeitslosigkeit sinkt, keine Inflationsgefahren
0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0
Arbeitslosenrate
USA Euroraum -1,0
-0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5
Inflationsrate
USA Euioraum EZB-Ziel
Die Krisenphase (2008-2012)
Unzureichende fiskalische Impulse
-12,0 -10,0 -8,0 -6,0 -4,0 -2,0 0,0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Struktureller Budgetsaldo (in % des BIP)
USA Euroraum
-5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
Wachstumsrate des Bruttoinlandsprodukts
Euroraum USA
5
EZB hat zu spät und zu schwach reagiert
-1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0
Jan. 99 Jan. 00 Jan. 01 Jan. 02 Jan. 03 Jan. 04 Jan. 05 Jan. 06 Jan. 07 Jan. 08 Jan. 09 Jan. 10 Jan. 11 Jan. 12 Jan. 13 Jan. 14 Jan. 15 Jan. 16 Jan. 17
Kurzfristige Zinssätze
Euro US-Dollar Yen
0,00 10,00 20,00 30,00 40,00 50,00 60,00 70,00 80,00 90,00
01.01.2004 01.01.2005 01.01.2006 01.01.2007 01.01.2008 01.01.2009 01.01.2010 01.01.2011 01.01.2012 01.01.2013 01.01.2014 01.01.2015 01.01.2016 01.01.2017 01.01.2018
Anlehebestände der Notenbanken (in % des Bruttoinlandsprodukts)
EZB Fed BoJ
6
Das Grundproblem des Euroraums
Source: OECD
-100 0 100 200 300 400 500 600 700
01.01.2010 01.01.2011 01.01.2012 01.01.2013
B as is pun kt e
Risikoprämien gegenüber der 10-jährigen Bundesanleihe
Italien Spanien Vereinigtes Königreich
Die Stabilisierungsphase (2012-?)
Rettung des Euro am 26. Juli 2012
Rede von Mario Draghi in London:
"Within our mandate, the ECB is ready to do whatever it takes to preserve the euro.
And believe me, it will be
enough.”
0100 200 300 400 500 600 700
Spreads 10-jähriger Staatsanleihen gegenüber Bundesanleihe
Italien Spanien Belgien
Austerität wurde gestoppt (Ausnahme Griechenland)
-6,0 -4,0 -2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Strukturelle Budgetsalden (in % des BIP)
Frankreich Deutschland Griechenland Irland Italien Portugal Spanien Euroraum
SVR-Jahresgutachten 2016/17:
„NIEDRIGZINSEN WEDER FÜR DEN EURO- RAUM NOCH FÜR DEUTSCHLAND
ANGEMESSEN.“
Taylor-Zins: Das Navigationssystem der Mehrheit
Taylor-Zins für Euroraum Taylor-Zins für Deutschland
EZB hat sich an ihrem Mandat orientiert
-1 0 1 2 3 4 5
Jan 1999 Jul 1999 Jan 2000 Jul 2000 Jan 2001 Jul 2001 Jan 2002 Jul 2002 Jan 2003 Jul 2003 Jan 2004 Jul 2004 Jan 2005 Jul 2005 Jan 2006 Jul 2006 Jan 2007 Jul 2007 Jan 2008 Jul 2008 Jan 2009 Jul 2009 Jan 2010 Jul 2010 Jan 2011 Jul 2011 Jan 2012 Jul 2012 Jan 2013 Jul 2013 Jan 2014 Jul 2014 Jan 2015 Jul 2015 Jan 2016 Jul 2016 Jan 2017 Jul 2017 Jan 2018
Inflationsrate
Inflationsrate Kerninflationsrate EZB-Ziel
Anstieg der Bankkredite im grünen Bereich
-15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30
Sep 98 Mrz 99 Sep 99 Mrz 00 Sep 00 Mrz 01 Sep 01 Mrz 02 Sep 02 Mrz 03 Sep 03 Mrz 04 Sep 04 Mrz 05 Sep 05 Mrz 06 Sep 06 Mrz 07 Sep 07 Mrz 08 Sep 08 Mrz 09 Sep 09 Mrz 10 Sep 10 Mrz 11 Sep 11 Mrz 12 Sep 12 Mrz 13 Sep 13 Mrz 14 Sep 14 Mrz 15 Sep 15 Mrz 16 Sep 16 Mrz 17 Sep 17
Zuwachsrate der Bankkredite an private Nichtbanken
Euroraum Deutschland Spanien Frankreich Italien
Keine negativen Effekte auf Ertragslage der Banken
Reale Rendite für deutsche Sparer, die ihr
Vermögen in Bargeld und Sichteinlagen halten
-2,7
-1,4
-1,2
-2,4
-3 -2,5 -2 -1,5 -1 -0,5 0
D-Mark (6/1949-12/1998) Euro (1/1999-2/2018) Draghi (12/2011-2/2018) Insgesamt
%
Realzins für Bargeld und Sichteinlagen
Reale Rendite auf klassische Spareinlagen
-3 -2 -1 0 1 2 3 4
1967-06 1968-06 1969-06 1970-06 1971-06 1972-06 1973-06 1974-06 1975-06 1976-06 1977-06 1978-06 1979-06 1980-06 1981-06 1982-06 1983-06 1984-06 1985-06 1986-06 1987-06 1988-06 1989-06 1990-06 1991-06 1992-06 1993-06 1994-06 1995-06 1996-06 1997-06 1998-06 1999-06 2000-06 2001-06 2002-06 2003-06 2004-06 2005-06 2006-06 2007-06 2008-06 2009-06 2010-06 2011-06 2012-06 2013-06 2014-06 2015-06 2016-06 2017-06
%
Realzins Spareinlagen Durchschnitt Bundesbank Durchschnitt Draghi
