The Current Account of Saudi Economy through Intertemporal Model: Evidence from SVAR

Munich Personal RePEc Archive

The Current Account of Saudi Economy through Intertemporal Model: Evidence from SVAR

Ghassan, Hassan B. and Al-Jefri, Essam H.

Umm Al-Qura University

September 2016

Online at https://mpra.ub.uni-muenchen.de/80302/

MPRA Paper No. 80302, posted 27 Jul 2017 08:25 UTC

1

نمزلا يلخاد جذومن ربع يدوعسلا داصتقلال يراجلا باسحلا نم لئلاد يوينبلا يتاذلا رقهقتلا جذومن ةيجهنم

يرفجلا مشاه ماصع ناصغ مساقلب نسح لل لوبقم يف رشن ةلجم داصتقلاا لامعلأاو

ةيبرعلا مداقلا ددعلا يف 2017

Arab Economic and Business Journal, Forthcoming, 2017, Pages xx-xx

صخلم

1

لوانت ثحبلا ليلحت باسحلا يراجلا داصتقلال يدوعسلا مادختساب جذومنلا يرظنلا يلخاد

،نمزلا هرابتخاو ربع ةيجهنم جذومن رقهقتلا يتاذلا

يوينبلا ( Structural VAR .)

دعبو قاقتشا ةميقلا ةينييحتلا ل باسحل يراجلا ىلع يفاص

،تاجرخملا هي

فد ثحبلا ىلإ ليلحت رثأ تامدصلا

ةيجراخلا ةيلحملاو بلطلاو ضرعلل ىلع

باسحلا يراجلا . ىلعو رابتعا نأ داصتقلاا يدوعسلا طبترم بلطلاب يجراخلا ىلع لا داوم ةيطفنلا

ةيكلاهتسلاا علسلا ىلع يلحملا بلطلابو ةيجولونكتلاو

، نإف نيابتلا يف باسحلا يراجلا يفو جتانلا يلحملا مجلاا يلا رثأتي لا ةلاحم تامدصلاب

ةيجراخلا . نأ نيبتو ىدم رثأ تامدصلا ةيلخادلا ديعبلا ىدملا يف ىلع

نيابتلا يف باسحلا يراجلا قوفي اهرثأ يلاوحب 3.92 ةئاملاب ىلع نيابت

تاجرخم داصتقلاا ، ةيلحملا ةيكرحلا ةمدصلل ةيريسفتلا ةيبسنلا ةوقلا سكعي امم ةيملاعلاو

باسحلا ومن ىلع .يراجلا

يقيبطتلا ليلحتلا نإ

نمزلا يلخادلا جذومنلل انحنم

لعافتلا نأو ،جتانلا ومن ىلع بجوم ريثأت ةيملاعلا ةيلاملا قاوسلأا يف ةبجوملا ةمدصلل نأ اهدافم ةيقيبطت لئلاد

.سناجتم لاو لثامتم ريغ ةيملاعلا ةيلاملا قاوسلأاو يداصتقلاا ومنلا نيب جودزملا دلا مظعم تناك اذإ

لثم يلحملا رثلأا حجرت تاسار Souki

and Enders (2008)

لثم يملاعلا رثلأا بلغت اهنم ليلقو Hoffmann

( 2013 ) داصتقلاا يف يراجلا باسحلا ىلع تامدصلا ليلحت نإف ،

ةصاخو يراجلا باسحلا ىلع زراب رثأ ةيلحملا تامدصلل نكل ،ةيملاعلا قاوسلأا ةمدصل يبسنلا بيلغتلا زربي يدوعسلا امم ،ضرعلا ةمدص

.ايملاعو ايلحم ريثأتلا ةيجاودزا ىلإ ريشي ةيحاتفملا تاملكلا :

،نمزلا يلخاد جذومن ،يراجلا باسحلا جذومن ،تامدصلا

.ةيدوعسلا ةيبرعلا ةكلمملا ،SVAR

بيترت : JEL G1, F4, C5 The Current Account of Saudi Economy through Intertemporal Model: Evidence from SVAR

Abstract

The paper aims to analyze the current account of the Saudi economy using an intertemporal modeling and tested by the structural VAR methodology. By deriving the long-run current account to GDP ratio, we analyze the impacts of global and local shocks on the current account. Considering that the Saudi economy is linked to international demand for oil products and domestic demand for consumer goods and technological products, the variances in the current account and output are inevitably influenced by international shocks.

The findings indicate that the long-run impact of local shocks on the current account variance exceeds by 3.92 percent its impact on the output variance, reflecting the explanation power of local dynamic shock on the current account growth. Most of the previous papers suggest that the local impact dominates the international one (Souki and Enders 2008), and few papers advocate that the global impact exceeds the domestic effect Hoffmann (2013). The shocks analysis on the Saudi current account exhibits the relative dominance of the global markets shocks, but local and mainly supply shocks have significant impacts on the current account, referring to a dual local and global influence.

Key words: Current account, Intertemporal modeling, Shocks, SVAR model, KSA.

JEL Classification: C5, F4, G1

ثحب عورشم1

تحت مقر 43506004 .ةمركملا ةكم ،ىرقلا مأ ةعماج ،يملعلا ثحبلا ةدامع نم لومم

تلاو ركشلا صلاخ ةدامعلل مدقنو .ريدق

ناصغ مساقلب نسح :)ةلسارملل(

ىرقلا مأ ةعماج ،ةيملاسلاا ةيلاملاو ةيداصتقلاا مولعلا ةيلك ،داصتقلاا مسق ،روتكد ذاتسأ

. ةيدوعسلا ةيبرعلا ةكلمملا ،21955 ةمركملا ةكم ،يلاوعلا14266 .ب.ص

يرفجلا مشاه ماصع :

لاو ةيداصتقلاا مولعلا ةيلك ،داصتقلاا مسق ،دعاسم ذاتسأ ىرقلا مأ ةعماج ،ةيملاسلاا ةيلام

. ةيدوعسلا ةيبرعلا ةكلمملا ،21955 ةمركملا ةكم ،ةيدباعلا715 .ب.ص

2

ةمدقم .1 ،يملاعلا داصتقلاا يف ةيفاص ةيبنجأ لوصأ كلاتما ةلاح يف دلبلا داصتقا لعجي تاعوفدملا نازيم يف ضئافلا نإ سكعنيو

ضئافلا اذه .يداصتقلاا هافرلا ىلع بجوم لكشب

اعوفدملا نازيم ضئافب مستت يتلا تاداصتقلاا ةعيلط يفو دجن ت

ةيدوعسلاو ،نيصلا ،ايناملأ اونسلا للاخو .

ارظن يراجلا باسحلا يف ةيسايق ضئاوف يدوعسلا داصتقلاا لجس ةريخلأا ت

.يواميكورتيبلا يعانصلا جاتنلاا يفو طفنلل ةيملاعلا راعسلأا يف عفترملا ىوتسملل ماع ذنم طفنلا دئاوع تدعاس دقو2

2006 .ةيطفن ريغو ةيطفن ةيومنت عيراشم ةدع زاجنإ يف ءدبلاو عيسوتلا ىلع ابارطضلاا نكل

ىوتسم ىلع ةددعتملا ت

يف بارطضلإاو طسولأا قرشلا ةقطنم يف ةيسايسلا تاعازنلاو ،لماوع ةدع لعافت سكعت يتلاو ،طفنلا قوس هاجتلاا يف لثمتت ،ايبسن ةديدج ةلحرم يف لخدي يدوعسلا داصتقلاا نأ لعجي ةئشانلا تاداصتقلااو ةيبرغلا تاداصتقلاا ىلع يراجلا باسحلا ضئافل يضافخنلاا ( جتانلا

ينايب مسر 1

.) نكل نأ لظي عاطق مجانملا رجاحملاو دق

دعاس داصتقلاا

ةنس تأدب يتلا ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأا مامأ دومصلا يف يدوعسلا 2008

ريركت عاطق يف عساولا رامثتسلاا ىلع دمعو ،

.اعونت رثكأ داصتقلاا لخد رداصم لعجي ىتح ماخلا طفنلا ينايب مسر

1 سحلا لدعم . جتانلا ىلإ يراجلا با

يقيقحلا رلاودلاب طفنلا راعسأو

3

ردصم

تانايبلا : ةئيهلا ةماعلا ل ءاصحلا يدوعسلا يبرعلا دقنلا ةسسؤمو )طيطختلاو داصتقلاا ةرازو(

ةنس نيب 1991 و 2008 امم ،ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأاو قارعلا يف جيلخلا برح اهمهأ نم ةديدع ثادحأ تلصح

لعج جتانلا ىلإ يراجلا باسحلا لدعم فرعي

يلاوح نم حوارتت تلاوحت ىلإ−20%

ليعفت ىعدتسا امم .+25%

يراجلا باسحلل ةيلادعتسإ تاءرجا ةدع نيب ةرتفلا للاخ

1991 و 1999 يراجتلا لدابتلا تلادعم ايبسن تعجارت امدعب

جراخلا ىلإ ةيمسرلا ريغ تلايوحتلا تعفتراو (

Le Pavec 2013 .)

ةيئابجلا ةسايسلا ليدعت ىلإ ةموكحلا تدمع دقو

ةيكلاهتسلاا تاقفنلا ةصاخو اهقافنإ ىوتسم ضيفختو .ةيدييقتلا ةيدقنلا تاسايسلا نم ديزم ىلإ ةفاضلإاب ،

ىلع تلمعو

( ةيملاعلا ةراجتلا تايقافتا ىلع تعقو اهنأ امك ،طفنلا عاطق ريوطت ةنس )GATT

1993 . يلادعتسلاا ءارجلاا ربتعيو

رثأتي داصتقلاا نلأ ،ةيجاتنلاا تاعاطقلا مهلأ يداصتقلاا ومنلا معد ىلإ هيعسل يميعدت عباط اذ يدوعسلا داصتقلاا يف يتلاو ةيلخاد لماوعب اضيأو ،رلاودلاب لايرلا طبر ةسايسل اعبت يكيرملأا رلاودلا فرص رعس لثم ةيجراخ لماوعب م ةموكحلل ةيداصتقلاا ةسايسلا تحت اهضعب جردني .ةيعيبطلا دراوملا للاغتسا لث

امأ ةرتفلا للاخ 2000

و 2008 دعاسم يداصتقا خانم دوجو عم يلادعتسلاا ءارجلإا ليعفت مت دقف

، ذنم ةصاخ

2002 ، طفنلا راعسأ عافترا دعب يجراخلا يراجتلا لدابتلا تلادعم نيسحت ىلإ ىدأ ذنم

2005 . ضعب ءاغلإ نإف كلذك

http://www.sidf.gov.sa/ar/IndustryinSaudiArabia/Pages/IndustrialDevelopmentinSaudiArabia.aspx2

ا رلاودلاب كبوأ طفن راعسلأ يونسلا طسوتملا يف طفنلا راعسأ لثمت3

( ليمرب لكل يكيرملأ كبوأ

2015 .)يونسلا يملاعلا طفنلا دهشم ،

0 20 40 60 80 100 120

-0.30 -0.20 -0.10 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60

1968 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

جتانلا ىلإ يراجلا باسحلا لدعم ماخلا طفنلا راعسأ طسوتم

3

يز اهبحاص ةيميظنتلا دويقلا ةعانصلا يعاطق يف ةصخصخلا جمارب ربع لامعلأا خانم نيسحتو ةيلحملا ةسفانملا يف ةدا

تاعاطقلا ضعب ىلع يموكحلا راكتحلاا نم فيفختلاو ،ةيلاملاو تاسايس ليعفت ىلإ دمع يدوعسلا داصتقلاا نأ مغر .

راجلا باسحلل لادعتسلاا رعسل هماظن نم ريغي مل هنإف ،ي

تسلااب كلذو ،لايرلا فرص فرصلا رعس جهن يف رارم

ا وأ تباثلا لإ

ءاسر طبترملا يكيرملأا رلاودلاب ناك نإو ،

تابلقت ةدع ريخلأا اذهل (

Morsy 2009 )

. لماوعلل ارابتعاو

ريوطت ىلإ ةموكحلا تعس دقف ةيلخادلا يطفنلا ريغو يطفنلا عاطقلا نم لك

و ، تنس نيناوق طاشنلا ريرحتل تاعيرشتو

لا دويقلا عفرو يداصتقلاا يف داصتقلاا لوخدل كلذو ،ةقاطلا عاطقو تلااصتلاا عاطق لثم تاعاطقلا ضعبل ةيميظنت

ةجردتملا ةصخصخلا راسم

، عم مظنملا حاتفنلااو ةيكرمجلا موسرلا ضيفختب ةيداصتقلاا ةيامحلا فيفخت ىلإ ةفاضلإاب

.يجيلخلا نواعتلا سلجم لود ةلحرم نإ تاينيعستلا

تناك ىلبح ادحلأا نم ديدعلاب اهنم دافتسيو ىوصقلا ةيمهلأا تاذ ةيلاملاو ةيداصتقلاا ث

ذنم تاشن يتلا ةديدجلا ةجوملا مهفل 2014

ةريبكلا تابارطضلااو طفنلا راعسأ يف داحلا عجارتلا ىوتسم ىلع ةصاخ

.ةئشانلا تاداصتقلاا ومن يف يبسن عجارتو طسولأا قرشلا ةقطنم يف ةنس يف لاثمف

1995 ةلمعل يوق ضافخنا ثدح

،ينابايلا نيلا لباقم يكيرملأا رلاودلا ةيكيرملأا ةلمعلا برح تدأ دقو

ىلإ لكاشم راثأ امم ،قاوسلأا يف نيلا ةميق مظاعت

،ةقناخ ةيلام ةمزأ يف ينابايلا كيرشلا محقت دق ةبعللا هذه يف نمكت ةيكيرملأا ةرطاخملا تناكو .نيينابايلا نيردصملل لأا لوصلأا بحس ةرورض يعدتسي امم نابايلل ةكلتمملا ةيبنج

لأا ةيلاملا قاوسلأا نم كيرم

عافترا يف ببستي دق امم ،ةي

.دوكر ةلحرم يف يكيرملأا داصتقلاا ماحقإو ةدئافلا راعسأ بقاوعلا تناك ،نيدلبلا نيب لصح يذلا قافتلاا مغر نكل

.ىدملا ةليوط تلامعلا برح ةمدصل دق كلذك

اك اشنإ يف اببس رلاودلا ةميق ضافخنا ن داصتقلاا يف ةيلام ةعاقف ء

ماع ىتح ترمتسا يتلاو ،يكيرملأا 2000

دق ةدئافلا راعسأ عافترا ةجيتن ةيكيرملأا لوصلأا ةميق عافترا نأ ثيح ،

ماع بلج 1995

قفدتلا اذه رمتساو ،ةيموكح تادنس ءارش ربع اكيرمأ وحن ملاعلا يقاب نم ةلويسلا تاقفدت نم اديزم

ماع ىتح 1997

حتت اذهبو . دئاوف موق دنع موق بئاصم نأ ةريهشلا ةلوقملا قق

. راسم ىلع تاقفدتلا هذه تسكعنا دقو

ماع يف هنأ ثيح ،يكيرملأا مهسلأا قوس 1999

رارقلا باحصأ نم ددع رذح اضيأ نيثحابلا نمو ةيكيرملأا ةرادلإا يف

( مهسلأا قوس يف يقطنملا ريغ ءلاتملاا ةبغم نم Shiller 2014

)،

لا لاعف ترهظو .لوصلأا ةميق يف ةيلاملا ةعاقف

داصتقلاا تلعج ةيكيرملأا ةلمعلا برحل ىرخأ بقاوع كانه نأ امك نابايلا

ي ىمسي ام وحن هتارامثتسا يف رثكأ هجتي

ةيويسلآا قرش رومنلاب ايزيلامو ناوياتلاو ايروك بونج لثم

روفاغنسو ة

ايسينودنإو ةدعل اعبتو .نيبلفلا ام دح ىلإو

داصتقا تلاعافت نم ديزملا تمكار ثيح ،يملاعلا ىوتسملا ىلع ديازتم يداصتقا رود ةقطنملا هذهل راص ةيسايسو ةي

يبنجلأا لامسأرلل ةماه تاقفدت ىلإ ةفاضلإاب ةصيخرلا ةليمعلا ديلا نم تدافتسا يتلا ةرشابملا ةيملاعلا تارامثتسلاا ةيلاملا قاوسلأا وحن قرش

لآا .ةيويس تاداصتقلاا هذه تلظ دقو اج

و يبنجلأا رامثتسلال ةبذ رلاودلا ةلمعب ةطبترم

،

و يلاتلاب .هنم أشني طغض يلأ ةضرعم ءزج ةأجف لوحت ةيبراضمو ةيداصتقا فورظل اعبتو

مهم يبنجلأا لامسأرلا نم

افلخم ةليدب تاهج ىلإ اشويج هئارو

نيب ايسآ قرش ةمزأ تئشنو لمعلا نع نيلطاعلا نم 1997

و 1998 . فصتنم يفو

ماع 1999 ( "لزاب" ةئيه تردصأ Basel Committee

ل راطإك يكنبلا فارشلإا لوح اديدج احرتقم ) ةرادإ نيسحت

.اهيدل ةلويسلا فعض دنع ةصاخ كونبلل رطاخملا تامزأ نع دلوتي ام اهنمو ةفيفخ ةرباع تامزأ نع ضخمتت دق ىدملا ةليوطلا وأ ةريصقلا ةيداصتقلاا تارودلا نإ

بعصلا نمو .ةقيمعو ةمئاد ديدحت ادج

بابسلأا ةسيئرلا ت امنإو ،جتانلا عجارت ىلإ يدؤت يتلا ظ

عباط تاذ تاددحملا ل

يلامتحا

، ىلإو ةيلاملا ريغ تامدصلا عونتت ( ةيطفنلا تامدصلا لثم

Kilian 2006, Hamilton 2003 تامدصو )

يجراخلا بلطلا ةيدقنلا ةسايسلا تامدصو

. ماع لكشبو

، رامثتسلاا ىلع تامدصلا نإف يتن

ةج تايكولس لامعلأا لهأ

لماوع لثمت رسلأا تارايخو ةمهم

امك ، ل .يداصتقلاا ومنلا ىلع زراب ريثأت تارداصلا يفاص ةمئادلا تامدصلا بلطتتو

اصوصخ راثأ نم هيلع بترتي امو يداصتقلاا دوكرلا ةهجاومل لاملاو داصتقلاا لاجم يف نيلعافلاو ةموكحلا لخدت

نيرمثتسملا ىلع ةيبلس و

ىلع لمعلا قوس .

ةيداصتقلااو ةيلاملا تامدصلا وأ تامزلأا ةلاح يفو

، يعسلا ادج مهملا نم

ةيلاملا عاطق ىلإ ةيفاعلا ةداعإ وحن ربع

ةيكولسلاو ةيداصتقلاا تامزلأا نم جورخلل ايعس تاءارجلإا نم ةمزح يا

ا ةمزأك نويدلا ضيفخت يعدتست يتلا لثم ،ةقباسلا تامزلأا براجت نإو .ةيلاملاو نرقلا نم تاينيعستلا يف نابايل

4

نأ ىلع ريشت ،يضاملا ةيولوأ

هتيفاع يفرصملا زاهجلا ةداعتسا

، ةئيطب تناك نإو

، لوح كوكشلا ةلازإ ىلع دعاست

.داصتقلال ةيلعفلا ةافاعملل ساسأ بلطتم ربتعتو ،ليومتلا تلاوحت فرعت يتلاو ،ةيلاحلا ةلحرملا روذج دوعت دق ةمهم

فو طفنلا راعسأ يف ،ةيسايسلا تابوقعلاو تاعازنلا ي

ذنم يملاعلا داصتقلاا هفرع ام ىلإ 2007

داصتقلاا يف يراقعلا نهرلا ةمزأ اهتلتو ،ءاذغلا راعسأ يف يئانثتسا عافترا نم

تاداصتقا ةدع تسكتنا دقو .ةمخض ةيداصتقاو ةيلام رئاسخ اهنع تدلوت ةيملاع ةيلام ةمزأ ىلإ تلوحت يتلاو يكيرملأا ،ةريبك ةعفترم ةلاطب تلادعم ىلإ ىدأ داح يداصتقا دوكر نم تناع اهنلأ ،ابروأ لود نم ددعو نابايلاو اكيرمأ لثم

ةدعاصلا تاداصتقلاا ءادأ عجارت كلذك .ةريطخ ةيعامتجا فيلاكت تاذو تاداصتقا ضعبو ليزاربلاو دنهلاو نيصلا لثم

لأاو يسايسلا رارقتسلاا مدع نم يناعت يتلاو ،طسولأا قرشلا ريغ لخدتلاو باهرلإا راشتنا اهنم بابسأ ةدعل ينم

ةيداصتقلاا تاريغتملا ىلع رثؤي مدتحم سفانت نم طفنلا قاوسأ هدهشت ام نإ .ةيقرشلاو ةيبرغلا ةيركسعلا ىوقلل فصنملا ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأا دعبف .ملاعلا تاداصتقلا ةيلكلا

، م رظتنملا يفاعتلا وحن تاداصتقلاا هجتت نأ امإ ذن

2010 امإو ،

ماع ةيادبو ماع للاخ طفنلا راعسأ يف ارخؤم لصح يذلا ،عجارتلا دعاسي نأ نكميو .دوكرلا ةلاح يف رمتست نأ 2016

،

دق امم ،ةيجاتنلإا تاسسؤملاو نيكلهتسملا ىدل قافنلإا ةردق ةدايز يف يدؤي

ىلإ فاعت ي دقو ،ملاعلا تاداصتقا يف يبسن

ىلع ريخلأا يفاعتلا اذه دعاسي طفنلل ةردصملا لودلل طفنلا دئاوع عيسوت

ىوتسم ىلع ةديدش ةيسفانت دوجو عم نكل

.ةقباسلا ةيقوسلا صصحلا ىلع ظافحلا طفنلا راعسأ يف رمتسملا عجارتلا دعبو

،ةيملاعلا طفنلا قاوسأ يف ضئاف عجارت

جتانلا ىلإ يراجلا باسحلا يدوعسلا داصتقلاا يف

يلاوح ىلإ 10

% ( ينايب مسر 1

).

و قرشو ابروأ نأ رابتعا ىلع

نأ لاإ ،ةشيعملاو جاتنلإا فيلاكت ضفخ مهل حيتت ماخلا طفنلا راعسأ عجارت نإف ،طفنلل نيكلهتسملا رابك نم ايسآ ه

مجحي

.يداصتقلاا دوكرلا دادترا ةفاخم قافنلاا يف قلاطنلاا نع مهكولس صأ لكش ىلع طفنلا دئاوع مكارت ببسب ،يدوعسلا داصتقلاا نأ ودبي داصتقلاا يف ةصاخ هحلاصل ةكلتمم ةيبنجأ لو

يناعي يذلا ،يليوزنفلا داصتقلاا يف ثدحي ام سكع ىلع ةضفخنملا طفنلا راعسأ عم فيكتلا ىلع ةردقلا كلتمي ،يبرغلا .يداصتقلاا هئادأ يف داح عجارت نم رلاودلاو افيعض بلطلا يقب املك اهعجارت طفنلا راعسأ لصاوت نأب لامتحا دجوي

ملأا طفنلا راعسأ يف دعاصت ثدحي نأ لمتحي لاو ،ةمخت يف ضرعلاو ايوق يكير إ

ةيعانصلا تاداصتقلاا ىفاعتت امدنع لا

ف ،كلذك .ىربكلا إ

ن ؤطابتلا غلاب ريثأت هل نيصلا لثم ةئشانلا تاداصتقلاا يف يملاعلا داصتقلاا ىلع

نيصلا نأ ةصاخ ،

دروتسملا هلعج امم تارداصلا ىلع دمتعي ناك يذلا ملاعلا يف طفنلل لولأا يفاصلا

( Ghassan et al. 2016 )،

راصو

.يداصتقلاا هومنل كرحمك كلاهتسلاا ىلع رثكأ زكري ةريخلأا ةرتفلا يف نأ امك

ؤطابتلا دوعي ايسآ يف لصحي يذلا

ءزج مهم ةقحلاتملا ةيلاملا تامزلأا ريثأت نم ابروأ تاداصتقا يفاعت مدع ىلإ هنم ةصاخ

ملا ةمزلأا دعب ةيملاعلا ةيلا

نويدلا ةمزأو (

Jordà et al. 2011, IMF 2010 ).

بوره ةلكشم نم يناعت ةئشانلا تاداصتقلاا تلاز امو

فوزعلا ديازت ىلإ ةفاضلإاب قلقلاو رتوتلاب اورعش املك ،انامأ رثكأ اهارت يتلا قطانملا ىلإ لاوملأا سوؤرو نيرمثتسملا .رامثتسلاا يف ةرطاخملا نع هنإ

ام ابلاغ تاداصتقلاا ررضتت ةردصملا

قاوسلأا يف اهعلس راعسأ عجارت نم ماخلا داوملل

يف داحلا ضافخنلاا نإف كلذلو ،يساسلأا ماخلا طفنلا قوسل ةنيهر ىقبت ةيواميكورتبلا تاعانصلا نأ امك .ةيملاعلا لا طفنلا راعسأ تايوتسم ةيواميكورتبلا تاعانصلا لعجت ماخ

ةسفانم ةهجاوم يف ةيدوعسلا .نيجتنملا يقاب عم ةمدتحم

يف زجع تلااح ،اصوصخ طفنلا تارداص تاداريإ يف داح صيلقت دعب طفنلل ةردصملا ،تاداصتقلاا ضعب تفرع دقو .يراجلا باسحلا يفو ةموكحلل ةماعلا ةينازيملا ىلع طغضلا بلطتت هنيسحت وحن يراجلا باسحلا ةرادإ نأ ينعي امم

يلحملا بلطلا او بيرقلا ىدملا يف

ديعبل لاإ هنم عقوتملاو لماكلا هلوعفم ققحتي لا وأ يفكي لا دق يمعدلا لادعتسلاا نلأ ،

.رسلأا تاداصتقا ىلع رثؤت ةضهاب ةيعامتجا فيلاكت ةيداصتقلاا تاسايسلا هذه نع دلوتي دقو .ديعبلا ىدملا يف بترملا لتحا داصتقلا ةيلكلا تاريغتملا تلاعافتليلحت يف ثحبلا ةيمهأنمكت نيصلا تايداصتقا دعب ايملاع ةثلاثلا ة

يراجلا باسحلا ضئاف يف ايناملأو

، نم برتقي يذلاو رايلم 682

ريال يلاوح يأ 182

يكيرمأ رلاود رايلم ماع يف

كلذو2012 يلودلا دقنلا قودنص تاعقوتل اعبت .

ىلجتتو4

لأا ةيمه اضيأ ةلق ببسب عوضوملا تايبدأ يف ةمهاسملا يف

قمعملا تاساردلا جذومن لوانتت يتلا ة

PVMCA-SVAR .

ةيلخاد جذامن ربع يراجلا باسحلا ليلحت تايبدأ يف

بيلغتلا ديدحت بعصلا نمو .ةيملاعلا تامدصلاب ةنراقم داصتقلاا ىلع اعقو رثكأ ةيلخادلا تامدصلا نأ ودبي ،نمزلا

4 http://www.econstats.com/weo/CSAU.htm

5

عيبط بسح ددحتت ةلأسملا نلأ ،ةيقيبطتلا جئاتنلا ربع لاإ نيرثلأا نيب يرظنلا تارودلا للاخ اهنمزو تانايبلا ة

حضتاو .عنقم يداصتقا يرظن سيسأت ىلع ةدمتعملا ةيسايقلا تاقيبطتلا ربع لاإ تلاؤاستلا مسحتلاو .ةيلاملاو ةيداصتقلاا ربع يوينبلا يتاذلا رقهقتلا جذومن ةيجهنم نأ ىلع ةيئاصحإ تارابتخا نم اهبحاصي امو تاريغتملل ىلولأا قراوفلاب

ةهجاوم لا تامدص امل اقيقد ادصرو يطايتحلاا راخدلاا يف ادهج تلااحلا عيمج يف يعدتست جتانلا ومن يف تابلقتلاو

امك .ةيجراخلا تلاماعملا يف ثدحي دق

دعاست جئاتن لا ثحب يف ت يتلا ةيلاملاو ةيداصتقلاا تاسايسلا قيمعت يدؤ

ىلإ ومن

يف يداصتقا و ديعبلا ىدملا

يف ت دق يتلا تارايخلا يدافت تامدص نم ثدحي ام ببسب يلحملا داصتقلاا ةروريص نهر

.يملاعلا داصتقلاا يف ىلإ ثحبلا ىعسي تايبدأ يف ةمهاسملا

نمزلا يلخاد جذومن كلذو ،يراجلا باسحلل

زيمتي داصتقا ةسارد ربع ذنم

ماع 2000 يراجلا باسحلا يف مئاد هبش ضئافب ذنم عجارتي أدب يذلاو ،

2011 . ثحبلا فادهأ لثمتتو يف ،لاوأ

ليلحت

لدعم يراجلا باسحلا جتانلا ىلإ

جذومن مادختساب يدوعسلا داصتقلال نمزلا يلخاد يرظن

(PVMCA) يف ،ايناث .

دقت جذومن ةيجهنم ربع جذومنلا اذه ري يوينبلا يتاذلا رقهقتلا

يناكسلا ومنلا يف لثمتي أشنملا يجراخ ريغتم عم

( Structural VAR-X ).

اثلاث

، رثأ ليلحت يف مدصلا

ةيلاملاو ةيراجتلا قاوسلأل ةلزتخملا ة تامدصلا رثأو ةيملاعلا

ةيلحملا بلطلاو ضرعلا نم لك ومن يف ىلع

لدعم يراجلا باسحلا جتانلا ىلإ

. نأ ضرتفنو ل

ةصاخ ةيملاعلا تامدصل

اطقلا ةيكرح نأ مغر يدوعسلا يداصتقلاا ومنلا ىلع غلاب ريثأت ةيلاملا قاوسلأاو طفنلا قاوسأ ربع يلحملا صاخلا ع

.ةيملاعلاو ةيلحملا ةيداصتقلاا ةيفرظلل ةعبات اضيأ ىقبت اهنكل ،ةيداصتقلاا ةطشنلأا فلتخم يف ديازتم لكشب مهاست ةرقفلا يف لوانتن 2

حسملا ةلصلا تاذ ثوحبلل يبدلأا جذومنلا ةيجهنمب

دعبلا ىلع زيكرتلا عم نمزلا يلخادلا

يقيبطتلا . ةرقفلا يف و 3

ومن جردن يراجلا باسحلل نمزلا يلخاد يرظن اجذ

، ثيح ىلإ ىعسن ىدملا يف ةقلاع ةرولب

جذومنلا تاريغتم نيب ديعبلا ناكسلا ومن لدعمو جتانلا ىلإ يراجلا باسحلا نم درفلا بيصنك

نم درفلا بيصن ومنو

كلاهتسلاا نم هبيصن ومنو جتانلا .

ةرقفلا يفو 4

، جذومن غيصن SVAR-X

يأ ا جذومن مادختساب يوينبلا يتاذلا رقهقتل

.أشنملا يجراخ ناكسلا ومن لدعم رابتعا عم ةرقفلا يف لوانتنو

5 تانايبلا ةيئاصحلإا تارابتخلااو

ةمزلالا ةيلولأا

لمعنو ةرقفلا يف 6

جذومنلا ليوأتو ريدقت ىلع لاودو

ةباجتسلاا مدص رثأ ىلع زيكرتلا عم

ة ةيراجتلاو ةيلاملا قاوسلأا

ةيملاعلا لا تامدصو بلطلاو ضرع

ىلع ومن .جتانلا ىلإ يراجلا باسحلا لدعم ةرقفلا يفو

7 جئاتنلا مهأ زربن ةريخلأا

تاجاتنتسلااو ل يلاملاو يداصتقلاا عقاولا ءوض ىلع اهتشقانم عم

.يراجلا باسحل

.2 يبدلأا حسملا ل ةيلاحلا ةميقلا جذومن ةحص تربتخا يتلا ةيقيبطتلا ثوحبلا نم ريبك ددع دجوي يراجلا باسحل

PVMCA نم ديدعلل5

وه يفاصلا جتانلا يف ريغتلا نأ ضرتفت يتلاو جذومنلا اذهل ةطيسبلا ةخسنلا دمتعا اهنم ريثكلاو ،قطانملاو نادلبلا ةسارد قوفتت مل امك .ةيلاحلا ةميقلا جذومنل ةضفارلا مهجئاتن قاعأ امم ،يراجلا باسحلا ىلع ديحولا رثؤملا Otto

(1992) ريسفتل

ةيضرفل بجوملا رابتخلاا يف تلشف اهنلأ ،ادنكو اكيرمأ تاداصتقا يف يراجلا باسحلا ةيكرح

نيلملا كلاهتسلاا (Consumption smoothing)

نع ديزت ةرتف للاخ ةيونس عبر تانايب مادختسا مغر .ةنس 30

لصوت امنيب Agénor et al.

(1999) ك .يسنرفلا داصتقلاا يف جذومنلا معدت جئاتن ىلإ

ةسارد نأ ام Bergin &

Sheffrin (2000)

،يقيقحلا فرصلا لدعمو ةيقيقحلا ةيملاعلا ةدئافلا ةبسن نم لك يف ريغتلا رثأ لمشيل جذومنلا تعسو

ايلارتسا تاداصتقا يف اصوصخ جذومنلل ةيئاصحلاا ةيونعملا نيسحت ىلإ جئاتنلا ريشت ةيونس عبر تانايب مادختسابو .ادنكو ةدع تجتنتسا دقو اهنم تاسارد

Glick & Rogoff (1995)

و Kwark (1999)

و Hoffmann (2003,

2001) كلذكو Nason & Rogers (2002)

يراجلا باسحلا ىلع فيفط رثأ اهل ةيملاعلا ةيجراخلا تامدصلا نأ

ثحب راشأ كلذك .تايداصتقلال Lee & Chinn

(2006) يرهوج لكشب رثؤت ةيلحملا ةرباعلا ةمدصلا نأ ىلإ

ىلعKano مدق PVMCA-SVAR جذومن مادختسابو .ركذي لا داكي ةيلحملا ةمئادلا ةمدصلا رثأ امنيب ،يراجلا باسحلا (2008) تامدصلا نأ رهظت ةثيدح تاسارد دجوت كلذك .ادنكو ايناطيرب تايداصتقا نم لكل ةهباشم ةيقيبطت جئاتن

5 Present Value or Intertemporal Model of Current Account.

6

ا تامدصلا امنيب ،يراجلا باسحلا تاريغت يف رثؤت ةيلحملا عسو دقلو .تاريغتلا هذه ىلع رثؤت لا ةيملاعل

Bussière

et al.

(2010) ةيعطاقتلا ةلداعملا دويق قتشاو ،ةيجاتنلاا رثأ جاردإب يراجلا باسحلل نمزلا يلخاد يرايعملا جذومنلا

(Cross equation) تازهلا نيب زيمت ديدحتب كلذو رامثتسلااو يراجلا باسحلل

(Innovation) علاو ةيلحملا

ةيملا

دقو ،ةموكحلا ةينازيم ىلعو ةيجاتنلاا ىلع تمءلات

تانايب ةيمنتلاو يداصتقلاا نواعتلا ةمظنم لود نم ةلود 21

(OECD) يف رثؤت ةموكحلا ةينازيمو ةيجاتنلاا ىلع ةيلحملا تامدصلا نإ ىلإ ةساردلا هذه تراشأو .جذومنلا عم

.رثأ اهل سيل ةيملاعلا تازهلا نكل ،يراجلا باسحلا ثحب نكل

Hoffmann (2013)

جذومن نأب حضوأ PVMCA

مهم لكشب رثؤت ةمئادلا ةيملاعلا تامدصلا نأ تبثأ اذهبو ،نيصلا داصتقلا يراجلا باسحلا يف تاريغتلا مظعم رسفي جاتنتسلاا اذهو .ينيصلا داصتقلاا ىلع مءلاتي

دوقت نيصلل يلاملا روطتلا ىدمب ةلص تاذ لماوع كانه نأب عقوتلا عم

ا جئاتن ءانثتساب .نيصلل يراجلا باسحلا يف ضئافل Hoffmann

(2013) بلغأ نأ دجن ،ينيصلا داصتقلاا لوح

.يراجلا باسحلا ىلع يلحملا رثلأا معدت تاساردلا ءانب جذومن تايضرف ىلع PVMCA

نلأ ،يراجلا باسحلا يف ةيلحملا ةرباعلا تامدصلا رثؤت نأ يغبني

نييلت نولواحي نيكلهتسملا ا

كلاهتسلا لا نأ يغبني ،كلذ مغر نكل .ملاعلا يقاب ىلإ وأ نم ضارقلاا وأ ضارتقلاا ربع

ةيلحملا ةمئادلا تامدصلا رثؤت –

كلاهتسلاا يف تلاوحتلا نع اضوع ديعبلا ىدملا يف كلاهتسلاا تلاوحت بلطتت يتلاو

يلخادلا نمزلا للاخ -

يراجلا باسحلا ىلع (Ismail and Ahmad 2008, Nason & Regers 2002)

لكشبو .

رقأ هباشتم Kano

(2008) ريثأت نإف ،ةيئاوشع ةدئاف ةبسن رابتعاو ةيملاعلا ةدئافلا ةبسن تابث ةيضرف فيفخت دعب هنأب

ثحب زرفأ امك .ةمدصلا ةروريص ماودب اطبترم حبصي يراجلا باسحلا ىلع ةيلحملا تامدصلا Kano

(2008) ازغل

ا ةرباعلا ةمدصلا نأ يف لثمتي يف تابلقتلا نم "ليلقلا" رسفت ،يراجلا باسحلا يف تابلقتلا ىلع بلغتت يتلا ،ةيلحمل

زغللا اذه صحفل .يفاصلا جتانلا ومن ةبسن نأ نكمي

عقوتملا يفاصلا جتانلا ،ةيمهلأا تاذ تاريغتملا تناك اذإ ام ربتخن

ةعقوتملا ةدئافلا ةبسنو عقوتملا يقيقحلا فرصلا لدعمو لاعلا قاوسلأا يف

ةيم أ ىلع يوتحت ،يملاعلا مهسلأا دئاع لدعم و

.يراجلا باسحلا يف تاريغتلا ريسفتل ةيساسأ تامولعم اقلاطنا ريثأت ةجرد ثيح نم تاجاتنتسلاا يف نيابت دجوي عوضوملا اذه تلوانت يتلا ةثيدحلا تايبدلأا نم

( صوصخلا هجو ىلع اهنمو يراجلا باسحلا ىلع ةيملاعلاو ةيلحملا تامدصلا Souki & Enders 2008, Kano

2008, Hoffmann 2013 رعسب طبترمو ةيطفنلا علسلا ىلع يجراخلا بلطلاب طبترم يدوعسلا داصتقلاا نأ املع .)

يكيرملأا رلاودلا (Morsy 2009)

ةلاحم لا رثأتي يلامجلاا يلحملا جتانلا يفو يراجلا باسحلا يف نيابتلا نإف ،

مهلأا نكلو ،ةيجراخلا تامدصلاب ةرباعلا ةيلخادلا تامدصلا رثأ ىدم ناك اذإ ام ديدحت يضتقي

- عقوتملا عافترلاا لثم

نكسلا عاطق راعسأ يف (Gete 2010)

ةحصلا عاطقو -

نيابت ىلع اهرثأ قوفي يراجلا باسحلا يف نيابتلا ىلع

تاجرخم داصتقلاا

. يلكلا داصتقلاا ىوتسم ىلع تلاداعملا رابتعا ىلع تيقب ثوحبلا هذه نكل هبش

لوانتت ملو ،يديلقتلا

ةلصلا تاذ ةيداصتقلاا تاريغتملا نم درفلا بيصن ربع ليلحتلا .

ثحب نأ امك Cerrato, Kalyoncu, Naqvi and Tsoukis

( ناكسلا ومن لدعم جاردإ ىلإ دمع )2014

كسلا ومنلا لدعم دئاز )كلاهتسلاا( جتانلا نم درفلا بيصن ومن نأ ربتعا ثيح ،ةيبساحم ةقيرطب ومن عم ىواستي ينا

يأ )كلاهتسلاا( جتانلا 𝑔_𝑌,𝐶 ≔ 𝑔_𝑦,𝑐+ 𝑛

جتانلا ىلإ يراجلا باسحلا لدعم ةلداعم ىلإ ثحبلا لصوت كلذ مغر نكل .

باسحلا نم درفلا بيصن لدعم ةلداعمل ةرشابم ةغايص ىلإ ثحبلا اذه يف دمعن ،نيح يف .اهرهوج يف ريغتت نأ نود تانلا نم هبيصن ىلإ يراجلا نم لكل يلكلا ىوتسملا ىلع ديفملا ريسفتلا نأ ةيادب حضون .ج

Obstfeld and Rogoff

(1996) يف درفلا بيصن رابتعا دنع امنيب ،جتانلا ىلإ يراجلا باسحلا لدعم ةلداعم يف يوينب زجع ىلإ يضفي

ذه ىلعو .اميمعت رثكأ يراجلا باسحلا لدعمل ةلداعم ىلإ لصن تاريغتملا تاذ نم داصتقلاا ةيضرف غيصن ساسلأا ا

رابتخلا جذومن ةحص PVMCA

جتانلا نم درفلا بيصن ومن نم لك لعافت ىدمو هاجتا ةفرعم ىلع دعاسي امم ،

امك .جتانلا نم هبيصن ىلإ يراجلا باسحلا نم درفلا بيصن لدعم عم يلكلا كلاهتسلاا نم درفلا بيصن ومنو يلامجلإا وذ كلاهتسلاا ومن لدعم ناك نإ مهف حيتي ديلوت ززعي امم ،نلآا راخدلاا نم ديزم ىلإ يدؤيس ادغ عفترم ىوتسم

يضفيس هجوتلا اذه نإف ،ادغ عفترم ىوتسم وذ جتانلا ومن لدعم ناك اذإ نيح يف .يراجلا باسحلا راسم يف ضئاوفلا .يراجلا باسحلا راسم يف زوجع ديلوت يف ببستي دق امم ،مويلا لقأ دراوم ىلإ

7

ثحب راشأ كلذك Allegret et al.

( 2014 ) تاريغتلا نأ ىلإ رثؤت طفنلا رعس يف

لكشب نازيم ىلع يطخ ريغ

يراجلا باسحلا تاداصتقلال يلاملا روطتلا ةجردل اعبت كلذو ،

. نأ تحضواو ريثأتلا

يف ايوق نوكي تاداصتقلاا

يف ،ةروطتملا ريغ وأ ةفيعضلا ةيلاملا قاوسلأا تاذ طفنلل ةردصملا نيح

ريثأتلا نوكي هذهل نوكي امدنع افيعض

.ةيلاملا اهقاوسأ يف اديازتم اقمع تاداصتقلاا ثحب يف جتنتساو

Allegret et al.

( 2014 ) لا طفنلا راعسأ عافترا نأ

قلاا يف يراجلا باسحلا يف ضئافلا دوقي نأ يف مهلأا ربتعي رودلا امنإو ،ةيلخادلا قوسلا يف يلاملا قمعلا وذ داصت

ت راسم يف نمكي مهلأا داصتقلاا يف يلاملا دعبلا ريوط

رودلا اذه لثمتيو . مهملا

طفنلا دئاوعل بسنلأا صيصختلا يف

طفنلا قوس يف تابلقتلا رثأ فيعضت وأ ةلازإ وحن تاداصتقلاا هذه ىعست نأو ،ةمكارتملا يداصتقلاا طاشنلا ىلع

يلهلأاو يموكحلا .

.3 جذومن ربع ديعبلا ىدملا يف يراجلا باسحلا يلخاد

PVMCA

باسحلا نم درفلا بيصن جذومن1.3 يراجلا

حرتقن لا لا جذومنلا ةحص رابتخ نمزلا يلخاد

( يدرفلا ىوتسملا دنع PVMCA per capita

رابتعلاا نيعب ذخلأا عم )

نأ ةبراقملا هذه راطإ يف نيبنو .دارفلأل ةيلاملاو ةيداصتقلاا تايكولسلا يف لايجلأا لخادت ةيمهأ لا مهأ

تامولعم لأا

ةيساس

يراجلا باسحلا يف تاريغتلا ريسفتل بيصنو يلامجلاا يقيقحلا يلحملا جتانلا نم درفلا بيصن نم لك يف ةنمضتم

.ةيبنجلأا لوصلأا ىلع دئاعلا لدعمو ناكسلا ةمسن ومنو يقيقحلا يلكلا كلاهتسلاا نم درفلا لخادت رابتعلااب ذخأن امدنع

كلاهتسلال نمزلا يلخاد جذومن يف لايجلأا (

Weil 1989, Obstfeld and Rogoff 1996 )

يف ضقانتلا زواجتن

ةلداعم جتانلا ىلإ يراجلا باسحلا لدعم زجع دوجوب يهتنت يتلا يراجلا باسحلا رثكأ جئاتن ىلإ لوصولا عيطتسنو ،

اميمعت رثكأو ةيعقاو .

اصتقلاا اهتايح هب هجاوت ام ضعبلا اهضعبل يقبت ةبقاعتملا لايجلأا نا ضرتفن امك ةيعامتجلااو ةيد

هتينازيم ديق تحت هتعفنم ميظعت ىلإ ىعسي درفلا نأ ضارتفا ىلعو اياصو وأ ثرإ لكش ىلع ليصافتلا نم ديزمل(

يرفجلاو ناصغ 2016

.) يلكلا داصتقلاا ىوتسم ىلع دعبو

لوصلأا مكارت ةيكرح مكحت يتلا ةيتاذلا ةلداعملا ديدحت

درفلل 𝑏_𝑡 صاوخلا ىدل نلا راسم دنعو

نزاوتملا وم

، يلامجلإا كلاهتسلاا نم درفلا بيصن يأ درف لكل كلاهتسلاا نوكي

𝑐𝑡

عمتجملا يف درف لكل حجرملا طسوتملا كلاهتسلاا وأ ب

نأ طارتشا

1+𝑔_𝑦 1+𝜏 < 1 :

(3.1) 𝑐𝑡= (1 − 𝛽) [(1 + 𝜏)𝑏𝑡+ 1 + 𝜏

𝜏 − 𝑔𝑦𝑦𝑡(1 − 𝜁)]

𝛽ثيح مصخلا لدعمب ساقيو ،ةيلاحلا ميقلا ىلع اسايق لبقتسملا نزو ىلإ ريشيو كلهتسملا جازمب قلعتم بجوم لماعم

كلهتسملا هدمتعي يذلا نأ ثيح ،

𝛽 = 1 (1 + 𝛿)⁄ لثميو

مصخلا لدعم𝛿 0 < 𝛿 < 1 (

ةعفنملا ميظعت يدؤيو .)

ىلإ رامثتسلالو كلاهتسلال راسم ديدحت عم

ضارتفا دئاعلا لدعم𝜏

جراخلا يف ةكلتمملا لوصلأل يلاملا فيظوتلا ىلع

0 < 𝜏 < 1 ثيح .

يف لثمتي ةموكحلل يداصتقلاا طاشنلا نأ ضارتفا ىلعو 𝑧𝑡: = 𝜁𝑦𝑡

ىلع قفنت ةموكحلا نأ يأ

درف لك ءزج اتباث يلامجلاا يلحملا جتانلا نم درفلا بيصن نم لدت ثيح ،

𝑦_𝑡 ن ىلع ص يلحملا جتانلا نم درفلا بي

و ،يلامجلاا 𝑧_𝑡 لدت

ىلع ةيموكحلا تاقفنلا نم درفلا بيصن .

ريشتو 𝑔_𝑦 جتانلا نم درفلا بيصن ومن ىلإ لدت امك ،

𝑔_𝑐

يلكلا كلاهتسلاا نم درفلا بيصن ومن ىلع .

يلي امك صاوخلا ىدل لوصلأا مكارت ةيكرح مكحت يتلا ةقلاعلا نوكت ذئدنعو (3.2) 𝑏_𝑡+1= 𝛽(1 + 𝜏)

1 + 𝑛 𝑏^𝑡+ [𝛽(1 + 𝜏) − (1 + 𝑔𝑦)

(1 + 𝑛)(𝜏 − 𝑔_𝑦) ] 𝑦_𝑡(1 − 𝜁)

لماعملا ليوأت نكمي 𝛽(1 + 𝜏)

تاداصتقلاا راطإ يفو .يدرفلا كلاهتسلاا راسم يف يلويملا عافدنلاا ددحي هنأ ىلع

اعبتو ،ىرغصلا ةلداعمل

Bellman (

1957 ) كلاهتسلال عفنملا ةلاد ربعو

ة ةيمتيراغوللا ىلإ لصن

نأ

(3.3) 1 + 𝑔𝑐 = 𝛽(1 + 𝜏)

ف تناك اذإ 𝛽(1 + 𝜏) > 1 + 𝑛

ربع ةيلاملا لوصلأا مكاري نأ هليج للاخو هتايح ةرتف للاخ عيطتسي كلهتسملا نإف ،

نأ مغرو بجوم يقيقح يداصتقا ومن كانه ناك املك نمزلا مغر يأ ناكسلا ومن ةبسن نم ربكأ كلاهتسلاا ومن ةبسن

تناك اذإ نيح يف .ةيلكلا ةيبنجلأا ةيلاملا لوصلأا مكارت نم درفلا بيصنل ةيكرحلا ةلداعملا رارقتسا مدع 𝛽(1 + 𝜏) <

8

1 + 𝑛 نوجلي مهنإف ةيبنجلأا ةيلاملا لوصلأا نم ثرإ مهل نكي مل نإ ىتحو ددجلا دارفلأا نإف ، لا

تقلاا لاجم لكشب داص

مكارت نم درفلا بيصنل ةيكرحلا ةلداعملا يف رارقتسلاا ةلاح ىلإ لوحتلا اذه يدؤي ثيحب يضاملا نم ايبسن عرسأ ،ةبجوم ناكسلا ومن ةبسن اذإ نوكت ةبجوم كلاهتسلاا ومن ةبسن تناك املك ،قايسلا سفن يفو كلذك .ةيبنجلأا لوصلأا لأا لوصلأا مكارت نم درفلا بيصن راسم هجتيو نأ لصح ام ىتم رارقتسلاا وحن ةيبنج

𝑔𝑐 < 𝑛 ةلداعملا ليوحت اننكمي .

ةيتاذلا (3.2) ىلع ةلداعملا هذه لك ميسقتب كلذو ،ةرقتسم ةغيص ىلإ 𝑦_𝑡+1

يلي ام ىلع لصحنو ، (3.4) 𝑏_𝑡+1

𝑦_𝑡+1= [ 𝛽(1 + 𝜏)

(1 + 𝑛)(1 + 𝑔_𝑦)]𝑏_𝑡

𝑦_𝑡+ [ 𝛽(1 + 𝜏) − (1 + 𝑔𝑦)

(1 + 𝑛)(1 + 𝑔_𝑦)(𝜏 − 𝑔_𝑦)] (1 − 𝜁)

نأ ثيح

𝑏_𝑡 𝑦𝑡

.جتانلا ىلإ ةيبنجلأا لوصلأا يفاص لدعم لثمت لماعم نم زربت ةظحلام لوأ نإ

لوصلأا يفاص لدعم

ا ةيبنجلأا لوصلأا لدعم نم يندي يداصتقلاا ومنلا نم درفلا بيصن لدعم نأ يه جتانلا ىلإ ةيبنجلأا جتانلا ىلإ ةيفاصل

،هرمع قفأ يف ربكأ نوكت جتانلا نم درفلا دئاوع نأ دقتعن اننأكف .ديعبلا ىدملا يف ىلإ رثكأ لاايم درفلا لعجي دق امم

هدهج يف يبسن ضيفخت يراخدلاا

ةلداعملا نم حضتيو .ةيداصتقلاا هتايح نم ىلولأا لحارملا يف (3.4)

راسم نأ

نلا ىلإ ةيبنجلأا لوصلأا لدعم تناك اذإ رقتسم ريغ ريصي جتا

𝛽(1 + 𝜏) > (1 + 𝑛)(1 + 𝑔_𝑦) ليم ناك اذإ يأ

امدنع ،جتانلا ىلع ةيبنجلأا لوصلأا لدعمل ةيتاذلا ةلداعملل رارقتسلاا ةلاح ققحتت امنيب .دحاو نم ربكأ ةيتاذلا ةلداعملا ا نم درفلا بيصن لدعم نم لقأ ليج لكل يدرفلا كلاهتسلاا بيصن ومن لدعم نوكي نوكت يأ يداصتقلاا ومنل

1+𝑔_𝑐 1+𝑛 <

1 + 𝑔_𝑦 . ةغيصلا ىلإ يدؤت يتلا ةلداعملا تاريغتمل رارقتسلاا ةلاح يفو ،ريخلأا طرشلا اذه نكل 6

(3.5) لعجي ،

ةلداعم يف جتانلا نم هبيصن ومنو كلاهتسلاا نم درفلا بيصن ومن نيب قرفلا ةراشلإ اعبات يفاصلا جتانلا لماعم لدعم

يفاص :جتانلا ىلإ ةيبنجلأا لوصلأا (3.5) 𝑏

𝑦 =

(1 + 𝑔𝑐) − (1 + 𝑔𝑦)

[(1 + 𝑛)(1 + 𝑔𝑦) − (1 + 𝑔𝑐)](𝜏 − 𝑔𝑦)(1 − 𝜁)

تناك ام ىتم ضرتقت نأ اهنكمي داصتقلاا يف )ليج ىنعمب( ةيرشب ةعامج لك نأ ىلع لدي امم 1 + 𝜏

1 + 𝛿 > 1 + 𝑔^𝑦 > 1

لا كلذو لدعم نم ربكأ ةيحبرلا ةبسن نأ ةصاخ ةيملاعلا قوسلا يف ةيحبرلا نم ديفتست اهنلأو ،ةيبنجأ لاوصأ اهكلاتم

.بجوم يقيقحلا يداصتقلاا ومنلا نوكي نأ طرشب نكل ،عقوتملا مصخلا يراجلا باسحلا نم درفلا بيصن لدعم ةلداعم نلآا غيصن ،اضيأ رارقتسلاا ةلاح يفو 𝑐𝑎𝑡

بيصن ىلإ جتانلا نم ه

𝑦𝑡

ةلداعملا نم اقلاطنا كلذو (3.6)

جتانلا نم هبيصن ىلإ يلكلا كلاهتسلاا نم درفلا بيصن لدعم ةلاد لثمت يتلا

:يلامجلإا يلحملا (3.6) 𝑐_𝑡

𝑦_𝑡 = (1 − 𝛽) [(1 + 𝜏)𝑏_𝑡

𝑦_𝑡+ 1 + 𝜏

𝜏 − 𝑔_𝑦(1 − 𝜁)]

م نمو يلي ام ىلع لصحن ،يراجلا باسحلا ةقباطت 𝑐𝑎𝑡

𝑦_𝑡 : = (1 + 𝑔_𝑦)𝑏𝑡+1

𝑦_𝑡+1−𝑏𝑡

𝑦_𝑡⟹ 𝑐𝑎 𝑦 = 𝑔^𝑦

𝑏

𝑦 نأ اهنم جتنتسنو

(3.7) 𝑐𝑎 𝑦 =

𝑔𝑦[(1 + 𝑔𝑐) − (1 + 𝑔𝑦)]

[(1 + 𝑛)(1 + 𝑔𝑦) − (1 + 𝑔𝑐)](𝜏 − 𝑔𝑦)(1 − 𝜁)

ا ةريتو ديازت ىلإ هليج راطإ يف هترسأ نمض درفلا عفدي لا يذلا ،ديشرلا كولسلا ىلإ برقأ ةلاحلا هذهو6

هلخد ومن ةريتو زواجتت هكلاهتس

نبلا ماظنلا دوجو دنع ةصاخ يدئافلا يك

.دارفلأا ىلع ضورقلا نم ديزم هاجتاب عفدي يذلا

9

تحت كلذو جتانلا ىلع يراجلا باسحلا لدعم يف ضئاف دوجو ةيناكمإ ،رارقتسلاا ةلاح يف جذومنلا اذه نم حضتيو يأ جتانلا راسم رارقتسا طرش 𝜏 > 𝑔𝑦

نأ ققحتي امدنعو 𝛽(1 + 𝜏) > 1 + 𝑔𝑦 > 1

ومن ةبسن تناك املكو .

املك ةديازتم ناكسلا رصنعلا ناك

لولأا ةلداعملا ماقم راسي يف (3.7)

يداصتقا رربم نم رثكأ دجوي يلاتلابو .ابجوم

نيح يف .ةيبنجلأا لوصلأا ربع يراجلا نازيملا يف ضئافلا فيظوت هاجتا يف عفدي 𝛽(1 + 𝜏) < 1 + 𝑔𝑦 دنع

،

ةلاحلا هذه يفو ،جتانلا نم هبيصن ىلإ يراجلا باسحلا نم درفلا بيصن لدعم يف زجعلا ةلاح رهظتف داصتقلاا جاتحي

.يلحملا يجاتنلإا هراسم لصاوي ىتح جراخلا نم ليومتلا وأ ضارتقلاا ىلإ تاريغتملا مهأ هاجتا يراجلا باسحلا ةنورم2.3 ةلداعملا يف بجوم يناثلا رصنعلا نأ املعو بجوم ماقملا راسي رصنعلا نأ ضارتفا ىلع (3.7)

راثآ قاقتشا عيطتسن ،

جتانلا نم درفلا بيصن ومن لدعم ةلداعم ىلع يناكسلا ومنلا كلذكو يلكلا كلاهتسلاا نم درفلا بيصن ومنو يلامجلإا

ىلع فرعتن ىتح ريخلأا لدعملل يئزجلا قاقتشلاا لاوأ ددحن .جتانلا نم هبيصن ىلإ يراجلا باسحلا نم درفلا بيصن ىلع يلامجلإا جتانلا نم درفلا بيصن ومن فعاضم

𝑐𝑎

:𝑦

(3.8𝑎)𝜕 (𝑐𝑎𝑦 )

𝜕𝑔_𝑦 = [𝑉₁− (1 + 𝑛)𝑈₁ 𝑉₁² ] (𝑈₂

𝑉₂) + [𝑈₂− 𝑉₂ 𝑉₂² ] (𝑈₁

𝑉₁) =(𝑛 − 𝑔𝑐)𝑈2

𝑉₁²𝑉2 +(𝑔𝑐− 𝜏)𝑈₁ 𝑉₂²𝑉1

نأ ثيح 𝑈₂ ≔ (1 + 𝑔_𝑐) − (1 + 𝑔_𝑦)

𝑈₁ ≔ 𝑔 و 𝑉₁ ≔ (1 + 𝑛)(1 + 𝑔_𝑦) − (1 + 𝑔_𝑐)و

، اعبتو

جتانلا راسمل رارقتسلاا طرشل 𝑉₂ ≔ 𝜏 − 𝑔_𝑦 > 0

ىلع يراجلا باسحلا لدعم يف ضئاف دوجو ضارتفا ىلعو .

نأ يأ جتانلا 𝑉1 > 0

𝑈2 > 0 و نأ ضرتفن امك .

𝑈1 > 0 نأ امب .

𝑛 < 𝑔𝑐

نم لولأا رصنعلا نأ اذإ حضتي ،

ةغيصلا (3.8a) اك اذإو .ةراشلإا بلاس

𝑔_𝑐 < 𝜏 تن نوكت

بيصن ومن ةدايز نأ ىلع لدي امم ،ةبلاس قاقتشلاا ةراشإ

ركبملا يعسلا نأ يأ .جتانلا نم هبيصن ىلإ يراجلا باسحلا نم درفلا بيصن لدعم عجارت ىلإ يدؤت جتانلا نم درفلا ،ومنلل يف ضئاوف ىلإ يدؤت دق ،نمزلا ربع ديازتم لكشب ةحاتم ةيلاملا دراوملا نوكت يكل اذإ ةصاخ يراجلا باسحلا

نم لك قوفي ةيبنجلأا لوصلأا دئاع لدعم ناك ومن

كلاهتسلاا نم درفلا بيصن جتانلا نم هبيصن ومنو

ةيحضت نإف .

تابيطلا نم هعاتمتسا ليجأت يف درفلا ةدايز ثيح نم يلك رثأ اهل نوكي دق ،كولسلا اذهل يداصتقلاا رربملا دوجو عم

ىوتسم راخدلاا . دايزلا عمو لمتحملا نم هنإف ،ةطشنلا ةيرشبلا دراوملا ةئف ةصاخو ناكسلا مجح يف ة

بيصن ومن داز اذإ

جتانلا نم درفلا نأ

.جتانلا نم هبيصن ىلإ يراجلا باسحلا نم درفلا بيصن لدعم صقانتي

تناك اذإ ،نيح يف 𝑔_𝑐 > 𝜏

ومن نم لك لعافتل ةيربجلا ةجيتنلا بسح فعاضملا ةراشإ نوكت ذئدنع ، ناكسلا ددع

عم جتانلا نم هبيصنو كلاهتسلاا نم درفلا بيصنو 𝑈₂𝑉₂

𝑈₁𝑉₁ و

،ةبجوم رصانع ةسمخو ةبلاس رصانع ةثلاث دجن .

7

بيصن ومن لدعمب ةنراقم جتانلا نم درفلا بيصن ومن لدعم ىلإ برقأ ةيبنجلأا لوصلأا دئاع لدعم نأ ضارتفا ىلعو مض نإف ،كلاهتسلاا نم درفلا عم بلاسلا يناثلا رصنعلا مضو بجوملا ثلاثلا رصنعلا عم بلاسلا لولأا رصنعلا

بجوملا عبارلا رصنعلا عم بلاسلا ثلاثلا رصنعلا مض نإف نيح يف .ةبلاس ةجيتن ىلإ يدؤي بجوملا يناثلا رصنعلا هنلا ةجيتنلا نأ ىقبي .ةبلاسلا جئاتنلاب ةنراقم رغصأ ىدم عم نكل ةبجوم ةجيتن ىلإ يضفي ةيقبتملا رصانعلا رثأب طبترت ةيئا

لولأا يأ ةبجوملا سماخلاو

شماهلا يف رهظت ام(

5 ) مكحبو . ةيضرف بلغن نأ نكميف ،ةميق رغصأ ةريخلأا ميقلا هذه نأ

نأ دجن كلذل .بلاسلا فعاضملا Aizenman and Sun

( وأ ةعرس مغر هنأ دكؤي )2010 ؤطابت

داصتقلاا يف ومنلا

اسح ضئاف نإف ،ينيصلا يناعت دق يتلاو ،اهعم لماعتت يتلا تاداصتقلاا ومن يف ةدودحملا ةردقلاب اديقم ىقبي يراجلا هب

.يداصتقلاا اهومن قيعي دق امم ،يراجلا باسحلا يف زوجع نم ىلع يلكلا كلاهتسلاا نم درفلا بيصن ومن فعاضم ددحن ،ىرخأ ةهج نم

𝑐𝑎

:𝑦

يف ةبلاسلا رصانعلا لثمتت7

نم لك

−𝑔𝑐[𝑔𝑐(𝜏 − 𝑔)]

𝑔[𝑔𝑐(𝜏 − 𝑔𝑐)] و 𝑛[𝑔(𝑔 − 𝜏)] و

امأ . ةبجوملا ةسمخلا رصانعلا يف لثمتتف

𝑔[𝑔(𝑔𝑐− 𝜏)]

𝑔𝑐[𝑔(𝜏 − 𝑔)]و 𝑛[𝑔𝑐(𝜏 − 𝑔)] و

𝑛[𝑔(𝑔𝑐− 𝜏)] و ريخلأا يفو

𝑛[𝑔²(𝑔𝑐− 𝜏)]

.

10 (3.8b) 𝜕 (𝑐𝑎𝑦 )

𝜕𝑔𝑐 =𝑔(𝑔_𝑐− 𝑔_𝑦)

𝑉₁²𝑉₂ +𝑔(𝜏 − 𝑔_𝑦)

𝑉₂²𝑉₁ = 𝑔𝑈₂

𝑉₁²𝑉₂+(𝜏 − 𝑔_𝑦)𝑈₁ 𝑉₂²𝑉₁

نأ امب 𝑈1 > 0 𝑈2 > 0 نأو

نأ يأ جاتنلاا راسم رارقتسا طرش ىلع ادامتعاو 𝑉2 > 0

، امم ه نأ ىلع لدي اذ

نم درفلا بيصن لدعم ومن عفتري ،يلكلا كلاهتسلاا نم درفلا بيصن ومن ديزي امدنعف .ةبجوم ةراشإ هل فعاضملا راسم ةيكرح نيب سناجت ةرورضلاب دجوي لا داصتقلاا يف هنأ ىلع لاوأ لدي امم .جتانلا نم هبيصن ىلإ يراجلا باسحلا سم ةيكرحو يقيقحلا يلامجلإا جتانلا نم درفلا بيصن مستي داصتقلاا نأ ودبي ايناث ،يلكلا كلاهتسلاا نم درفلا بيصن را

يداصتقا ومن بسنل عبات كلاهتسلاا اذه نأ مغر ،ةديازتم اهنكل كلاهتسلاا نم ةضفخنم تايوتسم هلوبقب دومصلا ضعبب اعملا نأ ثيح ،كلاهتسلاا فعاضم ةميق نع جتانلا فعاضم ةميق فلتخت نأ عقوتملا نم ،كلذك .ةعفترم ةلباقملا تلام

نم درفلا بيصن لدعم ىلع ناكسلا ومن لدعم رثأ ةراشإ جتنتسن نأ نكمي ،اريخأو .رخلآاب طبترم امهدحأ ومن لعجت :جتانلا نم هبيصن ىلإ يراجلا باسحلا (3.8c) 𝜕 (𝑐𝑎𝑦 )

𝜕𝑛 = [

−(1 + 𝑔)𝑈₁ 𝑉₁² ] (𝑈₂

𝑉₂) =−𝑔(1 + 𝑔)𝑈₂ 𝑉₁²𝑉2

لثم ةيقيبطتلا ثوحبلا ضعب يف ىلجتتو ،ةبلاس ةراشإ هل ناكسلا ومن لدعم فعاضم نأ حضتيو Karras

( .)2009

ةدايز نأ ةصاخ ةعقوتم ةجيتنلا هذهو ةمسن

ةصاخ يراجلا باسحلا ضئاوف تاقفدت نم نيديفتسملا ددع نم عسوت ناكسلا

تسي ثيحب لايجلأا لخادت دنع ليجلل يلعفلا جولولا نيح ىلإ قباسلا ليجلل يداصتقلاا دهجلا نم تاونسل ديدجلا ليجلا ديف

.يلاملاو يداصتقلاا طاشنلا يف ديدجلا يأرل اعبتو ،مدقت ام ءوض ىلعو Sachs

( نم ددحم ددع ىلع زكرت ةيرظن جذامن ةغايص مهملا نم هنأ )1982

تاريغتملا سا نكمي ثيح يئاوشعلا عباطلا تاذ

ةيلاتلا ةلداعملا قاقتشا نكمي ،ةيبنجلأا لوصلأا نم لثملأا ىوتسملا جاتنت

ةلداعملا لعج دعب ريدقتلل ةلباقلا (3.7)

:ةيطخ ةغيص يف (3.9a) 𝑐𝑎𝑡

𝑦𝑡 = 𝛽0+ 𝛽1𝑔𝑦_𝑡+ 𝛽2𝑔𝑐_𝑡+ 𝛽3𝑛𝑡+ 𝑢𝑡, 𝛽1 < 0, 𝛽2 > 0, 𝛽3 < 0

تلاماعملا نأ ثيح 𝛽𝑖

𝑖 = 1,2,3 عم تلاداعملا نم ةغيص لك يف يئزجلا قاقتشلإا يف ايئدبم لثمتت

(3.8) نأ امك .

𝛽₀ جتانلا نم درفلا بيصن ومن نم لكل ثحبلا ةنيع نمض ةطسوتملا ميقلاو يئزجلا قاقتشلاا جئاتن مادختساب اهريدقت متي

هبيصنو يقيقحلا يلامجلإا لك ىلع يئزجلا قاقتشلاا ىلع اديق ربتخن نأ نكمي امك .يناكسلا ومنلاو يلكلا كلاهتسلاا نم

( ةغايصلا ربع كلاهتسلااو جتانلا ومن نم :)3.9b

(3.9b) 𝑐𝑎 𝑦⁄

𝑔_𝑦 = 𝛽₁+ 𝛽₂

يتن يتأي ديقلا اذه نأ نيبنو يراجلا باسحلا نم درفلا بيصن لدعم نيب ةنورملل ةج

𝑐𝑡

جتانلا نم هبيصن ىلإ 𝑦𝑡

ومنو

يلامجلإا جتانلا نم درفلا بيصن 𝑔_𝑦𝑡

نأ ثيحب ، (3.9c) 𝑔_𝑦

𝑔_𝑐𝐸 (𝑐𝑎

𝑦 , 𝑔^𝑐) + 𝐸 (𝑐𝑎

𝑦 , 𝑔^𝑦) = 1

ذل نم لك هاجتا يراجلا باسحلا لدعمل ةنورملا هبش نإف ا 𝑔_𝑐

𝑔_𝑦 و طارتشا دنع كلذو ،دحاو ىلإ اهعمج دنع يدؤت

ةلداعملا (3.9b) ةبراقم ةحص رابتخا اذإ حيتت يتلاو ، نمزلا يلخاد جذومن

.ديعبلا ىدملا يف يراجلا باسحلل

ةيضرفلا ريشت (3.9b)

درفلا بيصن ومن نم لك نأ ىلإ يلامجلإا جتانلا نم

𝑔_𝑦𝑡 كلاهتسلاا نم درفلا بيصن ومنو

يلكلا 𝑔𝑐_𝑡

لدعم نأ ىنعمب .جتانلا نم هبيصن ىلإ يراجلا باسحلا نم درفلا بيصن لدعم عم يسكع هاجتا يف نلاعافتي

داصتقلاا يف لاثم لصح امك ،نلآا راخدلاا نم ديزم ىلإ يدؤيس ادغ كلاهتسلال عفترم ومن ةساردل اعبت ينيصلا

Yang, Zhang, Shaojie (

2010

،) جتانلل عفترم ومن لدعم نأ امنيب .يراجلا باسحلا يف ضئافلا راسم ززعي امم

يف ةصاخ تابلقتلا ةهجاومل يطايتحلاا راخدلاا بلطتيو يجراخلا زجعلا ززعي امم ،مويلا لقأ دراوم ىلإ يضفيس ادغ