What is the Nature of the Relationship between Government Spending and Private Investment in Saudi Arabia?

Munich Personal RePEc Archive

What is the Nature of the Relationship between Government Spending and

Private Investment in Saudi Arabia?

Ghassan, Hassan B. and Alhajhoj, Hassan R.

Umm Al-Qura University, King Faisal University

24 May 2008

Online at https://mpra.ub.uni-muenchen.de/80675/

MPRA Paper No. 80675, posted 08 Aug 2017 08:14 UTC

نيب ةقلاعلا ةعيبط يه ام قافنلإا

لا وكح

يم ؟يدوعسلا داصتقلإا يف صاخلا رامثتسلإاو

أ.

د . ناصغ مساقلب نب نسح 

د . نسح جوهجهلا نادفر نب 

ددع نواعتلا ةلجم يف رشن :86

-51 (86 ) 9002

لا لم صخ

ثحبلا اذه فدهي ىلإ

امثتسلااو يموكحلا قافنلاا نيب ةقلاعلا ةعيبط ةسارد ريغ يدوعسلا داصتقلاا تاعاطق يف صاخلا ر

ةيطفنلا و ذ كل ةمحازملا رثا رابتخا ربع نم برقي ام للاخ

برلأا دوقع ةع ةريخلأا

. لوصولل ىلإ

اذه فدهلا

، مادختسا مت

غيص ةدع ةيئاصحإ

- لماكتلا رابتخا اهنم ةيضاير -

و ةيببسلاو كرتشملا ا

يجرتلا رابتخ ح

مظعلأا ليوحت ربع كلذو يدادترلاا

Box-Cox .

ثحبلا جئاتن تحضوأ نأ

ةمحازم للاخ نم يدوعسلا داصتقلاا يف قبطني ةمحازملا أدبم قافنلإا

يرامثتسلاا

ىلع تاسسؤم جاتنلإا

صاخلا عاطقلا تاسسؤم تارامثتسلا ةيموكحلا

، امنيب تراشأ ةساردلا ىلإ نأ قافنلإا يموكحلا

ىوتسم ةدايزل ازفحم لاماع ربتعي ةيتحتلا ةينبلا ىلع ةصاخلا تارامثتسلاا

.

بيترت

:JEL

ةيساسلأا تاملكلا

: ا ةمحازمل

،يموكحلا رامثتسلإا ،صاخلا رامثتسلإا ، ليوحت

Box-Cox

، ةكلمملا ةيدوعسلا .

ةيلك ،لهؤم ذاتسأ

ةينوناقلا مولعلا ةيداصتقلااو

ةيعامتجلااو سايقلا يف ثحبلاو ةساردلا ةعومجم ،ةيداصتقلإا مولعلا ةبعش ، يداصتقلاا

"

دجبسق

"

GRECO ،

برغملا ساف .

كراشم ذاتسأو مسقب

،داصتقلإا ةيرادلإا مولعلا ةيلك

، لصيف كلملا ةعماج ةيدوعسلا ،

. ينورتكللإا ديربلا :

hbghassan@yahoo.com

أ

،كراشم ذاتس داصتقلإا مسق

، ةيدوعسلا ،لصيف كلملا ةعماج ،طيطختلاو ةيرادلإا مولعلا ةيلك .

ينورتكللإا ديربلا :

hhassan95@yahoo.com

5 ةمدقم

تاداريإ ربتعت يطفنلا عاطقلا تارداص

دراوم مهأ نم داصتقلاا

لا يدوعس مهأ نم ديدحتلابو تاداريإ

مااعلا عااطقلا ،

كلذابو

تكا بس عاطقلا اذه يف لااعف ارود

اصتقلاا د ينطولا . و نسلا يف تاو ةثلاثلا ىلولأا نم لا دقع تاانينامث افترا

ىوتاسم راعاسأ

طفنلا ةعلس ب

كريملأا رلاودلا ي

ب ةقوبسم ريغ تلادعم

، لا ةجيتن راعسأ عافتر لورتبلا

ةيملاعلا قوسلا يف .

و داق دأ ى ذ كال ىالإ

ةظوحلم ةدايز يف

اج نم ةلودلا ةينازيم بن

لا ةياساسلأا ةينبلا دييشتل تاقفن

، ةيرامثتاسا تااقفن تاققحت اامك اسوأ لكاشب

اع ن

عاطقلا قيرط يموكحلا

ماعلا . و دقل تلمش دراوملا هذه تافيظوت ةيلاملا

يدااصتقلإا طااشنلا لاجوأ نام دايدعلا

، طياطخت ماتو

ةدع تاعورشم ءانب ةيداصتقا

ا ىلع قوت تادئاع يف عافترلاا نم ديزملا لا تارداص

يطفنلا عاطق .

ديدجلا راعسلأا ىوتسم رمتسي ملو طفنلل

نم رثكأ ةتس نس تاو نم 0891 ىلإ 0891 تضفخنا ىتح هذه

راعاسلأا

ةجيتن علا نيب ةثدحتسم تلاعافت نالا قواس يف بلطلاو ضر

،طف ىالإ ةفااضلإاب عاافترلاا

ياكريملأا رلاودالا ةاميق ياف لاباقم

يدوعسلا رياللا .

نكلو كلذ مغر مل

ت ريغ هذه ريغ ثادحلأا -

ةعقوتملا نم تاعوراشم لامكتسلا ةلودلا مازتلإ ةايتحتلا ةاينبلا

،

لب ضم ت يف يفنت ذ هجمارب ا ةيداصتقلاا م ةيساسلأا

طفنالل دداجتملا ريدصتلا ربع ةيلام تاقفدت قوت .

تااقفنلا ترثرات اامنيب

ئجافملا راعسلأا تاريغتب ةيرامثتسلاا ة

لا رملأا ، ذ

تانلا ومن ؤطابت ىلإ ىدأ ي يلحملا ج

يلامجلإا .

ىلع لتامصب يموكحلا رايخلا اذه كرت دقو لا داصتقلإا

يدوعس ءاواس ىالع دايعبلا وأ بايرقلا ىداملا ،

ثايح قاقح

جتانلا ومن يلامجلاا يلحملا

يقيقحلا لاداعم بلااس ا انينامثلا داقع ةايادب ذانم تا

ىالإ لاصو 11000

لانم ةايناثلا ةناسلا ياف .

اقو د

تع ضر ةلودلا ت لأ

ةيلام ةمز بسب

ب لا زجع يف ةينازيملا ىالإ لاصو يذلا

11210 ةناس -

0891

، و ا ياتلا ةايادب ىاتح ترمتاس

ةااثلاثلا ةاايفللأا ناام لولأا دااقعلا .

ىااضفأ دااقلو ىاالإ ةاالودلا ةااينازيم زوااجع يااف روااطتلا

تاااقفنلا ةيجيتارتااسإ يااف رااظنلا ةداااعإ

و ،ضافخنلاا وحن تهجتا يتلا ةيرامثتسلاا ىلإ

رمتسا را وامن ةريتو لا تااقفنلا

كح ةايمو تلا ةاينبلا ىالع ةايتح

ةايويحلاو . كالذو

ب دصق يجشت ا لإ رامثتس لامسأرلا ي صااخلا راشابم لكاشب يجيتارتاسا كيراشك لاجاردإو

ةيدااصتقلإا تاطااشنلا فالتخم ياف

كلذو ةيغب يسوت يونتو ينطولا لخدلا رداصم يداصتقلإا ومنلا ةريتو نم فرلل

.1

ا نياب محازاتلا ةلرسم يف تلاؤاست ةدع كانه ،صااخلاو مااعلا عااطقل

ااهنمو ىالع نيعااطقلا نياب يفاانت داجوي لاه

اوملا طفنالا ريداصت دائاوع ةايمهلأ اراابتعا تيدوعاسلا دااصتقلاا ياف ةايلاملا در

، رايغ ةامحازملا راثأ نراب ضراتفن نأ ناكمي

حيحص ييلو يدوعسلا داصتقلاا يف دراو .

مااعلا عااطقلا نام ااصوصخ ابنت ةرفواتملا ةيلاملا دراوملاف نلاو

،دايدحتلاب ياطف

مغر ذ قواسلا ىالإ ءواجللا تابلطت ياتلاو ،ةرايخلأا دواقعلا للااخ ةايزكرملا لاتينازيم ياف زواجع ةدع ماعلا عاطقلا لجس كل

يزااكرملا كاانبلا ىاالإو ةاايلاملا (

يدوعااسلا ياابرعلا دااقنلا ةااسسؤم

، ) SAMA يراااجلا زااجعلا لاايومتل

. ةااموكحلا ةدارإ نأ لاإ

ا ،يدوعاسلا دااصتقلاا تااجتنم يونتل الاو صااخلا عااطقلا يجاشت تعدتاس

ذ راجلي داق ي –

ياف ةابوغرملا تايوتاسملا قايقحتل

رامثتسلاا -

ةيلاملا قوسلا ىلإ ةيلحملا

ةرفوتملا ةيلاملا دراوملا ضعب فيظوتل .

ةامحازملل راثأ دواجول لامتحا كانه يلاتلابو

سؤملا رامثتااسا مااجحبو ةايتحتلا ةااينبلا ىاالع يموااكحلا رامثتاسلاا مااجحب ااامومع طبترام ،تاااعاطقلا فاالتخم يااف ةاماعلا تاااس

يفاصلا رثلأاب اديدحتو رامثتسلاا يعونل

. لذ ةامحازملا راثأ راابتخا ةايمهأ ودبت كل تاودلأا لامعتاسا رابع دواقع ةداع للااخ

دج ةيئاصحلإا -

و ،ةروطتملاو ةثيدحلا ذ

لئاغلإ وأ لتابثإ دصقب كل .

راعسأ يف تلصح يتلا ةيجيردتلا تلاوحتلا نإ 1

طفنلا يف ةيملاعلا قاوسلأا راعسأ يف كلذكو

لا ةغبصلا تاذ تلامعلا ضعبلو ةيساسلأا داوملا ضعب ةيملاع

ةقحلالا تامزلأا مجحب ؤبنتلل ام دح ىلإ ةيفاك تناك ،يكريملأا رلاودلا لثم تاموكحلا تاينازيم يف

و ، دق دلا لودلا لمحتت ةنئا

اهنم ابيصن . تلاوحتلا هذه تدأ

ىلإ درطم لكشب ومن ةريتو تابث هبش

نينامثلا دقع ذنم ةيطفنلا تارداصلا تادئاع تايوتسم ترثأت يلاتلابو تا

يدلا ن جراخلا ىلع .

ىلع ترثأ تلاوحتلا هذه لك

تاريغتملا مهأ نيب لعافتلا نوكملا

ة اصوصخو داصتقلال ىلع

صاخلا عاطقلا يف وأ يموكحلا عاطقلا يف ءاوس رامثتسلإا تافرصت .

ثااحبلا اذااه فداهي ىدام ةااسارد ىاالإ

إ للاااح قلاب ماااعلا عاااطقلا صااخلا عاااط

لتاماهااسإ ةدااايزو قااافنلإا قاايرط نااع

صاخلا يرامثتسلإا ةايطفنلا رايغ تلاااجملا يف

ةيدوعاسلا ةايبرعلا ةاكلمملا ياف .

ي اامم اضتق ي قايبطت راابتخا راثأ ةامحازملا

لصت ةرتف للاخ ابيرقت

و ،دوقع ةعبرأ ىلإ ينعي

لا اذه أدبم ا نأ لا ضافخن ( عافترلإا يلاوتلا ىلع )

ةيموكحلا تاقفنلا يف جتني

نع ل ضافخنا (

عافترا يلاوتلا ىلع )

دااصتققل لاجوملا يلكلا بلطلا يف .

ىالع لداي اذاه نااف يالعفلا بالطلا ةايرظن باسحو

ضفخ ( فر يلاوتلا ىلع )

رقهقت ىلعو ةهج نم جاتنلإا (

ديازت يلاوتلا ىلع )

ىراخأ ةهج نم لامسأرلا ةفلك .

نااف اامومعو

ا ىلع ديازتم لكشب جشت لامسأرلا ةفلك ضفخ يداصتقلإا ومنلا قيقحت يف نذإ مهاستو ،صاخلا رامثتسلإ

.

2 تاسارد ةقباس

بم لوح ةمحازملا أد

ريثرت عوضوم نإ قافنلإا

يرادملا فلتخم نيب لدج راثم لازامو ناك صاخلا رامثتسلاا ىلع يموكحلا

ةيداصتقلإا .

ةيديلقتلا ةسردملا ىرت ثيح أ

ةدايز ن قافنلإا لا ةلق ىلا يدؤي يموكحلا صاخلا عاطقلل ةحاتملا ةيلاملا دراوم

،

ةصاخلا تارامثتسلاا يف ضافخنا اهنع جتني يموكحلا عاطقلا نم ةمحازم ىلإ يلاتلابو

، يدؤي امم ىلإ

ليلقت ومنلا صرف

يداصتقلاا .

ةثيدحلا ةسردملا ىرت امنيب نأ

ةدايز قافنلإا فعاضملا أدبم ربع داصتقلاا ومن معدي يموكحلا قافنقل

يموكحلا لامهإ م

ةمحازملا رثأ لمتحملا

صاخلا رامثتسلاا ىلع .

ريغو يموكحلا رامثتسلإا نيب ةقلاعلا لظت كلذل -

ةيداصتقلاا تاساردلا نم ديدعلل شاقن لحم يموكحلا .

ثيح

ريشت لاثم ةسارد ( Afonso & Aubyn, 2008 )

ةلود رشع ةعبرأ ىلع تقبط يتلا أ

نابايلاو ادنك ىلا ةفاضلااب ةيبورو

ولاو ةصاخلا تارامثتسلاا ىلع يموكحلا عاطقلا قافنا ريثرت ةفرعمل ةيكيرملاا ةدحتملا تايلا

، ةيجهنم لامعتساب كلذو

لهجوملا ةيمكلل يتاذلا رادحنلاا (

.)VAR لعفلا ةدر لاود ربع نيبت ثيح (

)IRF نم ماع لكشب ةمحازم دوجو

ا رهظت امنيب ،ةصاخلا تارامثتسلاا ىلع ةيموكحلا تارامثتسلاا جئاتنل

اضيأ نأ زيفحت رثأ (

Crowding in )

رامثتسلاا

ىرخأ ىلإ ةلود نم فلتخي صاخلا رامثتسلال يموكحلا .

يرامثتسلاا قافنلاا ةيعونو ةعيبط ىلإ فلاتخلإا اذه ىزعيو

يموكحلا . ةسارد تلوانت ىرخأ ةيواز نم (Voss, 2002)

ةساردو (Martinez, 2005) م يموكحلا رامثتسلاا ةقلاع

سلاا صاخلا رامثت مث ةيلامشلا اكيرمأ يف يلاوتلا ىلع

اينابساب قطانم ةدع يف .

يف يموكحلا رامثتسلاا نا حضتاو

ةيمدخلاو ةيجاتنلاا يراشملا (

ميلعتلا لثم )

لدعم ةدايز ىلع زفحي لنا يأ ،صاخلا رامثتسلاا م ةيباجيا ةقلاع وذ

ةقطنملا يف صاخلا رامثتسلاا .

امك تحضوأ ةساردلا

نأ لا نم ديفتستلا ايموكح اهيف رمثتسملا قطانملا نم ةبيرقلا قطانم

تارامثتسلاا هذه .

ىلع اضيا ةساردلا تلد امنيب نأ

قافنلإا صاخلا تارامثتسلاا ىلع ابلس رثؤي يموكحلا يكلاهتسلاا ة

يأ ،

لبق نم محازي لنا قافنلإا

يموكحلا يكلاهتسلاا .

ةسارد تاراشأ (

Binter, 1977 )

ثتسلاا نا ىلإ عاطقلا نلأ كلذو ،ةصاخلا تارامثتسلاا محازت ةيموكحلا تارام

يف ضورقلا ةفلكت فريو صاخلا عاطقلل اهنم حاتملا للقي امم ةيلحملا ةيلاملا دراوملا نم لتارامثتسا لومي يموكحلا ةيلاملا قاوسلأا .

ةسارد تلوانت امك (

Blejer & Khan, 1984 )

نم ةرتفلا للاخ ةلود نيرشع -1791

نا تنيب 1797

اسلاا ةينبلا يراشم ىلع ةيموكحلا تارامثتسلاا س

تارامثسلاا يدؤت امنيب ،تارامثتسلاا نم ديزمل صاخلا عاطقلا زفحت ةي

صاخلا عاطقلا تارامثتسلا ةمحازم دوجو ىلا ىرخلاا ةيموكحلا .

ةسارد تحضوأ امنيب (

Aschauer, 1989 )

ةساردو

( Barro, 1990 )

أ لا ةيرامثتسلاا تاقفنلا ن عاطقلا تارامثتسلا ةحبرمو ةزفحم حبصت ةيساسلاا ةينبلا ىلع ةيموكح

صاخلا . تاسارد تصحف امك (

Barian, 1994 )

(Argimon & Gonzalez-Paramo & Roldan, 1997) ةقلاعلا

نيب قافنلإا ةيمنتلاو يداصتقلاا نواعتلا ةمظنم يف ةلود رشع ةعبرلأ صاخلا رامثتسلااو يموكحلا (OECD)

تعسو ،

رد ةسا (Mamatzakis, 2001) نيب طبارلا ةفرعمل

قافنلإا نانويلا يف صاخلا رامثتسلااو عونتملا يموكحلا .

تحضوا

ةينبلا يراشم ىلع قافنلا اذه ناك اذا صاخلا عاطقلا تارامثتسلا يموكحلا قافنلاا لبق نم زيفحت كانه نا تاساردلا هذه لاا قافنلاا ناك اذا ةمحازم كانه امنيب ،ةيتحتلا نم متي ةينازيملا يف زجعلا ليومتو يموكحلا يكلاهتس

نم اهعاطتقا للاخ

ةيساسلاا ةينبلا ىلع اهقافنا متي يتلا ةيموكحلا تارامثسلاا باسح .

و نم يمواكحلا قاافنلإا نياب ةاقلاعلا لايلحتل تزاجنأ ياتلا ةيقيبطتلا تاساردلا رامثتاسلااو

صااخلا دااصتقلاا ىالع

يدوعاسلا ةاسارد

( 0881 Lonney, )

ةاساردو دايميحملا دامحأو حاراجلا دامحم (

0881 ).

اسارد ترااشأ ثايح ة

Lonney

قايرط نع ا

دداعتملا راداحنلاا جذوامن مادختاس مواهفمب ةيبباسلا راابتخا ىالع يراصحلا ااهدامتعاو

Granger أ،

رامثتاسلاا ن

ةاينبلا ياف يموكحلا ةياساسلأا

دااصتقلال لال ييال

يأ ريثرات ياف ااخلا عااطقلا تارامثتاسا زايفحت ص

، لاب نأ صااخلا عااطقلا

حباصي راثكأ ةباجتاسا ىالع لاصحي امدانع

تااناعإ نام ةراشابم زفاواحو فراط

اموكحلا ة . حاراجلا ةاسارد تحاضوأ اامنيب

ديميحملاو

، ةاينازيملا ياف دايازتملا زاجعلا صيالقتل يمواكحلا قاافنلاا دياشرت ةيدوعاسلا ةموكحلا تلاواحمل ةجيتنك لنأ

، نااك

ه نع للاحإ كانه نوكي نأ دبلا يالحملا يدااصتقلاا ومنلا طيشنت لجأ نم ديشرتلا اذ

. أدابم نأ ىالإ ةاساردلا هذاه تاصلخو

ثيح يدوعسلا داصتقلاا ةلاح ىلع قبطني ةمحازملا يف ةدايزلا نإ

قافنلإا نام لالقي ةايجاتنلإا تاعوراشملا ىالع يمواكحلا

صاخلا عاطقلل ةحاتملا تارامثتسلاا .

و امأ ليلحت ناصغ نسح (

2110 ) إ لصوت دقف أ ىل

ةمحازملا أدبم ن ي

قبطن ياف ةالاح

داصتقلاا يبرغملا

نم 0891 ىلإ 2110 نأو ، ا موكحلا تاقفنل ي

بلطلا جشت ةيتحتلا ةينبلا ىلع ة يرامثتسلاا

صاخلا .

8 ثحبلا ةيجهنم

ثحبلا ةيجهنم قلطنت لنأ امإو صاخلا رامثتسلإا ةدايز ىلإ زفحي ماعلا رامثتسلإا نأ امإ ،تايضرف ةدع نم

وأ محازي ي

لاح

لااحم صاااخلا رامثتااسلإا

، داايعبلا وأ باايرقلا ىدااملا ىاالع ثدااحي للاااحلإا أداابم نأ ااامإو .

نإ ةااقلاعلا تاااقفنلا نيااب ةيببااسلا

ماهأ نيب ةفصاوملا ةرولبو يمكلا ليلحتلا جهانم لامعتسا نود ةلوهسب اهزاربإ نكمي لا صاخلا رامثتسلإا بلطو ةيموكحلا هذااه يااف لخدااتت يااتلا تاراايغتملا ةيببااسلا

. ااف ن ثااحبلا اذااه ي ىعااس

لاوأ ىاالإ داايدحت صاااخلا رامثتااسلإا ةاالاد لكااش وأ ةاايطخ

لو غ را ي ةيم - يايقب موقن مث ،ةيطخ ىالع ااصوصخ صااخلا رامثتسلإا رادحنإ

ىالعو ةياساسلأا ةاينبلا ىالع يمواكحلا قاافنلإا

تاعورشملا ةيمومعلا

ةيجاتنلإا ةمحازملا رثأ رابتخلإ كلذو ،2

. ريدقتب موقن اريخأو رامثتاسلإا بلط ةنورم

صااخلا ةباسنلاب

و يجاتنلإا رامثتسلإا تاقفنو ةيساسلأا ةينبلا تاقفن ىلإ كلذك

تاريغتمب قلعتي امب ةيريسفت

ةيلامو ةيداصتقا ىرخأ .

4 صاخلا رامثتسلإا جذومن ديدحت

ديدحت نإ قافنلاا

رامثتسلإا ي

دمتعي ىلع صاخ لكشب أدبم

نرملا لجعملا

، لا ذ ي ارود بعلي يف امساح

رايتخا تايوتسم

ثتسلإا رام . يرظن تاقفنلا تعفتراو جاتنلإا ىوتسم رقتسا اذإ ا ةيرامثتسلاا

يف تاعورشم عاطقلا

علا ا رامثتسلإا ناف م

ضفخني صاخلا .

امم تاقفنلا نأ حضوي ةيرامثتسلاا

ل ةيجاتنلإا ل

لا عاطق موكح سوملا ي (

ةيزكرملا ةموكحلا ةينازيم

علا تاسسؤملا رامثتساو اهتينازيم يف ةلقتسملا ةما

) ناكم رخآب وأ لجوب لحت ا

س ةصاخلا تاسسؤملا رامثت .

لك نأ ثيح

ةيعسوت ةيلام ةسايس تاذ يأ

يدارلاا زجعلا ىلإ يضفت

ضرتقملا لامسأرلا ةفلك عافترا

، يلاتلابو ضيفخت ىلإ يدؤت

ملا ج ان ةيلاملا ةب co-lateral financing

ل ليومتل يتاذلا رامثتسلال صاخلا

. أ ىقبي نكلو مهاست ةيساسلأا ةينبلا تاعورشم ن

حلطصم فيظوت مت2

"

ةيجاتنلإا "

تاقفنلا يقابو ةيتحتلا ةينبلا تاقفن نيب زييمتلل .

هنأ ريشن عم و جمارب دوجو لل ةيلبقتسم فادهأ

صخ خ ةص ةماتلا وأ ةيئزجلا

ت ص ي صاوخلا تايحلاص نم ةيساسلأا ةينبلا تارامثتسا ر ءابرهكلاو ةيلحتلاو ئناوملا تاعاطق لثم

. وأ ةلودلا تلافنا راسم نأ نع ايئزج يلختلا

امنإ اهتادهعت

نوكي ةجيتن دئاوع ةيئاوشعل وأ ةيتحتلا ةينبلا عيراشم لك لامكتسلا ا

لا عاطقل ماع .

يف يعيبط لكشب ت

فح ي صاخلا رامثتسلإا يجشتو ز ن ياسلأا اذه ىلعو ،

مسق ةيموكحلا تاقفنلا لولأا نيمسق ىلإ

رامثتسلإا

يمومعلا حتلا ةينبلل

يناثلاو ةيت ا يف رامثتسلإا

ةيجاتنلإا يراشمل .

ققل ةرياااسمو ةاامظنم ةاايلام قوااس بااايغ يااف رود ةاايدقنلا ةااسايسلل نوااكي ،يااقيقحلا داااصت

ا لااااعف ىاالع ريثراات اذو

ةيداصتقلإا ةطشنلأا .

يطتسيو يزكرملا كنبلا

ىالإ ةفااضلإاب ةايدقنلا تاقفداتلا تاايرجم يف مكحتلا قايبطتو زااجنإ

لا داعاوق

فاالتخمب ةااصاخلا نيناوااقلاو ةاالتكلا تلاباااقم

ةاايدقنلا . ةاايدقنلا تاطلااسلا ناااف ااقاولا يااف ا يطتااست

قااافنلإا يااف ااسوتلا ءاوااتح

للاخ نم يموكحلا دويقلا

ةيدقنلا و نم ليلقتلا رادصإ

،ديدج دقن امم

ي فعض لاقلأا ىلع لاماسأرلا ةافلك عاافترا ةايناكمإ

ياف

بيرقلا ىدملا ةايكنبلا ةدائافلا راعاسأ عاافترا ىالع دايعبلا ىداملا يف مهسي لنكلو ،

. و اذاهب فراصت نواكي كانبلا

داق يزاكرملا

ظوحلم لكشب صلق صااخلا طااشنلل مااعلا عااطقلا ةامحازم رثأ نم

. اف يداقنلا ضرعلا نذإ

ي وداب ةرايغتمك فت

اس ي ر ي ل ة ىوتاسم

صاخلا رامثتسلإا لو

ىوتسم ومن ه.

،ةنس نم رثكلأ دتمت يتلا تاعورشملا وأ ليدعتلا فيلاكت رابتعلإا نيعب ذخرن امدنع لنأ امك بولاسأ راايتخا ااننكمي

يئزجلا ليدعتلا عمب

 لما ، و لا ذ ي ي يكع ةعرس ليدعت ا3

رامثتسلإ بوغرملا رامثتسلإا م يلعفلا

ليف :

I_t I_t1 (I_t^*I_t1) 0 1

0.4] [

ياسأ ىلع صاخلا رامثتسلإا فرصت جذومن ينمض لكشب ددحن نأ نكمي ةقباسلا تايللآاو ئدابملا

يلي امك :

0

) , , , , ,

( ₁ 

 _{t t t t t t}

t f IPR GDP IBG IPU MM

IPR 

2.4] [

لداات ثاايح زواامرلا

t t t t

t IPU IBG GDP IPR

MM , , , ,

tو اااعابت  جتااانلاو صاااخلا رامثتااسلإا ىاالع ياالحملا

يلااامجلإا

ىلع يموكحلا قافنلإاو قافنلإاو ةيتحتلا ةينبلا

اعلا ما ا تاعوراشملا ىالع ةعاساولا ةايدقنلا ةالتكلاو ةايجاتنلإ

ىالإ ضوراقلا وأ

ا لإ داصتق ةيئاوشعلا ةريغتملاو .

ىتح يقيقحلا داصتقلإا تاقفدت كردن اب كلذو ةرشابملا راعسلأا تاريثرت ةلازإ نم دبلا

بتع ا تارايغتملا مياق يمج ر

راعسرب ل ةاتباث مااع . 0888 ايادب لايوحت رابع يطتاسن ة Box-Cox

لااامتحا راثكلأا لكاشلا ايئااصحإ دداحن نأ رامثتاسلإا ةالادل

حيجرتلا لدعم رابتخا ىلع ادانتسا كلذو .

ليوحتل ةماعلا ةغيصلا نم اقلاطنا Box-Cox

ةيلاتلا :









 





0 1 ,

0 ,

) (

 



 _

X LogX

X

0.4]

[

ةيرظنلا ةلداعملا ذخرت ةماعلا

رامثتسقل ةغايصلا

يلاتلا ة:

) ( )

( )

( )

( )

( )

(  _{1 t}  _{2 t}  _{3 t}  _{4 t}  _{5 t1} 

t cste GDP IBG IPU MM IPR

IPR 4.4] [

بسح أدبم لا ةمحازملا يلعف

ل رامثتسلإا يعون و مااعلا عاطقلا يف

لا اكح يمو

، تلامااعمل ةاعقوتملا تارااشلإا نااف

2

3 

 _و

نوكتااس ا ىاالع مااث ،ةاابجوم يلاوااتل ةبلاااس

. ةبااسنلاب ااامأ لااماعمل

تارامثتااسقل ياائزجلا ليدااعتلا لااماعملا راابع فرااعملاو

ينمض لكشب رابتعلاا نيعب ذخأن ،ةيئاوشعلا ءاطخلأل يتاذلا رقهقتلا جذومن لامعتسابو ،ريدقتلا ءارجإ ىوتسم ىلع3

ةيئزجلا تلاادعتسلإا تافرصت اننأ ةصاخ

ديعبلا ىدملا تاقلاع صلاختسا ىلع زكرن .

ك دحاو ءاطبإب صاخلا رامثتسلإا جردت يتلا ديميحملاو حارجلا ةساردل افلاخ ةياهنلا يف ىضفأ امم ،ةرسفم ةريغتم

ةيمتيراغوللا ةغيصلا ءاغلإ ىلإ (

تانورملا سايق دنع بسنلأا )

ةيطخلا ةغيصلا حيجرتو .

1 5

ناف ، رثأ ةراشإ بجوم ه

ة.

امأ يدقنلا ضرعلا رثأ نأ قوتيف

ي عف نم صلق ةمحازملا رثأ ل

ضرعلا داز املك يأ

ةمحازملا رثأ لق وأ ىفتنا يدقنلا ،

يلاتلابو س تك نو ةيباجيإ لتراشإ . 4

ف ،ةتباث ىرخلأا ءايشلأا لك رابتعا م لا نا

اص ي ةغا 2.4 راشابم لكاشب حماست ب

دايدحت تاانورملا لخدالل ةباسنلاب

ةايدقنلا ةالتكللو يجااتنلإا رامثتاسلإا يرااشم تااقفنلو ةيتحتلا ةينبلا تاقفنلو يقيقحلا ةعاساولا

. و جذوامن ىالإ لاصوتن امدانع

يمتيراغول ريغ يطخ نكمي

نع ريبعتلا فلتخم

تانورملا يلي امك5

:

0

ln : ln

,  



 



 



  





t t X t

t X

IPR IPR

X X

IPR

1.4] [

5 تانايبلا ةيئاصحلإا

جذومنلا ريدقتو

نإ و ةدهاشم لا ةدعاق ةجلاعم

انايب ةاصاخو لاانملا ةبعاص ةقبااسلا تارايغتملا لوح ت دانع

تاسلإا مياسقت ةاثلاث ىالإ يالكلا رامث

تااانوكم : لا تاااقفنلاو صاااخلا رامثتااسلإا كح

ةاايمو ةيرامثتااسلاا ااامب

لا اااهيف تاااقفن ىاالع تاااقفنو ةيااساسلأا ةااينبلا رامثتااسلإا

يموااكحلا ىاالع

ةاايجاتنلإا يراااشملا .

اااقلاطنا ناام ةداامتعملا رداااصملا لل

تااانايب ةيئاااصحلإا :

ةااماعلا تاءاااصحلإا ةحلااصم

تامولعملاو -

تقلإا ةرازو طيطختلاو داص

مث يدوعسلا يبرعلا دقنلا ةسسؤم -

يوناسلا رايرقتلا 40

( 2111 ، رلا ايا ض تامت)

نم يونسلا ىوتسملا ىلع ةيلكلا تاريغتملا فلتخم ةرولب ىلإ0889

.2118

1.5 ةيديهمت تارابتخا

رربي ا مادختس لماكتلا رابتخا -

كرتشملا قحلملا رظنا

0.9 داملا ىلع تاقلاع دوجو ىلع صااخلا رامثتاسلإا نياب دايعبلا ى

تاقفدات تارايغتمو لإا

رامثتاس يااف لا تااسسؤملا رامثتااساو ةايتحتلا ةاينبلا كح

ةايمو يراااشملا ياف ةايجاتنلإا

تاراايغتملا يقاابو

لات سف ي ر ية . ليوحت لامعتسا نكمي كلذبو Box-Cox

حيجرتلا لدعم رابتخا قيقحت فدهب

، LR و يذلا مي اك دايدحت نام ن إ اام

ذ ا

جذومنلا ناك يطخ

ا مأ لو غ را تي يم ا.

امك ضرعي ةيببسلا رابتخا قحلملا

0.9 مادختساب ةتبثم تاريغتم

( ب ةدحولا رذج رابتخا قحلملا

2.9 )  و قوثو ةي

يرادحنلاا جذومنلا زرابلا

، نم نكمي امم ليلحت

ىدم ةفرعمو ةمحازملا رثأ

. ثيحب ةاينبلا ىلع قافنلإا نأ ىلإ جئاتنلا ريشت

يف رثؤي ةيساسلأا حت

قيق يدقنلا ضرعلاب رثرتي ريخلأا اذه نأو صاخلا رامثتسلإا .

ودبت ىلولأا ةيببسلا ىالع ااهرثرب ةدكؤم

،يداصتقلإا ومنلا و

جشي يذلا ةيادب

تاسسؤملا رامثتسا لا

كح ةيمو . ف ي نيح ودبي راابتخلاا رايغ

حاضاو هااجتاب قالعتي ااميف

ةيببسلا ةيرامثتسلإا تاقفنلاو صاخلا رامثتسلإا نيب ل

سؤمل تاس ا ةماعل ةلقتسملا ةينازيملا تاذ ةيلخاد ودبت ةريخلأا هذه نلأ ،

رشنملا ( لماكت ةلداعم كلتمت اهنلأ -

،كرتشم قحلملا

0.9 ) ىلع ي يتلا ةيتحتلا ةينبلا تاقفن يكع ت

ةاينازيم ياف اهاوتسم ددح

ةموكحلا . ريثرت نأ ودبي كلذك ىلعIPU

تارتف بس دعب رهظيIPR حا ةاميق ام نكل ،ءاطبإ

لاامت لا لوابق ىالإ لاصت 1184

قااحلملا 0.9 . موااهفمب ةيببااسلا نأ ىاالإ ريااشن Granger

( Lütkepohl, 1992 )

قباااسلاو يتااامولعملا نومااضملا ييااقت

ةانيعم تارايغتمل ةينمز تارتفب (

Erenburg, 1995 )

كالذو ااهب ؤابنتلا ىالع دعااست ياتلاو ةدداحم ةرايغتمب ااهطابترا دانع .

لكشب ريشت لا نكلو يعطق

ىلإ ريثرتلا هاجتا ب يببسلا

لا م نع ى ماعلا . ىدام يياقنل رشنملا ةيجراخ موهفم ىلإ رجلن كلذل لا

ريثرات

تلاداعم جذومن يف كلذ اندمتعا ام لثم 414]

رقهقتلا ماظن ىلع دمتعن نأ نكمي امك ،[ يتاذلا

لجوملا قحلا ثحب يف .

ربتعن رامثتسلإل ةماعلا ةلداعملا يف4

لك ةتباث راعسأب تاريغتملا 1

،داصتقلال ضورقلا ىوتسم اهعم عفتراو ةيكنبلا ةدئافلا ةبسن تعفترا املك هنأ لاإ

ةبلاس ىلإ ةراشلإا بلقنت نأ لامتحم ريصي 1

لكش تاذ رامثتسلإا ةلاد نوكت امدنع5

يمتيراغول - ةتباث نوكت تاريغتملا فلتخمل ةبسنلاب رامثتسلإا بلط ةنورم نإف يطخ

X :

IX 



0 

.

رخلآا لكشلا فلاخب

، نمزلاب تانورملا طبترت ثيح لماعملابو t

.

2.5 ريدقتلا ةيئاصحلإا باسحل نLR

تلاماعم ردق ةغايصلا

412 ل مظعلأا حيجرتلا ةقيرطب نيجذومنل

لا نيدايقم ( 0

1 

 

 و

)

ول ل ريغ جذومن لا

ديقم (ب ةفاضا ريدقت ). بسحن مث حيجرتلا لدعم

LR1

مدعلا ةيضرف رابتخا دصق ىلولأا

0

0 : H

و كلذك حيجرتلا لدعم LR2

ةيناثلا مدعلا ةيضرف رابتخلإ 1

0: يلي ام بسح H

:

~)]

( ln ) 0 ( [ln

1 2 L  L 

LR   

~)]

( ln ) 1 ( [ln

2 2 L  L 

LR   

0.1] [

ةنراقم نإ LR1

2و ةميقب LR ) 1

2( دنع ةيونعم ىوتسم عمل احيجرت رثكلأا ةميقلا رارقاب حمست 

 لما . نأ بجي

نوكي نيب قرفلا ريغو ديقملا مظعلأا حيجرتلا

ديقملا لكشب ابلاس فاك

.6

اذإ مدعلا ةيضرف ضفر نمضتت رارقلا ةدعاق نإ

تناك ) , 1

2(

1  

ىنعمب LR ةيئاصحاب طبترملا ديقلا نأ LR1

ةيئاصحاب طبترملا ليدبلا ديقلا نأو ققحم ريغ LR2

لا

لضفر نكمي .

تزراافأ تارادااحنلاا يااف ةااثلاثلا

لودااجلا 0

، و لا ت ماات ياات دااق ي ر اه لاا مااظعلأا اايجرتلا ةااقيرطب يدادااتر

، جئاااتن ةااماه

و مامتهلإاب ةريدج رات

حج لكاشب ا يواق لا جذوامنل لو

اغ را ت يم . ي حاضو فالتخم نأ حيجراتلا تلاداعم بااسح لا

ةيئااصحلإا مياق

LR2

ةاايلودجلا ةااميقلا ااساو لكااشب قواافت .

جذواامنلل ماااعلا لكااشلا نوااكي ذاائدنعو ك

اام ا ي ياال ، حاااجنب زواااجت يذاالاو فاالتخم

رادحنقل ةحشرملا ةيئاصحلإا تارابتخلإا :

) ( ) ( )

( )

( )

( )

( _{1 t}  _{2 t}  _{3 t1}  _{4 t}  _t 

t cste GDP IPU IBG CRE

IPR     _  

2.1] [

اذااه صاااخلا رامثتااسلإا رااسفي جذواامنلا لخداالل اااقبطIPR

يلااامجلإا يموااقلا جتااانلل وأY ول

عاااطقلا ىاالإ ضورااقل

لل وأ صاااخلا دااقنلا ضرااع

ي ااسوملا MM

تاقفدااتلو ،ةااهج ناام تاااقفنلا

ماااعلا عاااطقلا يااف ةيرامثتااسلاا هيقااشب

ا رامثتااسا

ةيمومعلا تاسسؤملا وIPU

ةينازيم تاقفن ا رامثتسلإ يموكحلا

ىراخأ ةهج نمIBG .7

ك راابتعلاا نياعب ذاخؤت نأ ناكمي اام

،يسكع يرود باط تاذ تامدص طقن ت دق يتلاو

لكشب زرب ةامئاد تاريثرات تاذ تارااسم رابع يمكارت

. ناكميو ا رابتع ااه

اب ةفاض ةيروص ةريغتم جذومنلا يف

.

اعاطق ةداع ةيمنت قيقحت ىلإ داصتقلإا ريوطت جمارب تدأ دقل تا

ااصوصخ و ندااعملاو طفنالا

تاعاناصو ةاعارزلا

ةيذغتلا و ةايليوحتلا تاعانصلا ،

ل ااقفو كالذو ةالودلا تايجيتارتاسلإو طاطخ

. و داقل غياص ةداع رابع تااسسؤملا هذاه مياظنت مات

ملا لثم ةفلتخم تاسسؤ

ةيموكحلا ك

ةكرش ARAMCO و طفنلل

ل نداعم ةكرش نداعمل

لا تاكرشلاو كح

لا لباشو ةيمو كح

ةايمو

ىرخلأا لثم ءابرهكلا ةكرشو كباس ةكرش .

دوجو م لكيه

كس ان ي اسن ااهيلع بلغت ب

ام يلااتلابو ،باباشلا ة تااجاح دايازت

يعامتجلإا بلطلا -

اايند ةياساسأ ليخادامو نكاسو ةحاصو ميلعت نم -

مال اسو ياف داعي لا تااينازيملا

كح نام ةايزكرملا ةايمو

ملا ااظفاح ة ىاالع لدااعم تاااقفنلا واامن االع باالطلا يااف ةدااايزلا بااكاوي ااامب

ااه ى ذ تامدااخلا ه .

تاااقفن ةاايمهلأ ارااابتعا فرااصلا

لا كح يمو

، لمعلا ضرع باعيتسا ىلع ماعلا عاطقلا ةردق نم دحت يتلا ل

ملا ةيرشبلا تاردقل عونت

،ة تاقفنلا ناف ةيموكحلا

مل

لكشب لجتت يرايتخا

ىلإ رامثتسلإا .

ىعست ببس نم رثكلأو ةلودلل ةديدجلا ةيداصتقلإا ةسايسلا

ىالإ عااطقلا زايفحت صااخلا

– رمثتاسملا لاماسأرلا ىلع هدئاوع ميظعت ىلإ ييئر لكشب ىعسي يذلا -

بعوتاسي ياكل لاليهرتلو ةالماعلا ىواقلا ياف ةداايزلا

ددعلا نإ6

يف 0

2

ينعيو ةيرحلا تاجرد ىلع لدي ريغ لماعملا ىلع قوعملا

لا مولعم ةيونعم ىوتسم دنع ةيلودجلا ةميقلا نأ امك ،

يواسي%5

01940 ةيونعم ىوتسم دنعو 0

يواسي % 81801 .

لا نيمضت مت دقل7

يبيرقت ريغتمك ةيلاملا ضورق و

جذومن يف عسوملا يدقنلا ضرعلا نع ليدبك رامثتسلإا

صاخلا يدقنلا ضرعلا ةريغتم نلأ ،

يموكحلاو صاخلا هيقشب يلكلا رامثتسلإا عن بسانتت هبش عم

- يموكحلا 1

اجيإو ةلهؤملا صوصخلا لجو ىلع ةورثلل ةديدج رداصم د

ريغ - ةيلورتبلا

لخدلا رداصم عيونت فده قيقحت يلاتلابو

ةمادتسم ةيداصتقأ ةيمنت ىلا لوصولاو ةلودلل 1

ع اموم تااقفن فداهت لا رامثتاسلإا

اكح يمو ةاجمربملاIBG

ىالإ ديياشت رابع ينطوالا ىوتاسملا ىالع ةايتحتلا ةاينبلا

فلتخم تارادلإا ةيموكحلا

. ةيساسلأا ةينبلا رامثتسإ ربتعي ايلمع ءزج

،رامثتسلإا ةينازيم قافنإ نم يقاب امأو

ءازاجلأا متايف

لايوحتو تاناعإ لكش ىلع ماعلا عاطقلا يف اهعيزوت لا تاسسؤملل ةيلاملا رطاخملا ليومت لجأ نم ةيلام ت

كح ةداايزلاو ةيمو

اهلاومأ يوؤر يف .

و حااتفم ىالع لتااسارد يف يلودلا كنبلا دمتعا دقل ل صااخ

رامثتاسقل صاصخملا يلااملا فلااغلا مياسقت

ماعلا

، نم اقلاطنا كلذو بلا تارامثتسلإ ةيقيقحلا تاقفدتلا ردقي يذلا ،يمومعلا بساحملا ةربخ

ةايتحتلا ةين ب

لاواح ي فاصنلا .

و نكمي لوح روسك ةدع لامعتسا ةبسن

فصنلا .

دج لو :0 مظعلأا حيجرتلا تلاداعم

T=1968-20068

Equations Intercept ₁ ₂ ₃ ₄  R^{2 Ln L}

[1] Ln IPR -14.128 (-5.49)

1.760 (5.34)

-0.172 (-1.59)

0.148 (1.97)

0.183

(1.70) 0 0.97 19.8

[2] IPR -17879 (-1.92)

0.146 (5.85)

-0.195 (-2.98)

0.047 (0.92)

0.069

(2.22) 1 0.96 -382.7

[3] IPR^ -78.069 (-4.11)

0.688 (5.65)

-0.203 (-2.40)

0.099 (1.60)

0.142

(1.91) 0.35 0.97 -116.9

نلا ناام اات اااهيلإ صاالخن يااتلا ةااماهلا جئا :

رامثتااسإ نأ علا تاااسسؤملا

ا ةاام ةاايجاتنلاا ةااموكحلل ةااعباتلا

ااايلعف محازااي

،صاخلا رامثتسلإا كلذو

ةبلاس ةراشإ لل ةمحازملا رثأ نلأ .

قاافنلإا نأ ىالإ لاصن لولأا جاتنتاسلإا ياكع ىالعو نياح ياف

ةيساسلأا ةينبلا ىلع يموكحلا

، ةلودلا ةينازيم يف جمربملاو

، لكشب طبترم بجوم

اخلا رامثتسلإا دوهج م ب نكلو ص

ريثرت

ةقبااسلا ةاجيتنلاب ةانراقم لاقأ .

ىالإ حواضوب رياشي ااامم نأ

لاماسأرلا ةمهاااسم ل لاجوملا مااعلا

دييااشت واامنلا ياف ةايتحتلا ةاينبلا

يداصتقلاا يأ نم رغصأ

لامسأرلا ةمهاسمب ةبولغم ملا ماعلا

لقتس ملاو ةموكحلا ةينازيم نع يفان

صاخلا عاطقلل .

نأ اامك

لا جتانلا ريثرت حم

لإا يل ،لجعملا أدبمل اقباطم ودبي يلامج و

ومنلا نأ نع ربعي يذلا يداصتقلاا

لا يراج قباسملا ااصوصخو

امثتسلإا نم ديزم ىلإ يدؤي ر

ةيلبقتاسملاو ةيلاحلا تاونسلا يف .

ارود باعلت ةايدقنلا ةاسايسلا نأ احاضاو ودابي كلذاك باكاوي

يباجيا لعافتب دعاسمو

نلأ ،صاخلا رامثتسلإا ىلع اه

نم نكمت ضرع

نم ةيمك ةيلاملا لوصلأا

ت نأ نود قيع

وأ نام للقت

يرامثتسلإا بلطلا اصوصخ لماشلا بلطلا رصانع فلتخم ومن .

ي لا يلاتلابو ودب

يداقنلا ضراعلا

، لاثمتملا ااصوصخ ياف

ةسايس كنبلا يزكرملا

، اعنام رامثتسلإا تاعورشمو جماربل9

صاخلا عاطقلا يف .

زربي لودجلا 2 عبلا ىدملا تانورم دي

( صحلإا ةيونعملا تاذ دج ةيئا

- لا ةلوبقم ةباسنب ةامحازملا راثأ ىدام يلج لكشب)

اهتميق 01.2 علا تاسسؤملا تارامثتسإ صخي اميف%

ا ةم . ديزي امدنع لنأ ىنعمب رامثتسا

ةبسنب ةريخلأا تاسسؤملا هذه 0

%

ةبسنب لدعملا يف ضفخني صاخلا رامثتسلإا ناف 1.012

.%

نيح يف ل نأ رامثتسلإا تاقفن ىلع

جاشملا ااهرثأ ةيتحتلا ةينبلا

اهتميق ةبسنب 04.9

اساولا ااهموهفمب ةياساسلأا ةاينبلا ريوطتو نيسحت نأ ىنعمب ،ةيساسلأا ةينبلا ىلع تاقفنلا صخي اميف%

ةبسنب 0 ةبسنب ةصاخلا تاكرشلا رامثتسإ طسوتم عافتراب حمست%

11049

.%

ا مظعلأا حيجرتلا بولسأ يه ةلمعتسملا ةينقتلا8

يدادترلا طابترلاا رابتعلاا نيعب ذخلأا عم تلاماعملا ريدقت نع ةجتانلا ةيئاوشعلا ءاطخلأا نيب ينمزلا

. مت

دعب يئاصحلإا براقتلا ىلإ لوصولا دعبو ،لولأا يمتراغوللا رادحنلإا ىلإ ةبسنلاب دادترا 8

ىوتسملاب يناثلا رادحنلإل ةبسنلاب تادادترا8 ,

دعبو تادادترا 1

ةثلاثلا ةلداعملا دنع .

ىقبي يساسلأا قئاعلا نكلو9

ةيراجتلا ةيكنبلا تاسسؤملا ىدل ةصاخو لامسأرلل ةرشابملا ةفلكلا ىوتسم ربع كلذو ،داصتقلال ضورقلا رييستو ميظنت غيص يف

ةيلاملا تاسسؤملا ىدلو .

لودج :2 جت صاخلا رامثتسلإل ديعبلا ىدملا تانورم تاريغتملا ها

Variables X GDP IPU IBG CRE

Elasticité IPR/X 1.760 -0.172 0.148 0.183

نإ يف ريغتلا عاضولاأ

مت لا ةايلاملاو ةيدااصتقلإا لاث

ةروراضلاب تامداص

ةايلاقتنا ةاتقؤم وأ لاب ، لكاشب رثرات مائاد

رامثتااسلإاك باالطلا تاراايغتم ىاالع اااصوصخ .

أ ااامك ن ةااينازيم يااف زااجعلا روااهظ دلا

ةاالو ت اااهتلعج باايترت داايع تااايولولأا

كلذو ةيداصتقلإا رارقتسا مدعل

مجح طفنلا تارداص تانينامثلا فصتنم ذنم ةصاخ

. ةموكحلا تعس كلذلو ىلإ

ططخ ةرولب

زكرت ةيمنت ريغ يلحملا جتانلا ومن ىلع

- يطفنلا . دقو زرفأ لجوتلا اذه اعاضوأ

ةيلامو ةيداصتقا ىالع دايازتم لكشب دعاست

همو راودأ ما

يبنجلأاو ينطولا صاخلا عاطقلل ةعسوم .

ماعلا عاطقلا رود صلقت تقولا يفن يفو ايجيردت

يف ةدع تلاااجم

ةيلاملا اهنم اهيف امب ةيداصتقلإاو لإا

تارامثتس ىلع

،ةايتحتلا ةينبلا و

اراكح داعت مال ياتلا عااطقلا ىالع

مواكحلا ي ياف ةاصاخ

هاايملا تامداخ ضعبو ئناوملاو ةحصلاو ميلعتلا تاعاطق .

كلذال ن امدانع ةيرامثتاسلإا تااقفنلا راثأ رابتع ىالع

ةايتحتلا ةاينبلا

ناام راابكأ ةاانورم دااجن تااانينامثلا فااصتنم لاابق ةااينمزلا ةرااتفلا للاااخ 11049

. لااصاحلا لوحتلاااف اااساسأ طبتراام

فورظلاااب

ةماعلا ةيلاملاو ةيداصتقلإا

، ةيباجيلإا ةمدصلا نأ ثيحب يف

اصوصخ ريدصتلا مجح للاخ

يماع 0891 - 0890 تريغ نم

تاريغتملا فلتخم تاراسم داصتقلإا يف

يدوعسلا

.

صاخلا رامثتسلإا بلط ةنورم نأ كلذك جتنتسن ل ةبسنلاب

لاصتو ةامهم داج يقيقحلا لخدل ااهتميق

ىالإ اابيرقت 019

،

دااصتققل ةاماعلا ةالاحلاب ماساح لكاشب طبترات رامثتاسلإا دوهج نأ ىلع نهربي امم ايقيقحلا ةيئاراشلا تارداقلاب ااصوصخو

ة

فلتخمل نيكلهتسملل ا

ملا ئاضبل يدوعسلا داصتقلإا يف ةرفوت

. اريخأو ىلع يداصتقلإا طاشنلل ةمزلالا ةلويسلا ريفوت ربعو

لسلا فلتخم ىوتسم ةيلاملا

ةيكنبلا ةيدقنلا ةسايسلا بعلت ، لا ماظنلاو

يلام ااهل باتلا صااخلا رامثتاسلإا لاجعي اايباجيإ ارود

لصت ةنورم م طقف

ىلإ 0910

% . و ةبسنلا هذه ريغ

- ةعفترملا يكعت

دوداحملا رودالا ياكنبلا عااطقلل

اسوأ لكاشب يلااملاو

داصتققل ةمدقملا ضورقلا ربع ةرولب ةرورض ىلإ ريشتو

ا ةرواطتملاو ةامظنملا ةايلاملا قاوسلأ رااكتبا ىالإ ةفااضإ

تاودأ

نيرمثتسملل ةلويسلا نم اديزم حيتت ةديدج ةيلام .

و وزاعن نأ نكمي ضاافخنا

ىوتاسم ةباسنلا هذاه ىالإ

باايغ ةرطياسو ةداياس

ا يلاااملا لاااجملا يااف ةاايكنبلا تاااسسؤمل داااصتقلال

لا دوعااس ي

، اااضيأ رااسفت دااقو قيااضب

يراااشملل يتاذاالا لاايومتلا تايوتااسم

ةصاخلا ةيرامثتسلاا

ةيفلتخملا دايصتقلاا تايعااق ييف 1

نأ نيكمي ايمك ت

ىىيع ىيلإ ةينورم ديع ةيمظنلأا

ةييلاملا

برعلا ةكلمملا يف ةعبتملا ةيلحملا ةيداصتقلاا تاريغتملل اهتبكاوم دعو ةيدوعسلا ةي

ةيميلقلإاو ةيلودلاو

1

6 ةمتاخلا

صاخلا يقيقحلا رامثتسلإا ةلداعم ريدقت ىلإ ثحبلا اذه فده تاريغتم ربع

تاقفنلاب قلعتت ةيرامثتسلاا

ةايتحتلا ةاينبلا ىالع

ملا ب ر ةجم ةاموكحلا ةاينازيم يف رامثتاسلاابو

اع لقتاسملا مااعلا ضورقلاابو ياقيقحلا لخدالابو ةالودلا ةاينازيم ن

ةامدقملا ىالإ

يدوعسلا داصتقلإا يف صاخلا عاطقلا .

لايوحت لامعتاسا مات يرامثتاسلإا بالطلا جذوامن دايدحتلو Box-Cox

دعااس يذالاو ،

راغوللا لكشلا ديدحت ىلع ةيئاصحإ ةقدب ي

يمت - يطخلا ديميحملاو حارجلا ةساردل ةساردل افلاخ (

0881 ) لاصوت يتلا ىالإ ت

يمتيراااغول راايغ جذواامن .

جذواامنلا نأ وداابيو لولأا

باالطلل داايعبلا ىدااملا تااانورم ىاالع ةفاااضلإاب راابعيو ااامئلات رااثكأ

ةيرياسفتلا تارايغتملا هااجتا صااخلا يرامثتسلإا .

ةايلمع ءاراجإ قاحلا ثاحب ياف لامرنو ةدااعإ رابع يئااصحلإا ااسنتسلإا

ةيئاوشعلا تانيعلا طيرش –

سرب ريدقتلا نع ةجتانلا مظعلأا حيجرتلا بول

- ةيئاوشع ةقيرطب

، تان ىتح ةاجذمنلا راراقإ نام نكم

يئاصحلإا ميق طبرب كلذو ،اهنع ةقثبنملا جئاتنلا كلذكو ةراتخملا ة

ةيساسلأا ةنيعلاب ريبك لكشبLR .

ااسسؤملل يجااتنلإا رامثتااسلإا عاافترا نلأ كالذو ،يدوعااسلا دااصتقلإا ةاالاح ياف ااقبطنم وداابي ةامحازملا أدابم نإ تا

نم صلقي ةماعلا ؤر

و لاوملأا ي صااخلا عااطقلل ةحاتملا

. لا ةامحازملا راثأ نأ ودابي نياح ياف ا ةالاح ياف لال دواجو

تااقفنل

صااخلا يرامثتاسلإا بالطلا جاشت تااقفنلا هذاه نلأ ،ياكعلا ىالع لاب ةيتحتلا ةينبلا ىلع ةموكحلا .

لا جتاانلا نأ اامك حم

يال

صاخلا رامثتسقل اباذج ارود بعلي يلامجلإا ظواحلم لكاشب معدي امم

لاجعملا أدابم .

اام فلااخت ةاجيتنلا هذاهو تابهذ

لايلإ

ةسارد (Lonney, 1995) يتلاو ،

ىلإ تلصوت ةمحاىملا رثأ بايغ

1 يأ ارود ةاصاخلا تاسسؤملل ةيلاملا ضورقلا بعلت اض

ايباجيإ ةيدوعسلا ةيبرعلا ةكلمملا يف صاخلا عاطقلا تارامثتسا زيفحت يف .

8 قحلاملا

كرتشملا لماكتلا رابتخا

لودج :3 كرتشملا لماكتلا رابتخا

Variable H_0 Lag  LR LR_5%

IPR 4 2 0.193 7.751 12.25

مدااعلا ةيااضرف ضاافر دااكؤملا ناام وداابي

H0

لاع ةاايأ بااايغ ضاافر يأ ةيئاااصحلإا ةااميق كاالذ حااضوت ااامك كرتااشم لااماكت ةااق

.LR ةااميقلا ناااف كلذااك

ةزيمملا دواجو ىلع قفاوت

ابرأ تلادااعم - راشؤملل اايلعلا مياقلا نلأ ،دايعبلا ىداملا داصاقم ايزوتل ةاجرحلا مياقلا نام لاقأ

Osterwald-Lenum

ةزيمملا ةميقلا رابتخلإ ةيونعم ىوتسم دنع

1 . %

ةدحولا رذج رابتخا

لودج :4 تابث لا رابتخا 10

رابتخا قيبطت مت10

ADF-GLS ىلع

لاو تاريغتملا فلتخم ذ

ةبراقم ىلع دمتعي ي ERS

(Davidson, 1987) ارظن

ةنيعلا مجحل بتخلاا فلاخب

ةيديلقتلا تارا

ىرخلأا

، يواسي ءاطبإ لوط عم .0

ةيونعملا تايوتسم دنع ةجرحلا هميقو %0

و %1 و %01 يلاوتلا ىلع يه -0111

و -0108 و -2198 . و نهرب رابتخلاا

تاريغتملا فلتخم نأ ىلع اهل

ةجردب لماكت يأ0

.I(1) ريشن اضيأ نأ ل ةدحولا رذج رابتخا سي

نلا ضرعلا ةريغتم لعجل ايدجم ةتباث عسوملا يدق

ودبت يتلاو ،

.I(2) ءارجإب جئاتنلا سفن ىلإ انلصوت امك رابتخا

-PP ةقرولا هذه يف هجئاتن ضرعن مل -

و يذلا ي اميف دمتعي صخ ةيبراقتلا ةيلودجلا ميقلا ىلع ةجرحلا ميقلا .

IPR IPU IBG INV GDP CRE

ERS -1.916 -1.888 -1.977 -2.007 -2.075 -1.661

²(2) 2.97 9.47 12.97 8.47 1.27 40.82 Ln IPR Ln IPU Ln IBG Ln INV Ln GDP Ln CRE ERS -2.134 -1.692 -1.749 -1.522 -2.203 -2.390

²(2) 10.53 0.46 1.15 18.37 16.76 2.14