Archiv "Festverzinsliche mit Steuerspar-Effekt" (28.03.1991)

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Festverzinsliche Wertpapiere:

Attraktive Realrendite (Angaben in Prozent)

Renditen umlautender . . inländischer lesiva, 9.1

Hnslicher Wertpapiere

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Quelle. Deutsche Bundesbank DG MW ird

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Renditen müssen auch mit einem grundsätzlich höheren Risiko „bezahlt" werden.

Hohe Zinsaufschläge vor allem in USA

In den USA ist dieser Markt im übrigen weiter ent- wickelt als hierzulande: Nach- dem es um die Zahlungsfähig- keit vieler, selbst relativ gro- ßer Unternehmen nicht im- mer bestens bestellt ist, müs- sen sie neu aufgelegte Anlei- hen oft mit deutlich höheren Zinsen honorieren, Aufschlä- ge von 100 oder 150 Prozent auf das sonst übliche Zinsni- veau sind dabei durchaus an der Tagesordnung. Solche

„Junk Bonds" — zu deutsch:

Wegwerf-Anleihen — bringen dem Anleger mithin 20 und mehr Prozent, jedoch er- scheint hier die Rückzahlung vielfach eher gefährdet. Hier- zulande werden nur selten Anleihen zu „Junk Bonds", obwohl die Möglichkeit — sie- he den Fall des australischen Unternehmers Alan Bond — durchaus besteht.

Ein wertvolles Indiz für die Zahlungsfähigkeit stellen dabei Bewertungen interna- tional anerkannter Speziali- sten dar, in der Fachsprache als „Rating" bezeichnet. Sol- che Bewertungen nimmt etwa die Rating-Agentur von Stan-

„Triple A” bezeichnet — über AA, A, BBB, CCC und C bis hin zu D. Das dreifache A, dessen sich beispielsweise die Deutsche Bank erfreut, bedeutet dabei eine „extrem starke Fähigkeit zur Zahlung von Zinsen und Tilgung", das D steht indes für ein nahezu konkursreifes Unternehmen.

Gerade bei DM-Auslandsan- leihen sollten Anleger mithin ihrem Bankberater auch die Frage nach der Bonitätsbe- wertung stellen und nicht allein nach der Rendite ent- scheiden.

Wer jedoch bereit ist, ge- wisse Risiken angesichts ei- nes höheren Betrags in Kauf zu nehmen, kann Anleihen von Entwicklungsländern in seine Entscheidungsfindung einbeziehen.

Der Grund: Als eine Son- derform der Entwicklungshil- fe sind derzeit rund zwei Dut- zend an der Frankfurter Wertpapierbörse notierte Pa- piere — etwa die neue Anleihe der indischen „011 Natural Gas" mit einer Rendite von rund 10 Prozent — steuerbe- günstigt.

In der Praxis bedeutet dies, daß der Anleger eine fiktive ausländische Quellen- steuer von bis zu 50 Prozent auf seine deutsche Einkom- mensteuer anrechnen lassen kann, obwohl ihm gar keine Quellensteuer abgezogen

An der Börse werden heu- te noch zahlreiche Anleihen mit Nominalzinssätzen zwi- schen 5,5 und 6,75 Prozent notiert. Deren Kurse liegen angesichts des aktuellen Zins- niveaus von (knapp) 8,4 Pro- zent oftmals weit unter dem

Rückzahlungswert von 100 Prozent. Weil aber lediglich der Zinsertrag steuerpflichtig ist, Kursgewinne jedoch re- gelmäßig steuerfrei bleiben, erzielen insbesondere Anle- ger mit hoher Steuerprogres- sion bei Fälligkeit dieser Pa- piere attraktive Renditen. Bei einem persönlichen Spitzen-

steuersatz von 40 Prozent er- gibt sich eine Netto-Rendite von rund 6,5 Prozent nach Steuern. Um damit konkur- rieren zu können, müßte etwa eine Termineinlage vor Steu- ern immerhin mehr als 12,5 Prozent bringen.

Insbesondere in den ver- gangenen Jahren ist der deutsche Rentenmarkt überaus fungibel geworden. Allein 1990 wurden an den acht deutschen Wertpapierbörsen Papiere im Wert von 1916,2 Milliarden Mark umgesetzt, davon 1728,7 Milliarden Mark in Anleihen von Bund, Bahn und Post. Zum Ende Dezember 1990 wurden ins- gesamt 15 838 verschiedene festverzinsliche Wertpapiere an der Börse notiert, darun- ter 415 öffentliche Anleihen, 14 249 Pfandbriefe, Kommu- nalobligationen und Bank- schuldverschreibungen sowie 1136 internationale Anleihen.

Dieses Marktvolumen er- möglicht dem Anleger einer- seits das Zusammenstellen ei- nes individuell maßgeschei- derten Renten-Portefeuilles, andererseits gewährleistet es aber jederzeit den Verkauf der Papiere. DG-Bank vorteil — solange die Freude 1 trübt wird. Peter Jobst

Festverzinsliche mit Steuerspar-Effekt

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Dt. Ärztebl. 88, Heft 13, 28. März 1991 (89) A^-1105