Im Fokus: Aktien. Chartbook. Markus Reinwand, CFA Frankfurt Capital Market Research & Economics 7. März 2022

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Markus Reinwand, CFA | Frankfurt | Capital Market Research & Economics 7. März 2022

Im Fokus: Aktien

Chartbook

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Überblick

• Die wichtigsten Aktienindizes notieren gegenüber dem Jahresultimo deutlich im Minus

• Der Krieg in der Ukraine treibt Energiekosten und steigert Risikoaversion und Wachstumsängste, Energie-Sektor profitiert vom Preisanstieg

• Zinserhöhungserwartungen aufgrund davoneilender Inflationsdaten

• Krieg und Wachstumsängste lösen panikartige Verkäufe bei Aktien aus

• Positive Konjunkturüberraschungen bilden derzeit kein ausreichendes Gegengewicht

• Trotz Bewertungsabbaus sind US-Aktien noch teuer, Euro-Titel inzwischen fair bewertet

• Anleger dies- und jenseits des Atlantiks bauen Aktienengagements ab

• Kursentwicklung bleibt vorerst von erhöhter Volatilität geprägt

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DAX fällt auf Niveau von vor der Pandemie zurück

% gg. 31.12.2019

Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory

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Die wichtigsten Indizes weisen gegenüber Jahresultimo deutliche Minuszeichen auf

% gg. Jahresultimo

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Abgabedruck bei Large Value-Aktien geringer

% gg. Jahresultimo

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Energie-Sektor profitiert vom Preisanstieg

% gg. Jahresultimo

z. = zyklisch; n.z. = nicht zyklisch

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KGVs bilden sich zurück, US-Indizes noch über langfristigem Durchschnitt

**Kurs-Gewinn-Verhältnis*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau)**

* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory

Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX

14,1

18,9 17,2

11,6 11,0

0 5 10 15 20 25

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Dividendenrendite bei DAX und Nikkei 225 wieder über langfristigem Mittel

**Dividendenrendite*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau)**

* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory

Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX

2,3 1,6

2,1

3,8 3,7

0 1 2 3 4 5 6

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Zinswende und Krieg in der Ukraine lassen Risikoaversion steigen

**Implizite Aktienvolatilität* (%): aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau)**

* niedriger Wert: Sorglosigkeit; hoher Wert: Panik Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory

28,0 32,0 27,9

49,6 44,3

-20 0 20 40 60 80

DAX

EURO STOXX 50

S&P 500

Nikkei 225

Dow Jones

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Saisonmuster stellt Erholung im März und April in Aussicht

Durchschnittliche Monatsperformance 1965-2021, %

-2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0

Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez

DAX

S&P 500

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Positive Konjunkturüberraschungen verpuffen derzeit

Saldo %

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Aktien nehmen Einbruch der Konjunktur vorweg

% Index

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Anstieg der Gewinnschätzungen verlangsamt sich

Gewinn pro Index Index

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Auf- und Abwärtsrevisionen der Gewinnschätzungen halten sich die Waage

Index Verhältnis +/-

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Euro-Titel fair bewertet, US-Aktien trotz Bewertungsabbaus noch teuer

Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen

* bestehendaus KGV, KCV, KBV und Kehrwert der Dividendenrendite Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory

-3 -2 -1 0 1 2 3 4

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22

S&P 500 teuer DAX

billig Bewertungsindikator*

Normal- bereich

EURO STOXX 50

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Zyklusbereinigtes S&P 500-KGV im langfristigen Vergleich noch ausgesprochen hoch

Verhältnis

Graue Flächen = US-Rezessionen

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Wachsende politische Unsicherheit dämpft Risikoappetit

% Index

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Deutsche Anleger reduzieren Aktienquote

Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Index

Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory

3.000 5.000 7.000 9.000 11.000 13.000 15.000 17.000

-3,0 -2,5 -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22

Sentix-Umfrage zur

Aktiengewichtung (linke Skala) DAX (rechte Skala)

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US-Anleger zuletzt pessimistisch für Aktien

Anteil Bullen minus Bären Index, log. Skala

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Helaba-Aktienprognosen

aktueller

31.12.2021 Vormonat* Stand Q1/2022 Q2/2022 Q3/2022 Q4/2022 Aktien**

DAX -17,6 -13,9 13.095 13.000 15.000 15.500 16.000

Euro Stoxx 50 -17,3 -13,7 3.556 3.550 4.050 4.150 4.200

Dow Jones -7,5 -4,2 33.615 32.000 36.000 36.500 37.000

S&P 500 -9,2 -3,5 4.329 4.200 4.600 4.700 4.800

Nikkei 225 -9,7 -4,6 25.985 25.000 28.000 28.500 29.000

* 07.02.2022 ** 04.03.2022 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory

Veränderung seit ... Helaba Prognosen

Landeswährung, %

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Helaba

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