Diese Präsentation richtet sich ausschließlich an professionelle Investoren und ist nicht für Privatanleger bestimmt.
Fonds-Update ProfitlichSchmidlin Fonds UI
04. Juni 2020
Fonds-Update Juni 2020
Die steilste Korrektur an den Aktienmärkten aller Zeiten
Fonds-Update Juni 2020
Aber: Nicht alle Leiden
Verlierer der Krise Gewinner der Krise
Hoch verschuldete Unternehmen Unternehmen mit finanziellem Spielraum Unternehmen mit hohen Fixkosten Unternehmen mit hohen variablen Kosten Zentral geführte Konzerne Dezentral und damit agile Unternehmen Unternehmen o. zeitgemäße Digitalisierungsstrategie Digitale Vorreiter
Management ohne skin-in-the-game Unternehmen mit starken Eigentümern
Auf diese konzentrieren wir uns
Fonds-Update Juni 2020
Asset Allokation seit Auflage
Quelle: Universal – Investment, eigene Berechnungen, Stichtag 31.03.2020
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Q1 2014
Q3 2014
Q1 2015
Q3 2015
Q1 2016
Q3 2016
Q1 2017
Q3 2017
Q1 2018
Q3 2018
Q1 2019
Q3 2019
Q1 2020
Aktien Staatsaanleihen Restrukturierung
Hybridkapital von Finanzinstituten Sondersituationen Unternehmensanleihen
Kasse
Fonds-Update Juni 2020
Asset Allokation seit Auflage: Aktienquote in 2020 ausgebaut
Quelle: Universal – Investment, eigene Berechnungen, Stichtag 31.03.2020
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Q1 2014
Q3 2014
Q1 2015
Q3 2015
Q1 2016
Q3 2016
Q1 2017
Q3 2017
Q1 2018
Q3 2018
Q1 2019
Q3 2019
Q1 2020
Aktien Staatsaanleihen Restrukturierung
Hybridkapital von Finanzinstituten Sondersituationen Unternehmensanleihen Kasse
Aktien Sondersituationen 10-20% statt 0-5 % in den
Vorjahren.
Fonds-Update Juni 2020
Fokus auf qualitativ hochwertige, antifragile Opportunitäten
Position Geschäft Verschuldung Bewertung
Tucows Domain, Mobilfunk,
Glasfaserinternet
Moderat, 2x EBITDA Günstigste Bewertung letzte 5 Jahre
Ferguson Distributor für
Handwerkerbedarf
Moderat, 1x EBITDA 17x KGV, ca. 30%
günstiger als Peer Group Berkshire Hathaway Versorger, Versicherung,
Industriegeschäfte
Nettokasseposition Sehr günstige implizite Bewertung operative
Alphabet Onlinewerbung,
Suchmaschine, Cloud
Nettokasseposition 21x KGV ex-Nettokasse, Kauf zu 5-Jahrestief Naked Wines eCommerce Weinhandel Nettokasseposition Sehr günstige Bewertung
ex Nettokasse Beijer Ref Distributor für HVAC
Equipment
Moderat, 2x EBITDA Hohe Optionalität: M&A u.
Margenverbesserungen
Brenntag Chemiedistributor Moderat, 2x EBITDA 15x KGV, günstigste
Bewertung letzte 5 Jahre Grenke Small Ticket IT-Leasing Fristenkongruent finanziert Günstigste Bewertung seit
Finanzkrise
Talgo Zughersteller und
Wartungsgeschäft
Nettokasseposition 7x KGV, günstigste Bewertung letzte 5 Jahre
Femsa Getränke, Nahrungsmittel,
Fintech
Nettokasseposition Oxxo mit hohem
Wachstum u. Optionalität
Quelle: Stand 28.05.2020
Fallbeispiel: Tucows
Digitalisierungsgewinner mit Ausnahme-Manager
- Tucows hat drei Geschäftsberichte:
1. Weltweit größte Domain Wholesaler
2. Betreibt in den USA den MVNO Mobilfunkdienst Ting Mobile 3. Baut und betreibt in amerikanischen Kleinststädten Glasfaser aus - Das Management hat einen exzellenten track record neue Geschäfte
aufzubauen und ist extrem kundenfokussiert
- Die Zukunft des Unternehmens liegt im Ausbau von Glasfaser welcher auf Jahrzehnte hohes Wachstum und attraktive Kapitalrenditen
verspricht
Fallbeispiel: Tucows
Wir haben 5 von 11 Fiber-Städten, sowie das HQ besucht
Kein anderer Investor besuchte den wichtigen Standort Holly Springs zwischen unserem ersten Besuch
im April 2018 und unserem zweiten Besuch im Januar 2020.
Fallbeispiel: Tucows
COVID19: “years of economic transformation […] in weeks"
“The domains business has seen the most remarkable immediate impact, which will not really show up until the second quarter. New domain registrations are way up in the past month or so. We are seeing first-hand the rush for offline businesses to market, transact and fulfil online. We are seeing years of economic transformation jammed into weeks or month.”
– Tucows CEO Elliot Noss im Conference Call zum ersten Quartal 2020
Fallbeispiel: Tucows
Digitalisierungsgewinner: Fiber 2023 >30m$ Bruttogewinn
$- $20 $40 $60 $80 $100 $120 $140
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Bruttogewinn in Mio USD
Domain Ting Mobile Ting Fiber
Quelle: Geschäftsberichte
Fallbeispiel: Tucows
Elliot Noss hält 6% und ist seit 2001 CEO des Unternehmens
Aktionär Beteiligung
Investment Aktiengesellschaft für langfristige Investoren 15,2%
Elliot Noss 6,4%
University of Notre Dame du Lac 5,2%
BlackRock 4,9%
Blacksheep Fund Management 4,2%
Van Berkom & Associates 4,1%
Renaissance Technologies 3,9%
FMR LLC 3,8%
ProfitlichSchmidlin Fonds UI 3,8%
Vanguard Group 3,5%
Elliot Noss - CEO
Quelle: Bloomberg
Fallbeispiel: Tucows
Herausragender Kapitalallokator nutzte Krisen gewinnbringend
4 6 8 10 12 14 16 18 20
$- $10 $20 $30 $40 $50 $60 $70 $80 $90 $100
Jan.
06
Jan.
07
Jan.
08
Jan.
09
Jan.
10
Jan.
11
Jan.
12
Jan.
13
Jan.
14
Jan.
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Jan.
16
Jan.
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Jan.
18
Jan.
19
Jan.
20
An za hl a n Ak tie n
Ak tie nk ur s
Tucows Aktienkurs (l.a.) Ausstehende Aktien in Mio. (r.a.)
Quelle: Bloomberg
Fallbeispiel: Tucows
Herausragender Kapitalallokator nutzte Krisen gewinnbringend
4 6 8 10 12 14 16 18 20
$- $10 $20 $30 $40 $50 $60 $70 $80 $90 $100
Jan.
06
Jan.
07
Jan.
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Jan.
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Jan.
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Jan.
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Jan.
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Jan.
19
Jan.
20
An za hl a n Ak tie n
Ak tie nk ur s
Tucows Aktienkurs (l.a.) Ausstehende Aktien in Mio. (r.a.)
Quelle: Bloomberg
Fonds-Update Juni 2020
Fazit
- Fonds ist für das gegenwärtige Umfeld positioniert:
- Fokus auf Unternehmen mit starken Bilanzkennzahlen geführt von Unternehmern, Beteiligungen sollten
gestärkt aus der Krise hervorgehen - Aktien Sondersituationen und Anleihen
Sondersituationen als Liquiditätsquelle
- Verluste von März wurden überwiegend wieder aufgeholt - Unsicherheit und Volatilität bringt Chancen Stärken im
Bereich der rechtlichen Analyse von Aktien Sondersituationen und Anleihen Sondersituationen auszuspielen
Neuer Blogbeitrag:
profitlich-schmidlin.de /blog/
Die Krise als Chance :
Unternehmerpersönlic hkeiten
und Optionalität
ProfitlichSchmidlin AG
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