CrudeOilPriceContagiontotheGrowthofIndustryandMineSectorinIran:AnApproachtoMarkov-SwitchingModels Heidari,HassanandBabaeiBalderlou,Saharnaz MunichPersonalRePEcArchive

(1)

Crude Oil Price Contagion to the Growth of Industry and Mine Sector in Iran: An Approach to Markov-Switching Models

Heidari, Hassan and Babaei Balderlou, Saharnaz

Department of Economics, Urmia University, Iran, Department of Economics, Urmia University, Iran

28 November 2013

Online at https://mpra.ub.uni-muenchen.de/79234/

MPRA Paper No. 79234, posted 15 Jul 2017 10:18 UTC

(2)

ﺶﺨﺑ ﺪﺷر ﻪﺑ مﺎﺧ ﺖﻔﻧ ﺖﻤﻴﻗ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ لﺎﻘﺘﻧا ﺮﺑ ﺮﺛﺆﻣ ﻞﻣاﻮﻋ ناﺮﻳا رد نﺪﻌﻣ و ﺖﻌﻨﺻ لﺪﻣ زا ﻲﺘﻓﺎﻴﻫر :

ﻞﻳﺪﺒﺗ يﺎﻫ

ﻒﻛرﺎﻣ

يرﺪﻴﺣ ﻦﺴﺣ ،1

ﻧﺮﺤﺳ ﺎ ﻮﻟرﺪﻟﺎﺑ ﻲﻳﺎﺑﺎﺑ ز 2

ﻪﻟﺎﻘﻣﺖﻓﺎﻳرد ﺦﻳرﺎﺗ :

25 / 04 / 1392

ﻪﻟﺎﻘﻣشﺮﻳﺬﭘ ﺦﻳرﺎﺗ :

04 / 06 / 1392

يﺪﻴﻠﻛتﺎﻤﻠﻛ :

ﺶـﺨﺑﺪـﺷر،مﺎـﺧﺖـﻔﻧﺖﻤﻴﻗ

،نﺪــــﻌﻣوﺖﻌﻨــــﺻ

،DCC

لﺪﻣ

لﺎـﻘﺘﻧا،ﻒﻛرﺎﻣﻞﻳﺪﺒﺗيﺎﻫ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ

هﺪﻴﻜﭼ : ﺶﺨﺑ ﺪﺷر ﻪﺑ ار مﺎﺧ ﺖﻔﻧ ﺖﻤﻴﻗ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ هﺪﻨﻫد لﺎﻘﺘﻧا ﻞﻣاﻮﻋ ﺮﺿﺎﺣ ﻪﻟﺎﻘﻣ

ﺖﻌﻨﺻ

،نﺪﻌﻣو ﻲﻧﺎﻣزهرودﻲﻃ 1367:1

- 1389:4 ﻲﻣراﺮﻗﻲﺳرﺮﺑدرﻮﻣ ﺪﻫد

ﻦﻳﺪﺑ .

،رﻮﻈﻨﻣ ﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗ يﺎﻳﻮﭘ ﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫﻪﺑطﻮﺑﺮﻣﻲﻧﺎﻣز يﺮﺳندروآﺖﺳد ﻪﺑزاﺪﻌﺑ

لﺪﻣ زا هدﺎﻔﺘﺳا ﺎﺑ نﺪﻌﻣ و ﺖﻌﻨﺻ ﺶﺨﺑ ﺪﺷر و مﺎﺧ نﻼﻛ يﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ،DCC

ﺑ ﺮﻴﻐﺘﻣ ود ﻦﻳا ﻦﻴﺑ يﺎﻳﻮﭘ ﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫ هﺪﻨﻫد ﺢﻴﺿﻮﺗ يدﺎﺼﺘﻗا لﺪﻣ سﺎﺳا ﺮ

MSIXH(2)-ARX(0,0) ﺖﺳاﻪﺘﻓﺮﮔراﺮﻗﻲﺳرﺮﺑدرﻮﻣ

ﺖﺳانآزاﻲﻛﺎﺣﺞﻳﺎﺘﻧ .

ﺶﺨﺑﺪﺷرﺮﺑﻪﻌﻟﺎﻄﻣدرﻮﻣيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﻖﻳﺮﻃزامﺎﺧﺖﻔﻧ ﺖﻤﻴﻗيراﺬﮔﺮﺛاﺪﻨﻳآﺮﺑﻪﻛ ﺖﺳا ﺖﺒﺜﻣ نﺪﻌﻣ و ﺖﻌﻨﺻ ﻲﻓﺮﺼﻣ جرﺎﺨﻣ ،ﻲﻌﻗاو تادراو يﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ لﺮﺘﻨﻛ ﺎﺑ و

ﻗوﻲﻌﻗاوﺮﺛﺆﻣزراخﺮﻧ،مرﻮﺗ،ﺖﻟودﻲﻌﻗاو ﻲﻣ،ﺖﻔﻧﺖﻤﻴ

ﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗتاﺮﻴﻴﻐﺗزاناﻮﺗ

دﺮﺑ هﺮﻬﺑ ﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑ ﺮﺘﺸﻴﺑ ﻪﭼﺮﻫﺪﺷر ﺖﻬﺟرد ﻲﻣدﺎﻬﻨﺸﻴﭘ اﺬﻟ .

ﺶﻳاﺰﻓاﺎﺑ دﻮﺷ

ﻪﻄﺳاويﺎﻫﻻﺎﻛتادراو ﺖﺳﺎﻴﺳهاﺮﻤﻫﻪﺑيا

ترﺪﻗﺶﻳاﺰﻓاﺖﻬﺟرديرﺎﺘﺧﺎﺳ يﺎﻫ

ﺖﺳﺎﻴﺳ ياﺮﺟا وﻲﻠﺧاد تﻻﻮﺼﺤﻣﻲﺘﺑﺎﻗر ﺶﻫﺎﻛ ،ﻲﺘﻔﻧﺮﻴﻏ تاردﺎﺻ ﻪﻌﺳﻮﺗيﺎﻫ

ﻲﻓﺮﺼﻣجرﺎﺨﻣ ﺖﺳﺎﻴﺳياﺮﺟاﻦﻴﻨﭽﻤﻫوﺖﻟود

ﻲﻣﻮﻤﻋﺢﻄﺳﺖﻴﺒﺜﺗﺖﻬﺟردﻲﻳﺎﻫ

ﺖﻤﻴﻗ

،ﺖﻔﻧ ﺖﻤﻴﻗ تاﺮﻴﻴﻐﺗ ﻞﺑﺎﻘﻣ رد ﺖﻟود ﻲﻓﺮﺼﻣ جرﺎﺨﻣ و ﺎﻫ ﺶﻳاﺰﻓا ﺖﻬﺟ رد

دﻮﺷماﺪﻗانﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑﺮﺘﺸﻴﺑﺪﺷر .

1 نﻼﻛدﺎﺼﺘﻗارﺎﻴﺸﻧاد ( ﻪﻴﻣوراهﺎﮕﺸﻧادﺖﻳﺮﻳﺪﻣودﺎﺼﺘﻗاهﺪﻜﺸﻧادﻲﺠﻨﺳ

h.heidari@urmia.ac.ir

2 ﻪﻴﻣوراهﺎﮕﺸﻧاديدﺎﺼﺘﻗامﻮﻠﻋﻲﻠﻴﻤﻜﺗتﻼﻴﺼﺤﺗيﻮﺠﺸﻧاد( ﺴﻣهﺪﻨﺴﻳﻮﻧ)

لﻮﺌ (

st_s.babaeibalderlou@urmia.ac.ir

Downloaded from necjournals.ir at 21:10 +0430 on Friday May 19th 2017

(3)

ﻪﻣﺪﻘﻣ ﻪﻫدﺪﻨﭼﻲﻃﺖﻔﻧرازﺎﺑ ﺖﺳاهدﻮﺑيدﺪﻌﺘﻣتﺎﻧﺎﺳﻮﻧﺪﻫﺎﺷﺮﻴﺧا

ﻪﻫدزاﺶﻴﭘﺎﺗ . ﺖﻤﻴﻗ1970

ﻲﻜﭼﻮـﻛهزﺎﺑردﺖﻔﻧيﺎﻫ

زﺮﻣزاﻪﻛﺪﻨﺘﺷادنﺎﺳﻮﻧ 2

ﻲﻤﻧﺮﺗاﺮﻓﻪﻜﺸﺑﺮﻫردرﻻد ﺖﻓر

] 8 [ . لﺎـﺳﻲـﺘﻔﻧكﻮـﺷزاﺲﭘ 1973

ﻲـﺘﻔﻧﻢﻳﺮـﺤﺗﻲـﭘردو

هﺪﻨﻨﻛردﺎﺻﻲﺑﺮﻋيﺎﻫرﻮﺸﻛيﻮﺳزاﻞﻴﺋاﺮﺳاﻲﻣﺎﺣﻲﺑﺮﻏيﺎﻫرﻮﺸﻛ

ﻢـﻬﻣزاﻲﻜﻳناﻮﻨﻋﻪﺑيژﺮﻧا،ﺖﻔﻧ

هدﺎـﻬﻧﻦﻳﺮـﺗ

يﺎـﻫ

ﺖﻓﺮﮔراﺮﻗنﺎﻧاددﺎﺼﺘﻗاﻪﺟﻮﺗدرﻮﻣﺪﻴﻟﻮﺗﻲﻠﺻاﻞﻣاﻮﻋزاوﻪﻌﺳﻮﺗ ]

4 [ .

ﻢﻬﻣناﻮﻨﻋﻪﺑﺰﻴﻧمﺎﺧﺖﻔﻧ

ﺢﻄﺳرديژﺮﻧاﻊﺒﻨﻣﻦﻳﺮﺗ

هدﺎﻬﻧزاﻲﻜﻳوﺎﻴﻧد

ﻲﻣ،ﺪﻴﻟﻮﺗﻲﺳﺎﺳايﺎﻫ

ﻪﺘـﺷادﻲﻧﺎﻬﺟدﺎﺼﺘﻗاتﻻﻮﺤﺗويدﺎﺼﺘﻗاوﻲﻟﺎﻣيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣﺮﺑﻲﻧاواﺮﻓﺮﻴﺛﺄﺗﺪﻧاﻮﺗ

لﺎﻧﺎﻛزانآتﺎﻧﺎﺳﻮﻧوﺪﺷﺎﺑ ﺪﺷﺎﺑراﺬﮔﺮﺛايدﺎﺼﺘﻗانﻼﻛيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣﺮﺑﻲﻔﻠﺘﺨﻣيﺎﻫ

.

يدﺎﺼـﺘﻗانﻼـﻛيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣﺮﺑﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗتاﺮﻴﻴﻐﺗﺮﻴﺛﺄﺗ،ﺖﻔﻧﻪﺑﺎﻫرﻮﺸﻛﻲﮕﺘﺴﺑاوتﺪﺷويدﺎﺼﺘﻗارﺎﺘﺧﺎﺳﻪﺑﻪﺘﺴﺑ ﻴﻧ ﻲﻣﺰ ﺪﺷﺎﺑتوﺎﻔﺘﻣﺪﻧاﻮﺗ .

ندﻮﺑاراد 11 نﺎﻣزﺎﺳﻮﻀﻋيﺎﻫرﻮﺸﻛﻦﻴﺑردگرﺰﺑهﺪﻨﻨﻛﺪﻴﻟﻮﺗﻦﻴﻣودونﺎﻬﺟﻲﺘﻔﻧﺮﻳﺎﺧذﺪﺻرد

هﺪﻨﻨﻛردﺎﺻيﺎﻫرﻮﺸﻛ ﺖﻔﻧ

ﻦﻴﻣﺄﺗﻦﻴﻨﭽﻤﻫ،1

80 ﻲﻟا 90 وتاردﺎﺻﺪﻣآردﻞﻛﺪﺻرد ﻲﻟا40

ﻪﺟدﻮﺑﺪﺻرد50 ﺖـﻟودﻪﻧﻻﺎﺳ

هدﺮﺘﺴﮔﻲﮕﺘﺴﺑاوﺮﮕﻧﺎﻴﺑﻲﺘﻔﻧيﺎﻫﺪﻣآردﻞﺤﻣزا ﺘﻗا

ﺖﺳاﻲﺘﻔﻧيﺎﻫﺪﻣآردﻪﺑناﺮﻳادﺎﺼ ]

[16 . ناﺮـﻳادﺎﺼـﺘﻗا،ﺐـﻴﺗﺮﺗﻦﻳﺪﺑ

ﻲﻣ ﻦﻴﺑيﺎﻫرازﺎﺑﺮﺑ،ﺖﻔﻧرازﺎﺑزايﺮﻳﺬﭘﺮﻴﺛﺄﺗﺮﺑهوﻼﻋﺪﻧاﻮﺗ ﺪﺷﺎﺑراﺬﮔﺮﺛاﺰﻴﻧﺖﻔﻧﻲﻠﻠﻤﻟا

. زوﺮـﺑزايﺮﻴﮔﻮﻠﺟرﻮﻈﻨﻣﻪﺑ،ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ

ناﺮﺤﺑ ﺖﺻﺮﻓزاهدﺎﻔﺘﺳا،يدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫ

وهﺪﻣآدﻮﺟﻮﺑهﻮﻘﻟﺎﺑيﺎﻫ ﻦﻴﻨﭽﻤﻫ

ﻔﺣ تاﺮﻴﻴﻐﺗﻖﻴﻗدتاﺮﺛاﻲﺳرﺮﺑ،يدﺎﺼﺘﻗاتﺎﺒﺛﻆ

ﺖﺳﺎﻴﺳﻲﺣاﺮﻃوناﺮﻳايدﺎﺼﺘﻗانﻼﻛيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣﺮﺑﺖﻔﻧﻲﻧﺎﻬﺟﺖﻤﻴﻗ ﻲﻣيروﺮﺿ،ﺐﺳﺎﻨﻣيدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫ

ﺪﺷﺎﺑ .

ﻪﻣادارد

ﻲﻣﻪﺋاراعﻮﺿﻮﻣتﺎﻴﺑدامودﺶﺨﺑرد،ﻪﻟﺎﻘﻣ ددﺮﮔ

.

ﺪﺷﺪﻫاﻮﺧﻲﻓﺮﻌﻣﻦﻴﻤﺨﺗﻚﻴﻨﻜﺗوﻖﻴﻘﺤﺗلﺪﻣ،ﺲﭙﺳ .

ﺶـﺨﺑ

ﻪﺋاراﻪﺑمرﺎﻬﭼ ﻪﺘﻓﺎﻳﻞﻴﻠﺤﺗوﻪﻳﺰﺠﺗوﺞﻳﺎﺘﻧ

ﺖﺳاﻪﺘﻓﺎﻳصﺎﺼﺘﺧاﻖﻴﻘﺤﺗيﺎﻫ ﻪﺠﻴﺘﻧ،ﺖﻳﺎﻬﻧرد .

ﻲﻣﻪﺋاراﺚﺣﺎﺒﻣيﺮﻴﮔ دﻮﺷ

.

عﻮﺿﻮﻣتﺎﻴﺑدا

ﺶﺨﺑﻦﻳارد

،

ﻲـﻣراﺮـﻗﻲﺳرﺮﺑدرﻮﻣعﻮﺿﻮﻣﻲﺑﺮﺠﺗويﺮﻈﻧﻲﻧﺎﺒﻣاﺪﺘﺑا دﺮـﻴﮔ

. ﻦـﻳاردحﺮـﻄﻣيﺎـﻫدﺮﻜﻳورﺲﭙـﺳ

ﻲﺘﺳﺎﻛﻊﻓروﻞﻴﻤﻜﺗﺖﻬﺟﺶﻫوﮋﭘ

ﻲﻠﺒﻗﻲﻠﺧادتﺎﻌﻟﺎﻄﻣيﺎﻫ ﻲﻣﻪﺋارا

ددﺮﮔ . ﺖـﻤﻴﻗتاﺮـﻴﻴﻐﺗﻦﻴﺑطﺎﺒﺗرايدﺪﻌﺘﻣتﺎﻌﻟﺎﻄﻣ

ﺖﻴﻟﺎﻌﻓوﺖﻔﻧ

ﺖﺳاهدﺮﻛﺪﻴﻳﺄﺗاريدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫ .

يرﻮﺌﺗسﺎﺳاﺮﺑ

لﺎﻧﺎﻛزاﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗتاﺮﻴﻴﻐﺗ،يدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫ

ﻲـﻔﻠﺘﺨﻣيﺎـﻫ

ﺮﺑ ﻲﻣﺮﺛايدﺎﺼﺘﻗانﻼﻛيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ دراﺬﮔ

. لﺎﻧﺎﻛﻦﻳازاﻲﻜﻳ

ﺖـﺳاﻲﻟﻮـﭘﺖﺳﺎﻴﺳوﻲﻌﻗاوزاﺮﺗلﺎﻧﺎﻛ،ﺎﻫ نآسﺎـﺳاﺮـﺑﻪـﻛ

ﺶﻳاﺰﻓا

ﺖﻤﻴﻗﻲﻣﻮﻤﻋﺢﻄﺳﺶﻳاﺰﻓاﺚﻋﺎﺑﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗ

وﺎـﻫراﻮﻧﺎﺧﻂـﺳﻮﺗهﺪـﺷيراﺪﻬﮕﻧﻲﻌﻗاوﻲﻟﻮﭘزاﺮﺗﺶﻫﺎﻛوهﺪﺷﺎﻫ

هﺎﮕﻨﺑ وﺎﻫ

درادﻲﭘردارﻞﻛيﺎﺿﺎﻘﺗﺖﻳﺎﻬﻧرد .

هﺪـﻨﻨﻛدراويﺎﻫرﻮﺸـﻛزاﺪـﻣآردلﺎﻘﺘﻧاﺮﺑﺮﮕﻳدلﺎﻧﺎﻛ يﺎﻫرﻮﺸـﻛﻪـﺑﺖـﻔﻧ

هﺪﻨﻨﻛردﺎﺻ ﻗﺶﻳاﺰﻓازاﻲﺷﺎﻧ،ﺖﻔﻧ

ﻲﻣﻪﻛدرادﺪﻴﻛﺄﺗ،ﺖﻔﻧﺖﻤﻴ

دﺎﺼـﺘﻗاردﺪـﻣآردﻦـﻳاندﺮـﻛﺮﻳزاﺮﺳﺎﺑﺖﻔﮔناﻮﺗ

، ناﺰـﻴﻣ

______________________________________________________________________________

1)Organization of the Petroleum Exporting Countries (OPEC)

(4)

ﻞﻛيﺎﺿﺎﻘﺗ ﻲﻣﺶﻳاﺰﻓادﺎﺼﺘﻗا

ﺖﻤﻴﻗﻲﻣﻮﻤﻋﺢﻄﺳﺶﻳاﺰﻓاﻪﺑﺮﺠﻨﻣﻪﻛﺪﺑﺎﻳ

ﺪـﺷﺪﻫاﻮﺧﺎﻫ .

ﺶﻳاﺰـﻓامﻮـﻬﻔﻣﻪـﺑﺮـﻣاﻦـﻳا

ﺶﺨﺑزاﻲﺧﺮﺑنﺎﮔﺪﻨﻨﻛﺪﻴﻟﻮﺗﻲﻫددﻮﺳ

ﺖﺳايدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫ ]

و2 3 .[

ﺮـﮕﻳديﻮﺳزا

، ردﺶﻳاﺰـﻓا ردﺶﻳاﺰـﻓاﺎـﺑﺖـﻔﻧﺖـﻤﻴﻗ

ﻪﻨﻳﺰﻫ

ﻪﻳﺎﻣﺮﺳونﺎﮔﺪﻨﻨﻛﺪﻴﻟﻮﺗدﻮﺳﺶﻫﺎﻛﺎﺑﺮﺘﮔرﺰﺑسﺎﻴﻘﻣردوﺎﻫ

دﻮﺑﺪﻫاﻮﺧهاﺮﻤﻫناراﺬﮔ ]

.[17 نﺪـﺷﺮﻳزاﺮﺳﺎﺑﻦﻴﻨﭽﻤﻫ

ﻪﻳﺎﻣﺮـﺳيﺎـﻫﻻﺎﻛتادراوﺢﻄـﺳﺶﻳاﺰـﻓاترﻮﺻرد،ﻒﻠﺘﺨﻣﻊﻳﺎﻨﺻردﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗﺶﻳاﺰﻓازاﻲﺷﺎﻧﺪﻣآرد ﻪﻄـﺳاوويا

،يا

شزراناﺰﻴﻣ هدوﺰﻓا

ﺖﻓﺎﻳﺪﻫاﻮﺧﺶﻳاﺰﻓانﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑ ]

7 .[

ﻢﻬﻣزاﻲﻜﻳﺖﻔﻧﻪﻛﻲﻳﺎﺠﻧآزا ﻪﺟدﻮﺑﻲﻟﺎﻣﻦﻴﻣﺄﺗﻊﺑﺎﻨﻣﻦﻳﺮﺗ

ﻲﻣﻚﭘواﻮﻀﻋيﺎﻫرﻮﺸﻛ ﻢـﻬﻣزاﻲـﻜﻳاﺬـﻟ،ﺪﺷﺎﺑ

ﻦﻳﺮـﺗ

لﺎﻧﺎﻛ

ﻪﺟدﻮﺑﺰﻴﻧدﺎﺼﺘﻗاﺮﺑﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗيراﺬﮔﺮﺛايﺎﻫ ﺖﻟود

ﺖﺳﺎﻫ ﺪـﺷحﺮﻄﻣﻪﻛﻪﻧﻮﮕﻧﺎﻤﻫ .

، ﻪـﺑﺰـﻴﻧناﺮـﻳادﺎﺼـﺘﻗارﺎﺘﺧﺎـﺳ

ﻪﻧﻮﮔ ﺖﺳاﻪﺘﺴﺑاوﻲﺘﻔﻧيﺎﻫﺪﻣآردﻪﺑتﺪﺸﺑﻪﻛﺖﺳايا ]

2 .[

ﺖﻤﻴﻗﺶﻳاﺰﻓاﺎﺑ

درﻮـﻣيﺎﻫرﻮﺸﻛﻲﻠﺧادلﻮﭘشزرا،ﺖﻔﻧيﺎﻫ

نآﻊﺒﺗﻪﺑوﻪﺘﻓﺎﻳﺶﻳاﺰﻓاﺰﻴﻧﻲﺳرﺮﺑ

، ﺖﺑﺎﻗرناﻮﺗ

ﻦﻴﺑترﺎﺠﺗردﺎﻬﻧآيﺮﻳﺬﭘ

ﻲﻣﺶﻫﺎﻛﻞﻠﻤﻟا ﺪﺑﺎﻳ

. ﻪـﻛﺖـﺳاﻲﻟﺎـﺣردﻦـﻳا

ودﺎﺴﻓلﺮﺘﻨﻛﻪﻠﻤﺟزا،ﺮﺗﻻﺎﺑيدﺎﻬﻧﺖﻴﻔﻴﻛﻦﺘﺷاد

ﺖﺑﺎﻗردﻮﺒﻬﺑﺚﻋﺎﺑ،نﻮﻧﺎﻗﺖﻴﻤﻛﺎﺣ

ﻲﻣﺎﻫرﻮﺸﻛيﺮﻳﺬﭘ

يﺮﻳﺬﭘﺮﻴﺛﺄﺗودﻮﺷ

ﺖﻤﻴﻗتﺎﻧﺎﺳﻮﻧوتاﺮﻴﻴﻐﺗزازراﻲﻌﻗاوخﺮﻧ

ﻲﻣﻲﺜﻨﺧولﺮﺘﻨﻛارﺖﻔﻧيﺎﻫ

ﺪﻨﻛ ] 5 .[

تادراويﺎـﺿﺎﻘﺗﺶﻳاﺰﻓاﻲﭘردﻦﻴﻨﭽﻤﻫ

ﻪﺿﺮﻋﺪﻫﺎﺷ،ﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗﺶﻳاﺰﻓازاﻞﺻﺎﺣ دﻮﺑﻢﻴﻫاﻮﺧزراﻲﻤﺳاشزراﺶﻫﺎﻛوزرا

ﺮﺛاﻦﻳا . ﻲﻣﺪﻳﺪﺷﻖﻧورنارودرد ﺪـﻧاﻮﺗ

ﺪﻨﻛﻞﻤﻋﺖﻟودﻪﺟدﻮﺑيﺮﺴﻛﻊﻓرﺖﻬﺟرد،تادراوﺢﻄﺳﺮﺑﺮﺘﻤﻛيراﺬﮔﺮﺛاﺎﺑ ]

7 .[

هﺮﻴﺧذبﺎﺴﺣﻞﻴﻜﺸﺗزاﺲﭘ

بﺎﺴـﺣﻦـﻳازاﻪـﻨﻳﺰﻫوﺖـﺷادﺮﺑﻪـﺑطﻮـﺑﺮﻣﻲﻧﻮﻧﺎﻗرﺎﺘﺧﺎﺳﻪﺑﻪﺟﻮﺗﺎﺑويزرا

، رﺎـﻈﺘﻧا

ﻲﻣ

ﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣﺮﺑﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗتﺎﻧﺎﺳﻮﻧيراﺬﮔﺮﺛازايﺪﺣﺎﺗﺖﻓر

لﺎﺳﻪﺑﺖﺒﺴﻧيدﺎﺼﺘﻗانﻼﻛي

دﻮﺷﻪﺘﺳﺎﻛﻞﺒﻗيﺎﻫ

، ﻪـﺑﻲﻟو

بﺎﺴﺣﻦﻳازاﻪﻨﻳﺰﻫوﺖﺷادﺮﺑردﺖﻟودﺖﺳدندﻮﺑزﺎﺑﺖﻠﻋ

،

بﺎﺴﺣﻦﻳازارﺎﻈﺘﻧادرﻮﻣﺞﻳﺎﺘﻧ

ﺪﺸﻧﻞﺻﺎﺣ

لﺎﺳرد . ﺮﻴﺧايﺎﻫ

ﻪﻌﺳﻮﺗقوﺪﻨﺻﻞﻴﻜﺸﺗﺎﺑﺰﻴﻧ هﺮﻬﺑﺎﺑوﻲﻠﻣ

هﺮﻴﺧذبﺎﺴﺣبرﺎﺠﺗزايﺪﻨﻣ ﻲﻣرﺎﻈﺘﻧا،يزرا

ياﺮﺟاﺎﺑدور سﺎﺳاﻖﻴﻗد

ﻪﻣﺎﻧ ﻦﻳا

قوﺪﻨﺻﻦﻳاﺮﺑﺐﺳﺎﻨﻣﺖﻳﺮﻳﺪﻣوقوﺪﻨﺻ

،

وﺪـﻳآﻞـﻤﻋﻪـﺑيﺮﻴﮔﻮـﻠﺟﺖﻟودﻪﺟدﻮﺑيﺮﺴﻛﻊﻓرﺖﻬﺟردنآﻊﺑﺎﻨﻣفﺮﺻزا

هﺮﻬﺑﺎﺑ،ﺐﻴﺗﺮﺗﻦﻳﺪﺑ قوﺪﻨﺻﻊﺑﺎﻨﻣزايﺮﻴﮔ

، ﻢﻴﺷﺎﺑنﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑردﺮﺘﺸﻴﺑﺪﺷرﺪﻫﺎﺷ .

ﻲﻣهﺪﻫﺎﺸﻣﻪﻛﻪﻧﻮﮕﻧﺎﻤﻫ دﻮﺷ

، لﺎﻧﺎﻛ ﻔﻧﺖﻤﻴﻗيراﺬﮔﺮﺛايﺎﻫ مﺰﻠﺘﺴـﻣوهدﻮـﺑتوﺎﻔﺘﻣيدﺎﺼﺘﻗانﻼﻛيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣﺮﺑﺖ

ﺶﻨﻛﺪﻨﻳآﺮﺑﻪﻨﻴﻣزردﺮﺘﺸﻴﺑﻪﻌﻟﺎﻄﻣ

ﺶﻨﻛاووﺎﻫ

ﻲﻣﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗتاﺮﻴﻴﻐﺗﺮﺑاﺮﺑرددﺎﺼﺘﻗايﺎﻫ ﺪﺷﺎﺑ

. ﻪـﻌﻟﺎﻄﻣرداﺬﻟ ﺎـﺑ،ﺮـﺿﺎﺣ

هﺮﻬﺑ زايﺮﻴﮔ شور

ﻲﮕﻧﻮـﮕﭼونﺪـﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑﺪﺷرﺮﺑﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗتﺎﻧﺎﺳﻮﻧتاﺮﺛا،ﺐﺳﺎﻨﺘﻣﻲﺠﻨﺳدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫ ﺪـﻧور

تاﺮﺛاﻦﻳا ﻢﻴﻘﺘﺴﻣﺮﻴﻏﺎﻳﻢﻴﻘﺘﺴﻣترﻮﺻﻪﺑ)

ﻲﻣراﺮﻗﻲﺳرﺮﺑدرﻮﻣناﺮﻳارد ( دﺮﻴﮔ

.

ﺶﻫوﮋﭘ ﺮﺑ يروﺮﻣ هﺪﺷ مﺎﺠﻧا يﺎﻫ

لﺎﺳﻲﺘﻔﻧكﻮﺷﻦﻴﻟوازاﺲﭘﻪﻛﻲﻧﺎﻘﻘﺤﻣﻦﻴﻟواﻪﻠﻤﺟزا وﺎﻜﻳﺮﻣاﻲﻌﻗاوﺪﻣآردﺮﺑارﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗﺶﻳاﺰﻓاتاﺮﺛا1973

(5)

،ﺪﻧدادراﺮﻗﻪﻌﻟﺎﻄﻣدرﻮﻣﻪﺘﻓﺎﻳﻪﻌﺳﻮﺗيﺎﻫرﻮﺸﻛ ﻲﺑراد

]1

[13

و نﻮﺘﻠﻴﻤﻫ ]2

18 ﺪﻧدﻮﺑ[ لﺎﺳردﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗﺶﻫﺎﻛﺎﺑ . 1986

لﺎﺳﻲﺸﻳاﺰﻓاكﻮﺷزاتوﺎﻔﺘﻣيراﺬﮔﺮﺛاو ﺖﻴﻟﺎﻌﻓﺮﺑ1973

شﺮﺘﺴﮔﻪﻨﻴﻣزﻦﻳاردهﺪﺷمﺎﺠﻧاتﺎﻌﻟﺎﻄﻣﻢﺠﺣ،يدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫ

كﻮﺷﻪﻄﺑارردنرﺎﻘﺗمﺪﻋوﺖﻓﺎﻳ ﻲﻔﻠﺘﺨﻣﻦﻴﻘﻘﺤﻣﻂﺳﻮﺗيدﺎﺼﺘﻗانﻼﻛيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣوﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗيﺎﻫ

راﺮﻗﻪﻌﻟﺎﻄﻣدرﻮﻣ

ﺖﻓﺮﮔ ﻪﺑنرﺎﻘﺘﻣﺎﻧتاﺮﺛادﻮﺟو،ﺎﺘﺳارﻦﻳارد . ﻪﻠﻴﺳو

مﻮﺗﺎﺗ ]3

[25 وﺪﺷﻲﻓﺮﻌﻣ كرﻮﻣ

] 4

[24 ﻲﻟﺪﻣدروآﺮﺑﺎﺑ ﻪﻴﺿﺮﻓ

ارنرﺎﻘﺗ

دﺮﻛنﻮﻣزآﺎﻜﻳﺮﻣارد .

كﻮﺷﻢﻴﻘﺘﺴﻣﺮﺛاضﺮﻓ ﺖﺳاهﺪﺷدريدﺪﻌﺘﻣتﺎﻌﻟﺎﻄﻣﻪﻠﻴﺳوﻪﺑ،ﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗيﺎﻫ

،ﻪﻠﻤﺟزا . ﻊﺟﺮﻣرد ] [9 هدادنﺎﺸﻧ

ﻣ ﻲ دﻮﺷ لﺎﺳﻲﻃﻪﻛ درﻮﻣرﻮﺸﻛرﺎﻬﭼيﺰﻛﺮﻣ ﻚﻧﺎﺑﻪﻠﻴﺳوﻪﺑهﺪﺷ مﺎﺠﻧاﻲﺿﺎﺒﻘﻧاﻲﻟﻮﭘﺖﺳﺎﻴﺳ،ﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗﺶﻳاﺰﻓايﺎﻫ

ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ ﺎﻜﻳﺮﻣا و ﺲﻴﻠﮕﻧا ،ﻦﭘاژ ،نﺎﻤﻟآ) ﺖﻴﻟﺎﻌﻓ زا ﻲﺸﺨﺑ ﺶﻫﺎﻛ ﻪﺑ ﺮﺠﻨﻣ (

ﺖﺳا هﺪﺷ يدﺎﺼﺘﻗا يﺎﻫ ﻊﺟﺮﻣ .

] [10 ﺰﻴﻧ

ﻪﺘﻓﺎﻳ يﺎﻫ ﻲﻣﺪﻴﻳﺄﺗاريو ﻨﻛ

ﺪ ﻪﺘﻓﺎﻳﺞﻳﺎﺘﻧسﺎﺳاﺮﺑ . يﺎﻫ

ﻊﺟﺮﻣرددﻮﺟﻮﻣ ]

[10 كﻮﺷﻚﻳزاﺲﭘ،ﺎﻜﻳﺮﻣايﺰﻛﺮﻣﻚﻧﺎﺑﺮﮔا،

دﻮﺷيﺮﻴﮔﻮﻠﺟﺎﻜﻳﺮﻣارديدﺎﺼﺘﻗادﻮﻛرزايدﺎﻳزﺪﺣﺎﺗﺖﺳاﻦﻜﻤﻣ،ﺪﻫﺪﻧﺶﻳاﺰﻓاارهﺮﻬﺑخﺮﻧ،ﻲﺘﻔﻧ ﻊﺟﺮﻣ.

] [12 نﺎﻴﺑﺰﻴﻧ

ﻲﻣ ﺪﻨﻛ كﻮﺷﻪﻛ ﺖﻴﻟﺎﻌﻓﺮﺑﻢﻫﻲﺘﻔﻧيﺎﻫ يﺮﻴﮕﻤﺸﭼرﺎﺛآهﺪﻨﻨﻛفﺮﺼﻣﺖﻤﻴﻗﺺﺧﺎﺷﺮﺑﻢﻫويدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫ

ﺪﻧراد ﺞﻳﺎﺘﻧ.

ﻊﺟﺮﻣرددﻮﺟﻮﻣ ]

[22

، ﻪﻤﻫردﻪﻛ ﺖﺳاﻦﻳا زاﻲﻛﺎﺣ ﺪﻴﻟﻮﺗﻢﻴﻘﺘﺴﻣ رﻮﻃ ﻪﺑﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗ تاﺮﻴﻴﻐﺗﻪﻌﻟﺎﻄﻣدرﻮﻣ يﺎﻫرﻮﺸﻛ

ﻲﻤﻧراﺮﻗﺮﻴﺛﺄﺗﺖﺤﺗارﻲﻠﺧادﺺﻟﺎﺧﺎﻧ ﺺﻟﺎﺧﺎﻧﺪﻴﻟﻮﺗيدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣﺮﻳﺎﺳﻖﻳﺮﻃزاوﻢﻴﻘﺘﺴﻣﺮﻴﻏترﻮﺻﻪﺑﻪﻜﻠﺑ،ﺪﻨﻫد

ﻲﻣﺮﺛﺄﺘﻣارﻲﻠﺧاد ﺪﻨﻛ

ﻊﺟﺮﻣ. ] [11

، ﻪﻠﻴﺳوﻪﺑ لﺪﻣ هارﻲﻄﺧﺮﻴﻏيﺎﻫ ﻲﻣنﺎﻴﺑﻒﻛرﺎﻣﻲﻨﻳﺰﮔ

كﻮﺷﺶﻘﻧﻪﻛﺪﻨﻛ ﺖﻤﻴﻗيﺎﻫ

ناﺮﺤﺑﺢﻴﺿﻮﺗردﺖﻔﻧ يﺎﻫرﻮﺸﻛيدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫ

هدﺎﻔﺘﺳا،يژﺮﻧاﻲﻳارﺎﻛدﻮﺒﻬﺑﻪﺑارنآﻪﻛﺖﺳاﻪﺘﻓﺎﻳﺶﻫﺎﻛنﺎﻣزﻲﻃG7

شورزا نوﺮﺑردﺮﺘﻬﺑ يﺎﻫ كﻮﺷ زاﺖﻓر

ارﺎﻛﺶﻳاﺰﻓاوﻲﺟرﺎﺧيﺎﺿﺎﻘﺗوﻪﺿﺮﻋيﺎﻫ ﺖﺳﺎﻴﺳ ﻲﻳ

ﺖﺒﺴﻧﻲﻟﺎﻣوﻲﻟﻮﭘ يﺎﻫ

هداد ﺪﻧا ﻊﺟﺮﻣ . ] [26

، لﺪﻣ ﻪﺑ لﺪﻣ زاهدﺎﻔﺘﺳا ﺎﺑيژﺮﻧا ﺖﻤﻴﻗتﺎﻧﺎﺳﻮﻧ يﺎﻳﻮﭘ يزﺎﺳ يﺎﻫ

GARCH هﺮﻴﻐﺘﻣ ﻚﺗ

ﺪﻨﭼو 5

هﺮﻴﻐﺘﻣ ﻲﻣنﺎﻴﺑوﻪﺘﺧادﺮﭘ6

دﻮﺷ ﻪﻄﺑارﻪﻛ ﻲﻣلﻮﺼﺤﻣرازﺎﺑومﺎﺧﺖﻔﻧﻦﻴﺑ ﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫزاهدﺎﻔﺘﺳاﺎﺑﺪﻧاﻮﺗ

دﻮﺷﻒﻴﺻﻮﺗﺎﻳﻮﭘ .

ﻦﻴﻨﭽﻤﻫ لﺪﻣ لﺪﻣﻪﺑﺖﺒﺴﻧيﺮﺘﻬﺑدﺮﻜﻠﻤﻋهﺮﻴﻐﺘﻣﺪﻨﭼيﺎﻫ ﺪﻧرادهﺮﻴﻐﺘﻣﻚﺗيﺎﻫ

.

ﻊﻤﺟ ﻲﻠﺧاد تﺎﻌﻟﺎﻄﻣ يﺪﻨﺑ ﻒﻌﺿ ﻊﻓر ﺖﻬﺟ ﻲﻳﺎﻫدﺮﻜﻳور :

ﻲﻠﺧاد تﺎﻌﻟﺎﻄﻣ يﺎﻫ

ﺖﺳاﻪﺘﻓﺮﮔترﻮﺻناﺮﻳايدﺎﺼﺘﻗاﺪﺷرﺮﺑنآتﺎﻧﺎﺳﻮﻧوﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗتاﺮﺛانﻮﻣاﺮﻴﭘيدﺪﻌﺘﻣتﺎﻌﻟﺎﻄﻣ .

دﻮـﺟوﻦـﻳاﺎﺑ

،

______________________________________________________________________________

1) Darby 2) Hamilton 3) Tatom 4) Mork 5) Univariate 6) Multivariate

(6)

تﺎﻌﻟﺎﻄﻣﻦﻳاردهﺪﻤﻋﻒﻌﺿﺪﻨﭼ ﺖﺳاهﺪﻫﺎﺸﻣﻞﺑﺎﻗ

.

ﻒﻌـﺿﻦﻳاﻊﻓرﺮﺑهوﻼﻋﻪﻛﺖﺳانآﺮﺑﻲﻌﺳﺶﻫوﮋﭘﻦﻳارداﺬﻟ

،ﺎـﻫ

شورزا،تﺎﻌﻟﺎﻄﻣﻦﻳاﻞﻴﻤﻜﺗﺖﻬﺟرد ددﺮﮔهدﺎﻔﺘﺳاﺐﺳﺎﻨﻣﻲﺠﻨﺳدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫ

.

ﻪﻄﺑارﻞﻴﻠﺤﺗوﻲﺳرﺮﺑﻪﺑﻲﻠﺧادتﺎﻌﻟﺎﻄﻣﺐﻠﻏا وتﺎﻧﺎـﺳﻮﻧﺮﻴﺛﺄـﺗويدﺎﺼﺘﻗاﺪﺷروﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗﻦﻴﺑﻢﻴﻘﺘﺴﻣوﻲﻄﺧ

كﻮﺷ ﻧيﺎﻫ لﺪﻣﺐﻟﺎﻗردﻲﺘﻔ

ﻲﻣﻲﻄﺧيﺎﻫ

ﺪﻧزادﺮﭘ . لﺪﻣ،ﻲﻠﺧادتﺎﻌﻟﺎﻄﻣنﺎﻴﻣرد ﻲﻧﺎﻨﻴﻤﻃاﺎﻧﻢﻴﻘﺘﺴﻣﺮﻴﺛﺄﺗﻲﺳرﺮﺑويزﺎﺳ

ﺖـﺳاﻪـﺘﻓﺮﮔراﺮـﻗﻪـﻌﻟﺎﻄﻣدرﻮﻣﺮﺘﻤﻛﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣﺮﺑﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗزاتﺎﻧﺎﺳﻮﻧلﺎﻘﺘﻧاﻲﮕﻧﻮﮕﭼويدﺎﺼﺘﻗاﺪﺷرﺮﺑﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗ .

ﺎـﺑ

ﻪﺑﻪﺟﻮﺗ ﻊﺟاﺮﻣ ] [13 و ] [22

ﻄﻣيﺮﻈﻧﻲﻧﺎﺒﻣردﻪﭽﻧآو ﻲﻣ،ﺪﺷحﺮ

ﻪـﻧ،ﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗتاﺮﻴﻴﻐﺗﻪﻛﺖﺷادرﺎﻬﻇاناﻮﺗ ﺎـﻬﻨﺗ

ﻪـﺑ

ﻢﻴﻘﺘﺴﻣرﻮﻃ ﻪﻜﻠﺑ

ﺖﻴﻟﺎﻌﻓﺰﻴﻧيدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣﺮﻳﺎﺳﻖﻳﺮﻃزاوﻢﻴﻘﺘﺴﻣﺮﻴﻏترﻮﺻﻪﺑ ﻲﻣﺮﺛﺄﺘﻣاريدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫ

ﺪﻨﻛ .

لﺪﻣزاﻪﺘﻓﺮﮔمﺎﺠﻧاتﺎﻌﻟﺎﻄﻣﺮﺘﺸﻴﺑرد

يﺎﻫ VAR

ﻮـﻃﻪـﺑوﺖـﺳاهﺪـﺷهدﺎﻔﺘﺳانآﻪﺘﻓﺎﻳﻢﻴﻤﻌﺗلﺎﻜﺷاﺎﻳ ﻲﻨﻤـﺿر

ﻲﻣضﺮﻓ

ﺖﺑﺎﺛﻲﺳرﺮﺑدرﻮﻣهرودلﻮﻃردلﺪﻣﻦﻳايﺎﻫﺮﺘﻣارﺎﭘﻪﻛدﻮﺷ

ردﻪﻛﻲﻟﺎﺣردﺪﻧا قدﺎـﺻضﺮـﻓﻦـﻳادراﻮـﻣﺮﺘﺸﻴﺑ

ﺖﺴﻴﻧ .

لﺪﻣﻲﺟرﺎﺧتﺎﻌﻟﺎﻄﻣزايرﺎﻴﺴﺑرديدﺪﻌﺘﻣنﺎﮔﺪﻨﺴﻳﻮﻧﻦﻴﻨﭽﻤﻫ

ﻦﻴـﺑﻂﺑاورﺢﻳﺮﺼﺗياﺮﺑارهﺪﺷدروآﺮﺑﻲﻄﺧيﺎﻫ

ﺖﻤﻴﻗ ﺖﻴﻟﺎﻌﻓوﺖﻔﻧ

ﻛهاﺮﻤﮔيدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫ هﺪﻨﻨ

ﻲـﻣ

ﺮﻛﻮـﻫﻪـﻠﻤﺟزاﺪـﻨﻧاد ] 1

[21 كرﻮـﻣ، ] [24 ﻲـﻟ، نارﺎـﻜﻤﻫو2

] [23 و

نﻮﺘﻠﻴﻤﻫ ] 3

[20 ﻒﻌﺿ ﺖﻴﻟﺎﻌﻓوﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗﻦﻴﺑﻲﻄﺧﻂﺑاوررد ﻲـﻄﺧﺮﻴﻏﺢﻳﺮﺼـﺗﻪﺑﺪﻘﺘﻌﻣوﻪﺘﺷادنﺎﻋذااريدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫ

ﻪﻄﺑار ﺪﻨﺘﺴﻫيدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣوﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗﻦﻴﺑ دﻮﺟوﻦﻳاﺎﺑ .

، ﺢﻳﺮﺼﺗﻪﺑﺮﺘﻤﻛﻲﻠﺧادتﺎﻌﻟﺎﻄﻣرد ﻦﻴـﺑﻲـﻄﺧﺮﻴﻏﻂـﺑاور

ﻪﺘﺧادﺮﭘﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﺪﻧا

.

ﺪـﺷريورﺮﺑﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗتاﺮﺛاﻲﻌﻤﺟﻲﺳرﺮﺑ،ﻲﻠﺧادتﺎﻌﻟﺎﻄﻣﺐﻠﻏاردهﺪﻫﺎﺸﻣﻞﺑﺎﻗﺮﮕﻳدهﺪﻤﻋﻒﻌﺿ

ﻲﻣيدﺎﺼﺘﻗا ﺪﺷﺎﺑ

. لﺪﻣﻪﻜﻨﻳاﻪﺑﻪﺟﻮﺗﺎﺑ

ﻲﻣﻲﻌﻤﺟيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣيورﺮﺑيزﺎﺳ

ﻲﻌﻤﺟشرﻮﺗﻪﺑﺮﺠﻨﻣﺪﻧاﻮﺗ

ﻂﺑاوروددﺮﮔيزﺎﺳ

اﺬﻟ،دﻮﺸﻧﻲﻳﺎﺳﺎﻨﺷﺢﻴﺤﺻ ﻲﻣراﺮﻗﻪﻌﻟﺎﻄﻣدرﻮﻣﻲﺸﺨﺑترﻮﺻﻪﺑعﻮﺿﻮﻣﺶﻫوﮋﭘﻦﻳارد

دﺮﻴﮔ هوﻼـﻌﺑ . تﺎـﻌﻟﺎﻄﻣنﺎـﻴﻣرد،

لﺪﻣﺎﻳﻮﭘترﻮﺻﻪﺑونﺎﻣزﻲﻃردتﺎﻧﺎﺳﻮﻧلﺎﻘﺘﻧاﻲﻠﺧاد ﺖﺳاهﺪﺸﻧيزﺎﺳ

.

فﺎﺻواﻦﻳاﺎﺑ

،

ﻪﻌﻟﺎﻄﻣرد؛ﺖﺳاﻪﺟﻮﺗﻞﺑﺎﻗﻪﺒﻨﺟﺪﻨﭼزاﻲﻠﺒﻗتﺎﻌﻟﺎﻄﻣﺮﺑﺮﺿﺎﺣﻖﻴﻘﺤﺗﺖﻳﺰﻣ

ﻞﻴﻤﻜﺗﺖﻬﺟرد،ﺮﺿﺎﺣ

ﻟﺎﻄﻣ

نﻮﻣزآمﺎﺠﻧازاﺲﭘ،ﻲﻠﺒﻗتﺎﻌ

يﺎﻫ ﺪﺣاوﻪﺸﻳر زورﺪﻧاوتﻮﻳز

4

ويرﺎﺘﺧﺎﺳﺖﺴﻜﺷﻚﻳظﺎﺤﻟﺎﺑ ﻞـﭘﺎﭘوﻦﻳدﺰـﻣﻻ

ﺎـﺑ5

ﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗﻦﻴﺑﻪﻄﺑار،يرﺎﺘﺧﺎﺳﺖﺴﻜﺷودظﺎﺤﻟ مﺎﺧ

لﺪـﻣيﺮﻴﮔرﺎـﻜﺑﺎـﺑناﺮـﻳاردنﺪـﻌﻣوﺖﻌﻨـﺻﺶﺨﺑﺪﺷرو

يﺎـﻫ

6DCC لﺪﻣﺖﻴﻠﺑﺎﻗﻪﻛ

درادارﺮﻴﻐﺘﻣودﻦﻴﺑﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫيﺎﻳﻮﭘيزﺎﺳ لﺪﻣ،

ﻲﻣيزﺎﺳ دﻮﺷ . ﻲﮕﻧﻮـﮕﭼﻲـﺳرﺮﺑياﺮـﺑﺲﭙـﺳ

______________________________________________________________________________

1) Hooker 2) Lee 3) Hamilton

4) Zivot & Andrews Unit-Root test (ZA) 5) Lumsdaine & Papell Unit-Root test (LP) 6) Dynamic Conditional Correlation

(7)

ﺨﺑﺪﺷرﻪﺑمﺎﺧﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗتﺎﻧﺎﺳﻮﻧلﺎﻘﺘﻧا ﻢﻴﻘﺘﺴﻣﺮﻴﻏرﻮﻃﻪﺑ،نﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶ

ﻲﻄﺧﺮﻴﻏلﺪﻣزا، ﻒﻛرﺎﻣﻞﻳﺪﺒﺗ

هدﺎﻔﺘـﺳا1

ﻲﻣ دﻮﺷ ﻲﻣاﺬﻟ . ﺖﻔﮔناﻮﺗ ﻪﻛ

ﻲﻣﻞﺻﺎﺣﺞﻳﺎﺘﻧ يراﺬﮕﺘﺳﺎﻴﺳﺖﻬﺟردﺪﻧاﻮﺗ

دﻮﺷﻊﻗاوﺪﻴﻔﻣيدﺎﺼﺘﻗاﻖﻴﻗديﺎﻫ .

شور ﻘﺤﺗﻲﺳﺎﻨﺷ ﻖﻴ

لﺪﻣ ﺎﻳﻮﭘ ﻲﻃﺮﺷ ﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫ يﺎﻫ DCC)

(

يﺮﺳﻲﺠﻨﺳدﺎﺼﺘﻗا تﺎﻴﺑدا رد هﺪﻫﺎﺸﻣو يدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣﻦﻴﺑ ﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫﻲﺳرﺮﺑرﻮﻈﻨﻣ ﻪﺑ ،ﻲﻧﺎﻣزيﺎﻫ

ﻲﮕﻧﻮﮕﭼ

ﻲﻧﺎﻨﻴﻤﻃاﺎﻧوﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣﻦﻳا ﻞﺑﺎﻘﺘﻣ يراﺬﮔﺮﺛا لﺪﻣ،ﺎﻳﻮﭘ ترﻮﺻ ﻪﺑﺮﮕﻳﺪﻤﻫيور نﺎﺸﻳﺎﻫ

هﺮﻴﻐﺘﻣ ﺪﻨﭼيﺎﻫ ﺲﻧﺎﻳراونﺎﺴﻤﻫﺎﻧ

ﺎﻳﻮﭘﻲﻃﺮﺷ )

DCC-MGARCH ﻲﻣراﺮﻗهدﺎﻔﺘﺳادرﻮﻣ (

دﺮﻴﮔ ﻲﻣﺢﻳﺮﺼﺗﺮﻳزترﻮﺻﻪﺑلﺪﻣﻦﻳا . ددﺮﮔ

:

) 1 (

t t t t

H =D R D

) 2 (

1/2 1/2

( 11 ,..., )

t t NNt

D =diag h h

ﺮﻫﻪﻛ h_iit لﺪﻣزاهدﺎﻔﺘﺳاﺎﺑ هﺮﻴﻐﺘﻣﻚﺗﻲﻃﺮﺷﺲﻧﺎﻳراونﺎﺴﻤﻫﺎﻧيﺎﻫ

ﻲﻣدروآﺮﺑ2

ﺪﻧﻮﺷ .

) 3 (

1/2 1/2 1 1/2 1/2 1

11 11

( ,..., ) ( ,..., )

t t NNt t t NNt

R =diag q q ⁻Q diag q q ⁻

نآردﻪﻛ Qt=(qijt) ﻪﺒﺗﺮﻣزاﻦﻴﻌﻣﺖﺒﺜﻣنرﺎﻘﺘﻣﺲﻳﺮﺗﺎﻣ

ﻲﻣﺢﻳﺮﺼﺗﺮﻳزترﻮﺻﻪﺑﻪﻛﺖﺳاN×N ددﺮﮔ

:

) 4 (

1 1 1

(1 )

t t t t

Q = − −α β Q+αu₋u′₋ +βQ ₋

ﻪﻄﺑاررد ي ) 4

،(

it it / iit

u =ε h

و وα

ﺮﺘﻣارﺎﭘ β

لﺪـﻣﻦﻴـﻤﺨﺗﻞﺑﺎﻗﻲﻔﻨﻣﺮﻴﻏيﺎﻫ

ﻲﺘﺴـﻳﺎﺑﻪـﻛﺪﻨﺘﺴـﻫDCC

α β+ <1

وﺪﺷﺎﺑ

ﻲﻃﺮﺷﺮﻴﻏﺲﻧﺎﻳراوﺲﻳﺮﺗﺎﻣ Q

ut

ﻪﺒﺗﺮﻣزا ﻲﻣN×N

ﺪﺷﺎﺑ . لﺪـﻣ DCC

ﻪـﻄﻘﻧﺮـﻫرد

نﺎـﻣززايا

ﻲﻣ ﺪﻨﻛﻦﻴﻌﻣﺖﺒﺜﻣارﺲﻧﺎﻳراوﻮﻛﺲﻳﺮﺗﺎﻣﺪﻧاﻮﺗ ﻦﻳا .

لﺪـﻣ ﺖـﺳارﺮﺜﻛاﺪـﺣشورزاﺎـﻫ

ﻢﺘﻳرﺎـﮕﻟﻊﺑﺎـﺗزاهدﺎﻔﺘـﺳاﺎـﺑﻲﻳﺎـﻤﻧ

ﺖﺳار ﻲﻣهدزﻦﻴﻤﺨﺗﺮﻳزﻲﻳﺎﻤﻧ ﺪﻧﻮﺷ

:

1 1

1 ( log(2 ) 2 log log )

2

T

t t t t t

t

L N π D R ε R⁻ ε

=

= −

∑

+ + + ′

ﺶﻫوﮋﭘﻦﻳارد

، لﺪﻣزاهدﺎﻔﺘﺳاﺎﺑ

DCC

ﻲﻣﻲﻌﺳ

ﺎـﺑنﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑﺪﺷرخﺮﻧﻦﻴﺑﻪﻓﺮﻃوديﺎﻳﻮﭘﻪﻄﺑارددﺮﮔ

مﺎﺧﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗﻂﺳﻮﺘﻣ

دﺮﻴﮔراﺮﻗﻞﻴﻠﺤﺗدرﻮﻣناﺮﻳاﻦﻴﮕﻨﺳوﻚﺒﺳ .

ﻦﻴـﻴﺒﺗﺮـﻳزترﻮـﺻﻪﺑﻖﻴﻘﺤﺗﻦﻳاﻦﻴﻤﺨﺗدرﻮﻣلﺪﻣ

ﻲﻣ ددﺮﮔ :

______________________________________________________________________________

1) Markov Switching Models 2) Univariate-GARCH Models

) 5 (

(8)

1 1

2 2

t t

GV A POil

µ ε µ ε

⎧ +

⎧ =

⎨ ⎨ +

⎩ ⎩

نآردﻪﻛ

وGVA

POil

شزراﺪﺷرخﺮﻧﺐﻴﺗﺮﺗﻪﺑ هدوﺰﻓا

ومﺎﺧﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗونﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑ

µ1

و

µ2

راﺪﻘﻣ

ﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣرﺎﻈﺘﻧادرﻮﻣ ﻦﻴﮕﻧﺎﻴﻣ)

(

ﻲﻣنﺎﺸﻧار

ﻪﻔﻗوزاﻲﻌﺑﺎﺗﻪﻛﺪﻨﻫد

ﻊـﻗاوردوﺖـﺳﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣدﻮـﺧﻒﻠﺘﺨﻣيﺎﻫ

، ﻲﻠﻜـﺷياراد

ﺖﺳاﻲﻧﻮﻴﺳﺮﮔردﻮﺧ .

يﺎﻫﺪﻧﺎﻤﺴﭘيزﺎﺳدراﺪﻧﺎﺘﺳاﺎﺑ،ﺮﻴﻐﺘﻣودﻦﻳاﻦﻴﺑﺎﻳﻮﭘﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫ

ε1t

و

ε2t

ﻂﺑاورسﺎﺳاﺮﺑو )

3 ( و ) 4 (

ﺖﺳارﻢﺘﻳرﺎﮕﻟﻊﺑﺎﺗيزﺎﺳﺮﺜﻛاﺪﺣو ﻲﻣدروآﺮﺑﻲﻳﺎﻤﻧ

ددﺮﮔ .

لﺪﻣ ﻒﻛرﺎﻣ ﻞﻳﺪﺒﺗ يﺎﻫ

لﺪﻣ رﺎﺑ ﻦﻴﻟواياﺮﺑ ﻒﻛرﺎﻣ ﻞﻳﺪﺒﺗ يﺎﻫ ﻂﺳﻮﺗ

نﻮﺘﻠﻴﻤﻫ ] 1

[19 جاﺮﺨﺘﺳا ياﺮﺑ ﻪﺧﺮﭼ

هﺪﺤﺘﻣ تﻻﺎﻳا يرﺎﺠﺗ ﺎﻜﻳﺮﻣآ

ﺪﺷهدادﻪﻌﺳﻮﺗ لﺪﻣرد .

،ًﻻواﻒﻛرﺎﻣ ﻞﻳﺪﺒﺗ يﺎﻫ ﻦﻳاوﻪﺘﺷاد دﻮﺟوﺖﻗﻮﻣ ﺮﻴﻴﻐﺗﻦﻳﺪﻨﭼ ﺎﻳ ﻲﻤﺋادﺮﻴﻴﻐﺗ ﻚﻳدﻮﺟونﺎﻜﻣا

ﻲﻣتاﺮﻴﻴﻐﺗ ﺪﻨﺘﻔﻴﺑقﺎﻔﺗاﻲﻫﺎﺗﻮﻛتﺪﻣياﺮﺑوتﺎﻌﻓدﻪﺑﺪﻨﻧاﻮﺗ

لﺎﺣﻦﻴﻋرد .

، نوردترﻮﺻﻪﺑلﺪﻣﻦﻳارد نﺎﻣزاز

ﻖﻴﻗديﺎﻫ

ﺖﺴﻜﺷوتاﺮﻴﻴﻐﺗ ﻲﻣﻦﻴﻴﻌﺗيرﺎﺘﺧﺎﺳيﺎﻫ

ﺪﻧﻮﺷ ] 6

،[ ﺲﻧﺎﻳراوتوﺎﻔﺗ،ًﺎﻴﻧﺎﺛ ﻲﻣﺰﻴﻧﺎﻫ

اﻮﺗ ﻲﮔﮋﻳوزاﻲﻜﻳناﻮﻨﻋﻪﺑﺪﻧ ﻦﻳايﺎﻫ

لﺪﻣ دﻮﺷظﺎﺤﻟﺎﻫ و

ﻲﻣﻞﻴﻤﺤﺗلﺪﻣيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣﻊﻳزﻮﺗﺮﺑيﺮﺘﻤﻛضوﺮﻓلﺪﻣﻦﻳا،ًﺎﺜﻟﺎﺛ ﺪﻳﺎﻤﻧ

] 1 .[

ﻲﻠﻛ لﺪﻣﺖﻟﺎﺣ ﻦﻳﺮﺗ ﻪﻄﺑار ترﻮﺻ ﻪﺑ ﺮﻴﻐﺘﻣ ود ﻦﻴﺑ طﺎﺒﺗرا ﻲﺳرﺮﺑرد ﻒﻛرﺎﻣ ﻞﻳﺪﺒﺗ يﺎﻫ

) 7 ﻲﻣ ( لﺪﻣﻪﺑ ﻪﻛ ﺪﺷﺎﺑ

MSIAXH(k)-ARX(p,q) ﺖﺳا فوﺮﻌﻣ

ﺎﻛ رد . ﻲﻣ ﻲﺑﺮﺠﺗ يﺎﻫر زا ﻲﺧﺮﺑ ﻂﻘﻓ ﻪﻛ داد ﺮﻴﻴﻐﺗ يرﻮﻃ ار لﺪﻣ ناﻮﺗ

ﺪﻧﻮﺸﻧضﻮﻋﻢﻳژرﺮﻴﻴﻐﺗﺎﺑﺎﻫﺮﺘﻣارﺎﭘﺮﻳﺎﺳوﺪﻨﺷﺎﺑﻪﺘﺷادﻲﮕﺘﺴﺑﻢﻳژرﻪﺑﺎﻫﺮﺘﻣارﺎﭘ .

) 7 (

( ) ^p ( ) ^q ( ) ( )

t t i i t t i j j t t j t t

y =c s +

∑

a s y ₋ +

∑

b s x ₋ +ε s

ﻪﻄﺑاررد ) 7

،( y_t

،ﻪﺘﺴﺑاوﺮﻴﻐﺘﻣ εt

ﮕﻧﺎﻴﻣﺎﺑﺺﺨﺸﻣوﻞﻘﺘﺴﻣﻊﻳزﻮﺗيارادلﻼﺧاءﺰﺟ ﺖﺑﺎﺛﺲﻧﺎﻳراووﺮﻔﺻﻦﻴ

( )s_t

و σ c

ﻲﻣلﺪﻣأﺪﺒﻣزاضﺮﻋ ﺪﺷﺎﺑ

لﺪﻣﻦﻳاﻲﻓدﺎﺼﺗءاﺰﺟاﻲﻣﺎﻤﺗ . لﻼﺧاءﺰﺟوﺎﻫﺮﺘﻣارﺎﭘﻲﻣﺎﻤﺗ)

ﺖﻴﻌﺿوﺎﻳﻢﻳژرﺮﻴﻐﺘﻣزاﻲﻌﺑﺎﺗ (

st

ﻲﻣ ﺪﻨﺷﺎﺑ . st

ﻪﺘﻔﻬﻧوﻪﺘﺴﺴﮔﻲﻓدﺎﺼﺗﺮﻴﻐﺘﻣﻚﻳ هﺪﻫﺎﺸﻣﻞﺑﺎﻗ ﺮﻴﻏ)

ﻐﺗﺮﺛا ﺮﺑنﺎﻣزلﻮﻃرد ﻪﻛﺖﺳا ( ويدﺎﻬﻧتاﺮﻴﻴ

ﻲﻣﺮﻴﻴﻐﺗ يرﺎﺘﺧﺎﺳ ﻲﻣو ﺪﻨﻛ

ﺪﻧاﻮﺗ دﺮﻴﮕﺑدﻮﺧ ﻪﺑﺖﻟﺎﺣk هﺮﻴﺠﻧز سﺎﺳاﺮﺑ .

ﻪﺘﺴﺴﮔﺮﻴﻐﺘﻣ ،ﻒﻛرﺎﻣﻲﺘﻴﻌﺿو k st

زاﻲﻌﺑﺎﺗ

ﻪﺘﺷﺬﮔﺮﻳدﺎﻘﻣ ﻲﻣشدﻮﺧ

ﺪﺷﺎﺑ ﻲﻣضﺮﻓﻲﮔدﺎﺳياﺮﺑ . دﻮﺷ

ﻪﻛ ﺖﺳالوا ﻪﺒﺗﺮﻣعﻮﻧزاﻒﻛرﺎﻣ هﺮﻴﺠﻧز هﺮﻴﺠﻧز .

ردﻒﻛرﺎﻣ

ﻪﻄﺑار ) 8 ﺖﺳاهﺪﺷنﺎﻴﺑ ( .

) 8 (

1 1 1

{1, 2,..., }, ( , ) ( ) , ^k 1

t t t t t t i ij j ij

s k p s j s ₋ i ξ ₋ p s j s ₋ i p p

∈ = = = = = =

∑

= =

______________________________________________________________________________

1) Hamilton

) 6 (

(9)

ﺲﻳﺮﺗﺎﻣﻚﻳردتﻻﺎﻤﺘﺣاﻦﻳاندادراﺮﻗﻢﻫرﺎﻨﻛﺎﺑ تﻻﺎﻘﺘﻧالﺎﻤﺘﺣاﺲﻳﺮﺗﺎﻣ،k×k

) (P ﻲﻣﺖﺳدﻪﺑ ﺮﺼﻨﻋﺮﻫﻪﻛﺪﻳآ

نآ ) pij

ﺖﻴﻌﺿوزالﺎﻘﺘﻧالﺎﻤﺘﺣا ( ﺖﻴﻌﺿوﻪﺑi

ﻲﻣنﺎﺸﻧارj ﺪﻫد

.

ﻪﺘﻓﺎﻳ ﺞﻳﺎﺘﻧ ﺮﻴﺴﻔﺗ و ﻲﺑﺮﺠﺗ يﺎﻫ

ﺎﻘﺘﻧاﻲﺳرﺮﺑﺮﺿﺎﺣﻪﻌﻟﺎﻄﻣزافﺪﻫ هزﺎﺑياﺮﺑناﺮﻳاردنﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑﺪﺷرﻪﺑمﺎﺧﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗتﺎﻧﺎﺳﻮﻧل

ﻲﻧﺎﻣز

1367:1 - 1389:4 ﻲﻣ ﺪﺷﺎﺑ ورﻦﻳازا .

، ﻪﻌﻟﺎﻄﻣرد لﺪﻣزاﺮﺿﺎﺣ

ﻲﻣهدﺎﻔﺘﺳاDCC دﻮﺷ

وﻲﮕﻧﻮﮕﭼﺖﺧﺎﻨﺷﻪﻛﻲﻳﺎﺠﻧآزا .

هﻮﺤﻧ ﺖﻴﻌﺿو رد يدﺎﺼﺘﻗا نﻼﻛ يﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﺮﺑ ﺖﻔﻧ ﺖﻤﻴﻗ ﻲﻧﺎﻨﻴﻤﻃاﺎﻧ يراﺬﮔﺮﻴﺛﺄﺗ ﺘﺨﻣ يﺎﻫ

ﻲﻣ يدﺎﺼﺘﻗا ﻒﻠ ياﺮﺑ ﺪﻧاﻮﺗ

يراﺬﮕﺘﺳﺎﻴﺳ يﺎﻳﻮﭘ ﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫﻪﺑ طﻮﺑﺮﻣ ﻲﻧﺎﻣز يﺮﺳندروآ ﺖﺳد ﻪﺑزا ﺪﻌﺑ ﻪﻟﺎﻘﻣﻦﻳا رد اﺬﻟ،ﺪﺷﺎﺑ ﺪﻴﻔﻣ يدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫ

ﺮﻴﻐﺘﻣودﻦﻳاﻦﻴﺑيﺎﻳﻮﭘﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫهﺪﻨﻫدﺢﻴﺿﻮﺗيدﺎﺼﺘﻗانﻼﻛيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ،نﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑﺪﺷرومﺎﺧﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗ ﻲﻣراﺮﻗﻲﺳرﺮﺑدرﻮﻣ دﺮﻴﮔ

ﺑ . رﻮﻈﻨﻣﻦﻳﺪ

، ﻪﻄﺑار وﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑﺪﺷرومﺎﺧﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗﻦﻴﺑيﺎﻳﻮﭘﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫوﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣﻦﻴﺑ

لﺪﻣزاهدﺎﻔﺘﺳاﺎﺑنﺪﻌﻣ ﻒﻛرﺎﻣﻞﻳﺪﺒﺗيﺎﻫ

لﺪﻣ ﻲﻣيزﺎﺳ دﻮﺷ ﻪﻌﻟﺎﻄﻣرد. زانﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑﺪﺷرﻲﺳرﺮﺑياﺮﺑ،ﺮﺿﺎﺣ

شزراﺪﺷرﻪﺒﺳﺎﺤﻣ مﺎﺧﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗﺮﻴﻐﺘﻣياﺮﺑ،نﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻهوﺮﮔهدوﺰﻓا

ﻣزا ﻪﻧﺎﻫﺎﻣﺖﻤﻴﻗﻲﻠﺼﻓﻂﺳﻮﺘ ﻚﺒﺳمﺎﺧﺖﻔﻧ

ﺺﺧﺎﺷﻪﺑﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣﻦﻳاﻲﻤﺳاﺮﻳدﺎﻘﻣﺖﺒﺴﻧزاﺖﻟودﻲﻌﻗاوﻲﻓﺮﺼﻣجرﺎﺨﻣوﻲﻌﻗاوتادراويﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣياﺮﺑ،ناﺮﻳاﻦﻴﮕﻨﺳو هﺪﻨﻨﻛفﺮﺼﻣﺖﻤﻴﻗ ﻲﻌﻗاوﺮﺛﺆﻣزراخﺮﻧزا،زراخﺮﻧﺮﻴﻐﺘﻣياﺮﺑو

ﺖﺳاهﺪﺷهدﺎﻔﺘﺳا ﺖﻤﻴﻗﺺﺧﺎﺷتاﺮﻴﻴﻐﺗزامرﻮﺗﺮﻴﻐﺘﻣ .

فﺮﺼﻣ ﺖﺳاهﺪﺷ ﻪﺒﺳﺎﺤﻣهﺪﻨﻨﻛ هرود ياﺮﺑ ،ﻲﻠﺼﻓ ﻲﻧﺎﻣزيﺮﺳترﻮﺻ ﻪﺑ،ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ درﻮﻣيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﻪﺑطﻮﺑﺮﻣ رﺎﻣآ .

ﻲﻧﺎﻣز

1367:1 - 1389:4 يﺮﺳتﺎﻋﻼﻃاﻚﻧﺎﺑزا بﺎﺴﺣوﻲﻧﺎﻣزيﺎﻫ

ﻦﻴﺑقوﺪﻨﺻهدﺮﺸﻓحﻮﻟويﺰﻛﺮﻣﻚﻧﺎﺑﻲﻠﻣيﺎﻫ لﻮﭘﻲﻠﻠﻤﻟا

) IFS, 2011 ﺖﺳاهﺪﻳدﺮﮔجاﺮﺨﺘﺳا (

.

ﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣﻲﻳﺎﻧﺎﻣﻲﺳرﺮﺑ

ﺲﭙﻴﻠﻴﻓ ﻲﻳﺎﻧﺎﻣ نﻮﻣزآ ﺮﺑ هوﻼﻋ ،ﺮﺿﺎﺣ ﺶﻫوﮋﭘ رد نوﺮﭘ -

و 1 2KPSS

، تﻮﻳز ﺪﺣاو ﻪﺸﻳر نﻮﻣزآ زا زورﺪﻧا -

و

ﻦﻳدﺰﻣﻻ ﺖﺳاهﺪﺷهدﺎﻔﺘﺳاﻞﭘﺎﭘ- نﻮﻣزآ ﺞﻳﺎﺘﻧ .

لوﺪﺟردﻪﻌﻟﺎﻄﻣدرﻮﻣيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣياﺮﺑﺪﺣاوﻪﺸﻳريﺎﻫ )

1 ﺖﺳاهﺪﺷ ﻪﺋارا ( .

لوﺪﺟسﺎﺳاﺮﺑ )

1 ﻲﻣهﺪﻫﺎﺸﻣ،( نﻮﻣزآﻖﺒﻃﻪﻛدﻮﺷ

راﺰﮔيﺎﻫ ﺪﻨﺘﺴﻫﺎﻧﺎﻣﺢﻄﺳردهدﺎﻔﺘﺳادرﻮﻣيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣمﺎﻤﺗ،هﺪﺷش .

______________________________________________________________________________

1) Phillips-Perron (PP)

2) Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin (KPSS)

(10)

لوﺪﺟ 1 هرﺎﻣآراﺪﻘﻣ ( نﻮﻣزآردﻲﺗﺎﺒﺳﺎﺤﻣ

ﺪﺣاوﻪﺸﻳريﺎﻫ

،PP

،KPSS وZA LP

PP KPSS

ZA

ﺮﻴﻐﺘﻣ

H0 : ﺪﺣاو ﻪﺸﻳر H0 : ﻲﻳﺎﻧﺎﻣ

ﻪﺠﻴﺘﻧ ظﺎﺤﻟنوﺪﺑ

ﺖﺴﻜﺷ ﺢﻄﺳ)

نﺎﻨﻴﻤﻃا 99 (%

يﻮﮕﻟاA

ﮕﻟا يﻮB

يﻮﮕﻟاC

LP ﻪﺠﻴﺘﻧ

نﻮﻣزآ يﺎﻫ

ردﻲﻳﺎﻧﺎﻣ ﺢﻄﺳ

GVA 27 ***

/ 30 - 08 / 0 19 I(0)

/ 4 -

* 18 / 4 - 17 / 4 -

***

12 / 19 - I(0)

POil 89

/ 1 -

***

30 / 0 I(1)

31 / 3 -

* 13 / 4 - 12 / 4 - 26 / 6 - I(0)

*** MR 11 / 4 -

**

16 / 0 I(0)

85 / 3 - 22 / 2 - 45 / 3 - 23 / 4 - I(0)

*** GR 96 / 7 - 08 / 0 76 I(0)

/ 2 - 66 / 2 - 72 / 3 - 50 / 4 - I(0)

*** REER 88 / 3 -

* 41 / 0 I(0)

16 ***

/ 6 -

***

63 / 5 -

***

59 / 5 -

***

76 / 9 - I(0)

*** P 86 / 6 - 09 / 0 95 I(0)

/ 3 - 46 / 3 -

* 03 / 5 -

**

25 / 7 - I(0)

54 COR / 2 -

***

22 / 0 I(1)

19 / 4 -

* 18 / 4 - 17 / 4 - 97 / 4 - I(0)

ﺮﻛﺬﺗ هرﺎﻣآرد: ﻲﺗﺎﺒﺳﺎﺤﻣ

،ZA يﻮﮕﻟا يﻮﮕﻟا،أﺪﺒﻣزاضﺮﻋردﺮﻴﻴﻐﺗﺮﮕﻧﺎﻴﺑA ﻴﻐﺗﺮﮕﻧﺎﻴﺑB

يﻮﮕﻟاوﺐﻴﺷردﺮﻴ ﺐﻴﺷردﺮﻴﻴﻐﺗوأﺪﺒﻣزاضﺮﻋردﺮﻴﻴﻐﺗﺮﮕﻧﺎﻴﺑC

ﺖﺳاﺪﻧورﻊﺑﺎﺗ .

نﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑﺪﺷرخﺮﻧ )

(GVA مﺎﺧﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗ، )

(POil ﻲﻌﻗاوتادراو، )

(MR ﺖﻟودﻲﻌﻗاوﻲﻓﺮﺼﻣجرﺎﺨﻣ، )

(GR ﻲﻌﻗاوﺮﺛﺆﻣزراخﺮﻧ، )

(REER مرﻮﺗ،

) (P مﺎﺧﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗونﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑﺪﺷرﻦﻴﺑيﺎﻳﻮﭘﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫ، )

(COR

،***

و **

ﻲﻨﻌﻣﺐﻴﺗﺮﺗﻪﺑ * لﺎﻤﺘﺣاﺢﻄﺳرديراد

1

،% 5 و % 10 ﻲﻣنﺎﺸﻧار % ﺪﻨﻫد .

ﺬﺧﺄﻣ ﻖﻴﻘﺤﺗتﺎﺒﺳﺎﺤﻣ : مﺮﻧﻪﺘﺴﺑ)

يراﺰﻓا EViews 6.0 (

لﺪﻣ دروآﺮﺑ زا ﻞﺻﺎﺣ ﺞﻳﺎﺘﻧ ﺮﻴﺴﻔﺗ و ﻪﺋارا DCC

ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ رد ﺮﺑ زاﺪﻌﺑ،ﺮﺿﺎﺣ

وﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑ ﺪﺷر ومﺎﺧﺖﻔﻧ ﺖﻤﻴﻗﻦﻴﺑ يﺎﻳﻮﭘﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫ،ﻪﻨﻴﻬﺑ ﻮﻴﺳﺮﮔردﻮﺧ لﺪﻣدروآ

لﺪﻣزاهدﺎﻔﺘﺳاﺎﺑناﺮﻳانﺪﻌﻣ ﻲﻣدروآﺮﺑDCC

ﻮﺷ د ﻪﻄﺑارزاهﺪﻣآﺖﺳﺪﺑ يﺎﻳﻮﭘﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫ ﺐﻳاﺮﺿﻪﺑطﻮﺑﺮﻣ رادﻮﻤﻧ . )

4 (

شزراﺪﺷرﻦﻴﺑ هدوﺰﻓا

رادﻮﻤﻧردمﺎﺧﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗونﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻ )

1 ﺖﺳاهﺪﺷ شراﺰﮔ ( ﻲﻣهﺪﻫﺎﺸﻣﻪﻛ ﻪﻧﻮﮕﻧﺎﻤﻫ .

،دﻮﺷ

هزﺎﺑردﻪﻌﻟﺎﻄﻣدرﻮﻣﺮﻴﻐﺘﻣودﻦﻴﺑﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫ 06

/ 0 ﺎﺗ- 25 / دﺪﻌﺘﻣتﺎﻧﺎﺳﻮﻧدﻮﺟوﺎﺑوهدﻮﺑﺮﻴﻴﻐﺗلﺎﺣرد0

، ﻦﻴﺑﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫ

كﻮﺷﺮﺛاردنﺎﻣزﻲﻃردﺮﻴﻐﺘﻣود هرودردﺰﺟ ،ﻲﺘﻔﻧيﺎﻫ

70 - ﺖﺳاهدﻮﺑﺖﺒﺜﻣهراﻮﻤﻫ1368 .

(11)

رادﻮﻤﻧ 1 ﺑﺪﺷرﻦﻴﺑﺎﻳﻮﭘﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫ( لﺪﻣزاهﺪﺷﻪﺒﺳﺎﺤﻣمﺎﺧﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗونﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨ

DCC

لﺪﻣ ﺎﻳﻮﭘ ﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫ ﺮﺑ ﺮﺛﺆﻣ ﻞﻣاﻮﻋ ﻲﻄﺧﺮﻴﻏ يزﺎﺳ

ﺺﺧﺎﺷردﺮﻴﻴﻐﺗ زاﻲﺷﺎﻧ ﺎﻳﻮﭘﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫردﻦﻜﻤﻣ تاﺮﻴﻴﻐﺗﻲﺳرﺮﺑ،ﻪﻌﻟﺎﻄﻣﻦﻳا زافﺪﻫ ﺖﺳايدﺎﺼﺘﻗانﻼﻛيﺎﻫ

.

ﻪﻄﺑار،ﺖﻤﺴﻗﻦﻳا رد،رﻮﻈﻨﻣﻦﻳﺪﺑ ﻪﻠﺣﺮﻣرديدروآﺮﺑيﺎﻳﻮﭘﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫ

يدﺎﺼﺘﻗانﻼﻛيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣﺎﺑﻞﺒﻗ

،ﻲﻌﻗاوتادراو)

مرﻮﺗ و ﻲﻌﻗاوﺮﺛﺆﻣ زراخﺮﻧ ،ﺖﻟود ﻲﻌﻗاوﻲﻓﺮﺼﻣ جرﺎﺨﻣ ﻲﻣ راﺮﻗﻲﺳرﺮﺑ درﻮﻣ (

دﺮﻴﮔ ﻲﺤﻴﺿﻮﺗيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﻪﺑﻪﺟﻮﺗ ﺎﺑاﺬﻟ .

ﻲﻣﺶﻫوﮋﭘﻦﻳارديدروآﺮﺑلﺪﻣ،هﺪﺷبﺎﺨﺘﻧا ددﺮﮔﺢﻳﺮﺼﺗﺮﻳزترﻮﺻﻪﺑﺪﻧاﻮﺗ

:

) 9 (

t 1, 2 s =

0^s 1^s 1, ... ^s , 1 1, ... , ^s

t t k k t k k t j j t t

cor =β +β X + +β X +β ₊X ₊ + +β X +ε

ﻪﻄﺑارﻦﻳاردﻪﻛ cor_t

لﺪﻣزايدروآﺮﺑنﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑﺪﺷرومﺎﺧﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗﻦﻴﺑيﺎﻳﻮﭘ ﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫيﺮﺳ DCC

ﺖﺳا يﺎﻫﺮﺘﻣارﺎﭘ ﺎﺑيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﻦﻴﻨﭽﻤﻫ .

, s

βl t

يﺎﻫﺮﺘﻣارﺎﭘ ﺎﺑ يﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣو ﻲﻤﻳژر ﺮﻴﻴﻐﺗ يﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ،

,

βm t

ﺮﻴﻏيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ،

ﺪﻨﺘﺴﻫ ﻲﻤﻳژر راﺪﻘﻣﻦﻳﺮﺘﻤﻛ سﺎﺳا ﺮﺑلﺪﻣ عﻮﻧ،لﺪﻣﻦﻳا ﻦﻴﻤﺨﺗ رد .

ﻲﻣﻦﻴﻴﻌﺗ AIC دﻮﺷ ﺖﻴﻌﺿو ﺮﻴﻐﺘﻣرﻮﻀﺣ موﺰﻟ .

ﻲﻤﻳژر) نﻮﻣزآزاهدﺎﻔﺘﺳاﺎﺑلﺪﻣردﺰﻴﻧ ( ﻲﻣﻲﺳرﺮﺑLR

ددﺮﮔ ﻪﺴﻳﺎﻘﻣزاﺲﭘ . لﺪﻣﻒﻠﺘﺨﻣعاﻮﻧا

سﺎﺳاﺮﺑهﺪﺷبﺎﺨﺘﻧايﺎﻫ

راﺪﻘﻣ رﺎﻴﻌﻣ يﺎﻨﺒﻣ ﺮﺑ ،AIC

ﺖﺳار ﻢﺘﻳرﺎﮕﻟ ﻊﺑﺎﺗ شزرا يﺎﻫ ﻲﻳﺎﻤﻧ

ﻪﻠﻤﺟ ﺎﻳ ﻦﻴﮕﻧﺎﻴﻣ شزرا ،1

رد هﺪﺷ هدز ﻦﻴﻤﺨﺗ ﺖﺑﺎﺛ

ﻢﻳژر ﻲﻣ بﺎﺨﺘﻧا ﻪﻨﻴﻬﺑ لﺪﻣ،نﻼﻛ دﺎﺼﺘﻗا لﻮﺻا و ﻢﻳژر ﺮﻴﻴﻐﺗ تﻻﺎﻤﺘﺣا ﻦﻴﺑ طﺎﺒﺗرا و توﺎﻔﺘﻣ يدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫ ددﺮﮔ

رد .

______________________________________________________________________________

1) Log-Likelihood Function

(12)

راﺪﻘﻣسﺎﺳاﺮﺑ،ﺮﺿﺎﺣﻪﻌﻟﺎﻄﻣ ﻴﺤﺟراﻲﻤﻳژرﻪﺳيﻮﮕﻟاﺮﺑﻲﻤﻳژروديﻮﮕﻟا،AIC

هﺪﺷحﺮﻄﻣيﺎﻫرﺎﻴﻌﻣيﺎﻨﺒﻣﺮﺑودرادﺖ

لﺪﻣ MSIXH(2)-ARX(0,0) ﻲﻣدروآﺮﺑ

دﻮﺷ لوﺪﺟردلﺪﻣﻦﻳادروآﺮﺑزاﻞﺻﺎﺣﺞﻳﺎﺘﻧ . )

2 ﺖﺳاهﺪﺷشراﺰﮔ ( ﻪﺟﻮﺗﺎﺑ .

ﻲﻣهﺪﻫﺎﺸﻣ،ﻦﻴﻤﺨﺗﺞﻳﺎﺘﻧﻪﺑ ﻪﻠﻤﺟﺐﻳاﺮﺿﻪﻛ دﻮﺷ

نﺎﻨﻴﻤﻃاﺢﻄﺳ رد،يدروآﺮﺑ لﺪﻣﻢﻳژرود ﺮﻫردﺖﺑﺎﺛ 99

ﻲﻨﻌﻣ % راد

ﺪﻨﺘﺴﻫ ﻲﻣاﺬﻟ . ﺖﻔﮔناﻮﺗ ﻪﻛ

لﺪﻣ نﺎﻜﻣايرﺎﺘﺧﺎﺳتاﺮﻴﻴﻐﺗﻦﺘﻓﺮﮔﺮﻈﻧردﺎﺑﺮﻴﻐﺘﻣودﻦﻴﺑﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫﺪﻨﻳآﺮﻓيزﺎﺳ ﺖﺳاﺮﻳﺬﭘ

.

لوﺪﺟ 2 لﺪﻣﻦﻴﻤﺨﺗزاﻞﺻﺎﺣﺞﻳﺎﺘﻧ ( MSIXH(2)-ARX(0,0)

لﺪﻣ MSIXH(2)-ARX(0,0)

Log-likelihood 6869

/ 190 9264 AIC

/ 3 -

نﻮﻣزآ ﺎﻫ هرﺎﻣآ

ي χ² ﻲﻨﻌﻣﺢﻄﺳ

يراد

دﻮﺑﻲﻄﺧنﻮﻣزآ ن

) (LR

***

175 / 97 0000

/ 0

ﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫدﻮﺧدﻮﺟومﺪﻋنﻮﻣزآ )

Portmanteau (

2588

/ 7 8400

/ 0

ﺮﺛادﻮﺟونﻮﻣزآ

* ARCH 2205 / 3 0768

/ 0

ﻢﻳژر 1 ﻢﻳژر

2

ﻲﻤﻳژريﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﺐﻳﺮﺿ

رﺎﻴﻌﻣفاﺮﺤﻧا

هرﺎﻣآ ي ( ) t ﺐﻳﺮﺿ

هرﺎﻣآ ي ( ) t

ﺖﺑﺎﺛﻪﻠﻤﺟ 0658

/ 0 0112

/ 0

***) 87 / 5 ( 1571 / 0 0136

/ 0

***) 6 / 11 (

2485 P / 0 0822

/ 0

***) 02 / 3 ( 2182 / 0 2630

/ 0

) 83 / 0 (

00066 Poil / 0 00017 / 0

***) 82 / 3 ( 00171 / 0 - 0008 / 0

**) 15 / 2 - (

00052 REER / 0 - 005 502 e- / 8

***) 12 / 6 - ( 00012 / 0 - 005 27 e- / 6

*) 90 / 1 - (

0163 / 0 0029

/ 0

***) 65 / 5 - ( 0375 / 0 0035

/ 0

***) 7 / 10 (

ﻴﻐﺘﻣ ﻢﻳژرنوﺪﺑيﺎﻫﺮ ﺐﻳﺮﺿ

هرﺎﻣآ ي ( ) t

005 MR 9968e- / 1 - 005

019 e- / 4

) 497 / 0 (

00014 GR / 0 - 005

161 e- / 3

***) 41 / 4 - (

ﺮﻛﺬﺗ

*** :

، و **

ﻲﻨﻌﻣﺐﻴﺗﺮﺗﻪﺑ * لﺎﻤﺘﺣاﺢﻄﺳرديراد

1

،% 5 و % 10 ﻲﻣنﺎﺸﻧار % ﺪﻨﻫد

.

ﺬﺧﺄﻣ ﻖﻴﻘﺤﺗتﺎﺒﺳﺎﺤﻣ :

لوﺪﺟرد ) 2 ﻲﻄﺧﺖﻟﺎﺣﻲﺳرﺮﺑنﻮﻣزآ،( ﺖﺳاهﺪﺷ ﻪﺋاراﺰﻴﻧﺎﻳﻮﭘﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫندﻮﺑ

ﺎﻨﺒﻣﺮﺑ . ي ﻪﻴﺿﺮﻓﻪﻛنﻮﻣزآﻪﺠﻴﺘﻧ

نﺎﻨﻴﻤﻃاﺢﻄﺳردﺎﻳﻮﭘﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫيﺮﺳندﻮﺑﻲﻄﺧﺮﺑﻲﻨﺒﻣﺮﻔﺻ 99

ﻲﻣدر %

،دﻮﺷ ﻲﻣ ﻒﻛرﺎﻣﻞﻳﺪﺒﺗﻲﻄﺧﺮﻴﻏلﺪﻣزاناﻮﺗ

دﺮﻛ هدﺎﻔﺘﺳا ﻲﺳرﺮﺑدرﻮﻣ يﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﻦﻴﺑ ﻪﻄﺑار ﺢﻳﺮﺼﺗ ياﺮﺑ ﻣ يراﺬﮔﺮﺛا ﻲﮕﻧﻮﮕﭼ ﻲﺳرﺮﺑزا ﺶﻴﭘ .

ﺮﺑ يدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫﺮﻴﻐﺘ