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utures Fonds sind eine in den angelsächsischen Ländern durchaus ver- traute Kapitalanlage, gelten den Bundesbürgern aber als etwas suspekt. Für dieses schlechte Image sind einige Skandale verantwortlich, die durch unseriöse Anbieter ver- ursacht wurden. Futures Fonds sind aber ein durchaus ernst zu nehmendes Produkt, wenn auch sehr spekulativ und beileibe nicht für jeden Anleger geeignet.Keine Nachschußpflicht Futures Fonds sind eine Art Investmentfonds, die nicht wie die traditionellen Fonds Aktien oder Festver- zinsliche erwerben, sondern die Gelder der Anleger für Engagements an den Termin- märkten verwenden. Aktien und Renten werden üblicher- weise im Kassenhandel no- tiert, das heißt, Bezahlung
Futures Fonds:
des Kaufpreises und Liefe- rung der Titel sind in zwei Ta- gen abzuwickeln.
Bei Termingeschäften ver- geht zwischen Abschluß des Kaufvertrages und Erfüllung eine Frist von ein, zwei oder sechs Monaten. Durch den Kauf eines Future auf Zucker etwa verpflichtet sich der Käufer, am Ende der Laufzeit den Kontrakt Zucker auch abzunehmen, gleichgültig, wie die Preisentwicklung zwi- schenzeitlich verlief. Darin liegen Chancen und Risiken.
Da nur etwa zehn Prozent des Kontraktwertes bar einge- zahlt werden muß, reicht ein Preisrückgang um zehn Pro- zent, um den gesamten Ein- satz auf Null zu bringen, wenn der Spekulant auf stei-
gende Preise gesetzt hatte. In diesem Fall kann der Speku- lant seine Chancen wahren, indem er Geld nachschießt.
In diesem Fall kann er aber nicht nur den ursprünglichen Einsatz verlieren, sondern auch die nachgeschossenen Mittel. Bei Futures Fonds be- steht für den Anleger diese Nachschußpflicht nicht, sie trägt der Fonds.
Bei den Futures wird un- terschieden zwischen Finan- cial Futures (Währungen, Aktienindices und Zinsinstru- mente) und Commodity Fu- tures (Rohstoffe einschließ- lich Edelmetalle). In allen diesen Kontrakten legen Fu- tures Fonds an.
In den USA ist es schon lange üblich, daß Futures
Fonds von großen institutio- nellen Anlegern und privaten Investoren zur Diversifizie- rung eines Aktienporte- feuilles genutzt werden. Es hat sich nämlich gezeigt, daß durch die Einbeziehung von Futures Fonds in ein gut di- versifiziertes Portefeuille von Aktien und festverzinslichen Wertpapieren die Perfor- mance des Depots verbessert werden kann, ohne die Risi- ken zu vergrößern. Ein Inve- stor kann die Kursschwan- kungen an den Anleihe- und Aktienbörsen abfedern, wenn er zehn bis 20 Prozent der verwalteten Mittel in Futures Fonds steckt.
Einsatz in Flauten Darüber hinaus können in Zeiten der Flaute an den Ak- tien- und Rentenmärkten zu- sätzliche Chancen wahrge- nommen werden. So brachten die Futures Fonds im Crash
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Fonds, der in Deutschland über das Bankhaus Wölbern
& Co vertrieben wird. Dabei handelt es sich um einen Re- genschirm, der als Haupt- fonds fungiert und unter des- sen Dach zwischen verschie- denen Unterfonds getauscht werden kann. Bis zu vier Mal im Jahr kann man zum Bei- spiel kostenlos zwischen den Unterfonds des CLR Select, dem VLR Select Währungs- fonds (Terminkontrakte auf Devisen), dem CLR Finanz- fonds (neben Währungen An- leihen, Aktienindexkontrakte und Edelmetalle) und dem CLR Select Diversifizierter Fonds tauschen (zusätzlich zu den im Währungs- und Fi- nanzfonds enthaltenen Kon- trakten sind die klassischen landwirtschaftlichen Futures vertreten).
Aus Großbritannien kommt der Govett Managed Futures Fund der Londoner Gruppe John Govett & Co.
Ltd. Auch bei diesem handelt es sich um einen reinen Futu- res Fonds, der sich vor allem in Währungs- und Anleihenkon- trakten sowie Futures auf den Londoner Aktienindex enga- giert. Ein weiterer Anbieter in Deutschland ist die Schweizer FFM-Gruppe, die den Multi- Fonds vertreibt. Eine Beteili- gung am Geschäft mit Futures ermöglicht auch ein deutscher Initiator. Über die BVT, Mün- chen, wird der Guaranteed Fu- tures Fund verkauft, der mit ei- ner „Geld-zurück-Garantie"
ausgestattet ist. Die Garantie kann gegeben werden, wenn 60 Prozent des Geldes in Null- Kupon-Anleihen angelegt werden.
Einsatz über Luxemburg Allerdings bieten auch die Tochtergesellschaften deut- scher Fondsgesellschaften über Luxemburg die Möglich- keit, mit Optionen und Deri- vaten zu spekulieren. So legte die Luxemburger DWS- und Deutsche-Bank-Tochter HM Internationale Investment Management S. A. im März 1990 den Balance '95 auf.
Dieser Fonds spekuliert be-
wußt mit Optionen und Fu- tures, nutzt diese Instrumen- te also nicht nur zur Risiko- absicherung. Allerdings hat sich der Fonds selbst in den Anlagebedingungen im Ver- gleich zu den reinrassigen amerikanischen Termin- marktfonds enge Grenzen ge- setzt. Zudem werden minde- stens 50 Prozent des Fonds- vermögens zum Kauf von festverzinslichen Wertpapie- ren verwandt. Daher auch der Name Balance: Zwischen den hochspekulativen Engage- ments an der Deutschen Ter- min-Börse und sehr konserva- tiven Anlagen soll der Fonds die Balance halten. Ein ähnli- ches Konzept verfolgt der De- ka '98 von der Fondsgesell- schaft der Sparkassen.
Off-Shore-Bankenplätze Bei den anderen Anbie- tern ist zu beachten, daß die Futures Fonds meistenteils in Off-Shore — Bankenplätzen (Bahamas, Antillen) aufge- legt wurden und in keinem Fall den strengen Auflagen und Kontrollen unterliegen wie herkömmliche Invest- mentfonds — gleichgültig, ob sie in Deutschland aufgelegt wurden oder in Luxemburg.
Das Luxemburger Recht ist liberaler und gestattet auch Konstruktionen, die das Ber- liner Bundesaufsichtsamt für das Kreditwesen nach dem geltenden Recht nicht geneh- migen darf oder will. Der An- leger hat also kaum Kontroll- möglichkeiten. Soweit aber Banken hinter dem Angebot stehen, wie beim CLR Select, ist die Gewähr vorhanden, daß das Geldinstitut für die Seriosität der Anlage gera- desteht.
In jedem Fall kann ein En- gagement bei einem solchen Fonds nur als Depotbeimi- schung für einen risikobe- wußten, spekulativ ausgerich- teten Anleger betrachtet wer- den. Mehr als 20 Prozent soll- ten aber auch bei einem breit gestreuten Wertpapierporte- feuille nicht in Futures Fonds angelegt werden.
Armin Löwe zu anderen Ländern von sol-
chen Geschäften noch weit- gehend fern.
So steht auch eine franzö- sische Bank hinter dem CLR Select, einem Umbrella-
A1-4150 (102) Dt. Ärztebl. 89, Heft 48, 27. November 1992
