EADS, E.On, K+S, Klöckner, Kontron
EADS
Intakte Wachstumsstory bei EADS
Fr, 18. Oktober um 10:07 Uhr
Diese Woche wurden wir nach unserer Mei
nung zu den folgenden Unternehmen gefragt:
Zyklen in der Flugzeugbauerbranche dauern in der Regel sieben Jahre. Wir befinden uns im Aufschwungsjahr fünf für EADS, die Auftrags
bücher sind voll, die Lieferzeiten unendlich lang, und das Management kann sich darauf konzentrieren, die bewährten Flieger effizienter, schneller und kostengünstiger zu bauen. Hier ist eine relativ solide Wachstumsstory zu sehen, die in meinen Augen noch mindestens zwei Jahre intakt bleiben wird.
Trotzdem schadet es nicht, Teil-Gewinne mit
zunehmen, denn die Aktie hatte einen tollen Lauf.
E.On
Neue Regierungskoalition könnte neues Leben einhauchen
Fr, 18. Oktober um 10:08 Uhr
Rückläufiger Umsatz, rückläufiger Gewinn, rückläufige Dividende, … ich habe seit der Energiewende regelmäßig vor E.On und RWE gewarnt - aus politischen Gründen. Nun sieht es nach einer schwarz/roten Regierungsbil
dung aus, und das könnte E.On neues Leben einhauchen. Immerhin werden die 127 Mrd.
Euro Umsatz inzwischen nur noch mit einer Marktkapitalisierung von lächerlichen 27 Mrd.
Euro bewertet. E.On hat kräftig Geschäftsbe
reiche verkauft und das Personal reduziert.
Inzwischen ist der Schuldenstand niedrig (12 Mrd. Euro), und die Kosten hat das Unterneh
men im Griff. Nach dem Kurssturz von 30 auf 12 Euro ist es nun in meinen Augen zu spät zum Verkaufen, ich würde die Sache nun aus
sitzen und zunächst einmal abwarten, was die neue Regierungskoalition an energiepolitischen Schwerpunkten setzt.
K+S
Politischer Konflikt zwischen Russland und der Ukraine ist nicht kalkulierbar
Fr, 18. Oktober um 10:09 Uhr
Rückläufiger Umsatz, rückläufiger Gewinn, rückläufige Dividende, … aber aus völlig ande
ren Gründe als bei E.On: K+S ist unter die Räder eines Streits zweier Kali-Giganten gera
ten. Sie haben die Auseinandersetzung sicher mitbekommen: Uralkali will den Preis senken, was K+S um seinen Gewinn bringen würde.
Auch hier ist es eher eine politische Ausein
andersetzung, allerdings zwischen Russland und der Ukraine. Ich kann den Ausgang abso
lut nicht abschätzen und würde mich daher aus dieser Aktie raushalten.
Klöckner
Dieser Frühzykliker ist ein Optionsschein auf den weltweiten Konjunkturaufschwung
Fr, 18. Oktober um 10:10 Uhr
Eine anziehende Weltkonjunktur würde auch dem Stahlsektor gut tun. Ich würde mit einem Verkauf nun noch ein wenig abwarten, denn in den kommenden Monaten dürften sich die Konjunkturdaten in Europa sowie auch in China verbessern, und das hilft dem stark früh-zyklischen Wert Klöckner.
Kontron
Minicomputerhersteller hofft auf Turnaround
Fr, 18. Oktober um 10:11 Uhr
Der Minicomputerhersteller befindet sich mitten in einer Krise. Erstmals konnte seit langem mit dem Ergebnis zum 2. Quartal in diesem Jahr eine positive Überraschung abgeliefert werden, die Aktie ist daraufhin gleich von 3,11 auf 5,18 Euro angesprungen. Grund für die positive Überraschung war eine starke Nachfrage der Automobilbranche der USA. Das dürfte sich nun abschwächen, da der Autoabsatz im Q3 nicht mehr so stark war. Doch es ist ein erstes Zeichen der Hoffnung für einen Turnaround und wer weiß, welcher Markt im Q3 vielleicht besser lief als erwartet.
Am 24.10. wird Kontron die Quartalszahlen veröffentlichen. Es wird spannend, aber nach dem Kurssprung wird es schwer für das Unter
nehmen, erneut positiv zu überraschen. Ich würde eher aus Vorsicht die Kursgewinne der vergangenen Wochen mitnehmen und das Geld woanders investieren. Der Turnaround ist mir noch zu unsicher.
07. Update beobachteter Werte:
SAP, Vale S.A VZ, Aixtron, Goldmünzen & Goldbarren, iShares FTSE/Xinhua China
25 , Apple, eBay
Bitte beachten Sie auch den Kundenbereich auf meiner Internetseite unter www.heibel-ticker.de -> Portfolio -> 10 neueste Einträge.
Dort finden Sie aktuelle Charts mit meinen jeweils aktualisierten Einschätzungen.
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Im Wochenverlauf habe ich zu mehreren Titeln Anmerkungen im Kundenbereich der Websei
ten verfasst.
SAP
Vorstand wird umgebaut, Nachkaufen
Di, 15. Oktober um 15:43 Uhr
Wir haben erst eine halbe Position in SAP, und die Aktie wird von den Umstrukturierungen in der Führungsetage des Konzerns belastet. Ich würde diese relative Schwäche nutzen, um unsere Position nunmehr zu Kursen unter 53,85 Euro voll zu machen.
Die personellen Veränderungen sind von lan
ger Hand geplant und gefallen mir gut:
1. Co-CEO Jim Hagemann-Snabe verlässt nächstes Jahr das Unternehmen und überlässt den Vorstandsvorsitz allein Bill McDermott. Der US-Amerikaner tritt schon seit einiger Zeit stär
ker in die Öffentlichkeit und veranschaulicht die Errungenschaften SAP's für seine Kunden. Er ist ein Marketing-Mann, der SAP in mehrfacher Hinsicht nach vorne bringen kann. So ist SAP inzwischen weltweit führend in Sachen Unter
nehmenssoftware, nur in den USA kommt SAP noch nicht an Oracle vorbei. Die Amis ver
trauen eben ihren eigenen Unternehmen eher als den Deutschen.
Mit McDermott nun alleine an der Spitze wird SAP ein bisschen amerikanischer und wird dadurch stärker auf die Bedürfnisse der Ame
rikaner eingehen.
Ein Marketingchef an der Spitze eines Softwa
reunternehmens ist kritisch zu sehen. Bei Intel hat das nicht geklappt, Intel ist technolo
gisch auf dem Mobilfunkmarkt hinterher. Bei SAP ist es jedoch in meinen Augen der richtige Zeitpunkt für einen Marketingchef. SAP ist technologisch führend in allen wichtigen Bereichen: Cloud, Big Data (HANA) und Mobi
le. Doch das weiß niemand oder weiß zumin
dest niemand zu schätzen. Da muss jemand den Leuten erzählen, wie toll SAP ist, und dafür ist McDermott der Richtige.
2. Technikvorstand Vishal Sikka steigt in der Hierarchie weiter auf. Sikka steht hinter vielen der genannten Entwicklungen, er treibt die Zukunftsfähigkeit SAP's voran, und seine Beförderung ist ein wichtiges Signal, dass man sich an dieser Front nicht zurücklehnt. Er gilt
nach dem Ausstieg Hagemann-Snabes als Nummer Zwei im Konzern hinter McDermott.
3. Heute wurde bekanntgegeben, dass der Finanzvorstand Mitte nächsten Jahres ausge
tauscht wird: Werner Brandt (59) geht, sein Posten wird vom SAP-Urgewächs aber erst 42-Jahre jungen Luka Mucic übernommen. Die Meldung ist nicht überraschend und zeigt mir lediglich, dass SAP sich konsequent verjüngt.
Es ist nachvollziehbar, dass Anleger aufgrund dieses Personalkarussells zunächst einmal vorsichtig sind, denn die Neuen müssen sich erst einmal das Vertrauen der Anleger verdie
nen. Hinter diesen Änderungen jedoch steht SAP-Mitgründer Hasso Plattner, und die Ent
scheidungen sind in meinen Augen wohl überlegt. Ich halte sie für geschickt und würde die Schwäche daher nutzen, unsere Position aufzustocken.
Aktuell notiert die Aktie bei 53,81 Euro (Xetra um 15:40 Uhr), ich würde um diesen Kurs herum kaufen und unsere Position voll machen.
Ein Wort zum US-Budget- und Defizit-Streit: Es bahnt sich ein irgendwie gearteter Kompromiss an, niemand glaubt wirklich noch an das Schei
tern der Verhandlungen. Doch der Kompromiss wird uns nur Zeit kaufen, es wird keine endgül
tige Lösung sein. Eine entsprechende Kursral
lye wird sich also in Grenzen halten, wenn wir sie nicht bereits hinter uns haben.
Vale S.A VZ Importrekord von China
Do, 17. Oktober um 10:10 Uhr
Mit 74,6 Mio. Tonnen Eisenerz importierte China im September, 8% mehr als im Vormo
nat und 15% mehr als vor einem Jahr. Nie zuvor hat China, der weltweit wichtigste Impor
teur von Eisenerz, mehr davon importiert. So läuft auch die Stahlproduktion, wofür das Eisenerz benötigt wird, auf Hochtouren.
Der Preis des Eisenerz hält sich auf hohem Niveau bei 128 USD/Mt. Ein Abrutschen unter 100 USD/Mt wird von Analysten seit langem erwartet, tritt aber nicht ein. Wettbewerber Rio Tinto meldete Rekordproduktionszahlen und
einen Rekordumsatz mit Eisenerz, obwohl eine vermeintliche Eisenerzschwemme den Preis drücken sollte. Doch das ist nicht der Fall, alles Eisenerz wird zu einem ordentlichen Preis ver
kauft.
Vale hat aufgrund dieser beiden Meldungen um 5% zugelegt. Aus charttechnischer Sicht kratzt Vale damit an dem 200-Tagesdurchschnitt. Ein Überspringen dieser Marke gilt als bullisches Zeichen, in diversen Foren wird dieses Ereignis besprochen, und das könnten dann endlich den lang erwarteten Antrieb geben, um die Aktie wieder stärker in die Aufmerksamkeit von Anlegern zu rücken.
Aixtron
Fehlerkorrektur, Teilverkauf
Fr, 18. Oktober um 11:02 Uhr
Zum unangenehmen Bestandteil meines Jobs gehört es, Fehler nicht nur zu korrigieren, son
dern sie öffentlich einzugestehen und zu begründen. Für Sie ist die Hürde einer Fehler
korrektur nicht so hoch, da Sie dies in ihrem Portfolio auch tun können ohne sich Dritten gegenüber zu rechtfertigen. Tun Sie es.
Aixtron war erwartungsgemäß in der Hoffnung auf eine anziehende Nachfrage nach LED-Pro
duktionsmaschinen nach meiner ersten Empfehlung im Mai von 12 auf 13,80 Euro angesprungen. Anschließend verfiel die Aktie in einen Seitwärtstrend, und diesen hat sie nun leider nach unten verlassen. Ich fürchte, die Aktie könnte nun noch weiter fallen.
Seit Mai bemühe ich mich um ein Interview mit Vorstandschef Martin Goetzeler. Ein Interview ist keine große Sache, das macht ein CEO eigentlich mal so eben zwischendurch. Ich wurde jedoch mehrfach vertröstet, auf die Quiet-Period hingewiesen, anschließend igno
riert, versetzt, nicht zurückgerufen, ... ich hätte misstrauisch werden müssen.
Es ist allzu menschlich, in guten Zeiten jedes Interview anzunehmen und von den Erfolgen zu berichten. Genauso menschlich ist es, in schlechten Zeiten Interviews als unangenehme Last hinten anzustellen. Ich habe den Eindruck, dass wir uns derzeit durch schlechte Zeiten bei Aixtron bewegen.
Nächste Woche Donnerstag, am 24.10., wird Aixtron Quartalszahlen liefern. Vor drei Mona
ten wurden die Quartalszahlen durch heftige Kosteneinsparungen aufgefrischt. "Kostenein
sparungen mildern Warteschmerz", titulierte ich damals. Wenn also schon der Nachfrage
boom auf sich warten lässt, dann bringt das Unternehmen seine Bilanz zumindest in Ord
nung. Doch man kann sich nicht reich sparen, irgendwann muss das Geschäft anziehen. Und das ist jetzt der Fall: Jetzt muss Aixtron zumin
dest einen Anstieg beim Auftragseingang ver
melden, damit die Anleger an ein Umsatz
wachstum für 2014 glauben.
Der LED-Boom ist voll im Gange, ich berichtete mehrfach darüber. Cree feiert Absatzrekorde von LED-Lampen. Samsung kaufte die Dres
dener Novaled. Universal Display spricht von reißender Nachfrage nach OLED-Bildschirmen.
Doch all diese Endmärkte führten bis heute nicht zu einem Auftragsboom für Aixtron. Es ist offensichtlich noch zu früh für neue Investitio
nen in Produktionsanlagen, man arbeitet noch mit den bestehenden Maschinen. Ich hatte eine anziehende Nachfrage erwartet.
Am nächsten Donnerstag werden wir mehr wis
sen. Doch seit Anfang des Monats ist Aixtron von 13 auf 10,50 Euro eingebrochen. Das macht auf mich den Eindruck, als wisse da jemand mehr und bereitet sich auf schlechte Meldungen vor. Fundamentale Gründe für den Kursverfall kann ich nicht entdecken. Es muss irgendeinen großen Investor geben, der sich hier massiv von Aixtron trennt.
Ich fürchte nun also, dass am kommenden Donnerstag schlechte Zahlen veröffentlicht werden. Die Aktie könnte in Folge dessen nochmals weiter abgeben. Damit wir Im Falle einer negativen Überraschung nochmals nach
kaufen können, müssen wir die Position heute etwas verkleinern. Ich würde daher die Hälfte unser Position heute verkaufen.
Der Nachkauf bei 12 Euro Anfang Oktober hat sich also als falsch herausgestellt. Weder damals noch heute gibt es einen offiziellen Grund für den Kurseinbruch, und wir tappen im Dunkeln. Vor dem Hintergrund dieser Unge
wißheit möchte ich nicht voll investiert in die Quartalszahlen hineinlaufen.
Ich würde also die halbe Position verkaufen
und einen eventuellen Ausverkauf nach schlechten Zahlen zum Wiedereinstieg nutzen.
Sollten die Zahlen doch besser ausfallen als befürchtet, werden wir immerhin mit einer hal
ben Position daran partizipieren.
Goldmünzen & Goldbarren Goldanteil auf 5% reduzieren
Fr, 18. Oktober um 11:47 Uhr
Mitte des Jahres schrieb ich Ihnen, dass die Risiken an den Finanzmärkten rückläufig sind und ich unseren Goldanteil von 10% auf 5%
reduzieren würde, wenn der Goldpreis noch
mals auf 1.500 USD/Oz steigen sollte. Dies ist nicht geschehen, dennoch würde ich nunmehr unseren Anteil zum aktuellen Goldpreis von 1.317 USD/Oz auf nur noch 5% reduzieren.
Hier die Gründe:
Seit der Jahrtausendwende stieg der Goldpreis kontinuierlich an. Begonnen mit weltweiten Ter
roranschlägen wechselte die Angst anschlie
ßend zur Finanzbranche, die 2007 / 2008 kol
labierte. Die Risiken wurden von den Staaten geschultert, und so wechselte die Angst zur Staatsverschuldung. Griechenland kollabierte Mitte 2011, genau zu diesem Zeitpunkt erreichte der Goldpreis bei 1.920 USD/Oz sei
nen Höchstpreis.
Seither haben die Staaten gezeigt, dass Grie
chenland nicht fallen gelassen wird. In der EU haben wir gezeigt, dass wir jeglichen finanzi
ellen Angriffen standhalten können. Wichtige Strukturreformen, die für einen langfristig gesunden Staatshaushalt sorgen sollen, wur
den umgesetzt. Die EZB hat unmissverständ
lich erklärt, unbegrenzt Liquidität in die Märkte zu geben, wenn es erforderlich werden sollte.
In Japan, einer weiteren hochverschuldeten Industrienation, wird nun ebenfalls Geld gedruckt was das Zeug hält. Klar, der Aussen
wert des Yen fällt, doch die Wirtschaft stabili
siert sich und Deflation und Rezession sind vom Tisch.
Letzter Hoffnungsschimmer für Goldbullen war nun das US-Haushaltsbudget und die US-Defi
zitgrenze. Eine Insolvenz der USA kann es nicht geben, die USA können ja selber Geld drucken wie sie wollen. Es hätte höchstens zu
Zahlungsverzug kommen können, aber das hätte schon ausgereicht, um die Finanzwelt in ihren Grundmauern zu erschüttern.
Nun, Sie haben es mitbekommen: In buch
stäblich letzter Sekunde wurde das Chaos abgewendet. Es ist zwar ein Schaden entstan
den, denn die US-Zinsen sind kräftig angestie
gen, aber das weltweite Finanzsystem steht.
Auch beide Parteien sowie der Präsident haben Schaden genommen, die Reputation der Politiker ist am Boden, insbesondere die Tea Party hat stark an Popularität verloren. Noch
mals wird es eine solche Auseinandersetzung in meinen Augen nicht geben.
War also bislang das Finanzsystem bedroht, so ist diese Bedrohung in meinen Augen heute deutlich geringer, wenn nicht gar verschwun
den. Auf der anderen Seite ist dafür der Preis für die Sicherheit gestiegen: Liquiditätsflutung allerorten. Und natürlich haben wir Deutsche nun Angst vor Inflation.
Ich halte diese Angst für berechtigt, aber über
zogen. Ja, wir werden steigende Inflations
raten bekommen, wir haben sogar bereits eine höhere Inflationsrate als wir an Zinsen bekom
men. Aber die Inflation wird nicht beginnen zu galoppieren, wie es in den Zwanzigern einmal der Fall war. Noch immer wird so viel Luft aus dem weltweiten Finanzsystem gelassen, dass die zusätzliche Liquidität kaum die Grenzen der Finanzbranche überschreitet und somit kaum zu Inflation führt.
Stattdessen haben wir also günstige Finanzie
rungskonditionen und eine Politik, die mehr
fach bewiesen hat, unser System um jeden Preis zu retten. Gold als Katastrophenschutz wird in den kommenden Jahren schlechter abschneiden als Unternehmensanteile (Aktien), die aufgrund der günstigen wirtschaftlichen Rahmenbedingungen überproportional zulegen werden.
Wir brauchen unser Portfolio also nicht mehr mit 10% Goldanteil absichern, ich halte 5% für ausreichend und werde den überschüssigen Anteil verkaufen. Sollte der Goldpreis in den kommenden Monaten tatsächlich unter 1.000 USD/Oz fallen, dann würde ich die "Versiche
rung" wieder erhöhen.
iShares FTSE/Xinhua China 25 Talsohle erreicht
Fr, 18. Oktober um 12:08 Uhr
Im dritten Quartal ist Chinas Wirtschaft mit 7,8% gewachsen. Nach 7,7% im ersten und 7,5% im zweiten Quartal (dem niedrigsten Wachstum seit 1990) ist dies erstmals wieder ein Anstieg des Wirtschaftswachstums. Der Einkaufsmanagerindex im September hat diese positive Entwicklung bereits in Aussicht gestellt.
Noch ist natürlich nicht alles Gold was glänzt.
Der Aufschwung erfolgt an einer Wand der Pro
bleme: Insbesondere die Kommunen und Pro
vinzen haben, angeregt durch Konjunktur
programme und billige Finanzierungen, riesige Schuldenberge angehäuft, deren Abtragen künftig zu einem Problem werden könnte, wenn die Wirtschaft nicht kräftig wächst.
Und die Wirtschaft kann nicht mehr so kräftig wachsen wie zuvor, denn heute ist China noch voll auf Export ausgerichtet, doch aufgrund der Erfolges der vergangenen Jahre sind das Lohnniveau und die Produktionskosten insge
samt lange nicht mehr so vorteilhaft wie noch vor zehn Jahren. Zudem hängt der Export an der Nachfrage der Industrieländer, und die haben ihre eigenen Probleme.
Das chinesische Wachstum erfolgt zu 55,8%
durch Auslandsinvestitionen, diese ziehen inzwischen jedoch kein Exportwachstum mehr nach sich, im Gegenteil, der Export schrumpft mit 1,7%. der inländische Konsum ist für 45,9%
des Wachstums verantwortlich. China hat das Problem erkannt und arbeitet bereits intensiv an dem Umbau der eigenen Wirtschaft hin zu mehr Binnenkonjunktur: Der eigene Konsum muss künftig immer mehr der Wirtschaftslei
stung tragen.
Die hohe Verschuldung der Kommunen und die hohe Abhängigkeit von ausländischen Investi
tionen / vom Export führen zu unzähligen Weltuntergangsartikeln in Blogs und Foren.
Doch es ist immer so, dass die Aktienkurse an einer Wand der Probleme steigen, und wenn alle Probleme einmal gelöst sind, dann fallen die Aktienkurse wieder. Für uns ist es wichtig,
eine Meinung darüber zu haben, ob die chine
sischen Politiker der Aufgabe gewachsen sind oder nicht. Und bislang muss ich den Chinesen mein Kompliment aussprechen, die haben ihr Land besser im Griff als die USA oder wir Euro
päer.
Ich denke also, dass unser iShares China in den kommenden Wochen noch ein wenig wei
ter steigen wird und wir dann zu höheren Kur
sen verkaufen können, wir bleiben also vorerst dabei.
Apple
Marge vor Marktanteil
Do, 17. Oktober um 10:39 Uhr
Diese Woche wurde bekannt, dass Apple die Bestellungen der "Billigversion" des iPhone 5C zurückgefahren hat. Das 5C ist alles andere als billig, und die Kunden nutzen die Differenzie
rung offensichtlich dazu, sich mit dem iPhone 5S abzusetzen, denn das 5S verkauft sich wie warme Semmeln. Hierin manifestiert sich der Eindruck, dass Apple eben doch ein Anbieter von Luxusartikeln ist, hohe Margen realisiert und nicht auf große Marktanteile mit niedriger Marge schielt.
Auch die Verpflichtung von Angela Ahrendts unterstreicht diesen Eindruck. Ahrendts ist CEO von Burburry, der britischen Modefirma mit edlen Anzügen. Bei ihrem Amtsantritt bei Burburry hatte das Unternehmen die Richtung verloren: Man wollte auf zu vielen Märkten mit
spielen und riskierte damit das edle Image.
Ahrendts verkaufte eine Reihe von Geschäfts
bereichen und entwickelte die Kernmarke zurück zu der hochpreisigen, exklusiven Mar
ke, die sie zuvor einmal war.
Besondere Lorbeeren hat sie sich durch die Kombination des Online- mit dem Offline-Geschäft verdient. So sind die Offline-Geschäfte mit iPads ausgestattet, über die Kunden im Laden weitere Infos einsehen können. Wer ein Klei
dungsstück mit in die Umkleide nimmt, bekommt dort dann automatisch weitere Infor
mationen zu diesem Kleidungsstück ange
zeigt. Ermöglicht wird dies durch einen RF-Chip, der in die Kleidung eingenäht ist und ein Signal aussendet, dass in der Kabine das ent
sprechende Video startet.
Die regelmäßig im Rahmen von Modeshows stattfindende Vorstellung neuer Kollektionen findet nun nicht mehr hinter verschlossenen Türen statt, sondern wird live ins Internet aus
gestrahlt. Jeder kann dabei sein. Und die Kol
lektion ist dann nicht erst ein halbes Jahr spä
ter verfügbar, wie es eben üblich ist, sondern sofort. Die Vorstellung neuer Kollektionen kann also weltweit live mit geschaut werden und direkt im Anschluss kann dann online bestellt werden. Eine kleine Revolution in der
ter verfügbar, wie es eben üblich ist, sondern sofort. Die Vorstellung neuer Kollektionen kann also weltweit live mit geschaut werden und direkt im Anschluss kann dann online bestellt werden. Eine kleine Revolution in der