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(1)

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DWS Euro Reserve DWS Rendite Garant DWS Rendite Optima DB SF Liquidity DB Sterling Liquidity DWS US Dollar Reserve

DWS Investment S.A.

* INVESTMENTS

(2)

DWS Euro Reserve

DWS Rendite Garant

DWS Rendite Optima

DB SF Liquidity

I

DB Sterling Liquidity

DWS US Dollar Reserve

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(3)

Inhalt

Halbjahresberichte 2004 vom 1 . I -2004 bis 30.6.2004

Hinweise

Mehr Transparenz fur Anleger Hinweise fur osterreichische Anleger

Halbjahresberichte Geldmarktnahe Fonds DWS Euro Reserve DWS Rendite Garant DWS Rendite Optima DB SF Liquidity DB Sterling Liquidity DWS US Dollar Reserve

Vermögensaufstellungen zu den Halbjahresberichten

6

10

(4)

Hinweise

Die in diesem Bericht genannten Sondervermögen sind Fonds nach Luxemburger Recht.

Wertentwicklung

Der Erfolg einer Investinentfondsanlage wird an der Wertentwicklung der Anteile gemessen Als Basis fur die Berechnung der Wertentwtcklung werden die Anteilwerte (=Rucknahme- preise) herangezogen, unter Hiqzurech- nung zwischenzeitlicher Ausschuttun- gen, die z. B im Rahmen der Invest- nientkonten bei der DWS kostenfrei reinvestiert werden Angaben zur bisherigen Wertentwtcklmg erlauben keine Prognosen fur die Zukunft.

Alle Grafik- und Zahlenangaben geben den Stand vom 30. Juni 2004 wieder. Die Texte wurden am 30. Juli 2004 abgeschlossen

Verkaufsprospekte

Der Kauf von Fondsantetlen erfolgt auf der Basis des zft gultigen Prospekts und Verwaltungsreglements, erganzt durch den jeweiligen letzten gepruften Jahresbericht und zusatzlich durch den jeweiligen Halbjahresbericht, falls ein solcher jungeren Datums als der letzte Jahresbericht vorliegt.

Ausgabe- und Rücknahmepreise Die jeweils gulttgen Ausgabe- und Rucknahmepreise sowie alle sonstigen Informationen fur die Anteilinhaber konnen jederzeit am Sitz der Verwal- tungsgesellschaft, der Depotbank sowie bei den Zahlstellen erfragt werden Daruber hinaus werden die Ausgabe- und Rucknahmepreise in jedem Vertriebsland in geeigneten Medien (z B Internet, elektronische Informationssysteme, Zeitungen, etc

)

veroffe nt I ic ht

2

(5)

Mehr Transparenz für Anleger

Hinweise zur pauschalen Vergütung

Die DWS hat tur ihre Fonds zum 1 Januar 2003 eiric Vergutung einge- fuhrt, die das dem Fonds belastete Entgelt der Fondsverwaltung

iri

Prozent des durchschnittlichen Fondsve-mo- gens festlegt Aus dieser Verguuiy werden insbesondere die Verwaltungs- gesellschaft, das Fondsmanagement, der Vertrieb c;nd die Depotbank bem h!t

Diese Veryutung wird regelmaRig in dor Ertrags und Aufwandsrechnung der Fonds ausgewiesen Die Armleger haben damit eine klar kalkulierbare

Größe für die laufende Belastung des Fondsvermögens aus der Geschäfts- tätigkeit des Fonds (stehe untenstehen- de Ubersicht). Nicht Bestandteil dieser Vergütung sind insbesondere die im

Zusammenhang mit dein Erwerb und der Veräußerung von Vermögensgegen- ständen entstehenden Kosten sowie die taxe d'abonnement. Details zur neuen Vergütungsstruktur sind

im

aktue!len Verkaufsprospekt geregelt.

Fonds Vergütung in % p.a.

DWS Euro Reserve 0,60

DWS Rendite Garant 0.60

DWS Rendite Optima* 0,65

DB SF Liquidity" 0.55

DB Sterling Liquidity" 0.55

DWS US Dollar Reserve 0,60

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Wertentwicklung der Fonds iiber verschiedene Anlagezeitraume

Fonds

DWS Euro Reserve DWS Rendite Garant DWS Rendite Optima DB SF Liquidity (in CHF) DB Sterling Liquidity (in GBP) DWS US Dollar Reserve (in USD)

-

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Anlagezeitraum 1 Jahr 3 Jahre

1,8% 9,3%

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1.9% 7,7%

0.1% 2.6%

3,9% 13,19'0

1.0% 4.6%

Auflegungsdatum 5 Jahre 10 Jahre

17,6% 43.5% 14.07.1988 15,146 35.8% 15.07.1991 15,1% 29,3% * 03.09.1996

7.70/0 22.49'e 15.07.1991 27.5% 76,396 22.11.1990 17.0% 47.9% 10.12.1992

Sidw 30 F 2004

(6)

Hinweise für Österreichische Anleger

Zahl- und Vertriebsstelle in Österreich ist Deutsche Bank AG

Filiale Wien

Hohenstaufengasse 4 A-1013 Wien

Bei dieser Steile können

die Rückgabe der Anteile durchgeführt bzw. Rückgabeanträge eingereicht werden, Sie sämtliche Informationen, wie Verkaufsprospekte samt Vertragsbedingungen, Rechenschafts- und Halbjahresberichte, sowie die Ausgabe- und Rücknahmepreise erhalten und sonstige Angaben und Unterlagen erfragen bzw. einsehen,

Zahlungen an die Anteilinhaber verlangt werden.

Von den in diesem Bericht aufgeführten Fonds ist der DWS Rendite Optima zum Vertrieb in dsterreich zugelassen.

4

(7)

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(8)

Geldmärkte

Niedrige Zinsen in Euroland Im Zuge der weltweit zunehmenden Konjunkturdynamtk blieb Euroland ge- genuber anderen Regionen zuruck, da die immer noch schwache Binnennach- frage das Wachstum bremste Vor die- sem Hintergrund hielt die Europäische Zentralbank (EZB) ihren geldpolitischen Lockerungskurs bei und nahm

-

unter Beibehaltung des Leitzinsniveaus von 2,00% - bis Ende Juni 2004 eine abwar- tende Hdltung ein. Die Kurzfristzinsen in Euroland bewegten sich

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ersten tlalblahr 2004 um die 2%-Marke

US-Leitzinsen moderat erhöht In den USA führte der insgesarrt kräftt- ge Wirtschaftsaufschwung insbesonde- re seit Marz zunehmend zu einer Bele- bung des Arbeitsmarktes Mit Blick auf den zuletzt noch moderaten Inflations- anstieg hat die US-Notenbank (FED) den historisch niedriger) Leitzins - w i e von den Marktteilnehmern bereits im Vor- feld erwartet

-

Ende Juni 2004 um einen

Viertelprozentpunkt auf 1.25% angeho- ben Im Vorfeld der erwarteten Zinser- hohung stiegen die US-Geldmarktzinsen von 0.9 auf 1,3%

Nach seiner Kursschwache in 2002 und 2003 konnte sich der US-Dollar im 1 . Halbjahr 2004 gegenuber de-n Euro etwas erholen (+3,7%) Maßgeblich hierfur waren das im Vergleich zu Euro- land robustere US-Wirtschaftswachs- tum sowie der erwartete Zinsanstieg in den USA, wenngleich das US-Zwillings- defizit in Budge: und Leistungsbilanz weiterhin belastete

Neben der deutlichen Konjunkturbele- bung, verbunden mit aufkommenden Inflationserwartungen, haben insbeson- dere die gestiegenen lmmobilienpreise sowie hohe Korsumausgaben in Groß- britannien die Bank von England veran- lasst, den Leitzins

im

1, Halbjahr 2004 in drei Schritten von 3,75% auf 4.5%

deutlich anzuheben.

Leichter Zinsanstieg in 2004 auf weiterhin niedrigem Niveau*

7.0%

6,0%

USA

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OI,Plle- * Geldmsrktsatze

Thumaur! F l r ~ a r m a l D a t a s t r e m lDiuimonatsgoldl

Die Schweizer Wirtschaft hat sich deut- lich erholt, gestutzt von der Binneri- als auch von der Exportnachfrage. Um Infla- tionsrisiken zu mindern, hat die Schwei- zer Natiorialbank am 17 Juni 2004 ihre Geldpolitik leicht gestrafft. Sie erhohte die Obergrenze ihres Zielkorridors fur den 3-Monats-Libor um 0,25%-Punkte auf 1 % und verlagerte den Leitzins wieder in die Mitte des Korridors auf 0,5% (zuvor. 0,25%) Die Kurzfristzin- Sen stiegen von 0,26 auf 0,50%

6

(9)

Geldmarktnahe Fonds

Garantiewerte der Fonds

DB SF Liquidity, DB Sterling Liquidity, DWS Rendite Garant und

DWS Rendite Optima

L? e Vews :ucgsgesel:schaf: bietet der An e q e ~ e ne -al!~:ahrlich bzw.

pr.rlic.:

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30. Juvi 2004 uhertraferi die Fonds LIB Sk

Lic:Jidity

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L!ciu.diry rrlt eiiern Ruci;whr-,epreis vot-i CHE 146.62

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GBF' 72.00 deri jeweiligeri Garatnewet-t von

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DVVS Heid:te Optima lagen m:t c :icrii

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CHF 145.15. DB S:orli:ig L,q;id;t\i GBP 72,00, D\/VS Hend.te Garant FLJR 69.49 u n d UWS HendJti: Optima EUR 63,90.

r:r"epre s von t l J H 69.50 hzw.

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WKN

ISlN LlJ0034353002

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Anlagepolitik zinsliche We:tpapi

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An!agen

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Foridswa!) ^(Ung

Durchschngttliche Iinsbindtjng in Jahren Durchsch:i,t:licbc Rendite"

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Strukt!ir der Anlagen i r r PoKfolio:

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(10)

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(11)

Inhalt

DWS Euro Reserve DWS Rendite Garant DWS Rendite Optima DB SF Liquidity

DB Sterling Liqiiidity DWS US Dollar Reserve

11

16

20

24

27

30

(12)

DWS Euro Reserve

Vermögensaufstellung zum 30.6.2004

Asket 2003i2005

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DWS Euro Reserve

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(14)

DWS Euro Reserve

WmpDIelbOlBChnbfig

Stuck

1

Optionsrechte

Absicherung von Bestanden Devisenterminkontrakte IVerkaufl Offene Positionen

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Absicherung schwebender Verbindlichkeiten Devisenterminkontrakte IKauf)

Optlonsscheine

Optionsscheine auf Devisen

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13

(15)

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Erläutelungsn der MarktxMiissel Terminbörsen

ELFEX CE = EJ<EX 3aLtscil:rr

I

^Fußnoten

5' v a r i a ~ r Lnssjtz

Während des Barichtszeitraums abgeschlossene Geschäfte, soweit sie nicht meht in &r ~ennagensaufstellung erscheinen

Kaufe und Verkaufe i n Wertpapieren und Schuldscheindarlehen (Marktzuordnung zum Berichtsstichtag)

4.00 4 Nykredlt S INK 53 20C2U30C . . LtlR

2003/2005 EUß

2,452 "( ROZK T,v.j Se: 12/L'~:> il Re MTN

In organisierte Märkte einbezogene Wertpapiere Verzinsliche Wertpapiere

2 !:I "h 3e:irsche Schiffsoaik Ausg 4:% E l j R

4.375 "4 Landesbank bachsec FF C !51 clln 2 50 "'. Munchener tlypcltpererhank

OPF R 592 F V R

23 cccl 13 ,255

Neuemissionen

Zulassung zum amtlichen Handel Vorgesehen Verzinsliche Wertpapiere

2.875 ;r CEPFA AZS RANK Eag S 7!):Xl2CC7 F V 9 4(: (!CC L 3 (:!!U Einbeziehung in organisierte Märkte vorgesehen

Verzinsliche Wertpapiere

2 095 ';: M ~ c k l e n ~ u r q - \ : c l p s ~ n e r i I5 03 .? i tUW

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Nichtnotierte Wertpapiere Verzinsliche Wertpapiere

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2 0 0 3 I i 0 0 ~ 5, ELH

lnvcstmentantcile

Gruppeneigene lnvestmentanteile

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Wertpapier-lnvestmentanteile

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(16)

Derivate (in Opaning-Tramakti~nen umgswtrts Volumina, bei Optiod&elnm Angabs dor Käufs und Vorkiiufs) ^'

Terminkontrakte

Devisenterminkontrakte (Verkauf1 Verkauf von Devisen auf Termin l;

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Optionsrechte

Optionsrechte auf Zinsderivate Optionsrechte auf Zinsterminkontrakte

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(17)

DWS Rendite Garant

Vermögensaufstellung zum 30.6.2004

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DWS Rendite Garant

Absicherung von Beständen Devisenterminkontrakte (Verkauf) Offene Positionen

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17

(19)

DWS Rendite Garant

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(20)

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Kaufe und Verkäufe in Wertpapieren und Schuldscheindarlehen (Markzuordnung zum Bsrichtsstichtagl -. . . .

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Amtlich gehandelte Wertpapiere Verzinsliche Wertpapiere

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19

(21)

DWS Rendite Optima

Vermögensaufstellung zum 30.6.2004

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(22)

DWS Rendite Optima

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(23)

DWS Rendite Optima

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(24)

DWS Rendite Optima

Während des Berichtszeitraums abgeschlossene Geschäfte. soweit sie nicht mehr In'der'~e~ogensa~stmIlung erscheinen

Kaufe und Verkaufe in Wertpapieren und Schuldscheindarlehen (Marktzuordnung zum Bcnchtsstichtag)

Amtlich gehandeltc Wertpapiere Verzinsliche Wertpapiere

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(25)

DB SF Liquidity

Vermögensaufstellung zum 30.6.2004

Amtlich gehandelte Wertpapiere Verzinsliche WeKpapiere

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In organisierte Märkte einbezogene Wertpapiere Verzinsliche Wertpapiere

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(26)

DB SF Liquidity

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Devisen-Derivate F-rdmingir, I rrhindli-bk-itrr Absicherung von Bestanden Devisenterminkontrakte (Verkauf) Gffene Positionen

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Bankguthaben, Geldmarktpapiere und Geldmarlttfonds

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Terminbörsen

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Fußnoten ,. - -

25

(27)

DB SF Liquidity

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Während des Berichtszeitraums abgeschlossen# Geschäh, soweit dknidhf mehr &&%@n6gens&steiIu~~rrschdnen

Käufe und Verkäufe in Wertpapieren und Schuldscheindarlehen (Marktzuordnung zum Berichtsstichtagl

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Amtlich gehandelte Wertpapiere

1 C"

Derivata (In OponlngTransaLtlonrn umgoaetzte Volumina, bei Optionsscheinsn Angab. dar KBufe und VorUuhl

\::ix,=n :n I!)CL

Terminkontraktc Absicherung von Beständen Devisenterminkontrakte (Verkauf1 Verkauf von Devisen auf Termin t u - o

Jal;en,sLlhe k ~ h

(28)

DB Sterling Liquidity

Vermögensaufstellung zum 30.6.2004

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27

(29)

DB Sterling Liquidity

Absicherung von Bestanden Devisenterminkontrakte IVerksufl Offene Positionen

F I = t 6 1 k11-

I Bankguthaben, Geldmarktpapiere und Geldmarktfonds

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(30)

DB Sterling Liquidity

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... . . . ...

Während des Berichtszeitraums abgeschlossene Geschafte, soweit sie nicht mehr in &~VennÖgensaufstdlung ersoheinen

Kiiufe und Verkaufe in Wertpapieren und Schuldscheindarlehen (Marktzuordnung zum Berichtsstichtag)

Amtlich gehandelte Wertpapiere Verzinsliche Wertpapiere

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Oorivato (In Openlnglhmakrronen umgesetzte Volumina, bei Optiomcheinsn Angabe der Mufo und Verkaufe)

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Devisenterminkontrakte (Verkauf1 Verkauf von Devisen auf Termin

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(31)

DWS US Dollar Reserve

Vermögensaufstellung zum 30.6.2004

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(32)

DWS US Dollar Reserve

In organisierte Märkte einbezogene Wertpapiere verzinsliche Wenpapiere

Optionsrechte

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Absicherung von Bestanden Devisenterminkontrrkte (Verkauf]

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Bankguthaben, Geldmarlrtpapiere und Geldmarktfonds s:Lc<

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(33)

DWS US Dollar Reserve

Erläuterungen zu den vsrwsndetsn Werrpapirrkufson, D w l w n k u m o n und MsrLhättm

Erlauterungen dor Morlrwchlliswl

I Terminbbrsen

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ldprYermi!#gwrorufstellung erscheinen

Kaufe und Verkaufe in Wertpapieren und Schuldscheindarlehsn (Marktzuordnung zum Berichtsstichtag) .-- - .

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Amtlich gehandelte Wertpapiere Verzinsliche Wertpapiere

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Derivate (in OpwinpTmsaktionon umgasetzt. \ l o l u m l ~ , bel Optb-en

Optionsscheine

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Absicherung von schwebenden Verbindlichkeiten Optionsscheine auf Devisen

Währungs-Optionsscheine

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In organisierte Märkte einbezogene Wertpapiere Andere Wertpapiere

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Absicherung von Beständen Devisenterminkontrale Werkauf) Verkauf von Devisen auf Termin Japariiriha Ycm

Optionsrechte

Optionsrechte auf Zinsderivats Optionsrechte auf Zinsterminkontrakte Cska I':? :,r-kai.foctiown (Put) ( ß a s i s w n e Euro-Schatz-Future lOpt >I',.

(34)

Verwaltungsgesellschaft Beratender Anlageausschuss Vertriebs-, Zahl- u n d lnformationsstellen

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II?Ves~lmeI': 5.4.

2, Bo:ilcva:d K w i - a d A d c w CI

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E,;enkap,tal per 30.6.2004: 109 M o I-IJH

Vorsi:zende:

Udo Bchrcnwa dt r r a r k f i i r t ap- M a i r

L U X E M B U R G

D e ~ t s c k e b 1 . r Li.xe-ho!irg 5.A 2, Bou'evzru Konrdc AUCI~LCI.

L - I 11 5 Ldxcn-luurg Axel-Giinter Uenkner

G e s c t l a f t s f m r e r der DVCS I r v e s t . - \ e v CrnbH.

F;arikid.t n-n Mairi

Verwaltungsrat D ELJTSCH LAN D

DeLtsche Back AG TeLrLsavlage I:!

D-60325 F r w k i L r t a~:-~ M a i n und dcrc.1 F Iialcn K l a ~ s Kalderriorye,;

GesctGdtsführer de, DWS Irivestriierit GrnbH.

F , a x f d r t an1 Ma '1

I I e m e r t M c w Geschafts'Ll-rer der D c u t s c k A s s c t Mariage(--c.1:

Invest-ertgesellschRt; rnht I, Frank5.r: a m Mar

O S T E R R E I C H Deutscl?c E a w AG Filia!e W i e n Hohenstautengasse 4 A 1013 Wieo R x o ' Syrrirriai<

G e s c i a f t s f d i : e - c e r DWS Firiariz Service G m b H Fiarikfurt a-' M a x i

Klaus-M c.iael Vogel M i t g : i e u der G e s c v i ' t s l e : m g c e . Deutsche B o r k LLxe:;iboury S.A., L.ixerr-iuu rg

SCHWEIZ

Deutsche Barik (SLisse) S.A 3. placc dos B c r u ~ c s CH-1201 Geneve

Oliver B e h r e i s

Geschäftsti.krerdes Verwal:i.rgs-ars-mtc ied der L ) L " l i v e s t m e n t S.A ,

Luxer7'bd.y

Deiirsche Rank (Schwei7) AG B a w w f q u a i 9/11

CH-8001 Zurick

Geschäftsführung

Fondsmanager

DWS Finarir-Service G-+H Mainzer LandsrraRe 1/8-190 D-60327 Frai-kfbrt a m M a l r

PORTUGAL

D e i . t s c w Eai;k de Investimento S.A.

Hda Castllbo 20, Apartado 21 103 P-1750 C Shoa

K a l ~ s - M chael Vogel

Ccscha'tsfijhicridct; Vorwa t d r y r a t s - l i t g l ec

Abschlussprüfer

FRANK R

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t 1 Societe GArArale 29. Boulevard Hauss-x.i.1 F-75009 Paris

Depotban k BELGIEN

DeJ:sche Bank N.V./S.A 13-15, Avenue Msrnik 13-1000 t3r.ixel'es DeLtsckc Ea:-i< LLxerribuu!y S.A

2. Boi.levzl-c K o r r x Adoriauer L-1 1 15 LJxelnoLrc

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