Schriften zu Immobilienökonomie und Immobilienrecht

(1)

Schriften

zu Immobilienökonomie und Immobilienrecht

Herausgeber:

I RE IBS International Real Estate Business School

Prof. Dr. Sven Bienert

Prof. Dr. Stephan Bone-Winkel Prof. Dr. Kristof Dascher Prof. Dr. Dr. Herbert Grziwotz Prof. Dr. Tobias Just

Prof. Gabriel Lee, Ph. D.

Prof. Dr. Kurt Klein

Prof. Dr. Jürgen Kühling, LL.M.

Prof. Dr. Gerit Mannsen

Prof. Dr. Dr. h.c. Joachim Möller Prof. Dr. Karl-Werner Schulte HonRICS Prof. Dr. Wolfgang Schäfers

Prof. Dr. Steffen Sebastian Prof. Dr. Wolfgang Servatius Prof. Dr. Frank Stellmann Prof. Dr. Martin Wentz

Band 85

Jessica Ruscheinsky

Evaluating Sentiment in Real Estate Markets by Means of Textual

Analysis

(2)

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Jessica Ruscheinsky

Evaluating Sentiment in Real Estate Markets

by Means of Textual Analysis

(4)

Die Deutsche Bibliothek – CIP Einheitsaufnahme Jessica Ruscheinsky

Evaluating Sentiment in Real Estate Markets by Means of Textual Analysis Regensburg: Universitätsbibliothek Regensburg 2018

(Schriften zu Immobilienökonomie und Immobilienrecht; Bd. 85) Zugl.: Regensburg, Univ. Regensburg, Diss., 2018

ISBN 978-3-88246-388-1

© IRE|BS International Real Estate Business School, Universität Regensburg Verlag: Universitätsbibliothek Regensburg, Regensburg 2018

Zugleich: Dissertation zur Erlangung des Grades eines Doktors der Wirtschaftswissenschaften, eingereicht an der Fakultät für Wirtschaftswissenschaften der Universität Regensburg

Tag der mündlichen Prüfung: 30.Mai 2018

Berichterstatter: Prof. Dr. Wolfgang Schäfers

Prof. Dr. Tobias Just

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

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

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𝑆𝑄 = 𝑝𝑜𝑠𝑖𝑡𝑖𝑣𝑒 ℎ𝑒𝑎𝑑𝑙𝑖𝑛𝑒𝑠

𝑝𝑜𝑠𝑖𝑡𝑖𝑣𝑒 ℎ𝑒𝑎𝑑𝑙𝑖𝑛𝑒𝑠 + 𝑛𝑒𝑔𝑎𝑡𝑖𝑣𝑒 ℎ𝑒𝑎𝑑𝑙𝑖𝑛𝑒𝑠

(26)

𝑁𝐶𝑜𝑢𝑛𝑡 = 𝑛𝑒𝑔𝑎𝑡𝑖𝑣𝑒 ℎ𝑒𝑎𝑑𝑙𝑖𝑛𝑒𝑠 𝑛𝑢𝑚𝑏𝑒𝑟 𝑜𝑓 ℎ𝑒𝑎𝑑𝑙𝑖𝑛𝑒𝑠

𝑃𝐶𝑜𝑢𝑛𝑡 = 𝑝𝑜𝑠𝑖𝑡𝑖𝑣𝑒 ℎ𝑒𝑎𝑑𝑙𝑖𝑛𝑒𝑠

𝑛𝑢𝑚𝑏𝑒𝑟 𝑜𝑓 ℎ𝑒𝑎𝑑𝑙𝑖𝑛𝑒𝑠

(27)

0,00 0,10 0,20 0,30 0,40 0,50 0,60

1.000,00 3.000,00 5.000,00 7.000,00 9.000,00 11.000,00 13.000,00 15.000,00

2005M01 2005M05 2005M09 2006M01 2006M05 2006M09 2007M01 2007M05 2007M09 2008M01 2008M05 2008M09 2009M01 2009M05 2009M09 2010M01 2010M05 2010M09 2011M01 2011M05 2011M09 2012M01 2012M05 2012M09 2013M01 2013M05 2013M09 2014M01 2014M05 2014M09 2015M01 2015M05 2015M09

REIT Real Estate Media Sentiment

(28)

𝑅𝐸𝐼𝑇

𝑆𝐼 = 𝛽 𝛽 + 𝑨

𝑅𝐸𝐼𝑇

𝑆𝐼 + 𝑩

⎝

⎜ ⎜

⎛

𝑆𝑃500 𝐷𝐼𝑆𝑃𝑂𝑁𝐼𝐶 𝐴𝐷𝑆𝐼

𝐶𝐶𝑅𝑆𝐼 𝐶𝑂𝑁𝐶𝑂𝑁

𝐶𝑟𝑖𝑠𝑖𝑠 ⎠

⎟ ⎟

⎞ + 𝑢

𝑢

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0 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000 6.000

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

(53)

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(55)

(𝑦 , 𝒙 𝟏 ), … , (𝑦 , 𝒙 𝒍 ) 𝑦 ∈

{−1,1} 𝑦 (𝒘𝒙 _𝒊 + 𝑏) − 1 ≥ 0, 𝑖 = 1, … , 𝑙

𝒘 _𝟎 𝒙 + 𝑏 = 0

𝜌(𝒘 _𝟎 , 𝑏 ) = _‖𝒘‖ =

√𝒘𝒘 𝑦 (𝒘𝒙 𝒊 + 𝑏) − 1 = 0

𝒘 ∗ 𝒘 𝑦 (𝒘𝒙 _𝒊 + 𝑏) − 1 ≥ 0, 𝑖 = 1, … , 𝑙 𝒘

𝒘 = 𝛼 𝑦 𝒙

𝛼 ≥ 0 𝛼 > 0 𝒘

𝛼

𝑊(𝚲) = 𝚲 𝟏 − 1 2 𝚲 𝑫𝚲

𝚲 ^𝑻 = (𝛼 , … , 𝛼 ) 𝚲 ^𝑻 𝒀 = 0 𝚲 ≥ 0

𝒀 = (𝑦 , … , 𝑦 )

𝐷 = 𝑦 𝑦 𝒙 𝒙 𝑖, 𝑗 = 1, … , 𝑙 𝒘 𝟎 𝒘 𝟎 𝒙 + 𝑏 = 0 𝑏

𝒙

(56)

𝑓(𝒙) = 𝑠𝑖𝑔𝑛(𝒘 _𝒐 𝒙 + 𝑏 ).

ξ ≥ 0, 𝑖 = 1, … , 𝑙 𝒘𝒘 + 𝐶 ∑ ξ 𝑦 (𝒘𝒙 𝒊 + 𝑏) ≥ 1 − ξ ξ ≥ 0

𝚲 ^𝑻 = (𝛼 , … , 𝛼 ) 𝚲 ^𝑻 𝒀 = 0 𝐶 ∗ 𝟏 ≥ 𝚲 ≥ 0

𝜙: ℝ → ℝ

𝜙(𝒙 ) = 𝜙 (𝐱 ), 𝜙 (𝐱 ), … , 𝜙 (𝐱 ), 𝑖 = 1, … , 𝑙

(𝒙 → 𝜙(𝒙)

𝑓(𝒙) = 𝑠𝑖𝑔𝑛(𝒘 _𝒐 𝜙(𝒙) + 𝑏 )

(57)

𝑃𝐼 = ∑ 𝑛𝑒𝑔𝑎𝑡𝑖𝑣𝑒 ℎ𝑒𝑎𝑑𝑙𝑖𝑛𝑒𝑠 _,

∑ 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑛𝑢𝑚𝑏𝑒𝑟 𝑜𝑓 ℎ𝑒𝑎𝑑𝑙𝑖𝑛𝑒𝑠

𝑂𝐼 = ∑ 𝑝𝑜𝑠𝑖𝑡𝑖𝑣𝑒 ℎ𝑒𝑎𝑑𝑙𝑖𝑛𝑒𝑠 ,

∑ 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑛𝑢𝑚𝑏𝑒𝑟 𝑜𝑓 ℎ𝑒𝑎𝑑𝑙𝑖𝑛𝑒𝑠

(58)

𝑆𝑄 = ∑ 𝑝𝑜𝑠𝑖𝑡𝑖𝑣𝑒 ℎ𝑒𝑎𝑑𝑙𝑖𝑛𝑒𝑠 ,

∑ 𝑝𝑜𝑠𝑖𝑡𝑖𝑣𝑒 ℎ𝑒𝑎𝑑𝑙𝑖𝑛𝑒𝑠 , + ∑ 𝑛𝑒𝑔𝑎𝑡𝑖𝑣𝑒 ℎ𝑒𝑎𝑑𝑙𝑖𝑛𝑒𝑠 ,

𝑦 𝑦

𝑦 = 𝛽 + 𝛽 𝑦 + ⋯ + 𝛽 𝑦 + 𝛼 𝑦 + ⋯ + 𝛼 𝑦 + 𝑢

(59)

𝑦 𝑦

𝒚 _𝒕 = 𝑨 _𝟎 + 𝑨 _𝟏 𝒚 _{𝒕 𝟏} + ⋯ + 𝑨 _𝒌 𝒚 _{𝒕 𝒌} + 𝑩𝑿 + 𝒖 _𝒕 .

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 

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(92)

𝑁𝐼 _𝐷 = ∑ 𝑛𝑒𝑔𝑎𝑡𝑖𝑣𝑒 𝑡𝑒𝑥𝑡 𝑒𝑛𝑡𝑖𝑡𝑦 ,

∑ 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑛𝑢𝑚𝑏𝑒𝑟 𝑜𝑓 𝑡𝑒𝑥𝑡 𝑒𝑛𝑡𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠

𝑃𝐼 _𝐷 = ∑ 𝑝𝑜𝑠𝑖𝑡𝑖𝑣𝑒 𝑡𝑒𝑥𝑡 𝑒𝑛𝑡𝑖𝑡𝑦 ,

∑ 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑛𝑢𝑚𝑏𝑒𝑟 𝑜𝑓 𝑡𝑒𝑥𝑡 𝑒𝑛𝑡𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠

(93)

𝑦 = 𝛽 + 𝛽 𝑦 + ⋯ + 𝛽 𝑦 + 𝛼 𝑦 + ⋯ + 𝛼 𝑦 + 𝑢

𝑦 = 𝐴 + 𝐴 𝑦 + ⋯ + 𝐴 𝑦 + 𝐵𝑋 + 𝑢

𝑦 = 𝛽 + 𝛽 𝑦 + ⋯ + 𝛽 𝑦 + 𝛼 𝑦 + ⋯ + 𝛼 𝑦 + 𝑢

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

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‐

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Schriften zu Immobilienökonomie und Immobilienrecht

Schriften

zu Immobilienökonomie und Immobilienrecht

Herausgeber:

I RE IBS International Real Estate Business School

Prof. Dr. Sven Bienert

Prof. Dr. Stephan Bone-Winkel Prof. Dr. Kristof Dascher Prof. Dr. Dr. Herbert Grziwotz Prof. Dr. Tobias Just

Prof. Gabriel Lee, Ph. D.

Prof. Dr. Kurt Klein

Prof. Dr. Jürgen Kühling, LL.M.

Prof. Dr. Gerit Mannsen

Prof. Dr. Dr. h.c. Joachim Möller Prof. Dr. Karl-Werner Schulte HonRICS Prof. Dr. Wolfgang Schäfers

Prof. Dr. Steffen Sebastian Prof. Dr. Wolfgang Servatius Prof. Dr. Frank Stellmann Prof. Dr. Martin Wentz

Band 85

Jessica Ruscheinsky

Evaluating Sentiment in Real Estate Markets by Means of Textual

Analysis

Jessica Ruscheinsky

Evaluating Sentiment in Real Estate Markets

by Means of Textual Analysis

Die Deutsche Bibliothek – CIP Einheitsaufnahme Jessica Ruscheinsky

Evaluating Sentiment in Real Estate Markets by Means of Textual Analysis Regensburg: Universitätsbibliothek Regensburg 2018

(Schriften zu Immobilienökonomie und Immobilienrecht; Bd. 85) Zugl.: Regensburg, Univ. Regensburg, Diss., 2018

ISBN 978-3-88246-388-1

ISBN 978-3-88246-388-1

© IRE|BS International Real Estate Business School, Universität Regensburg Verlag: Universitätsbibliothek Regensburg, Regensburg 2018

Zugleich: Dissertation zur Erlangung des Grades eines Doktors der Wirtschaftswissenschaften, eingereicht an der Fakultät für Wirtschaftswissenschaften der Universität Regensburg

Tag der mündlichen Prüfung: 30.Mai 2018

Berichterstatter: Prof. Dr. Wolfgang Schäfers

Prof. Dr. Tobias Just

Table of Contents

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𝑆𝑄 = 𝑝𝑜𝑠𝑖𝑡𝑖𝑣𝑒 ℎ𝑒𝑎𝑑𝑙𝑖𝑛𝑒𝑠

𝑝𝑜𝑠𝑖𝑡𝑖𝑣𝑒 ℎ𝑒𝑎𝑑𝑙𝑖𝑛𝑒𝑠 + 𝑛𝑒𝑔𝑎𝑡𝑖𝑣𝑒 ℎ𝑒𝑎𝑑𝑙𝑖𝑛𝑒𝑠

𝑁𝐶𝑜𝑢𝑛𝑡 = 𝑛𝑒𝑔𝑎𝑡𝑖𝑣𝑒 ℎ𝑒𝑎𝑑𝑙𝑖𝑛𝑒𝑠 𝑛𝑢𝑚𝑏𝑒𝑟 𝑜𝑓 ℎ𝑒𝑎𝑑𝑙𝑖𝑛𝑒𝑠

𝑃𝐶𝑜𝑢𝑛𝑡 = 𝑝𝑜𝑠𝑖𝑡𝑖𝑣𝑒 ℎ𝑒𝑎𝑑𝑙𝑖𝑛𝑒𝑠

𝑛𝑢𝑚𝑏𝑒𝑟 𝑜𝑓 ℎ𝑒𝑎𝑑𝑙𝑖𝑛𝑒𝑠

0,00 0,10 0,20 0,30 0,40 0,50 0,60

1.000,00 3.000,00 5.000,00 7.000,00 9.000,00 11.000,00 13.000,00 15.000,00

REIT Real Estate Media Sentiment

𝑅𝐸𝐼𝑇

𝑆𝐼 = 𝛽 𝛽 + 𝑨

𝑅𝐸𝐼𝑇

𝑆𝐼 + 𝑩

⎝

⎜ ⎜

⎛

𝑆𝑃500 𝐷𝐼𝑆𝑃𝑂𝑁𝐼𝐶 𝐴𝐷𝑆𝐼

𝐶𝐶𝑅𝑆𝐼 𝐶𝑂𝑁𝐶𝑂𝑁

𝐶𝑟𝑖𝑠𝑖𝑠 ⎠

⎟ ⎟

⎞ + 𝑢

𝑢

0 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000 6.000

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

(𝑦 , 𝒙 𝟏 ), … , (𝑦 , 𝒙 𝒍 ) 𝑦 ∈

{−1,1} 𝑦 (𝒘𝒙 𝒊 + 𝑏) − 1 ≥ 0, 𝑖 = 1, … , 𝑙

𝒘 𝟎 𝒙 + 𝑏 = 0

𝜌(𝒘 𝟎 , 𝑏 ) = ‖𝒘‖ =

√𝒘𝒘 𝑦 (𝒘𝒙 𝒊 + 𝑏) − 1 = 0

𝒘 ∗ 𝒘 𝑦 (𝒘𝒙 𝒊 + 𝑏) − 1 ≥ 0, 𝑖 = 1, … , 𝑙 𝒘

𝒘 = 𝛼 𝑦 𝒙

{−1,1} 𝑦 (𝒘𝒙 _𝒊 + 𝑏) − 1 ≥ 0, 𝑖 = 1, … , 𝑙

𝒘 _𝟎 𝒙 + 𝑏 = 0

𝜌(𝒘 _𝟎 , 𝑏 ) = _‖𝒘‖ =

𝒘 ∗ 𝒘 𝑦 (𝒘𝒙 _𝒊 + 𝑏) − 1 ≥ 0, 𝑖 = 1, … , 𝑙 𝒘

𝚲 ^𝑻 = (𝛼 , … , 𝛼 ) 𝚲 ^𝑻 𝒀 = 0 𝚲 ≥ 0

𝑓(𝒙) = 𝑠𝑖𝑔𝑛(𝒘 _𝒐 𝒙 + 𝑏 ).

𝚲 ^𝑻 = (𝛼 , … , 𝛼 ) 𝚲 ^𝑻 𝒀 = 0 𝐶 ∗ 𝟏 ≥ 𝚲 ≥ 0

𝑓(𝒙) = 𝑠𝑖𝑔𝑛(𝒘 _𝒐 𝜙(𝒙) + 𝑏 )

𝑃𝐼 = ∑ 𝑛𝑒𝑔𝑎𝑡𝑖𝑣𝑒 ℎ𝑒𝑎𝑑𝑙𝑖𝑛𝑒𝑠 _,

𝒚 _𝒕 = 𝑨 _𝟎 + 𝑨 _𝟏 𝒚 _{𝒕 𝟏} + ⋯ + 𝑨 _𝒌 𝒚 _{𝒕 𝒌} + 𝑩𝑿 + 𝒖 _𝒕 .