• Keine Ergebnisse gefunden

QuerschnittsgruppepapersArbeit und Ökologie # QDFKKDOWLJHU # (QWZLFNOXQJ 0# XQG # %HWULHEVSURMHNWH]X *HZHUNVFKDIWHQ # XQG # gNRORJLH)RUVFKXQJV

N/A
N/A
Protected

Academic year: 2022

Aktie "QuerschnittsgruppepapersArbeit und Ökologie # QDFKKDOWLJHU # (QWZLFNOXQJ 0# XQG # %HWULHEVSURMHNWH]X *HZHUNVFKDIWHQ # XQG # gNRORJLH)RUVFKXQJV"

Copied!
68
0
0

Wird geladen.... (Jetzt Volltext ansehen)

Volltext

(1)

Redaktion: Joachim Beerhorst/Anneli Rüling

Querschnittsgruppe

3<<0834

*HZHUNVFKDIWHQ#XQG#gNRORJLH )RUVFKXQJV0#XQG#%HWULHEVSURMHNWH

]X#QDFKKDOWLJHU#(QWZLFNOXQJ

+'RNXPHQWDWLRQ,

,*#0HWDOO2:=%

:,66(16&+$)76=(17580#%(5/,1 )h5#62=,$/)256&+81*

(2)

4XHUVFKQLWWVJUXSSH#Ä$UEHLW#)#gNRORJLH³

Im WZB sind auf Initiative des Präsidenten „Querschnittsgruppen“ zu Themen eingerichtet worden, die in mehreren Abteilungen bearbeitet werden und abtei- lungsübergreifend besondere Aufmerksamkeit verdienen. Bestehende For- schungsansätze und Forschungsarbeiten werden neu ausgerichtet auf wissen- schaftliche Zusammenhänge hin, deren Erforschung von der Verknüpfung unter- schiedlicher abteilungsspezifischer Kompetenzen profitieren kann. In Quer- schnittsgruppen werden auf Zeit problembezogene Forschungskooperationen or- ganisiert.

Die Querschnittsgruppe Arbeit & Ökologie konzentriert ihre Aktivitäten in den Jahren 1998 und 1999 auf ein Forschungsprojekt, das soziale und arbeitspoliti- sche Aspekte in ihrer Wechselwirkung mit zentralen Elementen von unterschied- lich akzentuierten Nachhaltigkeitskonzepten zum Untersuchungsgegenstand hat.

Es wird in einem Forschungsverbund mit den Kooperationspartnern Deutsches Institut für Wirtschaftsforschung (DIW) und Wuppertal Institut für Klima, Umwelt, Energie (WI) durchgeführt und von der Hans-Böckler-Stiftung (HBS) gefördert.

An dem Projekt „Arbeit + Ökologie“ beteiligen sich seitens des WZB Wissen- schaftler und Wissenschaftlerinnen aus sechs Forschungseinheiten. Eckart Hil- debrandt (Abteilung „Regulierung von Arbeit“) und Helmut Weidner (Abteilung

„Normbildung und Umwelt“) koordinieren die Querschnittsgruppe und leiten das Forschungsprojekt, an dem auch externe Experten beteiligt sind.

Über die Arbeitsergebnisse wird fortlaufend in WZB-discussion-papers informiert.

Eine Übersicht der bisher erschienenen Papiere findet sich am Ende des vorlie- genden papers.

Weitere Projektinformationen sind im Internet unter http://www.wz-berlin.de/aoe/

und http://www.a-und-oe.de erhältlich.

(3)

9HUEXQGSURMHNW#Ä$UEHLW#.#gNRORJLH³

Die Gewerkschaften haben im DGB-Grundsatzprogramm von 1996 die Gestal- tung einer nachhaltigen Entwicklung zu einer wichtigen Aufgabe erklärt. Ihre Su- che nach einer sozial-ökologischen Reformstrategie steht unter der Prämisse, daß ökonomische, ökologische und soziale Nachhaltigkeitsziele gleichwertig verfolgt werden müssen, wobei erhebliche Defizite bei der Berücksichtigung der sozialen Dimension von Nachhaltigkeitskonzepten konstatiert werden.

Vor diesem Hintergrund haben sich die drei Forschungsinstitute DIW, WI und WZB mit ihren jeweils spezifischen fachlichen Kompetenzbereichen zum For- schungsprojektverbund „Arbeit + Ökologie“ zusammengetan. Dessen Hauptziel ist es, soziale und arbeitspolitische Aspekte in ihrer Wechselwirkung mit zentra- len Elementen von unterschiedlich akzentuierten Nachhaltigkeitskonzepten zu untersuchen. Damit soll die Diskussion in Deutschland mit neuen Aspekten be- lebt und den Gewerkschaften eine fundierte Grundlage für ihren Strategiebil- dungsprozeß geboten werden.

Dabei wird sich das Forschungsprojekt auf drei Leitfragestellungen konzentrie- ren: (1) das Verhältnis zwischen den sozialen Implikationen von Nachhaltigkeits- strategien und gewerkschaftlichen Zielen, (2) die Bausteine einer sozial-ökologi- schen Reformstrategie und (3) die Rolle der deutschen Gewerkschaften in einem gesellschaftlichen Nachhaltigkeitsdiskurs.

Das Projekt ist in die folgenden drei, zeitlich gestaffelten Phasen gegliedert:

Querschnittsanalysen: Sie dienen der Erfassung und Klärung der vielfältigen Wechselbeziehungen zwischen Nachhaltigkeit und Arbeit, die sich aus ökonomi- scher, sozialer und ökologischer Sicht ergeben. Hierbei wird es auf der Makro- ebene etwa um Fragen von Wirtschaftswachstum, Beschäftigungsentwicklung, sozialer Sicherheit und Ressourcenverbrauch gehen; auf der Mikroebene werden neue Arbeitsverhältnisse und Arbeitszeiten, das Verhältnis von formeller und in- formeller Arbeit sowie sozial-ökologische Innovationspotentiale untersucht. Die Analyseergebnisse sollen Grundlagen für die Beurteilung von Szenarien schaffen und der Formulierung von Strategien dienen.

Szenarioanalysen: Um dem Spektrum verschiedener Positionen in der Nachhal- tigkeitsdiskussion gerecht zu werden, sollen zwei unterschiedliche Nachhaltig- keitsszenarien entwickelt und analysiert werden. Das sogenannte ökonomisch- soziale Szenario (DIW) geht von der ökonomischen Kritik an der vorherrschen- den Wirtschaftspolitik aus, während das sogenannte ökologisch-soziale Szenario (WI) auf der ökologischen Kritik vorherrschender umweltrelevanter Politikmuster basiert. Als Hintergrundfolie für die Beurteilung dieser beiden Nachhaltigkeits- szenarien dient ein sogenanntes angebotsorientiertes Kontrastszenario (DIW), das auf einer Fortschreibung bisher dominierender wirtschaftspolitischer Kon- zepte beruht.

Erarbeitung von Strategieelementen: Die Bewertung der Szenarien nach (aus den Querschnittsanalysen gewonnenen) ökonomischen, ökologischen und so- zialen Kriterien der Nachhaltigkeit soll Zielkonflikte und -synergien aufdecken und damit der Strategieformulierung dienen. Diese können – gemeinsam mit weiteren Strategien, die aus der Analyse von Konfliktpotentialen und aus den Quer-

(4)

$UEHLWVSROLWLVFK0VR]LDOH#4XHUVFKQLWWVDQDO\VHQ

Der Versuch, soziale Interessenlagen und gesellschaftliche Entwicklungsdynami- ken mit ökologischen Anforderungen in Verbindung zu bringen, stößt unmittelbar auf die tiefe Trennung der gesellschaftlichen Systemlogiken (Ökologie, Ökono- mie, Soziales), die in den gültigen Regelungssystemen, den Strategien und Maßnahmen der gesellschaftlichen Akteursgruppen in den jeweiligen Politikfel- dern und auch in den Köpfen der Wissenschaftler eingeschrieben ist. Obwohl immer wieder Initiativen zur Verknüpfung von Arbeit und Ökologie gestartet wer- den, sind diese bisher punktuell und widersprüchlich geblieben. Das Beispiel der Beschäftigungswirkungen von Umweltschutzmaßnahmen ist hier das prägnante- ste. Eine systematische Analyse der Vielfalt und der Vielschichtigkeit der Zu- sammenhänge steht bisher aus.

Zur Überwindung dieser Segmentierung, und um die vielfältigen Wechselwirkun- gen zwischen Arbeit und Ökologie zu erfassen, führt das WZB für den arbeitspo- litisch-sozialen Teil des Forschungsvorhabens eine breite Überblicksanalyse zu den Berührungspunkten zwischen Arbeit und Ökologie durch, die durch drei Poli- tikfelder geprägt werden: den Entwicklungstrends der Erwerbsarbeit (Wettbe- werbsmodelle), der Stellung der Arbeit in Nachhaltigkeitskonzepten bzw. ihre ar- beitspolitischen Folgen und den Zukunftserwartungen an Arbeit, wie sie von der Arbeitsbevölkerung und ihren Interessenvertretungen gesehen werden (Wohl- standsmodelle).

Mit dieser Vorgehensweise soll (a) die ganze Breite arbeitspolitischer Gestal- tungsfelder durchgeprüft werden, um sicherstellen, daß auch die eher indirekten ökologischen Voraussetzungen und Folgen arbeitspolitischer Strategien erfaßt werden, (b) die verschiedensten Wechselwirkungen analysiert werden, ohne sie aus den arbeitspolitischen Bewertungszusammenhängen zu lösen, sowie (c) durch die breite Überblicksanalyse alle für eine gewerkschaftliche Nachhaltig- keitsstrategie relevanten Felder und Strategien ausfindig gemacht werden, d. h.

sowohl Bereiche hoher Synergie wie auch Bereiche absehbarer Konflikte.

Aufgrund der Wahl eines breiten, überblicksanalytischen Ansatzes ergab sich notwendigerweise das Problem der Strukturierung und Bündelung der zahlrei- chen Themenbereichsanalysen. Hierzu wurden fünf Themenfelder konstruiert, in denen Detailanalysen anzufertigen waren, die um Überblicksanalysen ergänzt werden. Die Themenfelder lauten:

I. Arbeit im und durch Umweltschutz

II. Risiken und Chancen in der Erwerbsarbeit, neue Arbeitsformen und Arbeits- verhältnisse

III. Gesundheitsschutz – Arbeitsschutz – Umweltschutz IV. Neue Formen der Arbeit und der Versorgung

V. Neue Regulierungsformen

Die arbeitspolitisch-soziale Querschnittsanalyse des WZB stellt mit ihrer Vielzahl von Bereichsanalysen durch die analytische Erschließung des Zusammenhangs von Entwicklungstrends der Erwerbsarbeit mit den Anforderungen einer nachhal- tigen Entwicklung unter Einbeziehung der subjektiven Wertvorstellungen zu Ar- beit einen eigenständigen Forschungsschritt dar. Mit der Veröffentlichung der einzelnen Studien werden die Resultate der arbeitspolitisch-sozialen Quer- schnittsanalysen einer breiten Diskussion zugänglich gemacht.

(5)

P99-501

Gewerkschaften und Ökologie Forschungs- und Betriebsprojekte

zu nachhaltiger Entwicklung

(Dokumentation)

IG Metall/WZB

(6)

+PJCNVUXGT\GKEJPKU

#WU/"WPF"9GKVGTDKNFWPI"HÒT"*CWRVCOVNKEJG"FGT"+)"/GVCNN<")GYGTMUEJCHVGP"WPF

¤MQNQIKG<"8QTCWUUGV\WPIGP"WPF"-QPUGSWGP\GP"JPCEJJCNVKIGT"'PVYKEMNWPIH"F

8QTDGOGTMWPIGP"\WO"#PNC-"WPF"\WT"-QP\GRVKQP"FGU"5GOKPCTU"000000000000000000000000 3 ,QCEJKO"$GGTJQTUV

)GYGTMUEJCHVGP"WPF"0CEJJCNVKIMGKVUFKUMWTU<"9CU"KUV"UQ\KCNG"0CEJJCNVKIMGKV!" 0000 7 'EMCTV"*KNFGDTCPFV

)GYGTMUEJCHVGP"WPF"0)1U"KO"4KQ/0CEJHQNIGRTQ\G-"F"%JCPEGP.

$GFKPIWPIGP"WPF"2QVGPVKCNG"UQ\KCN/ÌMQNQIKUEJGT"$ÒPFPKUUG" 00000000000000000000000000000000 39 5CDKPG"-TÒIGT

2TQLGMV"0CVWTHTGWPFG"F"+)"$#7" 0000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000 43 5VGHCP"5VTCWD."#PFTGCU"*COOGT

M0GWG"#TDGKVURN·V\G"F"CDGT"YKG!K"#PUCV\RWPMVG"DGUEJ·HVKIWPIU/"WPF

WOYGNVQTKGPVKGTVGT"-NGKPDGVTKGDUHÌTFGTWPI" 000000000000000000000000000000000000000000000000000000000 45

*CPU/)GTJCTF"/GPFKWU"*+5("/ÒPEJGP+

8QTUVGNNWPI"ÌMQNQIKUEJ"QTKGPVKGTVGT"2TCZKURTQLGMVG" 000000000000000000000000000000000000000000000 49

#)"M4GIGPGTCVKXG"'PGTIKGPK"00000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000 4:

*GKP\"2HGHHGT"*8GTYCNVWPIUUVGNNG"4JGKPG+

2TQLGMV"M-QPXGTUKQPK"F"#TDGKVUMTGKU"M#NVGTPCVKXG"2TQFWMVKQPK"00000000000000000000000000 54 .WV\"1UEJOCPP"*-KGN+

&GT"DGVTKGDNKEJG"#-"7OYGNV"0000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000 57 7FQ"$CPIGTV"*&CKONGT%JT[UNGT+

M/KV"FGO"4CF"\WT"/67K"0000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000 66

&KGVOCT"5GNI."/KEJCGN"2TGUUGT"*(TKGFTKEJUJCHGP+

M&CU"UQ\KCN/"WPF"WOYGNVXGTVT·INKEJG"5EJKHHK" 00000000000000000000000000000000000000000000000000000000 75 (0"$GVVGNJ·WUGT"*$TGOGP+

#PJCPI"00000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000 7:

(7)
(8)
(9)

#WU/"WPF"9GKVGTDKNFWPI"HÒT"*CWRVCOVNKEJG"FGT +)"/GVCNN<")GYGTMUEJCHVGP"WPF"¤MQNQIKG<

8QTCWUUGV\WPIGP"WPF"-QPUGSWGP\GP"JPCEJJCNVKIGT 'PVYKEMNWPIH"F"8QTDGOGTMWPIGP"\WO"#PNC-

WPF"\WT"-QP\GRVKQP"FGU"5GOKPCTU

,QCEJKO"$GGTJQTUV

30"&GT"$GITKHH"MPCEJJCNVKIG"'PVYKEMNWPIK"KUV"KP"XKGNGT"/WPFG"F"FQEJ"PWT"UGNVGP"YKTF GT"RT·\KUKGTV0"5Q"MCPP"OCP"PKG"UKEJGT"UGKP."FC-"CNNG."FKG"KJP"XGTYGPFGP."FCU"INGKEJG OGKPGP0"9GPP"GU"JGWVG"M\WO"IWVGP"6QP"IGJÌTVK."KP"FGT"ÌMQNQIKUEJ/RQNKVKUEJGP"&G/

DCVVG"HÒT"M0CEJJCNVKIMGKVK"\W"UGKP."UQ"VWP"KPUDGUQPFGTG"FKG")GYGTMUEJCHVGP"IWV"FCTCP.

UKEJ"WPF"KJTGP"/KVINKGFGTP"FGP"+PJCNV"WPF"FKG"-QPUGSWGP\GP"FKGUGU"2QUVWNCVU"MNCT"\W OCEJGP0"&GPP"PWT"UQ"F"CNU"DGYW-VGT"1TKGPVKGTWPIUOC-UVCD"F"MCPP"GU"IGYGTMUEJCHVNK/

EJGU."RQNKVKUEJGU"WPF"KPFKXKFWGNNGU"*CPFGNP"NGKVGP0

+O"ÌMQNQIKUEJGP"<WUCOOGPJCPI"DGMCPPV"YWTFG"FGT"$GITKHH"FGT"MPCEJJCNVKIGP"'PV/

YKEMNWPIK"*KO"GPINKUEJGP"MUWUVCKPCDNG"FGXGNQROGPVK"MNKPIV"UV·TMGT"CNU"KO"&GWVUEJGP FKG"M8GTCPVYQTVDCTMGKVK"CP+"3;:9"OKV"FGO"$GTKEJV"FGT"9GNVMQOOKUUKQP"HÒT"7OYGNV WPF"'PVYKEMNWPI"*$TWPFVNCPFV/$GTKEJV+."WPF"GT"JCV"FKG"9GNVMNKOC/-QPHGTGP\"3;;4"KP 4KQ"FG",CPGKTQ"WPF"FKG"XQP"KJT"CWUIGJGPFG"-NKOCUEJWV\RQNKVKM"FGT"#IGPFC"43"OC-/

IGDNKEJ"IGRT·IV0"9KG"DGK"KPVGTPCVKQPCNGP"ªDGTGKPMÒPHVGP"ÒDNKEJ."YGKUV"FGT"$GITKHH"CNNG /GTMOCNG"GKPGT"HÒT"WPVGTUEJKGFNKEJG"#WUNGIWPIGP"QHHGPGP"-QORTQOK-HQTOGN"CWH.

WPF"GU"NKGIV"CP"FGP"WOYGNVRQNKVKUEJGP"#MVGWTGP"CWH"FGP"XGTUEJKGFGPGP"'DGPGP."KJP KPJCNVNKEJ"WPF"RTCMVKUEJ"CWU\WHÒNNGP0

+P"FGT"3;;8"GTUEJKGPGPGP"5VWFKG"FGU"9WRRGTVCN/+PUVKVWVU"HÒT"-NKOC."7OYGNV."'PGTIKG M<WMWPHVUH·JKIGU"&GWVUEJNCPF"F"'KP"$GKVTCI"\W"GKPGT"INQDCN"PCEJJCNVKIGP"'PVYKEM/

NWPIK."FKG"CWEJ"KP"FGP")GYGTMUEJCHVGP"GKP"NGDJCHVGU"'EJQ"CWUNÌUVG."YKTF"ÌMQNQIKUEJG 0CEJJCNVKIMGKV"UQ"DGUVKOOV<

±# &GT"8GTDTCWEJ"GTPGWGTDCTGT"4QJUVQHHG"FCTH"PKEJV"ITÌ-GT"UGKP"CNU"KJTG"'TPGWG/

TWPIUTCVG=

±# FKG"0WV\WPI"PKEJV"GTPGWGTDCTGT"4GUUQWTEGP"JCV"·W-GTUV"URCTUCO"\W"GTHQNIGP"WPF UQNN"PWT"KP"FGO"/C-G"IGUEJGJGP."YKG"HWPMVKQPCN"INGKEJYGTVKIGT"'TUCV\"KP"GTPGWGT/

DCTGT"(QTO"IGUEJCHHGP"YKTF=

±# FGT"'KPVTCI"XQP"5EJCFUVQHHGP"FCTH"FKG"#WHPCJOG/"WPF"4GIGPGTCVKQPUH·JKIMGKV"FGT 7OYGNV"PKEJV"ÒDGTUVGKIGP=

±# DGKO"7OYGNVXGTDTCWEJ"KUV"FCU"OQTCNKUEJG"-QP\GRV"FGU"M7OYGNVTCWOUK"\WITWP/

FG"\W"NGIGP<",GFGT"'TFGPDÒTIGT"F"CWEJ"MÒPHVKIGT")GPGTCVKQPGP"F"JCV"FCU"INGKEJG

(10)

'TTGKEJV"YGTFGP"UQNNGP"FKGUG"<KGNG"JCWRVU·EJNKEJ"CWH"\YGK"9GIGP<"FWTEJ"GKPG"'HHK/

\KGP\TGXQNWVKQP"KO"9KTMWPIUITCF"XQP"4QJUVQHHGP."FWTEJ"GKPG"5WHHK\KGP\TGXQNWVKQP"FGU 8GTDTCWEJU"OCVGTKGNNGT")ÒVGT."F0"J0"FWTEJ"XGT·PFGTVG".GDGPUUVKNG0

40")GYGTMUEJCHVGP"CNU"1TICPKUCVKQPGP"XQP"'TYGTDUCTDGKVUKPVGTGUUGP"JCDGP"KP"KJTGT

+PVGTGUUGPQTKGPVKGTWPI"\WP·EJUV"MGKPG"DGUQPFGTG"0·JG"\WT"ÌMQNQIKUEJGP"2TQDNGOC/

VKM0"&WTEJ"KJTG"RQNKVKUEJG"2QUKVKQPKGTWPI"IGIGPÒDGT"FGT"KP"FGP"UKGD\KIGT",CJTGP"DG/

IKPPGPFGP"¤MQNQIKGDGYGIWPI"ICNVGP"UKG"KO"-QPHNKMV"\YKUEJGP"7OYGNV/"WPF"#T/

DGKVURNCV\DGNCPIGP"CNU"$GUVCPFVGKNG"GKPGU"HQTFKUVKUEJGP"M9CEJUVWOURCMVUK."WPF"GTUV UGKV"/KVVG"FGT"CEJV\KIGT",CJTG"F"KO"<WUCOOGPJCPI"IGYGTMUEJCHVNKEJGT"<WMWPHVUFG/

DCVVGP"WPF"FGT"'PVFGEMWPI"CWEJ"RQUKVKXGT"#TDGKVURNCV\GHHGMVG"XQP"7OYGNVUEJWV\RQ/

NKVKM"F"DGYGIVGP"UKEJ"¤MQNQIKG"WPF")GYGTMUEJCHVGP"CWHGKPCPFGT"\W0

#O"'PFG"FGT"PGWP\KIGT",CJTG"KUV"FKG"+PVGITCVKQP"ÌMQNQIKUEJGT")GUKEJVURWPMVG"KP"FKG IGYGTMUEJCHVNKEJG" +PVGTGUUGPFGHKPKVKQP." PKOOV" OCP" $GUEJNÒUUG." RTQITCOOCVKUEJG

#PU·V\G"WPF"FKG"$KNFWPIUCTDGKV"\WO"/C-UVCD."YGKVGT"XQTCPIGUEJTKVVGP."WPF"VGKNYGKUG UGV\V"UKEJ"FKGU"CWEJ"KP"MQPMTGVG"+PVGTGUUGPRQNKVKM"WO0"0CEJ"YKG"XQT"F"WPF"KO"<GKEJGP XQP" M5VCPFQTVMQPMWTTGP\K." /CUUGPCTDGKVUNQUKIMGKV" WPF" #TDGKVURNCV\WPUKEJGTJGKV OGJT"FGPP"LG"F"UVGJV"ÌMQNQIKUEJG"2QNKVKM"KO"8GTUV·PFPKU"FGT")GYGTMUEJCHVGP"CNNGT/

FKPIU"WPVGT"FGO"IGJGKOGP"QFGT"QHHGPGP"8QTDGJCNV."FC-"UKG"KO"5CNFQ"MGKPG"#TDGKVU/

RN·V\G"MQUVGP"FCTH0"+O")GIGPVGKN<"&GT"0CEJFTWEM"ÌMQNQIKUEJGP"'PICIGOGPVU"XGTJ·NV UKEJ"\WOGKUV"FKTGMV"RTQRQTVKQPCN"\W"FGP"#TDGKVURNCV\GHHGMVGP."FKG"UKEJ"XQP"KJO"GTYCT/

VGP"NCUUGP0"&KG"(QTOGN"XQO"MSWCNKVCVKXGPK"F"QFGT"PGWGTFKPIU"XQO"MPCEJJCNVKIGPK"F 9CEJUVWO"FTÒEMV"FKGU"CWU0

&C"ÌMQNQIKUEJ"CWUIGTKEJVGVG"2QNKVKM."YKTVUEJCHVNKEJG"$GNCPIG"WPF"#TDGKVURNCV\KPVGTGU/

UGP"KP"FGT"WPOKVVGNDCTGP"#WUGKPCPFGTUGV\WPI"LGFQEJ"J·WHKI"IGIGPGKPCPFGT"UVGJGP"F LÒPIUVG"$GKURKGNG"UKPF"FGT"#VQOCWUUVKGI"WPF"FKG"ÌMQNQIKUEJG"5VGWGTTGHQTO"F."NCUUGP UKEJ" ¤MQPQOKG"WPF" ¤MQNQIKG." 7OYGNVDGNCPIG"WPF" #TDGKVURNCV\KPVGTGUUGP" PKEJV FWTEJ"(QTOGNP"JCTOQPKUKGTGP0

0GJOGP"FKG")GYGTMUEJCHVGP"FKG"*GTCWUHQTFGTWPI"FGU"-QP\GRVU"FGT"MPCEJJCNVKIGP 'PVYKEMNWPIK"CWH"WPF"XGTUWEJGP"UKG."KJTG"2QNKVKM"FCTCP"\W"QTKGPVKGTGP."UQ"YCEJUGP"FKG

#PHQTFGTWPIGP"CP"FKG"IGYGTMUEJCHVNKEJG"-TCHV"\WT"<WUCOOGPHÒJTWPI"WPF"0GWDG/

UVKOOWPI"YKFGTURTÒEJNKEJGT"#TDGKVU/"WPF".GDGPUKPVGTGUUGP"CWH"GKPG"ICP\"PGWCTVKIG 9GKUG<"UVCVV"WO"MSWCNKVCVKXGU"9CEJUVWOK"IKPIG"GU"WO"GKP"PGWGU"9KTVUEJCHVU/"WPF 9QJNUVCPFUOQFGNN"F"WPF"WO"9GIG"FQTVJKP0

50"&KG"DGTGKVU"\KVKGTVG"5VWFKG"M<WMWPHVUH·JKIGU"&GWVUEJNCPFK"GPVJ·NV"\WO"6JGOC

MPCEJJCNVKIG"'PVYKEMNWPIK"WPF"MPGWGT"9QJNUVCPFK"\YCT"YKEJVKIG"#PTGIWPIGP"F"GPV/

UEJGKFGPFG"(TCIGP"PCEJ"YKTVUEJCHVNKEJGP"+PVGTGUUGP"WPF"+PVGTGUUGPIGIGPU·V\GP."UQ\KC/

NGT"5KEJGTWPI."IGUGNNUEJCHVNKEJGP"#MVGWTGP"WPF"RQNKVKUEJGP"5VTCVGIKGP"N·-V"UKG"CNNGT/

FKPIU"QHHGP0"•JPNKEJ"KUV"GU"WO"GKPG"KO"&)$/)TWPFUCV\RTQITCOO"WPF"XQP"FGT"+) /GVCNN"RQUVWNKGTVG"UQ\KCN/ÌMQNQIKUEJG"4GHQTOUVTCVGIKG"FGT")GYGTMUEJCHVGP"DGUVGNNV0

&GPPQEJ"IKDV"GU"#PUCV\RWPMVG"F"CWH"FGT"'DGPG"XQP"VJGQTGVKUEJGT"2QNKVKMDGTCVWPI WPF"CWH"FGT"'DGPG"MQPMTGVGT"+PKVKCVKXGP"WPF"#TDGKVU\WUCOOGPJ·PIG"KP"$GVTKGDGP.

(11)

CO"1TV."KP"FGT"4GIKQP."HÒT"FKG"$TCPEJG0"&KGUG"8QTJCDGP."#PU·V\G"WPF"'THCJTWPIGP

\WUCOOGP\WHÒJTGP."OKVGKPCPFGT"DGMCPPV"\W"OCEJGP."KP"GKPGP"MTKVKUEJ/RTQFWMVKXGP

#WUVCWUEJ"\W"DTKPIGP."YGEJUGNUGKVKIG"#PTGIWPI"WPF"7PVGTUVÒV\WPI"\W"GTOÌINKEJGP WPF"CNN"FKGU"CWH"FGP"0CEJJCNVKIMGKVUFKUMWTU"\W"DG\KGJGP."YCT"<KGN"FGT"+)"/GVCNN/

9GKVGTDKNFWPIUVCIWPI"HÒT"*CWRVCOVNKEJG."FKG"JKGT"FQMWOGPVKGTV"YKTF0

#WU"FGT"MTKVKUEJGP"2QNKVKMDGINGKVWPI"WPF"2QNKVKMDGTCVWPI"DGTKEJVGVGP"'EMCTV"*KNFG/

DTCPFV"XQO"9KUUGPUEJCHVU\GPVTWO"$GTNKP"ÒDGT"FCU"(QTUEJWPIUXGTDWPFRTQLGMV"M#TDGKV WPF"¤MQNQIKGK."KP"FGO"KPUDGUQPFGTG"FKG"YKTVUEJCHVNKEJGP."CTDGKVUDG\QIGPGP"WPF"UQ\KC/

NGP"&KOGPUKQPGP"FGU"-QP\GRVU"MPCEJJCNVKIG"'PVYKEMNWPIK"WPVGTUWEJV"YGTFGP="5CDKPG -TÒIGT"XQP"FGT"(TGKGP"7PKXGTUKV·V"$GTNKP"KPHQTOKGTVG"ÒDGT"GKPG"OKV"'NOCT"#NVXCVGT FWTEJIGHÒJTVG"(QTUEJWPIUCTDGKV"\WT"4QNNG"XQP")GYGTMUEJCHVGP"WPF"0KEJVTGIKGTWPIUQT/

ICPKUCVKQPGP" KO"0CEJHQNIGRTQ\G-"FGU" 9GNVMNKOC/)KRHGNU" KP"4KQ="5VGHCP" 5VTCWD." )G/

UEJ·HVUHÒJTGT"FGT"$WPFGUITWRRG"&GWVUEJNCPF"FGT"0CVWTHTGWPFG."UVGNNVG"FGP"#PUCV\

GKPGU"(QTUEJWPIURTQLGMVU"ÒDGT"FKG"8GTDKPFWPI"XQP"0CEJJCNVKIMGKV"WPF"#TDGKVPGJOGT/

KPVGTGUUGP"XQT0

#NU"UQ\KCN/ÌMQNQIKUEJ"QTKGPVKGTVG"#TDGKVU\WUCOOGPJ·PIG"WPF"2TCZKURTQLGMVG."FKG"XQP ÌTVNKEJGP"+)"/GVCNN/#MVKXGP"KPKVKKGTV"QFGT"YGUGPVNKEJ"IGVTCIGP"YGTFGP."YWTFGP"#P/

U·V\G"WPF"'THCJTWPIGP"KP"FGP"(GNFGTP"TGIGPGTCVKXG"'PGTIKG" **GKP\"2HGHHGT."4JGKPG+.

4ÒUVWPIUMQPXGTUKQP"*.WV\"1UEJOCPP."-KGN+."UQ\KCN/"WPF"WOYGNVXGTVT·INKEJGT"5EJKHHDCW

*(TKV\" $GVVGNJ·WUGT." $TGOGP+." WOYGNVHTGWPFNKEJGT" $GTWHUXGTMGJT" */KEJCGN." 2TGUUGT.

&KGVOCT"5GNI."(TKGFTKEJUJCHGP+"WPF"DGVTKGDNKEJG"7OYGNV/#TDGKVUMTGKUG" *7FQ"$CPIGTV.

7PVGTVÒTMJGKO+"XQTIGUVGNNV"WPF"U[UVGOCVKUEJ"PCEJ"#WUICPIURTQDNGOGP."<KGNUGV\WP/

IGP."-QQRGTCVKQPURCTVPGTP"UQYKG"JGOOGPFGP"WPF"HÌTFGTPFGP"(CMVQTGP"FGT"ÌTVNK/

EJGP"#TDGKV"DGHTCIV0

#P"FGT"5EJPKVVUVGNNG"\YKUEJGP"6JGQTKG"WPF"2TCZKU"KUV"FCU"2TQLGMV"ÒDGT"#PUCV\RWPMVG WPF"2GTURGMVKXGP"DGUEJ·HVKIWPIU/"WPF"WOYGNVQTKGPVKGTVGT"-NGKPDGVTKGDUHÌTFGTWPI"CPIGUKG/

FGNV."FGUUGP"$GHWPFG"WPF"'ORHGJNWPIGP"*CPU")GTJCTF"/GPFKWU"XQO"+PUVKVWV"HÒT UQ\KCNYKUUGPUEJCHVNKEJG"(QTUEJWPI."/ÒPEJGP."XQTUVGNNVG0

5GJT"NGDGPFKI"WPF"VGKNYGKUG"MQPVTQXGTU"*YQTCWH"FGT"DGKIGHÒIVG"$GTKEJV"KP"FGT"(TCPM/

HWTVGT"4WPFUEJCW"GKPIGJV+"XGTNKGH"FKG"CDUEJNKG-GPFG"2QFKWOUFKUMWUUKQP"OKV"8GTVTG/

VGTP"CWU"2QNKVKM."7OYGNVXGTD·PFGP"WPF")GYGTMUEJCHVGP."FKG"PKEJV"FQMWOGPVKGTV"KUV0

$GOGTMGPUYGTV"CP"FKGUGT"4WPFG"YCT"F"VTQV\"WPVGTUEJKGFNKEJGT"'KPUEJ·V\WPIGP"ÒDGT FKG"9CJN"WPF"#WUIGUVCNVWPI"FGT"/KVVGN"F"GKPG"JQJG")GOGKPUCOMGKV"KO"2TQDNGODG/

YW-VUGKP"WPF"KO"OKVVGNHTKUVKIGP"<KGNJQTK\QPV0

60"'KP"5GOKPCT."KP"FGO"UKEJ"(QTUEJWPI"WPF"2TCZKU"DGIGIPGP"WPF"WPVGTUEJKGFNKEJG

VJGQTGVKUEJG"2GTURGMVKXGP"WPF"RTCMVKUEJG"'THCJTWPIGP"DGCTDGKVGV"YGTFGP."N·-V"UKEJ PKEJV"KP"YGPKIGP"5·V\GP"TGUÒOKGTGP0"(QNIGPFG"'KPUEJ·V\WPIGP"WPF"5EJNW-HQNIGTWP/

IGP"CWU"FGP"IGOGKPUCOGP"&KUMWUUKQPGP"UGKGP"CDGT"HGUVIGJCNVGP<

±# &KG"IGYGTMUEJCHVNKEJG"$KNFWPIUCTDGKV"F"DGUQPFGTU"KJT"5EJYGTRWPMV"M¤MQPQOKG WPF"¤MQNQIKGK"F"JCV"GKPG"PKEJV"\W"WPVGTUEJ·V\GPFG"$GFGWVWPI"HÒT"FKG"#PTGIWPI

(12)

±# &KGUG"+PKVKCVKXGP"WPF"2TQLGMVG."UQ"XGTGKP\GNV"UKG"*PQEJ+"UGKP"OÌIGP."\GWIGP."CWEJ YGPP"UKG"QHV"WO"FGP"'TJCNV"XQP"#TDGKVURN·V\GP"JGTWO"GPVUVCPFGP"UKPF."XQP"JQJGT 5GPUKDKNKV·V"HÒT"UQ\KCNG"WPF"ÌMQNQIKUEJG"(QNIGP"XQP"2TQFWMVGP."2TQFWMVKQPUXGT/

HCJTGP."-QPUWO/"WPF".GDGPUIGYQJPJGKVGP."XQP"-TGCVKXKV·V"WPF"$GJCTTNKEJMGKV IGYGTMUEJCHVNKEJ"WPF"ÌMQNQIKUEJ"GPICIKGTVGT")TWRRGP."WPF"UKG"\GKIGP"FCOKV."FC- GKPG"+PVGITCVKQP"WPVGTUEJKGFNKEJGT".GDGPUKPVGTGUUGP"KP"WPF"OKV"FGP")GYGTMUEJCH/

VGP"OÌINKEJ"KUV0

±# &KG"<WUCOOGPHÒJTWPI"XQP"YKUUGPUEJCHVNKEJ"IGYQPPGPGP"#PCN[UGP"WPF"'ORHGJ/

NWPIGP"OKV"RTCMVKUEJGP"IGYGTMUEJCHVNKEJ/ÌMQNQIKUEJGP"#TDGKVU\WUCOOGPJ·PIGP WPF"FGTGP"#WUVCWUEJ"WPVGTGKPCPFGT"YKTF"XQP"DGKFGP"5GKVGP"CNU"RTQFWMVKXG"$GTGK/

EJGTWPI"YCJTIGPQOOGP"F"UKG"OÒ-VGP"FCJGT"XGTUVGVKIV"YGTFGP0

±# +PUDGUQPFGTG"FGO"(QTVICPI"WPF"FGP"'TIGDPKUUGP"FGU"*$5/2TQLGMVU"M#TDGKV"WPF

¤MQNQIKGK"YKTF"GKPG"GTYCTVWPIUXQNNG"#WHOGTMUCOMGKV"\WVGKN0

±# &KG"GTPUVJCHVG"#PPCJOG"FGU"0CEJJCNVKIMGKVUFKUMWTUGU"FWTEJ"FKG")GYGTMUEJCHVGP OCEJV"FKG"9KGFGTDGNGDWPI"FGT"<WMWPHVUFGDCVVG"F"DGTGKEJGTV"WPF"XGT·PFGTV"FWTEJ FKG"2QUVWNCVG"PCEJJCNVKIGT"'PVYKEMNWPI"F"GTHQTFGTNKEJ="KP"FKGUGT"&GDCVVG"OÒ-VG"GU WO"FKG"$GUEJTGKDWPI"GKPGU"CVVTCMVKXGP"WPF"ÒDGT\GWIGPFGP"PGWGP"/QFGNNU"IGUGNN/

UEJCHVNKEJGP"9QJNUVCPFU."IGUGNNUEJCHVNKEJGT"'PVYKEMNWPI"WPF"KPFKXKFWGNNGT"9CJN/

WPF"$GVGKNKIWPIUOÌINKEJMGKVGP"IGJGP"WPF"WO"OKVIGJDCTG"9GIG"FQTVJKP<"9KG YQNNGP"YKT"CNU"/GPUEJGP"KP"<WMWPHV"CTDGKVGP."NGDGP"WPF"YKTVUEJCHVGP"F"WPF"KP YGNEJGP"FGOQMTCVKUEJGP"(QTOGP"YQNNGP"YKT"FCU"QTICPKUKGTGP!")TWPFNGIGPFG (TCIGP"FKGUGT"#TV."FKG"OKV"FGO"0CEJJCNVKIMGKVUFKUMWTU"CWH"FKG"6CIGUQTFPWPI MQOOGP."DKGVGP"#PNC-"WPF"5VQHH"IGPWI"PKEJV"PWT"HÒT"YGKVGTG"5GOKPCTG"000

(13)

)GYGTMUEJCHVGP"WPF"0CEJJCNVKIMGKVUFKUMWTU<

9CU"KUV"UQ\KCNG"0CEJJCNVKIMGKV!

'EMCTV"*KNFGDTCPFV

+O"HQNIGPFGP"$GKVTCI"YKTF"MQPMTGV"FGT"(TCIG"PCEJIGICPIGP."YCU"GU"HÒT"GKP\GNPG"IG/

UGNNUEJCHVNKEJG"#MVGWTUITWRRGP"DGFGWVGP"MCPP."CO"7ODCW"FGT")GUGNNUEJCHV"KP"4KEJ/

VWPI"0CEJJCNVKIMGKV"VGKN\WPGJOGP."WPF"YGNEJG"8QTCWUUGV\WPIGP"FCHÒT"IGUEJCHHGP YGTFGP"OÒUUGP0"$GJCPFGNV"YKTF"FKG")TWRRG"FGT"#TDGKVPGJOGTKPPGP"WPF"#TDGKVPGJ/

OGT"UQYKG"KJTG"+PVGTGUUGPQTICPKUCVKQPGP"KP"&GWVUEJNCPF." FKG")GYGTMUEJCHVGP"KO

&)$0"&KG"-QP\GRVG"FGT"0CEJJCNVKIMGKV"UKPF"KP"FKGUGP"-TGKUGP"TGNCVKX"YGPKI"DGMCPPV.

XKGNOGJT"JCDGP"UKG"UVCTM"CWH"$GHÒTEJVWPIGP"TGCIKGTV."FC-"FKG"5VTCVGIKGP."FKG"KP"FKGUGO 4CJOGP"HÒT"FKG"<WMWPHV"FGT"#TDGKV"WPF"HÒT"GKPGP"CPFGTGP"-QPUWO"GPVYKEMGNV"YQT/

FGP"UKPF."ITQ-G"7PUKEJGTJGKVGP"WPF"4KUKMGP"HÒT"FGP".GDGPUUVCPFCTF"FGT"$GUEJ·HVKIVGP GPVJCNVGP0"#WH")TWPFNCIG"FKGUGT"FKUVCP\KGTVGP"DKU"CDNGJPGPFGP"*CNVWPI"UVGNNV"UKEJ FCJGT"FKG"(TCIG."YKG"ITWPFU·V\NKEJ"FCU"-QP\GRV"FGT"0CEJJCNVKIMGKV"CWU"FGT"5KEJV"FGT )GYGTMUEJCHVGP"CWHIGITKHHGP"WPF"HQTOWNKGTV"WPF"YKG"FCDGK"CP"FGT"(WPMVKQP"CNU"+PVGT/

GUUGPXGTVTGVWPIUQTICPKUCVKQP"YKG"CWEJ"CP"FGP"<WMWPHVUXQTUVGNNWPIGP"FGT"/KVINKGFGT CPIGMPÒRHV"YGTFGP"MCPP0"5QNEJG"$GKURKGNG"FGT"7OUGV\WPI"FGU"CNNIGOGKPGP"0CEJJCN/

VKIMGKVUMQP\GRVU"KP"$GTGKEJU/"WPF"#MVGWTURQNKVKMGP"IGJÌTGP"OGKPGT"#WHHCUUWPI"PCEJ ICP\"\GPVTCN"\WT"(TCIG"FGT"#WUHQTOWNKGTWPI"WPF"-QOOWPK\KGTWPI"FGU"-QP\GRVU 0CEJJCNVKIMGKV0"&GPP"FCDGK"YGTFGP"CWEJ"$TWEJNKPKGP."#ODKXCNGP\GP"WPF"9KFGT/

URTÒEJNKEJMGKVGP"UKEJVDCT."FKG"FKG"-QPMTGVKUKGTWPI"WPF"'KPDGVVWPI"FGU"-QP\GRVU"KP

#MVGWTUKPVGTGUUGP"WPF"/UVTCVGIKGP"CWUOCEJGP0"&KGU"IKNV"KPUDGUQPFGTG"HÒT"FGP"$GTGKEJ FGU"5Q\KCNGP."FGT"DKUJGT"KP"FGP"GJGT"ÌMQNQIKUEJ"FQOKPKGTVGP"0CEJJCNVKIMGKVUMQP\GR/

VGP"PWT"UGNGMVKX"WPF"CNU"PCEJIGQTFPGVG"8CTKCDNG"DGJCPFGNV"YQTFGP"KUV0"+O"$NKEMRWPMV NCI"GJGT"FKG"INQDCNG"'PVYKEMNWPIURGTURGMVKXG"OKV"FGT"(QTFGTWPI"PCEJ"KPVGTPCVKQPCNGT )GTGEJVKIMGKV"WPF"FCU"2QUVWNCV"GKPGT"ITWPFNGIGPFGP"7OUVGNNWPI"FGT".GDGPU/"WPF -QPUWOOWUVGT"CWH"FGT")TWPFNCIG"XQP"&GOCVGTKCNKUKGTWPI"WPF"7OUVGNNWPI"CWH"PC/

VWTXGTVT·INKEJG"4QJUVQHHG"WPF"2TQ\GUUG0

+O"HQNIGPFGP"YKTF"XQP"GKPGO"(QTUEJWPIURTQLGMV"DGTKEJVGV."FCU"FKG"*CPU/$ÌEMNGT/

5VKHVWPI"FGU"&)$"KO",CJT"3;;9"CWHIGDCWV"JCV"WPF"OKV"FGUUGP"*KNHG"IGYGTMUEJCHVNKEJG 2QUKVKQPGP"WPF"5VTCVGIKGP"HÒT"FCU"6JGOC"0CEJJCNVKIMGKV"IGÌHHPGV"WPF"MTKVKUEJ"JKPVGT/

HTCIV"YGTFGP"UQNNGP0")GO·-"FGT"$CUKUFGHKPKVKQP"XQP"0CEJJCNVKIMGKV."PCEJ"FGT"ÌMQ/

PQOKUEJG."ÌMQNQIKUEJG"WPF"UQ\KCNG"#URGMVG"FGT")GUGNNUEJCHV"INGKEJGTOC-GP"KP"0CEJ/

JCNVKIMGKVUUVTCVGIKGP"\W"DGTÒEMUKEJVKIGP"UKPF."YWTFGP"FTGK"+PUVKVWVG"HÒT"GKP"8GTDWPF/

RTQLGMV"\WUCOOGPIGHÒJTV<"FCU"&GWVUEJG"+PUVKVWV"HÒT"9KTVUEJCHVUHQTUEJWPI."FCU"9WR/

RGTVCN"+PUVKVWV"WPF"FCU"9KUUGPUEJCHVU\GPVTWO"$GTNKP0

(ÒT"FKG")GYGTMUEJCHVGP"DGFGWVGV"FKG"#WHYGTVWPI"FGU"5Q\KCNGP"KP"0CEJJCNVKIMGKVUFKU/

(14)

U·V\G"UQYKG"GTJGDNKEJGT"$GFGWVWPIUXGTNWUVG"YKGFGT"GKPGP"UV·TMGTGP"<WICPI"\W"FGP

&GDCVVGP"WO"IGUGNNUEJCHVNKEJG"<WMWPHVUUVTCVGIKGP"\W"DGMQOOGP0"#WH"FGT")TWPFNCIG.

FC-"FKG")GYGTMUEJCHVGP"6GKN"FGU"MQTRQTCVKUVKUEJGP"2TQFWMVKQPUOQFGNNU"FGT"$WPFGU/

TGRWDNKM"UKPF."JCDGP"UKG"CWH"FGT"GKPGP"5GKVG"FKG"8GTCPVYQTVWPI"HÒT"7OYGNV"KO"YG/

UGPVNKEJGP"FGO"5VCCV"WPF"FGP"7PVGTPGJOGP"\WIGQTFPGV"WPF"\WO"CPFGTP"KP"DG\WI"CWH KJTG"GKIGPG"+PVGTGUUGPRQNKVKM"7OYGNVUEJWV\OC-PCJOGP"FCPP"DGITÒ-V."YGPP"UKG"FKG ÌMQPQOKUEJG"6·VKIMGKV"FGT"7PVGTPGJOGP"WPF"FKG")GUWPFJGKV"FGT"$GUEJ·HVKIVGP"IG/

HÌTFGTV"JCDGP."WPF"KP"FGP"(·NNGP"MTKVKUKGTV."KP"FGPGP"FKG"UQ\KCNG"2QUKVKQP"FGT"$GUEJ·H/

VKIVGP"CWEJ"PWT"RQVGPVKGNN"DGFTQJV"YCT0"#NU"#PN·UUG."UKEJ"IGIGPY·TVKI"KP"GKPGO"2TQ/

LGMV"YGKVGTIGJGPFGT"WPF"U[UVGOCVKUEJGT"OKV"FGO"6JGOC"FGT"0CEJJCNVKIMGKV"\W"DG/

UEJ·HVKIVGP."MÌPPGP"XKGT")TÒPFG"CPIGIGDGP"YGTFGP<

'TUVGPU"DGFGWVGV"FGT"2CTCFKIOGPYGEJUGN"KP"FGT"7OYGNVRQNKVKM"XQO"PCEJUQTIGPFGP.

VGEJPKUEJ"FQOKPKGTVGP"7OYGNVUEJWV\"\WT"0CEJJCNVKIMGKV"GKPG"UV·TMGTG")GYKEJVWPI WPF"'KPDG\KGJWPI"FGT"UQ\KCNGP"#URGMVG0"+PUDGUQPFGTG"FKG"9WRRGTVCN/5VWFKG"M<W/

MWPHVUH·JKIGU"&GWVUEJNCPFK"JCV"FCU"-QP\GRV"FGT"0CEJJCNVKIMGKV"CNU"GKP"WOHCUUGPFGU .GKVDKNF"HÒT"FKG"<WMWPHVUGPVYKEMNWPI."CDGT"CWEJ"CNU"#WUICPIURWPMV"HÒT"7ODCWUVTC/

VGIKGP"KP"FGP"XGTUEJKGFGPGP"IGUGNNUEJCHVNKEJGP"6GKNU[UVGOGP"GPVUEJGKFGPF"XQTCPIG/

DTCEJV0"(ÒT"FKG")GYGTMUEJCHVGP"YCT"FGWVNKEJ."FC-"FKG"$CUKUUVTCVGIKG"FGT"&GOCVGTKCNK/

UKGTWPI"WPF"FGU"5VTWMVWTYCPFGNU"ITCXKGTGPFG"(QNIGP"KPUDGUQPFGTG"HÒT"FKG"$GUEJ·HVK/

IWPIUUVTWMVWT."CDGT"CWEJ"HÒT"FKG"#TDGKVUXGTJ·NVPKUUG"WPF"#TDGKVUDGFKPIWPIGP"FGT

$GUEJ·HVKIVGP"JCDGP"YÒTFG0"-N·TWPIUDGFCTH"GPVUVCPF"KPUDGUQPFGTG"FCFWTEJ."FC-"FKG 9WRRGTVCN/5VWFKG"KO"$GTGKEJ"FGT"#PCN[UG"WPF"FGT".GKVXQTUVGNNWPIGP"XQP"'TYGTDUCT/

DGKV"GKPG"YGKVIGJGPFG".GGTUVGNNG"CWHYKGU0

<YGKVGPU"JCDGP"UKEJ"FKG"FGWVUEJGP")GYGTMUEJCHVGP"Y·JTGPF"KJTGT"ICP\GP")GUEJKEJVG FGT".GDGPUSWCNKV·V"KJTGT"/KVINKGFGT"WPF"FGT"<WMWPHV"FGT"ICP\GP")GUGNNUEJCHV"XGT/

RHNKEJVGV0"8QP"FCJGT"YCTGP"UKG"KOOGT"6GKN"FGT"IGUGNNUEJCHVNKEJGP"&KUMWUUKQP"WO"<W/

MWPHVU/"WPF"4GHQTOMQP\GRVG0"#WH"FKGUGT"'DGPG"JCDGP"UKG"CWEJ"FCU"-QP\GRV"FGT 0CEJJCNVKIMGKV"CWHIGITKHHGP"WPF"CP"XGTUEJKGFGPGP"5VGNNGP"\0"$0"KP"FCU")TWPFUCV\RTQ/

ITCOO"FGU"&)$"XQP"3;;8"GKPIGCTDGKVGV0"#NNGTFKPIU"YKTF"UEJPGNN"FGWVNKEJ."FC-"FKGUG 2TQITCOOGNGOGPVG"FGT"-QPMTGVKUKGTWPI"WPF"FGT"+PVGITCVKQP"KP"FKG"'PVYKEMNWPIUXQT/

UVGNNWPIGP"FGT")GYGTMUEJCHVGP"KP"KJTGP"-GTPDGTGKEJGP"DGFÒTHGP0

&TKVVGPU"JCVVG"GU"UKEJ"UGKV"FGT"$GUEJ·HVKIWPI"OKV"FGO"9GEJUGNXGTJ·NVPKU"\YKUEJGP

#TDGKV"WPF"¤MQNQIKG"JGTCWUIGUVGNNV."FC-"CWEJ"FKG"#WUFKHHGTGP\KGTWPI"FGT"YKUUGP/

UEJCHVNKEJGP"&KU\KRNKPGP"GKP"YGUGPVNKEJGU"*KPFGTPKU"FCHÒT"KUV."UQIGPCPPVG"ICP\JGKVNK/

EJG"#PU·V\G"KP"FGT")GYGTMUEJCHVUHQTUEJWPI"\W"XGTHQNIGP0"&KG"*CPU/$ÌEMNGT/5VKHVWPI JCV"FCJGT"KP"FKGUGO"2TQLGMV"GKPG"/ÌINKEJMGKV"IGUGJGP."FKG"FTGK")TQ-FKU\KRNKPGP"FGT 0CEJJCNVKIMGKV"KP"GKPGO"2TQLGMV"\WUCOOGP\WDKPFGP"WPF"GTUVG"+PVGITCVKQPUUEJTKVVG

\W"XGTUWEJGP0"&KGUGU"2TQLGMV"NKGIV"HQNINKEJ"KP"GKPGT".KPKG"OKV"GKPGT"4GKJG"XQP"CMVWGN/

NGP"2TQLGMVGP"KO"6JGOGPHGNF"0CEJJCNVKIMGKV."FKG"UKEJ"CP"XGTUEJKGFGPGP"2WPMVGP"WPF OKV"XGTUEJKGFGPGP"<WI·PIGP"WO"FKG"UV·TMGTG"+PVGITCVKQP"XQP"YKUUGPUEJCHVNKEJGP 6GKNFKU\KRNKPGP"DGOÒJGP0

8KGTVGPU"IKDV"GU"$G\ÒIG"\W"DGTGKVU"UVCVVHKPFGPFGP"IGYGTMUEJCHVNKEJGP"#MVKXKV·VGP0

<WO"GKPGP"JCDGP"FKG"'KP\GNIGYGTMUEJCHVGP"WPF"FGT"&)$"UEJOCNG"-CRC\KV·VGP"KP KJTGP"8QTUVCPFUDGTGKEJGP"CWHIGDCWV."FKG"FCU"7OYGNVVJGOC"OKV"DGVTGKDGP"WPF"FKG"KP

(15)

FGT"4GIGN"GPI"CP"FKG"5KEJVYGKUGP"WPF"+PVGTGUUGPNCIGP"FGT"'KP\GNIGYGTMUEJCHVGP"IG/

DWPFGP"UKPF0"*KGT"DGUVGJV"FKG"/ÌINKEJMGKV."FKG"5EJY·EJG"WPF"*GVGTQIGPKV·V"FGT"GKP/

\GNIGYGTMUEJCHVNKEJGP"7OYGNVTGRT·UGPVCP\"FWTEJ"<WUCOOGPHÒJTWPI"KP"GKPGP"IG/

OGKPUCOGP"IGYGTMUEJCHVNKEJGP"0CEJJCNVKIMGKVUCPUCV\"GKP"5VÒEM"YGKV"\W"ÒDGTYKPFGP WPF"FKGUG"2QVGPVKCNG"\W"UV·TMGP0"•JPNKEJGU"IKNV"HÒT"FKG"XKGNH·NVKIGP"DGVTKGDNKEJGP"WPF NQMCNGP"+PKVKCVKXGP."FKG"KP"FGP"NGV\VGP",CJTGP"GPVUVCPFGP"UKPF"WPF"FKG"UKEJ"KP"UGJT"WP/

VGTUEJKGFNKEJGT"9GKUG"CWH"FCU"-QP\GRV"FGT"0CEJJCNVKIMGKV"DG\KGJGP0"(ÒT"FKGUG"+PKVKCVK/

XGP"IKNV."FC-"UKG"KO"IGYGTMUEJCHVNKEJGP"-QPVGZV"MCWO"YCJTIGPQOOGP"YGTFGP"WPF CP"FKG"ITQ-GP".KPKGP"FGT"$GVTKGDU/"WPF")GYGTMUEJCHVURQNKVKM"MCWO"CPMPÒRHWPIUH·JKI UKPF0"(ÒT"FKGUG"+PKVKCVKXGP"YÒTFG"FKG"-QPMTGVKUKGTWPI"GKPGU"$G\WIURWPMVGU"0CEJJCN/

VKIMGKV"KP"FGT"IGYGTMUEJCHVNKEJGP"2TQICOOCVKM"WPF"2QNKVKM"GKPG"#WHYGTVWPI"WPF GKPGP"\WU·V\NKEJGP"YKEJVKIGP"1TKGPVKGTWPIU/"WPF"$ÒPFGNWPIURWPMV"DGFGWVGP0

8QT"FKGUGO"*KPVGTITWPF"JCDGP")GYGTMUEJCHVGT"WPF"5Q\KCNYKUUGPUEJCHVNGT"FKG"FTGK .GKVHTCIGP"FGU"2TQLGMVXGTDWPFU"M#TDGKV"WPF"¤MQNQIKGK"FGHKPKGTV<

30# 9KG"IGUVCNVGV"UKEJ"FCU"8GTJ·NVPKU"\YKUEJGP"FGP"UQ\KCNGP"+ORNKMCVKQPGP"XQP"0CEJ/

JCNVKIMGKVUMQP\GRVGP"WPF" IGYGTMUEJCHVURQNKVKUEJGP" <KGNGP" *F0"J0" 8QNNDGUEJ·HVK/

IWPI." 8GT·PFGTWPI" FGU" 0QTOCNCTDGKVUXGTJ·NVPKUUGU." 3WCNKV·V" XQP" 6·VKIMGKVGP.

2TQFWMVKPPQXCVKQP."'KPMQOOGP."UQ\KCNG"5KEJGTWPI+!

40# 9KG"OÒUUGP"FKG"$CWUVGKPG"GKPGT"UQ\KCN/ÌMQNQIKUEJGP"4GHQTOUVTCVGIKG"CWUUGJGP."DGK FGT"ÌMQPQOKUEJG."ÌMQNQIKUEJG"WPF"UQ\KCNG"+PVGTGUUGP"INGKEJDGTGEJVKIV"GKPDG\QIGP YGTFGP!

50# 9GNEJG"4QNNG"MÌPPGP"FKG"FGWVUEJGP")GYGTMUEJCHVGP"KP"GKPGO"IGUGNNUEJCHVNKEJGP 0CEJJCNVKIMGKVUFKUMWTU"GKPPGJOGP!

<WO"8GTJ·NVPKU"¤MQPQOKG"F"¤MQNQIKG"F"5Q\KCNGU

<WO"8GTUV·PFPKU"FGT"4QNNG"FGT")GYGTMUEJCHVGP"KUV"GU"UKPPXQNN."UKEJ"FKG"#WUIGUVCNVWPI FGU"8GTJ·NVPKUUGU"XQP"¤MQPQOKG."5Q\KCNGO"WPF"¤MQNQIKG"KO")TWPFOQFGNN"FGT"/CTMV/

ÌMQPQOKG"XQT"#WIGP"\W"JCNVGP0"5KG"DGTWJV"CWH"9CEJUVWO"WPF"'TYGTDUCTDGKV."CWH -QPMWTTGP\"WPF"FGP"2TKP\KRKGP"FGU"KPFKXKFWGNNGP"0WV\GPU"WPF"FGT"0CEJUQTIG0"+P FKGUGO"/QFGNN"YGTFGP"UQYQJN"FKG"UQ\KCNG".GDGPUYGNV"YKG"CWEJ"FKG"PCVÒTNKEJG"/KVYGNV CWU"FGT"GPIGTGP"ÌMQPQOKUEJGP"$GVTCEJVWPI"CWUIGMNCOOGTV0"&KG"UQ\KCNG".GDGPUYGNV KUV"GKPGTUGKVU"ÒDGT"FKG"<WNKGHGTWPI"XQP"#TDGKVUMTCHV"WPF"CPFGTGTUGKVU"FKG"#WHPCJOG XQP"-QPUWOIÒVGTP"OKV"FGT"/CTMVÌMQPQOKG"XGTDWPFGP0"&KG"PCVÒTNKEJG"/KVYGNV FKGPUV"KP"XGTINGKEJDCTGT"9GKUG"CNU"3WGNNG"XQP"4QJUVQHHGP"WPF"CNU"5GPMG"HÒT"#DH·NNG0

&KGUGU")TWPFOQFGNN"JCV"UKEJ"HÒT"FKG"<GKV"PCEJ"3;92."UGKV"GKPG"IGUGNNUEJCHVNKEJG"7O/

YGNVRQNKVKM"GKPG"FGWVNKEJG"$GFGWVWPIUUVGKIGTWPI"GTHWJT."KP"YGEJUGNPFGP"-QPUVGNNCVKQ/

PGP"CWUIGRT·IV0

9KT"MÌPPGP"HÒT"FKG")GUEJKEJVG"FGT"$WPFGUTGRWDNKM"FTGK"2JCUGP"WPVGTUEJGKFGP."YQDGK KOOGT"9GEJUGNYKTMWPIGP"\YKUEJGP"¤MQNQIKG"WPF"¤MQPQOKG"GKPGTUGKVU"WPF"¤MQ/

PQOKG"WPF"5Q\KCNGO"CPFGTGTUGKVU"KO"8QTFGTITWPF"UVCPFGP0

+P"FGT"GTUVGP"2JCUG"FGT"2TQURGTKV·V"GPVUVCPF"GKP"5GNDUVXGTUV·PFPKU."FC-"7OYGNVRQNKVKM XQO"5VCCV"DGVTKGDGP"YKTF"WPF"FKGUGT"OKV"UVCTMGP"QTFPWPIUTGEJVNKEJGP"8QTICDGP"FGT

(16)

NKEJGP"+PXGUVKVKQPUCWHYCPF"WPF"'KPUEJT·PMWPIGP"DGYKTMVG."CDGT"CWEJ"PGWG"/·TMVG KPUDGUQPFGTG"KO"$GTGKEJ"FGT"7OYGNVVGEJPKMGP"GTÌHHPGVG0"&KGUG"2JCUG"YCT"FWTEJ UVCTMGU"ÌMQPQOKUEJGU"9CEJUVWO"IGMGPP\GKEJPGV."FCU"CWEJ"KP"GKPGP"DTGKVGP"WPF"UVCDK/

NGP"UQ\KCNGP"9QJNUVCPF"WOIGUGV\V"YGTFGP"MQPPVG"*/QFGNN"&GWVUEJNCPF+0

+P"FGT"\YGKVGP"2JCUG"KUV"FKGUG"-QPUVGNNCVKQP"KP"GTJGDNKEJGT"9GKUG"XGT·PFGTV0"+P"FKGUGT XGTMÒT\V"CNU"-TKUG"DG\GKEJPGVGP"2JCUG"IGYCPPGP"IGUGNNUEJCHVURQNKVKUEJ"FKG"ÌMQPQOK/

UEJGP"5VCPFQTVHCMVQTGP"GKPFGWVKI"CP")GYKEJV."YCU"CWEJ"DGFGWVGVG."FC-"UKEJ"FKG"ÌMQ/

NQIKUEJGP"#PNKGIGP"FGWVNKEJ"FGT"KPVGTPCVKQPCNGP"9GVVDGYGTDUH·JKIMGKV"WPVGT\WQTFPGP JCVVGP0"&KG"UV·TMGTG"$GTÒEMUKEJVKIWPI"ÌMQPQOKUEJGT"5VCPFQTVHCMVQTGP"HÒJTVG"\W"GK/

PGT"GPVURTGEJGPFGP"8GTDGUUGTWPI"FGT"-QPMWTTGP\DGFKPIWPIGP"FGT"7PVGTPGJOGP.

CNNGTFKPIU"PKEJV"\W"GKPGT"'TJCNVWPI"FGT"UQ\KCNGP"$GUKV\UV·PFG."UQPFGTP"GJGT"\W"YGKVG/

TGT"#WUFKHHGTGP\KGTWPI"WPF"GKPGO"#DDCW"FGU"5EJWV\/"WPF".GKUVWPIUPKXGCWU"FGU"5Q\K/

CNUVCCVU0

&KG"FTKVVG"2JCUG."FKG"HÒT"FKG"IGIGPY·TVKIGP"/QFGTPKUKGTWPIUDGOÒJWPIGP"UVGJV"WPF W0"C0" CWEJ" 5VTCVGIKGP" FGT" 0CEJJCNVKIMGKV" GKPDG\KGJV." UKGJV" GKPG" +PVGITCVKQP" WPF )NGKEJYGTVKIMGKV"CNNGT"FTGK"$GTGKEJG"XQT0"9GPP"OCP"UKEJ"FKG"GKP\GNPGP"9GEJUGNDG\KG/

JWPIGP"CPUKGJV."UQ"UEJGKPGP"FKG"8GTJ·NVPKUUG"\YKUEJGP"¤MQNQIKG"WPF"¤MQPQOKG"KP GKPGO"JÌJGTGP"/C-G"IGMN·TV<"GKPG"DTGKVG"#PGTMGPPWPI"FGU"KPVGITKGTVGP"7OYGNV/

UEJWV\GU"WPF"FGU"7OUVKGIU"CWH"PCEJYCEJUGPFG"4QJUVQHHG"WPF"'PGTIKGP"UEJGKPV"\W GKPGT"\WPGJOGPFGP"8GTVT·INKEJMGKV"\W"HÒJTGP."FKG"CNNGTFKPIU"FWTEJ"JQJG"9CEJUVWOU/

TCVGP"KOOGT"YKGFGT"MQPVGTMCTKGTV"YKTF0"&KG"'KPDG\KGJWPI"FGU"5Q\KCNGP"KP"FKGUG"6TKC/

FG"JCV"UKEJ"FCIGIGP"DKUJGT"CNU"TGNCVKX"RTGM·T"JGTCWUIGUVGNNV0"+O"9GEJUGNXGTJ·NVPKU"\YK/

UEJGP"¤MQNQIKG"WPF"5Q\KCNGO"IGJV"GU"WO"FKG"&KUMWUUKQP"GKPGU"CPFGTGP"9QJNUVCPFU.

FGT"WPVGT"FGO"+ORGTCVKX"FGT"&GOCVGTKCNKUKGTWPI"CWEJ"GKPG"5GPMWPI"FGU"OCVGTKGNNGP -QPUWOPKXGCWU"GKPUEJNKG-V"WPF"FGUUGP"MQORGPUCVQTKUEJG"'NGOGPVG"XQP"&KGPUVNGK/

UVWPIUXGTHÒIDCTMGKV"WPF"KOOCVGTKGNNGT"$GFÒTHPKUDGHTKGFKIWPI"PQEJ"YGPKI"UWDUVCPVK/

KGTV"UKPF0"+O"9GEJUGNXGTJ·NVPKU"\YKUEJGP"¤MQPQOKG"WPF"5Q\KCNGO"UKPF"GDGPHCNNU"GJGT RTGM·TG"9GEJUGNYKTMWPIGP"KP"FGP"8QTFGTITWPF"IGVTGVGP<"FKG"<WMWPHV"FGT"*8QNN/+$G/

UEJ·HVKIWPI"UEJGKPV"CWEJ"KP"GKPGT"KPVGTPCVKQPCN"RTQURGTKGTGPFGP"9KTVUEJCHV"PKEJV"GT/

TGKEJDCT"WPF"FCTCP"IGMQRRGNV"CWEJ"FKG"'TJCNVWPI"FGU"0KXGCWU"WPF"FGT"#NNIGOGKPJGKV FGT"UQ\KCNGP"5KEJGTWPI0"&KG"GTJQHHVGP"$GUEJ·HVKIWPIUGHHGMVG"FGU"7OYGNVUEJWV\GU"UKPF DGK"KPVGITKGTVGO"7OYGNVUEJWV\"WPF"DGK"FGO"JQJGP"4CVKQPCNKUKGTWPIURQVGPVKCN"DGK FGP"7OYGNVFKGPUVNGKUVWPIGP"PKEJV"OGJT"\W"GTYCTVGP0"<WFGO"KUV"FKG"XQP"FGP")G/

YGTMUEJCHVGP"CPIGUVTGDVG"YGKVGTG"8GTMÒT\WPI"FGT"#TDGKVU\GKVGP"\WO"5VKNNUVCPF"IG/

MQOOGP"WPF"OCUUKX"XQP"GKPGT"#WUFKHHGTGP\KGTWPI"WPF"(NGZKDKNKUKGTWPI"XQP"#TDGKVU/

\GKVGP"ÒDGTNCIGTV0"9KT"UGJGP"CNUQ"KO"*KPDNKEM"CWH"FCU"5Q\KCNG"GKPG"8KGN\CJN"XQP"UGJT URCPPWPIUTGKEJGP"WPF"WPIGMN·TVGP"9GEJUGNYKTMWPIGP."FKG"GU"HÒT"FKG")GYGTMUEJCHVGP FWTEJCWU"PKEJV"NGKEJV"WPF"WPRTQDNGOCVKUEJ"OCEJGP."UKEJ"UV·TMGT"FGT"2GTURGMVKXG"FGT 0CEJJCNVKIMGKV"\W"XGTRHNKEJVGP0

9GNEJG"UVTCVGIKUEJGP"2QUKVKQPGP"MÌPPVGP"FKG")GYGTMUEJCHVGP"RTKP\KRKGNN"KP"FKGUGO VTKCFKUEJGP"8GTJ·NVPKU"GKPPGJOGP."FCU"ÒDGTURKV\V"CNU"GKP"PGWGT"M0CEJJCNVKIMGKVUMQT/

RQTCVKUOWUK"XQP"¤MQPQOKG."¤MQNQIKG"WPF"5Q\KCNGO"DG\GKEJPGV"YGTFGP"MÌPPVG!"&KG XKGT"5VWHGP."FKG"KEJ"KO"HQNIGPFGP"DGPGPPG."JCDGP"2CTCNNGNGP"KP"FGT"#DUVWHWPI"\YK/

UEJGP"JCTVGT"WPF"YGKEJGT"0CEJJCNVKIMGKV0

(17)

'KPG"GTUVG"5VTCVGIKG"Y·TG"FKG"#WHTGEJVGTJCNVWPI"FGU"2TKOCVU"FGU"<WUCOOGPJCPIU

¤MQPQOKG"WPF"5Q\KCNGU."CNUQ"FGU"YKTVUEJCHVNKEJGP"2TQFWMVKXKV·VU/"WPF"5Q\KCNRCMVU.

ÒDGT"FGP"FTKVVGP"-QORNGZ"FGT"¤MQNQIKG0"&KG"¤MQNQIKG"FKGPV"KP"FKGUGT"5VTCVGIKG"CNU 9CEJUVWOU/"WPF"9QJNUVCPFUTGUUQWTEG."FKG"PWT"CP"ICP\"RTGM·TGP"7PVGTITGP\GP"WPF DGK"CMWVGP")GH·JTFWPIGP"IGUEJÒV\V"YKTF0

'KPG"\YGKVG"5VTCVGIKG"Y·TG"FKG"#M\GRVCP\"ÌMQNQIKUEJGT"/KPFGUVDGFKPIWPIGP."FKG"CNU GKP" -QTTKFQT" HÒT" YKTVUEJCHVNKEJG" 9CEJUVWOURHCFG" OKV" GPVURTGEJGPFGP" UQ\KCNGP 9QJNUVCPFUGHHGMVGP"XGTUVCPFGP"YGTFGP"MÌPPGP0

'KPG"FTKVVG."WOIGMGJTVG"5VTCVGIKG"Y·TG"FKG"&GHKPKVKQP"XQP"UQ\KCNGP"/KPFGUVDGFKPIWP/

IGP"HÒT"GKPGP"TCFKMCNGP"ÌMQNQIKUEJGP"7ODCW0"&KGU"Y·TG"GKPG"ITWPFNGIGPFG"2T·HG/

TGP\·PFGTWPI"KP"FGO"5KPPG."FC-"FGT"ITQ-G")GUVCNVWPIUDGFCTH"KO"$GTGKEJ"FGU"¤MQNQ/

IKUEJGP"CPGTMCPPV"WPF"PWT"KPUQHGTP"GKPIGUEJT·PMV"YKTF."CNU"UQ\KCNG")TWPFTGEJVG"IG/

H·JTFGV"YGTFGP0

'KPG"XKGTVG"5VTCVGIKG"Y·TG"GKPG"RTQ\G-JCHVG"&GHKPKVKQP"XQP"ÌMQPQOKUEJGP."ÌMQNQIK/

UEJGP"WPF"UQ\KCNGP"<KGNGP."FCU"'KPDTKPIGP"FWTEJ"#MVGWTUITWRRGP"KP"GKPGP"IGUGNN/

UEJCHVNKEJGP"&KCNQI"WPF"KP"PGV\YGTMCTVKIG"2TQLGMVG"KP"XGTUEJKGFGPGP"$GTGKEJGP"WPF CWH"XGTUEJKGFGPGP"'DGPGP0"&QTV"MÌPPGP"FCPP"5[PGTIKGP"WPF"-QPHNKMVG"KFGPVKHK\KGTV.

2TKQTKV·VGP"WPF"&WTEJUGV\WPIUUVTCVGIKGP"HGUVIGNGIV"YGTFGP0"&KGU"GPVURTKEJV"KP"GVYC FGT"8QTUVGNNWPI"XQP"-NCWU/2GVGT"&ÒTT."FGT"0CEJJCNVKIMGKV"CNU"UV·PFKIGP"2TQ\G-"FGT 1RVKOKGTWPI"\YKUEJGP"WPUEJCTHGP"WPF"UKEJ" RGTOCPGPV"XGT·PFGTPFGP"<KGNGP" DG/

UEJTGKDV0

&CU"8GTDWPFRTQLGMV"#TDGKV"WPF"¤MQNQIKG

&KG"DKUJGTKIG"&CTUVGNNWPI"JCV"DGTGKVU"GKPG"4GKJG"XQP"*KPYGKUGP"FCTCWH"IGIGDGP."YGN/

EJG"2TQDNGOG"OKV"GKPGO"UQNEJGP"(QTUEJWPIURTQLGMV"XGTDWPFGP"UKPF."FCU"XGTUWEJGP UQNN."GKPG"CPCN[VKUEJG."U[UVGOCVKUEJG"WPF"ITWPFNGIGPFG"(WPFKGTWPI"FGU"<WUCOOGP/

JCPIU"\YKUEJGP"#TDGKV"WPF"¤MQNQIKG"\W"IGDGP."WPF"FCTCWH"CWHDCWGPF"#PTGIWPIGP HÒT"FKG"UQIGPCPPVG"UQ\KCN/ÌMQNQIKUEJG"4GHQTOUVTCVGIKG"FGT")GYGTMUEJCHVGP"\W"GPV/

YKEMGNP0"&CU"8GTDWPFRTQLGMV"\YKUEJGP"FGP"FTGK"+PUVKVWVGP"*XIN0"5EJCWDKNF+"YKTF"FWTEJ FKG"FTGK".GKVHTCIGP"\WUCOOGPIGJCNVGP."FKG"KPVGITKGTV"DGCTDGKVGV"YGTFGP0"&KG"$GCTDGK/

VWPI"GTHQNIV"OKV"FTGK"+PUVTWOGPVCTKGP<"GTUVGPU"FGP"UQIGPCPPVGP"3WGTUEJPKVVUHTCIGP.

FKG"LGYGKNU"XQP"FGP"FTGK"+PUVKVWVGP"FGHKPKGTV"WPF"WPVGTUWEJV"YGTFGP="\YGKVGPU"FGP 5\GPCTKGP."F0"J0"GKPGO"CPIGDQVURQNKVKUEJGP"-QPVTCUVU\GPCTKQ"WPF"\YGK"#NVGTPCVKXU\G/

PCTKGP."XQP"FGPGP"FCU"GKPG"UV·TMGT"FKG"¤MQPQOKG"KP"FGP"8QTFGTITWPF"UVGNNV"KO"5KPPG FGT"(ÌTFGTWPI" XQP" $GUEJ·HVKIWPI" WPF" UQ\KCNGT" 5KEJGTJGKV"FWTEJ"YKTVUEJCHVNKEJGU 9CEJUVWO."Y·JTGPF"FCU"UQ\KCN/ÌMQNQIKUEJG"#NVGTPCVKXU\GPCTKQ"GKPG"TCFKMCNGTG"ÌMQNQ/

IKUEJG"5VTCVGIKG"FGT"&GOCVGTKCNKUKGTWPI"WPF"FKG"0GWFGHKPKVKQP"XQP"#TDGKVU/"WPF".G/

DGPUHQTOGP"KP"FGP"/KVVGNRWPMV"UVGNNV0"&TKVVGU"'NGOGPV"UKPF"FKG"5VTCVGIKGDÒPFGN."FKG CWU"FGP"8QTCTDGKVGP"KP"(QTO"XQP"3WGTUEJPKVVUHTCIGP."5\GPCTKGP"WPF"FGTGP"$GYGT/

VWPI"HQNIGP"WPF"FKG"+PVGTXGPVKQPURWPMVG"DGPGPPGP."CP"FGPGP"DGUQPFGTU"JQJG"5[PGT/

IKGP"\YKUEJGP"¤MQPQOKG."¤MQNQIKG"WPF"5Q\KCNGO"\W"GTYCTVGP"UKPF."WPF"FKG"DGUQP/

FGTU"IGGKIPGVG"IGYGTMUEJCHVNKEJG"#PMPÒRHWPIURWPMVG"FCTUVGNNGP0

(18)

#NU"8GTVTGVGT"FGU"9<$"ITGKHG"KEJ"MWT\"FGP"$GTGKEJ"FGT"CTDGKVURQNKVKUEJGP"3WGTUEJPKVVU/

HTCIGP"JGTCWU."CWH"FGP"YKT"WPU"KP"DGUQPFGTGT"9GKUG"MQP\GPVTKGTGP0"9KT"UKPF"FCXQP CWUIGICPIGP."FC-"GU"MGKPGP"VJGQTGVKUEJGP"#PUCV\"IKDV."FGT"FCU"9GEJUGNXGTJ·NVPKU"\YK/

UEJGP"¤MQNQIKG"WPF"#TDGKV"CWUTGKEJGPF"GTUEJNKG-V."WPF"FC-"GU"PQVYGPFKI"KUV."GTUV GKPOCN"FKG"YGUGPVNKEJGP"'KPHNW-HCMVQTGP"WPF"9GEJUGNYKTMWPIGP"U[UVGOCVKUEJ"CWH\W/

DGTGKVGP0"#NU"YGUGPVNKEJG"'KPHNW-OGEJCPKUOGP"UGJGP"YKT"*XIN0"5EJCWDKNF+"FKG"6TGPFU FGT"'TYGTDUCTDGKV."DGK"FGPGP"IGTCFG"IGIGPY·TVKI"XKGNH·NVKIG"WPF"YKTMWPIUO·EJVKIG 7ODTÒEJG"HGUVIGUVGNNV"YGTFGP"OÒUUGP."FCPP"FKG"UWDLGMVKXGP"WPF"PCEJ"2GTUQPGPITWR/

RGP"VGKNYGKUG"UGJT"WPVGTUEJKGFNKEJGP"#PURTÒEJG"CP"#TDGKV"WPF".GDGPUSWCNKV·V"KP"FGT

$GXÌNMGTWPI."WPF"FTKVVGPU"FKG"1RVKQPGP"HÒT"\WMÒPHVKIGU"#TDGKVGP"WPF".GDGP."FKG"KP 0CEJJCNVKIMGKVUMQP\GRVGP"GPVJCNVGP"UKPF0"&KGUG"FTGK"'KPHNW-HCMVQTGP"JCDGP"YKT"KP .KVGTCVWTCPCN[UGP"GTUEJNQUUGP."\W"HÒPH"6JGOGPHGNFGTP"ITCXKGTGPFGT"9GEJUGNYKTMWP/

IGP"IGDÒPFGNV"WPF"FWTEJ"GKPG"8KGN\CJN"6GKNCPCN[UGP"DGNGIV0

9KEJVKIGT"CNU"FKGUGT"ªDGTDNKEM"ÒDGT"GKP\GNPG"6JGOGPHGNFGT"UEJGKPV"OKT"FCU"2TQDNGO

\W"UGKP."CWH"FKG"F[PCOKUEJGP"8GT·PFGTWPIGP"KO"$GTGKEJ"FGT"'TYGTDUCTDGKV"JKP\WYGK/

UGP"WPF"CWH"FKG"0QVYGPFKIMGKV"FGT"¤HHPWPI"FGU"$NKEMU"CWH"'TYGTDUCTDGKV"JKP"CWH"GK/

PGP"GTYGKVGTVGP"#TDGKVUDGITKHH."FGT"CWEJ"8GTUQTIWPIUCTDGKV.")GOGKPUEJCHVUCTDGKV"WPF 'KIGPCTDGKV"GKPUEJNKG-V"*XIN0"5EJCWDKNF+0"(ÒT"FKGUG"¤HHPWPI."FKG"HÒT"FKG")GYGTMUEJCH/

VGP"GKP"UEJYGTYKGIGPFG"4GNCVKXKGTWPI"KJTGU"VTCFKVKQPGNNGP"-GTPDGTGKEJU"FGU"GTUVGP

#TDGKVUOCTMVGU"DGFGWVGV."HÒJTGP"YKT"KPUDGUQPFGTG"FTGK"#TIWOGPVCVKQPGP"CP<"'TUVGPU.

FC-"PGDGP"FGT"'TYGTDUCTDGKV"UEJQP"KOOGT"FKG"FTGK"$GTGKEJG"FGT"8GTUQTIWPIUCTDGKV.

FGT")GOGKPUEJCHVUCTDGKV"WPF"FGT"'KIGPCTDGKV"GZKUVKGTV"JCDGP"WPF."QDYQJN"WPDGUVTKV/

VGPG"4GRTQFWMVKQPUXQTCWUUGV\WPIGP"FGT"'TYGTDUCTDGKV"WPF"/GJTJGKV"IGUGNNUEJCHVNKEJ IGNGKUVGVGT"#TDGKV."DKUJGT"YGPKI"DGCEJVGV"WPF"CPGTMCPPV"UKPF0"<YGKVGPU"PKOOV"CWH/

ITWPF"FGU"UKPMGPFGP"8QNWOGPU"XQP"'TYGTDUCTDGKV"WPF"UGKPGT"8GTVGKNWPI"CWH"KOOGT OGJT"2GTUQPGP"FKG"$GFGWVWPI"FKGUGT"FTGK"CPFGTGP"#TDGKVUHQTOGP."CWEJ"CNU"8GTUQT/

IWPIU/"WPF"'KPMQOOGPUSWGNNGP"\W0"&TKVVGPU"YKTF"IGUGNNUEJCHVNKEJ"KOOGT"UV·TMGT"CP/

GTMCPPV."FC-"FKGUG"$GTGKEJG"XQP"8GTUQTIWPIUCTDGKV.")GOGKPUEJCHVUCTDGKV"WPF"'KIGP/

CTDGKV"KOOGT"CWEJ"$GTGKEJG"XQP"+FGPVKV·VUDKNFWPI.")GUGNNUEJCHVNKEJMGKV"WPF"5QNKFCTKV·V YCTGP."FKG"UKEJ"KPUDGUQPFGTG"CWEJ"FGP"RHNGIGTKUEJGP"#WHICDGP"IGYKFOGV"WPF"FGP

<WUCOOGPJCNV"FGT")GUGNNUEJCHV"IGY·JTNGKUVGV"JCDGP0"8QP"FCJGT"UVGNNGP"HÒT"WPU"FKG ªDGTI·PIG"\YKUEJGP"FKGUGP"XGTUEJKGFGPGP"#TDGKVUHQTOGP"DGK"PCEJ"YKG"XQT"WPDGUVTKV/

VGPGT"&QOKPCP\"FGT"'TYGTDUCTDGKV"GKPGP"YKEJVKIGP"#URGMV"MPCEJJCNVKIGT"#TDGKVK FCT."FKG"CNNGTFKPIU"GKP"YGUGPVNKEJ"DTGKVGTGU"(GNF"XQP"FKTGMVGP"WPF"KPFKTGMVGP"9GEJ/

UGNYKTMWPIGP"\WT"¤MQNQIKG"GTÌHHPGP0

1DYQJN"YKT"XQP"GKPGT"DTGKVGP"U[UVGOCVKUEJGP"#PCN[UG"FGT"9GEJUGNYKTMWPI"\YKUEJGP

#TDGKV"WPF"¤MQNQIKG"CWUIGJGP."DGFCTH"GU"\WT"$ÒPFGNWPI"FGT"#PCN[UGP"FGT"3WGT/

UEJPKVVUHTCIGP"GKPKIGT".GKVKFGGP"QFGT".GKVDKNFGT."WO"FKG"JGTWO"FKG"JGVGTQIGPGP"4GUWN/

VCVG"FGT"6GKNUVWFKGP"CWUIGYGTVGV"WPF"RGTURGMVKXKUEJ"\WUCOOGPIGHC-V"YGTFGP"MÌPPGP0 9KT"JCDGP"\W"FKGUGO"<YGEM"CWH"-QP\GRVG"WPF"+FGGP"\WTÒEMIGITKHHGP."FKG"UGKV"XKGNGP ,CJTGP"CO"9<$"GPVYKEMGNV"YQTFGP"UKPF."WPF"JCDGP"UKG"WO"GKPKIG"-QORQPGPVGP GTYGKVGTV."FKG"UKG"WPU"HÒT"GKPG"%JCTCMVGTKUKGTWPI"UQ\KCNGT"0CEJJCNVKIMGKV"DGUQPFGTU IGGKIPGV"GTUEJGKPGP"NCUUGP0"'U"UKPF"FKG"-QP\GRVG"FGT"UQ\KCNGP"+PPQXCVKQP"WPF"FGT PCEJJCNVKIGP".GDGPUSWCNKV·V0"(ÒT"WPU"UVGNNV"FKG"PCEJJCNVKIG".GDGPUSWCNKV·V"GKP"PGWGU .GKVDKNF"XQP"+PUVKVWVKQPGP.")TWRRGP"WPF"+PFKXKFWGP"FCT."FCU"UKG"OKV"5VTCVGIKGP"WPF

(19)

8GTJCNVGPUOWUVGTP"CPUVTGDGP0"&CU"#VVTKDWV"FGT"0CEJJCNVKIMGKV"SWCNKHK\KGTV"FCU"-QP/

\GRV"FGT".GDGPUSWCNKV·V"FCFWTEJ."FC-"KPUDGUQPFGTG"KOOCVGTKGNNG"-QORQPGPVGP"XQP

$GFÒTHPKUDGHTKGFKIWPI"DGVQPV"YGTFGP."FC-"FKG")GOGKPUEJCHVNKEJMGKV"XQP".GDGPUHQT/

OGP"WPF"KPUDGUQPFGTG"FKG"'TOÌINKEJWPI"XQP"6GKNJCDG"CO"IGUGNNUEJCHVNKEJGP".GDGP"KP FGP"/KVVGNRWPMV"IGUVGNNV"YKTF"WPF"FC-"FKG"<WMWPHVUH·JKIMGKV"FGT"8GTJCNVGPUOWUVGT"KO 5KPPG"GKPGU"MIWVGP".GDGPU"KP"WPF"OKV"FGT"0CVWTK"GKPG"IGUVKGIGPG"#WHOGTMUCOMGKV GTJ·NV0"$GK"FKGUGT"#PTGKEJGTWPI"FGU".GKVDKNFGU"M.GDGPUSWCNKV·VK"YKTF"FCPP"\WT"GPV/

UEJGKFGPFGP"(TCIG."YKG"GKPG"MPCEJJCNVKIGK"5VGKIGTWPI"FKGUGT".GDGPUSWCNKV·V"*WPF"PKEJV FGU"CNVGP"M.GDGPUUVCPFCTFUK+"GTTGKEJV"YGTFGP"MCPP0"9KT"JCDGP"FCHÒT"FGP"$GITKHH"FGT MUQ\KCNGP"+PPQXCVKQPK"IGY·JNV0" +P"'TI·P\WPI"\W"FGP"XGTDTGKVGVGP"-QP\GRVGP"FGT VGEJPKUEJGP"WPF"KPUVKVWVKQPGNNGP"+PPQXCVKQP"YQNNGP"YKT"FKGUGP"$GITKHH"CNU"DGUQPFGTU RGTUQPGPDG\QIGP"XGTUVCPFGP"YKUUGP0"5Q\KCNG"+PPQXCVKQP"EJCTCMVGTKUKGTV"UKEJ"PCEJ"WP/

UGTGO"8GTUV·PFPKU"FWTEJ"DGVTQHHGPGPDG\QIGPG"2TQDNGOFGHKPKVKQPGP."FWTEJ"FKG"#MVK/

XKGTWPI"XQP"KPFKXKFWGNNGO"'PICIGOGPV"WPF"UQ\KCNGT"8GTCPVYQTVWPI."FWTEJ"FKG"'PV/

HCNVWPI"UQ\KCNGT"2TQFWMVKXKV·V"*KO"GPIGP"<WUCOOGPYKTMGP"OKV"VGEJPKUEJGP"WPF"KPUVK/

VWVKQPGNNGP"+PPQXCVKQPGP+"WPF"UEJNKG-NKEJ"FWTEJ"MQPVGZVDG\QIGPG."NGDGPUYGNVNKEJG .ÌUWPIGP."FKG"FKG"-QNNGMVKXFKOGPUKQP"WPF"FKG"NQMCNGP"$G\ÒIG"DGUQPFGTU"JGTXQTJG/

DGP0"9KT"YGTFGP"FKGUG".GKVDGITKHHG"WPF".GKVDKNFGT"KO"4CJOGP"FGT"#WUYGTVWPI"WPUG/

TGT"6GKNCPCN[UGP"RT·\KUKGTGP"WPF"FWTEJ"GKPG"8KGN\CJN"XQP"(CNNDGKURKGNGP"KNNWUVTKGTGP0

&GT"<WUCOOGPJCPI"\YKUEJGP"UQ\KCNGP"+PPQXCVKQPGP"WPF".GDGPUSWCNKV·V"KUV"CWH"FGO NGV\VGP"5EJCWDKNF"PQEJ"GKPOCN"FCTIGUVGNNV0"9KT"YQNNGP"\WO"GKPGP"FGP"-TGKUNCWHEJC/

TCMVGT"\YKUEJGP"UQ\KCNGT"+PPQXCVKQP"WPF".GDGPUSWCNKV·V"FGWVNKEJ"OCEJGP."\WO"\YGK/

VGP"FCOKV"CDGT"CWEJ"JGTXQTJGDGP."FC-"GU"WPU"PKEJV"PWT"WO"KPFKXKFWCNKUVKUEJG"<W/

UEJPKVVG"IGJV."UQPFGTP"WO"IGUGNNUEJCHVNKEJG"-TGKUN·WHG."FKG"FWTEJ"+PUVKVWVKQPGP"WPF )GNGIGPJGKVUUVTWMVWTGP"IGRT·IV"YGTFGP0"9KT"IGJGP"CNUQ"FCXQP"CWU."FC-"\WPGJOGPF OGJT" IGUGNNUEJCHVNKEJG" +PVGTGUUGPITWRRGP" WPF" +PUVKVWVKQPGP" CO" IGUGNNUEJCHVNKEJGP

&KUMWTU"\W"0CEJJCNVKIMGKVUUVTCVGIKGP"WPF".GKVDKNFGTP"VGKNPGJOGP."YCU"FCPP"CWH"FGT GKPGP"5GKVG"\W"GKPGT"8GTDGUUGTWPI"XQP")GNGIGPJGKVUUVTWMVWTGP"WPF"CWH"FGT"CPFGTGP 5GKVG"\W"GKPGO"GTOÌINKEJGPFGP"+PUVKVWVKQPGPYCPFGN"HÒJTV0"&KGUG"XGTDGUUGTVGP"+PHTC/

UVTWMVWTGP"YÒTFGP"FCPP"FGP"-TGKUNCWH"\YKUEJGP"UQ\KCNGP"+PPQXCVKQPGP"WPF".GDGPU/

SWCNKV·V"KO"5KPPG"GKPGU"/QVQTU"DGUEJNGWPKIGP0"&KGUGU"$KNF"XQP"IGUGNNUEJCHVNKEJGT"8GT/

·PFGTWPI"FTÒEMV"GKPGP"$GFGWVWPIUXGTNWUV"UVGNNXGTVTGVGPFGT")TQ-QTICPKUCVKQPGP"CWU WPF"GKPGP"$GFGWVWPIU\WYCEJU"XQP"FG\GPVTCNGP."RGTUQPGPDG\QIGPGP"#MVKXKV·VGP."FKG YKT"XQTN·WHKI"OKV"FGO"$GITKHH"FGU"'ORQYGTOGPV"EJCTCMVGTKUKGTGP"YQNNGP0"&GT"\YGKVG -TGKU"CWH"FGT"TGEJVGP"5GKVG"\GKIV"PQEJ"GKPOCN"FKG"UV·PFKIG"-TGKUNCWHF[PCOKM"KO"6JG/

OC"0CEJJCNVKIMGKV."KP"FGO"PGWG"-TKVGTKGP"WPF"PGWG"0KXGCWU"XQP".GDGPUSWCNKV·V"GKP/

IGDTCEJV"YGTFGP"WPF"OKV"XGT·PFGTVGP"ÌMQNQIKUEJGP"5VTCVGIKGP"WPF"2GTURGMVKXGP"WPF CWEJ"ÌMQPQOKUEJGP"$GFKPIWPIGP"WPF"<KGNUGV\WPIGP"KP"GKPGO"UV·PFKIGP"9GEJUGNRTQ/

\G-"VTGVGP0"&COKV"MÌPPGP"YKT"CWEJ"FKG"(QTOWNKGTWPI"XQP"*CPU/2GVGT"&ÒTT"CWUHÒNNGP.

FKG"XQP"GKPGO"RGTOCPGPVGP"1RVKOKGTWPIURTQ\G-"\YKUEJGP"WPUEJCTHGP"WPF"UKEJ UV·PFKI"XGT·PFGTPFGP"<KGNGP"URTCEJ0

(20)

4

+L/#0lU]#4<<<

8%$1SSW 9RUJHKHQVZHLVH#LP#3URMHNWYHUEXQG Ä$UEHLW#)#gNRORJLH³

# 6WUDWHJLHE•QGHO

|NRQRPLVFKH 4XHUVFKQLWWV0 IUDJHQ

|NRORJLVFKH 4XHUVFKQLWWV0 IUDJHQ DQJHERWV0 SROLWLVFKHV .RQWUDVW0 V]HQDULR +',:,

VR]LDO0 |NRQRPLVFKHV 1DFKKDOWLJNHLWV0 V]HQDULR +',:,

VR]LDO0 |NRORJLVFKHV 1DFKKDOWLJNHLWV0 V]HQDULR +:,, ±#

DUEHLWVSROLWLVFKH#4XHU0 VFKQLWWVIUDJHQ VR]LDOHV /HLWELOG +:=%, gNRQRPLVFKH %HZHUWXQJgNRORJLVFKH %HZHUWXQJ6R]LDOH %HZHUWXQJ

',::,:=%

/HLWIUDJHQ 7+(0(1)(/'(5 $XIWDNWWDJXQJ $EVFKOX‰WDJXQJ 7KHPHQIHOGZRUNVKRSV %HLWUDJ ]XU %HZHUWXQJ 3RWHQWLDOH QDFKK1 $UEHLW

(21)

5

+L/#0lU]#4<<<

8%$1SSW

31# hEHUEOLFNVDQDO\VHQ

x# .RQ]HSWH#GHU#/HEHQVTXDOLWlW#++10+1#1ROO/#=80$#0DQQKHLP, x# 7UHQGV#GHU#(UZHUEVDUEHLW#++10-1#6SHUOLQJ/#62),#*|WWLQJHQ,

x# (QWZLFNOXQJVSUREOHPH#GHU#VR]LDOHQ#6LFKHUXQJ#+31#%OHVHV/#%UHPHQ2

*1#9REUXED/#8QLYHUVLWlW#/HLS]LJ,

41 $UEHLW#LP#XQG#GXUFK#8PZHOWVFKXW]

x# hEHUEOLFN#•EHU#%HVFKlIWLJXQJVIHOGHU/#4XDOLIL]LHUXQJV0#XQG#7lWLJNHLWVSURILOH LP#8PZHOWVFKXW]#+71#5LWW/#:LHQ,

x# gNRORJLVFKH#(OHPHQWH#GHU#$XV0#XQG#:HLWHUELOGXQJ#+.1#.XWW/#%,%%, x# %HWHLOLJXQJ#LP#8PZHOWPDQDJHPHQW#+.1#)LFKWHU/#,g:#%HUOLQ,

x# /RNDOHV#+DQGZHUN/#SHUVRQHQEH]RJHQH#'LHQVWOHLVWXQJHQ/#%HWULHEVQHW]0 ZHUNH#+81#&XSRN/#,7%#.DUVUXKH,

51# 5LVLNHQ#XQG#&KDQFHQ#LQ#GHU#(UZHUEVDUEHLW/#QHXH

$UEHLWVIRUPHQ#XQG#0YHUKlOWQLVVH

x# 1HXH#(UZHUEVDUEHLWV]HLWPXVWHU#+.1#6FKXO]H0%XVFKRII2-1#5•FNHUW/#:=%, x# 3UHNlUH#%HVFKlIWLJXQJVYHUKlOWQLVVH#+,1#X1#.1#6FK|PDQQ/#:=%,

x# 8PZHOWVFKXW]#LQ#QHXHQ#$UEHLWVIRUPHQ#+01#0ROGDVFKO/#0•QFKHQ,

61# *HVXQGKHLW

x# ,QWHJUDWLRQ#YRQ#$UEHLWVVFKXW]#XQG#8PZHOWVFKXW]#+01#*HUD\/#+DPEXUJ,

71# 1HXH#)RUPHQ#GHU#$UEHLW#XQG#9HUVRUJXQJ

x# (QWZLFNOXQJ#XQG#6WUXNWXU#GHV#1RQ0SURILW06HNWRUV#+(1#3ULOOHU/#:=%, x# 5HRUJDQLVDWLRQ#GHU#SHUVRQHQEH]RJHQHQ#'LHQVWOHLVWXQJHQ/#LQVEHVRQGHUH

LP#*HVXQKHLWVEHUHLFK#+-1#+LOEHUW/#,$7#*HOVHQNLUFKHQ,

x# +DXVDUEHLW/#(LJHQDUEHLW#XQG#6HOI06HUYLFH#LP#8PZHOWVFKXW]#+,1#6FKXOW]/

,62(/#)UDQNIXUW#D1#01,

81 1HXH#5HJXOLHUXQJVIRUPHQ

x# /HLWELOGHU#XQG#2UJDQLVDWLRQVOHUQHQ#LP#8PZHOWVFKXW]#+-1#.lGWOHU/#62),

*|WWLQJHQ,

x# $UEHLW#XQG#6R]LDOHV#DP#5XQGHQ#7LVFKH#%HUOLQ#+-DQD#5•FNHUW/#:=%,

$UEHLWVSROLWLVFKH#4XHUVFKQLWWVIUDJHQ QDFK#7KHPHQIHOGHUQ#+%HLVSLHOH,

(22)

6

+L/#0lU]#4<<<

8%$1SSW

'HU#HUZHLWHUWH#$UEHLWVEHJULII=

YDULDEOH#0LVFKDUEHLW#XQG#0LVFKHLQNRPPHQ

1$9

(UZHUEVDUEHLW

$/2

9HUVRUJXQJV0 DUEHLW

*HPHLQVFKDIWV0

DUEHLW (LJHQDUEHLW

0LVFKDUEHLW 0LVFKHLQNRPPHQ

(23)

7

+L/#0lU]#4<<<

8%$1SSW

6WUDWHJLVFKH#*UXQGRSWLRQ#+Ä(PSRZHUPHQW³, +HUVWH#hEHUOHJXQJHQ,

/(%(160 48$/,7b762=,$/( ,1129$7,21

(UP|JOLFKXQJ 9HUEUHLWXQJ

9HUEHVVHUXQJ#YRQ *HOHJHQKHLWV0 VWUXNWXUHQ ,QVWLWXWLRQHQ0 ZDQGHO

*HVHOOVFKDIWO1 'LVNXUV#]X 1DFKKDOWLJNHLWV0 VWUDWHJLHQ/ /HLWELOGHU

g.2120,( g.2/2*,(

#7KHPHQ #$NWHXUH #6WUDWHJLVFKH#%•QGQLVVH

(24)

&KUMWUUKQP

$GKURKGNG"GKPGU"IGYGTMUEJCHVNKEJGP"<WMWPHVUDKNFGU"CO"$GKURKGN"9QNHUDWTI<

+P"YGNEJG"4KEJVWPI"MÌPPVG"GKP"IGYGTMUEJCHVNKEJGU"<WMWPHVUDKNF"IGJGP."YKG"MÌPPVG FCU"CO"$GKURKGN"9QNHUDWTI"WPF"#WVQOQDKNKPFWUVTKG"CWUUGJGP!"&GT"6CTKHXGTVTCI"\WT

$GUEJ·HVKIWPIUUKEJGTWPI"DGK"89"KP"9QNHUDWTI"YWTFG"KO"4CJOGP"GKPGU"CPFGTGP"2TQ/

LGMVU"XQP"'0"*KNFGDTCPFV"WPVGTUWEJV0"&KG"(TCIG"NCWVGVG"FCDGK."QD"FKG"4GFWMVKQP"XQP

#TDGKVU\GKV"WPF"'KPMQOOGP"\W"GKPGT"8GT·PFGTWPI"FGT".GDGPUUVKNG"HÒJTV"WPF"QD"UQ/

\KCNGU"WPF"ÌMQNQIKUEJGU"'PICIGOGPV"CWUIGYGKVGV"YGTFGP0"&KG"'TIGDPKUUG"\GKIVGP."FC- OGJT"<GKV"GKPG"8QTCWUUGV\WPI"HÒT"'PICIGOGPV"UGK."CDGT"PKEJV"CWVQOCVKUEJ"\W"OGJT 'PICIGOGPV"HÒJTVG0"'KPG"YGKVGTHÒJTGPFG."TCFKMCNG"#TDGKVU\GKVXGTMÒT\WPI"UGK"PWT"DGK GKPGT"CWUTGKEJGPFGP"UQ\KCNGP"5KEJGTWPI"DGK"ªDGTI·PIGP"\W"CPFGTGP"#TDGKVUHQTOGP WPF"GKPGT"$GITGP\WPI"XQP"(NGZKDKNKUKGTWPI"UKPPXQNN0

'U"YWTFG"GKPIGYGPFGV."FGP")GYGTMUEJCHVGP"HGJNG"GKP"-QP\GRV"XQP"\WMWPHVUH·JKIGT

#TDGKV="OGJT")GNF"QFGT"#TDGKVU\GKVXGTMÒT\WPI"UGKGP"PKEJV"XKUKQP·T0"'KPG"RQUKVKXG

&GHKPKVKQP"FGT"#TDGKV"UQNNVG"OKV"ÌMQNQIKUEJGP"(QTFGTWPIGP"XGTMPÒRHV"YGTFGP."FCPP UGK"GKPG"0CEJJCNVKIMGKVUUVTCVGIKG"WPCWUYGKEJNKEJ0

)TWPFHTCIGP"UGKGP."QD"FKG")GYGTMUEJCHVGP"ÒDGTJCWRV"ÒDGTNGDGPUH·JKI"UKPF0"+P"YGN/

EJGT"<GKV"MCPP"UKEJ"FKG")GUGNNUEJCHV"ÒDGTJCWRV"·PFGTP"WPF"YCU"MÌPPGP"FKG")GYGTM/

UEJCHVGP"VWP."WO"UKEJ"PKEJV"PWT"JKGTCWH"GKP\WUVGNNGP."UQPFGTP"CMVKX"IGUVCNVGPF"CWH"FGP 9CPFGN"GKP\WYKTMGP!

-TKVKM"CO"2TQLGMV<"

'U"YWTFG"VJGOCVKUKGTV."YKG"FKG"DTGKVGP"GORKTKUEJGP"#PCN[UGP"\W"<WMWPHVUVTGPFU"FGT

#TDGKV"\WO"5EJNW-"YKGFGT"\WUCOOGPHNKG-GP"WPF"KPVGITKGTV"YGTFGP"UQNNGP0

-TKVKUKGTV"YWTFG"YGKVGTJKP"FKG"CWH"&GWVUEJNCPF"DGITGP\VG"2GTURGMVKXG"FGU"2TQLGMVU"F DGK"KPVGTPCVKQPCN"CIKGTGPFGT"9KTVUEJCHV"UGK"FKGU"PKEJV"UKPPXQNN0

Referenzen

ÄHNLICHE DOKUMENTE

7OYGNVDGUEJ·HVKIWPI YKTF QHV KO 4CJOGP FGT &amp;KUMWUUKQP ÒDGT /ÌINKEJMGKVGP FGT 5EJCHHWPIPGWGT#TDGKVURN·V\GCNUM*QHHPWPIUOCTMVKIGJCPFGNV'UUEJGKPVGKPGÒDGT CWU RQUKVKXG

9RU# GLHVHP# +LQWHUJUXQG# KDEHQ# VLFK# GLH# GUHL# )RUVFKXQJVLQVWLWXWH# ',:/# :,# XQG :=%# PLW# LKUHQ# MHZHLOV# VSH]LILVFKHQ# IDFKOLFKHQ# .RPSHWHQ]EHUHLFKHQ# ]XP#

Mit dieser Vorgehensweise soll (a) die ganze Breite arbeitspolitischer Gestal- tungsfelder durchgeprüft werden, um sicherstellen, daß auch die eher indirekten

Mit dieser Vorgehensweise soll (a) die ganze Breite arbeitspolitischer Gestal- tungsfelder durchgeprüft werden, um sicherstellen, daß auch die eher indirekten

Mit dieser Vorgehensweise soll (a) die ganze Breite arbeitspolitischer Gestal- tungsfelder durchgeprüft werden, um sicherstellen, daß auch die eher indirekten

Mit dieser Vorgehensweise soll (a) die ganze Breite arbeitspolitischer Gestal- tungsfelder durchgeprüft werden, um sicherstellen, daß auch die eher indirekten

Mit dieser Vorgehensweise soll (a) die ganze Breite arbeitspolitischer Gestal- tungsfelder durchgeprüft werden, um sicherstellen, daß auch die eher indirekten

Mit dieser Vorgehensweise soll (a) die ganze Breite arbeitspolitischer Gestal- tungsfelder durchgeprüft werden, um sicherstellen, daß auch die eher indirekten