Kursziel: 50,00 Euro
Kurspotenzial: +20 Prozent
Aktiendaten
Kurs (Schlusskurs Vortag) 41,80 Euro (XETRA)
Aktienanzahl (in Mio.) 5,69
Marktkap. (in Mio. Euro) 237,9 Enterprise Value (in Mio. Euro)
258,1
Ticker M7U
ISIN DE000A0MSN11
Kursperformance
52 Wochen-Hoch (in Euro) 41,50 52 Wochen-Tief (in Euro) 20,70
3 M relativ zum CDAX +8,5%
6 M relativ zum CDAX +3,4%
Quelle: Capital IQ
Aktionärsstruktur
Paladin Asset Management 5,4%
Management & AR ca. 24,0%
Streubesitz ca. 70,6%
Termine
HV 30. Juni 2021
Hamburger Investorentag 25. August 2021 Prognoseanpassung
2021e 2022e 2023e
Umsatz (alt) 96,1 113,4 130,2
Δ in % - - -
EBIT (alt) 14,1 17,9 21,3
Δ in % - - -
EPS (alt) 1,51 1,93 2,34
Δ in % - - -
Analyst
Patrick Speck +49 40 41111 37 70 p.speck@montega.de Publikation
Comment 23. Juni 2021
und untermauert Nynomics hohe Produktqualität
Geschäftsjahresende: 31.12. 2019 2020 2021e 2022e 2023e
Umsatz 64,9 78,6 96,1 113,4 130,2
Veränderung yoy -5,9% 21,1% 22,4% 18,0% 14,8%
EBITDA 9,5 11,4 17,7 21,8 25,6
EBIT 6,4 8,0 14,1 17,9 21,3
Jahresüberschuss 4,4 4,4 8,6 11,0 13,3
Rohertragsmarge 63,4% 62,1% 63,3% 63,6% 63,8%
EBITDA-Marge 14,7% 14,6% 18,4% 19,2% 19,6%
EBIT-Marge 9,9% 10,1% 14,6% 15,7% 16,3%
Net Debt 20,2 17,3 9,1 0,6 -11,0
Net Debt/EBITDA 2,1 1,5 0,5 0,0 -0,4
ROCE 13,9% 13,1% 20,7% 25,9% 30,2%
EPS 0,87 0,83 1,51 1,93 2,34
FCF je Aktie 0,29 0,85 2,13 1,73 2,27
Dividende 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Dividendenrendite 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
EV/Umsatz 4,0 3,3 2,7 2,3 2,0
EV/EBITDA 27,0 22,6 14,6 11,8 10,1
EV/EBIT 40,2 32,4 18,3 14,5 12,1
KGV 48,0 50,4 27,7 21,7 17,9
KBV 7,6 4,9 4,3 3,6 3,0
Quelle: Unternehmen, Montega, CapitalIQ Angaben in Mio. EUR, EPS in EUR Kurs: 41,80
20,00 25,00 30,00 35,00 40,00 45,00
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45
22. Jun. 22. Sep. 22. Dez. 22. Mrz. 22. Jun.
Aktienkurs Volumen
Volumen in Tsd. St. Kurs in EUR
Nynomic hat am Montag eine strategische Partnerschaft mit dem global tätigen Pharmakonzern Novartis (Basel, CH) verkündet, die u.E. als weiterer Meilenstein einmal mehr die hohe kundenseitige Qualitätswahrnehmung sowie die ausgeprägte Lösungs- kompetenz des Konzerns belegt. Erste Umsatz- und Gewinnbeiträge dürften bereits im laufenden Jahr realisiert werden.
Lösung zur Erkennung von gefälschten Medikamenten birgt attraktives Erlöspotenzial: Die erste im Rahmen der Partnerschaft entwickelte Lösung ermöglicht die mobile Analyse von Tabletten aus Novartis‘ Produktpalette mit dem Ziel der Aufdeckung und Meldung von Fälschungen bei Verdachtsfällen entlang der gesamten Liefer- und Abgabenkette. Hierzu stattet Nynomic Novartis zur Authentifizierung der Präparate mit eigenentwickelten Handscannern („NIRONE“) aus. Als wesentlicher Bestandteil der Gesamtlösung unterstützt Nynomic darüber hinaus bei der notwendigen App samt Cloud-Infrastruktur sowie bei der Erstellung der Datenmodelle und der fortlaufenden Pflege dieses ganzheitlichen Systems.
Neben den einmaligen Umsätzen aus der Bereitstellung der Scanner und den Entwicklungsleistungen zum Aufbau der Infrastruktur resultieren hieraus u.E. folglich auch wiederkehrende, vergleichsweise hochmargige Wartungserlöse (MONe: mittlerer sechsstelliger Euro-Betrag p.a.), wodurch die Profitabilität des Projekts mindestens auf dem angestrebten Konzernniveau von 15% liegen dürfte. Das Gesamtvolumen schätzen wir bis zur vollständigen Integration von Novartis‘ Produktpalette (MONe: 3-4 Jahre) angesichts der weltweiten Präsenz und einer deutlich vierstelligen Anzahl angebotener Arzneimittel auf einen hohen einstelligen Mio.-Euro-Betrag. Im Hinblick auf das in diesem Jahr erreichbare Erlösniveau liefert das Projekt eine weitere Indikation dafür, dass die aktuelle Prognose des Vorstands („deutlich mehr als 80 Mio. Euro“) sehr konservativ erscheint. Mit unseren Schätzungen fühlen wir uns dementsprechend weiterhin wohl.
Novartis könnte Signalwirkung in global relevantem Zielmarkt haben: Mit der Lösung adressiert Nynomic erneut ein innovatives Anwendungsfeld, das angesichts von über einer Million Todesopfer p.a. durch gefälschte Medikamente weltweit, eines Fälschungsanteils von über 10% in der globalen Supply Chain sowie eines Erlösschadens von mehr als 10 Mrd.
Euro p.a. allein in der EU (u.a. WHO, OECD) für alle gewichtigen Pharmakonzerne von zentraler Relevanz ist. Insofern halten wir es für vorstellbar, dass weitere Branchenplayer infolge der Markteinführung durch Novartis ein hohes Interesse an einer solchen Lösung bekunden und Nynomics Kundenstamm perspektivisch maßgeblich erweitern könnten.
Fazit: Die strategische Partnerschaft mit Novartis bekräftigt unsere positive Sicht auf Nynomics nachhaltige Wachstumsperspektiven und belegt u.E. einmal mehr die Fähigkeit des Konzerns, verschiedenste industrielle Problemfelder mit innovativen Lösungen gezielt zu adressieren. Wir sind unverändert optimistisch und bestätigen Rating und Kursziel.
Montega AG – Equity Research 2 Unternehmenshintergrund
NYNOMIC AG
UNTERNEHMENSHINTERGRUND
Die Nynomic AG wurde 1995 als m-u-t GmbH Meßgeräte für Medizin- und Umwelttechnik gegründet und hat ihren Sitz in Wedel bei Hamburg. Die Ursprünge des Unternehmens liegen in der Systemintegration der Spektroskopie in der Medizin und Biotechnologie. Heute ist der Konzern führender Komplettanbieter im Bereich der berührungslosen optischen Messtechnik. Im Rahmen eines solchen Messvorgangs werden, im Gegensatz zu klassischen Techniken, nicht nur die bloße Geometrie, sondern die Eigenschaften von Gegenständen analysiert. So können Attribute wie Farbe, Temperatur, Dichte oder chemische Zusammensetzung kontaktlos und zerstörungsfrei gemessen werden. Die Vermarktung erfolgt sowohl über eigenständige Marken als auch über White-Label-Produkte. Durch seine acht international aufgestellten Tochtergesellschaften besitzt das Unternehmen Zugang zu den wichtigsten Absatzmärkten, profitiert von einer lokalen Betreuung der Kunden und einem gut ausgebauten Vertriebs- und Logistiknetzwerk.
Entlang der gesamten Wertschöpfungskette betreut Nynomic als Systemanbieter von der einzelnen Komponente bis zum ganzheitlichen Gerät eine Vielzahl von OEMs in verschiedenen Endmärkten. Dank der erfolgreich umgesetzten Buy-and-Build-Strategie in den vergangenen Jahren ist Nynomic mit seinem diversifizierten Produktportfolio dabei in der Lage, zahlreiche Anwendungsfelder sowohl im B2B- als auch im aufstrebenden B2C- Bereich wie etwa rund um den Megatrend „Smart Home“ zu bedienen. So kommt die Messtechnik unter anderem in der Medizintechnik, Chemischen Industrie, Pharmazie, Landwirtschaft, Umwelttechnik, der Halbleiterindustrie bis hin zu breitgefächerten Applikationsfeldern im gesamten Industriesektor zum Einsatz. Nachstehend sind die wichtigsten Meilensteine der Unternehmenshistorie dargestellt.
1995 Gründung der m-u-t GmbH mit Fokus auf Messgeräten für Medizin- und Umwelttechnik
2007 Umwandlung in eine Aktiengesellschaft und Listing an der Deutschen Börse 2007 Beteiligung an der tec5 AG (51%), einem Anbieter von Spektroskopielösungen 2008 Erwerb von Mehrheitsanteilen an der Avantes Holding B.V. (51%), einem
Hersteller von faseroptischen Spektroskopiegeräten
2011 Aufstockung der Anteile an der tec5 AG um weitere 44% auf 95%
2012 Neugliederung der Geschäftsbereiche
2014 Auslagerung des operativen Geschäfts in die m-u-t GmbH
2015 Neubesetzung des Vorstands durch Maik Müller (CEO) und Fabian Peters (CFO) 2016 Mehrheitsbeteiligung an der APOS GmbH (55%), einem Spektroskopieanbieter für
die holzverarbeitende Industrie, sowie vollständiger Erwerb der tec5 AG
2017 Vollständiger Erwerb der Avantes Holding B.V. sowie Mehrheitsbeteiligung und Integration der LayTec AG (95,6%), einem Marktführer für prozessintegrierte Messtechnik und MEMS-basierte Spektralsensoren
2018 Sachkapitalerhöhung und Übernahme der restlichen Anteile an der LayTec AG 2018 Umfirmierung in Nynomic AG
2018 Eintritt in den B2C-Markt durch Erwerb der Spectral Engines Oy (75%) sowie erster strategischer Auftrag aus dem Bereich der Endgeräte für den B2C-Markt von der Bosch-Siemens-Hausgeräte GmbH
2019 Vollständiger Erwerb der LemnaTec GmbH, einem Spezialisten für die Phänotypisierung von Pflanzen
2019 Übernahme der Sensortherm GmbH und damit verbundener Eintritt in den Markt der Infrarottemperaturmessung
2020 Vorzeitige Übernahme der restlichen Anteile an der Spectral Engines Oy und Eingliederung in die Spectral Engines GmbH
2021 Beteiligung an der Image Engineering GmbH & Co. KG (51%), einem Spezialisten bei der Entwicklung und Fertigung von Test- und Kalibrierequipment für Kameras und Multisensorensysteme
Mit seinen rund 480 Mitarbeitern erwirtschaftete Nynomic im abgelaufenen Geschäftsjahr 2020 bei einem Umsatz von 78,7 Mio. Euro ein EBIT von 8,0 Mio. Euro. Das folgende Organigramm bietet einen Überblick über die Organisationsstruktur des Konzerns.
Quelle: Unternehmen
Beteiligungen
Nynomic begleitet seine Kunden entlang der gesamten Wertschöpfungskette und bietet durch seine Tochtergesellschaften unterschiedliche Fertigungstiefen und individuelle Produktmodifikationen. Die Nynomic AG agiert dabei als übergeordnete Finanzholding und nimmt strategische Funktionen innerhalb des Konzerns wahr. Alle Beteiligungen weisen eine gleichartige Technologieausrichtung auf und unterstützen die vertikale Integration.
▪ Die 2008 integrierte Avantes Holding B.V. bildet die Basis für optische Messzellen und Spektrometer. Das auf die Miniaturisierung von Spektroskopiegeräten und Softwarelösungen spezialisierte Unternehmen entwickelt und produziert Spektrometer, Lichtquellen für UV/VIS/NIR, Faseroptiken und Zubehör. Zudem nimmt die Gruppe kundenspezifische Anpassungen an Geräten vor. Die Avantes Gruppe hat durch eigene Tochtergesellschaften Zugang zu allen wichtigen Märkten und ermöglicht eine lokale Kundenbetreuung der OEMs. Produkte des Unternehmens finden sich beispielsweise in der Biotechnologie, Chemieindustrie, Lebensmittelindustrie sowie der Dünnschicht-Analyse im Bereich der Solarzellenproduktion.
▪ Die tec5 AG gehört seit 2007 zum Nynomic-Konzern und fertigt hochwertige Produkte für die Detektorarrayspektroskopie von OEM-Komponenten sowie Ansteuerungselektroniken. Weiterhin bedient das Unternehmen den nächsten Schritt der Wertschöpfung und kombiniert u.a. Einzelteile der Avantes B.V. zu Komplettsystemen. Diese werden unter eigenem Namen als Standardlösung direkt an OEMs und Industriekunden vertrieben. Auch hier besteht durch Tochtergesellschaften Zugang zu den wichtigsten internationalen Endmärkten.
▪ Die operative Tochtergesellschaft m-u-t GmbH stellt Produkte zur permanenten, berührungslosen und zerstörungsfreien optischen Messtechnik her. Auf Basis der Produkte anderer Konzerneinheiten modifiziert die m-u-t GmbH diese mit eigenem Know-how zu innovativen Applikationen. Die daraus resultierenden maßgeschneiderten Lösungen werden im Anschluss beispielsweise als Seriengeräte produziert und vermarktet. Das Unternehmen weist eine breite Produktpalette auf, die u.a. die Bereiche Sensorik, Laborautomatisierung, Medizintechnik und Spektroskopie umfasst.
Montega AG – Equity Research 4 Unternehmenshintergrund
NYNOMIC AG
▪ Durch die APOS GmbH bietet Nynomic spektroskopische Messsysteme speziell für die holzverarbeitende Industrie an. APOS ist Technologie- und Know-how-Führer in diesem Nischenmarkt und fokussiert sich auf Anwendungen mit hoher Skalierbarkeit. Typische Einsatzfelder liegen in der Holzwerkstoffindustrie, in Biomasse-Kraftwerken und anderen Schüttgutanwendungen.
▪ Die weltweit operierende LayTec AG ist marktführender Lieferant von prozessintegrierter Messtechnik mit Fokus auf Laser- und LED-Produktion. Seit dem Erwerb des Unternehmens in 2017 kommen die unternehmensspezifischen Lösungen vermehrt auch in den Bereichen der Photovoltaik, der Oberflächenbeschichtung und in der Halbleiterindustrie zum Einsatz. So können Produkte zur In-situ-Prozesskontrolle von Leuchtdioden und Halbleiterlasern eingesetzt werden. Zudem ermöglichen sie als optische In-line-Metrology eine Echtzeit-Analyse von Herstellungsprozessen in der Solarzellenindustrie. Ein weiteres Produkt von LayTec, ein Messsystem für VCSEL-Laser (Vertical-Cavity Surface-Emitting Laser), wird beispielsweise in Smartphones für die Face-ID- Technologie genutzt.
▪ Die Spectral Engines GmbH (ursprünglich: Spectral Engines Oy) entwickelt und produziert auf niedriger Kostenbasis äußerst kompakte Spektralsensoren, die sowohl in Industrieanwendungen als auch im Consumer-Bereich zum Einsatz kommen können. Durch diese Akquisition legte Nynomic den Grundstein für den Eintritt in den Bereich der Endgeräte für das B2C-Segment. Die Produkte von Spectral Engines können kostengünstig in mobile Geräte eingesetzt werden und zielen somit vornehmlich auf Anwendungen in den Bereichen Smart Home, Smart Industrie oder Smart Agriculture ab. Eine schnelle und zugleich zuverlässige Messung wird mithilfe eines patentierten MEMS-Interferometers garantiert und beispielsweise bereits als Lebensmittelscanner per Smartphone verwendet. Per App und zugehöriger Cloud-basierter Software erfolgt ein Datenabgleich in Echtzeit, welcher kontinuierlich durch Machine Learning optimiert wird. Nach der mehrheitlichen Übernahme (75%) im Mai 2018 hat Nynomic Ende Mai 2020 die restlichen Anteile an der Gesellschaft erworben. Im gleichen Jahr erfolgte eine Teilverlagerung des Geschäftsbetriebs von Finnland nach Deutschland und die Eingliederung der Spectral Engines Oy in die Spectral Engines GmbH.
▪ Die LemnaTec GmbH agiert als Spezialist für Hardware- und Softwaresysteme im Bereich der digitalen Pflanzenphänotypisierung. Die Lösungen des Unternehmens ermöglichen dank komplexer Sensorik die kontaktlose Analyse von Pflanzen, mit Hilfe derer essenzielle Wachstums- und Qualitätseigenschaften (u.a. Größe, Form und Farbe als Merkmale für Spross- und Wurzelwachstum) ebenso bestimmt werden können wie physiologische Parameter (u.a. Wasser- und Nährstoffgehalt der Blätter oder Photosynthese). Derartige Analysen liefern in der modernen industriellen Landwirtschaft fundamentale Indikatoren für die Züchtung und Optimierung des Saat- und Ernteguts, wodurch sich die Anwendungsbereiche von der Agrochemie über die Agrar- und Pflanzenforschung bis hin zur praktischen Züchtung erstrecken und Kleinanwendungen im Labor wie auch Großinstallationen für Gewächshäuser und Freifeldanlagen umfassen.
▪ Die Sensortherm GmbH ist ein Spezialist im Bereich der Infrarotmesstechnik und bietet zahlreiche Anwendungen der berührungslosen, präzisen und schnellen Temperaturbestimmung. Mit mehr als 30 Jahren Erfahrung gehört das Unternehmen in diesem Markt zu den branchenweiten Technologieführern.
Insbesondere die von Sensortherm entwickelten Pyrometer gehören dank ihrer Fähigkeit der vollständig digitalen Signalverarbeitung und -ausgabe zu den weltweit leistungsfähigsten Messgeräten dieser Art. Die Pyrometer werden mitunter zur Überwachung und Regelung der Prozesstemperatur in Laseranlagen benötigt und sind somit etwa in der Stahlindustrie von zentraler Bedeutung, um mit der Vermeidung von Temperaturabweichungen eine bestmögliche Produktqualität zu ermöglichen.
▪ Die Image Engineering GmbH & Co. KG gehört seit 2021 zum Nynomic-Konzern.
Das Unternehmen ist einer der weltweit führenden Hersteller von Bildqualitätsprüfgeräten. Mit seinen Testcharts, Analysesoftware sowie den Mess- und Beleuchtungsgeräten bietet Image Engineering seinen Kunden die Möglichkeit, die Bildqualität ihrer Kameras zu testen und zu bewerten, was insbesondere bei Anwendungen mit hohen Anforderungen an die Bildqualität von Bedeutung ist. Kunden stammen u.a. aus den (Produkt-)Bereichen Fotografie, Mobiltelefone, Automobil- und ADAS-Systeme, Sicherheit, Rundfunk, maschinelles Sehen, Medizin/Endoskopie sowie Scanner und Archivierung.
Segmentbetrachtung
Die operative Geschäftstätigkeit von Nynomic ist in die Berichtssegmente Life Science, Green Tech und Clean Tech unterteilt.
Life Science (23% vom Gesamtumsatz in 2020): Die Produkte in diesem Segment kommen vornehmlich in der Pharmaindustrie, Medizintechnik und Biotechnologie zum Einsatz.
Optische Sensoren, Spektroskopiesysteme und Automatisierungslösungen für Labore und Forschungseinrichtungen bilden die Kernproduktgruppe und adressieren vielfältige Anwendungsbereiche. Durch Patent- und Lizenzrechte im Bereich der Analysetechnik werden künftige Potenziale wie beispielsweise im Bereich der Forschung erschlossen.
Green Tech (16%): Speziell für Anwendungen im Bereich des „intelligent Farming“ sowie der Umwelttechnik entwickelt und produziert Nynomic in diesem Segment individuelle Lösungen für die Landwirtschaft. Die zunehmend industrialisierte und automatisierte Agrarwirtschaft wird durch effizienzsteigernde Prozesse wie der sensorgestützten Analyse von Böden und Pflanzen, der automatischen Düngemittelausbringung sowie der ferngesteuerten Tierfütterung optimal ausgerichtet. Zusätzlich kann der Einsatz von spektroskopischen Sensoren Produzenten dabei unterstützen, regulatorische Qualitätsanforderungen zu erfüllen. Zudem wird unter dieses Segment der Einsatz von Solarmodulen subsumiert.
Clean Tech (61%): Dieses Segment umfasst ein breites Spektrum an Lösungen für den Industriesektor. Die breit gefächerten Applikationsfelder erstrecken sich von einzelnen optischen Sensoren hin zu kundenspezifischen Komplettlösungen. Zielmärkte sind unter anderem die Chemieindustrie, Lebensmittelanwendungen und Halbleiter. Ebenso kann mittels automatisierter Inspektion von Produktionsabläufen die Wafer- und Displayproduktion effizienter gestaltet und ein höherer Qualitätsstandard gesichert werden.
Quelle: Unternehmen
Life Science 23%
Clean Tech 61%
Green Tech 16%
Umsätze nach Geschäftsbereichen (2020)
Montega AG – Equity Research 6 Unternehmenshintergrund
NYNOMIC AG
Produkte
Sämtliche Produktlösungen des Konzerns bauen auf einer Technologieplattform der spektralen Sensorik auf. Diese Messtechnik ermöglicht eine zerstörungs- und berührungslose Analyse von Produkteigenschaften, da die von einem Objekt reflektierte Wellenlänge gemessen wird. Anhand einer gekoppelten Datenbank können diese Werte spezifiziert und das Element eindeutig zugeordnet werden. Das Verfahren ist universell einsetzbar und kann problemlos in verschiedenen Prozessketten des Kunden integriert werden. Auf Basis aller gängigen Spektroskopieverfahren (UV/VIS/NIR/RAMAN/LIBS) können Anwendungslösungen für eine Vielzahl von Endmärkten und Einsatzbereichen konstruiert werden. Dank Nynomics vertikaler Integration kann sowohl zwischen Standardprodukten als auch hochspezifischen Komplettsystemen ausgewählt werden, die im Rahmen des Produktionsprozesses effizienzsteigernd eingesetzt werden können.
Des Weiteren begleitet Nynomic die Kunden entlang der gesamten Wertschöpfungskette in diversen Endmärkten. Somit sammelte das Unternehmen bereits umfangreiche Erfahrung in einer Vielzahl von Branchen und weist eine starke Lösungskompetenz im Bereich der prozessintegrierten Online-Messtechnik auf. Bereits auf Ebene des Frühstadiums der Produktentwicklung in den Prozess eingebunden, profitiert der Endnutzer von Nynomics Technologie- und Know-how-Führerschaft. Daraus entwickelte enge Kundenbeziehungen resultieren oftmals nicht nur in langjährigen Verträgen, sondern auch in einem exklusiven Lieferantenstatus.
Märkte und Umsatz
Die Niederlassungen und das Vertriebsnetz von Nynomic führen zu einer stark ausgeprägten internationalen Umsatzverteilung. Neben den Produktionsstätten, die sich hauptsächlich in Europa befinden, existieren eine Vielzahl von Tochtergesellschaften und Vertriebsstätten auf anderen Kontinenten und ermöglichen eine lokale und direkte Betreuung der Kunden.
Der Konzern erwirtschaftete in 2020 rund 61% des Umsatzes in Europa. Den restlichen Anteil erzielte Nynomic vor allem in den USA, auf die als wichtiger Kernmarkt in 2020 etwa 26%
des Umsatzes entfielen.
Quelle: Unternehmen
Erfahrenes Management
Maik Müller (CEO) wurde im Mai 2015 in den Vorstand der Nynomic AG berufen. In seiner Funktion ist er zuständig für die Bereiche Technologie, Operations sowie Forschung und Entwicklung. Zuvor war der studierte Diplom-Ingenieur mehrere Jahre in leitenden Positionen und parallel als mehrjähriger Vorstand bei der tec5 AG tätig, einer heutigen Tochtergesellschaft von Nynomic. In dieser Zeit war er maßgeblich für den Aufbau der Gesellschaft verantwortlich. Herr Müller kann langjährige Managementerfahrung
Europa (Rest) 61%
Nordamerika 26%
Asien 13%
Umsätze nach Regionen (2020)
vorweisen, besonders in den Bereichen der Forschung und Entwicklung sowie des High- Tech-Consulting und verlängerte im Jahr 2018 seinen Vertrag vorzeitig bis zum 31.12.2023.
Fabian Peters (CFO) ist seit Oktober 2013 für den Konzern tätig und wurde zwei Jahre später zum Vorstand ernannt. In seiner Position verantwortet der studierte Finanzwirt die Bereiche Finanzen, Controlling, Organisation und Investor Relations. Parallel bekleidet er die Geschäftsführung der m-u-t GmbH. Vor seinem Eintritt in den Konzern war Herr Peters unter anderem langjähriger CFO innerhalb der L&O-Gruppe, im Bereich Finance bei der Versatel AG und in diversen Führungspositionen in der Versicherungswirtschaft. Der Vertrag von Herrn Peters wurde im Jahr 2017 vorzeitig bis zum 31.12.2022 verlängert.
Aktionärsstruktur
Infolge der letzten beiden Kapitalerhöhungen im Juni und November 2020, die zur Finanzierung des weiteren organischen und anorganischen Wachstums durchgeführt wurden, stieg die Anzahl der Aktien um insgesamt 507.000 Stücke. Ein weiterer Anstieg um 115.000 Stücke resultierte ebenfalls im Jahr 2020 aus dem Aktienoptionsplan des Konzerns, im Rahmen dessen Vorstand und Aufsichtsrat insgesamt 100.000 Stücke ausgeübt haben.
Nunmehr beträgt das Grundkapital 5.692.000 Euro mit Einteilung in ebenso viele Stückaktien zu je 1,00 Euro. Alle Aktien sind Inhaberaktien und mit Stimmrecht ausgestattet.
Rund 24% des Aktienbestandes werden von Mitgliedern des Managements und des Aufsichtsrats gehalten. Als strategischer Ankeraktionär agiert seit Juni 2020 die Paladin Asset Management Investmentaktiengesellschaft mit TGV, auf die ein Anteil von über 5%
entfällt. Die restlichen Stücke befinden sich im Streubesitz.
Montega AG – Equity Research 8 Anhang
NYNOMIC AG
ANHANG
DCF Modell ###### ###### ###### ###### ###### ###### ####### #######
Angaben in Mio.Euro 2021e 2022e 2023e 2024e 2025e 2026e 2027e Terminal Value
Umsatz 96,1 113,4 130,2 148,2 167,4 187,5 206,3 211,4
Veränderung 22,4% 18,0% 14,8% 13,8% 13,0% 12,0% 10,0% 2,5%
EBIT 14,1 17,9 21,3 24,4 28,0 30,9 34,0 33,8
EBIT-Marge 14,6% 15,7% 16,3% 16,5% 16,8% 16,5% 16,5% 16,0%
NOPAT 9,9 12,5 14,9 17,1 19,6 21,7 23,8 23,7
Abschreibungen 3,7 4,0 4,3 4,1 4,5 4,7 5,0 4,8
in % vom Umsatz 3,8% 3,5% 3,3% 2,8% 2,7% 2,5% 2,4% 2,3%
Liquiditätsveränderung
- Working Capital 2,1 -2,7 -2,0 -3,0 -3,7 -3,8 -3,6 0,1
- Investitionen -2,7 -3,2 -3,6 -3,7 -4,0 -4,3 -4,5 -4,8
Investitionsquote 2,8% 2,9% 2,7% 2,5% 2,4% 2,3% 2,2% 2,3%
Übriges 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Free Cash Flow (WACC-Modell) 12,9 10,5 13,6 14,5 16,4 18,3 20,8 23,7
WACC 8,3% 8,3% 8,3% 8,3% 8,3% 8,3% 8,3% 8,3%
Present Value 12,4 9,3 11,2 11,0 11,5 11,8 12,4 227,3
Kumuliert 12,4 21,7 32,9 43,9 55,4 67,2 79,6 306,9
Wertermittlung (Mio. Euro) Annahmen: Umsatzwachstumsraten und Margenerwartungen
Total present value (Tpv) 306,9 Kurzfristiges Umsatzwachstum 2021-2024 15,5%
Terminal Value 227,3 Mittelfristiges Umsatzwachstum 2021-2027 13,6%
Anteil vom Tpv-Wert 74% Langfristiges Umsatzwachstum ab 2028 2,5%
Verbindlichkeiten 42,3 EBIT-Marge 2021-2024 15,8%
Liquide Mittel 22,1 EBIT-Marge 2021-2027 16,1%
Eigenkapitalwert 286,8 Langfristige EBIT-Marge ab 2028 16,0%
Aktienzahl (Mio.) 5,69 Sensitivität Wert je Aktie (Euro) ewiges Wachstum
Wert je Aktie (Euro) 50,38 WACC 1,75% 2,25% 2,50% 2,75% 3,25%
+Upside / -Downside 21% 8,76% 41,92 44,35 45,72 47,19 50,55
Aktienkurs (Euro) 41,80 8,51% 43,77 46,45 47,95 49,58 53,31
8,26% 45,78 48,72 50,38 52,19 56,36
Modellparameter 8,01% 47,95 51,20 53,04 55,06 59,73
Fremdkapitalquote 30,0% 7,76% 50,31 53,90 55,96 58,22 63,49
Fremdkapitalzins 5,0%
Marktrendite 9,0% Sensitivität Wert je Aktie (Euro) EBIT-Marge ab 2028e
risikofreie Rendite 2,50% WACC 15,50% 15,75% 16,00% 16,25% 16,50%
8,76% 44,61 45,16 45,72 46,27 46,82
Beta 1,20 8,51% 46,78 47,36 47,95 48,54 49,12
WACC 8,3% 8,26% 49,14 49,76 50,38 51,00 51,63
ewiges Wachstum 2,5% 8,01% 51,72 52,38 53,04 53,70 54,36
7,76% 54,55 55,25 55,96 56,66 57,37
Quelle: Montega
G&V (in Mio. Euro) Nynomic AG 2018 2019 2020 2021e 2022e 2023e
Umsatz 68,9 64,9 78,6 96,1 113,4 130,2
Bestandsveränderungen 0,3 0,4 2,6 0,4 0,5 0,6
Aktivierte Eigenleistungen 0,4 0,3 0,2 0,4 0,4 0,5
Gesamtleistung 69,6 65,5 81,3 96,9 114,4 131,3
Materialaufwand 24,7 24,4 32,6 36,1 42,2 48,2
Rohertrag 44,8 41,1 48,8 60,9 72,2 83,1
Personalaufwendungen 23,4 25,4 28,5 33,6 39,0 44,5
Sonstige betriebliche Aufwendungen 9,2 7,0 9,5 11,0 12,9 14,8
Sonstige betriebliche Erträge 1,0 0,8 0,6 1,3 1,6 1,8
EBITDA 13,2 9,5 11,4 17,7 21,8 25,6
Abschreibungen auf Sachanlagen 0,8 2,4 2,7 3,1 3,4 3,6
EBITA 12,5 7,2 8,8 14,7 18,4 21,9
Amortisation immaterielle Vermögensgegenstände 0,6 0,8 0,8 0,6 0,6 0,7
Impairment Charges und Amortisation Goodwill 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
EBIT 11,9 6,4 8,0 14,1 17,9 21,3
Finanzergebnis -0,3 -0,7 -0,7 -1,0 -1,0 -1,0
Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit 11,6 5,8 7,3 13,1 16,9 20,3
Außerordentliches Ergebnis 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
EBT 11,6 5,8 7,3 13,1 16,9 20,3
EE-Steuern 2,3 1,5 2,1 3,9 5,1 6,1
Jahresüberschuss aus fortgef. Geschäftstätigkeit 9,3 4,3 5,2 9,1 11,8 14,2
Ergebnis aus nicht fortgeführter Geschäftstätigkeit (netto) 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Jahresüberschuss vor Anteilen Dritter 9,3 4,3 5,2 9,1 11,8 14,2
Anteile Dritter 0,7 -0,1 0,8 0,5 0,8 0,9
Jahresüberschuss 8,6 4,4 4,4 8,6 11,0 13,3
Quelle: Unternehmen (berichtete Daten), Montega (Prognosen)
G&V (in % vom Umsatz) Nynomic AG 2018 2019 2020 2021e 2022e 2023e
Umsatz 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%
Bestandsveränderungen 0,4% 0,5% 3,3% 0,4% 0,4% 0,4%
Aktivierte Eigenleistungen 0,5% 0,5% 0,3% 0,4% 0,4% 0,4%
Gesamtleistung 101,0% 101,0% 103,6% 100,8% 100,8% 100,8%
Materialaufwand 35,9% 37,6% 41,5% 37,5% 37,2% 37,0%
Rohertrag 65,0% 63,4% 62,1% 63,3% 63,6% 63,8%
Personalaufwendungen 34,0% 39,1% 36,2% 34,9% 34,4% 34,2%
Sonstige betriebliche Aufwendungen 13,3% 10,8% 12,1% 11,4% 11,4% 11,4%
Sonstige betriebliche Erträge 1,5% 1,2% 0,8% 1,4% 1,4% 1,4%
EBITDA 19,2% 14,7% 14,6% 18,4% 19,2% 19,6%
Abschreibungen auf Sachanlagen 1,1% 3,6% 3,4% 3,2% 3,0% 2,8%
EBITA 18,1% 11,1% 11,2% 15,2% 16,2% 16,8%
Amortisation immaterielle Vermögensgegenstände 0,9% 1,2% 1,0% 0,6% 0,5% 0,5%
Impairment Charges und Amortisation Goodwill 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
EBIT 17,2% 9,9% 10,1% 14,6% 15,7% 16,3%
Finanzergebnis -0,4% -1,0% -0,8% -1,1% -0,9% -0,8%
Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit 16,8% 8,9% 9,3% 13,6% 14,9% 15,6%
Außerordentliches Ergebnis 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
EBT 16,8% 8,9% 9,3% 13,6% 14,9% 15,6%
EE-Steuern 3,3% 2,2% 2,7% 4,1% 4,5% 4,7%
Jahresüberschuss aus fortgef. Geschäftstätigkeit 13,6% 6,6% 6,6% 9,5% 10,4% 10,9%
Ergebnis aus nicht fortgeführter Geschäftstätigkeit (netto) 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
Jahresüberschuss vor Anteilen Dritter 13,6% 6,6% 6,6% 9,5% 10,4% 10,9%
Anteile Dritter 1,1% -0,2% 1,0% 0,5% 0,7% 0,7%
Jahresüberschuss 12,5% 6,8% 5,6% 9,0% 9,7% 10,2%
Quelle: Unternehmen (berichtete Daten), Montega (Prognosen)
Montega AG – Equity Research 10 Anhang
NYNOMIC AG
Bilanz (in Mio. Euro) Nynomic AG 2018 2019 2020 2021e 2022e 2023e
AKTIVA
Immaterielle Vermögensgegenstände 31,7 35,1 36,2 36,6 37,3 37,9
Sachanlagen 2,3 8,2 14,7 16,1 14,7 13,3
Finanzanlagen 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Anlagevermögen 34,0 43,3 50,9 52,7 52,0 51,2
Vorräte 10,4 11,6 15,1 14,1 16,2 18,6
Forderungen aus Lieferungen und Leistungen 10,1 9,5 12,3 11,6 13,1 13,6
Liquide Mittel 11,1 10,6 22,1 29,7 37,8 48,9
Sonstige Vermögensgegenstände 2,8 4,2 2,6 2,6 2,6 2,6
Umlaufvermögen 34,4 35,9 52,1 58,1 69,7 83,7
Bilanzsumme 68,4 79,2 103,0 110,7 121,6 134,9
PASSIVA
Eigenkapital 27,4 31,4 48,1 55,9 66,4 79,3
Anteile Dritter 2,3 1,5 2,9 2,9 2,9 2,9
Rückstellungen 4,4 2,0 2,6 2,6 2,6 2,6
Zinstragende Verbindlichkeiten 20,7 30,9 39,4 38,9 38,4 37,9
Verbindl. aus Lieferungen und Leistungen 2,1 3,6 4,9 5,3 6,2 7,1
Sonstige Verbindlichkeiten 11,4 10,0 5,1 5,1 5,1 5,1
Verbindlichkeiten 38,7 46,4 52,0 51,9 52,3 52,7
Bilanzsumme 68,4 79,2 103,0 110,7 121,6 134,9
Quelle: Unternehmen (berichtete Daten), Montega (Prognosen)
Bilanz (in % der Bilanzsumme) Nynomic AG 2018 2019 2020 2021e 2022e 2023e
AKTIVA
Immaterielle Vermögensgegenstände 46,3% 44,3% 35,1% 33,1% 30,6% 28,1%
Sachanlagen 3,4% 10,3% 14,3% 14,5% 12,1% 9,9%
Finanzanlagen 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
Anlagevermögen 49,7% 54,7% 49,5% 47,6% 42,7% 38,0%
Vorräte 15,2% 14,7% 14,6% 12,7% 13,3% 13,8%
Forderungen aus Lieferungen und Leistungen 14,7% 12,0% 11,9% 10,5% 10,8% 10,1%
Liquide Mittel 16,2% 13,4% 21,5% 26,9% 31,1% 36,2%
Sonstige Vermögensgegenstände 4,1% 5,3% 2,5% 2,4% 2,1% 1,9%
Umlaufvermögen 50,2% 45,4% 50,6% 52,4% 57,3% 62,1%
Bilanzsumme 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%
PASSIVA
Eigenkapital 40,0% 39,6% 46,7% 50,5% 54,6% 58,8%
Anteile Dritter 3,4% 1,8% 2,8% 2,6% 2,4% 2,1%
Rückstellungen 6,5% 2,5% 2,5% 2,4% 2,1% 1,9%
Zinstragende Verbindlichkeiten 30,3% 39,0% 38,2% 35,1% 31,6% 28,1%
Verbindl. aus Lieferungen und Leistungen 3,1% 4,5% 4,8% 4,8% 5,1% 5,3%
Sonstige Verbindlichkeiten 16,7% 12,6% 5,0% 4,7% 4,2% 3,8%
Verbindlichkeiten 56,6% 58,6% 50,5% 46,9% 43,0% 39,1%
Bilanzsumme 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%
Quelle: Unternehmen (berichtete Daten), Montega (Prognosen)
Kapitalflussrechnung (in Mio. Euro) Nynomic AG 2018 2019 2020 2021e 2022e 2023e
Jahresüberschuss/ -fehlbetrag 9,3 4,3 5,2 9,1 11,8 14,2
Abschreibung Anlagevermögen 0,8 2,4 2,7 3,1 3,4 3,6
Amortisation immaterielle Vermögensgegenstände 0,6 0,8 0,8 0,6 0,6 0,7
Veränderung langfristige Rückstellungen -1,0 -2,3 -0,3 0,0 0,0 0,0
Sonstige zahlungsunwirksame Erträge/Aufwendungen 0,0 -0,4 1,9 0,0 0,0 0,0
Cash Flow 9,7 4,7 10,2 12,8 15,8 18,5
Veränderung Working Capital -7,3 -1,2 -3,9 2,1 -2,7 -2,0
Cash Flow aus operativer Tätigkeit 2,4 3,6 6,4 14,8 13,1 16,5
CAPEX -1,7 -2,1 -1,9 -2,7 -3,2 -3,6
Sonstiges -23,7 -4,5 -5,1 -2,7 0,0 0,0
Cash Flow aus Investitionstätigkeit -25,4 -6,6 -7,0 -5,4 -3,2 -3,6
Dividendenzahlung 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Veränderung Finanzverbindlichkeiten 16,3 3,0 0,2 -0,5 -0,5 -0,5
Sonstiges -2,0 -1,3 12,1 -1,3 -1,3 -1,3
Cash Flow aus Finanzierungstätigkeit 14,3 1,7 12,3 -1,8 -1,8 -1,8
Effekte aus Wechselkursänderungen 0,3 0,9 -0,2 0,0 0,0 0,0
Veränderung liquide Mittel -8,7 -1,3 11,7 7,6 8,0 11,1
Endbestand liquide Mittel 11,1 10,6 22,1 29,7 37,8 48,9
Quelle: Unternehmen (berichtete Daten), Montega (Prognosen)
Kennzahlen Nynomic AG 2018 2019 2020 2021e 2022e 2023e
Ertragsmargen
Rohertragsmarge (%) 65,0% 63,4% 62,1% 63,3% 63,6% 63,8%
EBITDA-Marge (%) 19,2% 14,7% 14,6% 18,4% 19,2% 19,6%
EBIT-Marge (%) 17,2% 9,9% 10,1% 14,6% 15,7% 16,3%
EBT-Marge (%) 16,8% 8,9% 9,3% 13,6% 14,9% 15,6%
Netto-Umsatzrendite (%) 13,6% 6,6% 6,6% 9,5% 10,4% 10,9%
Kapitalverzinsung
ROCE (%) 43,4% 13,9% 13,1% 20,7% 25,9% 30,2%
ROE (%) 51,4% 14,9% 13,3% 16,9% 18,7% 19,2%
ROA (%) 12,6% 5,6% 4,2% 7,8% 9,0% 9,9%
Solvenz
Net Debt zum Jahresende (Mio. Euro) 9,6 20,2 17,3 9,1 0,6 -11,0
Net Debt / EBITDA 0,7 2,1 1,5 0,5 0,0 -0,4
Net Gearing (Net Debt/EK) 0,3 0,6 0,3 0,2 0,0 -0,1
Kapitalfluss
Free Cash Flow (Mio. EUR) 0,6 1,5 4,5 12,1 9,8 12,9
Capex / Umsatz (%) 2% 3% 2% 3% 3% 3%
Working Capital / Umsatz (%) 22% 28% 25% 22% 19% 19%
Bewertung
EV/Umsatz 3,7 4,0 3,3 2,7 2,3 2,0
EV/EBITDA 19,5 27,0 22,6 14,6 11,8 10,1
EV/EBIT 21,7 40,2 32,4 18,3 14,5 12,1
EV/FCF 403,3 173,8 57,3 21,3 26,3 19,9
KGV 24,4 48,0 50,4 27,7 21,7 17,9
KBV 8,7 7,6 4,9 4,3 3,6 3,0
Dividendenrendite 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
Quelle: Unternehmen (berichtete Daten), Montega (Prognosen)
Montega AG – Equity Research 12 Anhang
NYNOMIC AG
Umsatzentwicklung Ergebnisentwicklung
Free-Cash-Flow Entwicklung Margenentwicklung
Investitionen / Working Capital EBIT-Rendite / ROCE
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
0 20 40 60 80 100 120 140
2019 2020 2021e 2022e 2023e
Umsatz Veränderung yoy
0 5 10 15 20 25 30
2019 2020 2021e 2022e 2023e
EBITDA EBIT
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5
2019 2020 2021e 2022e 2023e
Free-Cash-Flow je Aktie FCF/UMSATZ
2019 2020 2021e 2022e 2023e
0%
5%
10%
15%
20%
25%
EBIT-Marge EBITDA-Marge Netto-Marge
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
2019 2020 2021e 2022e 2023e
CAPEX / Umsatz Working Capital / Umsatz
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2019 2020 2021e 2022e 2023e
EBIT-Rendite (%) ROCE (%) WACC
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Wesentliche Grundlagen und Maßstäbe der im Dokument enthaltenen Werturteile: Die Bewertungen, die den Anlageurteilen der Montega AG zugrunde liegen, stützen sich auf allgemein anerkannte und weit verbreitete Methoden der fundamentalen Analyse, wie das DCF-Modell, Peer- Group-Vergleiche, gegebenenfalls auf ein Sum-of-the-parts-Modell.
Bedeutung des Anlageurteils:
Kaufen: Nach Auffassung des Analysten der Montega AG steigt der Aktienkurs innerhalb der kommenden zwölf Monate, sofern textlich nicht ein anderer Zeithorizont explizit genannt wird.
Halten: Nach Auffassung des Analysten der Montega AG bleibt der Aktienkurs innerhalb der kommenden zwölf Monate stabil, sofern textlich nicht ein anderer Zeithorizont explizit genannt wird.
Verkaufen: Nach Auffassung des Analysten der Montega AG fällt der Aktienkurs innerhalb der kommenden zwölf Monate, sofern textlich nicht ein anderer Zeithorizont explizit genannt wird.
Zuständige Aufsichtsbehörde:
Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht
Graurheindorfer Str. 108 und Marie-Curie-Str. 24-28 53117 Bonn 60439 Frankfurt Kontakt Montega AG:
Schauenburgerstraße 10 20095 Hamburg www.montega.de Tel: +49 40 4 1111 37 80
Montega AG – Equity Research 14 Disclaimer
NYNOMIC AG
Kurs- und Empfehlungs-Historie
Empfehlung Datum Kurs Kursziel Potenzial
Kaufen (Ersteinschätzung) 15.04.2019 22,40 31,00 +38%
Kaufen 29.05.2019 17,80 30,00 +69%
Kaufen 13.08.2019 15,85 31,00 +96%
Kaufen 21.08.2019 15,00 31,00 +107%
Kaufen 27.09.2019 15,95 31,00 +94%
Kaufen 15.11.2019 17,25 27,00 +57%
Kaufen 21.11.2019 16,60 27,00 +63%
Kaufen 02.12.2019 17,25 27,00 +57%
Kaufen 05.03.2020 18,75 29,00 +55%
Kaufen 06.05.2020 16,35 29,00 +77%
Kaufen 18.05.2020 21,20 29,00 +37%
Kaufen 22.07.2020 22,00 31,00 +41%
Kaufen 14.09.2020 23,60 31,00 +31%
Kaufen 22.10.2020 23,20 31,00 +34%
Kaufen 27.10.2020 29,50 34,00 +15%
Kaufen 25.02.2021 37,40 45,00 +20%
Kaufen 10.03.2021 39,90 45,00 +13%
Kaufen 18.03.2021 37,00 45,00 +22%
Kaufen 12.05.2021 36,80 47,00 +28%
Kaufen 14.06.2021 38,10 50,00 +31%
Kaufen 23.06.2021 41,80 50,00 +20%
