PARTNERS TRANSFER
SEKTORreport
Maschinen- &
Anlagenbau
1. HJ 2020
Australia | Belarus | Botswana | Brazil | Canada | China | Czech Republic | Denmark | Finland | France | Georgia | Germany | Great Britain
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EDITORIAL
Liebe Leserinnen und Leser,
die Maschinen- und Anlagenbauindustrie hat bereits ein schwieriges Jahr, geprägt von Unsicherheiten und einer allgemein abflauenden Nachfrage, hinter sich.
Leider entwickelte sich 2020 aufgrund des Ausbruchs der Corona-Pandemie noch schwieriger. Nach weltweiten Lock-Downs und einer Vollbremsung der globalen Wirtschaft, besteht inzwischen wieder Hoffnung auf eine Normalisierung.
Sollte bald ein Impfstoff zur Verfügung stehen, würde dies in besonderem Maße helfen, sich wieder in Richtung des Vorkrisenniveaus zu entwickeln.
Auch wenn es, nach Auslaufen der staatlichen Hilfen, einige Unternehmen nicht überstehen werden, sind wir vorsichtig optimistisch, dass der schlimmste Part nun überstanden ist und eine zunehmend anziehende Erholung einsetzen wird.
Europäische Bewertungstrends
Quelle: S&P Capital IQ EV/EBITDA
EV/EBIT EV/Revenue
13,2x 18,9x 21,6x
11,5x
1,6x 1,6x
0,0x 1,0x 2,0x 3,0x 4,0x 5,0x 6,0x 7,0x 8,0x 9,0x 10,0x
0,0x 5,0x 10,0x 15,0x 20,0x 25,0x
Q 3 2017 Q 4 2017 Q 1 2018 Q 2 2018 Q 3 2018 Q 4 2018 Q 1 2019 Q 2 2019 Q 3 2019 Q 4 2019 Q 1 2020 Q 2 2020 Anlagenbau EV/EBITDA Anlagenbau EV/EBIT Maschinenbau EV/EBIT
Maschinenbau EV/EBITDA Anlagenbau EV/Revenue Maschinenbau EV/Revenue
ARTIKEL
DEAL REPORT
SEKTOR PERFORMANCE
PEER GROUP KEY FINANCIALS PEER GROUP BEWERTUNG TRANSAKTIONEN 1HJ 2020 BEWERTUNGSSPANNE
REFERENZEN UND KONTAKT
INHALTSVERZEICHNIS
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Seit Beginn des Jahres hat die Corona-Krise die Welt im Griff und neben den hohen menschlichen Opferzahlen auch dramatische Auswirkungen auf die meisten Wirtschaftszweige. So natürlich auch auf den Maschinen- und Anlagenbau, dem Rückgrat der produzierenden Industrie.
In der ersten Welle wurden, ausgehend vom größten Markt China, weitere Schwergewichte des Maschinenbaus besonders hart getroffen. Italien, Frankreich und auch Großbritannien hatten mit explodierenden Infektions- und Opferzahlen zu kämpfen und auch Japan, Südkorea und Deutschland verhängten einen umfassenden Lock- Down. Mit etwas Verzögerung folgten die USA und Indien. Die beiden letztgenannten sind aktuell die am stärksten betroffenen Nationen weltweit, wodurch sich hier die Wirtschaft nur bedingt erholen kann.
Viele europäische Staaten haben während der Sommersaison stark steigende Fallzahlen zu verzeichnen, hoffen aber eine erneute Vollbremsung ihrer Ökonomien noch abwenden zu können.
Durch vielfache staatliche Eingriffe und eine zwischenzeitliche Wiederaufnahme wirtschaftlicher Aktivitäten, insbesondere in China, bislang schlimmere Auswirkungen verhindert werden und es zeichnet sich eine verhalten positive Entwicklung ab.
So erwarten mittlerweile 60% der vom VDMA im Juli befragten Maschinenbau-Unternehmen steigende Umsätze für 2021, im Vergleich zu 40% in der Juni-Umfrage.
Das Wiederanfahren der „Werkbank“ China konnte derweil den Einfluss der Corona-Krise auf die globalen Lieferketten weiter verringern. So haben nur noch 10% der befragten Unternehmen Probleme mit Zulieferern, was eine Halbierung zum Vormonat bedeutet.
Der VDMA erwartet für das Gesamtjahr einen Produktionsrückgang von 17% im Vergleich zum bereits schwachen Vorjahr. Wobei für das erste Halbjahr noch ein Minus von 14% steht, welches sich durch den geringeren Auftragseingang seit Jahresbeginn weiter ausweiten wird.
Wie nach der Finanzkrise sollte ein Anspringen der Konjunktur aufgrund der intensiven Nutzung von Kurzarbeit derweil kein großes Problem darstellen.
Während 68% der befragten Betriebe diese nutzen um die geringere Auslastung auszugleichen, planen lediglich 17% tatsächlich einen Personalabbau, welcher auf dauerhaft schlechtere Aussichten schließen lässt.
Ein Weg die Fixkosten zu senken und gleichzeitig die Liquidität zu steigern ist der Carve-Out von Unternehmensteilen oder Tochterunternehmen.
Hiervon möchten wir im Deal Report zwei aus dem ersten Halbjahr 2020 vorstellen.
ARTIKEL
Licht am Ende des Tunnels - ist das Schlimmste überwunden?
VDMA Blitzbefragungen zur Corona-Krise 1)
1)Quelle: VDMA (innen Juni, außen Juli)
20%
80%
10%
90%
Beeinträchtigung der Lieferkette
ja nein 40%
60% 60%
40%
Umsatzerwartung für 2021
Steigend gleichbleibend oder sinkend
Kurzprofil Käufer (Nidec Corporation)
Kurzbeschreibung:
Die Nidec Corporation ist ein japanischer Hersteller von Elektromotoren mit Hauptsitz in Kyoto. Zu den weiteren Produkten gehören elektronische und optische Komponenten, Industrieroboter, Messgeräte, Bearbeitungsmaschinen und Wasserpumpen. Seine Produkte finden sich in Elektrogeräten und Fahrzeugen. Die Unternehmens- gruppe ist seit 1975 in Europa tätig und besteht aus etwa 300 Tochterunternehmen weltweit.
DEAL REPORT
Übernahme des Kompressorengeschäfts der Secop Austria GmbH
Der japanische Hersteller von Elektronikprodukten Nidec Corp. stimmte der Übernahme der Delta- Produktionslinie der Secop Austria GmbH zu, die in der Herstellung von Kompressorprodukten tätig ist.
Die Bedingungen der Transaktion wurden nicht bekannt gegeben. Nidec wird 87 Mitarbeiter von Secop übernehmen.
Nidec verkaufte sein Kompressorgeschäft Secop kompresorji d.o.o. im April 2019 als Bedingung für die Genehmigung der Übernahme der Kompressor- Tochtergesellschaft Embraco der Whirlpool Corp.
durch die Europäische Kommission.
Secop Österreich kündigte im Oktober 2019 an, dass es seinen Betrieb in Fürstenfeld aussetzen und die Produktionslinie Delta zum Verkauf anbieten werde.
Der Abschluss der Transaktion wurde zum 1. Juni vollzogen. Secop Österreichs zweite österreichische Produktionslinie für die Herstellung von Kappa- Kompressoren wird in seine europäische Produktionsstätte in Zlaté Moravce, Slowakei, verlagert, sagte Nidec in einer Erklärung. Die Kappa- Linie stehe nicht zum Verkauf an Nidec.
Kurzprofil Transaktionsobjekt
(Secop Austra GmbH - Kompressoren)
Kurzbeschreibung:
Die Secop GmbH (ehemals Danfoss Compressors GmbH) mit Hauptsitz in Flensburg ist ein Hersteller von hermetischen Verdichtern für Kühlkreisläufe.
Secop entwickelt, produziert und vertreibt diese Verdichter für drei Anwendungsbereiche: Kühl- und Gefrierschränke, gewerbliche Kleinkühlanlagen und Kühllösungen für den mobilen Bereich. Insgesamt beschäftigt die Secop-Gruppe etwa 1.650 Mitarbeiter in Deutschland, Österreich, der Slowakei und China, die einen Umsatz von knapp 200 Millionen Euro erwirtschaften.
Mitarbeiter2019: 87 (von 300) Umsatz2019: nicht veröffentlicht Sitz: Fürstenfeld, Österreich
Mitarbeiter2019: 120.000 Umsatz2019: € 12,2 Mrd.
Hauptsitz: Kyoto, Japan Käufer: Nidec Corporation Verkäufer: Secop Austria GmbH
Enterprise Value: nicht veröffentlicht Transaktionsmeldung:
Quellen: Capital IQ, Mergermarket
Kurzprofil Käufer
Advent International Corporation Cinven
RAG Stiftung Kurzbeschreibung:
Die Advent International Corporation (Advent) mit Sitz in Boston ist einer der größten amerikanischen Private Equity Fonds mit einem betreuten Vermögen von rund 18 Milliarden Euro.
Cinven wurde 1977 gegründet und ist eine führende internationale Beteiligungsgesellschaft, die sich auf den Aufbau von dynamisch wachsenden
europäischen und globalen Unternehmen fokussiert.
Die RAG-Stiftung mit Sitz in Essen wurde am 26. Juni 2007 als eine rechtsfähige Stiftung des bürgerlichen Rechts gegründet, um die Abwicklung des
subventionierten deutschen Steinkohlenbergbaus zu bewältigen und die weitere Entwicklung des
heutigen Evonik-Konzerns zu sichern.
Kurzprofil Transaktionsobjekt (ThyssenKrupp Elevator AG)
Kurzbeschreibung:
Die ThyssenKrupp Elevator AG mit Sitz der Zentrale in Düsseldorf (Umzug 2020 von Essen nach Düsseldorf) zählt zu den bekanntesten Aufzugsunternehmen weltweit. Zu den Produkten zählen neben Aufzügen unter anderem die Produktion von Fahrtreppen und Fahrsteigen, Fluggastbrücken und auch Treppenlifts.
Aktuell sind die ca. 50.000 Mitarbeiter für Kunden in mehr als 100 Ländern an über 1.000 Standorten tätig.
DEAL REPORT
Übernahme der ThyssenKrupp Elevator AG durch ein Konsortium aus Cinven Partners LLP;
Advent International Corporation und RAG-Stiftung
Die Transaktion wurde bereits deutlich vor der Corona-Krise eingeleitet, das Rational ist aber das Gleiche wie bei vielen anderen Carve-Outs: Die Muttergesellschaft verkauft eine nicht zum Kerngeschäft gehörende Business Unit um die Eigenkapitalbasis zu stärken und sich somit durch ein besseres Rating günstiger finanzieren zu können.
Mit der wiedererlangten finanziellen Solidität möchte Thyssenkrupp den Spielraum für die Umsetzung der Unternehmens-Transformation vergrößern. Darüber hinaus soll an der positiven Entwicklung der Aufzugssparte über eine Rückbeteiligung in Höhe von 1,25 Milliarden Euro weiterhin mit profitiert werden.
Die beiden Private Equity Unternehmen Advent International und Cinven sowie die RAG Stiftung sichern sich mit diesem Investment ein attraktives Unternehmen, dem gute Wachstumschancen und eine aussichtsreiche Marktposition attestiert werden.
Durch organische Expansion, z.B. Eintritt in neue Märkte und ein noch stärkeres Produktportfolio sowie eventuelle Zukäufe soll das Unternehmen zum globalen Marktführer mit entsprechender Wertsteigerung gemacht werden.
Mitarbeiter2019: 50.000 Umsatz2019: € 8,0 Mrd.
Hauptsitz: Düsseldorf (vormals Essen), Deutschland
Käufer: Konsortium (Advent International Corporation, Cinven Partners LLP, RAG-Stiftung) Verkäufer: ThyssenKrupp AG
Enterprise Value: € 17,2 Mrd.
Transaktionsmeldung:
Quellen: Capital IQ, Mergermarket
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SEKTOR PERFORMANCE
Während im März noch der saisonübliche Produktionsanstieg verzeichnet werden konnte, machte der einsetzende Lock-Down jeglichen Erholungsansatz zunichte. Nachdem dieser wieder gelockert wurde und die internationale Nachfrage wieder anziehen konnte, gab es für den Juni einen gewissen Wiederanstieg, der sich davor bereits in steigenden Aktienkursen abzeichnete. Dennoch bleibt der Maschinenbausektor weiterhin hinter der dynamischen Entwicklung des DAX zurück, der sich dank weniger betroffener Sektoren wie Immobilien, Versorger und IT deutlicher erholen konnte und zuletzt beinahe wieder sein Allzeithoch erreichte.
Sektor Performance Indizes
Quelle: S&P Capital IQ
Quelle: Statistisches Bundesamt, Basisjahr 2015
Umsatzentwicklung im Maschinenbau
60 70 80 90 100 110 120 130 140
Insgesamt Inland Ausland Ausland (Eurozone) Ausland (Nicht-Eurozone) 50%
60%
70%
80%
90%
100%
110%
120%
DAX DAX Subsector All Industrial Machinery
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PEER GROUP KEY FINANCIALS
Key Financials ausgewählter Unternehmen im Anlagenbausektor
Quelle: S&P Capital IQ
Unternehmen Umsatz(€m) EBITDA Margin EBIT Margin Net Earnings Margin
FY 2019 FY 2020 FY 2021 FY 2019 FY 2020 FY 2021 FY 2019 FY 2020 FY 2021 FY 2019 FY 2020 FY 2021 Deutschland
Dr. Hönle AG 107,9 97,3 116,7 18,6% 18,2% 24,3% 15,6% 11,8% 18,0% 11,6% 8,0% 12,4%
Jenoptik AG 855,2 790,7 848,9 14,7% 13,5% 15,5% 10,8% 7,9% 10,2% 7,9% 6,3% 7,8%
KION GROUP AG 8.806,5 7.730,4 8.615,6 16,4% 16,6% 18,0% 7,6% 6,2% 8,3% 5,2% 2,8% 5,0%
Linde plc 25.154,0 23.863,8 25.205,4 28,5% 31,0% 31,9% 12,0% 19,6% 21,0% 8,1% 14,7% 15,7%
LPKF Laser & Electronics AG 144,9 130,9 173,4 15,7% 17,6% 24,3% 13,2% 9,8% 16,9% 9,1% 7,6% 13,8%
Siemens Aktiengesellschaft 86.849,0 56.375,0 58.674,4 11,4% 13,0% 15,0% 7,7% 7,3% 10,2% 6,0% 7,3% 8,6%
thyssenkrupp AG 41.996,0 28.918,1 30.650,6 2,6% -1,6% 2,9% 0,0% -5,8% -0,8% -0,7% -9,1% -1,7%
Mittelwert 23.416,2 16.843,7 17.755,0 15,4% 15,5% 18,8% 9,6% 8,1% 12,0% 6,7% 5,4% 8,8%
Europa
ABB Ltd 24.931,2 21.354,7 23.020,0 12,6% 10,2% 14,2% 9,4% 5,9% 10,3% 5,1% 6,6% 8,4%
Alstom SA 8.072,0 8.201,0 7.787,6 8,6% 8,6% 10,2% 6,9% 6,8% 7,0% 8,4% 5,7% 5,0%
Babcock International Group
PLC 5.192,2 5.041,1 5.033,3 8,3% 7,1% 13,7% 4,1% 3,5% 9,4% 4,5% -4,4% 6,1%
Carraro S.p.A. 548,8 499,3 537,8 7,8% 7,1% 8,5% 4,3% 3,3% 5,0% 1,5% 0,3% 1,6%
Carr's Group plc 447,5 432,2 465,8 5,3% 4,8% 5,2% 3,9% 3,6% 4,1% 3,0% 2,7% 3,2%
Etteplan Oyj 263,3 254,6 278,4 10,0% 12,3% 13,1% 8,1% 5,8% 7,3% 6,6% 4,3% 5,5%
FLSmidth & Co. A/S 2.763,0 2.386,8 2.465,8 8,7% 8,1% 9,7% 6,3% 4,1% 5,9% 3,8% 3,4% 4,9%
John Wood Group PLC 8.813,3 7.245,8 7.298,9 5,5% 7,7% 8,3% 3,6% 3,2% 3,6% 0,7% 2,0% 2,6%
Kardex Holding AG 471,2 417,8 489,0 14,5% 14,0% 15,6% 13,5% 12,2% 13,4% 9,4% 8,5% 9,6%
KONE Oyj 9.981,8 9.686,9 10.346,9 14,1% 14,0% 14,9% 12,4% 11,6% 12,7% 9,3% 9,3% 10,0%
Konecranes Plc 3.326,9 2.996,3 3.053,6 6,2% 8,4% 11,3% 4,5% 4,4% 7,3% 2,4% 2,6% 4,6%
Maire Tecnimont S.p.A. 3.313,4 2.995,8 3.118,7 6,0% 6,2% 6,2% 5,4% 4,7% 4,7% 3,4% 2,5% 2,7%
Meyer Burger Technology AG 241,1 193,3 209,4 -17,4% 3,3% 9,0% -22,5% -11,5% -4,5% -15,1% -14,7% -6,8%
ÅF Pöyry AB (publ) 1.887,9 1.859,5 1.919,7 8,6% 11,7% 12,8% 6,9% 7,5% 8,8% 4,1% 5,8% 7,0%
Rolls-Royce Holdings plc 19.575,8 13.323,3 14.106,5 -1,3% 11,2% 13,2% -4,8% 1,6% 4,5% -7,9% 0,0% 2,1%
Schindler Holding AG 10.370,4 9.793,0 10.349,8 12,7% 12,2% 13,8% 11,0% 9,8% 11,3% 7,7% 7,1% 8,0%
Tomra Systems ASA 947,4 904,2 993,6 17,5% 19,4% 19,9% 12,7% 11,0% 12,8% 8,8% 6,8% 8,9%
Mittelwert 6.604,5 5.214,7 5.515,8 7,5% 9,8% 11,7% 5,0% 5,1% 7,3% 3,3% 2,9% 4,9%
Zusammenfassung
Min 107,9 97,3 116,7 -17,4% -1,6% 2,9% -22,5% -11,5% -4,5% -15,1% -14,7% -6,8%
Durchschnitt 11.044,2 8.562,2 8.990,0 9,8% 0,1 13,8% 6,4% 6,0% 8,6% 4,3% 3,6% 6,0%
Median 3.320,1 2.996,1 3.086,1 9,3% 0,1 13,5% 7,3% 6,0% 8,5% 5,2% 5,0% 5,8%
Max 86.849,0 56.375,0 58.674,4 28,5% 31,0% 31,9% 15,6% 19,6% 21,0% 11,6% 14,7% 15,7%
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PEER GROUP KEY FINANCIALS
Key Financials ausgewählter Unternehmen im Maschinenbausektor
Quelle: S&P Capital IQ
Unternehmen Umsatz(€m) EBITDA Margin EBIT Margin Net Earnings Margin
FY 2019 FY 2020 FY 2021 FY 2019 FY 2020 FY 2021 FY 2019 FY 2020 FY 2021 FY 2019 FY 2020 FY 2021 Deutschland
DATRON AG 53,8 - - 9,6% - - 7,2% - - 5,3% - -
DEUTZ Aktiengesellschaft 1.840,8 1.259,5 1.626,8 7,5% 5,7% 8,9% 4,7% -2,6% 3,6% 2,8% -2,3% 2,8%
DMG MORI
AKTIENGESELLSCHAFT 2.722,5 - - 9,6% - - 7,9% - - 5,6% - -
Dürr Aktiengesellschaft 3.921,5 3.278,2 3.688,1 7,1% 6,1% 8,5% 5,2% 3,9% 5,7% 3,2% 2,0% 3,9%
GEA Group
Aktiengesellschaft 4.879,7 4.670,6 4.914,4 4,4% 9,6% 10,8% 2,2% 5,6% 7,2% -3,5% 3,8% 4,8%
Heidelberger Druckmaschinen
Aktiengesellschaft 2.524,3 2.377,7 2.245,9 6,6% 2,8% 5,7% 3,7% -1,2% 1,5% 0,8% -14,4% 0,0%
Jungheinrich
Aktiengesellschaft 4.073,0 3.411,5 3.768,1 8,8% 12,6% 15,4% 7,0% 2,1% 5,1% 4,3% 1,4% 3,5%
Koenig & Bauer AG 1.218,5 1.055,8 1.179,6 4,8% 4,2% 7,2% 2,6% 1,0% 4,4% 3,1% 0,3% 3,4%
Krones AG 4.021,9 3.349,5 3.771,1 5,6% 5,9% 8,0% 3,3% 1,5% 4,3% 0,2% 1,1% 3,3%
MAN SE 12.663,0 15.826,0 - 5,6% 11,7% - 3,4% 5,4% - 5,6% 3,0% -
Maschinenfabrik Berthold
Hermle AG 464,4 - - 25,7% - - 23,6% - - 18,1% - -
MTU Aero Engines AG 4.628,4 3.582,0 3.964,6 16,1% 17,5% 19,5% 13,1% 12,0% 13,9% 10,3% 7,6% 9,7%
Pfeiffer Vacuum
Technology AG 632,9 617,0 661,6 13,2% 12,3% 16,1% 10,3% 8,3% 12,0% 7,6% 6,0% 8,8%
RATIONAL
Aktiengesellschaft 843,6 605,1 706,0 28,1% 17,6% 25,1% 26,3% 13,1% 20,7% 20,3% 9,9% 15,9%
Ringmetall AG 120,9 127,2 134,8 6,0% 9,5% 10,7% 3,9% 5,2% 6,7% 2,2% 3,1% 4,0%
Schaltbau Holding AG 516,4 479,8 539,0 3,4% 7,2% 8,5% 1,3% 3,9% 5,7% 0,8% 1,6% 2,7%
Singulus Technologies AG 77,9 111,1 147,0 -5,1% 4,4% 9,3% -6,8% 0,6% 6,3% -14,5% -1,7% 4,6%
SLM Solutions Group AG 52,3 60,2 95,5 -50,5% -19,4% 1,8% -67,0% -32,9% -6,6% -89,9% -37,3% -10,5%
technotrans SE 207,9 173,5 198,4 6,6% 4,1% 8,7% 4,5% 0,0% 5,5% 2,9% -0,2% 3,8%
Wacker Neuson SE 1.901,1 1.492,6 1.759,8 9,4% 10,7% 13,4% 7,8% 4,6% 7,7% 4,7% 2,1% 4,7%
WashTec AG 437,2 391,3 423,1 10,7% 10,5% 12,6% 8,9% 6,3% 8,7% 5,1% 3,9% 6,2%
Mittelwert 473,4 405,1 471,1 6,3% 7,4% 11,2% 3,5% 2,0% 6,6% -0,2% -0,6% 4,2%
Europa
Alfa Laval AB (publ) 4.437,2 3.957,8 3.958,0 18,5% 18,5% 18,8% 15,0% 14,1% 14,7% 11,8% 9,3% 10,9%
Andritz AG 6.680,4 6.453,7 6.651,6 7,0% 8,4% 9,3% 4,0% 4,4% 5,5% 1,9% 3,3% 4,4%
Atlas Copco AB 9.897,1 9.363,0 10.083,6 24,1% 24,0% 25,4% 21,1% 19,3% 21,3% - 14,1% 16,3%
Bobst Group SA 1.507,1 1.206,9 1.374,1 6,5% 3,5% 6,7% 4,7% 0,0% 4,3% 4,2% 0,1% 2,8%
Burckhardt Compression
Holding AG 536,3 594,6 620,9 10,6% 11,3% 12,3% 7,6% 8,5% 9,0% 4,6% 5,7% 5,9%
Cargotec Corporation 3.683,4 3.044,8 3.130,6 9,0% 6,9% 9,0% 7,1% 3,7% 5,6% 2,4% 1,9% 3,4%
Feintool International
Holding AG 582,1 453,7 527,1 8,6% 11,9% 12,3% 3,0% -0,4% 3,4% 1,7% -2,7% 2,3%
Georg Fischer AG 3.443,0 2.908,2 3.234,1 10,0% 7,6% 10,8% 6,3% 3,6% 6,8% 4,6% 1,3% 4,4%
Ingersoll Rand Inc. 2.184,9 4.425,1 4.930,5 21,5% 16,9% 19,5% 14,2% 11,0% 13,8% 6,5% 18,5% 11,4%
Interpump Group S.p.A. 1.368,6 1.311,0 1.436,0 23,0% 20,3% 21,9% 18,0% 14,1% 16,4% 13,1% 9,0% 11,6%
Neles Oyj 660,0 640,3 631,1 16,7% 19,5% 17,6% 14,8% 17,2% 15,3% 45,6% 12,4% 11,4%
OC Oerlikon Corporation
AG 2.385,8 2.058,8 2.224,0 10,4% 10,4% 12,6% 4,7% 3,0% 5,8% -2,7% 2,5% 4,6%
Pentair plc 2.635,2 2.437,9 2.570,7 17,8% 17,7% 18,8% 15,1% 16,2% 17,3% 12,0% 11,6% 13,4%
Picanol nv 2.221,4 2.059,0 2.253,0 12,5% 13,4% 13,8% 4,0% 3,9% 4,8% 1,9% 1,8% 3,8%
Rieter Holding AG 699,3 653,3 754,1 2,3% 0,5% 6,4% -2,1% -4,9% 2,3% 6,9% -4,0% -0,7%
Sandvik AB 9.847,6 8.404,8 9.039,7 24,0% 19,5% 22,9% 20,2% 14,8% 17,8% 8,3% 8,5% 13,0%
Sulzer Ltd 3.430,6 3.237,4 3.350,6 10,7% 11,8% 12,7% 7,2% 6,4% 7,6% 4,1% 4,3% 5,3%
The Weir Group PLC 3.141,5 2.528,3 2.665,7 14,5% 15,6% 17,1% 9,9% 11,5% 12,9% -14,3% 5,8% 8,4%
Valmet Oyj 3.547,0 3.683,1 3.747,6 9,8% 9,9% 10,7% 7,7% 7,3% 8,3% 5,7% 5,4% 6,0%
Wärtsilä Oyj Abp 5.190,0 4.691,8 4.618,0 8,9% 10,6% 12,2% 6,9% 7,8% 9,4% 4,2% 5,4% 6,8%
Mittelwert 4.011,1 3.608,2 3.775,5 13,3% 12,9% 14,5% 9,5% 8,1% 10,1% 6,4% 5,7% 7,3%
Zusammenfassung
Min 52,3 60,2 95,5 -50,5% -19,4% 1,8% -67,0% -32,9% -6,6% -89,9% -37,3% -10,5%
Durchschnitt 2.826,3 2.815,3 2.638,5 9,7% 10,3% 13,0% 6,4% 5,2% 8,5% 2,9% 2,7% 5,9%
Median 2.221,4 2.218,4 2.245,9 9,6% 10,5% 12,3% 7,0% 4,9% 6,8% 4,3% 3,0% 4,6%
Max 12.663,0 15.826,0 10.083,6 28,1% 24,0% 25,4% 26,3% 19,3% 21,3% 45,6% 18,5% 16,3%
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PEER GROUP BEWERTUNG
Bewertung ausgewählter Unternehmen im Anlagenbausektor
Quelle: S&P Capital IQ
Unternehmen Market Enterprise EV/Sales EV/EBITDA EV/EBIT
Value Value
(€m) (€m) FY 2019 FY 2020 FY 2021 FY 2019 FY 2020 FY 2021 FY 2019 FY 2020 FY 2021 Deutschland
Dr. Hönle AG 267,3 294,7 2,7x 3,0x 2,5x 14,7x 16,6x 10,4x 17,5x 25,6x 14,0x
Jenoptik AG 1.192,8 1.206,6 1,4x 1,5x 1,4x 9,6x 11,3x 9,2x 13,1x 19,3x 13,9x
KION GROUP AG 6.464,2 9.119,5 1,0x 1,2x 1,1x 6,3x 7,1x 5,9x 13,6x 19,2x 12,8x
Linde plc 98.987,4 112.607,9 4,5x 4,7x 4,5x 15,7x 15,2x 14,0x 37,4x 24,1x 21,3x
LPKF Laser & Electronics AG 472,6 460,7 3,2x 3,5x 2,7x 20,2x 20,0x 11,0x 24,1x 35,8x 15,7x Siemens Aktiengesellschaft 83.236,9 121.726,9 1,4x 2,2x 2,1x 12,3x 16,6x 13,8x 18,2x 29,6x 20,4x
thyssenkrupp AG 3.930,7 11.814,7 0,3x 0,4x 0,4x 10,6x - 13,5x - - -
Europa
ABB Ltd 42.700,0 49.609,8 2,0x 2,3x 2,2x 15,8x 22,8x 15,2x 21,2x 39,3x 21,0x
Alstom SA 9.393,3 8.913,3 1,1x 1,1x 1,1x 12,9x 12,7x 11,2x 15,9x 16,0x 16,5x
Babcock International Group PLC 1.724,8 3.707,4 0,7x 0,7x 0,7x 8,6x 10,3x 5,4x 17,6x 21,1x 7,9x
Carraro S.p.A. 114,1 258,5 0,5x 0,5x 0,5x 6,1x 7,3x 5,6x 10,8x 15,7x 9,5x
Carr's Group plc 111,7 174,4 0,4x 0,4x 0,4x 7,4x 8,3x 7,2x 10,0x 11,3x 9,2x
Etteplan Oyj 222,5 265,8 1,0x 1,0x 1,0x 10,1x 8,5x 7,3x 12,5x 17,9x 13,1x
FLSmidth & Co. A/S 1.284,6 1.644,2 0,6x 0,7x 0,7x 6,8x 8,5x 6,9x 9,5x 16,7x 11,2x
John Wood Group PLC 1.431,8 3.150,7 0,4x 0,4x 0,4x 6,4x 5,6x 5,2x 9,9x 13,8x 12,1x
Kardex Holding AG 1.251,4 1.115,7 2,4x 2,7x 2,3x 16,3x 19,1x 14,6x 17,6x 21,9x 17,0x
KONE Oyj 31.736,0 30.613,7 3,1x 3,2x 3,0x 21,7x 22,6x 19,9x 24,7x 27,2x 23,4x
Konecranes Plc 1.592,2 2.373,4 0,7x 0,8x 0,8x 11,5x 9,4x 6,9x 15,9x 18,0x 10,6x
Maire Tecnimont S.p.A. 565,3 1.225,2 0,4x 0,4x 0,4x 6,1x 6,6x 6,4x 6,9x 8,6x 8,4x
Meyer Burger Technology AG 176,6 179,0 0,7x 0,9x 0,9x - 28,0x 9,5x - - -
ÅF Pöyry AB (publ) 2.148,8 2.788,0 1,5x 1,5x 1,5x 17,1x 12,8x 11,3x 21,4x 20,1x 16,6x
Rolls-Royce Holdings plc 6.024,3 7.385,3 0,4x 0,6x 0,5x - 5,0x 4,0x - 34,7x 11,5x
Schindler Holding AG 22.487,2 20.378,9 2,0x 2,1x 2,0x 15,5x 17,1x 14,3x 17,8x 21,2x 17,4x
Tomra Systems ASA 4.796,6 5.069,1 5,4x 5,6x 5,1x 30,5x 28,9x 25,6x 42,1x 50,9x 40,0x
Zusammenfassung
Min 111,7 174,4 0,3x 0,4x 0,4x 6,1x 5,0x 4,0x 6,9x 8,6x 7,9x
Durchschnitt 13.429,7 16.503,5 1,6x 1,7x 1,6x 12,8x 13,9x 10,6x 18,0x 23,1x 15,6x
Median 1.658,5 2.969,4 1,1x 1,1x 1,1x 11,9x 12,7x 10,0x 17,5x 20,6x 14,0x
Max 98.987,4 121.726,9 5,4x 5,6x 5,1x 30,5x 28,9x 25,6x 42,1x 50,9x 40,0x
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PEER GROUP BEWERTUNG
Bewertung ausgewählter Unternehmen im Maschinenbausektor
Quelle: S&P Capital IQ
Unternehmen Market EnterpriseValue Value EV/Sales EV/EBITDA EV/EBIT
(€m) (€m) FY 2019 FY 2020 FY 2021 FY 2019 FY 2020 FY 2021 FY 2019 FY 2020 FY 2021 Deutschland
DATRON AG 32,9 24,4 0,5x - - 4,7x - - 6,3x - -
DEUTZ Aktiengesellschaft 505,7 571,5 0,3x 0,5x 0,4x 4,1x 8,0x 4,0x 6,6x - 9,6x
DMG MORI
AKTIENGESELLSCHAFT 3.200,0 3.117,1 1,1x - - 11,9x - - 14,5x - -
Dürr Aktiengesellschaft 1.605,5 1.508,8 0,4x 0,5x 0,4x 5,4x 7,6x 4,8x 7,4x 11,8x 7,2x
GEA Group Aktiengesellschaft 5.080,9 5.057,9 1,0x 1,1x 1,0x 23,8x 11,3x 9,5x 46,4x - 14,3x Heidelberger Druckmaschinen
Aktiengesellschaft 173,5 216,4 0,1x 0,1x 0,1x 1,3x 3,3x 1,7x 2,3x - 6,4x
Jungheinrich Aktiengesellschaft 2.117,5 4.053,2 1,0x 1,2x 1,1x 11,3x 9,4x 7,0x 14,2x 57,7x 21,3x
Koenig & Bauer AG 328,0 366,5 0,3x 0,3x 0,3x 6,2x 8,2x 4,3x 11,7x 34,4x 7,1x
Krones AG 1.804,0 1.793,2 0,4x 0,5x 0,5x 8,0x 9,1x 5,9x 13,4x 35,3x 11,1x
MAN SE 6.854,5 9.280,5 0,7x 0,6x - 13,1x 5,0x - 21,8x 10,8x -
Maschinenfabrik Berthold
Hermle AG 1.125,0 1.008,4 2,2x - - 8,4x - - 9,2x - -
MTU Aero Engines AG 8.147,2 8.167,2 1,8x 2,3x 2,1x 11,0x 13,0x 10,6x 13,4x 18,9x 14,8x
Pfeiffer Vacuum Technology AG 1.622,2 1.587,6 2,5x 2,6x 2,4x 19,0x 20,9x 14,9x 24,3x 31,1x 20,1x RATIONAL Aktiengesellschaft 5.666,8 5.443,4 6,5x 9,0x 7,7x 22,9x 51,2x 30,7x 24,6x 68,6x 37,2x
Ringmetall AG 66,6 95,0 0,8x 0,7x 0,7x 13,1x 7,9x 6,6x 20,2x 14,3x 10,5x
Schaltbau Holding AG 224,7 338,3 0,7x 0,7x 0,6x 19,5x 9,8x 7,4x - 18,1x 11,0x
Singulus Technologies AG 37,2 49,0 0,6x 0,4x 0,3x - 10,1x 3,6x - 73,5x 5,3x
SLM Solutions Group AG 128,6 176,0 3,4x 2,9x 1,8x - - - - - -
technotrans SE 114,0 139,6 0,7x 0,8x 0,7x 10,1x 19,4x 8,1x 14,9x - 12,7x
Wacker Neuson SE 942,7 1.454,8 0,8x 1,0x 0,8x 8,1x 9,1x 6,2x 9,8x 21,2x 10,7x
WashTec AG 490,5 546,9 1,3x 1,4x 1,3x 11,7x 13,3x 10,2x 14,1x 22,1x 14,8x
Europa
Alfa Laval AB (publ) 8.191,6 9.013,1 2,0x 2,3x 2,3x 11,0x 12,3x 12,1x 13,6x 16,2x 15,5x
Andritz AG 3.235,7 9.013,1 0,5x 0,5x 0,5x 7,2x 6,2x 5,5x 12,8x 12,1x 9,3x
Atlas Copco AB 43.915,1 3.393,5 4,5x 4,8x 4,5x 18,8x 20,0x 17,5x 21,5x 24,8x 21,0x
Bobst Group SA 867,1 44.951,5 0,6x 0,7x 0,6x 9,0x 21,1x 9,6x 12,4x - 14,9x
Burckhardt Compression
Holding AG 735,4 884,3 1,6x 1,5x 1,4x 15,2x 12,9x 11,3x 21,1x 17,1x 15,5x
Cargotec Corporation 1.332,2 865,0 0,6x 0,7x 0,7x 6,5x 10,2x 7,7x 8,3x 19,0x 12,2x
Feintool International Holding
AG 222,3 2.161,3 0,6x 0,8x 0,7x 7,1x 6,6x 5,6x 20,5x - 20,2x
Georg Fischer AG 3.124,7 358,7 1,0x 1,2x 1,0x 9,8x 15,2x 9,7x 15,5x 32,7x 15,4x
Ingersoll Rand Inc. 10.409,6 3.386,5 6,0x 3,0x 2,7x 28,1x 17,6x 13,8x 42,5x 27,2x 19,5x
Interpump Group S.p.A. 2.841,2 13.210,2 2,4x 2,5x 2,3x 10,3x 12,1x 10,3x 13,1x 17,5x 13,8x
Neles Oyj 4.381,3 3.235,6 6,8x 7,0x 7,1x - - 40,2x - - 46,4x
OC Oerlikon Corporation AG 2.422,0 4.476,3 0,9x 1,0x 1,0x 8,5x 9,9x 7,6x 19,1x 34,6x 16,5x
Pentair plc 5.594,5 2.121,8 2,6x 2,8x 2,6x 14,5x 15,8x 14,1x 17,1x 17,3x 15,3x
Picanol nv 920,4 6.806,8 0,8x 0,9x 0,8x 6,6x 6,7x 5,9x 20,6x 22,8x 16,9x
Rieter Holding AG 369,8 1.843,0 0,3x 0,3x 0,3x 13,6x 63,1x 4,5x - - 12,6x
Sandvik AB 20.865,5 218,4 2,2x 2,6x 2,4x 9,3x 13,4x 10,6x 11,1x 17,7x 13,6x
Sulzer Ltd 2.410,1 21.964,5 0,8x 0,9x 0,8x 7,5x 7,2x 6,5x 11,2x 13,4x 10,8x
The Weir Group PLC 3.035,8 2.756,6 1,4x 1,7x 1,6x 9,4x 10,9x 9,5x 13,9x 14,8x 12,6x
Valmet Oyj 3.472,8 4.309,8 0,9x 0,9x 0,9x 9,3x 8,8x 8,0x 11,8x 12,0x 10,4x
Wärtsilä Oyj Abp 4.353,9 5.232,9 1,0x 1,1x 1,1x 11,3x 10,6x 9,3x 14,7x 14,2x 12,1x
Zusammenfassung
Min 32,9 24,4 0,1x 0,1x 0,1x 1,3x 3,3x 1,7x 2,3x 10,8x 5,3x
Durchschnitt 3.974,8 4.375,9 1,6x 1,7x 1,6x 11,2x 13,8x 9,9x 16,0x 25,2x 15,0x
Median 1.804,0 2.121,8 0,9x 1,0x 1,0x 10,0x 10,4x 8,0x 14,0x 18,9x 13,7x
Max 43.915,1 44.951,5 6,8x 9,0x 7,7x 28,1x 63,1x 40,2x 46,4x 73,5x 46,4x
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TRANSAKTIONEN 1. HJ 2020
Ausgewählte Transaktionen im Anlagenbausektor
Quelle: MergerMarket, S&P Capital IQ
Datum Zielunternehmen Land Käufer Land Enterprise Value (EV) Multiples
(in EURm) EV/Sales EV/EBITDA EV/EBIT DEUTSCHLAND
Oktober 19 SFI GmbH DE Management Vehicle DE - - - -
Oktober 19 InSystems Automation GmbH DE ASTI Mobile Robotics ES - - - -
Oktober 19 Kunshan Ruili Automation Technology Co., Ltd. CN BBS Automation GmbH DE - - - -
November 19 Bohlen & Doyen GmbH / Bohlen & Doyen Service
Und Anlagentechnik Gmbh DE FRIEDRICH VORWERK KG (GmbH & Co.) DE - - - -
November 19 Amadys NV BE Equistone Partners Europe Limited UK - - - -
November 19 BARTEC Top Holding GmbH DE EQT Partners AB SE - - - -
November 19 WOLF Verpackungsmaschinen GmbH DE HQ Equita GmbH DE - - - -
November 19 SGA Conveyor System AB (75% Stake) SE BOWE SYSTEC GmbH DE - - - -
November 19 Cnud-Efco International S.A BE Grenzebach Maschinenbau GmbH DE - - - -
Dezember 19 MEI LLC US RENA GmbH DE - - - -
Dezember 19 Romaco Pharmatechnik GmbH (24.9% Stake) DE Truking Technology Limited CN 41 1,1x - -
Dezember 19 SEAWATER Cubes GmbH DE Saarländische Wagnisfinanzierungsgesellschaft
mbH DE - - - -
Dezember 19 Sudluft Systemtechnik GmbH & Co. KG DE WE-KR d.o.o. HR - - - -
Dezember 19 Wegener + Stapel Foerdertechnik GmbH DE AFT Automatisierungs und Foerdertechnik
GmbH & Co KG DE - - - -
Dezember 19 Toscotec S.P.A. (90% Stake) IT Voith GmbH & Co. KGaA DE - - - -
Dezember 19 VA Tech Elin EBG Motoren GmbH (70% Stake) AT Voith GmbH & Co. KGaA DE - - - -
Dezember 19 Eisenmann Intec GmbH & Co. KG DE Sames Kremlin FR - - - -
EUROPA
Oktober 19 STAX Technologies d.o.o. CS Paper Converting Machine Company, Inc. US - - - -
Oktober 19 SECAL Group FR Isatis Capital SA FR - - - -
Oktober 19 Mecapack SAS FR Sodero Gestion; Bpifrance SA FR - - - -
Oktober 19 Caljan Rite-Hite Aps DK Investment AB Latour SE 246 4,3x 28,3x 30,0x
Oktober 19 TES Vsetin s.r.o. CZ ARX Equity Partners CZ - - - -
Oktober 19 Markus Hipp Prazisionstechnik GmbH & Co. KG DE Kontivia AG CH - - - -
Oktober 19 Gamma Pack S.p.A. IT Altopack SpA IT - - - -
Oktober 19 Cedar Creek Company AU Marel Food Systems IS 5 0,4x - -
Oktober 19 Curio ehf. (50% Stake) IS Marel Food Systems IS - - - -
Oktober 19 Contiweb B.V. NE H2 Equity Partners B.V. NE - - - -
Oktober 19 ICS Industrial Cooling Systems A/S DK Bravida Holding AB SE - - - -
Oktober 19 Therm-X of California, Inc. (51% Stake) US NIBE Industrier AB SE - - - -
Oktober 19 ENERGOMONTAZ-POLNOC BELCHATOW Spolka z
o.o. PL Polimex-Mostostal S.A. (WSE:PXM) PL
- - - -
November 19 TEB Energy Business RO Clarke Energy Limited UK - - - -
November 19 Dala Kommunalteknik AB; IBECO Engineering
Company F. Berglund & Co Aktiebolag SE Nordiska VA Teknik AB SE
- - - -
November 19 Amutec S.r.l. IT Ambienta Sgr SpA IT 90 4,9x 9,0x 9,2x
November 19 De Klokslag Engineering BV NE Evert Yntema (Private Investor); Jan Dijkema
(Private Investor) NE
- - - -
November 19 Untes Heating Air Conditioning Company Inc.
(50% Stake) TR NIBE Industrier AB SE
- - - -
November 19 Glidepath Limited NZ B2A Technology SAS FR - - - -
November 19 Osmoflo SpA CL Almar Water Solutions B.V. ES - - - -
November 19 RGM S.p.A. IT DKC Europe Srl IT 7 - - -
November 19 Race SGPS, S.A. (70% Stake) PT SKK - Central de Distribuicao para Refrigeracao
e Climatizacao PT
16 - - -
November 19 Arkos Field Services, LP (60% Stake) US Burckhardt Compression AG CH - - - -
November 19 Norsk Energiteknikk AS NO Wennstrom Fuel Systems AS NO - - - -
Dezember 19 Santi SpA IT Palladio Finanziaria S.p.A. IT - - - -
Dezember 19 Flowfirm B.V. NE Tavaco B.V. NE - - - -
Dezember 19 Jossi Holding AG CH Bruetsch Elektronik AG CH - - - -
Dezember 19 Vaki Aquaculture Systems LTD. IS Intervet Inc. US - - - -
Dezember 19 MARCO Limited UK ATS Automation Tooling Systems Inc CA 39 - 11,7x 11,7x
Dezember 19 Tawi AB SE Piab AB SE - - - -
Dezember 19 Turatti Srl IT DeA Capital Alternative Funds SGR S.p.A. IT - - - -
Dezember 19 Bascotecnia SA ES Grupo Sarralle ES - - - -
Dezember 19 Porkka Finland Oy FI Festivo Finland Oy FI - - - -
Zusammenfassung
Min 5 0,4x 9,0x 9,2x
Durchschnitt 63 2,7x 16,3x 17,0x
Median 39 2,7x 11,7x 11,7x
Max 246 4,9x 28,3x 30,0x
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TRANSAKTIONEN 1. HJ 2020
Ausgewählte Transaktionen im Maschinenbausektor
Quelle: MergerMarket, S&P Capital IQ
Datum Zielunternehmen Land Käufer Land Enterprise Value (EV) Multiples
(in EURm) EV/Sales EV/EBITDA EV/EBIT DEUTSCHLAND
Oktober 19 eFarm GmbH & Co. KG DE CLAAS KGaA mbH DE
Oktober 19 S+S Regeltechnik GmbH DE Bemsiq AB SE - - - -
Oktober 19 CVS engineering GmbH DE Rhein Invest NE - - - -
November 19 R&D A/S DK MTS Systems Corporation US 72,6 - - -
November 19 HESTA blow moulding solutions GmbH & Co. KG DE Gerald Weber (Private Investor) DE - - - -
Dezember 19 GAT-Gesellschaft fuer Antriebstechnik GmbH DE Moog Inc. DE 48,5 1,2x - -
Dezember 19 Heinrich KUPER GmbH & Co. KG DE Heinrich Stefan Kuper (Private Investor) DE - - - -
Dezember 19 altek GmbH DE Idromeccanica Bertolini S.p.A IT - - - -
EUROPA
Oktober 19 Deublin Company US HOERBIGER Holding AG CH - - - -
Oktober 19 Diagnosys Test Systems Limited IR Astronics Corporation US 6,4 0,7x - -
Oktober 19 Leiderdorp Instruments BV NE Indutrade AB SE - - - -
Oktober 19 Sati Spa IT Megadyne S.p.A IT - - - -
Oktober 19 Mawsley Machinery Ltd UK Manitou BF, S.A. FR - - -
November 19 Robinetterie Industrielle Valentinoise FR Comptoir General de Robinetterie FR - - - -
November 19 Marsden Weighing Machine Group Limited UK Alcuin Capital Partners LLP UK - - - -
November 19 NorseAqua AS NO CageEye AS NO - - - -
November 19 Negri Bossi S.P.A. (75% Stake) IT Nissei Plastic Industrial Co., Ltd. JP - - - -
November 19 Smedebjerg I/S DK Oase Invest ApS DK - - - -
Dezember 19 Electrolux Professional AB SE Electrolux AB (Shareholders) SE - - - -
Dezember 19 MHE-Demag (S) Pte. Ltd. (50% Stake) SG Konecranes Plc FI 147,0 1,6x - -
Dezember 19 Gasmet Technologies Oy FI Nederman Holding AB SE - - - -
Dezember 19 Easytesters Limited (51% Stake) UK Biopharma Process Systems Ltd UK - - - -
Dezember 19 Aspen Pumps Limited UK Inflexion Private Equity Partners LLP UK 470,7 8,7x 27,5x 27,5x
Dezember 19 Controls S.r.l. IT Nova Ventures Corporation US - - - -
Dezember 19 Rise Group (51% Stake) CH Initiative & Finance; Siparex Groupe ; Bpifrance
SA FR - - - -
Dezember 19 Transtecno Srl (60% Stake) IT Interpump Group S.p.A. IT 22,0 1,3x 6,9x -
Dezember 19 Stork Plastics Machinery B.V. (75% Stake);
Rollepaal B.V. (75% Stake) NE Hydratec Industries N.V. NE - - - -
Zusammenfassung
Min 6 0,7x 6,9x 27,5x
Durchschnitt 128 2,7x 17,2x 27,5x
Median 61 1,3x 17,2x 27,5x
Max 471 8,7x 27,5x 27,5x
