China Gerät der Wachstumsmotor der Welt ins Stottern?

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China – Gerät der Wachstumsmotor der Welt ins Stottern?

Edgar Walk Chefvolkswirt Yanling Zhu

Kundenbetreuerin Asia Desk

Metzler Insight: Corporates, 9. September 2021

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Information für professionelle Kunden – keine Weitergabe an Privatkunden

China ist schon seit 40 Jahren ein erfolgreicher Wachstumsmotor

Quellen: Refinitiv Datastream, Metzler

©stock.adobe.com/Porcupen Für alle Angaben auf dieser Seite gelten die Risikohinweise auf den letzten Seiten.

BIP auf Basis der Kaufkraftparität in Bio. USD (logarithmische Darstellung)

0,3 0,5 1,0 2,0 4,0 8,0 16,0 32,0 64,0

1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020

6,3

40,6

0,3

USA, EU

24,1

China

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Das funktionierende Wachstumsmodell dürfte im Kern erhalten bleiben

©stock.adobe.com/Buffy1982 Für alle Angaben auf dieser Seite gelten die Risikohinweise auf den letzten Seiten.

Herausforderungen Bestandteile des

Erfolgsmodells Bildung

Export

Schutz von Start-ups

Innovationspolitik

Herausforderungen

Demografischer Wandel Verschuldung

Regulierung

Politik in China: Ist politische

Freiheit die Voraussetzung für

eine hohe Innovationskraft?

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0 1 2 3 4 5 6 7

0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5

Bildung: Gute Bildung ist die Grundlage von Wachstum

* Durchschnittliche jährliche Wachstumsrate des Bruttoinlandsprodukts pro Kopf zwischen 1960 und 2000

** Leistungen in internationalen Mathematik- und Naturwissenschaftstests zwischen 1964 und 2003 in exponentiellen PISA-Punkten

Quelle: ifo Institut – auf Basis der Publikationen von Hanushek und Wößmann (2016) Für alle Angaben auf dieser Seite gelten die Risikohinweise auf den letzten Seiten.

Bildungsleistungen**

Wirtschaftswachstum in %*

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Information für professionelle Kunden – keine Weitergabe an Privatkunden 555

549 525 524 523 520 520 518 514 512 506 506 505 504 504 503 503 501 499 498 487 China – B, S, J, Z*

Singapur China – Macao China – Hongkong Estland

Canada Finnland Irland Südkorea Polen Schweden Neuseeland USA

Großbritannien Japan

Australien Taiwan Dänemark Norwegen Deutschland OECD-Durchschnitt

Bildung: Bei der PISA-Studie schneidet China überdurchschnittlich gut ab

* Beijing, Shanghei, Jiangsu, Zhejiang

Quelle: PISA-Ergebnisse 2018 Für alle Angaben auf dieser Seite gelten die Risikohinweise auf den letzten Seiten.

Lesen Mathematik Naturwissenschaften

591 569 558 551 523 512 507 500

526 516 502 494 478

502 527 491

531 509 501 500 489

590 551

544 517

530 518

522 496

519 511 499

508 502

505 529 503

516 493 490

503 489

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0 2 4 6 8 10 12 14

1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020

Export: Schaffung von wettbewerbsfähigen Unternehmen

Quellen: Refinitiv Datastream, Metzler; ©stock.adobe.com/Porcupen

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Anteil der Exporte am Welthandel in %

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Der Erziehungszollwar die Idee Friedrich Lists und immer schon Teil des Erfolgsmodells in Asien.

Eine Kombination aus Importzöllen, Marktzugangsbeschränkungen und einer schwachen Währung sollen dabei jungen, aufstrebenden Inlandsindustrien zu einer ungestörten, rascheren Aufbauphase verhelfen.

Nach erfolgreichem Abschluss des Entwicklungsprozesses sind dann die Maßnahmen aufzuheben („infant industry protection“).

Daniel Friedrich List

(* spätestens 6. August 1789 in Reutlingen; † 30. November 1846 in Kufstein)

Schutz von Start-ups

©stock.adobe.com/Claudio Divizia; Wikipedia Friedrich List 1839.jpg

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Das Europäische Zentrum für internationale politische Ökonomie (Juni 2017):

„China erhebt mit großem Abstand mehr Handels- und Investitionsbarrieren, diskriminierende Steuern und Informationssicherheitsbeschränkungen als jedes andere Land.

Darüber hinaus bleibt Chinas rechtliche und technische Infrastruktur für die Online-Zensur allgegenwärtig und blockiert nicht nur politisch sensible Inhalte, sondern auch die meisten ausländischen kommerziellen Plattformen und Intermediäre.“

Schutz von Start-ups: Alibaba und Tencent verdanken unter anderem ihren Erfolg dem Technologie-Protektionismus Chinas

Quelle: https://ecipe.org/wp-content/uploads/2017/06/DTE_China_TWP_REVIEWED.pdf Für alle Angaben auf dieser Seite gelten die Risikohinweise auf den letzten Seiten.

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0 100 200 300 400 500 600

1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018

Innovationspolitik: Erfolgreiche staatliche Interventionen

Quelle: OECD ; ©stock.adobe.com/Porcupen Für alle Angaben auf dieser Seite gelten die Risikohinweise auf den letzten Seiten.

China hat die USA bald bei den Ausgaben für F&E eingeholt (in Mrd. USD, Kaufkraftparität)

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Herausforderung – hohe Schulden

Quellen: Refinitiv Datastream, Metzler; ©stock.adobe.com/Porcupen Für alle Angaben auf dieser Seite gelten die Risikohinweise auf den letzten Seiten.

Verschuldung von Staat, Haushalten und Unternehmen im nichtfinanziellen Sektor in % vom BIP

423,1 418,9

296,1 291,8 289,5

259,6

Hongkong Japan USA EU China Südkorea

Hongkong Japan USA EU China Südkorea

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Herausforderung – die demografische Wende

Stand 28.6.2019

Quellen: Refinitiv Datastream, Metzler; ©stock.adobe.com/Porcupen Für alle Angaben auf dieser Seite gelten die Risikohinweise auf den letzten Seiten.

Bevölkerung zwischen 15 und 64 Jahre in Mio.

700 750 800 850 900 950 1.000 1.050

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

1990 1995 2000 2005 2010 2015

989

75

37

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Herausforderung – nur schädlicher Machtkampf zwischen Tech-Firmen und der Partei in China?

Quelle: https://www.theguardian.com/business/2020/dec/24/china-targets-alibaba-with-anti-monopoly-investigation; https://qz.com/2022015/didi-faces-antitrust-probe-of-chinese-regulator/

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Regulatory ambush

Didi's red-hot IPO is seeing the shadow of Chinese antitrust scrutiny

China targets Alibaba with anti- monopoly investigation

Shares in e-commerce company plummet, with financial spinoff Ant Group also called in for 'supervisory' talks with authorities

 Chancengleichheit in der Bildung

 Vermögensverteilung

 Faire Arbeitsbedingungen

 Monopole im Tech-Sektor

 Nationale Sicherheit der Daten

Education

China education stocks plunge as analysts slash forecasts

Companies pledge to 'follow spirit' of rules that wreck their business models

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Quellen: Refinitiv Datastream, Metzler; Stand: 31.7.2021 Für alle Angaben auf dieser Seite gelten die Risikohinweise auf den letzten Seiten.

Russland versus China:

Der Trend der Profitabilität ist entscheidend für die Ertragschancen

0 2 4 6 8 10 12 14

2003 2007 2011 2015 2019

40 60 80 100 120 140 160 180

2010 2013 2016 2019

Kurs-Gewinn- Verhältnis

Dividenden-

rendite MSCI Russland

MSCI China A MSCI Russland: Bewertungsabschlag erhöht

eigentlich die Ertragschancen für Anleger Entwicklung der Unternehmensgewinnschätzung 12 Monate im voraus in USD

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China: Steigende Kaufkraft der Mittelschicht

Quellen: CEIC, Haver, UBS Einschätzungen, Quellen: Refinitiv Datastream, Metzler; ©stock.adobe.com/Porcupen Für alle Angaben auf dieser Seite gelten die Risikohinweise auf den letzten Seiten.

12,3

2,6

4,1 0,9 0,6

17,6

8,0

3,8 2,1

1,1 China ist einer der 17,0

am schnellsten wachsenden Konsummärkte weltweit in Bio. USD

China mit großem Aufholpotenzial BIP pro Kopf in Tsd. USD

China Japan Südkorea

2009 2019 2030e

10 20 30 40 50

1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015

31.12.2020

1994 1999 2004 2009 2014 2019

1973 1978 1983 1988 1993 1998 2003 2008 2013 2018

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Auswahl chinesischer Unternehmen aus nachhaltigen Wachstumsbranchen

Konsum

Technologie

Advanced-Manufacturing

Gesundheitswesen

Quelle: ChinaAMC

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©stock.adobe.com/ryanking999/#296252744; ©stock.adobe.com/Stephan Leyk/#52501421; ©stock.adobe.com/4th Life Photography/#43181072

©stock.adobe.com/sebastianreuter/#29768504; ©stock.adobe.com/navee/#269317156 Für alle Angaben auf dieser Seite gelten die Risikohinweise auf den letzten Seiten.

 China International Travel

 Anta Sports

 Sunny Optical Technology

 Naura Technology

 CATL

 Sungrow Power Supply

 WuXi AppTec

 Mindray Bio-Medical Electronics

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Metzler China Investment

Interesse der Anleger

 Attraktive Renditen

 Strategische Positionierung in China

 Niedrige Korrelation zu anderen Anlageklassen

 Zunehmendes Gewicht Chinas in globalen Aktienindizes

 Weiterhin exzellente langfristige Perspektive

 Aktives Management

 Berücksichtigung lokaler Expertise

 Nachhaltigkeit als weiterer Baustein Aktien- investment

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