Munich Personal RePEc Archive
Financial structure, financial
development and banking fragility:
International evidence
Ruiz-Porras, Antonio
Universidad de Guadalajara, CUCEA
12 December 2008
Online at https://mpra.ub.uni-muenchen.de/12124/
MPRA Paper No. 12124, posted 12 Dec 2008 18:17 UTC
! "# ! $
% ! ! ! & ! ' ( $%$)
* !+ ,, , , ' ! , ' ! ' - . , . ' +/
* ! ' !+ + . , 0 ! ,, ' ! . ! + '' .
,, , - . ! / * ! ! ' ! '
! , + ! ,, + , ! ! - /
! ' ! ! , 1 22 ! 3/ 4 , ! .
.. - . ' + ! - ! , ' + / 5 '
! ' ! / 6 1 , . ' + . ,, ' ! '+
1 1 , , ' / , ' ! ! ' ( '+
- . , . ' +/
) ! ' , ! ' , + ' ! '' , '
, . ' ! ! / 7 ! ! '' . ! ! '
, , ( + ' ! ' , ! ! ! / %
! ! ! ! ' + ! ' 8 '9 ' ! ! :
+ , ! ' ! + ! , / ; ! ! ' + !
< 22 + 3/ 7 '' . . 8 ' ' ! !
, ! ! ! ' ! / )'
! '' , ' ! / = . , ! ' ! ! '
! ! ' , / < ' , + ' ! ''
, ( ,' + ' , . ' ! ! /
& 7 )>>
? - , . ' + , ' , ' ! '
@ . , ' +A ) ' 7 + & < BC 8 ! # D ! $ '' ! 1 , ,
, ' ' ! .. / @ ' . , ' E ', ! " <
6 C ! ! C B . = '. ! , / 6 1 ' ! ' ' /
!! , ! ! "# ! $ / % ! ! ! & ! ' (
$%$) / , 7 F22 79 ' % ; ? ' >G D E ' "#0 / '
HH G 33 3FF 33 )0 / G 2 / 5 0/ HH G 33 3FF 33 )0 / G F/
! "
4 , . ' !+ , ! ,
- . / ' '+ , ' ! ! !
! ! I . J ! . 22 K/ 6 1 !+
,, , , ' ! - . , . ' +/ * ! ' !+ + .
' ! 8 ! + '' . , - . + ! / *
! , + ! ,, + , ! ! - ,
! . ! 22 3/
!+ ! + + ! ! ! , - . /
' '+ , ' ! ' '!
,, , ' + + , ,
. 1 + ! + ',/ . !
! ' , ! ' ' , ! ,,
, ' + / 6 1 1 , , 1 , ' +
+ , . ' ' - , ' ' +/
* ' ! ! . , ' ! ' '+ '
! , - . / = ' '+ , .' ' , '
= ! - 1 . , ? . F3 / = ; ! '' ! & '
> , 1 ' 1 , ' ! , /
, F ! /> '' %= ! '' I@"5 0 K/
1 * '! * @@ ! ! L ! , ,
! ' - . M IB 22 K/ " ! . '
. ! ' ! , ' ! , ' ! ' /3
!+ , ! . ! , '+ /
+ ! ' , . ! , - . , . ' +
!/ ' , , ' - .
' '+ ! '+ . , ! ' / % ' '+
. ! . ! ' ' + . . ' + ! ! !
! ' , ! / @ ! ! 0 . ! ' 1
, ' ! - . , . ' + '+ ! /> ' '
. ! . ! . 1 ! , ' ' .' ' 0 /
* ' ,+ . 1 , ' ! , ' ! ' ! +
' - . , . ' + + .. . 1 , '' 1 . 8
, ' - . , N * ,, , + ,
, ' ! ! ' - . N $ 1 '+ 1
! ! ! '+ , N * + , ' + ! !
, , ! . N 6 1 '+ 8 + . , , '
! ! ' .+ ' ! ' ! . /
= ? ' ! , + , ' , , ' , F /
3= 5 ' ! , ' , + . ! ! ' + -
. ' ! ' + .' ' , ' /
> - 1' !. , !+ ' , '' /
3
* ! ' !+ . / 5 1 '! , ' ! !
, + ! ,, + , ! ! - / ; 1
! ! ' ! ( ,, , , ' ! ' ! - . , . ' +
1 , , 0 ! ,, ' . . , ' ! / 5 ''+ 1 !
' ' , ( !+ , ,, , , '
! ! ' / * ! ! ' ! ' ! ,
' /
" ! ' . ''+ !+ , , ! ,, 1
, , 1 ''+ ' ! ,
0 ! ' '+ ' ' , ! . ! 22 3/G
! 1 ' ! 8 '' 1 ' ,, ,
! . + . / 5 ''+ ' !
, , !+ 1 '+ ,, , ! ! ' ! .. . ! ,
, ' ! ! ' - . , . ' +/
4 ' ' , ' ! ' /
= , ''+ .. , ' ! , ' ! '
' + , - . + / ? - . ' +
1 - ! , ' + / 5 ' ! '
G* ' ! 0 ! , ! , ' ! ' ! I? - .
J ! ; O K ! , ! ! , + ! ! ' - .
I$ ! J' . ' 3 K/ ! ' ' * '! ? -P 1
QQ /1 '! -/ .
>
6 1 ' , . ' + . ,, ' ! '+ 1 1 ,
, ' / 5 , ! . .. , - .
- . ' + ! ' ! . /
!+ ' ! 0 ! , . J ! . 22
! , O ! / , !+ 1 1
' 1 . 1 . , ,' ! ! ?4 ' ' - '+
0 / ! !+ ! L +' ! , M 1 , '
+ ! - . / $ '+ 1 ' - '+ - !
, ' + ! , ' ! ' - . ' +/ 5 ''+
! !+ '+ ' 1 - . ! - . /
' . ! / = 1 ' / = 3
! ! / = > ! ! ' . ' / = G 1
, ! ! ' , ,, , , ' !
! ' / = O , ( '+ , ,, !
( , / = F ! ! , ! . / ! 0
' ! , ! ! ! ! , . !
- . ! !+/
G
# " $ !"$% & ! ' (" $ !"$% ')'% *+' $ ,$ -" . ( $."%" /
+ .. ! ' 1 , ' - ! . . -
. ! ! ' , , ' + I '' !
& ' ! > K/ 5 ' . , ' - ! -
1 ,' ! , ' , + ! ! ,,
! , - . / . , - + ,
- / + ' - '+ - . , ! ' - ' ! , +
! ! ! ! . , ! ' , , ' + /
* + , ' + ' ! ' - ' ! , - . N ! .
+ , ' + ' 0 ' !
, , ' / $ 1 - ! - !
. . ' - . I= '' ! & '
! > K/ = ' '+ ' - .
! , ! 8 ' 0 , ' - . I=
! ! + . 2 3 K/O
6 1 1 ' 1 , ' + ! - .
+ . , 1 ! / + ! ' . 1
. ! . 1 - + ,' ! P I '' ! =
22F ! = ' ! B * K/ * ! ' + ,
! ' ,, 1 , ' ! ' ! - . / 6 ''+
- . ! . , ! ' , , ' + /
O
) ' ! 1 ! ,, , ' + ,,
, , - ' 0 / , !+ '+
' 1 , ' ! - . , ,
. J ! 6 . / . , ! . + 1 . .
, ' + ! - ! ! ' '+ ! ! ' !/
6 1 + ! , ! + ' ! + , '
. , ! ! ,' - . ! , /
+ , ' 0 ' - . , . ' +
0 ' '+ ! + . J ! . 22 /F= +
!+ , O / , ! , ' ! '
! - ! , ' + ! . , !
! . ! , - . / ' ! , '
! ' ! - . ' !/ = ' ! + '+ .
! , >F ! . ! 22 22F/
5 ! ! ! ! ! , ' !
. 0 ' - . / . ! 1 ' ! , ; + !
O ! ) ' / , !+ 1 , ' ' '
, , ' ! ' ! . , ' .
O= ? ! ! 6 , + + - - ./
F . J ! . 22 G ! L ' ,
- . + ! . ''+ , , ' - R ' - '+ ' +
F
, ' ' + ! ' . . 1 / ! .. , ' !
! ' ! - . . ! ' + - . / @
! , ' ! ' . , ! /
" ! ' . ''+ 1 '! , ' !
, ' ! / + , ! 0 ' . ! ' +
. ! ' ! - . + / + - ! ,+ 0
, + ,, ' - ' ! , - . ' / $ '+
, ' ! ! , ! 1 , ' !
+ ,, - . / = ! ' , ! + ' '+
+ ! ! . - . , . ' +/
* , , . ! . ,, , , ' ! - .
/ ' ! ' ' , ' +
' ! ! ' ! ' 1 / ' '+ 1 ' ,
, ' ! ! + , ' ' ,+ . ' 1 , '
+ ! - . , . ' +/
0 $ -" . $ (" $ !"$% " "!$ &
6 1 ! , ' ! - . ! ! !+/ = !
' ! . . ! ' ! + . J ! . 22
! ; / 1 ! ' - . + !
' ! . - . + .' ! , ' - , ! / !+ ' !
'' , ' ! ' ' . + '! . ' M/
' ! .. . , ' ! ! ' ! '
' ' 1 - . ! - . , . ' + , >F
0 ! , ! ' + - . / @ !! 1
, '' 1 , ' ! ' ! ! ' ' , ! ' ,
! ! - / 5 ''+ 1 ! , ' ! !
! . 1 , ' + ! ! - /
* '! , ' ! ! ' ! 1 ' ! 0 !
, ! ! , ? - . J ! ; O / * !
, , , ' ! - . / * ! , $
! J' . ' 3 '! 8 ' ! , , . ' +/ '' 1
'! ' , , ' ! - . ! / ! . , .
! + ! 1 ! ! /
* ! ! ' , ' ! !+ , !
22 3 I= ' K/ 2 6 1 + ! ! , ? -
. J ! ; O ' ! ' ! , , !
2O >/ = , ''+ ! ' ! ! , G ' 1 G> ' 1 !!'
> !!' 3 . 4)$ ! O . 4)$ /
! , $ ! J' . ' 3 ' ! ! . ! ! ' !
+ ! , - . , ' ! . ! 2F> 3/
! . ! 22 22F/ 6 , ! . .. 1 ! - ! ! , '
+ . - . ' +/
2 ! ! , - . ! ! !+ ! ! 0 ?/
' , ! , $ ! J' . ' 3 , ! . ,
- . / @ + - . ' ! ! ! ' , /
" , - . + ! / ) 8 ' ' '
, + ! ,, ' ' , + ,, ''+
. !/ 1 ! ' + L ! , - . ' +M
! + ' + ! . ! ! - . ! /
2
$,%' " $ !"$% $ $ -" . $ $
'(" " " $ "$,%' ' " "'&
1 "&'&2
,&' )$ " &
1 "&'&2
+ ' ! '
! , - . , . ' +
? - . S 1 S
?4 ) 2F> 3
>>
O33 F
+ ' +
! , - . , . ' +
? - . S 1 S
=T= )"@$ 2F> 3
2
O33 O2F
! + ! +
- ! , '
&
!
$ ?45& 2O > O >G2F
= - - '
& " - ' = "J $ 2FO > G>
= - - ' ' ! !
&
' ' ! !
= B ; ) 2FG > G
$
, 3 ' . -
' - .
$47$)7 @47 22 > O F2
+ -
& ? - ? & 2O > O >O O
4 ! , - .
+ ' - . + 4B) 6) 22 > G F3
! + ! +
- & ? - ! $ ?& 2O > O >G
7
! - . ' ! 1 8 ' ' ' ! ! / - .
! , ! , '' - . + ' ! ! + ' ' GU ,
! ' . / - . ' ! ! ' ! '' - . /
' ! ! , . ! - . . /
' , ' ! ' ! ! ' ! + !
,, + , ! ' - , ! !
! + - ! - + 8 + ! + ! ! + ! - /
" ! ' . ''+ 1 ! , ! ! ' ! ! , ' !
- . ' . + + + + ! . !
' ' +/ * . ! /
, + ! ,, + , - -
, - / , + !
,, + , - - - / 5 ''+ !
, + ! , - . + /
* , '' 1 ; '! , ' ,
, , , ' + +/ ' . ! +
= + = = ! = ),, + ! / 6 - !
, ' + ! ' . ' , ! ! - !
'' ' / ! ' . ! + 5 + 5
= ! 5 ),, + ! / 5 ' ! ' ! ' .
' , ! ! ! ! ' '' /
* , , + . 1 .. .
! , , ' ! ! ' / * , '' 1 , ;
! , / = ! ' 1 ' ! /
= , ''+ + = .. . ! 5 .. . / *
.. . ! ! 0 , ' , ' ' , ! ' ! ,
, ' ! + ' ! , , , ' + /
' '+ ; ! 5 = ! = ),, + !
' ! ! . ! , , ' ! ' ! , ' / 6 1
' ! ! , ' ! + 1 ! /
' , - , ' + / 1 ! '
' ! ! ! ! ' /
5 ''+ 1 ! , , - . 1 ! /
- . . ! + ? - . + ? - . = ! ? - .
$ ! / ; . ' , , 1 ! ! .
' ' , ! + ! ' . , - . I= . J !
6 . K/ 6 . ' , ' ! ! ! - .
+ / * ! ' ' ' ! ! ' / +
' ! ! ! , ! ' ' +/
* 1 ' ' ./ * ! ' ! ! ' - ,
! / ' ! ! ! ' ! ! ,, . ' + . /
$,%' # $ -" . $ " $ !"$% "!$ &
$+' '(" " " '$& '+'
$
? + ' , , . ' +
? - . S
7 - . S
. ! ! ,
+ !Q ! '
- .
= + $ ?&
= B ; )
'
"# # + , - -
' , -
= =
$ ?&
= "J $ '
"# "$% = ,, -- - '
= ),, + ' = B ; ) 4B) 6)
"# && ),, + , - -
' , -
= .. .
5 ' ,
, ! ! ' , '
! /
= ' ! 0 , , '
/
5 + ' = B ; ) $ ?45&
&$' # + , - - !
!
5 = ' = "J $ $ ?45&
&$'"$% = , - - !
!
5 ),, + 4B) 6)
= B ; )
'
&$' && 5 ' ,, +
5 .. .
5 ' ,
, ! ! ' , '
! ' ! /
= ' ! 0 , , '
! ' /
? - . + (' # ' $ ?& $ ! + , - .
+
? - . = (' "$% ' ? & 4 '' , - .
? - . $ ' $47$)7 @47
(' )' ? - . +
7 , , ' ! - . + ! ! ! P '
' 1 ' ! / ; . ' , , ' !
! - ! , ' + V '' - ! / ; . ' ,
, ' ! ' ! ' . ' ' , , ' ! ' /
3
3 ' 4 % ."!$% "&& '& 4' '! +' "! $&&'&&+'
@ 1 ! ! ' . ' . ! .
,, , , ' ! - . , . ' +/ ' '+ 1 ! ,
! ' , / 5 ' ! ,
, ' ! , 1 - ' , 0 ! ,, ' . ! ' , ' ! /
* , ! ' ! ,
/ ! , , ' , , /
* ,, , , ' ! ! ' + .
' , , - . ! . , , '
! ' / = , ''+ . + ' ! , 1
, ! * + 0 . - .
/ ' + + + ! , , 0
, ' 5 5 5 /// 5 / = 0 ! , '
. ' , , ' ! ! ' ' /
* !+ , ! ( ,, , , ' ! 1 ,
! ! ' 05 / * ! ,, , + .
/ , ! . 5" , ,, , , ' ! /
! 5& , ,, , , ' ! ' / ' 5"&
, ( ,, , ! / , ! . , 0 5
&
(
&
5
>
"
(
"
5
"&
(
&
"
5 3
*
" B , , ' !
& B , , ' ! ' !
( B , - . !
4 '+ ! , ' , ' , ' ,,
6 1 05 / ; + , ' !
' / 6 ! , ' 5" ! 6" " (
+ ,&" -/ * ! '
&
5 ! 6& & ( + ,&. -/
5 ''+ 1 ! ( , ' 5"& ! 6"& " & (
+ + + ,&". -/
'+ , 1 , ' ! ! ' + ,, ' + ,
- . + ! ! ' , ,, 6/ *
' ,+ ,, , , ' + ! /
, , ! ! , V ,
! ! ' ! ! .. . ! / * ! ! ,
+ ! ' ' '' + + 0 . /
G
) ''+ . ! ! . + +
, 1 -/ ) ! . + ! , ' '
, ' +/ 6 1 ! ' 1 ! . + 1 ' - ' ! ; ,
! ' / = 5"& ' ! ' ' !
"
5 ! 5& + '+ , !/ + , '
! ! ' ,, '+ ! ! '' + ,
, ,5" 5& 1 '' /
5 ! . + ! ' + ' + ' !/ 6 1 ' . ,
! ! ' ! ' ' + ! ! . + ' .
, ' 1 1 + ' / @ !! 1 ! ' 1 ' +
' . + . , ! ,, / = , ''+
+ - ! , ' + - . ' + !
! . , "1 '' / + , ' ! '
' ' + ! . , &1 '' / 3
7 ! +' "! $&&'&&+' ( 4' '(('! & ( 4' " ")" $% ' ' +" $ & >
6 1 , , ! ' ! , ,, ,
, ' ! - . / ! .
, , ! , ! + 8 ! / *
3 7 !+ ! . , , ' ! - . + ! ' ' ,
, ' ! ' 0 . , - . / + /
> , 1 ! , = 2/ /
O
! 1 ' ! / '' ' ! ! - .
! ' ' ! ' .. ! , ' ! ! ! /
, , , ' ! ! ' , ,, , , '
! , . ' +/ * ' ' 3/
$,%' 0 " $ !"$% ! ' $ $ -" . "&'&
1 &*'!"("!$ " 2
'% .. '.$ ' ! ")" / "8' (("!"' !/
'. '&&" "!$ &
= .. .
' .. !
/ 3
>/O>
= +
' .. !
/O>
>/3G
= =
' .. !
/ 3 3/3
= ),, +
' .. !
/ G
>/2F
? - . + >/ 2
3/ >
G/ F
>/O>
G/>3
>/ 2
3/F2 3/>3
? - . = >/22
3/F
G/F>
>/GF
O/
>/ >
>/2 3/
? - .
$
/22 / G
/>
/G
/ / F
/ 3 /
4 332 >3 > 3F
; $6@ > OF/ O3/>> GG/>2 O /
W / / / /
; . ; - ' ! 2/2 G /FF GG/O 2/>3
7 ! ! ' - . ! +/ . !
! @ ;= / 4 1 ! - ! . , ' ' , G
! '+/
' 3 1 ' - ' ! , - . ! '
' ' , + , - - 1 , - / '' , '
! . ! ''+ . , . ,
' ' / + , ! '! ! ! '+ , ,
F
, ' ! ! ' !/ ! .. - !
, ' + - . ' + , '
' + , - . + /
! , , ' ! ! ' , ,, , , '
! ' ! , . ' +/ * ' ' >/
$,%' 3 " $ !"$% ')'% *+' $ $ -" . "&'&
1 &*'!"("!$ " 2
'% .. '.$ ' ! ")" / "8' (("!"' !/
'. '&&" "!$ &
5 .. .
' .. !
/ 3/3
5 +
' .. !
/>2 3/3>
5 =
' .. !
/3O /GF
5 ),, +
' .. !
/O3
>/ G
? - . + 3/O
3/ F
>/33 3/2
G/
>/
3/F>
3/3O
? - . = G/ 3
3/23
G/2
>/FF
O/>F G/
G/
3/ 3
? - .
$
/>
/>
/O / >
/ G /O
/>F /F
4 332 >3 > 3F
; $6@ > G / G>/ G >G/F2 GF/3
W / / / /
; . ; - ' ! F/ O3/> O /G3 3G/
7 ! ! ' - . ! +/ . !
! @ ;= / 4 1 ! - ! . , ' ' , G
! '+/
' > ! , ' ! ' , / @
1 ' - ' ! , - . ! ' ' '
, ! ' , ! ! , ' - / '' , ' ! '
! . ! , ''+ . ,
. , ' ' / . + , ! '!
! ! '+ , , , ' ! ! ' !/
.. , ' ! ' . - . ' +/
* ,, + - . + , - . , . ' +N
' .. ! ' - ' !
, - . / = , ''+ , - . !
- . ! + / @ '' !
. , / ! ' .. - . . - .
, . ' +/ 6 1 , ! ! ' ' . , / 6 1
'! , , ! . /
* ' 1 ' / = , ''+ 1 ! 8 + ,
! , ' ! ! ' 1 ' - ' ! I= ' 3 ! >K/ @
'' ( '' + '' , ! '
/ 5 ! . , ' . ' - ' ! !
.. . ! ' + ! ! ! ' ,, , , '
! ! ' / , ! . + ./ 6 1 1 '!
+ 1 ( ' + , ! ' /
2
9 ! +' "! $&&'&&+' ( 4' : " '(('! & ( (" $ !"$% & ! ' $ ')'% *+' ' ' +" $ &
6 1 , , ! ' ! ( ,, ,
, ' ! - . / * ! ,
, , ! , ! + 8 3 / 5 1
, , ! ' / = 1 '' '' 1 '+
, !+ , , ' ! ! ' ( '+/ . ''
. 1 ' ! ! - . ! ' ' !
' .. ! , ' ! ! ! /
! , , ' ! ! ' , ( ,, , , '
! , . ' +/ * ' ' G/
$,%' 7 " $ !"$% ! ' " $ !"$% ')'% *+' $ $ -" . "&'&
1 &*'!"("!$ " 2
'% .. '.$ ' ! ")" / "8' (("!"' !/
'. '&&" "!$ &
= .. .
' .. !
3/3
>/GG
= +
' .. !
/ O 3/2F
= =
' .. !
/ O 3/ 2
= ),, +
' .. !
/ G 3/ F
5 .. .
' .. !
3/O>
3/>
5 +
' .. !
/OG /2>
5 =
' .. !
/O / >
5 ),, +
' .. !
/ 3 /FO
? - . + F/G
>/2G
F/F G/ F
F/
G/3F
3/2 3/G
? - . = >/O>
3/32
G/G>
>/ >
G/ >
>/33
G/
3/
? - .
$
/3 /33
/F3 /2F
/ />F
/ O /
4 332 >3 > 3F
; $6@ G / F3/3 O>/F O2/32
W / / / /
; . ; - ' ! / O G3/ G / F 2/ 3
7 ! ! ' - . ! +/ . !
! @ ;= / 4 1 ! - ! . , ' ' , G
! '+/
' G 1 ' - ' ! , - . ! ' ' ,
, ' ! ! ! , , '
! ' / '' ! ''+ . , . ,
' ' / + , ! '! ! ! '+ , , '
! ! ' !/ 5 ' ! ! '
0 ' - . ' +/ ! .. - ! !
! ! ' ! , ' + ' - ' ! , - . ! !/
* '! , ! . ,
. ! . ! ! ' ,, , , ' ! ' / 5 +
/ @ ' ' ' + ! !
, , ! ' / * ' ' + + .
, ! ' I= ' OK/ = ( '' + , '
' ! ! ' / ! . 1 '! '+
,, , , ' ! , ' ! ' /
$,%' 9 $%/&"& ( *'!"("!$ " "$&
1 +" ' $ "$,%' '& &2
'% .. '.$ ' ! ")" / "8' (("!"' !/
. "-'%"4
5= , 2/2 G /FF GG/O 2/>3
5 , F/ O3/> O /G3 3G/
5= , / O G3/ G / F 2/ 3
+" ' ; $ "$,%'& "-'%"4 $ " 1 '& "! ' &*'!"("!$ " 2
; $6@
5= ,
>/ 2/2> 2/ /O
; $6@
5 ,
/3 2/ /2 /
7 * ! , ' ! ! ' , ! ' ! !
, ' ! ' ! , ' , ! ' ! / 4
1 ! - ! . , ' ' , G ! '+/
+ ( '+ '+ ! , - . - 0
' ! / = ' + 1
' ! , , ' ! ' ! . '+ ' ! 1
, ' V 1 ! , ' '' + 1 / 5 0 !
,, 1 . , I= ! 0 K/ !!
, . ' + . ,, , , ' ! ' ' ! '+ 1 1
, ! . 1 , ' + ! ! - /
6 1 ! '' ' '' + ' / ! '
! ! ! ' 1 ! ' ! , . / 6 1
1 , '' 1 0 ' ' - ' ! , - . ,
' , , ! ' / @ ! ! 1 + ''
8 , , ! ! + . , ' ! +
1 ! ! + ' '' +/ G 7 ! '
! , ! ! 6 . 8 /
* + ! . ! .. , ' !
! ' ' + , - . + / ' '+
.. ! 1 - !
, ' + / 5 ' ! ' ! / 6 1 , . ' + .
,, ' ! '+ 1 1 , , ' / , '
! ! ' / 5 , - .
- . ' + ! ' ! . + /
3
< ++$ / $ "&! &&"
, 1 , ' + ,, ' - ' ! , - . 1 ''
! !/ = ! ! . + ' ! - . !
! / 6 1 1 ' , . ! ' ! !+
1 ! , ! . ! 22 3/ 4 .
, 0 ! ,, ' . ! ' , ' ! ! ' - ' ! '+
/ * ! ' ,+ . ! ! ' ! ( ,, , , '
! ! ' + '' . , ,, , - . + , /
4 , ! . .. , ' ! , ' ! '
' + , - . + / ' '+
'+ ! ! +
/ & 6 1 , . ' + . ,,
' ! '+ 1 1 , , ' / 5 , ! . 1
, - . - . ' + ! ' ! .
+ /
4 !+ ' ! . ' , +
, ' ! ! ! ,, - . ,
! 0 ! . / O ! . , ! . , '
G= ''+ 1 8 , ' '' + ' + , 6 !
! ! '' . ! / ,, + ! 1 .
! +/
O . J ! 6 . ' ! , ' ,,
- . - , ' + , '' . , - ! - ! ' /
! ' , , ' ! , ! !
>
,, ' - ' ! , - . / 6 1 1 . ,
, ' ! ! !+ + 1 / ; . ' ! . ' +
. , ' ! + ' ! / *
! ! . ! ' - , ' ' ! /
* ' , ! ' 1 , ' !
- . , . ' + '! , ' , , , ' + /
; ! , ' ! ! ' + . ' +
. , - ! ' - ' ! , - . / $ '+ ,
! 1 ! ! . ! ' 1 ' ,
. ' + . '! ! / ! ' '+ ' 0
, '+ ! ' .' ' ' /
! ' , !+ ' , . ' + . ,, , , '
! ' / ,, ' '+ 1 '' - 1 ! ' . /
5 ' ! ' ! ' ' , 8 '+ ' ! , '
I= ' ( ! 2 G K/ ! ! '
- ' . ' ' + ! ' / $ '+ 1 -
. ' ! ! - ! ! , '! ! , '
' ' ! - . ' +/ F
, . 1 ! / I= ; ! 7! - G '+K/ .
! ' ! !+ , ; + ! O 1 , ' , . ' + !
. 1 ! ' . 8 , , ' ! ' /
F '/ % ''+ ! ' - ! ,
. , ' ! ! ' I= 5 + 22G K/ . . +
- L ' . . ! ,+ . . ! ! 0 . !
'M I; 32 K/
G
6 1 ! + ' ' +1 / ' '+
! ' ! + , ' / % ''+ , '
! , ' . ' I$ K/ 7 ' ! '+
' +/ @ ! ! .' ' , '
1 '+ 0 . F + , ' ' +/
1 ! 1 ! ' + , ! ' ,, 1
, ' ! ' ! - . /
* ' , ! ( , , ' ! ! '
+ + ' ,+ ! ' ! ! / @ ' ,
! 1 '' ' , . +
! ! . , . ! , , . , ! !
- / ' '+ 1 - . ' + + , , ' /
6 , ''+ ' ! . + ' , .
' + ! , , - . + /
O
=
6 1 ' ! , , 0 ! ,, ' ! ! '
' . , ' ! / . ' !
' ,, /
$,%' " $ !"$% ! ' $ " $ !"$% ')'% *+'
"5' ; (('! & 1>" 4" 2 '. '&&" &
'. '&& ? '. '&&' $ "$,%'&
= .. .
= +
=
=
=
),, +
'. '&&" "!$ &
5 .. . /
G /
5 + /
F2/>>
5 = /O3
> /3F
5 ),, + / O
O /O
$ /
/3
/ 3/ 2
/ F/ >
O/F
>G /
4 22 > 3FO
5 F O/ F O3 /2G 332/ G 3F2O/ 3
1 /FG / /O> /F
1 /O /OG / 2 /
'' /O /F /3G /FF
$ X /G /GG /O /32
/ 2 / 2 / 2 /2
/32 /GG />F />F
/2 / > / > /
5 6 S G /2 > /O3 3F 3 3O/
7 . / 4 1 ! - ! . , ' '
, G ! '+/
' / 1 , ' ! '+ ! . '+
' ! , ' ! ' / '' !
''+ . , . , ' ' / ,
' ! + /
F
=
$,%' '! . "&' $ -" . "&'& *' / 1 @AB;#BB02
+,' / '$ & +,' / '$ &
?
! 3 ?
3 ,. > ? ! 6 . 22 3
> . ' 22 3 G ? ' 22G 3
G . '' O ? '
O ' 22 F ? !
F 7 ' ! '' ? ' 2 O 2 22> 3
% ! ) 2 ? ' 22 22> 222
2 . 2 2 2 2 22 22G
22F 3
3 ? !
22> 22O 3 ? 2 3 2 F
= 3 ?
. ! ? ! 33 ? 1 22> 22G
3 ' 2 2 22 3> $ ' , ' 2FO 22
> 3G $ ! 2 3 2 G
G ( 22G 3O =1 ' !
O ? ! 22> 3 3F $ ' @ ' !
F ? '. 3 $ ' 2FO 2 2 O
? 2 22 32 $ 22 222
2 ? - 5 2 22> > $ !Y@ 22 2 2 22
? .' ! 2 O 22O > $ 2 F 223 22G 22
? '. 22G 22F > $ . / 22 3
7 5 ' ! ! ' ! 0 ! , ! , ? - . J ! ; O /
- . 0 ! , ! , $ ! J' . ' 3 /
$,%' '! . "&' $ -" . "&'& *' / 1 @AB;#BB02
$ !
+,' / '$ & +,' / '$ &
>3 $ ' 2 2 F OG 5 22> 22G
>> $ OO 5 @ ' !
>G $ B ! 223 3 OF " 5 !/ = /
>O $ 2 F 3 O & 22G 3
>F $ O2 % ! J .! 2F> 2FO 2 222
> $ + @ ' ! F & . 22
>2 $+ F & 2 2 2 22F 3
G $ ' 2 2 3 F & 2 G 223 22>
G & + 2FO 2F 2 F3 & 2 G 22
G ( 22 223 F> & ? 22G 3
G3 FG )8 ' & 2 3 2 G
G>
- 2 F 2 2 2 22 22
22 FO
& 22 22G
GG ' FF & !
GO '. 22 22 F & ' !
GF ) ! 2 2 > 22O 3 F2 & '
G ).+ / 2 2 G 22 22G" &
G2 ) 223 & +
O = 2FF 2 G 6 . J . $ 2 2 O 22
O ) 22 22G 22 3 6 !
O ) 22> 22G > $ 22O
O3 5 ' ! 22 22 22> 22G G 6
O> 5 ( O 6 . + 22 22G
7 5 ' ! ! ' ! 0 ! , ! , ? - . J ! ; O /
- . 0 ! , ! , $ ! J' . ' 3 /
2
$,%' '! . "&' $ -" . "&'& *' / 1 @AB;#BB02
$ !
+,' / '$ & +,' / '$ &
F @ ! 22> 22F 3 2 ; 22 22G
@ ' , " ; +
2 @ ! 223 3 = / ;
2 @ ' ! ;
2 @ @ ' / 3 = ; - 2 2 223
2 @ 8 > ; 2 3
23 @ ' ! 2 G 2 O 223 G ; 22G 22O
2> @ ' 2FF 2 3 O ; 0 .
2G @ '+ 22 22G F ; 22G 3
2O E 22> " $
2F E ! 2 2 22 2 " 2 2 G
2 E 22 3 "
22 J - " '!
J + 2 G 2 2 22 3 " ! .
J+ .+ ' 22 222 3 " '!
$ ! > " 0 2 22 22> 22F
3 J G " '' @ ' !
> = / J ! 7 O " ! 5T 223 22>
G J / 22F 3 F " ' 2 F 2 2
O J 1 2 2 2 " '
F ; 22 22G 2 "+ 22O 3
; 3 " . '
7 5 ' ! ! ' ! 0 ! , ! , ? - . J ! ; O /
- . 0 ! , ! , $ ! J' . ' 3 /
3
$,%' '! . "&' $ -" . "&'& *' / 1 @AB;#BB02
$ !
+,' / '$ & +,' / '$ &
3 7 " @ ' ! G3 '
3 " 8 2 F 22G G> 7 1 & 2 2 3
33 " 2 > 223 GG ' ! 22 222
3> " GO
3G " 22O GF J / /
3O " ' 1 G . '
3F " ' + 2 G 2 22F 3 G2 . + 22G 222
3 " + O 5 '+
32 7 O Z
> 7 1 $ ' ! O 22 3
> 7 . 2 3 3 O3 5 ! 22G 3
> 7 . 22 222 O> 1 ! 22 3
>3 7 . 2 O 22O OG = !
>> 7 ' ! OO = !
>G 7 1 + 2 F 223 OF = . ' 2 22
>O 7 ' 2 O = . 2
>F 7 1 D ' ! 2 F 22 O2 = ' @ ' !
> 4 F = ; 22 3
>2 - F )' = ' ! 2 2
G 2 2 2 F = "
G 2 3 22 F3 = '
G ' 2 2 F 22 3 F> = ! 2 222
7 5 ' ! ! ' ! 0 ! , ! , ? - . J ! ; O /
- . 0 ! , ! , $ ! J' . ' 3 /
3
$,%' '! . "&' $ -" . "&'& *' / 1 @AB;#BB02
$ !
+,' / '$ & +,' / '$ &
FG = 2> %. ! 22> 3
FO =' - ' 22 3 2G %- 22F 22
FF =' 22 22> 2O % . + 2 2 > 3
F =1 ! 22 22> 2F % ! = 2 > 22
F2 =1 ' ! 22G 2 % -
= + '' 22 = / B ! & !
=+ ' B ' 2FG 2 2 22> 22G
$ ! 2 2 2 22 B . @ ' !
3 . 223 22G B 22F 3
> ' ! 2 3 2 F 22F 3 3 B
G ( - 22O > * ? - ! &
O - G =
F ; O T / 22O 3
. F = ! " .
2 ! ! ! . 2 223 = , 2FF 2 2 3
2
22 22G
2
$ . / / 2 2 2 22 22
22> 3
2 - + 2 2 G 22> 3 D 22G
2 1 $ 2 3 2 > 22G 22 D 1 22G 3
23 2 O 222
7 5 ' ! ! ' ! 0 ! , ! , ? - . J ! ; O /
- . 0 ! , ! , $ ! J' . ' 3 /
3
'' 5 -' L5 ' ! , ' M $ /
& Q 2
'' 5 -' ! .' & ' > L$ , ' +
! M =/ ? + / ? ! / B/ - ! /
$ 0 1 0 2 * 40, !
% + 40, ! 7 1 T - O22 FF
& " $ !. % ! = "@
22F L5 ' - ! ! ' .M
2 G 3 G 3 G>O
'' 5 -' ! + "/ = L* ! ! ! NM
( ! & * G F 2>
? . * ' F3 " 1 . 0 0 ! * ; !
% ! J .! 6 + =/ J . [ $ /
? ' + ! )/ ' L ' , , ' , F M
' $ / O G >
? - . J ' ! ; O
,3456+7668- I4 ' K/ * . * '!
? - ' ' QQ /1 '! -/ . / I ! ! 5 +
OK
$ & ! ! ' J' . ' 3
,. 3 7- I4 ' K/ * . * '! ? - ' '
33
QQ /1 '! -/ ./ I ' E + 3Q E '+
K
22O L? - ' + ? ! ' - ! ' + ! - .NM
! , ' ? - $ , ' ) ' G
O 22O * '! ? -
$ ' )' L$ ! . ' - .M / ? ! / B/
- ! / 9 ! & $ ( ! * 7
6 '' ! ; ! >>2 >
$ = &/ L 5 ' . .
1 +M / 5 ' ! $/ ! / # & : &
73 * $) ! B 0)%/ . ; ! 3
? ! 4' ! ' 6 L=+ - - . +M
$/ / )/ & ! ! &/ @'' . ! / & * *
/ 1 / * 40, ! % + ! >2 2F
. J ' ! ) . G L$ + ' ! ,
+ - ! +M ' $ / 2
O 3
22 L ! , - . ! ' . ! ! ' !
M $0& " 2 >G 2
. J ' ! 6 + 6 . L5 ' ! -
, ' +M / . J ! / ; ! / & "
: 1 + ( ! * 0 ! *
. * "@ $ !. >3 O
3>
! .' */ ! ' 6/ + . 2 3 L? - ! !
' 8 ! +M 2 *2 3 > > 2
' ( ! $ ' 2 G L& ! + , ' '' , ' M
. 2 >
) ' +A T/ L? - . ! , ' '
'+ M $ / & F > G 2 O
5 ' ! 1 ! $ ! / # & : &
73 * ; ! % ! J .! $ , ) ' +
$) B 0)%/ . '
5 + " 01 '' E/ 22G 0 * $ ( ! . !
? ' % ! = E 6 - % +
@"5 : & " / ) 766; * . $ % !
= @ ' " + 5 !
; L? - ! - ! , ' + * NM
& $ > 32 >
; + 7 B/ ! O L5 ' ! ' , '
, . ' + ! . 1 M 0 * ( ! 3 > G FO
7! - ;# G L5 ' ! ' , ' ! !
@ ' ! M $ 0 &
> > OG OF3
L? - . ! , ' , . ' + ) !
, ' ! M * 3 >2 F
3G
O L5 ' + ! - . M /
0 < = & > G 3 F
= ' ? ! - B * L 8 + , , '
! M ( ! & * > >3 G
B X L? . ' - . ! , ' M / 5 '
! $/ ! / # & : & 73 *
$) ! B 0)%/ . ; ! 22
* ' !. E ,, + "/ " 2 .
$ !. % ! = "@
