Research UnitMarket Processes and

FS IV 8 8 - 2 2

Patterns of Firm Entry and Exit in U.S. Manufacturing Industries T i m o t h y D u n n e *

M a rk J . R o b e r t s * * L a r r y S a m u e l s o n * *

* C e n t e r f o r E c o n o m i c S t u d i e s , U . S . C e n s u s B u r e a u

* * T h e P e n n s y l v a n i a S t a t e U n i v e r s i t y

D e c e m b e r 1 9 8 8

IS S N N r . 0 7 2 2 - 6 7 4 8

Forschungsschwerpunkt Marktprozeß und Unter­

nehmensentwicklung (II M V )

Research Unit

Market Processes and

Corporate Development ( U M )

Tel.: (030) 25491-0

T h i s p a p e r s u m m a r i z e s t h e p a t t e r n s o f f i r m e n t r y , g r o w t h , a n d e x i t i n t h e f o u r - d i g i t U . S . m a n u f a c t u r i n g i n d u s t r i e s o v e r t h e p e r i o d 1 9 6 3 - 1 9 8 2 . E n t r a n t s a r e d i s a g g r e g a t e d i n t o n e w f i r m s , e x i s t i n g f i r m s w h i c h d i v e r s i f y i n t o a n i n d u s t r y b y o p e n i n g n e w p r o d u c t i o n f a c i l i t i e s , a n d e x i s t i n g f i r m s w h i c h e n t e r b y a l t e r i n g t h e m i x o f o u t p u t s t h e y p r o d u c e i n t h e i r e x i s t i n g p l a n t s . T h e p a p e r e x a m i n e s t h e r e l a t i v e i m p o r t a n c e o f d i f f e r e n t t y p e s o f e n t r a n t s , t h e

p e r s i s t e n c e o f i n d u s t r y e n t r y a n d e x i t p a t t e r n s o v e r t i m e , t h e c o r r e l a t i o n b e t w e e n i n d u s t r y e n t r y a n d e x i t r a t e s , a n d t h e p o s t ­ e n t r y p e r f o r m a n c e o f e n t r a n t s .

ZUSAMMENFASSUNG

Strukturen von Markteintritten und -austritten in Industriezweigen der verarbeitenden Industrie der USA

I n d i e s e m B e i t r a g w e r d e n d i e S t r u k t u r e n z u s a m m e n g e f a ß t , d i e U n t e r ­ n e h m e n s e i n t r i t t e , W a c h s t u m u n d A u s t r i t t e i n v i e r s t e l l i g e n I n ­ d u s t r i e z w e i g e n d e r v e r a r b e i t e n d e n I n d u s t r i e d e r USA i n d e r P e r i o d e v o n 1 9 6 3 b i s 1 9 8 2 k e n n z e i c h n e n . B e i e i n t r e t e n d e n U n t e r n e h m e n w i r d u n t e r s c h i e d e n n a c h n e u e n U n t e r n e h m e n u n d e x i s t i e r e n d e n U n t e r ­ n e h m e n , d i e i h r P r o d u k t p r o g r a m m f ü r b e s t e h e n d e B e t r i e b s s t ä t t e n v e r ä n d e r n . I n d e r S t u d i e w i r d d i e r e l a t i v e B e d e u t u n g d e r v e r s c h i e ­ d e n e n E i n t r i t t s t y p e n a n a l y s i e r t u n d d i e B e s t ä n d i g k e i t d e r E i n - u n d A u s t r i t t s s t r u k t u r e i n e s I n d u s t r i e z w e i g s im Z e i t a b l a u f , d i e K o r r e ­ l a t i o n z w i s c h e n d e n E i n - u n d A u s t r i t t s r a t e n d e r I n d u s t r i e u n d d e r n a c h d e m E i n t r i t t s i c h z e i g e n d e U n t e r n e h m e n s e r f o l g .

The im p o r ta n c e o f f i r m e n t r y and e x i t a s d e t e r m i n a n t s o f m a rk e t p e r f o r m a n c e i s w e l l r e c o g n i z e d . T h e o r e t i c a l s t u d i e s h a v e ex a m in ed t h e i m p l i c a t i o n s o f a c t u a l , p o t e n t i a l , and s t r a t e g i c a l l y - d e t e r r e d e n t r y . E m p i r i c a l s t u d i e s h a v e e x a m in e d c o r r e l a t i o n s b e tw e e n v a r i a b l e s m e a s u r in g m a r k e t p e r f o r m a n c e and f a c t o r s t h a t c a n h i n d e r t h e e n t r y o f new c o m p e t i t o r s . I n s p i t e o f w id e r e c o g n i t i o n o f t h e i m p o r ta n t r o l e o f e n t r y and e x i t ,

s u r p r i s i n g l y l i t t l e i s known a b o u t t h e a c t u a l p a t t e r n s o f f ir m e n t r y and e x i t i n t h e U .S . econom y. T h is p a p e r a d d r e s s e s t h i s o m is s io n by p r o v i d i n g summary m e a s u r e s o f t h e p a t t e r n s o f e n t r y , g ro w th , and e x i t o f f ir m s i n U .S .

m a n u f a c t u r in g i n d u s t r i e s o v e r t h e p e r i o d 1 9 6 3 -1 9 8 2 .

The g o a l o f t h e p a p e r i s t o p r o v i d e s t y l i z e d f a c t s on w h ic h t o b a s e f u t u r e t h e o r e t i c a l and e m p i r i c a l w o rk . To a c c o m p lis h t h i s we u t i l i z e a new d a t a s e t w h ic h h a s b e e n c o n s t r u c t e d from t h e i n d i v i d u a l p l a n t - l e v e l d a t a c o l l e c t e d i n t h e l a s t f i v e C en su s o f M a n u f a c tu r e s . T h is d a t a s e t c o v e r s a l l f ir m s p r o d u c i n g i n e a c h f o u r - d i g i t m a n u f a c t u r in g i n d u s t r y i n t h e C e n su s y e a r s , 1 9 63, 1 96 7 , 1972, 1 977, a n d 1982. The d a t a a llo w u s t o i d e n t i f y t h e e n t r a n t s i n e a c h i n d u s t r y , t o co m p are th em w i t h t h e in c u m b e n t f i r m s , and t o t r a c k t h e i r s u b s e q u e n t g ro w th o r e x i t o v e r t im e . As a r e s u l t , we c a n d e s c r i b e t h e l i f e c y c l e o f an e n t r a n t and m e a s u re t h e l o n g - t e r m im p a c t o f e n t r y on i n d u s t r y s t r u c t u r e i n m ore d e t a i l t h a n h a s p r e v i o u s l y b e e n p o s s i b l e .

T he e m p i r i c a l r e s u l t s p r e s e n t e d i n t h i s p a p e r f o c u s on t h r e e a s p e c t s o f t h e e n t r y and e x i t p r o c e s s f o r w h ic h c u r r e n t k n o w le d g e i s e s p e c i a l l y

i n c o m p l e t e . F i r s t , t h r e e d i s t i n c t t y p e s o f e n t r a n t s a r e i d e n t i f i e d a n d t h e i r r e l a t i v e im p o r ta n c e i n te r m s o f b o th num bers and s i z e i s a s s e s s e d . S e c o n d , t h e p e r s i s t e n c e o f i n d u s t r y e n t r y and e x i t p a t t e r n s o v e r tim e and t h e

c o r r e l a t i o n b e tw e e n i n d u s t r y e n t r y and e x i t r a t e s i s e x a m in e d . T h i r d , t h e

p o s t - e n t r y p e r f o r m a n c e o f t h e new e n t r a n t s i s a s s e s s e d by e x a m in in g t h e i r m a rk e t s h a r e s , a v e r a g e s i z e , and f a i l u r e r a t e s a s t h e y a g e .

E ach o f t h e s e t h r e e e le m e n ts h a s p o t e n t i a l l y i m p o r t a n t i m p l i c a t i o n s . F i r s t , b e c a u s e many f ir m s s i m u l t a n e o u s l y o p e r a t e in a num ber o f i n d u s t r i e s , i t i s im p o r ta n t t o r e c o g n i z e s e v e r a l p o s s i b l e t y p e s o f e n t r y . I n t h i s p a p e r we d i s t i n g u i s h t h e e n t r y o f new f ir m s from t h e e n t r y o f e x i s t i n g f i r m s i n t o new i n d u s t r i e s t h r o u g h d i v e r s i f i c a t i o n . I n a d d i t i o n , d i v e r s i f y i n g f ir m e n t r a n t s a r e c l a s s i f i e d by w h e th e r t h e y e n t e r by o p e n in g new p r o d u c t i o n f a c i l i t i e s o r by a l t e r i n g t h e mix o f p r o d u c t s t h e y p r o d u c e i n t h e i r e x i s t i n g p l a n t s . I t i s

l i k e l y t h a t b o th t h e f i x e d and su n k c o s t s i n c u r r e d by a new p r o d u c e r w i l l v a r y a c r o s s t h e t h r e e e n t r a n t t y p e s . As a r e s u l t , t h e i r e n t r y and e x i t p a t t e r n s an d h e n c e t h e i r u l t i m a t e im p a c t on m a r k e t s t r u c t u r e may s y s t e m a t i c a l l y d i f f e r . F o r e x a m p le , t h e e m p i r i c a l r e s u l t s r e v e a l l a r g e num bers o f e n t r a n t s and

e x i t e r s t h a t a r e s u b s t a n t i a l l y s m a l l e r t h a n e x i s t i n g o r c o n t i n u i n g p r o d u c e r s . T he v a s t m a j o r i t y o f t h e s e e n t r a n t s a r e new f i r m s , b u t d i v e r s i f y i n g f ir m e n t r a n t s a r e l a r g e r and a c c o u n t f o r a lm o s t h a l f o f e n t r a n t o u t p u t .

S e c o n d , s u b s t a n t i a l and p e r s i s t e n t d i f f e r e n c e s i n e n t r y and e x i t r a t e s a c r o s s i n d u s t r i e s a r e f o u n d . E n t r y and e x i t r a t e s a t a p o i n t i n tim e a r e a l s o h i g h l y c o r r e l a t e d a c r o s s i n d u s t r i e s s o t h a t i n d u s t r i e s w i t h h i g h e r t h a n

a v e r a g e e n t r y r a t e s te n d t o a l s o h a v e h i g h e r t h a n a v e r a g e e x i t r a t e s .

T o g e t h e r t h e s e s u g g e s t t h a t i n d u s t r y - s p e c i f i c f a c t o r s p l a y an i m p o r t a n t r o l e i n d e te r m i n i n g e n t r y and e x i t p a t t e r n s . F u r t h e r w ork t o d i s t i n g u i s h

i n d u s t r i e s by b a s i c demand and c o s t c o n d i t i o n s s u c h a s t h e d e g r e e o f su nk c o s t s , m a g n itu d e o f l e a r n i n g e f f e c t s , e x t e n t o f c o n su m e r i n f o r m a t i o n a b o u t t h e p r o d u c t s , e c o n o m ies o f j o i n t p r o d u c t i o n , and e x t e n t o f t e c h n i c a l c h a n g e may h a v e a l a r g e p a y o f f i n u n d e r s t a n d i n g a c r o s s - i n d u s t r y d i f f e r e n c e s .

T h i r d , t h e l o n g - r u n im p a c t o f e n t r y on m a rk e t s t r u c t u r e d e p e n d s on t h e p o s t - e n t r y g ro w th and e x i t o f t h e new f i r m s . C o m p re h e n siv e e v id e n c e on t h e s e f a c t o r s h a s g e n e r a l l y n o t b e e n a v a i l a b l e . The e m p i r i c a l r e s u l t s r e p o r t e d i n t h i s p a p e r r e v e a l a l a r g e num ber o f e x i t s w i t h s m a l l , y oun g f ir m s h a v in g t h e h i g h e s t f a i l u r e r a t e s . B o th t h e p r o b a b i l i t y o f s u r v i v a l and t h e s i z e o f s u r v i v i n g f ir m s v a r i e s s i g n i f i c a n t l y a c r o s s t h e t h r e e e n t r a n t t y p e s . T h is r e i n f o r c e s t h e c o n c l u s i o n t h a t t h e h e t e r o g e n e i t y o f e n t r a n t s i s a f a c t o r t h a t m ust b e m ore s y s t e m a t i c a l l y e x p l o r e d i n f u t u r e t h e o r e t i c a l and e m p i r i c a l w ork .

The r e m a in d e r o f t h i s p a p e r i s o r g a n i z e d a s f o l l o w s : t h e n e x t s e c t i o n p r o v i d e s an o v e rv ie w o f t h e d a t a s e t and d i s c u s s e s i t s s t r e n g t h s and

w e a k n e s s e s f o r m e a s u r in g e n t r y and e x i t p a t t e r n s . S e c t i o n I I I e x a m in e s t h e a v e r a g e e n t r y and e x i t r a t e s , o u t p u t s h a r e s , and a v e r a g e s i z e s o f e n t e r i n g and e x i t i n g f i r m s b e tw e e n e a c h p a i r o f c e n s u s y e a r s . The d i s t r i b u t i o n o f t h e e n t r y and e x i t v a r i a b l e s a c r o s s i n d u s t r i e s and t h e c o r r e l a t i o n s b e tw e e n e n t r y an d e x i t p a t t e r n s a r e su m m a riz ed i n s e c t i o n IV. S e c t i o n V f o c u s e s on t h e l o n g i t u d i n a l a s p e c t s o f e n t r y and e x i t by s u m m a riz in g t h e f i r m s ' p o s t - e n t r y m a r k e t s h a r e s , a v e r a g e s i z e s , and f a i l u r e r a t e s . The f i n a l s e c t i o n d i s c u s s e s c o n c l u s i o n s and i m p l i c a t i o n s f o r f u t u r e r e s e a r c h .

I I . M e a s u rin g F irm E n tr y an d E x i t w ith C en su s o f M a n u fa c tu r e s D a ta

E m p i r i c a l w ork on f ir m e n t r y and e x i t h a s la g g e d b e h in d t h e o r e t i c a l

d e v e lo p m e n ts p a r t l y due t o t h e d i f f i c u l t y o f c o l l e c t i n g t h e c o m p r e h e n s iv e d a t a n e e d e d t o q u a n t i f y p a t t e r n s o f f ir m t u r n o v e r . U n t i l v e r y r e c e n t l y , s t u d i e s o f f ir m o r i n d u s t r y e v o l u t i o n g e n e r a l l y a d o p te d o n e o f two a p p r o a c h e s . The f i r s t r e l i e s on t h e u s e o f p u b l i s h e d i n d u s t r y - l e v e l c e n s u s d a t a t o e x a m in e t h e

r e l a t i o n s h i p b e tw e e n an i n d u s t r y ' s s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s and t h e e x t e n t o f e n t r y . 1 The l i m i t a t i o n o f t h i s d a t a s o u r c e i s t h a t o n ly t h e n e t c h a n g e i n

t h e num ber o f f i r m s i n an i n d u s t r y c a n b e m e a s u re d r a t h e r t h a n t h e g r o s s f lo w s o f e n t r a n t s o r e x i t s . The s e c o n d a p p ro a c h r e l i e s on m ore d e t a i l e d f i r m - l e v e l d a t a . S t u d i e s i n t h i s v e i n , w h ic h a r e g e n e r a l l y l i m i t e d t o s p e c i f i c

i n d u s t r i e s o r g e o g r a p h i c m a r k e ts o r a s u b s e t o f t h e e n t r a n t s t o an i n d u s t r y , u s u a l l y f o c u s on t h e f ir m o r m a rk e t c h a r a c t e r i s t i c s w h ic h i n f l u e n c e i n d i v i d u a l f ir m e n t r y d e c i s i o n s . 2

D a ta s e t s h a v e r e c e n t l y b e e n c o n s t r u c t e d f o r s e v e r a l c o u n t r i e s w h ich a llo w t h e m e a su re m e n t o f g r o s s e n t r y and e x i t f o r a l a r g e num ber o f

i n d u s t r i e s . T h e s e d a t a s e t s a r e a n a ly z e d i n H ause and D u R ie tz ( 1 9 8 4 ) , B e e s le y and H a m ilto n ( 1 9 8 4 ) , H a m ilto n ( 1 9 8 5 ) , M acD onald ( 1 9 8 6 ) , B a ld w in and G o r e c k i ( 1 9 8 7 a , 1 9 8 7 b ), S h a p i r o and Khem ani ( 1 9 8 7 ) , H i g h f i e l d and S m ile y ( 1 9 8 7 ) , and S c h w a lb a c h ( 1 9 8 7 ) . 3 S e v e r a l o f t h e s e p a p e r s h a v e ex a m in ed b o t h t h e m a rk e t s h a r e s and n u m b ers o f e n t e r i n g and e x i t i n g f i r m s . O th e rs h a v e a llo w e d f o r e n t r a n t h e t e r o g e n e i t y by d i s t i n g u i s h i n g new and d i v e r s i f y i n g f i r m s .4

W h ile t h e s e s t u d i e s h a v e made s u b s t a n t i a l p r o g r e s s i n m e a s u r in g e n t r y and e x i t p a t t e r n s i n a w id e r a n g e o f i n d u s t r i e s , m o st w ork h a s f o c u s e d on t h e r e l a t i o n s h i p b e tw e e n s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s o f an i n d u s t r y and t h e d e g r e e o f e n t r y and e x i t . The p e r s i s t e n c e o f an i n d u s t r y 's e n t r y and e x i t p a t t e r n s o v e r t i m e , t h e r e l a t i o n s h i p b e tw e e n e n t r y and e x i t i n an i n d u s t r y a t a p o i n t i n t im e , and t h e p o s t - e n t r y p e r f o r m a n c e o f new f ir m s i n te r m s o f t h e i r a b i l i t y t o s u r v i v e and grow h a v e r e c e i v e d l i t t l e a t t e n t i o n . T h is s t u d y u t i l i z e s a new d a t a s e t , c o n s t r u c t e d from t h e i n d i v i d u a l p l a n t - l e v e l d a t a c o l l e c t e d by t h e U .S . C en su s B u re a u d u r i n g t h e l a s t f i v e C en su s o f M a n u f a c tu r e s , t o a d d r e s s t h e s e i s s u e s . The C e n s u s e s c o v e r t h e y e a r s 1 9 6 3 , 1967, 1 972, 1977, and 1 9 8 2 .5

The r e m a in d e r o f t h i s s e c t i o n i s d i v i d e d i n t o t h r e e p a r t s . F i r s t , t h e a b i l i t y o f t h e C e n su s o f M a n u f a c tu r e s d a t a t o s a t i s f y a num ber o f d e s i r a b l e c r i t e r i a f o r an e n t r y and e x i t d a t a s e t i s d i s c u s s e d . S e c o n d , t h e

c o n s t r u c t i o n o f t h e f i r m - l e v e l e n t r y and e x i t d a t a s e t from t h e C e n su s o f M a n u f a c tu r e s d a t a i s s u m m a riz e d . T h i r d , t h e summary m e a s u re s o f e n t r y and e x i t w h ic h w i l l b e e x a m in e d i n t h e r e m a in d e r o f t h e p a p e r a r e d e f i n e d .

1. D a ta R e q u ire m e n ts

I n t e r e s t i n f ir m e n t r y and e x i t u l t i m a t e l y f o c u s e s on i t s im p a c t on a m a r k e t. I t i s t h e r e f o r e d e s i r a b l e t h a t f ir m e n t r y and e x i t m e a s u re s a p p ly t o i n d i v i d u a l m a r k e ts r a t h e r t h a n a g g r e g a t i n g a c r o s s m a r k e ts . I n t h i s r e s e a r c h we t r e a t t h e f o u r - d i g i t S t a n d a r d I n d u s t r i a l C l a s s i f i c a t i o n (S IC ) i n d u s t r i e s as s e p a r a t e m a r k e ts .

B e c a u se i n d u s t r i e s d i f f e r s u b s t a n t i a l l y i n t h e i r s t r u c t u r a l

c h a r a c t e r i s t i c s , an u n d e r s t a n d i n g o f t h e p a t t e r n o f i n d u s t r y e v o l u t i o n r e q u i r e s i n f o r m a t i o n on a b r o a d c r o s s - s e c t i o n o f i n d u s t r i e s . The C e n su s o f M a n u f a c tu r e s i s one o f t h e few d a t a s o u r c e s c o n t a i n i n g t h e d e s i r e d d e g r e e o f c r o s s - s e c t i o n a l c o v e r a g e . The d a t a a llo w u s t o q u a n t i f y e n t r y and e x i t p a t t e r n s f o r 387 f o u r - d i g i t m a n u f a c t u r in g i n d u s t r i e s o v e r a tw e n ty y e a r p e r i o d .

I n o r d e r t o a s s e s s t h e l o n g - t e r m im p a c t o f f ir m t u r n o v e r on i n d u s t r y s t r u c t u r e , i t i s n e c e s s a r y t o t r a c e t h e g ro w th and e x i t o f new f ir m s f o l l o w i n g t h e i r e n t r y . T h is r e q u i r e s t i m e - s e r i e s d a t a on t h e i n d i v i d u a l p r o d u c e r s

w i t h i n e a c h i n d u s t r y . W h ile p a s t C e n s u s e s o f M a n u fa c tu r e s w ere n o t c o l l e c t e d w i t h t h e g o a l o f f o l l o w i n g i n d i v i d u a l p l a n t s o r f ir m s o v e r t i m e , s u b s t a n t i a l e f f o r t h a s r e c e n t l y b e e n d e v o te d t o m a tc h in g t h e i n d i v i d u a l p l a n t o b s e r v a t i o n s a c r o s s t h e l a s t f i v e c e n s u s e s . The r e s u l t i s a p a n e l d a t a s e t c o v e r i n g t h e p l a n t s i n t h e m a n u f a c t u r in g s e c t o r i n e a c h o f t h e l a s t f i v e c e n s u s y e a r s .

T h i s u n d e r l y i n g p l a n t - l e v e l p a n e l d a t a s e t i s a g g r e g a te d t o t h e f ir m l e v e l and u s e d t o e x am in e f ir m e n t r y , g r o w th , and e x i t o v e r t i m e . ?

When s t u d y i n g e n t r y and e x i t p a t t e r n s i t m ust be r e c o g n i z e d t h a t many f ir m s a r e m u l t i - p r o d u c t p r o d u c e r s who o p e r a t e s i m u l t a n e o u s l y i n s e v e r a l m a r k e ts . E n t r y and e x i t c a n o c c u r a s e x i s t i n g f ir m s c h a n g e t h e s e t o f i n d u s t r i e s i n w h ic h t h e y o p e r a t e . To c o r r e c t l y m e a su re t h e e x t e n t o f f ir m e n t r y and e x i t we m u st i d e n t i f y t h e e n t i r e s e t o f i n d u s t r i e s in w h ic h e a c h f ir m o p e r a t e s and o b s e r v e how t h e s e t c h a n g e s o v e r t im e . The C ensus o f M a n u fa c tu r e s i d e n t i f i e s w h ic h o f t h e m ore t h a n 1 3 ,0 0 0 s e v e n - d i g i t p r o d u c t s a r e m a n u f a c tu r e d i n e a c h p l a n t . T h is a llo w s i d e n t i f i c a t i o n o f t h e c o m p le te s e t o f f o u r - d i g i t i n d u s t r i e s i n w h ic h e a c h p l a n t o p e r a t e s . T h is a l s o a llo w s u s t o r e c o g n i z e t h a t e x i s t i n g s i n g l e - p l a n t , a s w e l l a s m u l t i - p l a n t , f ir m s c a n o p e r a t e i n m ore t h a n on e i n d u s t r y and t h u s b e e n t r a n t s i n t o new i n d u s t r i e s . o

The im p a c t o f e n t r a n t s on an i n d u s t r y may d e p e n d upon t h e i r s i z e a s w e l l a s n u m b e rs. The c e n s u s c o l l e c t s t h e v a l u e o f p r o d u c t i o n o f e a c h s e v e n - d i g i t p r o d u c t m a n u f a c tu r e d i n e a c h p l a n t . T h is m akes i t p o s s i b l e t o i d e n t i f y t h e s i z e o r m a r k e t s h a r e o f e a c h p l a n t and f ir m i n e a c h i n d u s t r y i n w h ic h i t o p e r a t e s .

An e n t r y and e x i t d a t a s e t s h o u ld a llo w t h e k e y c h a r a c t e r i s t i c s o f an e n t e r i n g f ir m t o b e i d e n t i f i e d . T h is i s u s e f u l b e c a u s e t h e i m p l i c a t i o n s f o r i n d u s t r y c o m p e t i t i o n may v a r y w i t h t h e t y p e o f e n t r a n t i f d i f f e r e n t t y p e s o f e n t r a n t s h a v e d i f f e r e n t i n i t i a l s i z e s o r d i f f e r i n t h e i r p o s t - e n t r y

p e r f o r m a n c e . The c e n s u s d a t a a llo w u s t o s e p a r a t e e n t r a n t s i n t o new and

d i v e r s i f y i n g f i r m s . I t i s a l s o p o s s i b l e t o s e p a r a t e e n t r a n t s i n t o f ir m s w h ic h e n t e r by b u i l d i n g new p l a n t s , by b u y in g p r o d u c t i o n f a c i l i t i e s from e x i s t i n g p r o d u c e r s , o r by a l t e r i n g t h e mix o f p r o d u c t s m a n u f a c tu r e d i n t h e i r e x i s t i n g p l a n t s . T h is l a t t e r t y p e o f e n t r y h a s n o t b e e n m e a s u re d i n p r e v i o u s s t u d i e s .

F i n a l l y , an i m p o r t a n t a s p e c t o f any e n t r y d a t a s e t i s t h a t i t b e p o s s i b l e t o i d e n t i f y s a l e s o f a s s e t s o r m e rg e rs b e tw e e n f i r m s . The num ber o f

i n d e p e n d e n t d e c i s i o n m a k e rs and t h e i r s i z e d i s t r i b u t i o n i s t h e key s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c o f an i n d u s t r y . I t i s d e s i r a b l e t o s e p a r a t e t r a n s a c t i o n s w h ic h s im p ly r e s u l t i n a c h a n g e i n t h e name o f t h e f ir m ow ning t h e p r o d u c t i o n

f a c i l i t i e s from t r a n s a c t i o n s w h ich c h a n g e t h e num ber o r s i z e d i s t r i b u t i o n o f c o m p e t i t o r s . Only t h e l a t t e r s h o u ld b e c o u n te d a s e n t r y and e x i t . The

p l a n t - l e v e l p a n e l d a t a s e t c o n s t r u c t e d from t h e C e n su s o f M a n u f a c tu r e s a llo w s u s t o i d e n t i f y many o f t h e s e o w n e r s h ip c h a n g e s and a v o id m e a s u r in g them as e n t r y and e x i t . F o r e x a m p le , c o n g lo m e r a te m e r g e rs w i l l b e t r e a t e d a s

o w n e r s h ip c h a n g e s . I f , f o l l o w i n g t h e m e r g e r , t h e new ow ner c l o s e d a p l a n t o r o t h e r w i s e w ith d re w fro m an i n d u s t r y t h i s w o u ld r e s u l t i n e x i t . H o r i z o n t a l m e r g e r s b e tw e e n tw o f i r m s i n t h e same i n d u s t r y w i l l be c l a s s i f i e d a s t h e e x i t o f a n e x i s t i n g f ir m an d t h e g ro w th o f a c o n t i n u i n g f ir m r a t h e r t h a n a s t h e e x i t o f tw o f ir m s and e n t r y o f a new f ir m . 9

2 . D a ta C o n s t r u c t i o n

The c o n s t r u c t i o n o f t h e f i r m - l e v e l e n t r y and e x i t d a t a s e t i s d i s c u s s e d i n d e t a i l i n Dunne and R o b e r ts ( 1 9 8 6 ) . I t i n v o l v e s t h e f o l l o w i n g f o u r m ain s t e p s :

1) s t a n d a r d i z a t i o n o f i n d u s t r y d e f i n i t i o n s a c r o s s t h e f i v e c e n s u s y e a r s . 2) m a tc h in g o f i n d i v i d u a l p l a n t s a c r o s s t h e f i v e c e n s u s y e a r s .

3) a g g r e g a t i o n o f p l a n t d a t a t o t h e f ir m l e v e l and i d e n t i f i c a t i o n o f a l l i n d u s t r i e s i n w h ic h e a c h f ir m p r o d u c e s .

4 ) i d e n t i f i c a t i o n o f e n t e r i n g and e x i t i n g f i r m s i n e a c h i n d u s t r y i n e a ch c e n s u s y e a r .

The f i r s t s t e p i s n e c e s s a r y b e c a u s e o f a m a jo r r e v i s i o n o f t h e SIC i n d u s t r i e s i n 1972. I n o r d e r t o c o n s i s t e n t l y d e f i n e i n d u s t r i e s o v e r t im e , e a c h s e v e n - d i g i t p r o d u c t i n t h e 1963 and 1967 c e n s u s e s h a s b e e n r e c l a s s i f i e d i n t o t h e p r o p e r f o u r - d i g i t i n d u s t r y u s i n g t h e 1972 i n d u s t r y d e f i n i t i o n s .

E ach f o u r - d i g i t i n d u s t r y t h u s c o n s i s t e n t l y a g g r e g a te s o v e r t h e same s e t o f s e v e n - d i g i t p r o d u c t s f o r t h e e n t i r e 1 9 6 3 -1 9 8 2 p e r i o d .

The se c o n d s t e p , t h e m a tc h in g o f i n d i v i d u a l p l a n t s a c r o s s t h e f i v e c e n s u s y e a r s , i n v o l v e s t h e c o m p a ris o n o f p l a n t i d e n t i f i c a t i o n n u m b ers a c r o s s a d j a c e n t c e n s u s y e a r s . D u r i n g d a t a c o l l e c t i o n e f f o r t i s made t o m a i n t a i n t h e same i d e n t i f i c a t i o n num bers o v e r tim e f o r p l a n t s w h ic h do n o t u n d e rg o o w n e r s h ip c h a n g e s . H ow ever, a d m i n i s t r a t i v e c h a n g e s , s u c h a s s a l e o f t h e p l a n t o r l e g a l r e o r g a n i z a t i o n s , c a n s o m e tim e s l e a d t o a c h a n g e i n t h e p l a n t ' s i d e n t i f i c a t i o n n um b er. T h e s e c h a n g e s c a n r e s u l t i n a f a i l u r e t o i d e n t i f y a p l a n t w h ic h c o n t i n u e s i n o p e r a t i o n a c r o s s c e n s u s y e a r s and t h i s w i l l t h e n l e a d t o an o v e r s t a t e m e n t o f t h e d e g r e e o f e n t r y and e x i t . F o r r e a s o n s d i s c u s s e d i n

d e t a i l i n Dunne and R o b e r ts ( 1 9 8 6 ) , t h e s e m a tc h in g e r r o r s w i l l be c o n c e n t r a t e d among t h e s m a l l p l a n t s w h ic h a r e owned by s i n g l e - p l a n t f ir m s b u t w i l l

g e n e r a l l y n o t o c c u r f o r l a r g e r p l a n t s . 12 The i m p l i c a t i o n o f t h i s f o r t h e e n t r y and e x i t p a t t e r n s p r e s e n t e d b e lo w i s t h a t m e a su re m e n t e r r o r w i l l h a v e a l a r g e r e f f e c t on t h e f ir m e n t r y an d e x i t r a t e s t h a n on t h e m a rk e t s h a r e s o f e n t e r i n g o r e x i t i n g f i r m s .

To r e d u c e t h e e f f e c t o f m e a su re m e n t e r r o r on t h e f i n d i n g s we d e l e t e t h e s m a l l e s t f ir m s i n e a c h i n d u s t r y , w i t h t h e num ber o f s m a ll f i r m s d e l e t e d from e a c h i n d u s t r y c h o s e n so t h a t t h e y t o g e t h e r p ro d u c e on e p e r c e n t o f t h e

i n d u s t r y ' s o u t p u t . T h is i s d o n e t o e x c lu d e t h e e x tr e m e l y s m a l l f i r m s , many o f w h ic h a r e o n e -e m p lo y e e f i r m s , w h e re m a tc h in g e r r o r s a r e m o st l i k e l y . U n le s s o t h e r w i s e i n d i c a t e d , t h e summary m e a s u r e s p r e s e n t e d b e lo w p e r t a i n t o t h e f ir m s r e s p o n s i b l e f o r 99 p e r c e n t o f e a c h i n d u s t r y 's o u t p u t . 13

In t h e t h i r d s t e p , f i r m - l e v e l d a t a on t h e v a l u e - o f - p r o d u c t i o n i n e a c h f o u r - d i g i t i n d u s t r y i s c o n s t r u c t e d by a g g r e g a t i n g o v e r a l l p l a n t s owned by a f ir m i n e a c h c e n s u s . T a b le 1 p r o v i d e s a summary o f t h e n u m b er o f f ir m s

p r e s e n t i n t h e m a n u f a c t u r in g s e c t o r i n e a c h c e n s u s y e a r and t h e a v e r a g e num ber o f f o u r - d i g i t i n d u s t r i e s p e r f ir m . T h e re a r e a p p r o x i m a t e ly 265 th o u s a n d f ir m s p r e s e n t i n e a c h o f t h e f i r s t t h r e e y e a r s and 295 th o u s a n d i n t h e l a s t tw o c e n s u s e s . When d i s a g g r e g a t e d i n t o s i n g l e and m u l t i - p l a n t f ir m s i t i s s e e n t h a t , on a v e r a g e , s i n g l e - p l a n t f ir m s a c c o u n t f o r 9 3 .4 p e r c e n t o f t h e t o t a l num ber o f f ir m s i n e a c h y e a r b u t o n ly 1 7 .1 p e r c e n t o f t h e v a l u e o f p r o d u c t i o n . M u l t i - p l a n t f i r m s , on a v e r a g e , own 3 .5 9 p l a n t s and p r o d u c e i n 2 .6 4 d i f f e r e n t f o u r - d i g i t i n d u s t r i e s , w h i l e s i n g l e - p l a n t f ir m s p r o d u c e i n 1 .1 4 i n d u s t r i e s .

Two t r e n d s o v e r tim e a r e u s e f u l t o n o t e . F i r s t , t h e r e i s a s t e a d y d e c l i n e i n t h e a v e r a g e num ber o f f o u r - d i g i t i n d u s t r i e s p e r f ir m f o r b o t h s i n g l e and m u l t i - p l a n t f i r m s . B e c a u se o f t h e a b i l i t y t o t r e a t f ir m s a s

m u l t i - p r o d u c t p r o d u c e r s t h i s w i l l r e s u l t i n r a t e s o f f ir m e x i t t h a t a r e h i g h e r t h a n t h o s e r e p o r t e d i n s t u d i e s w h ich t r e a t f ir m s a s p r o d u c i n g o n ly a s i n g l e o u t p u t . S e c o n d , t h e r e i s a s u b s t a n t i a l i n c r e a s e i n t h e num ber o f m u l t i - p l a n t f ir m s o v e r t im e . From 1963 t o 1982 t h e t o t a l num ber o f m u l t i - p l a n t f ir m s i n c r e a s e d from 1 4 ,6 9 1 t o 2 1 ,6 3 2 , an i n c r e a s e o f 4 7 .2 p e r c e n t . O ver t h e same p e r i o d t h e num ber o f s i n g l e - p l a n t f ir m s i n c r e a s e d by 8 .6 p e r c e n t . A g a in , b e c a u s e f ir m s a r e t r e a t e d a s m u l t i - p r o d u c t p r o d u c e r s , t h i s t r e n d w i l l be r e f l e c t e d in h i g h e r r a t e s o f e n t r y r e l a t i v e t o s t u d i e s w h ic h t r e a t f ir m s as p r o d u c i n g o n ly a s i n g l e o u t p u t .

The f i n a l s t e p i n t h e d a t a c o n s t r u c t i o n i s t h e i d e n t i f i c a t i o n o f e n t e r i n g and e x i t i n g f ir m s i n e a c h i n d u s t r y . I n o r d e r t o s i m p l i f y t h e d i s c u s s i o n , we w i l l u s e t h e te rm f ir m t o r e f e r t o a p r o d u c e r i n a f o u r - d i g i t i n d u s t r y

t h r o u g h o u t t h e r e m a in d e r o f t h e p a p e r . M u l t i - p r o d u c t p r o d u c e r s w i l l t h u s be c o u n te d a s a f ir m i n e a c h i n d u s t r y i n w h ic h t h e y h a v e o u t p u t . When a f ir m a p p e a r s i n an i n d u s t r y f o r t h e f i r s t tim e t h r e e c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e e n t r a n t a r e c o n s t r u c t e d . The f i r s t i s t h e y e a r o f e n t r y , t h e c e n s u s y e a r i n w h ic h t h e

f ir m f i r s t a p p e a r s in t h e i n d u s t r y . The s e c o n d i s t h e e n t r a n t ' s t y p e , w h e th e r t h e e n t r a n t i s a new o r d i v e r s i f y i n g f ir m . A new f ir m i s on e w hich was n o t p r e s e n t i n an y m a n u f a c t u r in g i n d u s t r y i n t h e p r e v i o u s c e n s u s .

D i v e r s i f y i n g f ir m s w e re p r o d u c i n g i n a d i f f e r e n t f o u r - d i g i t m a n u f a c tu r in g i n d u s t r y i n t h e p r e v i o u s c e n s u s y e a r . The t h i r d c h a r a c t e r i s t i c i s t h e e n t r y m eth o d . T h is c l a s s i f i e s e n t r a n t s by w h e th e r th e y e n t e r e d t h e i n d u s t r y th r o u g h new p l a n t c o n s t r u c t i o n , o r t h r o u g h a c h a n g e i n t h e m ix o f p r o d u c t s p r o d u c e d i n t h e i r e x i s t i n g p l a n t s . H e n c e , e a c h e n t r a n t i n t o an i n d u s t r y i s c l a s s i f i e d by i t s e n t r y d a t e , w h e th e r i t i s a new o r d i v e r s i f y i n g f i r m , and by i t s m ethod

, . 16

o f e n t r y .

To su m m a riz e , t h e e n t r y and e x i t d a t a s e t we h a v e c o n s t r u c t e d from C en su s o f M a n u f a c tu r e s d a t a p r o v i d e s c o v e r a g e o f f ir m s r e s p o n s i b l e f o r 99 p e r c e n t o f o u t p u t i n e a c h o f 387 f o u r - d i g i t m a n u f a c t u r in g i n d u s t r i e s . The t w e n t y - y e a r p e r i o d a v a i l a b l e f o r s tu d y i s lo n g en o u g h t h a t a c o m p le te c y c l e o f e n t r y , g r o w th , and e x i t c a n b e o b s e r v e d f o r a l a r g e num ber o f f i r m s . The m u l t i p l e o b s e r v a t i o n s o v e r t h e p e r i o d a llo w t h e p o s t - e n t r y p e r f o r m a n c e o f e n t r a n t s t o b e o b s e r v e d . The a v a i l a b i l i t y o f o u t p u t d a t a on e a c h o f a p l a n t ' s m u l t i p l e p r o d u c t s i s e x tr e m e l y v a l u a b l e i n e x a m in in g b o t h t h e r e l a t i v e s i z e s o f

e n t e r i n g and e x i t i n g f ir m s and t h e im p o r ta n c e o f e n t r y th r o u g h c h a n g e s in an e x i s t i n g f i r m 's p r o d u c t m ix. F i n a l l y , t o a l a r g e e x t e n t i t i s p o s s i b l e t o s e p a r a t e f ir m e n t r y and e x i t from o w n e r s h ip c h a n g e s t h a t do n o t a f f e c t t h e num ber o r s i z e d i s t r i b u t i o n o f c o m p e t i t o r s i n t h e i n d u s t r y .

The d a t a a r e n o t w i t h o u t w e a k n e s s e s s . The m a n u f a c t u r in g c e n s u s i s o n ly t a k e n a t f i v e - y e a r i n t e r v a l s and i t i s a c c o r d i n g l y n o t p o s s i b l e t o i d e n t i f y f ir m s t h a t e n t e r and e x i t b e tw e e n a d j o i n i n g c e n s u s y e a r s . E s t i m a t e s o f e n t r y and e x i t r a t e s c o n s tr u c te .d from q u i n q u e n n i a l c e n s u s d a t a w i l l u n d e r e s t i m a t e t h e y e a r - t o - y e a r t u r n o v e r . 17 A s e c o n d q u a l i f i c a t i o n i s t h a t e n t r y and e x i t

r a t e s f o r t h e 19 63-19 6 7 p e r i o d o n ly c o v e r f o u r y e a r s w h i l e t h e o t h e r tim e p e r i o d s a r e f i v e y e a r s lo n g . B e c a u se we w i l l g e n e r a l l y r e p o r t r e s u l t s f o r e a c h o f t h e f o u r tim e p e r i o d s no c o r r e c t i o n f o r t h i s d i f f e r e n c e i s made i n t h i s p a p e r . A t h i r d l i m i t a t i o n o f t h e d a t a i s t h a t i t i s n o t p o s s i b l e t o i d e n t i f y t h e e n t r y y e a r o r t y p e and m ethod o f e n t r y f o r f ir m s t h a t a p p e a r in t h e 1963 c e n s u s . A f o u r t h l i m i t a t i o n i s t h e p o s s i b i l i t y o f m e a su re m e n t e r r o r r e s u l t i n g from t h e f a c t t h a t o w n e r s h ip c h a n g e s c a n l e a d t o e r r o r s i n m a tc h in g s m a l l p l a n t s , p a r t i c u l a r l y t h o s e owned by s i n g l e - p l a n t f i r m s , a c r o s s c e n s u s y e a r s . F i n a l l y , e x tr e m e l y s m a ll p l a n t s a r e h a n d le d d i f f e r e n t l y i n t h e d a t a c o l l e c t i o n p r o c e s s . 18 E ach o f t h e s e s m a ll p l a n t s i s t r e a t e d a s a

s i n g l e - p r o d u c t p r o d u c e r . The C en su s B u re a u h a s i n c r e a s e d t h e num ber o f p l a n t s i n t h i s c a t e g o r y i n e a c h c e n s u s y e a r s i n c e 1967. T h is a d m i n i s t r a t i v e c h a n g e c o u ld r e s u l t i n a s l i g h t i n c r e a s e i n e x i t r a t e s a l t h o u g h , b e c a u s e o f t h e s m a ll s i z e o f t h e p l a n t s i n v o l v e d , t h e r e w i l l b e no s i g n i f i c a n t e f f e c t on t h e m a rk e t s h a r e o f e x i t i n g f i r m s .

3 . E n t r y and E x i t M e a su re s

Summary m e a s u re s o f b o t h t h e num ber o f e n t r a n t s and e x i t s a s w e l l a s t h e i r s i z e r e l a t i v e t o o t h e r f ir m s i n t h e i n d u s t r y a r e c o n s t r u c t e d . The f o l l o w i n g d i s c u s s i o n c a n b e made m ore p r e c i s e by d e f i n i n g t h e f o l l o w i n g v a r i a b l e s :

N E . ( t ) = num ber o f f ir m s t h a t e n t e r i n d u s t r y i b e tw e e n c e n s u s y e a r s t - 1 and t .

N T .( t ) = t o t a l num ber o f f ir m s i n i n d u s t r y i in c e n s u s y e a r t . T h is i n c l u d e s f ir m s t h a t e n t e r i n d u s t r y i b e tw e e n c e n s u s y e a r s t - 1 and t .

N X .( t - 1 ) = num ber o f f ir m s t h a t e x i t i n d u s t r y i b e tw e e n c e n s u s y e a r s t - 1 and t .

Q E .( t ) = t o t a l o u t p u t o f f ir m s t h a t e n t e r i n d u s t r y i b e tw e e n c e n s u s y e a r s t - 1 and t .

Q T .( t ) = t o t a l o u t p u t o f a l l f ir m s i n i n d u s t r y i i n c e n s u s y e a r t .

Q X . ( t - l ) = t o t a l y e a r t - 1 o u t p u t o f f ir m s t h a t e x i t i n d u s t r y i b e tw e e n c e n s u s y e a r s t - 1 and t .

U s in g t h e s e v a r i a b l e s , t h e e n t r y and e x i t r a t e s f o r i n d u s t r y i a b e tw e e n c e n s u s y e a r s t - 1 and t a r e d e f i n e d a s :

E R . ( t ) = N E .( t ) / N T .( t - 1 )

l ^{1 1}

X R . ( t - l ) = N X .( t - 1 ) / N T . ( t - 1 ) .

l l i

N o t i c e t h a t t h e d e n o m in a to r i n b o th c a s e s i s t h e t o t a l num ber o f f ir m s i n t h e i n d u s t r y i n y e a r t - l . ^

B e c a u se e n t e r i n g and e x i t i n g f ir m s t e n d t o b e s m a l l e r t h a n o t h e r f ir m s i t i s im p o r ta n t t o lo o k a t t h e i r c o n t r i b u t i o n t o i n d u s t r y o u t p u t . The m a rk e t s h a r e s o f f ir m s w h ic h e n t e r o r e x i t b e tw e e n c e n s u s y e a r s t - 1 and t a r e d e f i n e d a s :

E S H .( t ) = Q E .( t ) / Q T .( t )

XSHi ( t - l ) = QXi ( t - l ) / Q T . ( t - l ) .

The g o a l o f t h e s e m e a s u r e s i s t o su m m arize t h e c o n t r i b u t i o n o f new f ir m s i n t h e f i r s t y e a r i n w h ic h t h e y a r e o b s e r v e d and o f e x i t i n g f ir m s i n t h e l a s t y e a r i n w h ic h t h e y w e re o b s e r v e d . The e n t r a n t s ' m a r k e t s h a r e (ESH) i s a c c o r d i n g l y a p r o p o r t i o n o f y e a r t o u t p u t w h i l e t h e e x i t e r s ' m a rk e t s h a r e (XSH) i s m e su re d r e l a t i v e t o y e a r t - 1 o u t p u t . F i n a l l y , t h e a v e r a g e s i z e o f e n t e r i n g f ir m s r e l a t i v e t o in c u m b e n ts (ERS) and t h e a v e r a g e s i z e o f e x i t i n g f i r m s r e l a t i v e t o n o n - e x i t i n g f ir m s (XRS) a r e be d e f i n e d a s :

Q E .( t ) / N E .( t )

ERSi ( t ) = ( Q T . ( t ) - Q E . ( t ) ) / ( N T . ( t ) - N E . ( t ) )

XRSi ( t - 1)

QX ( t - 1 ) / NX ( t - 1 )

( Q T . ( t - l ) - Q X . ( t - l ) ) / ( N T ^ ( t - l ) - N X . ( t - l ) ) -

The g o a l o f t h e s e m e a s u r e s i s t o a llo w a c o m p a r is o n , a t a p o i n t i n t im e , b e tw e e n t h e a v e r a g e s i z e o f e n t r a n t s and in c u m b e n ts and t h e a v e r a g e s i z e o f e x i t i n g and s u r v i v i n g f i r m s . The d e n o m in a to r o f E R S (t) a c c o r d i n g l y i n c l u d e s a l l f ir m s p r e s e n t i n c e n s u s y e a r t e x c e p t t h e e n t r a n t s and t h e d e n o m in a to r o f X R S ( t - l ) i n c l u d e s a l l f ir m s p r e s e n t i n c e n s u s y e a r t - 1 e x c e p t t h o s e who e x i t

, , _ 20

b e f o r e y e a r t .

I I I . A v e ra g e E n t r y and E x i t S t a t i s t i c s

T he d e s c r i p t i o n o f e n t r y and e x i t p a t t e r n s b e g in s w i t h t h e m e a su re m e n t o f t h e a v e r a g e l e v e l s o f e n t r y and e x i t a c r o s s f o u r - d i g i t i n d u s t r i e s i n t h e

m a n u f a c t u r i n g s e c t o r . T a b le 2 r e p o r t s t h e v a l u e s o f t h e s i x e n t r y an d e x i t v a r i a b l e s b e tw e e n e a c h p a i r o f c e n s u s y e a r s . The v a r i a b l e s a r e p r e s e n t e d f o r tw o d i f f e r e n t g ro u p s o f f i r m s . The f i r s t g ro u p c o n s i s t s o f a l l f ir m s p r e s e n t i n t h e y e a r o f i n t e r e s t . T he s e c o n d g ro u p d e l e t e s t h e s m a l l e s t f ir m s i n e a c h i n d u s t r y , w i t h t h e num ber o f s m a ll f ir m s d e l e t e d from e a c h i n d u s t r y c h o s e n so t h a t t h e y t o g e t h e r p r o d u c e on e p e r c e n t o f t h e i n d u s t r y 's o u t p u t .

S e v e r a l a s p e c t s o f T a b le 2 a r e n o te w o r th y . F i r s t , a f t e r d e l e t i n g t h e s m a l l e s t f ir m s i n e a c h i n d u s t r y , t h e a v e r a g e e n t r y r a t e v a r i e s from .3 0 7 t o

.4 2 7 a c r o s s t h e c e n s u s y e a r s . On a v e r a g e , 3 8 .6 p e r c e n t o f t h e f ir m s i n o p e r a t i o n i n e a c h i n d u s t r y i n e a c h c e n s u s y e a r w e re n o t p r o d u c i n g i n t h a t i n d u s t r y i n t h e p r e v i o u s c e n s u s . 21 S e c o n d , t h e a v e r a g e m a r k e t s h a r e o f t h e e n t r a n t s i s s u b s t a n t i a l l y s m a l l e r t h a n t h e i r e n t r y r a t e . A f t e r d e l e t i n g t h e s m a l l e s t f i r m s , t h e a v e r a g e m a rk e t s h a r e v a r i e s from .1 3 6 t o .1 8 5 a c r o s s c e n s u s y e a r s . 22 On a v e r a g e t h e e n t r a n t s i n e a c h y e a r a r e r e s p o n s i b l e f o r a p p r o x i m a t e ly 1 5 .8 p e r c e n t o f e a c h m a n u f a c t u r in g i n d u s t r y ’ s o u t p u t . The

c o m p a ris o n o f e n t r y r a t e s and e n t r a n t m a rk e t s h a r e s r e v e a l s t h a t e n t r a n t s te n d t o b e s m a l l e r t h a n e x i s t i n g p r o d u c e r s . I n p a r t i c u l a r , an e n t r a n t p r o d u c e s , on a v e r a g e , 3 5 .2 p e r c e n t o f t h e a v e r a g e o u t p u t l e v e l o f a l l in c u m b e n t f ir m s i n t h e i n d u s t r y .

The e x i t v a r i a b l e s su m m a riz ed i n T a b le 2 r e v e a l a s i m i l a r p a t t e r n . A l a r g e num ber o f f ir m s o f r e l a t i v e l y s m a ll s i z e l e a v e t h e m a n u f a c t u r in g

i n d u s t r i e s b e tw e e n e a c h p a i r o f c e n s u s y e a r s . The a v e r a g e i n d u s t r y e x i t r a t e v a r i e s from .3 0 8 t o .3 9 0 b e tw e e n e a c h p a i r o f c e n s u s y e a r s . The a v e r a g e m a r k e t s h a r e o f a l l e x i t i n g f ir m s v a r i e s from .1 4 4 t o .1 9 1 and t h e i r o u t p u t l e v e l v a r i e s from .3 1 0 t o .3 6 7 o f t h e a v e r a g e o u t p u t o f n o n - e x i t i n g f i r m s . 23

I t i s u s e f u l t o e x a m in e b o t h e n t r a n t s and e x i t s m ore c l o s e l y . T a b le 3 p r e s e n t s t h e a v e r a g e e n t r y v a r i a b l e s f o r t h r e e d i f f e r e n t c a t e g o r i e s o f

e n t r a n t s : new f ir m s e n t e r i n g th r o u g h t h e c o n s t r u c t i o n o f a new p l a n t (N F /N P ), d i v e r s i f y i n g f ir m s e n t e r i n g th r o u g h t h e c o n s t r u c t i o n o f a new p l a n t (D F /N P ), an d d i v e r s i f y i n g f ir m s e n t e r i n g t h r o u g h c h a n g e s i n t h e m ix o f o u t p u t s t h e y p r o d u c e i n t h e i r e x i s t i n g p l a n t s (D F/PM ). On a v e r a g e o v e r t h e f o u r tim e

p e r i o d s , new f ir m /n e w p l a n t e n t r a n t s a c c o u n t f o r a p p r o x i m a t e ly 5 5 .4 p e r c e n t o f t h e t o t a l num ber o f e n t r a n t s i n e a c h i n d u s t r y . D i v e r s i f y i n g f ir m /n e w p l a n t e n t r a n t s a c c o u n t f o r a p p r o x i m a t e ly 8 .5 p e r c e n t o f e a c h i n d u s t r y 's e n t r a n t s and d i v e r s i f y i n g f i r m / p r o d u c t mix e n t r a n t s f o r t h e r e m a in in g 3 6 .1 p e r c e n t . When e n t r a n t m a rk e t s h a r e s a r e e x a m in e d , h o w e v e r, t h e r e l a t i v e im p o r ta n c e o f new f ir m e n t r a n t s i s r e d u c e d . On a v e r a g e , new f ir m /n e w p l a n t , d i v e r s i f y i n g f ir m /n e w p l a n t , and d i v e r s i f y i n g f i r m / p r o d u c t m ix e n t r a n t s a r e r e s p e c t i v e l y r e s p o n s i b l e f o r 5 0 .0 , 1 4 .4 , and 3 5 .6 p e r c e n t o f t o t a l e n t r a n t o u t p u t . On a v e r a g e , d i v e r s i f y i n g f ir m s t h u s a c c o u n t f o r a p p r o x i m a t e ly 4 4 .6 p e r c e n t o f t h e num ber o f e n t r a n t s i n e a c h i n d u s t r y b u t 5 0 .0 p e r c e n t o f t h e o u t p u t o f t h e e n t e r i n g f i r m s . T h is d i f f e r e n c e i s c o n s i s t e n t w i t h t h e o b s e r v a t i o n t h a t new

f ir m e n t r a n t s i n e a c h i n d u s t r y a r e on a v e r a g e 2 8 .4 p e r c e n t a s l a r g e as

e x i s t i n g p r o d u c e r s w h i l e d i v e r s i f y i n g f ir m /n e w p l a n t e n t r a n t s a r e 8 7 .1 p e r c e n t an d d i v e r s i f y i n g f i r m / p r o d u c t mix f ir m s e n t e r a t 3 4 .9 p e r c e n t o f e x i s t i n g f ir m s i z e .

The e x i t v a r i a b l e s a r e d i s a g g r e g a t e d by t y p e o f f ir m and m eth o d o f f ir m e n t r y i n T a b le 4 . B e c a u s e th e y c a n n o t b e c l a s s i f i e d by t y p e o r m etho d o f e n t r y , t h e f ir m s p r e s e n t i n t h e 1963 c e n s u s a r e r e p o r t e d a s a s e p a r a t e c a t e g o r y . 24 A c o m p a r is o n o f t h e t h r e e c a t e g o r i e s o f e n t r a n t s i n e a c h y e a r r e v e a l s s u b s t a n t i a l d i f f e r e n c e s . P r o d u c e r s t h a t e n t e r e d a s new f ir m s by c o n s t r u c t i n g new p l a n t s a r e t h e m ost s u b s t a n t i a l g ro u p o f e x i t i n g f ir m s in te r m s o f b o th n u m b ers an d m a rk e t s h a r e . The g ro u p o f d i v e r s i f y i n g f ir m s t h a t e n t e r e d by c o n s t r u c t i n g new p l a n t s h a v e b o t h a s m a l l e r num ber o f e x i t s and s m a l l e r e x i t m a rk e t s h a r e t h a n t h e o t h e r e n t r a n t t y p e s . T h is r e f l e c t s t h e f a c t t h a t t h e r e a r e b o t h a s m a l l e r num ber o f t h e s e e n t r a n t s b u t a l s o t h a t , as w i l l b e shown b e lo w , a h i g h e r p r o p o r t i o n o f t h e s e e n t r a n t s s u r v i v e o v e r t im e . T he a v e r a g e s i z e o f t h e e x i t i n g f ir m s f o ll o w s t h e same p a t t e r n a s t h e a v e r a g e s i z e o f e n t e r i n g f i r m s . D i v e r s i f y i n g f ir m /n e w p l a n t e n t r a n t s h a v e t h e l a r g e s t e x i t i n g s i z e f o llo w e d by d i v e r s i f y i n g f i r m / p r o d u c t mix and new f ir m /n e w p l a n t e n t r a n t s .

The g e n e r a l p a t t e r n t h a t em erg es from t a b l e s 2 , 3 , and 4 i s o n e o f l a r g e n u m b ers o f e n t e r i n g and e x i t i n g f ir m s t h a t a r e s u b s t a n t i a l l y s m a l l e r on

a v e r a g e t h a n e x i s t i n g o r c o n t i n u i n g p r o d u c e r s . A v e ra g in g a c r o s s i n d u s t r i e s , e n t e r i n g and e x i t i n g f i r m s e a c h a c c o u n t f o r a p p r o x i m a t e ly 16 p e r c e n t o f i n d u s t r y o u t p u t b u t 40 p e r c e n t o f t h e f ir m s i n e a c h c e n s u s y e a r . New fir m e n t r a n t s a r e r e s p o n s i b l e f o r b o th t h e m a j o r i t y o f e n t r a n t s a s w e l l a s e x i t i n g f i r m s . T h e i r c o n t r i b u t i o n t o i n d u s t r y o u t p u t i s l e s s t h a n t h e i r num bers m ig h t i n d i c a t e b e c a u s e t h e y t e n d t o b e s m a l l e r , o r a v e r a g e , t h a n d i v e r s i f y i n g f ir m

e n t r a n t s . On a v e r a g e a c r o s s i n d u s t r i e s , new f ir m s a r e r e s p o n s i b l e f o r 50 p e r c e n t o f e n t r a n t o u t p u t . F irm s w h ich e n t e r new i n d u s t r i e s by a l t e r i n g t h e m ix o f o u t p u t s i n t h e i r e x i s t i n g p l a n t s a r e r e s p o n s i b l e f o r a p p r o x i m a t e ly 3 5 .6 o f t h e t o t a l o u t p u t o f a l l e n t e r i n g f i r m s .

IV . V a r i a t i o n i n I n d u s t r y E n t r y and E x i t P a t t e r n s

The a v e r a g e s t a t i s t i c s p r o v id e d i n t h e l a s t s e c t i o n do n o t p r o v i d e i n f o r m a t i o n on t h e d i v e r s i t y o f e n t r y and e x i t p a t t e r n s a c r o s s i n d u s t r i e s . T a b le 5 p r o v i d e s summary m e a s u re s o f t h i s d i v e r s i t y a c r o s s f o u r - d i g i t i n d u s t r i e s . The t h r e e d a t a colu m ns i n t h e t a b l e c o r r e s p o n d t o t h e r a t e , m a rk e t s h a r e , and r e l a t i v e s i z e o f t h e e n t e r i n g o r e x i t i n g f i r m s . The f i r s t num ber in e a c h colum n i s t h e a v e r a g e v a lu e o f t h e v a r i a b l e o v e r t h e f o u r t i m e - p e r i o d o b s e r v a t i o n s f o r a l l o f t h e f o u r - d i g i t i n d u s t r i e s w i t h i n t h e t w o - d i g i t s e c t o r . The n u m b ers i n p a r e n t h e s e s a r e t h e t e n and n i n e t y p e r c e n t d e c i l e s a c r o s s t h e f o u r - d i g i t i n d u s t r i e s and y e a r s . 25

The a v e r a g e e n t r y r a t e s a c r o s s i n d u s t r i e s w i t h i n a t w o - d i g i t s e c t o r v a r y from a low o f .2 0 5 i n T o b a c c o t o a h ig h o f .6 0 3 i n I n s t r u m e n t s . E le v e n o f t h e tw e n ty s e c t o r s h a v e a v e r a g e e n t r y r a t e s ab o ve .4 . The v a r i a t i o n a c r o s s

f o u r - d i g i t i n d u s t r i e s w i t h i n a s e c t o r i s s u b s t a n t i a l . Many s e c t o r s c o n t a i n some r e l a t i v e l y l o w - e n t r y i n d u s t r i e s ; i n e i g h t s e c t o r s t h e f i r s t d e c i l e i s l e s s th a n .1 5 . V i r t u a l l y a l l s e c t o r s c o n t a i n some h i g h - e n t r y i n d u s t r i e s ; t h e n i n t h d e c i l e e x c e e d s .5 i n 18 s e c t o r s .

The e n t r a n t m a rk e t s h a r e s i n d i c a t e t h a t e n t r a n t s g e n e r a l l y h a v e a s m a l l e r im p a c t on i n d u s t r y o u t p u t t h a n t h e i r num bers m ig h t s u g g e s t . The a v e r a g e s by t w o - d i g i t s e c t o r s v a r y from a low o f .0 2 1 i n T o b a c co t o a h ig h o f .2 6 4 i n Lum ber. In h a l f o f t h e t w o - d i g i t s e c t o r s t h e f i r s t d e c i l e i s l e s s t h a n .0 3 , i n d i c a t i n g t h a t in a t l e a s t 10 p e r c e n t o f t h e i n d u s t r y o b s e r v a t i o n s i n t h e s e

s e c t o r s e n t r a n t s a c c o u n t f o r l e s s th a n t h r e e p e r c e n t o f i n d u s t r y o u t p u t i n a c e n s u s y e a r . The h i g h a v e r a g e e n t r a n t m a rk e t s h a r e s w h ic h a p p e a r i n a few o f t h e s e c t o r s ( A p p a r e l , L um ber, F u r n i t u r e , and P r i n t i n g ) a p p e a r t o a r i s e more fro m t h e l a r g e r r e l a t i v e s i z e o f e n t r a n t s i n t h e s e s e c t o r s r a t h e r t h a n h i g h e r e n t r y r a t e s .

The b o tto m o f T a b le 5 r e p o r t s t h e m e a s u re s f o r t h e e x i t v a r i a b l e s . The i n t e r e s t i n g p a t t e r n w h ic h i s r e v e a l e d i s t h e s i m i l a r i t y b e tw e e n t h e a v e r a g e e n t r y and e x i t p a t t e r n s a c r o s s t w o - d i g i t s e c t o r s . Of t h e s i x s e c t o r s w ith t h e h i g h e s t e x i t r a t e s , f o u r o f them ( I n s t r u m e n t s , Lum ber, F u r n i t u r e , and

P r i n t i n g ) a r e t h e s e c t o r s w i t h t h e h i g h e s t a v e r a g e e n t r y r a t e s . S i m i l a r l y , o f t h e s i x s e c t o r s w i t h t h e lo w e s t a v e r a g e e x i t r a t e s f o u r o f them a r e among t h e s i x s e c t o r s w i t h t h e lo w e s t a v e r a g e e n t r y r a t e s .

T h is s i m i l a r i t y i n t h e e n t r y and e x i t p a t t e r n s a c r o s s s e c t o r s i s s t r o n g e r when m a r k e t s h a r e s o r r e l a t i v e s i z e s a r e e x a m in e d . The s im p l e c o r r e l a t i o n b e tw e e n t h e a v e r a g e m a rk e t s h a r e o f e n t r a n t s and t h e a v e r a g e m a rk e t s h a r e o f e x i t e r s i n t h e 20 s e c t o r s i s .9 2 . The s im p l e c o r r e l a t i o n b e tw e e n t h e s e c t o r a l a v e r a g e r e l a t i v e s i z e o f e n t r a n t s an d e x i t e r s i s .9 8 . O v e r a l l T a b le 5

s u g g e s t s t h a t , w h i l e t h e r e i s s u b s t a n t i a l v a r i a t i o n i n e n t r y and e x i t p a t t e r n s a c r o s s b o th t w o - d i g i t s e c t o r s and f o u r - d i g i t i n d u s t r i e s w i t h i n a s e c t o r , t h e r e a r e a l s o some s y s t e m a t i c r e l a t i o n s h i p s b e tw e e n e n t r y and e x i t a t t h e s e c t o r a l l e v e l .

I n o r d e r t o e x am in e t h e im p o r ta n c e o f i n d u s t r y - s p e c i f i c d i f f e r e n c e s i n t h e e n t r y and e x i t v a r i a b l e s we f o c u s on tw o i s s u e s . The f i r s t i s t h e

c o r r e l a t i o n o f t h e e n t r y ( e x i t ) v a r i a b l e s o v e r t im e . A p o s i t i v e t i m e - s e r i e s c o r r e l a t i o n i n d i c a t e s t h a t i n d u s t r i e s w i t h h i g h e r t h a n a v e r a g e e n t r y ( e x i t ) i n any o n e y e a r w i l l te n d t o h a v e h i g h e r th a n a v e r a g e e n t r y ( e x i t ) i n o t h e r

y e a r s . The s e c o n d i s s u e c o n c e r n s t h e c o r r e l a t i o n b e tw e e n e n t r y and e x i t

a c r o s s i n d u s t r i e s i n any c e n s u s y e a r . Do r e l a t i v e l y h ig h e n t r y and e x i t o c c u r s i m u l t a n e o u s l y in t h e sam e i n d u s t r y ?

The f i r s t i s s u e i s a d d r e s s e d i n T a b le 6 . The l e f t s i d e o f t h e t a b l e r e p o r t s t h e s im p le c o r r e l a t i o n s f o r e a c h o f t h e t h r e e e n t r y v a r i a b l e s a c r o s s t h e d i f f e r e n t c e n s u s y e a r s w h i l e t h e r i g h t s i d e r e p o r t s t h e same i n f o r m a t i o n f o r t h e t h r e e e x i t v a r i a b l e s . Each v a r i a b l e i s p o s i t i v e l y c o r r e l a t e d w i t h i t s e l f a c r o s s c e n s u s y e a r s and t h e d e g r e e o f c o r r e l a t i o n d i m i n i s h e s a s t h e y e a r s become f a r t h e r a p a r t . The c o r r e l a t i o n s h a v e t h e h i g h e s t m a g n itu d e s f o r t h e e n t r a n t s ' and e x i t s ' m a r k e t s h a r e . F o r e x a m p le , t h e s im p le c o r r e l a t i o n s b e tw e e n t h e e n t r a n t s ' m a r k e t s h a r e s i n an i n d u s t r y i n 1967 and t h e s h a r e s i n 1 9 7 2 , 1 977, and 1982 r e s p e c t i v e l y a r e .7 2 1 , .6 9 7 , and .5 9 8 . T h e se r e s u l t s i n d i c a t e t h a t r e l a t i v e d i f f e r e n c e s i n e n t r y and e x i t p a t t e r n s a c r o s s

i n d u s t r i e s p e r s i s t o v e r t i m e . T h is i n t u r n s u g g e s t s t h a t i n d u s t r y - s p e c i f i c f a c t o r s w h ich p e r s i s t o v e r tim e a f f e c t b o th e n t r y and e x i t l e v e l s . C o r r e c t i o n f o r t h e s e f a c t o r s may t h e n b e p a r t i c u l a r l y i m p o r t a n t when e x a m in in g t h e e f f e c t o f t i m e - v a r y i n g f a c t o r s , s u c h a s i n d u s t r y g ro w th r a t e s , on e n t r y and e x i t

p a t t e r n s .

T a b le 7 e x a m in e s t h e c o r r e l a t i o n b e tw e e n e n t r y and e x i t r a t e s a c r o s s i n d u s t r i e s . The l e f t s i d e o f T a b le 7 p r e s e n t s t h e s im p le c o r r e l a t i o n s b e tw e e n an i n d u s t r y 's e n t r y and e x i t r a t e i n e a c h c e n s u s y e a r . Below t h e s e

c o r r e l a t i o n s a r e t h e c o m p a r a b le f i g u r e s f o r e n t r a n t and e x i t m a rk e t s h a r e s . T he c o r r e l a t i o n s a r e a l l p o s i t i v e , i n d i c a t i n g t h a t i n d u s t r i e s w i t h h i g h e r th a n

a v e r a g e e n t r y a l s o te n d t o h a v e h i g h e r th a n a v e r a g e e x i t . They a r e

p a r t i c u l a r l y h ig h when e n t r y and e x i t a r e m e a s u re d i n te r m s o f m a r k e t s h a r e s . T he l a t t e r c o r r e l a t i o n s t e n d t o b e l a r g e s t when t h e e n t r y and e x i t s h a r e s a r e

f o r t h e same tim e p e r i o d an d d i m i n i s h s l i g h t l y a s t h e tim e p e r i o d s become f a r t h e r a p a r t . T h is s u g g e s t s t h a t i n d u s t r i e s t e n d t o b e c h a r a c t e r i z e d e i t h e r

by r e l a t i v e l y h ig h s im u l ta n e o u s e n t r y and e x i t o r r e l a t i v e l y low s im u lta n e o u s e n t r y and e x i t . The f a c t t h a t t h e c o r r e l a t i o n t e n d s t o r e m a in h ig h e v en when e x i t and e n t r y s h a r e s a r e fro m d i f f e r e n t tim e p e r i o d s s u g g e s t s l i t t l e c h a n g e o v e r tim e i n t h e r e l a t i v e e a s e o f e n t r y and e x i t f o r an i n d u s t r y .

The c o r r e l a t i o n s i n t h e r i g h t h a l f o f T a b le 7 e x p l o i t t h e p a n e l n a t u r e o f t h e d a t a s e t t o ex a m in e w h e th e r p e r i o d s o f r e l a t i v e l y h i g h e n t r y i n an

i n d u s t r y a r e a l s o p e r i o d s o f r e l a t i v e l y h ig h e x i t , o r w h e th e r p e r i o d s o f r e l a t i v e l y h ig h e n t r y f o r a g iv e n i n d u s t r y a r e a l s o p e r i o d s o f r e l a t i v e l y low e x i t . To a d d r e s s t h i s i s s u e , c o r r e l a t i o n s a r e c o n s t r u c t e d u s i n g e n t r y and e x i t v a r i a b l e s e x p r e s s e d a s d e v i a t i o n s from t h e mean v a l u e o f t h e v a r i a b l e f o r e a c h i n d u s t r y , w h e re t h e mean i s t h e a v e r a g e o v e r t h e f o u r t i m e - p e r i o d

o b s e r v a t i o n s , i n o r d e r t o rem ove f i x e d i n d u s t r y e f f e c t s . T a b le 7 r e v e a l s t h a t t h e c o r r e c t e d e n t r y and e x i t r a t e s i n t h e same tim e p e r i o d a r e alw a y s

n e g a t i v e l y c o r r e l a t e d . P e r i o d s o f h i g h e r th a n a v e r a g e e n t r y r a t e s f o r an i n d u s t r y a r e t h u s a l s o p e r i o d s o f lo w e r t h a n a v e r a g e e x i t r a t e s . The

c o r r e l a t i o n b e tw e e n t h e e n t r y r a t e i n p e r i o d t and t h e e x i t r a t e i n p e r i o d t+ 1 i s p o s i t i v e , i n d i c a t i n g t h e h i g h e r t h a n a v e r a g e e n t r y r a t e s i n on e p e r i o d a r e f o llo w e d by h i g h e r t h a n a v e r a g e e x i t r a t e s i n t h e n e x t p e r i o d .

Somewhat s u r p r i s i n g l y , t h i s c o r r e l a t i o n p a t t e r n d o e s n o t o c c u r b e tw e e n e n t r y and e x i t m a rk e t s h a r e s . In t h i s c a s e t h e e n t r a n t s ' m a rk e t s h a r e i s p o s i t i v e l y c o r r e l a t e d w i t h t h e e x i t s h a r e a f t e r i n d u s t r y a v e r a g e s h a v e b e e n rem o v ed. P e r io d s o f h i g h e r t h a n a v e r a g e e n t r a n t s h a r e s a r e t h u s p e r i o d s o f h i g h e r th a n a v e r a g e e x i t s h a r e s . S in c e t h e s e a r e p e r i o d s w i t h r e l a t i v e l y low e x i t r a t e s , t h e e x i t i n g f ir m s i n t h e s e p e r i o d s m u st t e n d t o be u n u s u a l l y l a r g e . The p o s i t i v e c o r r e l a t i o n b e tw e e n e n t r a n t s h a r e s i n p e r i o d t and e x i t s h a r e s i n p e r i o d t+ 1 r e m a in s .

The r e s u l t s o f t h i s s e c t i o n i n d i c a t e t h a t t h e r e i s c o n s i d e r a b l e

d i s p e r s i o n in e n t r y and e x i t p a t t e r n s a c r o s s f o u r - d i g i t i n d u s t r i e s , e v en w i t h i n a t w o - d i g i t s e c t o r , a s w e l l a s a s u b s t a n t i a l d e g r e e o f p e rm a n e n c e t o t h e p a t t e r n f o r any i n d u s t r y o v e r t i m e . E n t r y and e x i t p a t t e r n s a r e

p o s i t i v e l y c o r r e l a t e d a c r o s s i n d u s t r i e s b u t c a n become n e g a t i v e l y c o r r e l a t e d when i n d u s t r y - s p e c i f i c e f f e c t s a r e rem oved,

V. L o n g i t u d i n a l A s p e c ts o f E n tr y and E x i t

I n t h i s s e c t i o n , a t t e n t i o n t u r n s from t h e c r o s s - s e c t i o n a l p a t t e r n s o f e n t r y and e x i t t o t h e l o n g i t u d i n a l a s p e c t s o f g ro w th and e x i t . 26 I n a s s e s s i n g t h e p e r f o r m a n c e i m p l i c a t i o n s o f e n t r y , i t i s n e c e s s a r y t o u n d e r s t a n d t h e

d e g r e e o f p e rm a n e n c e a s s o c i a t e d w i t h t h e e n t r y . Do e n t r a n t s s t a r t s m a l l and s t a y s m a ll o r do s u c c e s s f u l e n t r a n t s e v e n t u a l l y becom e s u b s t a n t i a l p r o d u c e r s i n an i n d u s t r y ? I f t h e y do become m a jo r p r o d u c e r s , how lo n g d o e s t h e p r o c e s s t a k e ? F i n a l l y , d o e s t h e p o s t - e n t r y p e r f o r m a n c e o f new and d i v e r s i f y i n g

e n t r a n t s d i f f e r ?

T a b le 8 p r e s e n t s t h e m a rk e t s h a r e s and a v e r a g e s i z e s o f s u r v i v i n g f i r m s , an d t h e c u m u la tiv e f a i l u r e r a t e f o r e a c h e n t r y c o h o r t i n e a c h c e n s u s y e a r . The f i g u r e s i n t h e t a b l e a r e t h e m eans a c r o s s 387 f o u r - d i g i t i n d u s t r i e s i n e a c h tim e p e r i o d , w i t h s t a n d a r d d e v i a t i o n s i n p a r e n t h e s e s . The m a r k e t s h a r e o f e a c h c o h o r t d e c l i n e s , on a v e r a g e , i n e a c h c e n s u s y e a r f o l l o w i n g e n t r y . On a v e r a g e a c r o s s i n d u s t r i e s and tim e p e r i o d s , t h e m a rk e t s h a r e o f f ir m s t h a t e n t e r e d s i n c e t h e p r e v i o u s c e n s u s i s .1 6 2 . The a v e r a g e s h a r e o f f ir m s w h ic h e n t e r e d i n e a c h o f t h e tw o c e n s u s e s p r e c e e d i n g t h a t i s .1 0 4 and .0 8 3 ,

r e s p e c t i v e l y . E q u i v a l e n t l y , e a c h g ro u p o f e n t r a n t s i s on a v e r a g e r e s p o n s i b l e f o r i t s l a r g e s t s h a r e o f i n d u s t r y o u t p u t i n t h e c e n s u s y e a r i n w h ic h t h e y a r e f i r s t o b s e r v e d .

The d e c l i n e i n t h e m a r k e t s h a r e o f e a c h c o h o r t a s t h e c o h o r t a g e s i s t h e