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SOEP after 25 Years: 8th International Socio-Economic Panel User Conference : Editorial

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Academic year: 2022

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(GLWRULDO

62(3 DIWHU <HDUV

WK,QWHUQDWLRQDO 6RFLR(FRQRPLF 3DQHO 8VHU &RQIHUHQFH

,QWURGXFWLRQ

7KH \HDU ZDV D VSHFLDO RQH IRU WKH *HUPDQ 6RFLR(FRQRPLF 3DQHO 6WXG\ 62(3 :DYH RI WKH WZR RULJLQDO VXEVDPSOHV ZKLFK ZHUH VWDUWHG LQ :HVW *HUPDQ\ LQ ZHQW LQWR WKH ILHOG $W WKH EHJLQQLQJ RI WKH V ZKHQ WKH 62(3 ZDV FRQFHLYHG DQG UHFHLYHG LWV ILUVW URXQG RI ILQDQFLQJ IURP WKH

*HUPDQ 5HVHDUFK )RXQGDWLRQ ')*QRERG\ ZDV DEOH WR IRUHVHH WKH VFLHQWLILF VXFFHVV DQG ORQJ OLIH WKLV ORQJLWXGLQDO VWXG\ ZRXOG KDYH 7KH WK,QWHUQDWLRQDO 6RFLR(FRQRPLF 3DQHO 8VHU &RQIHUHQFH KHOG DW WKH 6RFLDO 6FLHQFH 5HVHDUFK

&HQWHU :=% LQ %HUOLQ IURP -XO\ WR SURYLGHG D SHUIHFW RSSRUWXQLW\

WR FHOHEUDWH 62(3¶V WKDQQLYHUVDU\ ZLWK WKH VFLHQWLILF DQG SROLWLFDO FRPPX QLW\ DQG WKH JHQHUDO SXEOLF DQG WR UHIOHFW RQ WKH VWXG\¶V VXFFHVV VWRU\

$W WKH FRQIHUHQFH D ³6SHFLDO 6HVVLRQ :DYHV RI 62(3´ ZDV KHOG ZLWK LQYLWHG VSHDNHUV ZKR ZHUH KRQRXUHG WKHLU UROH LQ 62(3¶V VFLHQWLILF VXFFHVV 7KLV VSHFLDO VHVVLRQ DOVR SURYLGHG WKH SHUIHFW VHWWLQJ LQ ZKLFK WR KRQRXU%HUQ KDUG YRQ 5RVHQEODGWIRU KLV LQYDOXDEOH ZRUN DV KHDG RI WKH 62(3 ILHOGZRUN WHDP DW 716 ,QIUDWHVW IURP WKH EHJLQQLQJ RI WKH VWXG\ XQWLO YHU\ UHFHQWO\

ZKHQ KH SDVVHG WKH WRUFK WR1LFR $ 6LHJHO

7KH FRQIHUHQFH RSHQLQJ VHVVLRQ RQ(GXFDWLRQDO ,QHTXDOLW\ RYHU 7KUHH *HQ HUDWLRQVZLWK FRQWULEXWLRQV IURP0DUHN )XFKVDQG5ROI %HFNHUDV ZHOO DV$UPLQ )DON¶VNH\QRWH VSHHFK RQ WKH3UHYDOHQFH 'HWHUPLQDQWV DQG &RQVHTXHQFHV RI 5LVN $WWLWXGHVZHUH GHGLFDWHG WR GHPRQVWUDWLQJ WKH SRZHU WKDW WKH 62(3 SUR YLGHV SDUWLFXODUO\ IRU LQWHUJHQHUDWLRQDO DQDO\VLV FRYHULQJ PXOWLSOH JHQHUDWLRQV DV ZHOO DV IRU LQQRYDWLYH PHDVXUHV RQ SHUVRQDO WUDLWV DQG HFRQRPLF EHKDYLRXU

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

First publ. in: Schmollers Jahrbuch 129 (2009), 2, pp. 149-154

Konstanzer Online-Publikations-System (KOPS) URN: http://nbn-resolving.de/urn:nbn:de:bsz:352-opus-84406

URL: http://kops.ub.uni-konstanz.de/volltexte/2009/8440/

(2)

DW WKH WK,QWHUQDWLRQDO 6RFLR(FRQRPLF 3DQHO 8VHU &RQIHUHQFH 7KH\ GLVFXVV GHPRQVWUDWH DQG LPSURYH WKH UDSLGO\ HYROYLQJ VWDWH RI WKH DUW RI LQWHUQDWLRQDO SDQHO GDWD UHVHDUFK EDVHG DQ 62(3 GDWD

7KHILUVWJURXS RI SDSHUV GHDOV ZLWK HGXFDWLRQ DQG GHPRQVWUDWHV WKH SRZHU RI WKH WKUHH PRVW LPSRUWDQW UHVHDUFK SHUVSHFWLYHV RIIHUHG E\ ORQJUXQQLQJ KRXVHKROG SDQHO GDWD LQWHUJHQHUDWLRQDO WLPHVHULHV DQG OLIHFRXUVH DQDO\VLV RI HGXFDWLRQDO LQHTXDOLWLHV

5ROI %HFNHU PDNHV XVH RI RQH RI WKH PRVW SURPLVLQJ IHDWXUHV RI ORQJUXQ QLQJ KRXVHKROG SDQHO VXUYH\V PXOWLJHQHUDWLRQDO DQDO\VLV +H H[WHQGV LQWHU JHQHUDWLRQDO UHVHDUFK E\ EULQJLQJ LQ WKH JHQHUDWLRQ RI JUDQGSDUHQWV %HFNHU VKRZV WKDW WKRVH JHQHUDWLRQV ZKR ILUVW SURILWHG IURP HGXFDWLRQDO H[SDQVLRQ WKHPVHOYHV DUH DOVR OLNHO\ WR SDVV RQ WKHLU HGXFDWLRQDO VXFFHVV WR WKH QH[W JHQ HUDWLRQ 7KLV PHFKDQLVP KHOSV H[SODLQ KRZ HGXFDWLRQDO H[SDQVLRQ KDV JDLQHG VXFK D PRPHQWXP LQ UHFHQW \HDUV

2QH RI WKH PRVW UDGLFDO FKDQJHV WKDW KDV RFFXUUHG GXULQJ WKH SKDVH RI HGX FDWLRQDO H[SDQVLRQ LV WKH UHGXFWLRQ RU HYHQ UHYHUVDO RI JHQGHU LQHTXDOLWLHV LQ HGXFDWLRQ/HJHZLHDQG'L3UHWHWDFNOH WKLV LVVXH LQ D FURVVQDWLRQDO FRPSDUD WLYH VWXG\ LQFOXGLQJ WKH 86 DQG *HUPDQ\ 8QOLNH LQ WKH 86 *HUPDQ ZRPHQ KDYH QRW \HW RYHUWDNHQ PHQ LQ WHUPV RI HGXFDWLRQDO DWWDLQPHQW GXH WR WKH SHU VLVWHQW JHQGHU JDS DPRQJ)DFKKRFKVFKXOHJUDGXDWHV DQG DV WKH DXWKRUV DUJXH LQ WKHLU FRQFOXVLRQ DOVR GXH WR WKH PRUH SHUVLVWHQW JHQGHU GLVFULPLQDWLRQ LQ

*HUPDQ\ DPRQJ WKH ORZHU HGXFDWHG KRXVHKROGV

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

7KHVHFRQG JURXS RI SDSHUV LV GHGLFDWHG WR UHVHDUFK RQ ZDJHV DQG WKH OD ERXU PDUNHW

*LHVHFNHDQG9HUZLHEHDGGUHVV FKDQJHV LQ WKH ZDJH GLVWULEXWLRQ LQ *HUPDQ\

GXULQJ WKH ODVW WZR GHFDGHV :KLOH WKH *HUPDQ ZDJH GLVWULEXWLRQ UHPDLQHG TXLWH VWDEOH XS WR WKH HDUO\ V VLQFH WKH PLGV ZDJH LQHTXDOLW\ KDV VXEVWDQWLDOO\ LQFUHDVHG 7KHLU ILQGLQJV RI D GHFUHDVH LQ WKH ZDJH GLIIHUHQWLDOV EHWZHHQ HGXFDWLRQDO JURXSV DQG D VLPXOWDQHRXV LQFUHDVH LQ LQWHUFODVV ZDJH GLIIHUHQWLDOV OHDG WKHP WR WKH FRQFOXVLRQ WKDW WKHVH ZDJH G\QDPLFV DUH EHWWHU H[SODLQHG VWUXFWXUDOO\ WKDQ E\ VNLOOELDVHG WHFKQRORJLFDO FKDQJH

,Q KHU UHVHDUFK RQ ODERXU PDUNHW RXWFRPHV RI VSDWLDOO\ PRELOH FRXSOHV 1LVLF GHPRQVWUDWHV WKH LPSRUWDQFH RI WKH UHJLRQDO RSSRUWXQLW\ VWUXFWXUH IRU

(3)

ZRPHQ¶V HFRQRPLF RXWFRPHV 6LQFH ZRPHQ WHQG WR EH VHFRQGDU\ HDUQHUV WKH\

RIWHQ SOD\ D VXERUGLQDWH UROH LQ KRXVHKROG PLJUDWLRQ GHFLVLRQV DQG KHQFH VXI IHU GHWULPHQWDO FDUHHU HIIHFWV GXH WR PRELOLW\ :KHQ FRXSOHV PRYH WR PHWUR SROLWDQ DUHDV KRZHYHU WKH\ FDQ RIWHQ WDNH DGYDQWDJH RI D ZLGHU DYDLODELOLW\ RI MRE RSWLRQV ZKLFK EHQHILWV HGXFDWHG ZRPHQ LQ SDUWLFXODU

$ FURVVFRXQWU\ DQDO\VLV LV SUHVHQWHG E\ )RXDUJH DQG0XIIHOV ZKR VWXG\

WKH ORQJWHUP HIIHFWV RI SDUWWLPH HPSOR\PHQW RQ ZDJH FDUHHUV LQ *HUPDQ\

WKH 8. DQG WKH 1HWKHUODQGV 7KH\ ILQG D VFDUULQJ HIIHFW RI SDUWWLPH ZRUN KLVWRU\ LQ WKH ODVW WHQ \HDUV RQ WKH FXUUHQW ZDJH IRU IHPDOHV LQ DOO WKUHH FRXQ WULHV DQG IRU PDOHV LQ WKH 8. 7KH\ DUJXH WKDW WKH ODFN RI LQVWLWXWLRQDO DQG VRFLDO VXSSRUW IRU SDUWWLPH ZRUN PLJKW EH UHVSRQVLEOH IRU WKH VWURQJHU SDUW WLPH ZDJH SHQDOW\ LQ WKH 8.

:KLOH PDQ\ VWXGLHV RQ PDWHUQDO ODERXU VXSSO\ IRFXV VROHO\ RQ WKH GHFLVLRQ RI PRWKHUV WR SDUWLFLSDWH LQ WKH ODERXU PDUNHW 6RPPHUIHOG DVNV ZKHWKHU PRWKHUV RI ROGHU EDELHV DUH PRUH DFWLYH LQ WHUPV RI WKH QXPEHU RI ZRUNLQJ KRXUV 6KH ILQGV WKDW WKH PDWHUQDO ODERXU VXSSO\ LV QRW DIIHFWHG E\ WKH PRWKHU¶V SRWHQWLDO ZDJH DW DJH RQH RI WKH FKLOG ZKLFK PD\ EH LQWHUSUHWHG DV HYLGHQFH IRU WKH LPSRUWDQFH RI QRQSHFXQLDU\ IDFWRUV OLNH FKLOGFDUH DYDLODELOLW\ DQG WUD GLWLRQDO DWWLWXGHV +RZHYHU PDWHUQDO ODERXU VXSSO\ EHFRPHV LQFUHDVLQJO\ UH VSRQVLYH WR HFRQRPLF LQFHQWLYHV DV WKH FKLOG JURZV ROGHU

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

&ODUN .QDEHDQG5lW]HOSUHVHQW D SDSHU RQ ZHOOEHLQJ DQG XQHPSOR\PHQW 7R H[DPLQH WKH SHUVRQDO DQG H[WHUQDO HIIHFWV RI XQHPSOR\PHQW RQ WKH ZHOO EHLQJ RI ERWK HPSOR\HG DQG XQHPSOR\HG SHUVRQV WKH\ UHODWH WKH LQGLYLGXDO XQHPSOR\PHQW VWDWXV DQG UHJLRQDO XQHPSOR\PHQW UDWHV WR LQGLYLGXDO OLIH VDWLV IDFWLRQ 7KHLU ILQGLQJ WKDW XQHPSOR\HG PHQ DUH OHVV QHJDWLYHO\ DIIHFWHG E\

UHJLRQDO XQHPSOR\PHQW WKDQ HPSOR\HG PHQ LV FRQVLVWHQW ZLWK D VRFLDO QRUP HIIHFW RI XQHPSOR\PHQW LQ *HUPDQ\

,Q KLV SDSHU RQ OLIH F\FOH SDWWHUQV RI VXEMHFWLYH ZHOOEHLQJYDQ /DQGHJKHP IXUWKHU DVVHVVHV WKH 8VKDSHG SDWWHUQ RI WKH UHODWLRQ EHWZHHQ OLIH VDWLVIDFWLRQ DQG DJH WKDW KDV EHHQ IRXQG LQ SUHYLRXV VWXGLHV ,Q KLV HVWLPDWLRQV ZKLFK DW WHPSW WR DFFRXQW IRU SRWHQWLDO FDOHQGDU HIIHFWV KH YHULILHV D WXUQLQJ SRLQW LQ OLIH VDWLVIDFWLRQ LQ PLGGOH DJH DQG DOVR ILQGV D VHFRQG WXUQLQJ SRLQW ODWHU LQ OLIH

(4)

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

7KH UHODWLRQVKLS EHWZHHQ DQ LQGLYLGXDO¶V HFRQRPLF ZHOOEHLQJ DQG OLIH VDWLV IDFWLRQ LV WKH IRFXV RI PDQ\ VWXGLHV WKDW W\SLFDOO\ UHO\ RQ WKH FXUUHQW KRXVHKROG LQFRPH WR PHDVXUH HFRQRPLF ZHOIDUH'¶$PEURVLR )ULFNDQG-lQWWLVXJJHVW D PRUH FRPSUHKHQVLYH PHDVXUH RI ZHOOEHLQJ E\ FRQVLGHULQJ SHUPDQHQW LQ FRPH ZKLFK WKH\ VKRZ WR VLPXOWDQHRXVO\ GHWHUPLQH VDWLVIDFWLRQ ZLWK OLIH /LIH VDWLVIDFWLRQ LV IRXQG WR EH SDUWLFXODUO\ KLJK IRU WKRVH ZKR DUH DW WKH WRS RI ERWK WKH LQFRPH DQG WKH ZHDOWK GLVWULEXWLRQ

7KHIRXUWKJURXS RI SDSHUV GHDOV ZLWK KHDOWK DQG ROGDJH WRSLFV

7KH SUHVHQWDWLRQ E\ -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

7KH SDSHU E\ )ULFN DQG +HDGH\ FRPSDUHV HFRQRPLF ZHOOEHLQJ RI SHQ VLRQHUV LQ *HUPDQ\ DQG $XVWUDOLD 0DNLQJ XVH RI GHWDLOHG ZHDOWK GDWD WKHLU UHVXOWV FRUUHFW WKH H[LVWLQJ SLFWXUH RI WKH GLIIHUHQFHV EHWZHHQ (XURSHDQ DQG

$QJOR$PHULFDQ FRXQWULHV¶ UHWLUHPHQW OLYLQJ VWDQGDUGV &RQVLGHULQJ RQO\ FXU UHQW LQFRPH UHYHDOV WKH H[SHFWHG ORZHU OHYHO RI LQFRPH DQG KLJKHU LQHTXDOLW\

DPRQJ $XVWUDOLDQ SHQVLRQHUV %\ VXEVHTXHQWO\ LQWURGXFLQJ LPSXWHG UHQW DQG WKH HVWLPDWHG IXWXUH LQFRPH IORZV IURP ZHDOWK WKH\ VKRZ WKDW OLYLQJ VWDQGDUGV DSSHDU WR EH ODUJHO\ FRPSDUDEOH IRU WKH HOGHUO\ LQ ERWK FRXQWULHV

&RUQHR .HHVH DQG 6FKU|GHUH[SORUH WKH HIIHFWV RI WKH VRFDOOHG ³5LHVWHU´

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

7KH IRFXV RI WKHILIWKJURXS RI SDSHUV LV RQ PLJUDWLRQ DQG UHOLJLRQ

,Q WKHLU SDSHU RQ ODERXU PDUNHW DVVLPLODWLRQ RI PLJUDQWV LQ *HUPDQ\*DQJ /DQGRQ/DQHDQG<XQSURSRVH D QHZ PHDVXUH RI DVVLPLODWLRQ EDVHG RQ 0DU

(5)

NRYFKDLQ PRGHOV 8VLQJ GDWD RQ HDUQLQJV PRELOLW\ DFURVV ILYH \HDUV WKH\ HVWL PDWH WKH OLPLWLQJ LQFRPH GLVWULEXWLRQ IRU PLJUDQWV DQG QDWLYH *HUPDQV DQG FRPSDUH WKLV ZLWK WKH LQLWLDO LQFRPH GLVWULEXWLRQ RI ERWK JURXSV 7KH\ ILQG QR LQGLFDWLRQ IRU DQ\ FRQYHUJLQJ WUHQG RI WKH LQFRPH GLVWULEXWLRQV RI PLJUDQWV DQG QDWLYHV LQ *HUPDQ\ DQG KHQFH FRQFOXGH WKDW DVVLPLODWLRQ LV QRW WDNLQJ SODFH

+DUWXQJDQG1HHOVDQDO\VH WKH VFKRROWRZRUN WUDQVLWLRQ RI YDULRXV PLJUDQW JURXSV LQ *HUPDQ\ XVLQJ HYHQW KLVWRU\ PRGHOV ,PSURYLQJ RQ WKH H[LVWLQJ OLWHUDWXUH LQ FRQVLGHULQJ WKH W\SH RI MRE DWWDLQHG DGGLWLRQDO WR ILQGLQJ D MRE DW DOO WKH\ ILQG FRQVLGHUDEOH GLIIHUHQFHV LQ WKH KD]DUGV RI HQWHULQJ EOXHFROODU YV ZKLWHFROODU GHVWLQDWLRQV DQG WKH IDFWRUV LQIOXHQFLQJ WKHVH KD]DUGV 7KXV WKH\

VKRZ WKDW FRQFOXVLRQV RQ WKH ODERXU PDUNHW LQWHJUDWLRQ RI PLJUDQWV GUDZQ VROHO\

RQ WKH EDVLV RI ILQGLQJ D MRE YV EHFRPLQJ XQHPSOR\HG DUH LQFRQFOXVLYH DQG PLVOHDGLQJ

:KHWKHU UHOLJLRQ FDQ VHUYH WR EXLOG VRFLDO WUXVW LV LQYHVWLJDWHG E\ 7UDXQ POOHU 7KH MRLQW HYDOXDWLRQ RI HIIHFWV RI LQGLYLGXDO UHOLJLRVLW\ DQG UHJLRQDO UHOLJLRXV FRQWH[W UHYHDOV D GRXEOH SRVLWLYH HIIHFW RI 3URWHVWDQWLVP DV 3URWHV WDQWV WHQG WR EH PRUH WUXVWLQJ DQG DOVR LQFUHDVH RWKHU SHRSOH¶V WUXVW E\ SURYLG LQJ D UHJLRQDO VXUURXQGLQJ RI 3URWHVWDQW EHOLHIV DQG FXOWXUDO WUDGLWLRQV :KLOH LQGLYLGXDO FKXUFK DWWHQGDQFH LV D SRZHUIXO SUHGLFWRU UHOLJLRXV GLYHUVLW\ LQ D UHJLRQ LV QRW IRXQG WR DIIHFW VRFLDO WUXVW

)XUWKHUPRUH ZH ZRXOG OLNH WR GUDZ DWWHQWLRQ WR DQ DUWLFOH SXEOLVKHG VXEVH TXHQW WR WKH SDSHUV RI WKH WK,QWHUQDWLRQDO 6RFLR(FRQRPLF 3DQHO 8VHU &RQ IHUHQFH DW WKH HQG RI WKLV YROXPH $V D VSHFLDO SDUW RI WKH (XURSHDQ 'DWD :DWFK VHFWLRQ RI6FKPROOHUV -DKUEXFKWKLV VXSSOHPHQW JLYHV DQ RYHUYLHZ RI UHFHQW 62(3 LQQRYDWLRQV 7KH DUWLFOH E\6LHGOHU 6FKXSS 6SLHVV DQG :DJQHU SURYLGHV LQIRUPDWLRQ RQ 62(3¶V SRWHQWLDO DV D UHIHUHQFH GDWDVHW IRU UHVHDUFK HUV ZKR FROOHFW WKHLU RZQ GDWDVHWV WKDW GR QRW UHSUHVHQW WKH IXOO WDUJHW SRSXOD WLRQ ,W SURYLGHV UHFRPPHQGDWLRQV IRU VHOHFWLRQV RI WRSLFV VHWV RI TXHVWLRQV DQG SUDFWLFDO VXUYH\ DQG ILHOGZRUN LVVXHV WKDW ZLOO IDFLOLWDWH FRPSDULVRQV ZLWK WKH 62(3

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

7KH RUJDQL]DWLRQ RI WKH WK,QWHUQDWLRQDO 6RFLR(FRQRPLF 3DQHO 8VHU &RQIHU HQFH ± ZKLFK LQFOXGHV HYHU\WKLQJ IURP ERRNLQJ WKH YHQXH WR SODQQLQJ WKH ORJLV WLFV FDWHULQJ GHVLJQLQJ WKH IO\HU FRQIHUHQFH ZHEVLWH DQG DFWLQJ LQ FRQVWDQW

(6)

H[FKDQJH ZLWK SDUWLFLSDQWV ± ZDV KDQGOHG E\ &KULVWLQH .XUND 0LFKDHOD (QJHO PDQQ 8WD 5DKPDQQ DQG PDQ\ VWXGHQW DVVLVWDQWV DW ',: %HUOLQ /DVW EXW QRW OHDVW ZH WKDQN WKH VSRQVRUV RI WKH FRQIHUHQFH 6WDWD&RUS /3 'LWWULFK 3DUWQHU

&RQVXOWLQJ *PE+ DQG 6WDWLVWD *PE+ IRU WKHLU JHQHURXV ILQDQFLDO VXSSRUW 7KH VXFFHVVIXO DQG WLPHO\ FRPSOHWLRQ RI WKH VSHFLDO LVVXH RI 6FKPROOHUV -DKUEXFKZDV WKH DFKLHYHPHQW RI *DEL )UHXGHQPDQQ ZKR SUHSDUHG WKH SDSHUV IRU SXEOLVKLQJ 6SHFLDO WKDQNV JR WR 'HERUDK $QQH %RZHQ IRU HQVXULQJ D FRQ VLVWHQW XVH RI (QJOLVK :H DUH DOVR YHU\ JUDWHIXO IRU WKH ZRUN RI WKH UHIHUHHV ZKR SURYLGHG LQGLVSHQVDEOH VXJJHVWLRQV IRU LPSURYLQJ WKH TXDOLW\ RI WKH SD SHUV WKDW DSSHDU KHUH

)LQDOO\ ZH ZRXOG OLNH WR WKDQN WKH WZR RWKHU PHPEHUV RI WKH SURJUDP FRP PLWWHH IRU WKH WK,QWHUQDWLRQDO 6RFLR(FRQRPLF 3DQHO 8VHU &RQIHUHQFH -XWWD

$OOPHQGLQJHU DQG 0LFN 3 &RXSHU IRU WKHLU FRQWULEXWLRQV WR WKH VXFFHVV RI WKH FRQIHUHQFH

%HUOLQ .RQVWDQ] DQG

0HOERXUQH -XQH 6LONH $QJHU

2ODI *URK6DPEHUJ

%UXFH +HDGH\DQG

*LVHOD 7URPPVGRUII

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