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W I R T S C H A F T I N V E S T M E N T F O N D S I M M O B I L I E N V E R S I C H E R U N G E N F O N D S
Wie Innovation & gutes Management Werte sichern
R P M A N A G E M E N T G M B H
S O N D E R D R U C K Z U R F E B R U A R - / M Ä R Z - A U S G A B E 2 0 1 4
RP Rheinische Portfolio Management GmbH
Bild: Michael Grabscheit, pixelio.de
Werte mit Zukunft
H I D D E N C H A M P I O N S T O U R
In Zeiten historisch niedriger Zinsen und langfristig drohender Inflation bieten die Strategiefonds Sachwerte Global (DE000A0RHEQ5) und Global Defensiv (DE000A0RHER3) einen attraktiven Ausweg für konservative Investoren.
Die RP Rheinische Portfolio Manage- ment (RP) ist eine bankenunabhängige Fondsboutique mit Sitz in Köln. Als pro- fessioneller Portfolio Manager managt und konzipiert RP Investmentfonds.
Dabei fokussiert sich das Management auf seine Kernkompetenzen in den Be- reichen Multi Asset & Sachwerte. RP stellt als einzige Gesellschaft gleich zwei interessante Produkte auf der Hidden Champions Tour 2013 vor, den Strategiefonds Sachwerte Global und den Strategiefonds Sachwerte Global Defensiv aus dem Hause Warburg In- vest. Diese beiden Fonds richten sich vor allem an konservative und län- gerfristig ausgerichtete Investoren.
Nicht zuletzt durch die bitteren Erfah- rungen aus der jüngeren Vergangenheit ist der Wunsch nach einer defensiven werterhaltenden Geldanlage groß. Die beiden Fonds besitzen eine ähnliche Anlagestruktur und investieren weltweit in Sachwerte, wobei der offensivere Fonds Aktien und Rohstoffe höher ge- wichtet als der defensiv ausgerichtete Fonds. Außerdem investieren beide Fonds in Immobilien und in Renten, wie z.B. inflationsgeschützte Anleihen. Die Ergebnisse seit der Fondsauflage im Jahre 2010 können sich sehen lassen.
Sorgen bereitet den RP-Strategen der- zeit vor allem die weiter zunehmende Verschuldung der wichtigsten Indust- riestaaten. Bereits heute sei diese nur noch über die Staatsanleihekäufe von Notenbanken zu finanzieren. Diese lie- ßen dafür ihre Notenpressen laufen und produzierten damit in bislang nicht vor- stellbarem Ausmaß neues Geld. „Zwar verschafft dieses Vorgehen eine Atem- pause in der Schuldenkrise doch besteht in zunehmendem Maße die Gefahr, dass
es zu Verwerfungen, wie steigende Infla- tionsraten kommt“, führt der verantwort- liche Fondsmanager Christian Roch aus.
Es sei nur eine Frage der Zeit bis an den Kapitalmärkten die Bedenken bezüglich der Schuldentragfähigkeit wieder in den Vordergrund rückten. Fraglich scheine, ob nicht bereits der Punkt überschritten sei, an dem selbst harte Sparanstren- gungen der Staaten nicht mehr aus- reichten, um signifikante Fortschritte zu machen. Am Beispiel Italien zeigt Herr Roch auf, dass Sparanstrengung jedoch durch höhere Inflationsraten ersetzt werden könnten, da diese zu einem stei- genden Bruttoinlandsprodukt (BIP) führ- ten. Eine dauerhaft höhere Inflations- rate von über 5 Prozent könne so zum Lösungsweg werden. „Voraussetzung ist jedoch, dass die Zinsen nicht, wie in einem solchen Umfeld üblich, ebenfalls ansteigen. Deshalb erwarten wir dau- erhaft niedrige Leitzinsen und Aufkäu- fe von Staatsanleihen durch die EZB“, so Christian Roch weiter. Dass diese Strategie funktioniere, habe bereits die Nachkriegszeit in den USA gezeigt.
Verlierer einer solchen Strategie seien allerdings die Sparer, da künstlich nied- rige Anleihezinsen in Verbindung mit hohen Inflationsraten zu realen Wert- verlusten führten. Ein Ausweg aus die- sem Dilemma könne, nach Meinung des Portfoliomanagers, eine defensiv aus- gerichtete Sachwertanlage sein. Eine breite Diversifizierung auf verschie- dene Anlageklassen biete zudem einen sinnvollen Schutz vor Risiken.
Fazit: Vor allem für konservative Inves- toren sind die von der RP Rheinische Portfolio Management GmbH vorge- stellten Sachwertefonds aus dem Hause
Warburg Invest attraktiv. Die defensiven und langfristig ausgerichteten Strategi- en richten sich nicht zuletzt an Anleger, die primär Rentenanlagen bevorzugen und sich aufgrund der niedrigen Zinsen im Anlagedilemma befinden. Ziel ist es, langfristig Erträge über der Inflati- onsrate zu erzielen, um so das Ver- mögen zu schützen und zusätzlich regelmäßige Erträge zu generieren.
Christian Roch, CEFA
Geschäftsführer der RP Rheinische Portfolio Management GmbH und Fondsmanager der Strategiefonds Sachwerte Global & Global Defensiv Der Diplom-Volkswirt und Certi- fied European Financial Analyst (CEFA) zählt zu den führenden Fondsmanagern in den Bereichen Immobilieninvestments und defen- sive Anlagekonzepte mit Schwer- punkt auf Sachwerten. Er leite- te unter anderem die Abteilung Dachfonds & Managed Funds bei AmpegaGerling Investment.
P R O D U K T E
Gut gerüstet für
die neuen Herausforderungen
Wenn die Finanz-, Euro- oder Staatsschuldenkrise der vergangenen Jahre eins bewirkt hat, dann ist es, dass Anleger wieder sicher investieren wollen. Sie wollen Produkte mit Inhalten, die sie verstehen und wo tatsächlich Werte enthalten sind. Und sie wollen ihr Geld bewusster anlegen.
Den meisten Anlegern ist nicht mehr egal, wie ein Produkt genau funktio- niert und wie oder in welche Asset- klassen es investiert, frei nach dem Motto: Hauptsache, die Rendite stimmt. Es ist vielmehr zu beobach- ten, dass jetzt genauer hinterfragt wird.
Denn das Streben nach kurzfristiger Gewinnmaximierung und die Gier vie- ler Investoren waren ein wesentlicher Auslöser für die Finanzkrise. Nach den bitteren Erfahrungen aus der jüngeren Vergangenheit reicht vielen Anlegern eine wirtschaftliche Rendite allein bei der Geldanlage nicht mehr aus. Sie wollen ihr Geld auch nach ökologischen, ethi- schen und sozialen Kriterien investieren.
Doch was nützt eine nachhaltige Geld- anlage, wenn sie sich nicht den Gege- benheiten des Marktumfeldes anpasst?
Denn ein weiteres Ergebnis der Krisen und Verwerfungen an den Finanzmärk- ten ist, dass nichts mehr so ist, wie es war - wie das Beispiel der vermeint- lich sicheren Staatsanleihen zeigt.
Aufgrund der historisch niedrigen Zin- sen lässt sich kein Geld mehr verdienen - im Gegenteil, diese führen sogar zu einer negativen Realrendite, also einem dauerhaften Verlust der Kaufkraft für das in Anleihen angelegte Geld. Neben den geringen Ertragsmöglichkeiten bei festverzinslichen Anlagen besteht zudem die Gefahr von Kursverlusten, wenn die Kapitalmarktzinsen wieder steigen. Es stellt sich also die Frage, wie defensive Investoren ihre Ren- diteaussichten bei vergleichsweise geringem Risiko erhöhen können.
Vielleicht mit anderen Assetklassen?
Doch auch das ist schwierig. Die Erfah-
rung zeigt, dass Investitionen etwa in Sachwerte zwar langfristig vor Verlusten durch Inflation schützen können, jedoch die Kurse liquider Sachwertanlagen wie Gold oder Aktien sehr stark schwanken.
So mussten zum Beispiel Aktienanle- ger innerhalb eines Jahrzehnts zwei massive Kurseinbrüche hinnehmen.
Was folgt nun daraus? Für immer mehr Anleger sind sowohl der reale Werter- halt, als auch die Nachhaltigkeit ihrer Investitionen zentrale Themen bei der Anlageentscheidung. Die Kombinati- on aus Sachwerten und Nachhaltigkeit in einem Anlageprodukt scheint daher eine sehr gute Idee, um den Ansprü- chen vieler Anleger an eine langfristige Vorsorgelösung gerecht zu werden.
Genau diese Kriterien erfüllt der neue Investmentfonds „transparente Invest“, der von der bankenunabhän- gigen Fondsboutique RP Rheinische Portfolio Management GmbH (kurz: RP) aus Köln gemanagt wird. Der Fonds aus dem Hause Warburg Invest vereint Nach- haltigkeitsaspekte mit klarem Sachwert- bezug. Die Anlagestrategie ist dabei so einfach wie transparent: Der Fondsma- nager Stefan Gretschel investiert zum einen in inflationsgeschützte Staatsan- leihen mit Schwerpunkt Deutschland, zum anderen fließt das Anlegergeld in Aktien nachhaltig wirtschaftender deutscher Unternehmen sowie in Gold.
Der „transparente Invest“ ist ein Nach- haltigkeitsfonds mit klarer Realwertori- entierung. Die innovative Kombination der drei Assetklassen soll bewirken, dass der derzeitige Druck auf die Per- formance der Anleihen und die starken
Stefan Gretschel, CFA
Geschäftsführer der RP Rheinische Portfolio Management GmbH und Fondsmanager des transparente Invest
Stefan Gretschel ist bei RP unter anderem für den Bereich Portfolio Management verantwortlich. Der Diplom-Wirtschaftsinformatiker und CFA-Charterholder war bis September 2011 als Senior Portfo- lio Manager im Bereich Aktienma- nagement & Multi Asset Strategien bei AmpegaGerling Investment GmbH tätig. Als ausgewiesener Experte für Multi Asset Strategi- en stand er bereits als Autor und Interviewpartner in einschlägigen Fachmagazinen zur Verfügung.
Die Kompetenz im Fondsmanage- ment von gemischten Portfolios wur- de mit der Auszeichnung beim Deut- schen Fondspreis 2011 bestätigt.
Risk-Parity-Ansatz
Systematische Gleichverteilung der Risikobeiträge Strategisch gleichgewichtete
Risikobeiträge
Resultierende Kapitalgewichtung (historischer Durchschnitt)
Quellen: Bloomberg und RP Rheinische Portfolio Management GmbH
Gold33% 33%
Aktien Anleihen33%
Gold16%
12%
Anleihen72%
Aktien Schwankungen der Aktienmärkte kom-
pensiert werden. Das Fondskonzept ist vor allem für defensive Anleger geeignet.
Denn der Fonds bietet eine Alternati- ve zur klassischen Anlage in Renten- papiere, mit denen derzeit nur schwer werterhaltende Renditen erzielbar sind.
Dabei verfolgt der Fonds zwei wichtige Ziele: Zum einen soll durch die sach- wertorientierte Anlagepolitik langfris- tig eine reale Rendite deutlich ober- halb der Inflationsrate erwirtschaftet werden, zum anderen soll durch die Nachhaltigkeitskriterien für den Anle- ger sichergestellt werden, dass sozial- und umweltverträglich investiert wird.
Doch nicht nur bei der Art der Assets, auch beim Risikomanagement geht RP inno- vative Wege: Das Fondsmanagement folgt bei der Gewichtung der drei Anlage- klassen einem so genannten Risk-Pari- ty-Ansatz (siehe Grafik). Die Aufteilung auf die drei Anlageklassen ist gewichtet nach der Stärke ihrer Schwankungen.
Das bedeutet: Je stärker der Wert einer Assetklasse schwankt, desto geringer ist ihr Anteil am Portfolio.
Dieser Ansatz folgt dem Grundgedan- ken, dass in einem diversifizierten Port- folio nicht die prozentuale Gewichtung der Anlagesegmente entscheidend ist, sondern der prozentuale Risikobeitrag.
Gewichtung und Positionsgrößen wer- den somit in Abhängigkeit von Markt-
risiken gesteuert. Aktuell ist der Fonds zu knapp 11 Prozent in Gold und zu gut 19 Prozent in Aktien investiert. Die rest- lichen rund 70 Prozent sind in Anleihen angelegt. Da Aktien und Gold stärker schwanken, sind diese deutlich niedri- ger gewichtet. Diese Art der Anlage ist einem normalen Mischfonds, der nicht aktiv gesteuert wird, überlegen.
Initiiert hat das Fondskonzept die trans- parente – Nachhaltige Vorsorgepro- dukte GmbH. Die transparente GmbH ist ein Pionier in der Szene der nach- haltigen Finanzwirtschaft. Binnen drei Jahrzehnten haben die Gesellschaf- ter Andreas Hartwieg und Andreas Wietholz Sicherheit, Rentabilität und Nachhaltigkeit schon zu einer Vielzahl an innovativen Produkten kombiniert.
Der Name des im Februar aufgelegten Fonds ist dabei Programm: Transparenz ist ein Schlüsselkriterium. Der Anlage- ausschuss des Fonds setzt sich über- wiegend aus dem Beirat des Vereins für Alternative Versorgungskonzepte e.V. - ein Gremium von Experten aus der nach- haltigen Finanzwirtschaft - zusammen.
Dieser Ausschuss prüft kontinuierlich die Nachhaltigkeitskriterien der voraus- schauenden und zukunftsorientier- ten Anlagestrategie des „transparente Invest“. Gold stellt hinsichtlich des Invest- mentanspruchs eine besondere Heraus- forderung dar. Die Nachhaltigkeit des
Materials Gold hängt im Wesentlichen von der Art der Goldgewinnung ab. Der Verein für Alternative Versorgungskon- zepte und der Anlageausschuss haben sich deshalb zum Ziel gesetzt, dem Kri- terium der sozial- und umweltverträgli- chen Gewinnung des Materials Gold eine zunehmende Transparenz zu geben.
Die Portfolio-Position Gold wird durch physisch besicherte Gold-ETCs abge- deckt. Das sind Exchange Traded Commodities, also börsengehandelte Wertpapiere, die eine Investition in die Anlageklasse Rohstoffe erlauben. Die transparenten Produkte haben den Vor- teil, dass sie den Goldpreis 1:1 abbilden.
Auf der Aktienseite konzentriert sich RP auf Werte aus dem Nachhaltigkeit- sindex DAXglobal Sarasin Sustainabi- lity Germany. Das Fondsmanagement beschränkt sich somit auf die Investition in Aktien deutscher Unternehmen und nutzt die ausgewiesene Expertise des nach- haltigen Bankhauses J. Safra Sarasin.
Im Bereich der Anleihen bedient sich der Fonds vorwiegend inflationsgeschütz- ter Staatsanleihen mit Schwerpunkt Deutschland. Denn im Unterschied zu traditionellen Rentenpapieren, die eine Nominalrendite ausweisen, bie- ten inflationsgeschützte Anleihen eine
„reale“ Rendite, bei der der Wert des zurückbezahlten Kapitalbetrags den tatsächlichen Inflationsbedingungen angepasst wird. Unterstützung erhält das Fondsmanagement dabei von den Experten der oekom research AG.
Fazit: Der transparente Invest ist ein von RP gemanagter Nachhaltigkeitsfonds mit Sachwertbezug. Zusammen mit dem voll- ständig modellbasierten Managemen- tansatz einer Risikogleichgewichtung der einzelnen Anlageklassen ergibt sich ein einzigartiges Fondskonzept. Der Fonds bietet vor allem eine Lösung für Inves- toren, die bisher mit Anleihen ihre langfristigen Renditeziele erreichen konnten, aber aufgrund des aktuellen Renditeniveaus nach höher rentier- lichen Anlageformen suchen, ohne dabei das Risiko außer Acht zu lassen.
D E F E N S I V E S B A S I S I N V E S T M E N T
Stabile Erträge in unsicheren Zeiten
Es ist kein leichtes Amt, das Janet Yellen Ende Januar 2014 von Ben Bernanke übernommen hat. Sie wird als erste Frau in der 100-jährigen Geschichte der amerikanischen Notenbank, der Federal Reserve Bank, vorstehen. Alle Augen der Kapital- marktakteure werden sich daher auf sie richten. Wird sie den Ausstieg aus dem Anleihekaufprogramm der Fed fortsetzen?
Und wenn ja, wie schnell?
Es sind genau diese Fragen, die die Entwicklung an den Kapitalmärkten und insbesondere auch am Renten- markt in diesem Jahr beeinflussen wer- den. Wie stark die Bedeutung der Fed ausfallen kann, zeigte sich im Mai 2013.
Als Bernanke den Einstieg in den Aus- stieg nur andeutete, waren die Reakti- onen heftig: Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen kletterte in kurzer Zeit von 1,6 auf fast drei Prozent. Für Anleger bedeutete dies Kursverluste von rund zehn Prozent.
Aus diesem Grund auf Anleihen ganz zu verzichten, ist für die meisten In- vestoren jedoch keine Lösung. „Denn Zinspapiere stabilisieren ein Depot und liefern über den Kupon einen re- gelmäßigen Einnahmestrom“, sagt Stefan Gretschel, Geschäftsführer der RP Rheinische Portfolio Management GmbH. Was also tun? „Als sinnvolle Alternative in diesem Umfeld bieten sich Rentenfonds an, deren Ziel es ist, weitgehend unabhängig von der Kapitalmarktentwicklung eine posi- tive Rendite zu erwirtschaften.“
Genau das ist das Ziel des RP Global Absolute Return Bond. Der als defensi- ves Basisinvestment konzipierte Fonds strebt über jeden rollierenden Zwölf- Monats-Zeitraum eine positive Rendi- te an. Langfristig liegt die Zielrendite bei fünf Prozent pro Jahr. Die jährliche Schwankungsbreite (Volatilität) soll fünf Prozent nicht übersteigen. Der Fokus liegt vor allem auf hohen laufenden Zinseinnahmen und kurzen Rest- laufzeiten der Anleihen, um Schwan- kungen gering zu halten und stabile laufende Erträge zu erwirtschaften.
Gleichzeitig wird Wert auf eine hohe Qualität des Portfolios gelegt. Ziel ist es, ein Durchschnittsrating von A- nicht zu unterschreiten.
Initiator des Fonds ist die RP Rheini- sche Portfolio Management GmbH, die das Fondskonzept entwickelt hat und die Manager des Fonds auswählt. Seit
einem Jahr hat sie die österreichische Privatbank Semper Constantia mit dem Management betraut. Sie verfügt über ein mehrfach ausgezeichnetes Ren- tenfondsmanagement mit langjähriger Erfahrung. Der hauptverantwortliche Manager des Fonds ist der renommier- te Anleiheexperte Mag. Ronald Plasser (siehe Bild), der einen fundamentalen Investmentansatz verfolgt. Die Attrakti- vität seiner Investments prüft er anhand strenger makroökonomischer Kriterien und der Beurteilung der konjunkturel- len Lage des Gesamtmarktes, wobei
er unter anderem auch politische und gesetzliche Einflussfaktoren berück- sichtigt.
Unterstützt wird er bei seiner Analyse durch den Co-Manager Dr. Stefan Klo- cker, der als Chief Investment Officer seine Einschätzung der Finanzmärkte für die Allokation der Sub-Assetklassen und die Risikosteuerung des Portfolios einbringt. Seine Expertise bei Schwel- lenländerwährungen ist eine weitere wichtige Komponente für das Manage- ment des Fonds. „Bei der Auswahl des Fondsmanagers ist uns angesichts der flexiblen Fondsstrategie und der hohen Anforderungen des Konzeptes wich- tig, dass eine umfassende Expertise in allen Anleihearten vorhanden ist und diese vor allem über Jahre erfolgreich umgesetzt wurde“, erläutert Stefan Gretschel. Schließlich kann der Fonds in Staatsanleihen, Pfandbriefe, Unter- nehmensanleihen, hochverzinsliche Bonds und Titel aus den Schwellen- ländern investieren. Zusätzlich können die Fondsmanager bei einzelnen Wäh- rungen Chancen wahrnehmen, wobei der Schwerpunkt des Portfolios bei Euro-Papieren liegen soll. So weist der Fonds derzeit auch nur ein Fremdwäh- rungsexposure von zwölf Prozent auf.
Die vergangenen zwölf Monate waren für Plasser und Klocker, die die Verant- wortung für den Fonds Anfang Februar 2013 übernommen haben, alles andere als einfach. Nach den Äußerungen von Fed-Chef Bernanke im Frühjahr 2013 folgte bekanntlich ein höchst turbulen- tes Jahr an den Anleihemärkten. Den- noch erzielten die beiden Manager mit dem Fonds ein Plus von 1,25 Prozent.
Fondsmanager Mag. Ronald Plasser, CIIA
95 100 105 110 115 120 125 130
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
RP Global Absolute Return Bond Noch besser sieht es langfristig
aus. Seit Auflage Anfang 2008 bis Ende 2013 kommt der Fonds auf eine Rendite von 28,47 Prozent bzw. 4,31 Prozent pro Jahr (siehe Chart). Die Schwankungsbreite lag lediglich bei gut drei Prozent jährlich. Ein be- achtliches Ergebnis - auch gegenüber vergleichbaren Fonds, etwa dem Julius Baer Absolute Return Bond Fund, der als bekanntestes und erfolgreichstes Produkt dieser Fondskategorie gilt.
„Das Geheimnis“, erläutert Ronald Plas- ser, „liegt darin, dass wir dem derzeiti- gen Niedrigzinsumfeld im Euroraum und den im Bereich der hochverzinslichen Unternehmensanleihen mittlerweile schon sehr geringen Kreditrisikoprämi- en mit einer flexiblen und auf globaler Ebene breit gestreuten Asset Allocation sowie einer aktiven Steuerung der Dura- tion begegnen.“
Die Vorzüge eines weltweit anlegen- den Rentenfonds sind zudem mit der Charakteristik eines Kurzläuferpro- dukts verknüpft. Die Bandbreite der Duration - die Kennzahl gibt die durch- schnittliche Kapitalbindungsdauer des Portfolios an - bewegt sich zwischen
minus vier und plus vier Jahren. „Um auf kurz- bis mittelfristige Renditetrends reagieren zu können, steuern wir die Du- ration des Anleiheportfolios mittels eines technischen Handelssystems“, erläutert Plasser. Gerade im aktuellen Niedrigzin- sumfeld sei der Mehrertrag durch dieses Modell, das Trends durch die Analyse historischer Kursdaten des Bund-Future rechtzeitig zu erkennen versucht, eine wesentliche Ertragskomponente des Fonds geworden.
Doch vor allem gelingt es dem Fondsma- nagement damit die Zinsänderungsrisi- ken zu reduzieren. Das zeigte sich erneut im Dezember 2013, als die US-Noten- bank den angekündigten Schritt, die Staatsanleihekäufe um zehn Milliarden Dollar zu reduzieren, in die Tat umsetz- te. Darauf reagierten sichere Staatspa- piere mit einem leichten Renditeanstieg und Kursverlusten. „Die Kursverluste des Fonds konnten aber aufgrund der niedrigen Duration, die im Dezember bei etwas unter einem Jahr lag, gering ge- halten werden“, sagt Plasser. Schließlich reagieren Papiere mit langen Laufzeiten auf einen Renditeanstieg mit höheren Kursverlusten als Anleihen mit kurzen Restlaufzeiten. So lag die Fonds-Perfor-
mance im Dezember, trotz des schwieri- gen Umfeldes, bei 0,33 Prozent.
Hilfreich war dabei aber nicht nur die kurze Duration, sondern auch die Zu- sammensetzung des Portfolios. So ist der Fonds zu 37 Prozent in Unterneh- mensanleihen aus dem Investment- Grade-Bereich, also Titel mit guter bis sehr guter Bonität, investiert. Dazu kommen mit einem Anteil von 26 Pro- zent in Hartwährungen wie Euro oder US-Dollar denominierte Emerging- Market-Bonds. „Diese Anleihen reagie- ren auf einen Renditeanstieg ebenfalls nicht so stark wie sichere Staatstitel“, so Plasser.
Fazit: Der RP Global Absolute Re- turn Bond ist ein flexibel und global anlegender Anleihefonds, der in je- dem Marktumfeld bei niedrigen Kurs- schwankungen eine absolute positive Rendite anstrebt. Wegen seines be- sonders attraktiven Risiko-Rendite- Profils dürften Anleger, die in die- sen unsicheren Zeiten nach einem regelmäßigen Einnahmestrom bei gleichzeitiger Begrenzung der Risi- ken suchen, bei diesem Fonds gut aufgehoben sein.
Wertentwicklung (seit Auflage)
Quelle: Morningstar Direct
