Strategicdefaultandbankruptcylaw Chopard,BertrandandLanglais,Eric MunichPersonalRePEcArchive

(1)

Munich Personal RePEc Archive

Strategic default and bankruptcy law

Chopard, Bertrand and Langlais, Eric

CEREFIGE- Nancy University, EconomiX (University of Paris X-Nanterre)

March 2009

Online at https://mpra.ub.uni-muenchen.de/14366/

MPRA Paper No. 14366, posted 31 Mar 2009 14:14 UTC

(2)

! " # $ ! % && # ! ' ( #) $ ! * & !*! + & !

, ,) -. . & ! %& / 0 !% 12 34 ! $ & , ' ) ,#, ', % '

) , , 5 $ ! * !6 & ' ! ,## , ! ) ! ,)* !

1 , # .7 && # " 4 , ), * ## */, #* & ! !),! /! , % ,

! */ && ! ! ! ! $ & ! )) , % ) ! $ , && # ) ' &*" &

) *! ' , ! #) ! 1 !.7 ! 46 ) ) & ! & ! , , ! !, ! & !$ && !

&& , , , & */ && ! ,#) " * *8 !, & ! #, 9&

! & !* ,: & ) * # , ! # & #) ! /, # , ) '* 6 * ,

, & ; & , , ! 9"& ! 5 $ ! 1! ! 9# ) ,. * ! ) ,. * !4

! & ,#), # ! ) ! , /, , ) , 6 , !

! , ! ! & ! ! # ! + & !),! , ! , *! 5 ! 8 " $

& *',& , ! ! 9# ) ,. * ! ! ! 9# ) ,. * ! *" " * *8 !, &6

,! *! & ! ! ""9 $ & ( ! /, , & , 5 / !! " * , ,%*

& , , ! !),! /! & */ && & ! * & , 6

, ! # , ! & ! ( )), ! , # ! ), & ! $ ! ! "" ! , ! ! & ' ! , *

' & ! $ & ! ) ) ! & 5, * * < && !< , " !* ) & & , , , ,# = & 7 ' ! *

! =. 1 3 ,' # >46

? . 7 ' ! * & * , . , ,# . ! , 2 & , . 3 > @A @

(6 # &B 6 %,) C '. 6/ 6

, ,# =. 7 ' ! * 7 A & ' && . 3 > @A @

(6 # &B 6 "& !C '. 6/ 6

2

(3)

! ' ( ) * ! ! , ,) -. . & ! %& / 0 !% 12 3 2 D4 ! & & ,

& , & 8 , # ! * & $ ! , & , *& , & " *

) , , 5 $ ! ' ! !! ! ) ) & ' *' &,)) # &

! ! # %*! 8 !6 " # *' &,))* ) & * ² ! $ & $ & *

& ' , # 5 $ " E + ! ! ; ! ! ! & ! 8 ! / #), .

, !! 1 F # "GH.I 1 24 F ' 1 4 ' 1 446 5

#)& ! * & & !! # ! ! ! 9# ! 8 ! /, , & , 5 $

) # / !!, ! ! #) $ & ! )* , * & ! & ,

' &6 *" & )& ) ! , * ! !), & ! + & % && ! # & #, $ & !

) ! / ', ! & *' &,)) # ! # %*! 8 ! & * , ,

& , , ) , , 5 $ ! )* ( , ! # , !6

' % & ! # & $ # 9 ) , , 5 $ ! * ! " ! & ' "

& !, ) ! * & #) $ # / H, , ! & $ !

# && ) , , ! * ! && * #J# , ) & ! , , ! # && &&, ,

* 6

/ H, ) ,( & " ! *! & ! , ) , ! ' $ & *',& , * !

! ! 9# ! 5 $ ! ,)* ! # / ! ) ! / H, , ' " ' ! ! &*" !& , !

, & ! / ', & ! ( * ! 1 , K 1 >446 L* % !! # ( ! ! * & !*

) $ ' & , , !),! /! )& ! !, ( & ! ' " ! * ! !

*/ && 6 ! ! ) ! ,## & , # .7 & && # " $ !, % && # , *!

,## ( #)& ! ! ! 9# ! ) ,. * ! , ,) * ! ) , * ! #) * ! + ! ! ! 9# !

*) *! ) ,. * ! ,## & ! !.7 ! , & 6 , 9 # & ! " / ', ! &

!! # ! ) ! ! & ! )& H !, ! & ) , , , & */ && '

) *! ' & ! * *8 ! !!, *! + & , , 6 ! 9"& ! , & */ && $ ) , 9"

! & ! * ! */ && ! !, ) ( #)& & ! !) ! , ) ,' !, ! ), ! ! ! * !

20, %,) M 1 4 ), ! ' 6

" * ) , , 5 $ ! * ! " ! ! # ! * " E ( 9"& ! , & */ && 6 &

! " ) ( #)& & ),!! & * ), & * " ( ! & & ) , * ,&& ' ! !N *

# 9 + , & # , ! # ! * , ) ) ', & ,) , )& !! #

& ) ! */ && 6

(4)

& ),!! & * ,; ( " ! * & ) ! ) ,),! )& !! # , & ) ' &9"

, * ( * ! $ )), , ' ( /, ! + & ) ! */ && 1& # , ! #

) # &, ! & ! * ! * !46

7 , !*$ ),!! & && *',& , ! , !! # !$ */ ) #

! *" $ B %, ! & ) , * ,&& ' ! #) ! ), % % + ,

# ! $ &! & ) * !) & , &6 , !

$ *" # ) ,. * ! / & & , , ! #) ! !$ ; & & #

& $ , ( * ) & ! * ! + & *" ! #) ! ,)), ! !6 ?, /, ! , ) !!

) ! $ ! *" # ) ,. * ! ! #, ! ( ! ), ! )& & ! #) !B

& ! ! , ! L "* ! ) & ! , *! 5 ! ( #) ! ,)), ! ! ) ' ,#)&*

, ! ! ! + & # & $ , ( * ) & ! * ! 1)* & *! # ! ) * ! +

& 46

& ) ,),! & ! ! ; ! !!, *! + & *',& , ! ! ! 9# ! 5 $ ! .

# ! */ && ! # ' ( / ! ,#)&*# !B O * & ; ! &

!$ */ ) # ! *" $ ,## ! & * ! , # ! & $ , ) & ! $ !P

& & / H, , ! , " ! & *) , ), ', ! , ! #) ! */ && !

) & ! * ! ) & ! 5 & ! ; ! ! & !

;* ! !6 , ! & !, ! #, 9& ,: & ) * # , ! # & #) !

/, # , ) '* $ , ! ) # ,#) ! ! 9# ! ) ,. * ! ) ,. * ! 6

)& & & ! & ! ' 6 ! , ! & ! #, ' , ! ) ) & ! !

) )), + & & * 6 ! , ) *! & #, 9& ! ! % ), %9! !6 ! , A , !

* !, ! & ! ;* ! , 8" , ! *$ & $ ) ' )) Q /, , " *

, " , & ) , , 5 $ 1 . &+ & & ! !), ! & *4

$ /, & ( ( ) !6 ! , @ , & &, & ' ( */ && !

) ! ! ' ! ! 9# ) ,. * ! & ! & ! ;* ! ; !6 ! , > ) ,),!

,#) !, ! ' ( .J ,&& / !!, *! ( ;* ! *$ & ! , ! * *! . ' R! !

*", , ! , ! ) ! !, ! *" # ) ,. * !R) ,. * !6 ! , 3

) *! ( ! , ,! *! & ! ! & ! ! ! 9# ( J# # / ', & ( #) .

! */ && !6 ! , D ) ,),! ! !! , 8 & + & /, ! , & &," $ ! %, (

0, & - %,) # 1 D4 ), ! !! , & ) ,)),! , & ! ! ! 9# !

) ,. * ! ) ,. * !6

(5)

*" # 5 $ & */ && & ! #)& , ! #) $ ! , & ! 6

" # ! * 5 !$ + ) *! !! && # /, # & $ !, !. & *',& , ' ! ! *" # !

) ,. * ! ),! ! & & ,N !R * *8 ! !, ( # ! # ! & $ , 5 .

) ! 6 ,#) !, ! ! ! 9# ! ) ,. * !R) ,. * ! ' + &&

! " ! & *! + & ! ' " ! ) ! ! */ && ! ! ,N ! & *! + & !! ! , *.

/ ) # ! *" $ ) & ! * !6 8 # *' / H, <) < & ;

& , , ! ! 9# 5 $ , #, 9& & ! &, ! % ), %9! !! && B , ! .

# , ! $ & , , ! #) ! */ && ! ) , ' " ' & $ &

& $ , $ & $ !, & ' ! S & *! 8 9 ! & #) 6 ! .

# ! , ! , ! * , ! ! , % ), %* $ ,: & * *8 !, & + ! '

, ! & ! ) ! ! *) ## & ) 6 ?, /, ! 9 ! * ! ,

! ) ! / H, * & !* * , ,# # %*! ! ! & # * ) & &, ! & !

*/ && !6 ?, ! ) !! &, ! ,## ! & * ! , ,# ! &, & , , &, !,

( $ ! 1 ! ! ! 9# ) ,. * !4 !, ( 5 " ! 1 ! ! ! 9# ) ,. * !46

) *! #) / , & /, # , ! & ! , ! * ! & &&, , 1 #)& 4

, & $ , ( ! )& O $ ( ! ,#) & ) * ' ! " ,

! ) ! ) & ! #J# ! , !*$ ! ' % $ ) ' ,&& /6 7

! ! 9# ) ,. * ! / ', ! & !) , #)& # & ! , !

& $ , & 8 # ( * ! ) Q ! & $ , ! S ! 1 ,&& ' # 4

! ! ,: & , , ) , ' " ' & ^A6 , &, ) ,. * !

) *! & ! ' ! ! & # ! ,: && ) ' &*" & ! ' " & ) ! S & * ) *! ' & ' & / $ && ! ! ! ) & ) , ^@6

) , $ & & * , !! - ,## *# $ &! ! ) ' J

A0, ) ( #)& F! ?, , ! 12 )6 A>24B T % 76 6 , )) ! , % ' ! , " ' ! , # %

8 # ! ", " , ' K% ! K, % #, & $ , 6 , ! % 76I6 , #)% ! - " % "% !

,/ , ! !,# ! ! ", " ) , , , & , , # ! & ) # & $ , !6U

@ , & */ && ! ) ! ,#) !, ! & /, # &, ,: & ! !! ! & */ && 1& $ , , , , 4 !, !!, * ! + ! ) , & *! L* & , , & &, P /, # & ! , ! *" & # & !*

) ! ! 1 24 , * 1 346

A

(6)

& ) , & , , , , ) ,),! ! ) * , ! ! !6 ?,

, & , , ! * ! , ! ! 5 " ! & # 9 ), ! & , , & &,

, , $ ! '9 , " ), & ! # " ! !B !, & &, */ & )), ) (

!$ / & & & $ , ) ! ! $ , !! ! #)& # ! & $ *P !, &

&, / ', ! & ), ! & ' * !$ ) # & , , ' *! , & !

* # & * J ! * ! * ! 1 1 446 ! ! , , * !

& ! ' ( ()* # ( & ! )& ! * ! ! & ,# < % ' , & K V , ,# !< #

*' & ! ;* ! ) ! ! ) ) , ) *! *! ) & ! 5 " ! )& ! !)* 8$ #

( )) + ! 5 , ! !)* & !* ! ! & ! & " ! 8 ! 1', %& !F %

W ! % 1 3446 ) & & ! # $ & $ ! 5 , ! !)* & !* ! # / !

' ! & ! * ! , ! ! ! & * #), , ( # ,* , ,# $ ^>6

& ! " ) ! % ! * )& ! $ ! ( ) * , ! !,

)& ! ,#)&*# ! $ , !6 ) & ! ) ! ! , , ,

$ ! , *& , *!,& ! & & * K , ,# ! + ! ', B $ && ! !,

& ! ) */* ! 5 " ) )), + & &, X ) , ! ) ,),!, ! ) ! , & "

# ,* , ,# $ #, 9& 6 , #, *& ! , ! ! "" ! ' ! ! $ ! , !B / H, )& !

* !! ), , ! & ! ( )) , % ! ) # 5 ! 8 $ ! , & !

& & 1& ! 5 " !4 & ! * ! $ ! #) / & ' & & ) !

*8 !! 9"& , * # ! *) , ' & & ! ;* ! , !

1 "% , Y,, 12 4 1 446 ! # ! & * ! , ! 5 " ! ,

&* ( ( ! ( ) ! , ! $ ; & * ! , , ## &&

*", , ) ! & , &6

,& , % /! 12 4 , *5+ # ! *' $ ! & *", , ! # ! ,

* & ) ! '* ,) # & 1) $ && ) # & , , & ' *4 &&

"" ' * #, ! & ,)), !# ! #) !B 9! &, ! $ & ! # , ! # ! ) *' ! ! &

, ) ' ) ! J , " ! ( !% L,K! * & !*! ) & 8 # !,

! #* /, # , & $ & #) ) ! , + %, , ! !

> ( ! &! ! ), !! /, & ,#), # & !* ) ! " , F

12 4 + ) ,),! ! ) ! ! #* ! S & * ) # 6 , & ! )& ! "* * & ! ! # / ! *!

) & ! 5 " ! , )* & ', 0 ! ! 1 246 , & ! ! 5 , ! !)* & !* ! ! & ! , L ! ' &

', % , ,&, , 1 4 Y ! 1 D46

@

(7)

" " # ! + #, ! $ & ! ,#) , + , ! /, ! !, * ! & / 6

& * 8 ! & # ) & & , &, " # ,## & ! #

!! & ! )& ! #) !6 & # " # *) ) ! & , ,

) ,. * !R) ,. * ! ! ! 9# # ! */ && ! # ! ! / ' & & .

*) ## *" # 5 $ 6 !, &! ; ! $ !, , ,! ) *, ) , !6

, ! & !, ! & ! ; ! & *", , ! ! ) ,#) & L " *

) , , 5 $ ! ( ) !³6 ) *! ! #* /, # , & ! ) J !

& ! #) ! & ! " * & L & &, & ' ( */ && ! ) ! !

! & / *$ ! */ ! ) # ! ! *" $ ! ! & ' & & ,; # , ! #

) & & 6 & ' & & $ , ! ) ! ! */ && ! ! ),! ' # , *&*

+ & ' & ! !% L,K! $ & ) ! ) * & ! & & $ , Q ,# $ # &

*'*& , ) & ) ! 6 ! * ! ) ' &, ! % % + ) ,8 & * &

' & & $ , ! #) ! ,)), ! ! && ! #) ! * && # */ && !

), *", # ! ) & ) & ! * !6

& ! )& !! ), ' & S * ! ) , * ! ,&& ' ! !

& # ! ,: , ! & !, ! & ! , ! ) , ! ) & &, ! & ) ! ! ! ) !

' #J# & , ' ) , * ,&& ' 6 ! ) !) ' & ! " # ! $ & ,

, ' )& ! % && # ! & & * ! ! ' " ! & / $ & ! ! ! 9# ! ) ,.

* ! + * & )%* ,#9 , # * " !! ! &

, ) ) , ! * ! 1Y ! 12 334 , "%,/ 12 344 !$ & !

* ! + !! # & & ! S & *! 8 9 !P ! , ; * &, ! & ) , & *

* !! *, " ! , !, ! & ) , , & &, 1 ,' & 12 446 7 &, ) ,. * ! !

! )),!* $ + && * + & /, ! & ) , &9# ! . ' ! !! # ^D 1 % 12 44

& & # ! " ! 1 % F F 12 446 ! ) ) , ! & !, !

! $ && # ! & , , ) ,. * !R) ,. * ! ; & !$ */

! *" $ & / *$ & $ , ! ) ! ! */ && ! & ' & & *", * 6

) *! ! #* ! /, # , & ,)), !# ! #) ! <! !< ' & # !

, &! ), * *8 / ) ! ( & * *" ' ! & ! #) ! & ! )& !

3 , & ! # & ! & *", , ! ! ,#) !, ; ! & , &6

D ! .+. & ' ! !! # ! ! ) ,5 ! )& ! !$ *! $ ( ) *' ! &, ! & ! " , 6

! .+. & ' ! !! # ! ! ) ,5 ! , & & * ! & * + & ) *! " 6

>

(8)

S & * ) !$ & ,N ! ' " ! )), * ) & #) */ && , 5 ' # S & *

! )& ! *& '* $ & ' & & # ! ! / & 6 , #, 9& ) # #,

,## ! ; ! !, , , *! ) O * & " * ,

) ! ! # ! ),& ,.5 $ ! &! $ & ! , ))& $ * ) & ! ( ( * !

,)), ! ! R, & ,N & !!, 6

8 , ! & !, ! & #) & *" # 5 $ # ! */ && ! !

& .J ,&& /6 , ! * , ! , , ), % ! ! ! 9# ! 8 ! 1) ,. * !

) ,. * !4 + $ && , , & *", , ! ! "# & .J ,&& /6

, ! ! , ! ! ! $ &! ! ! ! 9# ) ,. * ! ! )& ! ! !/ ! $ ! ! 9#

) ,. * ! ), ' ,&& / ! ! ,: & ) # $ & ! ' " ! * *8 ! !!, *!

+ & , , ! ) ! ! */ && ! !, ,. #*& , 6 ! ) !) ' , !

! , ! . &+ & , , ! 9"& ! 5 $ ! & $ ! , %, ( ! ! # ! $

!, + & !),! , ! ! ! 5 ! ), # ; !! ! , ! & */

) # ! *" $ 6 , ## & )) $ & 8( , ' ! ! , ! #, * !

#), & 6 , ! # , ! *' $ ! *" # #, ,),& ,

, ' & ! ! & * & ! * & ! , #, * & / *$ ' & $ && && .

! ))& $ * $ )) && / H, * !! & , , ! ),& $ ! & ,) # & ,

& # & * ) * , !* ! & , F 1 F 12 >D4 ,& !F % ' && 1 446

' % *" # , & ) )) Q ,#)&*# * & !

( ! # ! #, ! &, !$ ! ! , ! #, * ! *& '* ! !, ))& $ * ! ( #) !

,)), ! !6

, ! *' &,)), ! /, # && # ! " # ! ! & ! & & 6

, ! , ! 9 , ! * , ,# ,: & ! * ! ,## & ! * ! !, ! !$ 6 !

, ! ) ,),!*! & # ) & ! $ ! ) *', # , ! # (,"9 ² $

! * % &, * ! ( )* , ! ! )),! $ & ,N ,)), * ! /, ! ) J *! '* 8

6 , ! & ! " , , ! & ! 8 # ! !, %,#,"9 ! ),

2 ' & & ! (,"9 , ! /, & !, ! , & ! ! & *", , & ) # 9

)* , 6

3

(9)

' ! * ! $ ! , ! ' & ! ) , Q & $ & * ) ,5 ' ! !! #

8 *²²6 $ & * ) ,5 , & ) & 8 # ! ! *'*&* $ # ( #) !

' & * %* ) # # , ! # , ! /, # , ) '* 6 , ! ! )),!, !

$ & ( ! ( ) ! ) ,5 ! ' ! !! # . , ( ) ! ) ! !6 ! !

& ) ! 1 ) 4 * & ! ! !% L,K! + & 2 + & ! S! ! ), # , !

& 1 46 ! & # ! ,: ! ) * # , ! # , ! /, # ,

) '* & ! " !. , ! ) ! !, *! ! * & */ && ! &, ! &

) # 9 * %* # , ! # + & 2 *", & ' & ² 6 * !*# &!

) ' , J ! , ) 1 , * 4 ! .+. , $ & ) ,5 ' ! !! #

) ) # ) ! / / + & ) # 9 * %* # , ! # 1 4

) ) # ) ! , )& ! # , ! & *" & * & 8 ( 9# )* ,

1 4 ! / + *", & # , ! # & 1 ,: ! & ' & &

*", * 46 + ) ! $ !) ) ! & ) # 9 * %* & * 1& $ 4

& %, ( ( , !6 , *", ! .+. ) * % " ) # !

& , , ) ,5 ' ! !! # 6 , ( ! " ! .+. & $ & ) ! 6

& $ , ) # *'*& & ) & #) B , ! )),! $ & ' & & $ , !

),! ' # , *&* + & ' & !% L,K * & !* + & $ && ! , 5, ! /* +

& ' & / & & 6 , # && # , , & ' & & $ , ), ) !

) 1 ' 4 ), ) ! ) 1 && $ 46 8 , !

! )),!, ! $ & ( ! ) ,), , 8 # ! ) ! & ),) & , , & 6

! , , ! ! & ! ;* ! ) #9 ! #, 9& !, *! #* ! ² B

! "

2 2? ) $ # , ) ! ) &. !$ B 8 # ) ! ! *# " ! ! & ! ! ! % % ,&,"

R, & V 6

2 ! !% L,K! , ! ' & ! ) & ! * ! !, *" & # * , *! ) & " , & 8 # 6

2 , , ! !! ! )),!* 1 #)& # 4 '* 8* ! & ! , &, !$ '

,"9 6

D

(10)

" 2B

Nature

1-

FS FNS

R NR NR Prêteur

L NL L NL

u_B : y₁+y₂-D 0 y₁+y₂-d 0 y₂-d uL : D-c V-c d-c v-c d-c

, ! *8 , ! & !*$ 5 1', 8" 24 & ! ! *" ! & ! ) # ! ! 5, ! &

# 9 ! ' 6

& , ! & ! #) ! , ) ! , ! ' ! " & ) '* /, # / ! &

) 1!, !, 46 & 2 #) ) ) !, !) & * %*

# , ! # & 1 , 4 !, ! * & */ && # *", ,

! 1 , 46 !, O * #) ) ) ! ),!! & * $

! * & S & * # + *", ! 1 , 4 ) !$ 6 )

& #) ! ) ! '* 8 & ) & ) J + & ! / + & # & $ , 1&

& $ , /, # & ! ) J ! ) & #) 4P & * ) , !, )

& *", , 1 , 4 & ), ' & !, %, ! & $ & 8 #

1 , 4 ), ' & $ *) ) & #) 6 & !! & & ! ) # !

!, ' !*! ( ( 5, ! 1" )% $ # B ), & #) ), & ) J 46 !

), ! ) ,5 ' ! !! # ! & ! ( )* , ! & " , ) H,

! & *", ) ! & ) # ! + & ! & *", + & !!

& # , ! # 1 ! .+. 46 ! * ! ) H, ' , !) ' # , 1! &!

& $ ) ! & ) ,5 ' ! !! # ! & ! , !4 # *! ,N ,)), * ! /, !

) J *! 6 & ! ) J ! & $ & ) ,5 ' ! !! # * ) * & !

" & !, & % ), %9! !), ! & * & # * & ! ) J ! ) H, ' ) #

(11)

*" & + 6 *", , & ! #) ! ) !! & , ,

) ,5 ' ! !! # ) % ), %9! ,; & ! ) # ! " ,

( ) J !6 ' % & & $ , ! #) ! ) ,; & ! ) # ! +

& #) ( ) J !6 , !*$ & & $ , ! ( ) ! #) ! !

,&& ' # ,N ! ! & # ! ,: & !,## ! ) # ! ! 5, ! ! , ,

! ! )* + && , ! & $ , $ & $ !, & ) & #) 1& % ), %9!

!! $ & , , ! ,&& ' # ) */* & + & & $ , &, !$ & #)

! ) 646

8 , ! , , ! & ! *" # ( & $ 1 ) J 4 $ !! " ) , & *

+ & , ) , & * + & , 6 ! & ! *" # ( & #)

) $ !! " ) , & * + & , ) , & * + & , 6 8

1 !) ' # 4 ! & , ^2A /, #* ) & ) J $ & #) ! )

1 !) ' # ) 4 &, !$ & / / + #) $ ! * & */ && 1 #

, + *", ! 46

! *$ & ! 5 !, * !*! ) )& ) * ! & ! *" ) J & ! *"

& #) ) & ! , ! ) J ! & ) & #) $ ) #

! )), & ! ! *" ! %, ! ! ) & ! 5, ! 1 /!4 + & *$ & 6 ! # ! & *$ &

5 ! )& $ ! *8 ! ! *$ & *! ) / 6

# $

! , " , & L ( * ) & 1', !! & , ! ) " ,6 2D46

, ! * , ! ! ) # #)! & 5 ! & $ & & ! $ ! ! " " + ) ! *",

& + & 26 , ! , ! * , ! ! & ! *$ & ! $ *# " &, !$ & ! ) ! , &

),!! & * *", & " " # /, , ) , $ ( ! ! & # %*

! !6

2 A * & # ! *8 ,## & ) , & * ), & ) J & , * ! , *! & %, (

& , ) ) ! ) 6

2

(12)

#%

)),!, ! ), ,## $ & ! #) ! ) ! & ),!! & * *", & ,

+ & 26 ! ! , , ! & & ! 5 ! / & * ) & / $ & ! ) J !

!),! ! *" ! # ,# & & $ , 1 , 4 *) ## & !

, ! ! & * & #) 6 #J# & ! #) ! ) !),!

! *" ,# 1& !) , &4 ! & # ! ,: B )

% ), %9! & * !! ) ,5 ' ! !! # ! & ! ( )* , ! ) # & * & ! , !%

L,K ! S! ), !) & ! # ! , 6

! , 8" , & ! ##* $ & *$ & 5 1! ! *", , 4 ! , * )

& , )& ! *" ! *) ## " * , 6

#%

, !$ , ) ,#) & ),!! & * *", & ! #, & *! # , ! # & ! #*

/, # , ) J ! #) ! * *8 ( #) ! ) $ ) ' #

& ! #) ! ) 6 ?, /, ! ! & # ! ,: & #) )

) ! , 5, ! * J + ! * & S & * ) !$ &, ! & ! (),! !$ & $ ,

, ( ' & ! / ! $ & , & , , !, ' *6 ( ! */

) # ! *" $ 1+ & *$ & 4 ! )),! *" & # $ ), & ! ) J ! & & $ , !,

) ! ! *" ,# 6 #, $ *) , ## & ;* !

& ! ,: & ' & & *", * ! * # * / H, (,"9 1% ), %9! ), ',

#, ,),& 46

, ! ! " , ! ( ! ! &, $ , $ 6

& ! ) # ! ! *! #* ! & ) ,),! , ! ' 1& ! ) ' ! /, # && ! ! ) ,),.

! , ! !, ( 46

&

! ) # 9 , 8" , & # & $ , ! ! *# $ ) # *

!! ,#)&9 # & ! ,#), # ! ,)), ! ! ! #) ! 6 (. # , !

& !, ) ! # ! & $ , ) $ ( ) !, & $ *! 1& $

22

(13)

) ' &*" & & $ , *) ## & * & #) 46 ! & ! ,: ( ) ! *$ & ! *# " 6

&

!

! " #

? ) $ # ) *! & ,N ,)), * & & $ , ), & * 6 ) ,),.

! , #, &, ! ,## & ), ', #, ,),& & $ $ & , " * & *

! & %, ( , , & ) *$ & $ *# " 5, ! & ,N !*) , !

( ) ! #) ! 1, ', $ ,Q ' 4^2@6

, ! * , ! & *$ & ! *" ! # ( ! & ) 4P & ) ,),! , #, ,## &

%, ( 1 (,"9 4 ' ; & ,#), # ! ) ! , !! & ,&* !

$ ! + & *" ! # ! *", , "# & ,)), !# ! #) !

) 1 ! & *$ & ! *" ! # ( ! & ! ##* $ # ' 46 !

*! & ! ! ) 9 & # 9 ! ' 6 ! & ! , , ! & ) ,),! , & ! $ !

) */9 ', ) /, ! + *", & ! 8 # ! 1& ! ,## & ! 4 )& O $ & !

& $ 1 46 Y ! && ! & ! & # & & $ , 8 & # & ,)), !# !

* ! ) 6 # $ ( & * *" ' ! & ! 8 # ! )

! * & 1) 44 $ + , , $ & ) ,), , ) ! ! ) !,

/* ! &^2> *8 ) 6

& ' ! & *$ & ! *" ! ) ! 1) 44 )) 9! &, ! $ & ) ,), , #) !

) ! / & ) !$ &, ! & ,N & !*) , "# ), & ! $ !6 & $ .

, 1 , ## && ! #) ! ) 4 ' ), & ! $ ! )& ! ,N ! $

2 @ & ( ! ( *$ & ! ! *" ! ) !B )

) 6 , ! !, ! )& , ! , ! , ! ) ! ! ! *! & ! $

, ) ! * J ) & , ## $ , & & ! .J & ! , >6

2 >

', $ 6

2

(14)

& , , ' *", , 1 4 $ / , # , * & 1! *"

,# * 46

#%

!,& , * + & ) ,),! , ! )),! $ & ! ) J ! !),! " * & * 1 *! &

) ( #)& ), ', #, ,),& 4 ! S! ! & * # , & ' & &

*", * 6 , ! ), ', ! , ! ," ! & ! * ! $ ! & *$ & $

*# " &, !$ & ) J ! & .#J# !, # ! ( ) !! , ! , && ! $ ! ( ! &

# %* ! * !6 ; , ! ,"* * !, ! & ' & & ,; # , ! # ) &

& 1 4 ) ,),!* ( #) ! ) ) & ! & , ) ) , !

) J !6 ( #)& ! & ! ) J ! ! & ' , + & ! & # %* !

! & ,N & !!, ! & # %* ! *)O ! * ! )),!* , ! *" & + & ! $ !

" + & *$ & ) ,8 !)* * & & $ B

*$ & &, ! & ! * ! $ ! * ! ! & ) ,),! , ! ' 6

& $

"

) ,),! , #, $ ' & , & ! $ ! & ,N & !!,

1 ' L & ! * ! $ ! & *$ & $ *# " ( / H, ! !6

?, , & ,N & !!, L & ! ! *" ! *$ & %, ! ! ) & !

) !6 , ! #, , ! ( & ! ; ! ! ' !6 7 , !! # ), !! & ! $ ! +

"# & / *$ & $ , ! ) ! ! ! * & */ && ! && !, $

2

(15)

& ! 8 # ! * ! , & ) , & * */ ) # 6 )& ! & ,N

,)), * & & $ , ), & ! * ! # ' & ,N & !!, 1

# ' 4 6

! & ( ! #J# & *$ & ! *" ! # ( ! ! ! )), * ) & , ,

$ & * & # ( & & ! ! , ! ,: & !!, ! ,)

,N ! ,## && ! ,: && ! ,) ) , * ! 6 O * & , /* ' &&

! & ) # ! ,#) * ! $ ! &, !$ && ! & $ ! ! *# $ # , ) ! $

# & *", , !, , P && ! & / $ ! & ' & ,N

& !!, * ,) / & & ,# !, ! *" ! 8* ! + & ) ,),! ,

), ) ! J *$ & ) *! ! #* /, # , & #

& $ , 1+ & & # ! ! *# $ 4 !! ) ! & ! 8 # ! ,) ,#), #

! *" $ 1 46 & O * & , ! )* & ' && ! & ) # ! ,#) * !

$ ! ! & ! ,: && ! & $ $ & ! ) ! ! # ! ) ! & ! ) ! ! )

B ! * ! )* + ! & & *$ & ! *" ! # ( ! ! ,#) / & ! #*

/, # , & ! 8 # ! # , ! ! ! *# $ # 1 4 ), * % )) + &

# & $ , ( * )& ! /, # ) & ! $ ! 1 "# ' 46

( )

! , , & ! ; ! ! & &, ! & ! */ && ! ) ! !6 , ! , ! * , !

! ! , $ & * ! , & $ #) */ && + & 2 Q ,# .

$ # & ' , & ,#)* 6 & ! ),! ! & % ), %9! $ & &

!),! #, ! ! )* ! + ( & $ ! ! ,: &! & ) # ,

/, # , )& ! ) * ! ! & $ & * & #) 6 * #, ! & & ! ) !

< % ,&," ) / < ! "6 & ,## ! ! )) * , 6

(% * !

! 5 ! #, 8* & / H, ! ' 6 ! & ! ,: & ! $ ! ,) & ,

/ + #) ) $ # + *", & # , ! # ! & ! (

) ! ! , ' ' & $ %, ! ( ,) , ! B ) & & $ , 1 ,

4 ' ) , & * , / ! & & $ , 1 , 4 ' ) , & * 1 4 ! .+.

2A

(16)

" B

Nature

1-

FS FNS

R NR NR Prêteur

L NL L NL

u_B : y₁+y₂-D y₁+y₂-d y₂-d uL : D-c d-c d-c

Tribunal Tribunal

a r a r

u_B : 0 y₁+y₂-D-F 0 y₂-d uL : V-c D-c v-c d-c

#),! + & #) & , , & ' ! # ( ) J ! & ) # )* & *

6 ! & ) # #) ) $ ! ! * & * */ && + & 2 1 %, (

& ! *" 4 ) ! ! * * ) & & 1 %, ( & ! *" ) & $ 4 ,

' ! # ! *" & + ²³6 Y ! / + ! ) J ! $ # &

& $ , #) ) & & , , ! , , ' ) , & *

! .+. /, & ! $ ! & #) + ! ! ; # ) & ! !

*", * ! ! 1 46

! ( ) , & *! ) # ,#) & ; &, , & ) ,.

* ! ! & # ! ,: & ! & ! , ! ! , , ! ! + #)J % & & $ ,

! ) ! ! ) ' ) , & * 1 4 , & & $ , ! #) ! )

' ) , & * 1 46^2D ; & &, , & * ! #, 9& , ! ! , +

2 3 , ! ! )),!, ! $ & ,N ) '* ) , * ,&& ' ! , ! $ & ) , J *"& "*6

2 D * ,!) ' # , ) ,#) & & ! *' &,))* + & ! , ,## && ! & # ,: B

2@

(17)

/ ', ! & ,) , & !! & )& ! & ,&& ' # B & ! ' " ! ) ! ! */ && !

) & ! *", , & 6 8" *! # & !*$ , ' 5 6

! & ! ) ) , ! * , ! !*) *# & ! & &, / ' ! ) ! !

) 1 ! .+. & !! & ) , & * 4 & ! / ' ! ) ! ! )

1 ! .+. & !! & ) , & * 46 ! & ) " )% ! ' , *!, & 5 ),

6 ) ', ! & ) , & * ' & $ && & & & $ ) ! )

# ! 9 ) ,. * !R) ,. * ! & &, & ' # ! */ && !

) ! !6 ) & & ! ,: ) ' & / & ) J ,#) ! ,## L*

! ! 9# ) ,. * ! ! ! ,: & & &, ! + ' & ) /, ! & * ! , ) ! )

& ! $ ! & $ & ! 8 # ! ) & ! # , ! & + & 6 , 8" ,

& # ,: ! , * ! , >B && , !), + ! ,: & &, ! ,

)& ! / ', & ( #) ! && & & # & $ , $ )9! ! ! #) !

) & # & & $ , ! #) ! ) 6 O * & & ! !

"* * & )), ) *&*# ! , ' ( ! , & !!* O * ), !

!, ! ,##, * (),! , 6

(% +

)),!, ! , $ 6 ! , #, ,),& ) # 9 , 8" ,

*$ & ) J * *) ## ! ' & ! ) ! ! ) P , , ! ; $ & !

) J ! & $ & ! ) ,5 ! ' ! !! # */ && ! 1 %, ( & , 4 *) ##

& ! , ! ! & * & #) ! & , , ! '* 8* 6 ) # )

*$ & *)& $ , && # & & ) ,),! , 26

, ! & # && *), ! ! ) J ! *) )

& #) 6 $ ) */9 ! && ! # $ & #) ! ) ) */9 & ,

/ */ ) # #) ) 6

) ,),! , ! ' ) * ! & ! * ! $ ! & *$ & ),!! & /, , " *

, B

& # %! &

, !), + ! ! 9# ) ,. * ! <) < ,: & ! * ! , ! ! ( !, , /, # ! + && ! ! * !P

& ! ) ! ! ) &, ! ,#) $ & # & $ , *# ! ) J !6

2>

(18)

!

! " #

%%! '

$

"

) 4 & ) ,),! , A *)& $ & ! *! & ! & ) ,),! , ) # )) *

, %,! *" & ) && ! & ! ; ! $ !, ! ) & ( ! ! ! 9# 5 $ ) ,.

* ! # ! */ && !² 6 ( & ! ; ! ! ' ! !, # ! *' 6

) , ) # , ! & ) *! & ) ,), , , ! #) ! +

) & $ && & *$ & ! *" ! # ( ! *# " 1 4 ) !! (

*/ ! , ! #) ! 1 ) !$ 4 * ,

& *8 ! $ ! 1 ) !$ 4 % !! ( & $ , ! $ !

1 46 ; *" # ) ,. * ! & & $ , ! 8 # ! ) , )& !

' " ! ), & ! * ! 1!, ! ) )), ) # , ! & ! *" #

) ,. * ! 1 446 , !! # & / *$ & $ , ! ,#) "

2 , ! ', , ! & & + & , ! ) " 2@ ), & ! !! , ! & # & )& * ! *$ & ! &, !$

6

23

(19)

&, ! * , !$ */ ) # ! *" $ % !! & , 8 !

$ !6

, !*$ , ) , $ ! , #, ,),& & % " # ! ! 9#

5 $ / )) Q ) ,( B & * "# ! / *$ & $ , !

#) ! */ && ! $ ! , 8 ' !.+.' ! ! #J# ! #) ! "# 6

5 ! 8 , ),! ! & / $ & ' *8 1 4 ), & $ & & * ! ;*

& $ *", & 1 *8 ) 4 # !

% " # ! ! 9# 5 $ ) !$ !, ) # ! & $ , #) )

"# 1 4 Z & 5 " ! ! )),!* ! # & ! ( ) ! 8 # !6

5 ! / #J# , ) & , !! # & / *$ & $ , 1 4B ) !$ & *! & ,

) & * ! & $ , ! # && ! & ! ! 9# ) ,. * ! & ! & $ , ! !,

# * ! )& ! / *$ ## $ ! & ! ! 9# ) ,. * !6

, & *$ & ! & ! , 1) 4 )& ! ! ), ! , '

J , *!6 # 9 # + , ' & ! * ! $ ! & *$ & , !,

& " # * # * ! ) & ,N & !!, P & #J# ) 5 ! 8 , $ + &

) ,),! , ) &, ! J ',$ * 6 && ! ! , * ! , ', ) & $

, %,! *" & ) && !B P & *" & * ! ' ! , , 5, ! ! !/ B

) ) * , , & / H, ! ' 6 , & *$ & ! *" !

# ( ! ! & *" # ) ,. * ! ! !!, * + ,# ' & ! ), & ,N & !!,

$ ! #, ! * $ ) *! ! ! 9# ) ,. * !B & * & # ! ""9

$ & *$ & ! *" ! # ( ! "* * $ # #, ! % ! *# " ! & ) #

! ! 9# $ ! & ! , 6

( 9# # , ! #, , ! ( $ & ! ; ! ,N & !!, ! & !

,#), # ! + & *$ & ! ) ! !, $ ! + ( $ ) *' & ! ! ! 9# ) ,.

* !B ) & , !! # ,N & !!, ! ,#) " !!

,N ,)), * & & $ , % !! & / *$ & $ , !!

!$ */ ) # ! *" $ 6

? , ! 9# # & ! ),!! & &+. !! ,#) & ! !,& , ! , '* ! + & ) ,),! , A 1)

4 ' && ! & ) ,),! , 6 #, ( $ & ) !! " *" # ) ,. * ! +

2D

(20)

*" # ) ,. * ! ! , "# & ) , & * */ ! , !

#) ! 1 4 * & , 8 ! $ ! 1 4 * 1 ,Q 4 & ) , & *

& $ , ! 8 # !B ! 1 !) ' # ! 4

8 ,Q & ' & & *", * 1 46

& )) , ! & ! , $ & ) !! " + ! ! 9# ) ,. * !

) ! ,#) " !/ #)& & ! $ ! & ! , *! 5 ! & # !

, ' & ! )& ! #) !6 ?, /, ! ), $ !/ !, ; / & ! * !!

$ & ! , 5 ! #) ! ,)), ! ! !, ! S! ## *& '* B ! $ + &

, , $ $ & ! $ ! !, & ! + * & / *$ ' & $ && && ! & $

& ! #) ! */ && ! 1 46 & ' ! ! & ! , #, * ! ! S! ! !

,: &, ! & ! * ! ! , *! + " / *$ & $ , *& '* 1 4

/ H, + ' !! ! , ! S! ' !.+.' ! ! ,#), # ! ,)), ! ! !

#) !6

', , $ & ) !! " ! ! 9# ) ,. * ! + ! ! 9# ) ,. * ! ! ! !

* , ! ,#)& ( ! & ) ! ! ! ! ,: && ! ! ;* ) /, ,

" * , ! ) /, , ! ! , ! #),!* ! )

& , * 5 P $ & , *! # ) B

& ( ( ) )

*

!

+ +

!

, ! + , )

! +

, +-

! ! , , ! , , ! & $ ! , & & , , ) ,. * !R) ,.

* ! ! ! 9# 5 ! & .J ,&& / . &+ ! ; ! ! /! !!, *! +

2

(21)

& ( ! ! */ ! ) # 6 ! !! , ! /, & ! ! & ! *$ & ! ! *" ! # ( !6

; ), & ! *$ & ! ! *" ! ) ! 1 ! #, ,),& 4 ,! *! & ! #, $

, %,! *" & ) && ! 1 !, ! & , , B , Z ) !$ 4 !

& #J# *$ & $ *# " *) ## & , , ! ! 9# 5 $ B & .J !

&, ! *) ' ) , , 5 $ , * + & , & ! ) !6

! & ! #, ,),& & $ ! , & , , ! ! 9# 5 $ ! , )

$ ! & ! 8 # ! ) ' / */ 1*$ & ! ! *" ! # ( !4B , , , ! )),! $

& ) ,), , 8 # ! ! ! ) & ! # & *", , & ! ! S! ##

" ! ! ,: $ & ), ', #, ,),& ! $ ! ! ! S! ), $ && !

* J + & *", , 1 46 && ! & & ! .J ! & ! ,

! )),! !, !, ! ! , , ! $ ! # ! ,N & !!, !,

1) !$ 46

& ! && ! , , ! ! & ! ) #9 ! ! , # ! ! #, ! / H, #)& 6

) # ) " )% , % % + )) * & ! , !*$ ! ! & *", , ! &

.J ,&& / ! % $ ! ! 9# 5 $ 6 , ! * , ! ! , ) " )% & L

) !! " *" # ) ,. * ! + *" # ) ,. * ! ! & .J ,&& /6

,% .

.J ,&& / ! *8 ,## & !,## ! ) # ! ! ,#) *! ! ( ) ! #) !

! * !6 ' & & ! , !) Q & () !! , .J ,&& / 1& !

" ! * ! !$ 4 ! ! #)& !/ , ,N ( / ' & , * 5 .

R *" & 6

& ! *", , & & .J ,&& / ! * 6

' *", , ! & *" # ) ,. * ! () !! , ' B

6 #, &, ! ( $ B

& , - . / ) *

)0

, ! , ! ) ! & $ ! , & ,#) ! , $ ), J * !! ), / ) ( ) !

& % " # ! , & ! & , !! # .J !, &6

(22)

*! & ! () #* # ) ,), , & ' ! 8 # ! ) )), ( 8 # ! B & *", , )) &, ! !, & # !, % & $ ! & # ! ,: && ) # !!

& , , ! ) ! ! & ! )& ! / & ! . ), $ && ! !, ! S! ## ,# ! !

& ' # ( 8 # ! ! !6 ! # ! & * *8 ) ) ! *! & ! #)& # &

, , 1 ! ' " 4 ! 8 # ! ) , ! & )& ! ' & & ! )& ! ! " 8 /

$ & ! 8 # ! & ! )& ! / & ! !, & ' # ,# ! !6

*! & ) J ()& $ * ! 6 , !$ & ! ) ! ! , & ),!! & * *", &

, & !,## ! ) # ! & $ & #) ) !

, , 1 ! ! )* + && $ ! !!, * + & & $ , 1 4 ²6 */

) # ! *" $ $ *! & * & !,## ! ) # ! & #) )

! * ! 1 4 ,#) ' # ( ) # ! , ! ) ! !

& ! *", , 1 46 *", , & + & 2 ) # , ,Q

& .J ,&& / ) )), ! ,: & ! #) ! */ && ! !, ,# $ # & $ *!

! & ) ,), , & #) ! ) ! ! S! ## *& '* 6

! & ! ! 9# ) ,. * ! & .J ,&& / ! *

6 #, &, ! $ B

& / - . / ) , !

* )0

, *! & ! $ + && & ) ,),! , > ! , ) !

*' &,))* 6 ,#) !, ! ) ,),! , ! > 3 ! ' % & 6 ! & # ! ,:

&& *'9& $ 9! $ & *", , ! !, & # ) ,8 & !

& ! ! 9# ) ,. * ! && & ! && # !! ! & ! ! 9# ) ,. * !B & ,

), ! & ) & ' 8 # ! 1$ ) # + & *", , & .

' ,&& ' # ) ,8 & 4 ! #, ! ! *" # ) ,. * ! $ *" # ) ,. * !6

! , !*$ ! ! &, ! $ & *", , ) ! '* !, & # !, % & *" #

2 *! & ),! ! & % ), %9! 6 + & ' ! , ! )),! & & $ , ! #) !

) ' !, & # ) */* & + & , , 6 & , * J + , &

*", , 6

2

(23)

) ,. * ! &, ! #J# $ && & ! ) ! *" # ) ,. * !B , %,! *" & ) && !

! ) , 9! &, ! $ & ) ,), , #) ! ) ! & ' # / & ! !

,: 6 , *! & ) ! ()& $ &

/ H, ! ' 6 ! ! ! 9# ) ,. * ! , ! ) !! ,## ! & ,N & !!, ), & !

$ ! * )& ! *& '* $ ! ! ! 9# ) ,. * ! ! ! ,: ) !$ & *$ &

! *" ! # ( ! + *# " ), ,N & !!, $ ) "* * $ #

! ' & ! )& ! *& '* ! ! ! 9# ) ,. * ! $ ! ! 9# ) ,. * !6 , ! * , ! &, ! $

! % $ *" # & ! $ ! /, / ( , , ! & ! )& ! ' " ! ! ),!! & ! 1 6 6 !) .

' # 46 #)& $ , %,! *" & ) && ! $ ! *" # ) ,. * ! && !

) H, ' ' , 5, ! )& ! / & $ ! *" # ) ,. * ! $ !, ! 8 #

$ # , ! ! 1 & $ 4 , ! * $ && ! & $

1 46 *", , ' &, ! ) ,8 & *" # ) ,. * ! ' 1 # !

& /!4 1)& !4 ) ,# 8 # ! ) 1)& !4 " ,# 8 # ! )

$ *" # ) ,. * ! , ## ) $ & ! $ ! * )9 )& ! ' & !

& ! ( ) ! 8 # ! *", ! ! , , ! $ & !, )& ! / ', & ! 1 46

,% + +

Y ! & ; % " # ! ! 9# 5 $ ! & .J ,&& / ' + ,#) & !

! , ! ' & Q * ! ) & & $ , ! #) ! & ! ( *" # ! 5 $ !6

) !! " *" # ) ,. * ! + *" # ) ,. * ! ; & .J ,&& / ) (

(B

. , , & L & ! " ! !!, *! ! ' " ! #) ! ) $

, # * + *", & & ' # ( " ! !!, *! ! ' " ! #) !

) ! 5 $ & & % " # *" # 5 $ ' ) ! #

1 4P

. ! & ! ' & # & $ , ( * ) & ! * ! & !$ */

) # ! *" $ 6

) ,),! , ! ' # *' ,## ! ; ! ! ,# !, ! % $ *" #

O * & & $ , ! #) ! ) $ , # * + *", & * ' &

* , ,# $ *" & + 6 & & & $ , ! #) ! ) Q ) *" & +

6

(24)

, B

& 0 ( . ) .

) * )0

! , !

124

! , !

1 4

', $ & ! () !! , ! 124 1 4 !, ! # & !P && ! , , , ! S! !, !

& $ && & ) !! " ! ! 9# ) ,. * ! + ! ! 9# ) ,. * ! "# & .J

,&& /6 7 ), #), , & / H, , & ! ( ) #9 ! !!, *! ,#), # !

, *! 5 ! L & *',& , .J ,&& / ! % $ , 8" ,

, 6 8 ), ', *' &,)) $ ! , ) " )% ! ' , !

, , ! & ! !! , ) * ! & / H, , ! ( ) #9 ! ; & ! * ! , ! !

#) ! ! $ !6

?, , , , ! $ ! , #, ,),& & , " ! ( # !

) & *" & * 124 ) J * # * P , /, ! & ! ),!! & * & ! !

# " * $ &! !, , ! ( ),! /!6 ; , ! #, , ! ( $

Z !, B & , & & $ , ! 8 # ! ! )& ! *& '* ! & ! ! 9# ) ,. * ! $

! & ! ! 9# ) ,. * ! ! , #, ,),& 6 , & & ; % " #

! ! 9# 5 $ ! & .J *) , & ;* & ) & * + & ! 8 ,

& ;, !! ! , */ ) # ! *" $ ) & ! $ ! 1# ! * )

4 & * *8 ) , * ) & ! ' " ! #) ! ) ,# * + & !!

!$ */ ) # ! *" $ 1# ! * ) 4 .

# ! / H, "* * & & ! " ;* ! * # *6

) &, ! # $ $ & L ! ! # ! + & !),! , ! , *! 5 !

! ) & ! # !B 1+ " % & *" & * 1244 1+ , & *" & * 12446

(25)

, ) #, $ , !! # # & # " % * ! & #J# #)!

&& # , P ) && ! "# , ) ! ; ! # ! # 6

, !*$ , !! # ; # " ! & .J &, ! $ & "# ,

+ ,Q & .J ! ! ! 9# ) ,. * !6

! & ! & , & * # , ), , ! & # ! & ,

" !) / ! # ! ) & *" & * 1 4 # ! !! ! & ! " 6 ) ,),! .

, @ 4 ) # ! #, $ & ) !! " *" # ) ,. * ! + *" # ) ,. * !

, "# 1+ & ' ! #, ,),& 4 & !$ */ ) # ! *" $

1 4P # ! ! & #J# #)! & ) , & * ' & $ && & ! * ! & $

#) */ && *) ' & ! , 5 ! #) ! ,)), ! !

1 4 && !, $ ! &, ! $ ! 6 # , ! 1 4

) J , ! " * /, , & ' & ) ! ) # ! ) ! & " % 6 Y ! &, !

#)& $ $ & , & & $ , ! 8 # ! ! ) ! * !! # )& ! *& '* ! &

! ! 9# ) ,. * ! $ ! & ! ! 9# ) ,. * ! ! , , 1!, B

46

,## & ! ! # ! + & !),! , ! , *! 5 ! ; . &! # & *" & *

1 4 ! & ! & , X L ! , 5, ! ) & ! # ! ) B

1+ " % & *" & * 1 44 1+ , & *" & * 1 446 & ! !* '* 8 $

& "# , + # &, ! $ && ; # " ! B "# !

# ! # ! 6 #)& $ &, ! $ ; # " ! & # " %

! 1 4 ; , , * ) ! & # , ! 1 4 1& $ & "# !

# ! # ! 46 / H, ' / & & )* & * #, * 1 4

/ ', ! #) ),! / ! & .J 1! & !! ,#) ! & % !!

46 & ' ! , !! # Q , 5, ! # , 1 ) ! L

! 46 , & % !! + ', ; ),! / ! & .J !, & !

% " # ! ! 9# 5 $ &, ! $ & ; ! , 5, ! # " 6

) # ! * !! ) * , ! , ! # ! ! *" !! ! , */

) # $ * , & ! ;* ! *&*# !6

#, ( $ & "# , , + , !! # + !! P # ! & ;

! ! ),! /6

A

(26)

,%

7 $ ! , * * / H, * ! & & * 1 2 - ) ! F 12 >D4

+ ) ,),! ! ),& $ ! ) & $ ! !! ! , ! ' *! &&*" & ! ! && & ,#)&*# .

* & ! ! & * & !*'* * & / *$ ! ! , ! #, * ! 1!, ' ,!

, , ! & " & ! ( ! # ! 46 ! *" !! ! , ,) # & $ &.

8* % && # < F < , ! ! + ))& $ ! , #, * # ( # & ^A '

/ *$ , O& ))& , ! , !! / & $ ),!! & ^@6 & ! !

, , ! ! & !$ && ! " , J * & !* ), !, & # *! & & *',& ,

' ! ! ! 9# 5 / ', & ( #) ! *) !! & , * 6 & ) .

) & # ( !, ! + & 6 ) & ! " *8 & 9 .J !, & $ &

& ! 5 " ! ! , /, # # 9 , & */ && 6 $ ! , !, &9' # & )& ! ) , &9# ! * ! 1) ( #)& $ &! !, & ! ,N ! !, ( !!, *! + & */ && ! ) ! !

$ !, ' &, !*! & ! 5 " !X4 $ * , 9! & " # & , *L ( , 6 )

& / *$ ) , R 5 ! & $ , ! ) & ! 5 " ! ) L* * &

% ,&," ' ! " , + & !),! , ! # " ! ! , ! ) ) ,

! # " ! !6 ! + & & ! " & ! ! & ' ! , ! ;* ! ), !!

& ,)), !# ! #) ! ^>6 O * & ', ) ( #)& + & #*& , , ! ) *!

! 5 " ! 1! )& O & $ & * & ),!! & ), & )) & 5 4 &, !

$ & & ! " )& O */, # & ! 9"& ! ) , * /, # && Z ) *) , ! ,!! !

,#) , ! ) ! ', #*& , & ! ),!! & *! )) & Z !!, * ! , & */ &.

& 1! )& O & ! ! # / ! *! ) & ! 5 " ! ! & ! * ! , ! ), * , *

& % ,&," 4 ³6 && ! ,## , #, *& ! , ! / ! & ) , & * !

A ,## & 5 " ) ) , , & & $ , & #) ' & ) , & * ! !, ! , 6

?, /, ! , ! , ! /, & ! , ! ! & $ ! , & / *$ & ! * & ! , #, * 6

@ " & + & % !! / 1', ,& !F % ' && 1 446 " # % & ! $ & ! " & ! ,

#, * ! !, & # , ,N ! &, ! $ & , O& R& & ) *! ,N ), & ! , *! ) & $ !6

! # & #, ! ,N ( ! , & !* 5 !$ + !, ' # ( # # ,#)&* * ! ) & ! #

/ H, + & ' !! ! , *! *6

> , ! # , ! & ! )), ! ), ', , , ! ), 6

3 & ! & ' & #) $ ' Y 5 , 1 @4 ) ( #)& , & $ #*& , & S * '

& $ && & ! ! 9# 5 !! & */ ! ! , ! ) ,) * * 1 ) & & ( ! !N *! !!, ! (

, ! * 4 ) # * ! " 8 ' # & ,N & #) ! #* " ! ! ) ! !6 ?, /, !

& ) ! ! ! & S * 5 & !*! + & ! 0 ! $ ! , * 1',

@

(27)

!!, * + & ))& , ! , #, * &, ! $ & # ! & $ , $ !

! , $ && !! ! , * */ && ^D6 & ! &, ! * &

& & #*& , , & R, & * , ! ! 5 " # ! & "# , !,

!, Z $ ) &, ! *) , &*" & + & $ && & ! # " ! ! , ' !

)& 6 , ! *' &,)), ! , ) ! & ! /, # && # # ! $ &$ ! ) ) ! ) '

* #, ! J *" "*! 9' # 6

?, , & ! *! & ! ) ,),!*! ) " )% ) * * ! ""9 $ ! , #, ,.

),& ,## ! , , & .J !, & ) J #*& , * ! ! ! 9#

) ,. * ! "# & #, ! ! , ! #, * !6 " # / ' ! , !

#, * ! *& '* ! ! / , & 6 O * )) ! & & ! ,## & ! & ! #

+ ', ; , # " ),! / ! & .J ,&& /6 & & # ) & , ! &

& !! % "* & ' ,)), !# ! #) ! 1& / *$ */ ! *)

! & ! ( ! , 4B ! # ! + */ ) # , * 1+ ! &

!! ! , , ! 4 & % !! *" " * *8 !, & 1' & * , & / *$

& $ , %, ! ) & ! $ !46

' % , , ! + $ ' , & / *$ ))& , ! ,

! ; ! !6 ! & ! #, ,),& & , !! # & ) , & * &

! , #, * * ! ! *# $ # & */ ) # ! #) ! 1 $

, + "# & !! ! , ! ,#), # ! ,)), ! ! + #*& , & .J 4 # !

"# & / *$ & $ , ! $ ! 1 $ + * & .J 46 ! ""9

&, ! & ),!! & * " + & F & & ! , && 6

' & * *! & F ! # & #, ! & ! & ! & , 6

; , ' ) " )% ) * * $ ! ! ! 9# ) ,. * ! ' ,

& , !! # & / *$ ))& , & ! , #, * & ! #) !

+ / ' " */ P # ! & !! & ! * ! + #, ! 1)& !4 & $ ), ! ' (

! , ! #, * ! *& '*! ! ! ,:B 1 !) ' # / & !B 46 & ! &, !

),!! & $ , & & ! , , 5, 1!, B / H, ,#)&*#

%,) M 1 446 O * & ( ! & * <3 1 2 - < ! & < ! "<

$ ' ! + ! , !*$ ! # 9 */, # ! ) , * ! 5 $ !6 0, ) ( #)& %& !F %

W ! % 1 346

D0, ,& !F % ' && 1 4 ), ! * ! ! & ! ;* ! , 5 /! , )* & )& ! "* * & # 6

>

(28)

, ) ! / H, ! ! & ,## ! & *! & F 4 ) # #*& , & .J

! !! ! , ! S! ! ,#), # ! ,)), ! ! , & ) * , ! ,

+ & F 6

" # ! & ! ' B & !! ! , ! ,#), # ! ,)), ! ! 1/ & (4 ) & , *

5 & & ! , ! ! , ! #, * ! ,## & / *$ ))& ,

& ,## & ,N *' # ) '* $ ! ! )), * ) & ! #) ! Z

,N *' # ! # / ! ) # , & ) , & * */ ! *" $ 6

&& ! / !/ ), ', !! ! , ! $ ! ( ! ! 5 !

& ! 8 , & !! ! , ) & $ 1' R, 4 ) # * , ) & ,N

& !! ! , ) '* * & !* ) & ! $ ! 1 $ ! ) !! & / *$ !

& $ , ! # * ! ,#) " * ) % !! #, & *", * 46 &

' ( Z & ,#)&*# * & ! ( ! # ! Z ) ! ' $ ! & ! ,

#, * ! ! S! ## *& '* 1 46 . H+ ! & 1 4 & " # F*

! # & , ' , ! ' & *6

/ 1 + 2

, 8 , ! *' & , ! & ! , !*$ ! ! ! 9# ( J# # / ', & ( #) !

! ! ,: & & #, ) ,) ! , + ) ,#, ', & , , ! ) ! ! $ && $ !,

& ) * # , ! # + & 26

, ! ! )),!, ! $ & & $ , ! #) ! ) ! ! ! *# $ # / !*

) & & )* ) & ! * ! 1 46 ! ! & ) ! !

, * ! )), )* & * !) & ! # ! , &6 ! '

) , & * & & #)J % & & $ , #) ) &

! & * ! , ! * !6 ) ! ! , , * * *8 *", ,

! 6 ! ) # ! !, ), & #) ), & ! * ! !) ' # 6

7 !! ! , , )& ! )& ! ) ,. * ! & &, , &6

) ,),! , ! ' ) * ! & ! * ! $ ! & *$ & ),!! & /, , " *

& , , ! ) ! Y & F 12 4 $ & ) ! ,#) ! ' *! *' # & !! ! ,

) & $ * & !* ! ) & ! *& $ ! # ! & *! & F 5 ! 8 ! ! , ! /* !

' # ( # # ),!! & 1', !! "& ! 1 D446

3

(29)

, 6

& 3 %! &

!

! " #

%%! '

$

"

! & ! #, ,),& , , ' ! ; ! ! # & & ! + ( # ! *' ! &

) ,),! , @ B & ) !! " ! ! 9# ) ,. * ! + ! ! 9# ) ,. * ! ( !! / # &

!$ */ ) # ! *" $ 1 ) !$ 4 "# & / *$

& $ , ! $ ! 1 4 "# & , 8 * 1 ) !$ 4 6

' % & ! ' " 5 $ ! ,# $ ! ) ! ! */ && ! 1),

4 / & &," $ # & , , ! ) ! ! S & * ²6

, ' , ! ', , ! & & + & , ! ) " 2@ ), & ! !! , ! & # & )& * !

*$ & ! &, !$ 6

2 ; ! .+. & ) , & * $ #) ) !, & $ * ! & *" #

) ,. * ! ( !! / '* 8 B ! 6

D

(30)

, & ! , , , ! ' ##* # $ & *$ & ! *" ! # ( !

& ) ,),! , .) *# " ), ! ' & ! ,N & !!, $ !, )& !

*& '* ! $ && ! * & !* ! ! & ! ! 9# ) ,. * ! , $ && ! , ! & !

& ; & &, 1 46 ) ' & ! *" # ! ) ,. * ! ) ,. * !

#)J % , & ! ,#) !, ! & ! *" # ! 5 $ ! + & /, ! ! ! *" ! ! ) ! ) !

+ & */ && & ' & .J ,&& /6

* #, ! ( *! & ! )& ! # $ & ! ) ' J , *!6 ) & "# ,

,N & !!, ! ; ! ,)),!*! + ( & !*! ), & ) ,),! , B , !

#, , ! ( $ , !! # Q # % !! & / *$

*/ # , & / *$ & $ , 8 , !! # &

*", * 6 , *! & ! $ & ! ! 9# 5 $ , ! * * ) ! S! ##

& # & $ , ! * ! ), $ & !! ! , */ ) # ! *" $

), !!* ) & , $ )9! ! & & * ! * ! 1# ! * ) 4 ! ,)9 ) &

! & "# , #, ' !* ) & ! ) ! ! */ && ! ( $ ! * % "

& , , 6 ) &&9& & * , & / *$ ' & $ && & ! ) J ! & $

& ! ) ! ! */ && ! ! + & "# , ,N & !!, ! ,#) "

&, ! , !! # !$ */ ) # ! *" $ 6 ) & ! ; ! &

*", , # ! .J )) !! # ,## , # " ! ) !$ B

& 4 - . / )

* )0

*! & ! ()& $ & # 9 ! ' 6 7 ! ! 9# ) ,. * ! < ( !! /<

! ! *8 / ', ! & , , ! ( ) ! #) ! * ! *" & # & )

,&& ' !!, * + & & $ , ! #) ! ) 6 ! &, !$ #)

) # + *", ! & / ! * ) , ,&& ' # ) #

$ + & , ! & ! ,: & #) !) & * %* ! ! # , ! # ! 1 ! .

+. & %, ( & #) &, !$ & *", , & ! #),!! & 46 ' % & !

#) ! ) $ * ,# $ # & $ *! &, !$ & *", , ! !

* #),!! & * *8 *!, # ! )& # & ),!! & * $ & ! ,; ), ! '

& ' *6 8 & ) # , ) & ! * ! , ! ! #)& !/ ! #) !

' ! & ! * ! L ) ! # 1 ! .+. ' & !,## ! ) # !

(31)

! 5, !4 & .J ,&& / 6

0 5

' * *# $ & %9! & ! )* , * ! ! ! 9# ! ) ,. * ! ! & ! ! ! 9# !

) ,. * ! H &*" # , + & ! ! ' ( #) $ ! 0 12 346

, & ! &*" !& ! , & )& ! !, ' 5 ! 8* & *',& , ! ! ! 9# ! 5 $ ! , (

# ! */ && ! 1' ! ! !),! /! )& ! !, ( & ! ' " ! #) !4

,## #, ,#, , ! %, ! # ,* , ,# $ ! *" /! $ ; & ! ) ! ! 1 !

! 1 446 , & )), * & " , ' + * B & & ! !! ,

! & ! , !*$ ! # ,* , ,# $ ! ! % " # ! 5 $ ! ), & ! ! &

#) ), & ,&& ' *6 & ! ! ""9 $ & ! * , ! ! * ! ! * !

;9 ! ! & # ! &, & " * , 6 , ! ', ! #, * $ ! ) !! "

*" # ) ,. * ! + *" # ) ,. * ! & !$ */ ) # ! *" $

"# ! , , &, ! $ & # ! #, ,),& 6

; ),! / ! ,#) * ! & .J ,&& / *) &, ! /, # & * , ! $ !

' & 5 ! # & / *$ & $ , ! #) !6 Y ! , ' & && ! !!

& O& #), ! , *! 5 ! ' & & ! , ( ! # ! + & !),! , B & !

! , ! #, * ! 1 # ! )* & *!4 & $ & * & 5 1 *! #* ) & / *$

! , O& ! & ! , 8 9 ! * ! ))& , & ! , #, * 4P (.

, !! L ! & ! * , ! ! " ! / + & *',& , & &*" !& , ) , !*$

! & / H, , && . ! ,#) " , , * *8 !, &6 , ! #, , ! $ !

#, ,),& & * *8 !, & ! , ' ! ! ! 9# ) ,. * ! ! )& !

#), $ & ! , #, * ! 8(* + ' *& '* # ! $ ! / *$ ))& ,

! / & 6 ' % ! , , , ! , ', ! $ . &+ ! &

8( , & ! , #, * & )) ,#)&*# * & ! ( ! # !

! , *! 5 !6

, ! * , ! ) ! & ; ) !! " ! ! 9# ) ,. * ! 1, ) ,. * !4 + ! ! 9# ) ,. * !

( !! / ! & .J ,&& / ), ( !, !6 ) & *! & ! #, ,),& )), ) ! *&*# !

, ' ( 1& *! & *) & #J# / H, ! ) #9 ! #, 9& 46 ) & #, 9& ) # ) !

,#) !, ! & & , !, & , 8" , ) #9 ! $ !, !. & ! ;* !

*$ & !P , , ## B 6

(32)

. &+ ! *! & ! & , ! ! # & $ , , ) # ) ,),! , ' &&

" && & *' & , & , , ! !),! /! # & */ && $

& , ! *&*# ! /, # (B & , 5 / "* * & !! " * , & */ && & ! !),! /!

5 $ ! ) , , ! ) ! , ! 8 & ! * & , 6

' , & ! & ! # & $ ), , 5 / , * , & */ && 1 !! ! ,

& ,)), !# .J ,&& / ) *! ' , & ' & * , ,# $ 4 &

,%* & , , ! !),! /! ) , , ! * ! ! * !

& " * , 6 ! %* ! & ()& , *! ! & , 5, ,

( ; !P O * & ; 1 4 & , , ! !),! /! ! & ) , & * */ !

#) ! & ) , & * & $ , ! $ !P & & 1 4 *! &

& *) , ), ', , O& !! ! , & ,)), !# ! #) ! & !

* ! & ! , *! 5 ! /, , ) , 6 & *

!),! ! , #, ,),& ! ! 9# ) ,. * ! & #, ! $ ! ! 9# ) ,.

* ! + *&*" + & , * 5 & , O& & !! ! , ! */ ! ) # !P

, & ! , + , & / *$ ! & $ , ! ! #) ! ! * &

S & *6 & ,)),!* &, !$ & , ! )& ! ! ! ! 9# ) ,. * !

/ ', ! )& ! * &&, , ! O& ! & !! & / *$ ! & $ , ! $ &

' ! ! , ! #, * ! ))& $ * ! ( #) ! ,)), ! ! ! *& '*6 , !*$

$ ! ""9 , & ! ! $ ! & , ) ' &*" & , 5 / !! ! , */ ) #

& ,# !, 1, , , " * , 4 $ , J ! &&

$ , & / *$ */ & )& ! / & B ! ! 9# ) ,. * ! ! # & &, ! ) */* &

! , #, ,),& &, ! $ ! ! 9# ) ,. * ! ! # & )& ! *$

! , , 6 Y ! ! & , ' ! , 5 / !, & ) *! ' , ' &

* , ,# $ & ,# !, $ ' J %, ! ! && $ , & / *$ & $ , &

)& ! / & B ), ' & ! # & $ ! ! 9# ) ,. * ! !, ) */* & !

#, ,),& ) $ ! ! 9# ) ,. * ! )& ! ,%* ! ,

6

), ' #) $ , ,#) $ & ))& , " && & + & *' & ,

R, & ,#) !, ! &*" !& , ! , & ! & ' ! # ! */ && ! 1, &

*/, # 4 ) !! J )& ! # ' & $ & & !) * ) & ! ' ( + & 06 ,##

& * 1 2 - #, & # $ ! ( , 5 /! !, ) ! * !! # & " *!6

2