Munich Personal RePEc Archive
Trade related business climate and manufacturing export performance in Africa: A firm-level analysis
Edwards, Lawrence and Balchin, Neil
University of Cape Town
2008
Online at https://mpra.ub.uni-muenchen.de/32863/
MPRA Paper No. 32863, posted 17 Aug 2011 13:32 UTC
! "
! ! " # $
# #" "" % &! % #& #! & ! "% '( ! ( !& !
$ % & '( '() *(
+ ! ! , ' ! -.
! /! ! & 012)345 " !
6 ! , '
5
&! # " ! " ! ! & #& #! "% "( ! # " ! &&"
! && !! !" ) " ( ( ! * " " ! #" "" ! " " "" &! +"
! ! &! " !# #! % ! " # " ! # !, * ! * ! # ! " "
! ! ( !& ! ) ( ( ! & #" " &! # ! " - ,( % . , % / " !%
/ #! #"% / ! % # &! % ) $ 0 - #" ! 1+" * "
"#!* ," ) ! "# " & " # , "# " #" "" % " "#! #" (! ( ( "
& ! ! * "#(( , " ! "% ! " * ! % " " , ""
& ! * '( ! (! ( " , (! * " " ( , , ! & ! * " !
( " * ( #& #! '( ! ( !& ! &!
2
) ! " & &! ! ! " ! ! & ! ,
* &! ! 1 (! ! & ! " ! 334" " #
! &! +" 5 6 " ! & ! ! ! , &! ! 7
( ! 384" "" ( ! ! , 334" 5 9 "% 33:6 &! +"
" ! & #& #! ! (! # " " ! , " " &!
; ) )! * ( ( ! 5244:6 " &! +" " ! &
! #& #! '( ! " &! 8 < ( ! 3=4 >#" 2 ( ! 2447 ? ,%
# 1 ! * ( # !, ! "% "( , " % &! " ! ! " ,
, * !" &, * # % , (! # " 5 % 24486 "
" @# % , &! # ! " ! , ( * !, !! ! &
(! !, (! # " & ! '( ! ! "% ! , * " , "#" ( ! "
& ! " 1"
) " #! " & &! +" ! ! ! , ) " #
( ! * * (! !, (! # " 5 / , !% 244 6% "
!! !" ! ! 5 9 "% 33:6% @# ! ( !
! ( , 5 ! 1% 33A6 ! "( ! " " "" ( ! &! " !# #!
5B " C % 244 D % 244 D > 1 *% ?! # E % 244<6 / !
! ,% & #" " " & ! " ! * , 1 " # ( ,
! # !, * ! &! 5 !1 % 2448D & ! % F ! % 24486
! F# 5 3336% & ! ' ( % ! # " ! (! # ! !1 "%
! "1% @# " ( % @# &! " !# #! ( ! (# " !* " !
1 , & !" * " ! "( " " , &! & ! " !1 (( ! # "
) " ( ( ! & #" " ! & #" "" & # #& #!
'( ! ( !& ! &! ) #" "" ! , & " "( " &
* ! "# " ( ," &! " !# #! % & "," "%
& #! " & ! ! ( , * ! % " & !" ! G # !
! & * # & ! " # && '( " % " ! , &
#" "" # !,H 5 ! ! % 244A 6
7
) ! " ( #" "" ( ! ( , & ! " '( !
!1 " * " &! # ! " - ,( % . , % / " !% / #! #"%
/ ! % # &! % ) $ 0 - #" ! 1+" !(! "
#!* ," ) ! "# " & " # , "# " #" "" " ( ! !
&& '( ! ( ! ( &! E! ( ( " " " ! (! "
! * "#(( , " ! "% ! " * ! !
& # " & ! " & (! , & '( ! * #
# !, * % @# , & #" "" " & # ! " & ! '( !
( ! ( / #! #" 0 ) ( ( ! " & " * # & !
! ! " " - "# " " $ % % !" (% #" & & ! ,
! # * " - ! ( ! ! " & " ! & !
!1 " (! * " " ( , , ! & ! * " ! ( " *
( #& #! '( ! ( !& ! &!
) ! ! & ( ( ! " " !# #! " & " 2 (! " " ! &
* !* ! " #"" & ' " ! #! * # ! " (
#" "" % (! # * , '( ! " 7 (! " " ( ! *
," " & '( ! ( !& ! #" "" &! ) ( ! ," "
& " <% * " " && & #" "" '( !
(! ( " , 8 # "
) #" "" && " ! '( ! ( !& ! ! # ! !
"% & ! & # , & ! '( ! * #! ? !" % @# , &
#" "" " ! ( (! # " " (! & "% * #
& '( ! " (! # , ' " '( ! !" % #" "" && " !
'( ! * # " , & # " , & ! " ! ! ' '( ! !1
) ! % #" "" && " & ! * (! # * , #" ( @# , &
'( ! " (! # , '( ! !" " " ( ! ( & & ! " '( ! !1
) " " ! ! & , '( !
) & !" % ! # (# ! " (% #" " (
# " (! # &# ! #" "" !" ! , " (#
) " " ! (! " "
%
"
7
<
! 7 " * # & # (# (! # , '( ! ! & ! %" " & !
(! # * , 5)?E6%% ! (! " " #! (# % " ' #" , & ' * !
! (! " " & #" "" 5 !(! " (# ( 6
" #" "" " " ! 1 , (# (! # (! "" -
'( ! ! @# ! " #" & ! % ! ( ! &! " !# #! &# & & * ! #"
" ! * ! @# ! " ! #" " (! #! " * ! ! # "
" ! " (! * " #" "" ! & ! ! " (! & ' "
* # & '( ! " , ! " ! (! # * , & & ! (# "% ! ,
! , ! " # (#
) " ( ! " * " ( ! ( & & ! "
! !1 & ! * * ( , / $ 524476% !,
'( ! !1 " ! ! " , & ' * ! ! " " , ! * ,
(! # * & ! " ! * ! " " " ! '( ! !1 ) #"%
! * , (! # * & ! " I" & " + '( ! (! * " #" ""
! # * ! ! " " J ! "# 1 " " "" '( ! #"
# !, & & ! " '( ! !1 ?#! ! ! % ! ! " "
"# " " & ! ( " & #" ! " (! # * , '( !
& ! " ' ! "( " ! ! ( &! & ! * ! "% # (! *
(! & " &! ! " " #" (! # * , '( ! !" ! " ! " "
! # '( ! " " , ! * ! "# 1 " " "" '( !
5/ $% 2447D ! ! % K " % 24476 ) ! " ! #" !,
(! # * , '( ! " #" ! & " ( " & & ! " #" !,
) ! ! # #" "" & # " ! '( ! "
" * " && & ! * (! # * , ! ! " " (! * & ! (! # * ,
! # "" ! ! * ! , & ( ! (# "% ! " "
! ( * (! ""#! " & ! , ! "& !" "
"% (! * " (! # * , , ' " & ! " * ! & ' " "
"" '( ! #" ! '( ! !1 & ! " ! ,
'( ! && % " , &#! ! (! * " (! # * , '( ! * # "
" & ! " ? ! ' " '( ! !"% (! * (! # * , ! " "
( * & '( ! "
# " "# " ! " ), # 5 33A6% ! ! K " 5244 6% / $ 524476 ?#1# " 5244<6
& ! ' " & " & " ! #( " " "" !, & ! !1 "
8
)#! ( ! * % ( " * "" #" ""
! '( ! * # " &! " # ? !" & #
* , && '( ! * # " &! # ( ! &! " !# #! 5 C
B "% 244 < 6% ! "( ! ," 5 > 1 * % 244<6% ! " " " 5 !%
2444D % 244 6 1 ! * " # " * ! ( ! " ! %
#" " * ! % ! # !, * ! ! " ! & #" "" "
5K " % L" !, # ! % 244AD " % / L "#1 % 2448D ? !
" 244:6 " ! 1 ' ( % > 1 * 5244<6 " & !
&! (# ! # " & !, " ( &! : ," 2A ," 5 & !
! " ( & # ! "6% '( ! " # ! , #
& ! * % ! " " ! ! #! (! # * , '( !
! " ( &! / " E 5244<6% & ! ' ( % " #& #!
'( ! !" F % ( . , * * ! & ! (! # * , (! #
& A ( ! % ! " " <2 ( ! & ! & ! " ! , '( ! # " & &!
) " ! " ( ! & " & " & " & && & ! " '( !
!1 " ! , '( ! " 5244<6% & ! ' ( % "
'( ! " "" (! # * , ! " & * # & 24 28 ( !
" ! !# #( 84 ( ! !# & ! " ( & &! # ! "
5 ! % F % . , 0 6 334" ) " ( " ! ,
" ! (! # * , " &! &! ! " #& #! " ! ! " '( !
5 " M ! % 244:6
) ( ! & #" "" & ! " '( !
( ! ( , & ! " &! % * !% " ! * , # ! " # ) ! " *
& ' " " "" !, '( ! !1 " #! !,
'( ! !1 & ! " ! , ! ! 1 , ! '( ! !1
5 " 244<6 !1 5244486 #" " !(! " * &! # ! " -
( % . , % / % / $ @# % % ) $ % ; 0 - & "
! " ! * ! #" " ! # " " #! #& #! & ! " &!
'( ! ) " ! "# " ! " " " & !% ! ! !
/ " 5244:6 & #" " ! "% ! &! " !# #! %
& " !* " ! " (! , & ! " '( ! ! & * (
# ! " 5 " % ! $ % % % #! "% ! # % E 1 " E !#6 )
* ! & ! "# " " (! * " ! ! &! " !# #! ! #
:
" " "" '( ! , * "# " ( " * ( # ! &
& ! " '( ! 2
) " ( ( ! # " " ! #! ," ? !" ,% ( ( ! '( ! "
! " ( && ! !" & #" "" '( ! (! ( " ,
!(! " * &! # ! " " % ' " " ! " # , ,
! 5244:6 &! ! ,% && & #" "" "
"#! #" (! ( ( " " " ! (! " ( ," &! " !# #! %
! * "#(( , " ! "% ! " * ! )
#! 1 " " & !" " # , " & & " ((! !
&! ) ( ( ! " (! " " ," " & ! " ( * "
'( ! (! ( " , #" " ! !" & ! ! &! " !# #!
" !* "
! "# $ % &# ' '('#
) " ( ( ! #" " #& #! !(! " * &! &! # ! " - ,( %
. , % / " !% / #! #"% / ! % # &! % ) $ 0 -
# 2442 24487) ! ! &! !(! " #!* ,"
" , ! 1 ) "#!* ," ! # # & ! ,
! "" # ! " #" " ! & ! " ( " ( ! ! # & "#!* ,"
" , @# &, & ! "+ " " ! #" "" 1" " "
* , @# , & &! " !# #! " !* " ) ! ! & ! #" &# & !
* " & && " & #" "" '( ! (! ( " , #& #!
& ! "
) &! # ! " " & ! " ( ( ! (! * ! * !
! "" &! / ! ,( ! % ) $ . , "
&! % # &! 0 " # " " & / " !
2) ! " " " ! * (! * " #" "" ! # " ! " "
* ( " * && & ! * (! # * , 5 !% ! "" / " % 2442D !% !
! ! / " % 2447D " ! % F !! % E ! % 2448D " ! % F# " L! %
244:D ? ! "% 2448D # ! % !" % 24486 /# & " ! " ! % * !% "
& #" & ! " " ! % * !, & " # " &! & ! " ' ( " & !
524486
7? ! " 0 ! "#!* , 2442% . , % # &! ) $ ! "#!* , 2447% ,(
/ ! 244<% / " ! / #! #" 2448
A
/ #! #" ) " # ! " ! " " " , ( ! * , & ""
" !* " ! " , (! ( ! & '( ! & ! "
L* ! % " ( " " " & 7 8=8 #& #! & ! " ,( 53AA6% / !
5=736 # &! 58=<6 * , ! # :A ( ! & " ( )
! & ! " ! " ! # ! * , * , ! "" . , 52:86% / " ! 52326%
/ #! #" 5 =<6% ) $ 52:86 0 5 A36
)!* ' "+"!' "* " , "+'
) (! " " ! ! " " & '( ! '( ! & ! "
" ( & &! # ! " ((! ' , ! & #& #! !(! " " !
'( ! !"% # ! " * ! ! "" " # ! " L* ! 84 ( ! &
#& #! !(! " " ! '( ! !" / ! / #! #" (! ( ! & !
# &! . , ! " &! 78 <4 ( ! ? ! ! (! ( ! " 5 8 :
( ! 6 & #& #! & ! " ! '( ! !" ,( ) $
? &! !(! " " ( , "( " '( ! " % > ! , &
'( ! !" "#(( , " & ! !1 " ) * ! '( ! & ! ! ""
# ! " '( ! " :< ( ! & " " " # !, * % * ! " !
& " " '( ! ! " &! * ! =A ( ! & ! / " / ! '( ! !"
"" <4 ( ! & ! # &! . , '( ! !" ) > ! , & & ! "
! & ! (( , # " ! , & "#(( , " & ! !1
" " "% && ! " '( ! !" '( ! & ! " !
" " I" , " & "+ ! , 5" ! ! % K " % %
244A6 ! "" &! # ! "% '( ! ! " & #! " ! !
& ! ( ! " ' #" * , " !1 B # ( ! !1 ! &
'( ! ! " " ! '( ! ! ( " (
" # ! " '( ! & ! " ! ! , , # !% * , ! " ! " &
& ! !" ( 5 * ! ! # " ! & & ! !" ( & !
'( ! !"6% * ! , ! * " & "1 " , 5 "#! " ! &
( ! "1 (! # !1 !" ( , 6
) / ! ! " " & '( ! '( ! & ! "
)!* ' $# $-( *, ," -# ' '. #
)!* /
/"' "0 ' 1 '
* "1
*2 /
' 3"..
" #" &
/"' '.$
'// / ! 2* 3 45 * '. "
( '+3 #6
45 #'. #6 4 -!.*& #6 4& ' #6 45 # ' 6 4 7 89996
*. '-!.
=
'( ! ! 77 572 26 24 3 = 2 7 4 7= 8 4
'( ! ! 2734 5:A =6 74 2 : 3 2 4 78 2 =
1&!
'( ! ! <= 5 8 26 <: 24 24 : 8 = 4 < 2 <
'( ! ! =2: 5=< =6 2 24 A 2 2 4 73 4
: &'
'( ! ! =7 57: A6 73 2 = 2A : 2 3 4 72 : 8
'( ! ! <7 5:7 76 2A 2: = A = 4 72 < <
'/'1'#+'
'( ! ! = 52A 36 =A 7 84 < :< 4 3 : :
'( ! ! 243 5A2 6 2: 3 A 2 = 4 2< 8 2
'$ " "$#
'( ! ! =3 5<3 A6 :< 3 A8 2 7 3 4 82 A 4
'( ! ! 34 584 76 74 2= 4 3 4 <: : A
* *++*
'( ! ! <22 584 <6 =3 24 8 7 = 4 <8 < 7
'( ! ! < : 5<3 :6 72 8 22 : 4 3 4 78 8 A
*$ , "+'
'( ! ! 22< 57= :6 7 < <A 2A A 2 < 4 7< 2 8
'( ! ! 78A 5: <6 A8 2< : 8 4 72 = 2
' 0' "'
'( ! ! < 5 :6 :< 48 8 A 2 23 = 4 2: 7 7
'( ! ! 2 8 5=<6 28 8 = 2 A 4 7A :
;'-("'
'( ! ! <8 528 6 82 7 A 24 : 72 4 22 7
'( ! ! 7< 5A< 36 A4 3 2 = 4 22 <
#! L # " #" ! 1 !(! " #!* ,"
$#" ## ."-' " , "+'
) !(! " #!* ," (! * @# * @# * & ! * ! #"
!" & #" "" ? ! ( ! * ( !"( * & #" ""
&! % ) 2 (! " " " & #" "" !" & !
#& #! !(! " " " ( & &! # ! " #" " " # , &
# "% " !" ! !1 " ! * ! " & ! &
# ! &! 5 6 " " N E & <
" " "% #" "" " ! * , ( ! ( ! "
" " N E & ! # , 27 ( ! & !(! " " & #
#" " ! ! # " > ! " ! ! ( ! "% ( !
! , " ! (! ( ! " " N E & &! % #" " !
! # " ! ( ! # ! , (! & ! & ! " . , 5<4 ( ! 6% / " !
572 = ( ! 6% ,( 523 2 ( ! 6
<) " * # " ! & ! "( " & !(! " " "#!* , # ! &! " "
N E & ! " ! "( * ,% # " " !* " " !(! " "
3
) "#!* ," " "1 & ! " * ! 1 " ( ! " '( ! " !
#" " & ! !! * ( & !, ! ' ! # !, L * ! 1 " = A
," & ! & ! " ! ( ! " &! #" " 8 ," & ! " & ! " !
'( ! " ! # #" " ) " " ! " " N E & 57 A 8 ,"6
" ( & &! # ! "% #" " ," ! ! * , . , % # &!
) $ % ( ! # ! , ! "( ( ! " #" " ," ! ! ,(
/ ! 54 3 2 : ,"6
&& ! " &! " !# #! ! * ! " ! ( ! # ! , " !1 L * ! %
," ' "" & 7= ," ! '( ! ! , %
! ! ( # ! " ) " ,"
! (! " % * ! % ! @# * ," '( ! , & ! " "
" N E & ) ! " ! #" * ! &! " ) * !
, & ! ! ,% ! ! ( " ' 33 ," & ! #& #!
!(! " " ,( ," ! & ! ! / ! 5< 8 = A ,"6% / #! #" 527
,"6 # &! 57 3 = 2 ,"6
) ( " (! ( ! & & ! " ( ! * ! ! ,
&! " !# #! > ! !! ! ! ( ! ? ! ' ( % <: A ( ! &
& ! " & ! , > ! " ! ( ! " ) " " "# " , !
@# * (! ( ! " " N E & 52< ( ! 6
&#! ! ( " ! * , (! ( ! & * # & " " " "
( ! &! " !# #! ) * ! !(! " " " " : ( ! & " " " #
( ! # " " ( & &! & ! "% " ( ! ! " &! 4 =
( ! / ! 4 3 ( ! # &! 3 ( ! . , ) (! ( !
& ! # &! " '( * ! " * ! ! " " ! , "#(( ,
* ! ( " , !" ! * , " " ( ! "" & " " ! "( "
"#&& ! "#(( , ' " < 8 ( ! & ! ,( % / " ! ) $
% " "" " * "(! ( ! * && (! # * , &!
# ! " 5 & ! % 24486
) 2 ( ! * " #" "" !"
1&! : &' '/'1'#+' '$ " "$# * *++*
*$
, "+' ' 0' "' ;'-("'
$(
' ' ' , "+'
'#
#"' <
'+","+
-" # ' / "+ # #
, ( ! "
5 ,"6 8 : : < 3 8 = 4 8 < 2
, " !# ( !
5 ,"6 32 : 3A A 47 7= = 7 7< 7 8< < 73
, ( ! " 5 ,"6 7= 2 : A = 2 A 8 2 4 A < 7 2 =
, '# $+ $ ' / %"+ #
O & & ! " ! * ! " !* : :7 A <7 < <A < <: A <4 3 3
4
* !, " &&
" * # # ( ! # " 5O " "6 : 3 A 3 < 4 = 4 3 4 < A 8 3 2 :
! , " > ! " ! 5O & ! "6 7A 8 A2 A :A 2A 7 2 7 2 AA : :4 3 <: A 2<
" * # # "#&& ! "#(( ,
5O " "6 < = 8 7 < 4 4 8 : 3
," ( ! # " A 8 =4 3 A= 7 A 8 A 7 8 3 :A : <4 7
," "#&& ! "#(( , = 8 =8 4 2 : 22 3 = 8 4A 28 =
," # * ( " !* 7< : 2 : 2 A < 2 : 4 <3 : <7 2
," ! , 33 < <3 : 8: A 27 4 = < 8 3 8< : A7 A 7= 2 2
," ! 33 : 27 8 = A 7 3 <2 A 2: = <2 2 A A
," (
7: 3 3: 4 :7 = 27 4 < 8 = 2 22 A A< 4 8< : <
'/
* ! #" " ! & ! ( ! "
5 ,"6 2 : 8 7 7 8 < 4 2 : 8 7 3 < 7 3 = A 8
* ! #" " ! & ! '( ! "
5 ,"6 4 3 : 4 2 7 7 2 3 2 3 4 = 8 7 A
#" " N ! ! # " " > !
" ! 5O & ! " ! 6 23 2 <4 72 = 22 A 4 < : = : 3 = 22 = 2 :
#! L # " #" ! 1 !(! " #!* ,
P P " " * & ! # !,
? #! " " ( ," &! " !# #! " ! " ! ( ! # ! , (!
& ! & ! " . , % / " !% ) $ 0 D ! * ! 74 ( ! & & ! "%
#( ! A4 ( ! % & ""# " ! # "% ! ,
! "( ! " (! & ! ( ! ! #" "" " L& ! ( ,"
&! " !# #! " ! "% ! , ! (! " " (! & ! " &
"% # (! " ! ! "( ! ! (! " ! ! " " & !
& ! " / #! #" # &!
"1$ = + '1 *, ," -# )! " +" 1 +* # '" # .' " 1 * ! &#"+'. " , '# $+ $
" ) ! "# " ! & ! & ! " '( ! ! % > ! ! " * ! " ! ( ! "
"# !,% && ! * # " & ! " ( !& ! !"
( !& ! &! # ! " & ! > ! , & #" "" !" " " !
1" ! " "( " & #" "" " ! ! (( !
" # &! / ! D % (( " & "( !# %
#" "" " ,( % . , ) $ ! 1 ( ! # ! , ( ! , "
" "
& " ( &, ! " && ! "
#" "" '( && ! " '( ! (! ( " , ! "" &! & ! "
:
) " " * " " && & #" "" '( ! (! ( " , &!
) ( ! , &! !1 & ! ," " " & !" # ) ," " &
1 , ! " & '( ! ( ! ( & "
-!" "+'. */*.*1&
) ! , #" " ! " & '( ! ( ! (
" ( ( ! !! " &! ((! " ! 5244:6 " ! 5244:6
) ! " " & / $ 524476 ! !, & & !
'( ! !1 " ( & ! * (! # * , ! " " ""
'( ! ? ! " , ! '( ! !1 & ! (! # * , * " ! #
" ! ! " " "" '( ! ) " " ! (! " &
! " ( & ! , (! # !
6 Q & R'58%9% 66 S 4
Q 4 ! "
! R'58%9% 66 " (! & " &! '( ! %8 " (! # * ,%9 ! * ! ! " "
6 ! "# 1 " " & !, '( ! !1 ) ! ! ! & ! " ! #
#" "" & # '( ! ( ! ( 5 ! % 244:6 ? !" ,%
(! * #" "" !" ! " " "# 1 " " & !, ,%
(! # * , 586 " " & &# & * ! ! " " & ' " " ( " *
"" ! ! " " (! # * , " " " , & #
! " # ! "8
) " '( ! ! " ( & ! 5244:6 ""#
(! & " &! '( ! % R'58 9% 66% ((! ' , & !
"( &
58 9 6 :6 Q 8 T 9 ; 6; :
8 & ! " " ! 5244:6 & ! D " ! F# " 524486 & ! F# % #! "
! # D ! ! 524476 & ! " % % ( E 1 "
2
! : " ( , " ! # " ! ! ! !! ! !
! (! # * , ! " " ) '( ! ! " ( '(! ""
"
5 6 < (U8 9 66< V: = >5 8 T 9 ; 66? 8 9 6W
) " (! , ! " ( " " #" (! ! : " ""#
" ! # ! , 4 * ! ( ! "( & % 5 8 T 9 ;
66 " (! ' , * ! #" #" "" * ! " & ! "( & ! ! " " "#
" " $ % % & ! !" ( ! "1 ":
( ! * ! ! " " # , " , '( " ! "" & !
* ! &, '( ! (! ( " , ! " ( " ! & ! && # !
#" " ! ! #" , ? ! ' ( % #" "" * ! " ,
' #" '( ! & ! " , " & " ! " ! ! " , #" ""
" ! ,% , '( ! !" & ! &! " !# #! " !* " , ! "#
( ! ( * , & &! " !# #! " > ! " ! '( ! L#!
" # ,% " % & " "" #" "" '( ! (! ( " ,
' "'(. #
) & ," "% * ! #" #" "" "#! " ! ! #( & *
! " ! (! " ! " & #" "" 6 ( ," &! " !# #! % 6
! * "#(( , " ! "% 6 ! "% 6 * ! % 6
! ! &! " !# #! " !* " & " ! #( "% #" ""
" " " & @# * ( ! ( " * ! "A?# " ! ( "
& " * ! " ! (! " (( '
: ! * "( & " & & ! * (! # * , 5 # " ! " # &!
# " (! # &# 6 " #" & !8% * !% (! # * , " " & " #! "#&& ! &!
" * ! ( ! " ? ! " % (! # * , " 1 , " & !! &
(# " " && " ( #! ?#! ! ! % " & (! & !" ( "
" " & (! # * , && ! " " * # # && & && ! " (! "
!1 #(" ? ,% ! !, " "@# ! " 5L 6 " & ! " # " &! # "
(! # &# " & ! " !! !"% " & # & " % ! 1 ,
& # (! # * , " " ) " " " ( " * !! & ! *
(! # * , '( ! ( ! ( ! "" &! " ( % " " " ! " # "
&! 5 1 % 244:6 * ! ""% * " & (! # * , "#! % "
# " ! "# " " ( ( !
A ! " & ( ! ( " !"% & ! !" ! "1 ! 1 ' ""# "
! #" "" ! (! " " ! ( ! ! & ! #" "" & *
( " ! &! $ ! 5 (! 6 & #! 5* !, " * ! " 6 ? ! (#!( " " & ( !
," "% " #" "" " ! " ! ! # , * ! " 1 * # &
& ( ! # ! ""# ! (! " " ! % > ! ! * !, " * ! " & ! +" #" "" ( ! "
7
) && & " #" "" * ! " '( ! ( ! ( " * #
," ? !" ,% (! ( ( " " " ! ! &! * ! "
& & * ! " " * ,% " " ! ! #"
* # #" "" "#! "
) (! ( ( " " * ! " ! " !# #" ( ! (
" !" & #" "" " ! " & ! = & & ! ! "( " " & !
& * # #" "" " ! " ! ! $ , " ( %
* , * & ! +" ! "( " , ! "( " & ! ! " ( & !
* ! @# " 3 # !, * & !" "# " ! "" " (! # 5F E6
( (# * " ! '( && @# , & #" "" ) " ( ! #
" && "% ! $ !" ! ! ! "" ! & # !, # "% " !
# " ( (# F E * ! " 4
) ! $ >#" #" "" * ! " ! 1 "
! " # &! " ! ! "" @# D " * ! " ! #" " # ! ,
* ! " (! ( ( " ," " ) !! " & !"
(! ( ( " ! # ! , #" "" * ! " ! (! " )
7
) 7 !! #" "" * ! " & !" (! ( ( "
&#"+'. , '# $+ $ "+ * . % . $!!.& * # '" #
/ .&" 1 ' "'(. # * .' "* / .&" 1 ' "'(. # * .' "*
) # " 4 8=<3 "" 4 7784
! , 4 8AA7 ) ' ! 4 7::A
)! "( ! 4 8:3= ) ' " ! 4 7=72
#! ! # " 4 2<=<
1 " # & * !1 !" 4 272<
#" "" " ( ! ( ! " 4 7737
"" & 4 <722
" & & 4 <7<:
1'. %" * - '+ * +* *-"+ * /" "* #
/ .&" 1 ' "'(. # * .' "* / .&" 1 ' "'(. # * .' "*
!!#( 4 8<A8
! # !, ( ,
# ! , 4 A4A
! 4 84:2 / ! " , 4 A4A
( * ! & !
(! " 4 <8=2
"," J & ! " # 4 <=7=
=) ! # ! & "" " !* " & ! > ! , & @# * #" "" "#! "
" & " # " "#! " " # ! , * ! " (! ( ( "
," "% " & ! # " , * !, " # ! & " !* "
3) # " ! & " * ! , & " ! % ! &! $ ! & #!% ! #"
4 ?! " / 5244A6 & ! " ! ((! ! ! * , "
" " " " ! 5244<6% ," " " ! " ! & !" (! ( ( " ) * # "
"" & & !" (! ( ( " ! ! ! % " ! "
(! ( ( ! "" ) " "# " " ! " ! ," " & !" (! (
( @# , ! ! " " ! " " & #" "" " ! "#
"# " "" & & ! 5 " " " !% 244<6
<
-!" "+'. #$. #
) <(! " " " ( (! " " , & & ! "( & ! ! " " )
! && "% ! && "% ! (! " ) & !" # & ! "# " "
& ! ( " ( & # ! " ! # !, # , * ! " ! # ( #!
# !, * & !" "# " # #! % " $ & !1 " ! & ( " ,
) ! # " (! " ! "# " & ! * # # !, " "
"# " @# ," " & ! "# "% , * ! " ! " & 4 ( ! * !
* ! " #""
) < ? ! "( & ! " & '( ! (! ( " ,
/"%"/$'. *$ & '.&#"#
**. / # @ @ ! ! @
!
" A B
" - #! +","+ ' '+ "# "+#
$ 5 6 4 77<XXX 4 7=:XXX 4 3 4 8 <XXX 4 728XX 4 :4 XXX 4 =AXXX 4 242X 4 <22XXX
5 6 4 =:XXX 4 22X 4 34 4 2 4 <24XX 4 <2=XXX 4 <:XX 4 42< 4 47A
? ! !" ( 5 # ,6 4 :3XX 4 3 4 4 4A 4 2<8 4 =: 4 4:A 4 2AAX 4 23< 4 243
5 # ,6 4 A78XXX 4 :<8XXX 4 :::X 4 A82XXX 4:7 4 A::XXX 4 43<
" 5 # ,6 4 24:XXX 4 <8AXXX 4 882XX 4 4738 4 7 < 4 2: 4 2:4X 4 == 4 < =
1 " , 5 6 4 42< 4 48A 4 473 4 27AX 4 74=X 4 43A 4 4 4 4 <= 4 482
/ ! " ! !,
# 5 # ,6 4 =AXX 4 477 4 : 8XX 4 37 4 7<= 4 2 4 8:AXXX 4 A==X 4 742
*$ & $--" #
. , 4 2<AX
/ " ! 4 4<87
/ #! #" 4 A<:XXX
/ ! 4 : 4XXX
# &! 4 42<8
) $ 4 <A4XXX
0 4 87<XXX
# ! & " !* " 2387 387 A4 227 <: 8:8 82< A7 22
XXX & O * XX & 8O * X & 4O *
( * ! " ! * ! & ! & ! '( ! " !
! ! "" " " #" !, # "
,( " # !,
? ! "( & ! ! " "
) ! "# " ) < ! " " I" , " + ! " & '( ! ( !& !
* ( # ! "% # &! ( " "% ! ! , # ! & ! "
! ! 1 , '( ! ) ( " * " $ && " & # " # ! " )
( & ! " & " % ! ! ( , & ! 1 ! "1"% "#( ! ! (( ! # "
! " ( ! " "% ! ! " ! * ( 5 N 6 ! " #! " *
! & ! " ! ! & ! " ! ! * , ! 1 , '( ! 5 !! % , #
?! " % 244A6 ?#! ! ! % (! " & & ' " " & !, '( !
!1 5" & , "# 1 " "6% # & ! " $ , ! @# " ! !
8
* ! & ' !, " " " ! (! & & ! !1 " ! !
& ! " ! " ! 1 , '( ! #" & ! " * ! " "
) ( " * ! " ( '( ! (! ( " , " $ " " " !
& ! * ! " ! &! 5 " M ! % 244:D 1 % 244:6 L &
! " " & ! ! * , '( ! (! ( " , &! " & ! " * !,
" & #" (! ! , !1 ) & #" " !1 "#! "
% ! % ! ! , ! & " " L &
! " " & ! (! * & " #& #! & ! " &! " " &
! "( ! * ( ! , * ( &! " !# #! % ! " " !1 "
5 " M ! % 244:6 (! * " &! " !# #! ! & ! &
! & & ! " "# " @# !, '( ! !1
! I" , " + ! " ( " ( " * "" & !
!" ( '( ! (! ( " , 5/ " E % 244<D " M ! %
244:6 ? ! ' ( % / " E 5244<6 & & ! @# , ( ! ( %
& & ! " "" & ! "" " ! 1 , & #! "
" # " '( ! !" &! '( ! !" ( % F . , ? !
!" ( " " " " ! # (! # * , , & "
#! ) ( ! "# " & " " # , * " " ! " ( & !
!" ( '( ! ( ! ( 5) <6 * !% ! " ( " , & # & !
# &! # !, * " " * ! ""% * ! (( !"
! " & ! !" ( , '( ! ( ! ( 2
) @# , & " " '( & # & ! (! # * ,
'( ! ( ! ( ) ( #! " && "% # , * ! " #
! ! "" " &, & & ! +" ( " ! !, # ) ! "# "
) < ! (! ( " , '( ! " & ! " " ( ! " "
& ! & ! !, # ? ! # !, " "% ! " ( " , " & & !
# &! % . , ) $
? ,% & ! " #" & ! , 5 J ! " 6 !
! " " "#(( !" ! ! 1 , '( ! ) ! (! " "
( !&# " && * " & ! & ! !1 " 5 !! %
244A6 ! "" " (! * " & ! " ! ! "" & ! ! !
" & ! (! # @# "% (! #! " * "
(! * " (! # @# , (! # && ! % ! , & #
2) ( " * "" , " ! & (#! " , & ! ( " & (! # * " & ! "
'( ! ) 1 & ( ( " " ! " ( '( ! &#! !
: ( * "" & & ! " 5 % 24426 ) ! "# " "# " " && " , (! "
( " * ! " ( " & # ( ," " " " # ! " ' ( & !
0 ) " # " " " ! "" # !, ! * , " " &
'( ! " , " 524486% ! #" " " ! , !! '( !
( !& !
) #" ""
) " " #! " ! ," " & 1 , #" "" ! " &
" '( ! ) ! "# " " & #! (! ( ( " " " !
(! " & !" ) : & " & #! * ! " ! (! " " " ! " & !
! ( ," &! " !# #! % ! * "#(( , " ! "% !
"% * ! ! * # " & ' ! & ! " * !
" ! #" "" * && " '(
) ! "# " "# " ( ! ( " ! ! #" "" *
( ! && '( ! ( ! ( 7 & * && " !
" & ! (! ( ( " ! (! " ! * "#(( , " ! "%
! "% * ! ) &&
* ! ( " ! * , " " # * # * ! "
1 #( (! ( ( % ! ( * * #! ! & #
" & ) ! (! ( ( " "#! & ( ! ( " ! !
! " , ! # !, ( , # ! , & ( ,
* ! " # ! % & ! " , # * " '( ! ( ,% ( ! # ! ,
& ! ! ! "# 1 " " "" '( ! % " " & # &!
" , " 5244<6 ! "1 " 1 " & ! " " " !* *
(! # ' " ! '( (! & ! " 5 " M ! % 244:6
) ! (! ( ( ( #! " ! & && " #
"" % ' ! " " ! % #! ! # "% #" "" "
( ! ( ! " " & "" & ) " * ! "% ( ! # ! ,
"" ! % ! & & # 1 , " ! " ! * " &!
& ! " 5 ! F# % 333D " M ! % 244:6 ) ! "# & ! !
* ! " " " " * "
7L , (! " ! (! " ? ! " '( ! , * * ( " "
* ! * !" #" "" "
A
) : ! " & '( ! (! ( " , (! ( ( " " #" "" & !"
5 6 526 576 5<6 586
" - #! +","+ ' '+ "# "+#
$ 5 6 4 282XXX 4 77AXXX 4 777XXX 4 234XXX 4 23AXXX
5 6 4 7<XXX 4 =AXXX 4 37XXX 4 74XXX 4 :3XXX
L !" ( " & ! 5 # ,6 4 2A7XXX 4 :4XX 4 7=X 4 2:8XXX 4 =7XX
5 # ,6 4 :2AXXX 4 A2AXXX 4 A=7XXX 4 A :XXX 4 A 4XXX
" 5 # ,6 4 23=XXX 4 33XXX 4 222XXX 4 23=XXX 4 ==XX
1 " , 5 6 4 4<8 4 42A 4 443 4 448 4 448
/ ! " ! !, # 5 # ,6 4 7:3XXX 4 =4XX 4 A8XX 4 742XXX 4 2:<XXX
*$ & $--" #
. , 4 2 8X 4 2=:XX 4 =2<XXX
/ " ! 4 ==3XXX 4 4<3 4 434 4 42< 4 <=4XX
/ #! #" 4 A73XXX 4 A8=XXX 4 ::4XXX 7:7XXX
/ ! 4 :4 XXX 4 847XXX 7AXXX
# &! 4 A:AXXX 4 4 A 4 474 4 4A 4 :A2XXX
) $ 7A3XXX 4 <:3XXX 4 843XXX 4 8:<XXX 4 2=
0 <3 XXX 4 88 XXX 4 8AAXXX 4 ::2XXX
" +"!'. *-!* # $#" ## ."-' '+ * #
E ," &! " !# #! 4 48< 4 42<
/ ! * "#(( , " ! " 4 424 4 4<7XX
/ ! " 4 4A2 4 4A<XX
* ! 4 4:XX 4 72XXX
# ! & L " !* " 2 4 23 2 2732 272< 3A3
" XXX & O * % XX & 8O * % X & 4O *
( * ! " ! * ! & ! & ! '( ! " !
&& " ! ! ( ! " ! && "
! ! "" " # #" !, # , * ! "
,( " # !,
,% * !% ( ," &! " !# #! & ! - ! (! "
& #" "" " ! " ! # "% ! ,
! "( ! - " " & ! & '( ! ( ! ( !
"( & ) " ! "# " " ! ! ( ! !! 5244A6 &
" & ! " ( &! " !# #! * ! " '( ! (! ( " , # ! <
! ,% !1 524486 & " , 1 * @# , & "
! "( ! &! " !# #! && " '( ! ( ! ( &!
) 1 & " & , ! " &! 1 & * ! " * ! "
! "" & ! " # !, * !% @# , & &! " !# #! , "
( ! % # # !, * ) ! "# " * " " " " )
&& " # !, # , * ! " ) < '( ! (! ( " ,%
* ! " # ! ! "" % * ! " " ! , ! "" # ! "
? #" # 526 & ! "# " ) <% " " '( ! (! ( " , " !
5! * ,( 6 / #! #" / ! ) " ! " " ! ! "
, ! * , &! " !# #! " ! & & ! ! "( " " (! " ) 2
<) , " !# " ! &! " !# #! ' #" (! ( ( "
=
! ,% '( ! (! ( " , " ! * , ) $ 0 ! @# , &
&! " !# #! " ! * , ( !
/ ! " " && & &! " !# #! '( ! (! ( " , ! (! *
! " ! " " ) & "# " " (! " "# ! " ! "# " "
* # #" "" "#! " ! ( ," &! " !# #!
&! " !# #! " !* " ! ! &! " !# #! " !* " ) ! "# " !
(! " ) A ) =
! ! ! ! 5) A " " % ( ," "%
& ( ! ( " * ! " "#! ' & ( ," &! " !# #!
" ! " & , & ! " ! " ( ! ! " & '( ! ! ,%
! "# " &! * # # !, ," " "# " #" "" " ! "
! ( ," &! " !# #! ! ! , ( ! ! " & '( !
# ! " * !% " " ! # " ! (! "
" & " ! '( ! ( ! ( / #! #" ! ,% ! "( !
" ! " " & , ! # (! , & '( ! & ! & ! " 0
# ! & @# * !" & " & ( ," &! " !# #!
&! " !# #! " !* " ( ! ! "" " ! & # " &
! " & " '( ! ? ! " % "" ! ! ! " "
(! , & '( ! ! "" &! " ( ) ( "" "" & ! ! " 1 ,
" !* " && * (! ', & ! ! , & "" ! , &! (#
( ! "," % !" ( & ! !" '( ! "(! ! "
"#&& ! &! @# ( ! # " " @# ,% ! "# ! ! "
( ! # ! , ( ! & ! '( ! &! " ( "# " " ! , &
( ! (! * " " (! &! '
& #" "" ! ,% ! " " #! & ( ! # " !
"#! " &! (# ! ! # (! , & '( ! ! "" &! " (
) " ! "# " " ! " & # ! 5244:6 & ! & ! " " % ! $ %
% #! "% % ! # % E 1 " E !#D " ! 524486
" * ! # ! " # ! ! ! " & * # &!
# ! "% ! , & (# ( ! "#(( , (( !" ( ! # ! , (!
& ! & ! " / #! #" ! ,% * ! #! & ( ! # " " *
&& '( ! ( ! ( 0 ! ! "" "
3
! " & ! "( ! &! " !# #! % ! "( ! & #! " - ! & "" "
" " * # # ! "( ! " !* !!#( " - * * ( ( ! (
& ! !1 " ( ! ! "" " 8 " ( " $ " , * ! #
1 ! "# " & ! ( ! & !" & ' & ! "( ! & #! "
* # # !, ! ! "" " ) " ! "# " " ! " * ! #!
& ! "( ! " !* !!#( " " "" ! # (! , &
'( ! # &! D # ! "( ! & #! " ! " & ! " & '( !
( ! ( ! " * # ! "
? ,% ( "" "" & ! L! $ & ! ! $ 5 L6
! & ! !" ( #" "" "" ! ! & !
" & , ! " (! , & '( ! ! "" & ! " ( &! " (
) ! & " " ! " ! 5244:6 "
! "" ! " " (! , & '( ! " * ! ! # ! "
) " ! "# " ! % * !% ! , # !, "( & ( "" "" &
L ! & ! " " (! , & '( ! ,( % / ! % # &!
0 % " & ! " ( " & # ! & #! # ! " ! ,% & ! "
#" "" "" ! ! & ! ! ! 1 , '( !
) $ D # " ! "# " ' , & ! # ! "
?#! ! ! % " ( ! ! & #" , L
! & ( ! ( '( ! !1 " " # ! ? ! " % ,
( "" "" & L ! & " ( ! ! @# ! & ! & ! " " !
'( ! !1 % " L ! & # " @# & '( !
"" ! , #" * ! ""% ! "# " " " * # !%
! !! 5244A6 & & ! " ( "" "" @# , ! & ! ! 1 ,
'( !
) A #" "" 5( ," &! " !# #! 6 ! " & '( ! (! ( " ,
/"%"/$'. *$ & '.&#"#
**. / # @ @ ! ! @
!
" A B
' 5 6 5 6 5 6 5 6 5 6 5 6 5 6 5 6 5 6
) # " 4 4AA 4 233 4 23A 4 283 24AX 4 23 4 <A 4 <8 2< XX
! , 4 4 3 4 4 < 4 2XX 4 7<2 4 :==X 4 442 4 4:3 4 228 4 :
)! "( ! 4 4<A 4 48= 4 7=3 4 43 4 2A< 4 2= 4 4A 4 A88X 4 377X
CD > E @ ! 526 526 526 526 526 526 526 526 526
F ! ! 5 # ,6 4 A=XX 4 222 4 = 4 :7<X 4 22= 4 74< 4 482 4 87A :2XXX
," ( ! # " 4 444 4 442 4 44447 4 44 4 4 4 4448 4 443 4 44 4 444
* ! #! & ( !
# " 4 44<X 4 44: 4 4447 4 422 4 424X 4 448 4 444: 4 447 4 4==X
8 * !% * && " * # # ! "( ! & #! " * ! #" !(!
# * " # ! & " !* " ! (! ! ! ""
24
" * # # ( ! # " 4 447 4 442 4 44= 4 4 A 4 422X 4 2A 4 4< 4 44A 4 42=
, !
4 44 4 44 4 442 4 24 4 42A 4 443 4 4 A 4 444= 4 4A<
," "#&& ! "#(( , 4 44 4 44 4 4443 4 442 4 448X 4 2<= 4 48= 4 442 4 444<
* ! #! & "#&&
! "#(( , 4 44 4 4 3 4 4447 4 22X 4 44 <8= 4 423 4 4 7 4 4:8
" * # # "#&&
! "#(( , 4 447 4 4 2 4 44= 4 4 = 4 4: 4 834
, !
4 4447 4 44 4 433 4 447 4 4=AX 4 48A
," # *
( " !* 4 44 4 4448 4 447 4 4 4 4 4 8 4 44A 4 44: 4 444=
* ! #! & # *
( " !* 4 44 4 44 4 442 4 4 2 4 4:: 4 472 ::3 4 42=
" * # # # *
( " !* 4 44A 27 87 4 4<3
,
( 4 444< 4 44448 4 442 4 442 4 443 4 4 < 4 4 2 4 84X 4 47A
," ! "( ! & #! " 4 447 4 4A< 4 4 < 4 4A 4 4443
* ! #! & ! "( !
& #! " 4 422 4 =< 4 482X 4 43<
" * # # ! "( !
& #! " 4 2A7XX < ==8 4 48<
! " ! " 4 44: 4 4448 4 4<4X 4 423 4 72XX 4 4:3XX 4 44=
L ! & 5 # ,6 4 748XXX 4 A<<XXX 4 =: 4 4A: 4 42 4 77:XX 4 4:< 8=4XX
#" "" "" 5 # ,6 4 7=X 4 :4: 4 7 = 4 438 4 = 4 4< 4 A7:X 4 24:
" XXX & O * % XX & 8O * % X & 4O *
( * ! " ! * ! & ! & ! '( ! " !
"( & 5 6% && " " ! #" "" " ! " " ! ! ""
"( & 526% && " & ! P ! P ( ," &! " !# #! &! " !# #! " !* " "#! " * #
! ! "" "
"( & " " #" !, # " & ! "( & ! "D ( "( & " " # !, # "
P P " * & ! * ! ! ! ! & " !* " & ! * ! # (!
! ! ""
> ! ! 5 #" " ! ! # "% # ,"% !
" * " ! * && ! ! & " 5 " % 2448D
> 1 * % 244<6 & ! * '( ! ( !& ! &! 5 !1 % 24486 &
1 * "#(( ! & " & " ? ! " ! " ! #" " !
! # " " & , && '( ! !1 ( ! ( ( " (
5) =6 # !, * % " & * && " , & # & ! 0
) ( ! & ! ! &! " !# #! " !* " & ! '( ! !1
( ! ( " " ! ! &! ! "# " ) = & ! I ! + "#! "
( ! ! "" "% ! " " ! & ! (# " "#(( " ( !
! , ! " " (! , & '( ! ) " ! "# " " " * !!
5244A6% & # ! & ! " ( ! ! (# " ! ! 1 ,
! & ! !1 " % ! #" " ! " & ! ( ! "
! # (! , & '( ! # !, * % " & ! " ("
"" ( ! ! (# " J ! #" " && , & ! ( !
'( ! !1 ( ! ( ! & / #! #"% / ! ) $
) ( " ! "( ! ! !! !" ( ! & !
" " * ! , " ! #& #! '( ! ( !& ! % / "
0 #& 1 5244: 6 & * ! '( ! " ( ! " " &! %
