• Keine Ergebnisse gefunden

Behavioral, electrophysiological, and cerebral correlates of vulnerability to sleep loss : the impact of sleep pressure, circadian phase, and a PER3 polymorphism

N/A
N/A
Protected

Academic year: 2022

Aktie "Behavioral, electrophysiological, and cerebral correlates of vulnerability to sleep loss : the impact of sleep pressure, circadian phase, and a PER3 polymorphism"

Copied!
116
0
0

Wird geladen.... (Jetzt Volltext ansehen)

Volltext

(1)

Inauguraldissertation zur

Erlangung der Würde einer Doktorin der Philosophie

vorgelegt der Fakultät für Psychologie

der Universität Basel von

Micheline Célia Dina Maire

aus Basel, CH

Basel, 2014

(2)

Genehmigt von der Fakultät für Psychologie auf Antrag von

Prof. Dr. Dominique de Quervain Prof. Dr. Christian Cajochen

Basel, den ________________________

________________________

(3)

ͲϭͲ

dŚĞ ŝŵƉĂĐƚ ŽĨ ƐůĞĞƉ ůŽƐƐ ŝƐ ŚŝŐŚůLJ ǀĂƌŝĂďůĞ ĂĐƌŽƐƐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ͕ ĂŶĚ ĂŵŽŶŐ ŽƚŚĞƌ ŝŶĨůƵĞŶĐĞƐ͕ ŐĞŶĞƚŝĐ ĨĂĐƚŽƌƐĚĞƚĞƌŵŝŶĞƚŚĞǀƵůŶĞƌĂďŝůŝƚLJƚŽŝƚƐĚĞƚƌŝŵĞŶƚĂůĞĨĨĞĐƚƐ͘dŚĞƉƌĞƐĞŶƚƚŚĞƐŝƐĂŝŵĞĚƚŽŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞ ƐůĞĞƉͲůŽƐƐ ƌĞůĂƚĞĚ ĚĞĐƌĞŵĞŶƚƐ ŝŶ ƐƵďũĞĐƚŝǀĞ ĂŶĚ ƉŚLJƐŝŽůŽŐŝĐĂů ƐůĞĞƉŝŶĞƐƐ͕ ƐƵƐƚĂŝŶĞĚ ĂƚƚĞŶƚŝŽŶ͕ ĂŶĚ ƵŶĚĞƌůLJŝŶŐĐĞƌĞďƌĂůĐŽƌƌĞůĂƚĞƐďLJƚĂŬŝŶŐŝŶƚŽĂĐĐŽƵŶƚƌĞůĂƚĞĚŐĞŶĞƚŝĐǀƵůŶĞƌĂďŝůŝƚLJ͘hƐŝŶŐĂĐĂŶĚŝĚĂƚĞͲ ŐĞŶĞ ĂƉƉƌŽĂĐŚ͕ ǁĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ Ă ǀĂƌŝĂďůĞͲŶƵŵďĞƌͲƚĂŶĚĞŵͲƌĞƉĞĂƚ ƉŽůLJŵŽƌƉŚŝƐŵ ŝŶ ƚŚĞ ĐůŽĐŬ ŐĞŶĞ WZ/Kϯ;WZϯͿ͕ƉƌĞǀŝŽƵƐůLJƌĞůĂƚĞĚƚŽǀƵůŶĞƌĂďŝůŝƚLJƚŽƐůĞĞƉůŽƐƐ͘tĞĐŽŵƉĂƌĞĚϭϰŚŽŵŽnjLJŐŽƵƐůŽŶŐ ĂůůĞůĞĐĂƌƌŝĞƌƐ;WZϯϱͬϱͿǁŝƚŚϭϰŚŽŵŽnjLJŐŽƵƐƐŚŽƌƚĂůůĞůĞĐĂƌƌŝĞƌƐ;WZϯϰͬϰͿ͘dŚĞĨŽƌŵĞƌŐĞŶŽƚLJƉĞǁĂƐ ƉƌĞǀŝŽƵƐůLJ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŽ ďĞŵŽƌĞǀƵůŶĞƌĂďůĞ ƚŽ ƐůĞĞƉ ůŽƐƐ ƚŚĂŶ ƚŚĞ ůĂƚƚĞƌ͘ /Ŷ Ă ǁŝƚŚŝŶͲƐƵďũĞĐƚ ĚĞƐŝŐŶ͕

ƚŚĞƐůĞĞƉŚŽŵĞŽƐƚĂƚŝĐůĞǀĞůǁĂƐŵĂŶŝƉƵůĂƚĞĚďLJƚǁŽ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͕ĂϰϬͲŚƐůĞĞƉĚĞƉƌŝǀĂƚŝŽŶ;^͕ŚŝŐŚ ƐůĞĞƉ ƉƌĞƐƐƵƌĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶͿ ƉƌŽƚŽĐŽů ĂŶĚ Ă ϰϬͲŚ ŵƵůƚŝƉůĞ ŶĂƉ ƉƌŽƚŽĐŽů ;EW͕ ůŽǁ ƐůĞĞƉͲƉƌĞƐƐƵƌĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶͿ͘ tĞ ƵƐĞĚ ƋƵĞƐƚŝŽŶŶĂŝƌĞƐ͕ ĞůĞĐƚƌŽƉŚLJƐŝŽůŽŐLJ͕ ŚŽƌŵŽŶĂů ĂƐƐĂLJƐ͕ ĐŽŐŶŝƚŝǀĞ ƚĂƐŬƐ͕ ĂŶĚ ĨƵŶĐƚŝŽŶĂů ŵĂŐŶĞƚŝĐ ƌĞƐŽŶĂŶĐĞ ŝŵĂŐŝŶŐ ƚŽ ĂƐƐĞƐƐ ƚŚĞ ŝŵƉĂĐƚ ŽĨ ƐůĞĞƉ ƉƌĞƐƐƵƌĞ ůĞǀĞůƐ ĂŶĚ ĐŝƌĐĂĚŝĂŶ ƉŚĂƐĞƵŶĚĞƌƐƚƌŝŶŐĞŶƚůLJĐŽŶƚƌŽůůĞĚůĂďŽƌĂƚŽƌLJĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͘

KƵƌĚĂƚĂŝŶĚŝĐĂƚĞƚŚĂƚƐůĞĞƉůŽƐƐŚĂĚŵŽƌĞĚĞƚƌŝŵĞŶƚĂůĞĨĨĞĐƚƐŝŶWZϯϱͬϱĐĂƌƌŝĞƌƐ͘dŚĞLJǁĞƌĞ ƐƵďũĞĐƚŝǀĞůLJƐůĞĞƉŝĞƌĂŶĚŚĂĚĂŐƌĞĂƚĞƌĂŵŽƵŶƚŽĨƵŶŝŶƚĞŶƚŝŽŶĂůƐůĞĞƉĞƉŝƐŽĚĞƐ͘^ƵƐƚĂŝŶĞĚĂƚƚĞŶƚŝŽŶ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ǁĂƐ ůŝŬĞǁŝƐĞ ŵŽƌĞ ĂĨĨĞĐƚĞĚ ďLJ ƐůĞĞƉ ůŽƐƐ ŝŶ WZϯϱͬϱĐĂƌƌŝĞƌƐ͕ ĂƐ ĞǀŝĚĞŶĐĞĚ ďLJ ŵŽƌĞ ŝŶƚĞƌŵŝƚƚĞŶƚ ůĂƉƐĞƐ ĂŶĚ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ǀĂƌŝĂďŝůŝƚLJ ǁŝƚŚ ƚŝŵĞͲŽŶͲƚĂƐŬ ĚƵƌŝŶŐ ^͘ DŽƌĞŽǀĞƌ͕

ŶĂƉƐůĞĞƉĞĨĨŝĐŝĞŶĐLJƚĞŶĚĞĚƚŽďĞŚŝŐŚĞƌŝŶƚŚĞǀƵůŶĞƌĂďůĞŐĞŶŽƚLJƉĞƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚƚŚĞĐŝƌĐĂĚŝĂŶĐLJĐůĞ͕

ǁŚŝĐŚ ŝŶ ƚƵƌŶ ĐŽƌƌĞůĂƚĞĚ ƉŽƐŝƚŝǀĞůLJ ǁŝƚŚ ĂƚƚĞŶƚŝŽŶĂů ůĂƉƐĞƐ ŝŶ ^͘ ƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ďŝŽůŽŐŝĐĂů ŶŝŐŚƚ͕ ǁŚĞŶ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ŝƐ ƵƐƵĂůůLJ ŵŽƐƚ ĐŽŵƉƌŽŵŝƐĞĚ ĚƵĞ ƚŽ ƐƚƌŽŶŐĞƐƚ ĐŝƌĐĂĚŝĂŶ ƐůĞĞƉ ƉƌŽŵŽƚŝŽŶ͕ ŚŝŐŚĞƌ ǀƵůŶĞƌĂďŝůŝƚLJ ǁĂƐ ŵŝƌƌŽƌĞĚ ŝŶ ĐŽƌƚŝĐĂů ĂŶĚ ƐƵďĐŽƌƚŝĐĂů ĚĞĂĐƚŝǀĂƚŝŽŶ ƉĂƚƚĞƌŶƐ ĚƵƌŝŶŐ ƐƵƐƚĂŝŶĞĚ ĂƚƚĞŶƚŝŽŶ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ƵŶĚĞƌ ^͘ /Ŷ ĐŽŶƚƌĂƌLJ͕ ƌĞƐŝůŝĞŶƚ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂŶƚƐ ;WZϯϰͬϰ ĐĂƌƌŝĞƌƐͿ ƐŚŽǁĞĚ ŝŶĐƌĞĂƐĞƐŝŶƚĂƐŬͲƌĞůĂƚĞĚďƌĂŝŶĂĐƚŝǀŝƚLJ͘>ŝŬĞǁŝƐĞ͕ƚŚĂůĂŵŝĐƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐǁĞƌĞƉƌŽŐƌĞƐƐŝǀĞůLJůĞƐƐƌĞĐƌƵŝƚĞĚ ǁŝƚŚƚŝŵĞͲŽŶͲƚĂƐŬĂŶĚĨƵŶĐƚŝŽŶĂůůLJůĞƐƐĐŽŶŶĞĐƚĞĚƚŽŽƚŚĞƌĂƌŽƵƐĂůͲƉƌŽŵŽƚŝŶŐĂŶĚƚĂƐŬͲƌĞůĂƚĞĚďƌĂŝŶ ĂƌĞĂƐŝŶƚŚĞǀƵůŶĞƌĂďůĞŐƌŽƵƉ͘&ŝŶĂůůLJ͕ŽƵƌĚĂƚĂƐƵŐŐĞƐƚƚŚĂƚŵŽƌĞǀƵůŶĞƌĂďůĞƉĂƌƚŝĐŝƉĂŶƚƐĂƌĞƉƌŽŶĞ ƚŽƐŚŝĨƚŝŶƚŽĂƚĂƐŬͲŝŶĂĐƚŝǀĞďƌĂŝŶĚĞĨĂƵůƚͲŵŽĚĞŶĞƚǁŽƌŬĚƵƌŝŶŐƚŚĞĂďƐĞŶĐĞŽĨƚĂƐŬͲƌĞůĞǀĂŶƚƐƚŝŵƵůŝ͕

ůŝŬĞůLJĐĂƵƐŝŶŐƚŚĞŐƌĞĂƚĞƌ͞ƐƚĂƚĞŝŶƐƚĂďŝůŝƚLJ͟ǁĞŽďƐĞƌǀĞĚďĞŚĂǀŝŽƌĂůůLJ͘

/ŶƐƵŵ͕ŽƵƌĚĂƚĂƐŚŽǁƚŚĂƚŐĞŶĞƚŝĐǀƵůŶĞƌĂďŝůŝƚLJƚŽƐůĞĞƉůŽƐƐŝƐĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚůLJĚĞƚĞĐƚĂďůĞĂƚƚŚĞ ƐƵďũĞĐƚŝǀĞ͕ĞůĞĐƚƌŽƉŚLJƐŝŽůŽŐŝĐĂů͕ĂŶĚĐĞƌĞďƌĂůůĞǀĞů͘/ŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŶŐŝŶĚŝǀŝĚƵĂůĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞƐŝŶƌĞƐƉŽŶƐĞƚŽ ƐůĞĞƉůŽƐƐŝŶĐŽŵďŝŶĂƚŝŽŶǁŝƚŚďĂƐŝĐƉƌŽĐĞƐƐĞƐŝŵƉůŝĐĂƚĞĚŝŶƐůĞĞƉͲǁĂŬĞƌĞŐƵůĂƚŝŽŶƚŚĞƌĞĨŽƌĞƐĞĞŵƐĂ ƉƌŽŵŝƐŝŶŐ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ƚŽ ŝĚĞŶƚŝĨLJ ƉŚĞŶŽƚLJƉĞƐ ƚŚĂƚ ĂůůŽǁ ƚŚĞ ƉƌĞĚŝĐƚŝŽŶ ŽĨ ƐůĞĞƉͲůŽƐƐ ƌĞůĂƚĞĚ ĚĞĐƌĞŵĞŶƚƐ͘ĐŚĂůůĞŶŐŝŶŐůŽŶŐͲƚĞƌŵŐŽĂůŝƐƚŽƚƌĂŶƐůĂƚĞŽƵƌĨŝŶĚŝŶŐƐĨƌŽŵĂĐŽŶƚƌŽůůĞĚůĂďŽƌĂƚŽƌLJƚŽ ĂĨŝĞůĚƐĞƚƚŝŶŐǁŝƚŚƐŚŝĨƚǁŽƌŬĞƌƐǁŚŽĨĂĐĞĂĚǀĞƌƐĞƐůĞĞƉͲǁĂŬĞƚŝŵŝŶŐĂŶĚƐůĞĞƉůŽƐƐŽŶĂĚĂŝůLJďĂƐŝƐ͘

(4)

ͲϮͲ

dĂďůĞŽĨŽŶƚĞŶƚƐ

ďƐƚƌĂĐƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ͲϭͲ ĐŬŶŽǁůĞĚŐĞŵĞŶƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ͲϯͲ ďďƌĞǀŝĂƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ͲϱͲ

&ŝŐƵƌĞ/ŶĚĞdž͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ͲϲͲ ϭ͘/ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ͲϳͲ Ϯ͘dŚĞŽƌĞƚŝĐĂůĂĐŬŐƌŽƵŶĚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ͲϭϬͲ Ϯ͘ϭZĞŐƵůĂƚŝŽŶŽĨƐůĞĞƉĂŶĚǁĂŬĞĨƵůŶĞƐƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ͲϭϬͲ Ϯ͘ϭ͘ϭŝƌĐĂĚŝĂŶĂŶĚŚŽŵĞŽƐƚĂƚŝĐƌĞŐƵůĂƚŝŽŶŽĨƐůĞĞƉΘǁĂŬĞĨƵůŶĞƐƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ͲϭϬͲ Ϯ͘ϭ͘ϮdžƉĞƌŝŵĞŶƚĂůĂƉƉƌŽĂĐŚĞƐƚŽŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞƚŚĞƐůĞĞƉͲǁĂŬĞĐLJĐůĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ͲϭϭͲ Ϯ͘ϭ͘ϯĞƌĞďƌĂůďĂƐŝƐŽĨƐůĞĞƉͲǁĂŬĞƌĞŐƵůĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ͲϭϯͲ Ϯ͘ϭ͘ϰDŽůĞĐƵůĂƌďĂƐŝƐŽĨƐůĞĞƉͲǁĂŬĞƌĞŐƵůĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ͲϭϴͲ Ϯ͘Ϯ^ƵƐƚĂŝŶĞĚĂƚƚĞŶƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ͲϮϬͲ Ϯ͘Ϯ͘ϭĞĨŝŶŝƚŝŽŶĂŶĚĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂƚŝŽŶ͗^ƵƐƚĂŝŶĞĚĂƚƚĞŶƚŝŽŶ͕ǀŝŐŝůĂŶĐĞ͕ĂůĞƌƚŶĞƐƐĂŶĚĂƌŽƵƐĂů͘͘͘͘ͲϮϬͲ Ϯ͘Ϯ͘ϮDĞĂƐƵƌŝŶŐƐƵƐƚĂŝŶĞĚĂƚƚĞŶƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ͲϮϭͲ Ϯ͘Ϯ͘ϯEĞƵƌĂůƵŶĚĞƌƉŝŶŶŝŶŐƐŽĨƐƵƐƚĂŝŶĞĚĂƚƚĞŶƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ͲϮϮͲ Ϯ͘ϯŽŶƐĞƋƵĞŶĐĞƐŽĨƐůĞĞƉůŽƐƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ͲϮϯͲ Ϯ͘ϯ͘ϭ/ŵƉĂĐƚŽĨƐůĞĞƉůŽƐƐŽŶŶĞƵƌŽƉŚLJƐŝŽůŽŐLJĚƵƌŝŶŐǁĂŬŝŶŐĂŶĚƐůĞĞƉ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ͲϮϰͲ Ϯ͘ϯ͘Ϯ/ŵƉĂĐƚŽĨƐůĞĞƉůŽƐƐŽŶƐƵƐƚĂŝŶĞĚĂƚƚĞŶƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ͲϮϰͲ Ϯ͘ϯ͘ϯ/ŶƚĞƌͲŝŶĚŝǀŝĚƵĂůǀĂƌŝĂďŝůŝƚLJŝŶƌĞƐƉŽŶƐĞƚŽƐůĞĞƉůŽƐƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ͲϮϳͲ Ϯ͘ϯ͘ϰdŚĞWZϯsEdZƉŽůLJŵŽƌƉŚŝƐŵĂŶĚǀƵůŶĞƌĂďŝůŝƚLJƚŽƐůĞĞƉůŽƐƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ͲϮϴͲ ϯ͘KďũĞĐƚŝǀĞƐĂŶĚĂƉƉƌŽĂĐŚŽĨƚŚĞƚŚĞƐŝƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ͲϯϮͲ ϰ͘KƌŝŐŝŶĂůZĞƐĞĂƌĐŚWƵďůŝĐĂƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ͲϯϰͲ ϱ͘ŝƐĐƵƐƐŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ͲϵϰͲ ϲ͘ZĞĨĞƌĞŶĐĞ>ŝƐƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ͲϭϬϮͲ ϳ͘ƉƉĞŶĚŝdž͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ͲϭϭϮͲ ĞĐůĂƌĂƚŝŽŶďLJĐĂŶĚŝĚĂƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ͲϭϭϰͲ

(5)

ͲϯͲ

&ŝƌƐƚ ŽĨ Ăůů͕ ŚƌŝƐƚŝĂŶ͕ ƚŚĂŶŬ LJŽƵ ĨŽƌ LJŽƵƌ ĐŽŶƚŝŶƵŽƵƐ ƐƵƉƉŽƌƚ ĂŶĚ ĨŽƌ ďĞŝŶŐ ƐƵĐŚ ĂŶ ĂƉƉƌŽĂĐŚĂďůĞ͕

ŚƵŵŽƌŽƵƐ ĂŶĚ ĐŽŵƉĞƚĞŶƚ ƐƵƉĞƌǀŝƐŽƌ͘ zŽƵƌ ĞdžƉĞƌƚŝƐĞ ŝƐ ƐƚƵŶŶŝŶŐ͕ ĂŶĚ LJŽƵƌ ĂďŝůŝƚLJ ƚŽ ƐŚĂƌĞ LJŽƵƌ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝnjĞƐ LJŽƵ ĂƐ ĂŶ ĞdžĐĞůůĞŶƚ ƚĞĂĐŚĞƌ͘ /ƚ ŝƐ ĨĂƐĐŝŶĂƚŝŶŐ ŚŽǁ ĨĂƐƚ LJŽƵ ĐĂŶ ĚŝŐ ŝŶƚŽ Ă ƚŽƉŝĐ͘&ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ŝƚ͛ƐĂŵĂnjŝŶŐƚŚĂƚLJŽƵƚƌƵƐƚŝŶƵƐĂŶĚĂůůŽǁƵƐƚŽƚĂŬĞŽǀĞƌƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJĨŽƌŽƵƌ ƉƌŽũĞĐƚƐĂŶĚƐƚŝůůƐƵƉƉŽƌƚƵƐŝŶŵĂŶLJǁĂLJƐ͘

/ǁŽƵůĚůŝŬĞƚŽƚŚĂŶŬWƌŽĨ͘ƌ͘ŽŵŝŶŝƋƵĞĚĞYƵĞƌǀĂŝŶĨŽƌƚĂŬŝŶŐŽǀĞƌŵLJƐƵƉĞƌǀŝƐŝŽŶŽŶďĞŚĂůĨŽĨƚŚĞ ĨĂĐƵůƚLJ͕ ĨŽƌ ŽĨĨĞƌŝŶŐ ŚŝƐ ƐƵƉƉŽƌƚ͕ ĂŶĚ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌůLJ ĨŽƌ ƚŚĞ ĂƉƉƌĞĐŝĂƚŝǀĞ ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ ůĞƚƚĞƌƐ͕ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ŬŝŶĚůLJƉƌŽǀŝĚĞĚ͕ƵƐƵĂůůLJŝŶƌĞƐƉŽŶƐĞƚŽůĂƐƚͲŵŝŶƵƚĞƋƵĞƌŝĞƐĨƌŽŵŵLJƐŝĚĞ͘

ŚƌŝƐƚŝŶĂ͕/ĂŵƌĞĂůůLJŐƌĂƚĞĨƵůƚŚĂƚLJŽƵǁĞƌĞŵLJ͞ůŝƚƚůĞďŽƐƐ͘͟zŽƵĂƌĞŵŽƚŝǀĂƚŝŶŐ͕ĞĨĨŝĐŝĞŶƚ͕ŝŶŶŽǀĂƚŝǀĞ͕

ĚŽǁŶͲƚŽͲĞĂƌƚŚ͕ ĂŶĚ ƐƵĐŚ Ă ŚĂƌĚ ǁŽƌŬĞƌ͘ /Ĩ ĂŶLJŽŶĞ ƐĞƌǀĞƐ ĂƐ Ă ƉĞƌĨĞĐƚ ƌŽůĞ ŵŽĚĞů ĨŽƌ ǁŽŵĞŶ ŝŶ ƐĐŝĞŶĐĞ͕ŝƚŝƐLJŽƵ͊/ĂŵĂŐĂŝŶĂŶĚĂŐĂŝŶŝŵƉƌĞƐƐĞĚďLJǁŚĂƚLJŽƵĂĐŚŝĞǀĞ͕ŝŶĞǀĞƌLJĚĂLJůŝĨĞĂƐǁĞůůĂƐŝŶ ƐĐŝĞŶƚŝĨŝĐ ƚĞƌŵƐ͘ ŶĚ ŚŽǁ ŵƵĐŚ ŝƚ ŚĞůƉĞĚ ƚŽ ŚĞĂƌ LJŽƵ ƐĂLJ͗ ͞Ɛ ŝƐƚ ŶŝĐŚƚ &ƵŬƵƐŚŝŵĂ͊͟ dŚĂŶŬƐ ĨŽƌ ĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐ͕LJŽƵĂƌĞƚŚĞďĞƐƚ͊ŶLJŽŶĞƚĂŬŝŶŐŽǀĞƌƚŚĞƐƉŽƚĂƐLJŽƵƌĨƵƚƵƌĞƉƌŽƚĠŐĠͬĞŝƐĨŽƌƚƵŶĂƚĞ͊

/ĐŽƌĚŝĂůůLJƚŚĂŶŬƚŚĞƉĞƌƐŽŶ/ƉƌŽďĂďůLJƐƉĞŶƚŵŽƐƚƚŝŵĞǁŝƚŚĚƵƌŝŶŐŵLJWŚ͗ĂƌůŝƚŽ͕LJŽƵǁĞƌĞĂŐƌĞĂƚ ƐƵƉƉŽƌƚĂŶĚƚŚĞďĞƐƚƉĂƌƚŶĞƌŝŶĐƌŝŵĞĨŽƌŽƵƌƐƚƵĚLJ͊KŶĞĚĂLJ͕/ŵŝŐŚƚĞǀĞŶŵŝƐƐƚŚĞ^ƵŶĚĂLJŶŝŐŚƚƐ ƐŝƚƚŝŶŐŽŶƚŚĞĨůŽŽƌŝŶƚŚĞŚĂůůǁĂLJŽĨƚŚĞŚŽƐƉŝƚĂůǁŝƚŚLJŽƵ͕ǁĂŝƚŝŶŐĨŽƌƚŚĞƌĞĐŽǀĞƌLJŶŝŐŚƚƚŽĨŝŶĂůůLJ ďĞŐŝŶ͘^ŽŵĂŶLJŵĞŵŽƌŝĞƐĂŶĚĂŶĞĐĚŽƚĞƐƚŚĂƚƐƚŝůůŵĂŬĞŵĞůĂƵŐŚŽƵƚůŽƵĚ͊/ƚǁĂƐƐŽŚĞůƉĨƵůƚŽďĞŝŶ ƚŚĞƐĂŵĞďŽĂƚͲŽƌǁĞĂƌƚŚĞƐĂŵĞŚĂƚ͙ŽůĠ͕ŽůĠ͊/ĂůƐŽƚŚĂŶŬsŝƌŐŝŶŝĞ͕LJŽƵĂůǁĂLJƐƐĂǁƚŚŝŶŐƐŝŶĂďŝƚĂ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ͕ŵĂLJďĞďƌŝŐŚƚĞƌůŝŐŚƚ;LJŽƵĐŚŽƐĞƚŚĞƌŝŐŚƚƚŚĞƐŝƐƚŽƉŝĐ͊Ϳ͕ĂŶĚǁĞƌĞĂůǁĂLJƐĐŚĞĞƌŝŶŐĞǀĞƌLJŽŶĞ ƵƉ͘/ůŽǀĞƚŽƌĞŵĞŵďĞƌŽƵƌĚŝŶŶĞƌƐĂŶĚĂůƐŽ͕ŚŽǁŵĂŶLJƉůĂŶƚƐĐĂŶĨŝƚŝŶƚŽĂďĞĞ͍

dŚĞƌĞƐƚŽĨƚŚĞŚƌŽŶŽƐĚĞƐĞƌǀĞĐŽƌĚŝĂůƚŚĂŶŬƐĂƐǁĞůů͗ŶƚŽŝŶĞĨŽƌLJŽƵƌƐƵƉƉŽƌƚ͕ƚŚĞ^^ƐĐƌŝƉƚƐ͕ĂŶĚ ŽĨĐŽƵƌƐĞƚŚĞƉŝŽŶĞĞƌŝŶŐWZϯǁŽƌŬŽŶǁŚŝĐŚŵLJƚŚĞƐŝƐŝƐďĂƐĞĚ͊<ƵƌƚĨŽƌŚŝƐƐƚĂƚŝƐƚŝĐĂůƐƵƉƉŽƌƚĂŶĚ ŽĐĐĂƐŝŽŶĂů ůĂƵŐŚƐǁŚĞŶ ǁĞ ĨŝƌƐƚŵĞƚʹƐĞǀĞƌĂůƚŝŵĞƐ͊ DŽƌĞŽǀĞƌ͕ sŝǀŝĞŶ͕ ^ŝůǀŝĂ͕ ĂŶĚ ^ĂƌĂŚ ŚĞůůĂƉƉĂ͕

ĨŽƌďĞŝŶŐ͞ƚŚĞƐĞŶŝŽƌƐ͗͟dŚĂŶŬƐĨŽƌLJŽƵƌƐƵƉƉŽƌƚĂŶĚŝŶƉƵƚƐƚŽŽƵƌĚĂƚĂ͕ĂŶĚƚŚĞĂůůͲƚŝŵĞĂĐĐĞƐƐŝďŝůŝƚLJ ŝŶĐĂƐĞŽĨƉƌŽďůĞŵƐ͘ůĂƵĚŝĂĨŽƌĂŶĂůLJnjŝŶŐƚŚĞŵĞůĂƚŽŶŝŶ͕ŽƌŐĂŶŝnjŝŶŐǁŚĂƚĞǀĞƌĂƐŬĞĚ͕ƉƌŽǀŝĚŝŶŐĐŽĨĨĞĞ

;ŵŽƐƚŝŵƉŽƌƚĂŶƚĨŽƌŵĞ͊Ϳ͕ĂŶĚŽĨĐŽƵƌƐĞĨŽƌLJŽƵƌŚĞůƉĚƵƌŝŶŐƚŚĞƐƚƵĚLJ;LJŽƵĞǀĞŶĐůŝŵďĞĚŽǀĞƌĨĞŶĐĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ŵŝĚĚůĞ ŽĨ ƚŚĞ ŶŝŐŚƚ͕ ƚŚŝƐ ŝƐ ŚŝůĂƌŝŽƵƐ ĂŶĚ ǁĞ ĂƌĞ ŐƌĂƚĞĨƵů ƚŚĂƚ LJŽƵ ůŝƚĞƌĂůůLJ ũƵŵƉĞĚ ŝŶ ŽĐĐĂƐŝŽŶĂůůLJ͊Ϳ͕DĂƌŝĞͲ&ƌĂŶĐĞ͕ŵĞƌĐŝƉŽƵƌƚŽŶĂŝĚĞĂǀĞĐůĞƐĐŽƌŝŶŐĚĞƐŶƵŝƚƐĞƚŶĂƉƐ͕ĞƚƉŽƵƌĐŽůůĞƌůĞƐ ĞůĞĐƚƌŽĚĞƐ͕ůĞƐƐŚŝĨƚƐĞƚƚĂŐĠŶĠƌŽƐŝƚĠ͘^ĂŶƐƚŽŝ͕ŽŶƐĞƌĂŝƚƚŽƵũŽƵƌƐĚĂŶƐůĂĐĂǀĞĞŶƚƌĂŝŶĚĞƐĐŽƌĞƌ͊ĠĂ͕

ƚŚĂŶŬƐĨŽƌŬĞĞƉŝŶŐƵƉǁŝƚŚƚŚĞ͞ŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶĂůŵĞƐƐ͟ǁĞŽĐĐĂƐŝŽŶĂůůLJĐĂƵƐĞĚ͕ĂŶĚĨŽƌĐŚĞĞƌŝŶŐŵĞƵƉ

(6)

ͲϰͲ

ĞǀĞƌLJdƵĞƐĚĂLJ͘:ƵůŝĂĂŶĚdŚŽŵĂƐĨŽƌƚŚĞŵĞĚŝĐĂůƐĐƌĞĞŶŝŶŐƐ͖ŝƚǁĂƐŐƌĞĂƚƚŽƌĞůLJŽŶƐƵĐŚĨůĞdžŝďůĞĂŶĚ ĐŽŵƉĞƚĞŶƚDƐ͕ƚŚĂŶŬLJŽƵ͊dŽ'ŝŽǀĂŶŶŝ͕DĂƌĐĞů͕ĂŶĚĂůůŝǀŝƐǁŚŽŚĞůƉĞĚĚƵƌŝŶŐŽƌĂĨƚĞƌƚŚĞƐƚƵĚLJ ǁŝƚŚ ĚĂƚĂ ĐŽůůĞĐƚŝŽŶ ĂŶĚ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ͕ ƚŚĂŶŬ LJŽƵ͊ ůƐŽ͕ / ŽǁĞ Ă ďŝŐ ƚŚĂŶŬ LJŽƵ ƚŽ Ăůů ŽƵƌ ŝŶƚĞƌŶƐ ǁŚŽ ĚĞǀŽƚĞĚ ƚŚĞŝƌ ƚŝŵĞ͕ ĂŶĚ Ăůů ƐƚƵĚLJ ŚĞůƉĞƌƐ ĨŽƌ ƚŚĞŝƌ ĞĨĨŽƌƚ ĂŶĚ ƌĞůŝĂďŝůŝƚLJ͘ DŽƌĞŽǀĞƌ͕ Ăůů ƉĂƌƚŝĐŝƉĂŶƚƐ͕

ǁŝƚŚŽƵƚǁŚŽŵƚŚĞZ͗ͰͲĚƌŝǀĞǁŽƵůĚďĞůĞƐƐĨƵůů͊

dŚĂŶŬƐĂƌĞĂůƐŽĚƵĞƚŽWƌŽĨ͘WĞƚĞƌĐŚĞƌŵĂŶŶĂŶĚƌ͘^ĂƌĂŚ>ŽƵŐŚƌĂŶǁŚŽŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚŵĞƚŽƐůĞĞƉ ƌĞƐĞĂƌĐŚ͕ĂŶĚƉƌŽŵŽƚĞĚŵĞďĞLJŽŶĚŵLJƚŝŵĞŝŶƺƌŝĐŚ͖/ůĞĂƌŶĞĚĂůŽƚĨƌŽŵLJŽƵĂŶĚLJŽƵĨŽƐƚĞƌĞĚŵLJ ĨĂƐĐŝŶĂƚŝŽŶĨŽƌƚŚĞĨŝĞůĚ͊EĞdžƚ͕/ƚŚĂŶŬĂůůƉĞŽƉůĞǁŚŽǁĞƌĞƐŽŵĞŚŽǁŝŶǀŽůǀĞĚŝŶŽƵƌŚƵŐĞƐƚƵĚLJĂŶĚ ǁŚŽ ĚĞƐĞƌǀĞ Ă ďŝŐ ƚŚĂŶŬ LJŽƵ͗ ,ĂŶƐͲWĞƚĞƌ >ĂŶĚŽůƚ ĨŽƌ LJŽƵƌ ƐƵƉƉŽƌƚ ĂŶĚ ǀĞƌLJǀĂůƵĂďůĞ ŝŶƉƵƚƐ ƚŽ ƚŚĞ ĂďƐƚƌĂĐƚƐ ĂŶĚ ƉĂƉĞƌƐ͕ sĂůĞƌŝĞ͕ ^ĞďĂƐƚŝĂŶ͕ ĂŶĚ ŵĂŶĚŝŶĞ ĨŽƌ ŚĞůƉ ǁŝƚŚ ŐĞŶŽƚLJƉŝŶŐͬƌĞĐƌƵŝƚŵĞŶƚ͘ ƌ͘

tĞƌŶĞƌ^ƚƌŽďĞů͕WƌŽĨ͘ŶĚƌĞĂƐWĂƉĂƐƐŽƚŝƌŽƉŽƵůŽƐ͕<ŝŵƵŶŐͲ,ƵLJŶ͕ƌ͘ŚƌŝƐƚŝĂŶsŽŐůĞƌ͕<ůĂƌĂ^ƉĂůĞŬ͕

WƌŽĨ͘ <ůĂƵƐ ^ĐŚĞĨĨůĞƌ͕ ƌ͘ DĂƌŬƵƐ <ůĂƌŚƂĨĞƌ ĨŽƌ ƐƵƉƉŽƌƚ ĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐ ĨĂĐŝůŝƚŝĞƐ͕ ŐĞŶŽƚLJƉŝŶŐ͕ ĂŶĚ ĨDZ/͘

<ĂLJƚĞ͕/ƚŚĂŶŬLJŽƵĨŽƌĐůĞǀĞƌ͕ĐĂƌĞĨƵů͕ĂŶĚĞĨĨŝĐŝĞŶƚƉƌŽŽĨƌĞĂĚŝŶŐ͊

DŽƐƚŝŵƉŽƌƚĂŶƚ͕/ƚŚĂŶŬŵLJƉĂƌĞŶƚƐĨŽƌƚŚĞŝƌŝŶĐƌĞĚŝďůĞƐƵƉƉŽƌƚ͘/ĚŽŶ͛ƚŚĂǀĞǁŽƌĚƐƚŽĚĞƐĐƌŝďĞŚŽǁ ŵƵĐŚ/ĂƉƉƌĞĐŝĂƚĞďĞŝŶŐLJŽƵƌĚĂƵŐŚƚĞƌ͊EŽŵĂƚƚĞƌǁŚŝĐŚǁĂLJ/ĐŚŽƐĞ͕/ŬŶŽǁLJŽƵƐƚĂŶĚďĞŚŝŶĚŵĞʹ ǁŚĂƚ ŝƐ ďĞƚƚĞƌ ƚŚĂŶ ƚŚĂƚ͍ / ƚŚĂŶŬ ĂƐŝůĞ͕ ĂŵŽŶŐ ŽƚŚĞƌ͕ ĨŽƌ ŚŝƐ ͞WŚͲƌŽůĞͲŵŽĚĞůŝŶŐ͟ ĂŶĚ ŽĐĐĂƐŝŽŶĂů ƐƚĂƚŝƐƚŝĐĂů ƐƵƉƉŽƌƚ͕ ƚŽ ĠůŝĂ ĨŽƌ ŚĞƌ ůŝŵŝƚůĞƐƐ ƐƵƉƉŽƌƚŝǀĞ ĂƚƚŝƚƵĚĞ Ăƚ Ăůů ƚŝŵĞƐ͕ ĂŶĚ ƚŽ ZĂŢƐƐĂ͗ / ĨŝŶĂůůLJ ĨŝŶŝƐŚĞĚŵLJŝŶƚĞƌŶƐŚŝƉ͊

&Ğůŝdž͕ / ƚŚĂŶŬ LJŽƵ ĨŽƌ ŵĂŬŝŶŐ ŵĞ ůĂƵŐŚ͘ / Ăŵ ƐŽ ĨŽƌƚƵŶĂƚĞ ƚŽ ŚĂǀĞ LJŽƵ ďLJ ŵLJ ƐŝĚĞ Ͳ LJŽƵ ŵĂŬĞ ŵĞ ŚĂƉƉLJ͊

dŽ ŵLJ ůŽŶŐĞƐƚ ĂŶĚ ĚĞĂƌĞƐƚ ĨƌŝĞŶĚƐ ǁŚŽ ǁĞƌĞ ĂůǁĂLJƐ ƐƵƉƉŽƌƚŝŶŐ ŵĞ ŝŶ ƐĞǀĞƌĂů ǁĂLJƐ ƵƉ ƚŽ ƚŽĚĂLJ

;ĂůƉŚĂďĞƚŝĐĂůůLJ͊Ϳ͗ ŶŐŝ͕ ĂďƐŝ͕ ŚƌĞŐŝ͕ ŚƌŝŐĞ͕ &ĂŶŶLJ͕ 'ŝĂŶŝŶĂ͕ 'ƂŐŝ͕ /ƐĂ͕ >ƵĐŝĂ͕ DĞůƵŶŝĞ͕ EĂƚŚŝ͕ EŝŶĂ͕

ZĂƉŚŝ͕Zćďŝƚƚ͕^ĞůŝŶĂ͕^ŝůǀŝŽ͕^ƚŽĨĨŝĂŶĚdĞƐŽͲzŽƵĂƌĞĂůůĨĂŵŝůLJ͊

(7)

ͲϱͲ

Ś͗ĂĐĞƚLJůĐŚŽůŝŶĞ

͗ĂĚĞŶŽƐŝŶĞĚĞĂŵŝŶĂƐĞ

E&͗ďƌĂŝŶͲĚĞƌǀŝǀĞĚŶĞƵƌŽƚƌŽƉŚŝĐĨĂĐƚŽƌ K>͗ďůŽŽĚŽdžLJŐĞŶůĞǀĞůͲĚĞƉĞŶĚĞŶƚ Zz͗ĐƌLJƉƚŽĐŚƌŽŵĞ

D,͗ĚŽƌƐŽŵĞĚŝĂůŶƵĐůĞƵƐŽĨƚŚĞŚLJƉŽƚŚĂůĂŵƵƐ DE͗ĚĞĨĂƵůƚͲŵŽĚĞŶĞƚǁŽƌŬ

^W͗ĚĞůĂLJĞĚƐůĞĞƉƉŚĂƐĞĚŝƐŽƌĚĞƌ '͗ĞůĞĐƚƌŽĞŶĐĞƉŚĂůŽŐƌĂŵ

&͗ĨŽƌĐĞĚĚĞƐLJŶĐŚƌŽŶLJ

ĨDZ/͗ĨƵŶĐƚŝŽŶĂůŵĂŐŶĞƚŝĐƌĞƐŽŶĂŶĐĞŝŵĂŐŝŶŐ '͗ŐĂŵŵĂͲĂŵŵŝŶŽďƵƚLJƌŝĐͲĂĐŝĚ

/^/͗ŝŶƚĞƌͲƐƚŝŵƵůƵƐŝŶƚĞƌǀĂů

<^^͗<ĂƌŽůŝŶƐŬĂ^ůĞĞƉŝŶĞƐƐ^ĐĂůĞ

>͗ůŽĐƵƐĐŽĞƌƵůĞƵƐ

>^Y͗>ĞĞĚƐ^ůĞĞƉǀĂůƵĂƚŝŽŶYƵĞƐƚŝŽŶŶĂŝƌĞ ŵZE͗ŵĞƐƐĞŶŐĞƌƌŝďŽŶƵĐůĞŝĐĂĐŝĚ

EW͗ŶĂƉƉƌŽƚŽĐŽů WZ͗WZ/K

Wsd͗WƐLJĐŚŽŵŽƚŽƌsŝŐŝůĂŶĐĞdĂƐŬ Zd͗ƌĞĂĐƚŝŽŶƚŝŵĞ

^E͗ƐƵƉƌĂĐŚŝĂƐŵĂƚŝĐŶƵĐůĞŝ

^͗ƐůĞĞƉĚĞƉƌŝǀĂƚŝŽŶ

^D͗ƐůŽǁĞLJĞŵŽǀĞŵĞŶƚ

^t͗ƐůŽǁǁĂǀĞĂĐƚŝǀŝƚLJ

^t^͗ƐůŽǁǁĂǀĞƐůĞĞƉ d,͗ƚŚĂůĂŵƵƐ

s>WK͗ǀĞŶƚƌŽůĂƚĞƌĂůƉƌĞŽƉƚŝĐĂƌĞĂ sEdZ͗ǀĂƌŝĂďůĞͲŶƵŵďĞƌͲƚĂŶĚĞŵͲƌĞƉĞĂƚ

(8)

ͲϲͲ

&ŝŐƵƌĞ/ŶĚĞdž

&ŝŐƵƌĞϭ͘^ĐŚĞŵĂƚŝĐŝůůƵƐƚƌĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞƚǁŽͲƉƌŽĐĞƐƐŵŽĚĞůŽĨƐůĞĞƉͲǁĂŬĞƌĞŐƵůĂƚŝŽŶ W͘ϭϬ

&ŝŐƵƌĞϮ͘dŝŵĞĐŽƵƌƐĞŽĨĂƚƚĞŶƚŝŽŶĂůůĂƉƐĞƐ͕'ĨƌŽŶƚĂůůŽǁĂĐƚŝǀŝƚLJĂŶĚƐƵďũĞĐƚŝǀĞƐůĞĞƉŝŶĞƐƐĚƵƌŝŶŐ

ĂϰϬŚƐůĞĞƉĚĞƉƌŝǀĂƚŝŽŶĂŶĚĂŶĂƉƉƌŽƚŽĐŽů͘ W͘ϭϮ

&ŝŐƵƌĞϯ͘^ĐŚĞŵĂƚŝĐĚƌĂǁŝŶŐĚĞƉŝĐƚŝŶŐƚŚĞŬĞLJĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐŽĨƚŚĞĂƐĐĞŶĚŝŶŐĂƌŽƵƐĂůƐLJƐƚĞŵĂŶĚƚŚĞ

ƉƌŽũĞĐƚŝŽŶƐŽĨƚŚĞs>WKƚŽƚŚĞƐĞŬĞLJĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ͘ W͘ϭϱ

&ŝŐƵƌĞϰ͘DŽůĞĐƵůĂƌĨĞĞĚďĂĐŬůŽŽƉŽĨŵĂŵŵĂůŝĂŶĐŝƌĐĂĚŝĂŶƌŚLJƚŚŵŝĐŝƚLJ͘ W͘ϭϵ

&ŝŐƵƌĞϱ͘EƵŵďĞƌŽĨƉƵďůŝĐĂƚŝŽŶƐƉĞƌLJĞĂƌĨŽƌƚŚĞƐĞĂƌĐŚƚĞƌŵƐΗƐůĞĞƉĚĞƉƌŝǀĂƚŝŽŶͬƐůĞĞƉůŽƐƐΗĚĞƌŝǀĞĚ

ĨƌŽŵƚŚĞWƵďDĞĚĚĂƚĂďĂƐĞ͘ W͘Ϯϯ

&ŝŐƵƌĞϲ͘/ŶĚŝĐĂƚŝŽŶƐĨŽƌ͞ƐƚĂƚĞŝŶƐƚĂďŝůŝƚLJ͘͟ W͘Ϯϲ

&ŝŐƵƌĞϳ͘WZϯsEdZƉŽůLJŵŽƌƉŚŝƐŵĂŶĚƚŚĞŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶŽĨƚŚĞĐŝƌĐĂĚŝĂŶĂŶĚŚŽŵĞŽƐƚĂƚŝĐƉƌŽĐĞƐƐĞƐŝŶ

ƚŚĞƌĞŐƵůĂƚŝŽŶŽĨƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ͘ W͘ϯϬ

&ŝŐƵƌĞϴ͘KǀĞƌǀŝĞǁŽĨƚŚĞĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚĂůĚĞƐŝŐŶ͘ W͘ϯϯ

&ŝŐƵƌĞ^ϭ͘dŝŵĞĐŽƵƌƐĞŽĨŵĞĂŶƌĞĂĐƚŝŽŶƚŝŵĞƐƉĞƌŐĞŶŽƚLJƉĞŽǀĞƌƚŚĞϭϬͲŵŝŶWƐLJĐŚŽŵŽƚŽƌsŝŐŝůĂŶĐĞ

dĂƐŬĚƵƌŝŶŐŶŝŐŚƚͲƚŝŵĞ͘ W͘ϭϭϮ

&ŝŐƵƌĞ^Ϯ͘'ƉŽǁĞƌĚĞŶƐŝƚLJĚƵƌŝŶŐǁĂŬĞĨƵůŶĞƐƐ͘ W͘ϭϭϯ

(9)

ͲϳͲ

ϭ͘/ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ

ƵĞƚŽƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĚĞŵĂŶĚƐŽƌƐŽĐŝĂůƌĞĂƐŽŶƐ͕ǁĞŽĨƚĞŶĐƵƌƚĂŝůŽƵƌƐůĞĞƉ͕ŽƌǁĞƐůĞĞƉĂƚŶŽŶͲŽƉƚŝŵĂů ƚŝŵĞƐƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚƚŚĞϮϰŚͲĐLJĐůĞ͕ǁŚŝĐŚĐĂŶŵĂũŽƌůLJŝŵƉĂĐƚŽŶǁĞůůͲďĞŝŶŐĂŶĚĐŽŐŶŝƚŝǀĞƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ

;ƌĞǀŝĞǁĞĚŝŶŚĞĞΘŚƵĂŚ͕ϮϬϬϴ͖<ŝůůŐŽƌĞ͕ϮϬϭϬͿ͘WĂƌƚŝĐƵůĂƌůLJ͕ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶƐŝŶŚĞĂůƚŚĐĂƌĞŽƌĂǀŝĂƚŝŽŶ ǁŚĞƌĞĨĂŝůƵƌĞƐŝŶĂƚƚĞŶƚŝŽŶĐĂŶďĞĨĂƚĂůŽĨƚĞŶŝŶǀŽůǀĞŶŝŐŚƚŽƌƌŽƚĂƚŝŶŐƐŚŝĨƚǁŽƌŬ͘^ŽŵĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ĂƌĞ ŵŽƌĞ ĐĂƉĂďůĞ ƚŽ ĐŽƉĞ ǁŝƚŚ ƐƵĐŚ ĂĚǀĞƌƐĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ƚŚĂŶ ŽƚŚĞƌƐ͕ ĞŝƚŚĞƌ ŽŶ ƚŚĞ ƐƵďũĞĐƚŝǀĞ ĂŶĚ ďĞŚĂǀŝŽƌĂůůĞǀĞůĂƐǁĞůůĂƐŽŶƚŚĞƉŚLJƐŝŽůŽŐŝĐĂůůĞǀĞů;sĂŶŽŶŐĞŶ͕ĂLJŶĂƌĚ͕DĂŝƐůŝŶ͕ΘŝŶŐĞƐ͕ϮϬϬϰͿ͘

ĞƐƉŝƚĞĂĐĂůůĨŽƌŵŽƌĞƌĞƐĞĂƌĐŚŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŶŐƚŚĞƐĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂůĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞƐŝŶǀƵůŶĞƌĂďŝůŝƚLJƚŽƐůĞĞƉůŽƐƐ

;sĂŶ ŽŶŐĞŶ͕ sŝƚĞůůĂƌŽ͕ Θ ŝŶŐĞƐ͕ ϮϬϬϱͿ͕ ĂŶĚ Ă ŐƌŽǁŝŶŐ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƐƚƵĚŝĞƐ ĚĞĂůŝŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚŝƐ ƚŽƉŝĐ͕

ƐĞǀĞƌĂůĞƐƐĞŶƚŝĂůƋƵĞƐƚŝŽŶƐƌĞŵĂŝŶƵŶĞdžƉůŽƌĞĚ͘

,ĞŶĐĞ͕ƚŚĞŽďũĞĐƚŝǀĞŽĨƚŚŝƐǁŽƌŬǁĂƐƚŽŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞƚŚĞŝŵƉĂĐƚŽĨĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůǀƵůŶĞƌĂďŝůŝƚLJƚŽ ƐůĞĞƉůŽƐƐŽŶƐƵďũĞĐƚŝǀĞĂŶĚƉŚLJƐŝŽůŽŐŝĐĂůƐůĞĞƉŝŶĞƐƐ͕ƐƵƐƚĂŝŶĞĚĂƚƚĞŶƚŝŽŶ͕ĂŶĚŝƚƐƵŶĚĞƌůLJŝŶŐĐĞƌĞďƌĂů ĐŽƌƌĞůĂƚĞƐ͘ĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽƉƌĞǀŝŽƵƐƌĞƉŽƌƚƐ;'ƌŽĞŐĞƌĞƚĂů͕͘ϮϬϬϴ͖sŝŽůĂĞƚĂů͕͘ϮϬϬϳͿ͕ĂǀĂƌŝĂďůĞͲŶƵŵďĞƌͲ ƚĂŶĚĞŵͲƌĞƉĞĂƚ;sEdZͿƉŽůLJŵŽƌƉŚŝƐŵŝŶƚŚĞĐůŽĐŬŐĞŶĞWZ/Kϯ;WZϯͿĐŽŶƚƌŝďƵƚĞƐƚŽǀƵůŶĞƌĂďŝůŝƚLJ ƚŽƐůĞĞƉůŽƐƐŽŶƚŚĞďĞŚĂǀŝŽƌĂůĂŶĚƉŚLJƐŝŽůŽŐŝĐĂůůĞǀĞů͘/ƚǁĂƐŚLJƉŽƚŚĞƐŝnjĞĚƚŚĂƚƚŚŝƐƉŽůLJŵŽƌƉŚŝƐŵ ĂĐƚƐŵĂŝŶůLJŽŶƚŚĞƐůĞĞƉŚŽŵĞŽƐƚĂƚŝĐƉƌŽĐĞƐƐ;ŝũŬΘƌĐŚĞƌ͕ϮϬϬϵͿ͘,ĞƌĞǁĞƚŽŽŬĂĚǀĂŶƚĂŐĞŽĨƚŚĞƐĞ ĨŝŶĚŝŶŐƐ͕ ĂŶĚ ƐĞůĞĐƚĞĚ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂŶƚƐ ǁŝƚŚ ŐĞŶŽƚLJƉĞƐ ƚŚĂƚ ǁĞƌĞ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŽ ďĞ ĞŝƚŚĞƌ ŵŽƌĞ ƌĞƐŝůŝĞŶƚ

;WZϯϰͬϰĐĂƌƌŝĞƌƐͿŽƌŵŽƌĞǀƵůŶĞƌĂďůĞ;WZϯϱͬϱĐĂƌƌŝĞƌƐͿƚŽƐůĞĞƉůŽƐƐƚŽŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞǀƵůŶĞƌĂďŝůŝƚLJŝŶĂ ŵƵůƚŝͲŵĞƚŚŽĚŽůŽŐŝĐĂůĂƉƉƌŽĂĐŚ͘

tĞ ĂŝŵĞĚ Ăƚ ĂŶƐǁĞƌŝŶŐ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ŽƉĞŶ ƋƵĞƐƚŝŽŶƐ͘ &ŝƌƐƚ͕ ƚŽ ǁŚĂƚ ĞdžƚĞŶƚ ŝƐ ŐĞŶĞƚŝĐ ǀƵůŶĞƌĂďŝůŝƚLJ ƚŽ ƐůĞĞƉ ůŽƐƐ ŵŽĚƵůĂƚĞĚ ďLJ ƐůĞĞƉ ƉƌĞƐƐƵƌĞ͕ ĂŶĚͬŽƌ ĐŝƌĐĂĚŝĂŶ ƉŚĂƐĞ͕ Žƌ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶ ƚŚĞƌĞŽĨ͍ dŽ ƚĞƐƚ ǁŚĞƚŚĞƌ ƚŚŝƐ ƉŽůLJŵŽƌƉŚŝƐŵ ƉŚĞŶŽƚLJƉŝĐĂůůLJ ŝŵƉĂĐƚƐ ŵĂŝŶůLJ ŽŶ ƐůĞĞƉ ŚŽŵĞŽƐƚĂƚŝĐ ƌĞŐƵůĂƚŝŽŶĂƐƉƌĞǀŝŽƵƐůLJƉŽƐƚƵůĂƚĞĚ;ŝũŬΘƌĐŚĞƌ͕ϮϬϭϬͿ͕ǁĞĂƉƉůŝĞĚĂŶĞůĂďŽƌĂƚĞĚƌĞƐĞĂƌĐŚƉƌŽƚŽĐŽů ƚĂƌŐĞƚŝŶŐďŽƚŚĐŝƌĐĂĚŝĂŶĂŶĚŚŽŵĞŽƐƚĂƚŝĐĂƐƉĞĐƚƐŽĨŚƵŵĂŶƐůĞĞƉƌĞŐƵůĂƚŝŽŶ͘/ŶŽƌĚĞƌƚŽĚŽƐŽ͕ƚŚĞ ƚǁŽ ŵĂŝŶ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂŶƚƐ ŽĨ ŽƵƌ ƐůĞĞƉͲǁĂŬĞ ĐLJĐůĞ Ͳ ƚŚĞ ĐŝƌĐĂĚŝĂŶ ƉƌŽĐĞƐƐ ;ŝŶƚĞƌŶĂů ĐůŽĐŬͿ ĂŶĚ ƚŚĞ ŚŽŵĞŽƐƚĂƚŝĐ ƉƌŽĐĞƐƐ ;ĂŶ ŚŽƵƌŐůĂƐƐͲƉƌŽĐĞƐƐ ƚƌĂĐŬŝŶŐ ƐůĞĞƉͲǁĂŬĞͲŚŝƐƚŽƌLJͿ Ͳ ŵƵƐƚ ďĞ ƐĞƉĂƌĂƚĞĚ͘ LJ ĐŽŵďŝŶŝŶŐĂϰϬͲŚƐůĞĞƉĚĞƉƌŝǀĂƚŝŽŶ;^ͿƉƌŽƚŽĐŽů;ŚŝŐŚƐůĞĞƉƉƌĞƐƐƵƌĞĐŽŶĚŝƚŝŽŶͿǁŝƚŚϰϬͲŚĂŵƵůƚŝƉůĞ ŶĂƉƉƌŽƚŽĐŽů;EW͕ĂůƚĞƌŶĂƚŝŶŐĐLJĐůĞƐŽĨϭϲϬŵŝŶŽĨǁĂŬĞĨƵůŶĞƐƐǁŝƚŚϴϬŵŝŶŶĂƉƐ͕ůŽǁƐůĞĞƉƉƌĞƐƐƵƌĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶͿ͕ǁĞǁĞƌĞĂďůĞƚŽĚŝƐĞŶƚĂŶŐůĞƚŚĞĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŽŶŽĨƚŚĞƐĞƚǁŽƉƌŽĐĞƐƐĞƐ͕LJĞƚĂƌĞƐƚŝůůĂďůĞƚŽ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞ ƚŚĞŝƌ ŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶ͘ tĞ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝnjĞĚ ƚŚĞ ƚǁŽ ŐĞŶŽƚLJƉĞƐ ĞdžƚĞŶƐŝǀĞůLJ ŝŶ ƚĞƌŵƐ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ƐƵďũĞĐƚŝǀĞ͕ ŶĞƵƌŽďĞŚĂǀŝŽƌĂů ĂŶĚ ƉŚLJƐŝŽůŽŐŝĐĂů ƌĞĂĐƚŝŽŶ ƚŽ ŚŝŐŚ ĂŶĚ ůŽǁ ƐůĞĞƉ ƉƌĞƐƐƵƌĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͕

ůŽŽŬĞĚ Ăƚ ŶĂƉ ƐůĞĞƉ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ĐŽƵƌƐĞ ŽĨ ϰϬŚ͕ ĂŶĚ ůŝŶŬĞĚ ƐůĞĞƉ ĞĨĨŝĐŝĞŶĐLJ ƚŽ ŶĞƵƌŽďĞŚĂǀŝŽƌĂů ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ͘dŚĞƌĞƐƵůƚƐĂŶĚĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶŽĨƚŚŝƐĞdžƚĞŶƐŝǀĞƉŚĞŶŽƚLJƉŝĐĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂƚŝŽŶĂƌĞĂĚĚƌĞƐƐĞĚ

(10)

/ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ

ͲϴͲ

ŝŶ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ƉƵďůŝĐĂƚŝŽŶ͞^ůĞĞƉ ĂďŝůŝƚLJ ŵĞĚŝĂƚĞƐ ŝŶƚĞƌͲŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ǀƵůŶĞƌĂďŝůŝƚLJ ƚŽ ƐůĞĞƉůŽƐƐ͗ǀŝĚĞŶĐĞĨƌŽŵĂWZϯƉŽůLJŵŽƌƉŚŝƐŵ͘͟

^ĞĐŽŶĚ͕ ŚŽǁ ŝƐ ǀƵůŶĞƌĂďŝůŝƚLJ ƚŽ ƐůĞĞƉ ůŽƐƐ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ĂƚƚĞŶƚŝŽŶĂů ĨĂŝůƵƌĞƐ͕ ĂŶĚ ǁŚĂƚ ŝƐ ƚŚĞ ŝŵƉĂĐƚŽĨƚŝŵĞͲŽŶͲƚĂƐŬĂŶĚŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶ͍WƌĞǀŝŽƵƐƌĞƉŽƌƚƐŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŶŐWZϯͲŵŽĚƵůĂƚĞĚǀƵůŶĞƌĂďŝůŝƚLJ ƚŽƚŽƚĂů^ĨŽĐƵƐĞĚŽŶƚŚĞŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŽŶŽĨĚĞƚĞƌŝŽƌĂƚŝŽŶŝŶǁŽƌŬŝŶŐŵĞŵŽƌLJƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ;'ƌŽĞŐĞƌ ĞƚĂů͕͘ϮϬϬϴ͖sĂŶĚĞǁĂůůĞ͕ƌĐŚĞƌ͕ĞƚĂů͕͘ϮϬϬϵͿ͘ƉĂƌƚĨƌŽŵƌĞĐĞŶƚƉƵďůŝĐĂƚŝŽŶƐ;<ƵŶĂĞƚĂů͕͘ϮϬϭϮ͖>ŽĞƚ Ăů͕͘ϮϬϭϮͿ͕ƚŚĞƐĞƐƚƵĚŝĞƐĚŝĚŶŽƚŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞƐƵƐƚĂŝŶĞĚĂƚƚĞŶƚŝŽŶŝŶĚĞƚĂŝů͘dŚŝƐďĂƐŝĐĐŽŐŶŝƚŝǀĞƉƌŽĐĞƐƐ ĚĞƐĐƌŝďĞƐƚŚĞĂďŝůŝƚLJƚŽĂƚƚĞŶĚĂƚĂƐŬǁŝƚŚĨĞǁĂŶĚƵŶƉƌĞĚŝĐƚĂďůĞƐƚŝŵƵůŝĚƵƌŝŶŐŵŝŶƵƚĞƐŽƌŚŽƵƌƐ͕ĂŶĚ ǁĂƐŽĨƚĞŶĚĞƐĐƌŝďĞĚĂƐĂƉƌĞƌĞƋƵŝƐŝƚĞĨŽƌŚŝŐŚĞƌŽƌĚĞƌĐŽŐŶŝƚŝǀĞĨƵŶĐƚŝŽŶƐ;^ĂƌƚĞƌ͕'ŝǀĞŶƐ͕ΘƌƵŶŽ͕

ϮϬϬϭͿ͘^ƵƐƚĂŝŶĞĚĂƚƚĞŶƚŝŽŶŝƐĂŵĂũŽƌĚĞŵĂŶĚŽĨŽĐĐƵƉĂƚŝŽŶƐƉĂƌƚŝĐƵůĂƌůLJŝŶŝŶĚƵƐƚƌŝĂůƐĞƚƚŝŶŐƐǁŚĞƌĞ ƐŚŝĨƚ ĂŶĚ ŶŝŐŚƚ ǁŽƌŬ ŝƐ ĐŽŵŵŽŶ͘ Ŷ ŽĨƚĞŶ ŶĞŐůĞĐƚĞĚ ĂƐƉĞĐƚ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ĂƐƐĞƐƐŵĞŶƚ ŽĨ ƐƵƐƚĂŝŶĞĚ ĂƚƚĞŶƚŝŽŶ ŝŶ ƐůĞĞƉ ĂŶĚ ĐŚƌŽŶŽďŝŽůŽŐLJ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŝƐ ƚŚĞ ĚƵƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƚĂƐŬ͕ ĂůƚŚŽƵŐŚ ƚŝŵĞͲŽŶͲƚĂƐŬ ĚĞĐƌĞŵĞŶƚŵŝŐŚƚďĞŽŶĞŽĨƚŚĞŵŽƐƚĐŽŵƉĞůůŝŶŐĐŽŶƐĞƋƵĞŶĐĞƐŽĨƐůĞĞƉůŽƐƐ;ŽƌĂŶ͕sĂŶŽŶŐĞŶ͕Θ ŝŶŐĞƐ͕ ϮϬϬϭͿ͘ tŝƚŚ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ƉƵďůŝĐĂƚŝŽŶ ĞŶƚŝƚůĞĚ ͞dŝŵĞͲŽŶͲƚĂƐŬ ĚĞĐƌĞŵĞŶƚ ŝŶ ǀŝŐŝůĂŶĐĞ ŝƐ ŵŽĚƵůĂƚĞĚ ďLJ ŝŶƚĞƌͲŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ǀƵůŶĞƌĂďŝůŝƚLJ ƚŽ ŚŽŵĞŽƐƚĂƚŝĐ ƐůĞĞƉ ƉƌĞƐƐƵƌĞ ŵĂŶŝƉƵůĂƚŝŽŶ͕͟ǁĞ ĂŝŵĞĚƚŽĐŽǀĞƌƚŚĞƐĞƚǁŽĂƐƉĞĐƚƐ͘

dŚŝƌĚ͕ ǁĞ ƚĂĐŬůĞĚ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƋƵĞƐƚŝŽŶ͗ tŚĂƚ ĂƌĞ ƚŚĞ ĐĞƌĞďƌĂů ƵŶĚĞƌƉŝŶŶŝŶŐƐ ŽĨ ŐĞŶĞƚŝĐ ǀƵůŶĞƌĂďŝůŝƚLJ ƚŽ ƐůĞĞƉ ůŽƐƐͲƌĞůĂƚĞĚ ĂƚƚĞŶƚŝŽŶĂů ĚĞĐƌĞŵĞŶƚƐ Ăƚ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ĂĚǀĞƌƐĞ ĐŝƌĐĂĚŝĂŶ ƚŝŵĞ͍ LJ ĂŶƐǁĞƌŝŶŐƚŚŝƐƋƵĞƐƚŝŽŶ͕ǁĞĂŝŵĞĚƚŽĨŝůůĂŵĂũŽƌŐĂƉŝŶƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚůŝƚĞƌĂƚƵƌĞ͘ůƚŚŽƵŐŚƚŚĞĐĞƌĞďƌĂů ďĂƐŝƐŽĨƐƵƐƚĂŝŶĞĚĂƚƚĞŶƚŝŽŶŚĂƐďĞĞŶŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞĚ ƵŶĚĞƌǁĞůůͲƌĞƐƚĞĚĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ;ƌĞǀŝĞǁĞĚŝŶ^ĂƌƚĞƌ ĞƚĂů͕͘ϮϬϬϭ͖ŽƵůů͕ϭϵϵϴͿĂŶĚĂĨƚĞƌ^ĚƵƌŝŶŐƚŚĞďŝŽůŽŐŝĐĂůĚĂLJ;Ğ͘Ő͕͘ƌƵŵŵŽŶĚ͕ŝƐĐŚŽĨĨͲ'ƌĞƚŚĞ͕Ğƚ Ăů͕͘ϮϬϬϱͿ͕ŝƚǁĂƐŶĞǀĞƌĞdžƉůŽƌĞĚĂƚŶŝŐŚƚƚŝŵĞ͕ǁŚĞŶĂůĞƌƚŶĞƐƐůĞǀĞůƐĂƌĞůŽǁĞƐƚĂŶĚƐƚĂLJŝŶŐĂǁĂŬĞŝƐ ŵŽƐƚ ĚŝĨĨŝĐƵůƚ͕ ďĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞ ĐŝƌĐĂĚŝĂŶ ƚŝŵŝŶŐ ƐLJƐƚĞŵ ŵĂdžŝŵĂůůLJ ƉƌŽŵŽƚĞƐ ƐůĞĞƉ͘ DŽƌĞŽǀĞƌ͕ ĞǀĞŶ ŝĨ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂů ǀƵůŶĞƌĂďŝůŝƚLJ ƚŽ ƐůĞĞƉ ůŽƐƐ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƚĂŬĞŶ ŝŶƚŽ ĂĐĐŽƵŶƚ ŝŶ Ă ƐŵĂůů ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĨƵŶĐƚŝŽŶĂů ŶĞƵƌŽŝŵĂŐŝŶŐƐƚƵĚŝĞƐ;Ğ͘Ő͕͘ŚĞĞΘdĂŶ͕ϮϬϭϬͿ͕ŝƚŝƐŶŽƚLJĞƚŬŶŽǁŶŚŽǁŝƚŵĂŶŝĨĞƐƚƐŽŶƚŚĞĐĞƌĞďƌĂů ůĞǀĞůĚƵƌŝŶŐƚŚĞŶŝŐŚƚ͘/ŶŽƵƌƚŚŝƌĚƉƵďůŝĐĂƚŝŽŶ͞,ŽǁƚŚĞ ďƌĂŝŶĐŽƉĞƐ ƚŽ ƐƵƐƚĂŝŶ ĂƚƚĞŶƚŝŽŶ Ăƚ ŶŝŐŚƚͲ ƚŝŵĞ͗ /ŵƉĂĐƚ ŽĨ ƐůĞĞƉ ƉƌĞƐƐƵƌĞ ĂŶĚ ŐĞŶĞƚŝĐ ǀƵůŶĞƌĂďŝůŝƚLJ ƚŽ ƐůĞĞƉ ůŽƐƐ͕͘͟ ǁĞ ƉƌĞƐĞŶƚ ĨƵŶĐƚŝŽŶĂů ŵĂŐŶĞƚŝĐ ƌĞƐŽŶĂŶĐĞ ŝŵĂŐŝŶŐ ;ĨDZ/Ϳ ĚĂƚĂ ŽŶ ďƌĂŝŶ ĐŽƌƌĞůĂƚĞƐ ŽĨ ƐƵƐƚĂŝŶĞĚ ĂƚƚĞŶƚŝŽŶ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ďŝŽůŽŐŝĐĂů ŶŝŐŚƚ ƵŶĚĞƌ ŚŝŐŚ ĂŶĚ ůŽǁ ƐůĞĞƉ ƉƌĞƐƐƵƌĞ͕ ƚĂŬŝŶŐ ŝŶƚŽ ĂĐĐŽƵŶƚ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂů ǀƵůŶĞƌĂďŝůŝƚLJ ƚŽ ƐůĞĞƉůŽƐƐďĂƐĞĚŽŶƚŚĞWZϯƉŽůLJŵŽƌƉŚŝƐŵ͘

/Ŷ ƚŚĞƐĞ ƚŚƌĞĞ ƉƵďůŝĐĂƚŝŽŶƐ͕ ǁĞ ƉƌŽǀŝĚĞ ŝŶƐŝŐŚƚ ŝŶƚŽ ďĞŚĂǀŝŽƌĂů͕ ƉŚLJƐŝŽůŽŐŝĐĂů͕ ĂŶĚ ĐĞƌĞďƌĂů ƵŶĚĞƌƉŝŶŶŝŶŐƐ ŽĨ ǀƵůŶĞƌĂďŝůŝƚLJ ƚŽ ƐůĞĞƉ ůŽƐƐ ƵŶĚĞƌ ƐƚƌŝŶŐĞŶƚůLJ ĐŽŶƚƌŽůůĞĚ ůĂďŽƌĂƚŽƌLJ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͘ tĞ ĂƉƉůŝĞĚ Ă ŵƵůƚŝͲŵĞƚŚŽĚ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ďLJ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŶŐ ƐƵďũĞĐƚŝǀĞ ƋƵĞƐƚŝŽŶŶĂŝƌĞƐ͕ ĞůĞĐƚƌŽƉŚLJƐŝŽůŽŐLJ͕

ŶĞƵƌŽďĞŚĂǀŝŽƌĂů ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ͕ ĂŶĚ ĨDZ/ ĚĂƚĂ͘ KƵƌ ƌĞƐƵůƚƐ ƐƵŐŐĞƐƚ ƚŚĂƚ ƐƚƵĚLJ ǀŽůƵŶƚĞĞƌƐ ǁŝƚŚ Ă ŐƌĞĂƚĞƌ ŐĞŶĞƚŝĐ ǀƵůŶĞƌĂďŝůŝƚLJ ƚŽ ƐůĞĞƉ ůŽƐƐ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ ŚŝŐŚĞƌ ƐůĞĞƉ ƉƌŽƉĞŶƐŝƚLJ͕ ĂůƌĞĂĚLJ ĂĨƚĞƌ ďĞŝŶŐ

(11)

ͲϵͲ

ĂǁĂŬĞ ĨŽƌ Ă ƌĞůĂƚŝǀĞůLJ ƐŚŽƌƚ ƚŝŵĞ͘ &ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ ŐƌĞĂƚĞƌ ǁĂŬĞͲƐƚĂƚĞͲŝŶƐƚĂďŝůŝƚLJ͕ ĂƐ ŝŶĚĞdžĞĚ ďLJ ŵŽƌĞ ƵŶŝŶƚĞŶƚŝŽŶĂů ƐůĞĞƉ ĂŶĚ ĂƚƚĞŶƚŝŽŶĂů ĨĂŝůƵƌĞƐ ĚƵƌŝŶŐ ǁĂŬĞĨƵůŶĞƐƐ͕ ǁĂƐ ŽďƐĞƌǀĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ŵŽƌĞ ͞ƐůĞĞƉͲ ůŽƐƐͲǀƵůŶĞƌĂďůĞ͟ ŐĞŶŽƚLJƉĞ͕ ƉŽƚĞŶƚŝĂůůLJ ƌĞĨůĞĐƚŝŶŐ Ă ůŽǁĞƌ ĂƌŽƵƐĂůͲƉƌŽŵŽƚŝŽŶ͘ dŚŝƐ ŐƌŽƵƉ ǁĂƐ ĂůƐŽ ŵŽƌĞƉƌŽŶĞƚŽƐǁŝƚĐŚŝŶŐŝŶƚŽƚĂƐŬͲŝŶĂĐƚŝǀĞĐĞƌĞďƌĂůŶĞƚǁŽƌŬƐŝŶƚŚĞĂďƐĞŶĐĞŽĨďĞŚĂǀŝŽƌĂůůLJƌĞůĞǀĂŶƚ ƐƚŝŵƵůŝ ĐŽŵƉĂƌĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ƌĞƐŝůŝĞŶƚ ŐƌŽƵƉ͘ /Ŷ ƐƵŵ͕ ǀƵůŶĞƌĂďůĞ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂŶƚƐ ǁĞƌĞ ůĞƐƐ ĐĂƉĂďůĞ ŽĨ ŵĂŝŶƚĂŝŶŝŶŐƐƚĂďůĞĂƚƚĞŶƚŝŽŶĂůůĞǀĞůƐ͕ǁŚŝĐŚǁĂƐĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚĞĚďŽƚŚŝŶƚĞƌŵƐŽĨĐĞƌĞďƌĂůĂĐƚŝǀŝƚLJĂŶĚ ŽŶ ƚŚĞ ďĞŚĂǀŝŽƌĂů ůĞǀĞů͘ dŚƵƐ͕ ŽƵƌ ĚĂƚĂ ƐƵŐŐĞƐƚ Ă ůĞƐƐ ĞĨĨŝĐŝĞŶƚ ĐĞƌĞďƌĂů ĐŽƉŝŶŐ ŵĞĐŚĂŶŝƐŵ ƚŽ ĐŽƵŶƚĞƌĂĐƚƐůĞĞƉůŽƐƐͲƌĞůĂƚĞĚĂƚƚĞŶƚŝŽŶĂůĚĞĐƌĞŵĞŶƚƐŝŶŵŽƌĞǀƵůŶĞƌĂďůĞƐƚƵĚLJǀŽůƵŶƚĞĞƌƐ͘

(12)

dŚĞŽƌĞƚŝĐĂůďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ

ͲϭϬͲ

Ϯ͘dŚĞŽƌĞƚŝĐĂůĂĐŬŐƌŽƵŶĚ

Ϯ͘ϭZĞŐƵůĂƚŝŽŶŽĨƐůĞĞƉĂŶĚǁĂŬĞĨƵůŶĞƐƐ

Ϯ͘ϭ͘ϭŝƌĐĂĚŝĂŶĂŶĚŚŽŵĞŽƐƚĂƚŝĐƌĞŐƵůĂƚŝŽŶŽĨƐůĞĞƉΘǁĂŬĞĨƵůŶĞƐƐ

dŚĞ ĂůƚĞƌŶĂƚŝŶŐ ƉĂƚƚĞƌŶŽĨ ǁĂŬĞĨƵůŶĞƐƐ ĂŶĚ ƐůĞĞƉ ŝŶ ŚƵŵĂŶƐ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƉŝŶŶĞĚ ĚŽǁŶ ƚŽ ƚǁŽ ĨŽƌĐĞƐ͕

ƚŚĞƐůĞĞƉŚŽŵĞŽƐƚĂƚŝĐĂŶĚƚŚĞĐŝƌĐĂĚŝĂŶƉƌŽĐĞƐƐ͘dŚĞƐĞĂĐƚĞŝƚŚĞƌŝŶƐLJŶĐŚƌŽŶLJŽƌŽƉƉŽƐŝƚŝŽŶƚŽĞĂĐŚ ŽƚŚĞƌ;ƐĞĞ&ŝŐƵƌĞϭ͕ŽƌďĠůLJ͕ϭϵϴϮ͖ĂĂŶ͕ĞĞƌƐŵĂ͕ΘŽƌďĠůLJ͕ϭϵϴϰͿ͘dŚĞƐůĞĞƉŚŽŵĞŽƐƚĂƚŝĐƉƌŽĐĞƐƐ

;ĂůƐŽƌĞĨĞƌƌĞĚƚŽĂƐƉƌŽĐĞƐƐ^ͿƌĞĨůĞĐƚƐŽƵƌƐůĞĞƉ ǁĂŬĞŚŝƐƚŽƌLJĂŶĚƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐĂŶŚŽƵƌŐůĂƐƐƉƌŽĐĞƐƐ͕

ǁŝƚŚ Ă ƐƚĞĂĚLJ ďƵŝůĚͲƵƉ ŽĨ ƐůĞĞƉ ƉƌŽƉĞŶƐŝƚLJ Žƌ ƐůĞĞƉ ƉƌĞƐƐƵƌĞ ǁŝƚŚ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ƚŝŵĞ ĂǁĂŬĞ͕ ĂŶĚ ĂŶ ĞdžƉŽŶĞŶƚŝĂů ĚĞĐůŝŶĞ ĚƵƌŝŶŐ ƐůĞĞƉ͘ dLJƉŝĐĂů ĞůĞĐƚƌŽƉŚLJƐŝŽůŽŐŝĐĂů ŵĂƌŬĞƌƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ĚLJŶĂŵŝĐƐ ŽĨ ƚŚŝƐ ƉƌŽĐĞƐƐĂƌĞĞůĞĐƚƌŽĞŶĐĞƉŚĂůŽŐƌĂƉŚŝĐ;'ͿƐůŽǁǁĂǀĞĂĐƚŝǀŝƚLJ;^t͕Ϭ͘ϱͲϰ,njͿĚƵƌŝŶŐƐůĞĞƉ;ŽƌďĠůLJ Θ ĐŚĞƌŵĂŶŶ͕ ϮϬϬϱͿ͕ ĂŶĚ ĂůƉŚĂ ;ϳ͘ϱͲϭϭ͘ϱ ,njͿ ĂŶĚ ƚŚĞƚĂ ;ϰ͘ϱͲϳ ,njͿ ĂĐƚŝǀŝƚLJ ĚƵƌŝŶŐ ǁĂŬĞĨƵůŶĞƐƐ

;ĂũŽĐŚĞŶ͕ ƌƵŶŶĞƌ͕ <ƌćƵĐŚŝ͕ 'ƌĂǁ͕ Θ tŝƌnjͲ:ƵƐƚŝĐĞ͕ ϭϵϵϱ͖ &ŝŶĞůůŝ͕ ĂƵŵĂŶŶ͕ ŽƌďĠůLJ͕ Θ ĐŚĞƌŵĂŶŶ͕

ϮϬϬϬͿ͘ dŚĞ ĐŝƌĐĂĚŝĂŶ ƉƌŽĐĞƐƐ ;ƉƌŽĐĞƐƐ Ϳ͕ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐĂ ĐůŽĐŬͲůŝŬĞ ƉƌŽĐĞƐƐ ǁŝƚŚ Ă ƉĂĐĞ ŽĨ ŶĞĂƌůLJϮϰŚ ƌĞŐĂƌĚŝŶŐƚŚĞƉƌŽƉĞŶƐŝƚLJĨŽƌƐůĞĞƉĂŶĚǁĂŬĞĨƵůŶĞƐƐ͕ǁŚŝĐŚŝƐƐĞƚďLJŽƵƌ͞ŵĂƐƚĞƌĐůŽĐŬ͟ůŽĐĂƚĞĚŝŶƚŚĞ ƐƵƉƌĂĐŚŝĂƐŵĂƚŝĐ ŶƵĐůĞŝ ;^EͿ ŽĨ ƚŚĞ ĂŶƚĞƌŝŽƌ ŚLJƉŽƚŚĂůĂŵƵƐ ;ĚŐĂƌ͕ ĞŵĞŶƚ͕ Θ &ƵůůĞƌ͕ ϭϵϵϯ͖

DŝƐƚůďĞƌŐĞƌ͕ ϮϬϬϱͿ͘ dŚĞ ůŝŐŚƚͲĚĂƌŬͲĐLJĐůĞ ŝƐ ƚŚĞ ƐƚƌŽŶŐĞƐƚ ƐLJŶĐŚƌŽŶŝnjŝŶŐ ĂŐĞŶƚ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ƉƌŽĐĞƐƐ ;ĨŽƌ Ă ƌĞǀŝĞǁ͕ ƐĞĞ DƺŶĐŚ Θ ƌŽŵƵŶĚƚ͕ ϮϬϭϮͿ͕ ĂŶĚ ŝƚƐ ďĞƐƚ ĞŶĚŽŐĞŶŽƵƐ ŵĂƌŬĞƌ ŝƐ ŵĞůĂƚŽŶŝŶ͕ Ă ŚŽƌŵŽŶĞ ƐĞĐƌĞƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƉŝŶĞĂů ŐůĂŶĚ ǁŝƚŚ ƉĞĂŬ ůĞǀĞůƐ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ďŝŽůŽŐŝĐĂů ŶŝŐŚƚ ;ƌĞǀŝĞǁĞĚ ŝŶ ĂũŽĐŚĞŶ͕

&ŝŐƵƌĞ ϭ͘ ^ĐŚĞŵĂƚŝĐ ŝůůƵƐƚƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƚǁŽͲƉƌŽĐĞƐƐ ŵŽĚĞů ŽĨ ƐůĞĞƉͲǁĂŬĞ ƌĞŐƵůĂƚŝŽŶ ;ŵŽĚŝĨŝĞĚ ĨƌŽŵ ĂĂŶ Ğƚ Ăů͕͘ ϭϵϴϰͿ͘ dŚĞ ĐŝƌĐĂĚŝĂŶ ƉƌŽĐĞƐƐ ;ůŝŐŚƚ ŐƌĞLJͿ ŽƐĐŝůůĂƚĞƐ ǁŝƚŚ Ă ƉŚĂƐĞ ŽĨ ŶĞĂƌůLJ Ϯϰ Ś ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌŝŽƌ ƐůĞĞƉͲǁĂŬĞ ŚŝƐƚŽƌLJ͘ DĂŝŶůLJ ƌĞƐĞƚ ďLJ ƚŚĞ ůŝŐŚƚͲĚĂƌŬͲĐLJĐůĞ͕ ŝƚ ƉƌŽŵŽƚĞƐ ǁĂŬĞĨƵůŶĞƐƐ ĂŶĚ ƐůĞĞƉ ƵŶĚĞƌ ĞŶƚƌĂŝŶĞĚ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ƚŝŵĞ ŽĨ ĚĂLJ͘ /Ŷ ĐŽŶƚƌĂƐƚ͕ ƚŚĞ ŚŽŵĞŽƐƚĂƚŝĐ ƉƌŽĐĞƐƐ ^ ;ĚĂƌŬ ŐƌĞLJͿ ŝŶĐƌĞĂƐĞƐ ǁŝƚŚ ĞŶĚƵƌŝŶŐ ǁĂŬĞĨƵůŶĞƐƐ ĂŶĚ ĚĞĐůŝŶĞƐ ĚƵƌŝŶŐ ƐůĞĞƉ ƌĞůĂƚŝǀĞůLJ ƵŶĂĨĨĞĐƚĞĚ ďLJ ƚŚĞ ϮϰͲŚŽƵƌ ĐLJĐůĞ͘ /Ŷ ƚŚĞ ĞŶĚ͕ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶ ŽĨ ďŽƚŚ ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞƐ ƚŚĞ ƚŝŵŝŶŐ͕ ƚŚĞ ĚƵƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƚŚĞ ƋƵĂůŝƚLJ ŽĨ ƐůĞĞƉ ĂŶĚ ǁĂŬĞĨƵůŶĞƐƐ͘&ŝŐƵƌĞ ĂŶĚ ůĞŐĞŶĚ ĨƌŽŵ DĂŝƌĞ͕

ZĞŝĐŚĞƌƚΘ^ĐŚŵŝĚƚ;ϮϬϭϯͿ͕Ɖ͘ϭϯϱ͘

(13)

ͲϭϭͲ

<ƌćƵĐŚŝ͕ Θ tŝƌnjͲ:ƵƐƚŝĐĞ͕ ϮϬϬϯͿ͘ dŚĞ ŝŶƚĞƌƉůĂLJ ŽĨ ƚŚĞ ĐŝƌĐĂĚŝĂŶ ĂŶĚ ŚŽŵĞŽƐƚĂƚŝĐ ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ ůĞĂĚƐ ƚŽ ĐŽŶƐŽůŝĚĂƚĞĚ ƐƚĂƚĞƐ ŽĨ ƐůĞĞƉ ĂŶĚ ǁĂŬĞĨƵůŶĞƐƐ͕ ĚĞƚĞƌŵŝŶŝŶŐ ŝƚƐ ƋƵĂŶƚŝƚLJ͕ ƋƵĂůŝƚLJ ĂŶĚ ƚŝŵŝŶŐ ;ŝũŬ Θ njĞŝƐůĞƌ͕ϭϵϵϱ͖ŝũŬΘ&ƌĂŶŬĞŶ͕ϮϬϬϱͿ͘tŚĞŶŚŽŵĞŽƐƚĂƚŝĐƐůĞĞƉƉƌĞƐƐƵƌĞƌĞĂĐŚĞƐŚŝŐŚůĞǀĞůƐƚŽǁĂƌĚƐ ƚŚĞĞŶĚŽĨƚŚĞĚĂLJ͕ƚŚĞĐŝƌĐĂĚŝĂŶĂƌŽƵƐĂůƐŝŐŶĂůŽƉƉŽƐĞƐƚŚŝƐŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐƐůĞĞƉƉƌŽƉĞŶƐŝƚLJĂŶĚůĞĂĚƐƚŽ ƚŚĞŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞŽĨǁĂŬĞĨƵůŶĞƐƐƵŶƚŝůďĞĚƚŝŵĞ;ŝũŬΘnjĞŝƐůĞƌ͕ϭϵϵϰͿ͘KŶƚŚĞŽƚŚĞƌŚĂŶĚ͕ĚƵĞƚŽƚŚĞ ĐŝƌĐĂĚŝĂŶ ƐůĞĞƉͲƉƌŽŵŽƚŝŶŐ ƐŝŐŶĂů ŝŶ ƚŚĞĞĂƌůLJŵŽƌŶŝŶŐ ŚŽƵƌƐ͕ ƐůĞĞƉ ƌĞŵĂŝŶƐ ĐŽŶƐŽůŝĚĂƚĞĚ ŝŶƐƉŝƚĞŽĨ ŚŽŵĞŽƐƚĂƚŝĐƐůĞĞƉƉƌĞƐƐƵƌĞĚŝƐƐŝƉĂƚŝŽŶŽǀĞƌƚŚĞĐŽƵƌƐĞŽĨƚŚĞŶŝŐŚƚ;ŝũŬΘnjĞŝƐůĞƌ͕ϭϵϵϰ͖ĚŐĂƌĞƚ Ăů͕͘ ϭϵϵϯͿ͘ tĂŬĞ ƵƉ ŽĐĐƵƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ŵŽƌŶŝŶŐ ǁŚĞŶ ƐůĞĞƉ ƉƌĞƐƐƵƌĞ ŚĂƐ ĚŝƐƐŝƉĂƚĞĚ ĂŶĚ ƚŚĞ ĐŝƌĐĂĚŝĂŶ ƐŝŐŶĂůŶŽůŽŶŐĞƌƉƌŽŵŽƚĞƐƐůĞĞƉ͘

/ŵƉŽƌƚĂŶƚůLJ͕ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ƚǁŽ ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ ŝŶĨůƵĞŶĐĞƐ ĐŽŐŶŝƚŝǀĞ ĂŶĚ ĂĨĨĞĐƚŝǀĞ ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ͕ ƌĂŶŐŝŶŐ ĨƌŽŵ ŵŽƌĞ ďĂƐŝĐ ǀŝŐŝůĂŶĐĞ ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ ƚŽ ŚŝŐŚĞƌͲŽƌĚĞƌ ĐŽŐŶŝƚŝǀĞ ĨƵŶĐƚŝŽŶ͕ ǁĞůůͲ ďĞŝŶŐ͕ ŵŽŽĚ ĂŶĚ ĞŵŽƚŝŽŶ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ;tƌŝŐŚƚ͕ >ŽǁƌLJ͕ Θ >ĞďŽƵƌŐĞŽŝƐ͕ ϮϬϭϮͿ͘ Ɛ ůŽŶŐ ĂƐ ƚŚĞƐĞ ƚǁŽ ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ ĂƌĞ ƉƌŽƉĞƌůLJ ĂůŝŐŶĞĚ ;ŝ͘Ğ͕͘ ƵŶĚĞƌ ĞŶƚƌĂŝŶĞĚ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐͿ͕ ƌĂƚŚĞƌ ƐƚĂďůĞ ǀŝŐŝůĂŶĐĞ ĂŶĚ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ůĞǀĞůƐ ĂƌĞ ŽďƐĞƌǀĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ Ă ϭϲͲŚŽƵƌ ǁĂŬŝŶŐ ĚĂLJ ;DĂŝƌĞ͕ ZĞŝĐŚĞƌƚ͕ Θ ^ĐŚŵŝĚƚ͕

ϮϬϭϯͿ͘ /Ĩ ǁĂŬĞĨƵůŶĞƐƐ ŝƐ ĞdžƚĞŶĚĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ďŝŽůŽŐŝĐĂů ŶŝŐŚƚ͕ Ă ƐƚĞĞƉ ĚĞĐƌĞĂƐĞ ŝŶ ŶĞƵƌŽďĞŚĂǀŝŽƌĂů ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞŝƐŽďƐĞƌǀĞĚ͕ƌĞƐƵůƚŝŶŐŝŶŵŽƐƚĚĞƚƌŝŵĞŶƚĂůůĞǀĞůƐĂƚƚŚĞĞŶĚŽĨƚŚĞďŝŽůŽŐŝĐĂůŶŝŐŚƚŝŶƚŚĞ ĞĂƌůLJŵŽƌŶŝŶŐŚŽƵƌƐ;DĂŝƌĞĞƚĂů͕͘ϮϬϭϯͿ͘ĨƵƌƚŚĞƌĞdžƚĞŶƐŝŽŶŽĨǁĂŬĞĨƵůŶĞƐƐŝŶƚŽƚŚĞŶĞdžƚďŝŽůŽŐŝĐĂů ĚĂLJƌĞƐƵůƚƐŝŶĂƌĞůĂƚŝǀĞƐƚĂďŝůŝnjĂƚŝŽŶŽĨŶĞƵƌŽďĞŚĂǀŝŽƌĂůƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞůĞǀĞůƐ͕ĂƐƚŚĞĐŝƌĐĂĚŝĂŶƉƌŽĐĞƐƐ ĂŐĂŝŶƉƌŽŵŽƚĞƐǁĂŬĞĨƵůŶĞƐƐ͘dŚŝƐƚLJƉŝĐĂůƚŝŵĞĐŽƵƌƐĞŝƐǀŝƐŝďůĞďĞůŽǁŝŶ&ŝŐƵƌĞϮ;ůĞĨƚƵƉƉĞƌƉĂŶĞůͿ͕

ǁŚĞƌĞ ĂƚƚĞŶƚŝŽŶĂů ůĂƉƐĞƐ ĚƵƌŝŶŐ Ă ƌĞƉĞĂƚĞĚůLJ ĂĚŵŝŶŝƐƚĞƌĞĚ ƐƵƐƚĂŝŶĞĚ ĂƚƚĞŶƚŝŽŶ ƚĂƐŬ ;WƐLJĐŚŽŵŽƚŽƌ sŝŐŝůĂŶĐĞdĂƐŬ͕Wsd͖ŝŶŐĞƐΘWŽǁĞůů͕ϭϵϴϱͿĂƌĞĚĞƉŝĐƚĞĚŽǀĞƌƚŚĞĐŽƵƌƐĞŽĨϰϬŚ^͘

Ϯ͘ϭ͘ϮdžƉĞƌŝŵĞŶƚĂůĂƉƉƌŽĂĐŚĞƐƚŽŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞƚŚĞƐůĞĞƉͲǁĂŬĞĐLJĐůĞ

/ŶƚŚĞĨŝĞůĚŽĨŚƵŵĂŶĐŚƌŽŶŽďŝŽůŽŐLJ͕ƐĞǀĞƌĂůƐƚĂŶĚĂƌĚƉƌŽƚŽĐŽůƐŚĂǀĞďĞĞŶĚĞǀĞůŽƉĞĚƚŽĂůůŽǁĂĨŝŶĞͲ ŐƌĂŝŶĞĚĞdžƉůŽƌĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞƐůĞĞƉͲǁĂŬĞĐLJĐůĞĂŶĚŝƚƐƵŶĚĞƌůLJŝŶŐƉƌŽĐĞƐƐĞƐ;ĐĨ͘DĂŝƌĞĞƚĂů͕͘ϮϬϭϯͿ͘dŚĞ ĨŽƌĐĞĚ ĚĞƐLJŶĐŚƌŽŶLJ ;&Ϳ ƉĂƌĂĚŝŐŵ ĐĂŶ ďĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ ĂƐ ƚŚĞ ŐŽůĚ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ;ĨŝƌƐƚ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ďLJ

<ůĞŝƚŵĂŶ͕ ϭϵϲϯͿ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ƉƌŽƚŽĐŽů͕ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂŶƚƐ ƵŶĚĞƌŐŽ Ă ƐůĞĞƉͲǁĂŬĞ ĐLJĐůĞ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚůLJ ůŽŶŐĞƌ Žƌ ƐŚŽƌƚĞƌ ƚŚĂŶ Ϯϰ Ś ;Ğ͘Ő͕͘ Ϯϴ ŝŶƐƚĞĂĚ ŽĨ Ϯϰ ŚͿ͘ dŚŝƐ ůĞĂĚƐ ƚŽ Ă ĚĞƐLJŶĐŚƌŽŶŝƐĂƚŝŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ ĐŝƌĐĂĚŝĂŶ ƌŚLJƚŚŵŝĐŝƚLJ ĂŶĚ ƚŚĞ ƐůĞĞƉͲǁĂŬĞ ĐLJĐůĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĞƌĞĨŽƌĞ ĂůůŽǁƐ ƚŚĞ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŽŶ ŽĨ ƐůĞĞƉ ĂŶĚ ǁĂŬŝŶŐ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ Ăƚ ǀŝƌƚƵĂůůLJ Ăůů ĐŝƌĐĂĚŝĂŶ ƉŚĂƐĞƐ͘ dŚĞ ƉƌŽƚŽĐŽů ŝƐ ǀĞƌLJ ƚŝŵĞͲĐŽŶƐƵŵŝŶŐ ĂŶĚ ƌĞƋƵŝƌĞƐ ƚĞŵƉŽƌĂů ŝƐŽůĂƚŝŽŶ ƵŶŝƚƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ǀŽůƵŶƚĞĞƌƐ ŚĂǀĞ ƚŽ ƐƚĂLJ ĨŽƌ ƐĞǀĞƌĂůǁĞĞŬƐ ;ŐĞŶĞƌĂůůLJƚǁŽ ƚŽĞŝŐŚƚ ǁĞĞŬƐ͕ƐƚƵĚŝĞƐŝŶǁŚŝĐŚƐƵĐŚĂƉƌŽƚŽĐŽůǁĂƐƵƐĞĚǁĞƌĞĞ͘Ő͕͘ĂũŽĐŚĞŶ͕tLJĂƚƚ͕njĞŝƐůĞƌ͕ΘŝũŬ͕ϮϬϬϮ͖

tLJĂƚƚ͕ ZŝƚnjͲĞ ĞĐĐŽ͕ njĞŝƐůĞƌ͕ Θ ŝũŬ͕ ϭϵϵϵͿ͘ ŵŽƌĞ ĨĞĂƐŝďůĞ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ŝƐ ƚŚĞ ĐŽŶƐƚĂŶƚ ƌŽƵƚŝŶĞ ƉƌŽƚŽĐŽů͗ŝƚĂůůŽǁƐƚŚĞĞǀĂůƵĂƚŝŽŶŽĨĐŝƌĐĂĚŝĂŶƉŚĂƐĞĂŶĚĂŵƉůŝƚƵĚĞĚƵƌŝŶŐĂƌĞůĂƚŝǀĞůLJƐŚŽƌƚƐƚĂLJŝŶ ƚŚĞ ůĂďŽƌĂƚŽƌLJ͕ ƵƐƵĂůůLJ ƵŶĚĞƌ ^ ;ŵŽƐƚ ŽĨƚĞŶ ĂďŽƵƚ ϰϬ ŚͿ͕ ǁŚŝůĞ ďŽĚLJ ƉŽƐƚƵƌĞ͕ ŶƵƚƌŝƚŝŽŶ ĂŶĚ ůŝŐŚƚ ŝŶĨůƵĞŶĐĞĂƌĞŬĞƉƚĐŽŶƐƚĂŶƚ;DŝůůƐ͕DŝŶŽƌƐ͕ΘtĂƚĞƌŚŽƵƐĞ͕ϭϵϳϴͿ͘KŶĞĚŝƐĂĚǀĂŶƚĂŐĞŽĨƚŚŝƐƉƌŽƚŽĐŽůŝƐ

(14)

dŚĞŽƌĞƚŝĐĂůďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ

ͲϭϮͲ

ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŐƌĂĚƵĂůůLJ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ůĞǀĞů ŽĨ ŚŽŵĞŽƐƚĂƚŝĐ ƐůĞĞƉ ƉƌĞƐƐƵƌĞ ŵĂLJ ĂůƐŽ ĂĨĨĞĐƚ ĐŝƌĐĂĚŝĂŶ ƉŚĂƐĞ ƉŽƐŝƚŝŽŶ;ĂũŽĐŚĞŶ͕:ĞǁĞƚƚ͕ΘŝũŬ͕ϮϬϬϯͿ͘ƐĂŶĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĞ͕ƚŚĞĐŝƌĐĂĚŝĂŶĞĨĨĞĐƚƐŵĂLJďĞŵŽƌĞĐůĞĂƌůLJ ŚŝŐŚůŝŐŚƚĞĚǁŚĞŶƐƚƵĚLJǀŽůƵŶƚĞĞƌƐĂƌĞĞdžƉŽƐĞĚƚŽƵůƚƌĂͲƐŚŽƌƚƐůĞĞƉͲǁĂŬĞĐLJĐůĞƐ͕ƐƵĐŚƚŚĂƚĞƉŝƐŽĚĞƐ ŽĨ ƐůĞĞƉ ĂƌĞ ĞƋƵĂůůLJ ĚŝƐƚƌŝďƵƚĞĚ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ĐŝƌĐĂĚŝĂŶ ĐLJĐůĞ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ŬĞĞƉ ƚŚĞ ƐůĞĞƉ ŚŽŵĞŽƐƚĂƚ Ăƚ ƌĂƚŚĞƌĐŽŶƐƚĂŶƚůĞǀĞůƐ;ĂƌƐŬĂĚŽŶΘĞŵĞŶƚ͕ϭϵϳϱ͖>ĂǀŝĞ͕ϭϵϴϲͿ͘tŝƚŚƚŚŝƐĂƉƉƌŽĂĐŚ͕ƚŚĞƚŝŵĞĐŽƵƌƐĞ ŽĨ ĞŶĚŽŐĞŶŽƵƐ ĐŝƌĐĂĚŝĂŶ ƐůĞĞƉͲǁĂŬĞ ƉƌŽƉĞŶƐŝƚLJ ĐĂŶ ďĞ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞĚ ĐŽŶǀĞŶŝĞŶƚůLJ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ĂŶ ĂŶĂůLJƐŝƐŽĨƐůĞĞƉƐƚƌƵĐƚƵƌĞĚƵƌŝŶŐĂŶĞŶƚŝƌĞŶŝŐŚƚŝƐŶŽƚƉŽƐƐŝďůĞǁŝƚŚƚŚŝƐƉĂƌĂĚŝŐŵ͘ĂũŽĐŚĞŶĞƚĂů͘

;ĂũŽĐŚĞŶ͕ <ŶŽďůĂƵĐŚ͕ <ƌćƵĐŚŝ͕ ZĞŶnj͕ Θ tŝƌnjͲ:ƵƐƚŝĐĞ͕ ϮϬϬϭͿ ĐŽŵďŝŶĞĚ ƐƵĐŚ Ă ͞ŶĂƉ ƉƌŽƚŽĐŽů͟ ;EWͿ͕

ƌĞƐƉĞĐƚŝŶŐ ƚŚĞ ŚĂďŝƚƵĂů ƌĂƚŝŽ ďĞƚǁĞĞŶ ƐůĞĞƉ ĂŶĚ ǁĂŬĞĨƵůŶĞƐƐ ;Ϯ͗ϭͿ͕ ǁŝƚŚ ^ ƵŶĚĞƌ ĐŽŶƐƚĂŶƚ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐŝŶĂǁŝƚŚŝŶͲƐƵďũĞĐƚĚĞƐŝŐŶ͘tŝƚŚƚŚĞĐŽŵďŝŶĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞƚǁŽƉƌŽƚŽĐŽůƐ͕ƚŚĞĞĨĨĞĐƚŽĨůŽǁ ĂŶĚ ŚŝŐŚ ŚŽŵĞŽƐƚĂƚŝĐ ƐůĞĞƉ ƉƌĞƐƐƵƌĞ ůĞǀĞůƐ Ăƚ ŵĂŶLJ ĐŝƌĐĂĚŝĂŶ ƉŚĂƐĞƐ ĐĂŶ ďĞ ĐŽŵƉĂƌĞĚ͘ /Ŷ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚ ƚŚĞƐŝƐ͕ ƚŚŝƐ ƐĂŵĞ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ǁĂƐ ĂĚŽƉƚĞĚ͘ /ůůƵƐƚƌĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚŝŶŐ ƚŝŵĞ ĐŽƵƌƐĞ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ƉƌŽƚŽĐŽů͕&ŝŐƵƌĞϮĚĞƉŝĐƚƐŶĞƵƌŽďĞŚĂǀŝŽƌĂůƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ;ŝ͘Ğ͕͘ĂƚƚĞŶƚŝŽŶĂůůĂƉƐĞƐͿ͕ǁĂŬĞͲ'ĂĐƚŝǀŝƚLJ͕

ĂŶĚƐƵďũĞĐƚŝǀĞƐůĞĞƉŝŶĞƐƐǀĂůƵĞƐĚĞƌŝǀĞĚĨƌŽŵƚŚĞƉƌĞƐĞŶƚĚĂƚĂƐĞƚ͘ŽŵƉĂƌŝŶŐƚŚĞƚŚƌĞĞǀĂƌŝĂďůĞƐŝŶ

&ŝŐƵƌĞ Ϯ͕ ŝƚ ŝƐ ĞǀŝĚĞŶƚ ƚŚĂƚ ' ĨƌŽŶƚĂů ůŽǁ ĂĐƚŝǀŝƚLJ ;ŵŝĚĚůĞ ƉĂŶĞůͿ ŝƐ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ƵŶĚĞƌ ƐůĞĞƉͲǁĂŬĞ ŚŽŵĞŽƐƚĂƚŝĐ ĐŽŶƚƌŽů͕ ďƵƚ ƐŚŽǁƐ ůŝƚƚůĞ ĐŝƌĐĂĚŝĂŶ ǀĂƌŝĂƚŝŽŶ ;ĐŽŵƉĂƚŝďůĞ ǁŝƚŚ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ƌĞƉŽƌƚƐ͕ Ğ͘Ő͕͘

&ŝŐƵƌĞ Ϯ͘ dŝŵĞ ĐŽƵƌƐĞ ŽĨ ĂƚƚĞŶƚŝŽŶĂů ůĂƉƐĞƐ͕ ' ĨƌŽŶƚĂů ůŽǁ ĂĐƚŝǀŝƚLJ͕ ĂŶĚ ƐƵďũĞĐƚŝǀĞ ƐůĞĞƉŝŶĞƐƐ ĚƵƌŝŶŐ Ă ϰϬͲŚ ƐůĞĞƉ ĚĞƉƌŝǀĂƚŝŽŶ ĂŶĚ Ă ϰϬͲŚ ŶĂƉ ƉƌŽƚŽĐŽů ;ĂůƚĞƌŶĂƚŝŶŐ ĐLJĐůĞ ŽĨ ϭϲϬ ŵŝŶ ǁĂŬĞĨƵůŶĞƐƐ ĂŶĚ ϴϬ ŵŝŶƵƚĞƐŶĂƉͿ͘

hƉƉĞƌ ƉĂŶĞů͗ ůĂƉƐĞƐ ;ƌĞĂĐƚŝŽŶ ƚŝŵĞƐ х ϱϬϬ ŵƐͿ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ WƐLJĐŚŽŵŽƚŽƌ sŝŐŝůĂŶĐĞ dĂƐŬ͘

DŝĚĚůĞ ƉĂŶĞů͗ ' ĨƌŽŶƚĂů ůŽǁ ĂĐƚŝǀŝƚLJ ;ϭͲϳ ,nj͖ ůŽŐͲ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĞĚͿ͘ >ŽǁĞƌ ƉĂŶĞů͗

^ƵďũĞĐƚŝǀĞ ƐůĞĞƉŝŶĞƐƐ ;ĂƐƐĞƐƐĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ <ĂƌŽůŝŶƐŬĂ ^ůĞĞƉŝŶĞƐƐ

^ĐĂůĞ͕ <^^Ϳ͘ ĂƐŚĞĚ ŐƌĞLJ ĂƌĞĂ ĨƌĂŵĞƐ ƚŚĞ ďŝŽůŽŐŝĐĂů ŶŝŐŚƚ͖

ĚĂƐŚĞĚ ůŝŶĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ůĞĨƚ ƉĂŶĞůƐ ƐĐŚĞŵĂƚŝĐĂůůLJŝŶĚŝĐĂƚĞƚŚĞƚŝŵŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ŶĂƉ ĞƉŝƐŽĚĞƐ͘ E с Ϯϵ͕

ƵŶƉƵďůŝƐŚĞĚ͘

(15)

ͲϭϯͲ

ĂũŽĐŚĞŶĞƚĂů͕͘ϮϬϬϭͿ͘/ŶĐŽŶƚƌĂƐƚ͕ŶĞƵƌŽďĞŚĂǀŝŽƌĂůƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞĂŶĚƐƵďũĞĐƚŝǀĞƐůĞĞƉŝŶĞƐƐĚĞƉŝĐƚĂ ŚŽŵĞŽƐƚĂƚŝĐͲĚĞƉĞŶĚĞŶƚĂƐǁĞůůĂƐĂĐŝƌĐĂĚŝĂŶŵŽĚƵůĂƚŝŽŶ;ĐĨ͘ĂũŽĐŚĞŶĞƚĂů͕͘ϮϬϬϭ͖'ƌĂǁ͕<ƌćƵĐŚŝ͕

<ŶŽďůĂƵĐŚ͕tŝƌnjͲ:ƵƐƚŝĐĞ͕ΘĂũŽĐŚĞŶ͕ϮϬϬϰͿ͘dŚƵƐ͕ǁŝƚŚƚŚĞƉƌĞƐĞŶƚĚĂƚĂǁĞĂŐĂŝŶĐŽŶĨŝƌŵĞĚƚŚĂƚƚŚŝƐ ĐŽŵďŝŶĞĚ EWͬ^ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ƐĞĞŵƐ ƐƵŝƚĂďůĞƚŽ ĚŝƐĞŶƚĂŶŐůĞ ƚŚĞ ĐŝƌĐĂĚŝĂŶ ĂŶĚ ŚŽŵĞŽƐƚĂƚŝĐ ŝŶĨůƵĞŶĐĞƐ ŽŶĚŝĨĨĞƌĞŶƚŽƵƚĐŽŵĞƐǁĂŝǀŝŶŐƚŚĞŵŽƌĞĞĨĨŽƌƚĨƵů&ƉƌŽƚŽĐŽů͘

Ϯ͘ϭ͘ϯĞƌĞďƌĂůďĂƐŝƐŽĨƐůĞĞƉͲǁĂŬĞƌĞŐƵůĂƚŝŽŶ

t<&h>E^^͘DƵůƚŝƉůĞ ďƌĂŝŶ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ ĂŶĚ ƉĂƚŚǁĂLJƐ ĂƌĞ ŝŵƉůŝĐĂƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƐůĞĞƉͲǁĂŬĞ ĐŽŶƚƌŽů͘

tĂŬĞĨƵůŶĞƐƐŵĂŝŶůLJƌĞůŝĞƐŽŶƚŚĞĂƐĐĞŶĚŝŶŐĂƌŽƵƐĂůƐLJƐƚĞŵǁŚŝĐŚǁĂƐŝŶŝƚŝĂůůLJĚĞƐĐƌŝďĞĚďLJDŽƌƵnjnjŝ ĂŶĚ DĂŐŽƵŶ ;ϭϵϰϵͿ͘ dǁŽ ŵĂŝŶ ƉĂƚŚǁĂLJƐ ĂƌŝƐŝŶŐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ďƌĂŝŶƐƚĞŵ ƌĞƚŝĐƵůĂƌ ĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĨŽƌŵ ƚŚŝƐ ƐLJƐƚĞŵ͗ŽŶĞŝŶŶĞƌǀĂƚĞƐƚŚĞƚŚĂůĂŵƵƐ͕ĂŶĚƚŚĞƐĞĐŽŶĚŽŶĞĞdžƚĞŶĚƐŝŶƚŽƚŚĞƉŽƐƚĞƌŝŽƌŚLJƉŽƚŚĂůĂŵƵƐ ĂŶĚ ĨŽƌĞďƌĂŝŶ ;:ŽŶĞƐ͕ ϮϬϬϱͿ͘ 'ůƵƚĂŵĂƚĞ ŝƐ ƚŚĞ ŵĂŝŶ ŶĞƵƌŽƚƌĂŶƐŵŝƚƚĞƌ ƌĞůĞĂƐĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ďƌĂŝŶƐƚĞŵ ƚŽ ĞdžĐŝƚĞ ƚŚĞ ƉƌŽũĞĐƚŝŶŐ ŶĞƵƌŽŶƐ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞƐĞ ƚǁŽ ƉĂƚŚǁĂLJƐ ƚŽ ƐƚŝŵƵůĂƚĞ ĐŽƌƚŝĐĂů ĂĐƚŝǀĂƚŝŽŶ ;:ŽŶĞƐ͕

ϮϬϬϯͿ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ƐĞǀĞƌĂůŽƚŚĞƌŶĞƵƌŽĐŚĞŵŝĐĂůƐĂƌĞŝŵƉůŝĐĂƚĞĚŝŶƚŚŝƐďƌĂŝŶĐŝƌĐƵŝƚƌLJ͘dĂďůĞϭƉƌŽǀŝĚĞƐ ĂŶŽǀĞƌǀŝĞǁŽĨƚŚĞŵŽƐƚŝŵƉŽƌƚĂŶƚŝŶǀŽůǀĞĚŶĞƵƌŽƚƌĂŶƐŵŝƚƚĞƌƐŽƌŶĞƵƌŽŵŽĚƵůĂƚŽƌƐ͕ďƌĂŝŶƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ ĂŶĚƚŚĞƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞŵĞĐŚĂŶŝƐŵƐƚŚĂƚĂůůƚŽŐĞƚŚĞƌƌĞŐƵůĂƚĞǁĂŬĞĨƵůŶĞƐƐ͘

(16)

dŚĞŽƌĞƚŝĐĂůďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ

ͲϭϰͲ

dĂďůĞϭ͘EĞƵƌŽĐŚĞŵŝĐĂůƐĂŶĚďƌĂŝŶƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐŝŶǀŽůǀĞĚŝŶĂƌŽƵƐĂůƉƌŽŵŽƚŝŽŶ

EĞƵƌŽƚƌĂŶƐŵŝƚƚĞƌͬ

EĞƵƌŽƉĞƉƚŝĚĞ

ƌĂŝŶƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ WƌŽũĞĐƚŝŽŶƐ DĞĐŚĂŶŝƐŵ

ĐĞƚLJůĐŚŽůŝŶĞ ZĞƚŝĐƵůĂƌĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͕

ƉĞĚƵŶĐƵůŽƉŽŶƚŝŶĞͬ

ůĂƚĞƌŽĚŽƌƐĂůƚĞŐŵĞŶƚĂů ŶƵĐůĞŝ

d,͕ďĂƐĂůĨŽƌĞďƌĂŝŶ džĐŝƚĂƚŝŽŶŽĨ ƚŚĂůĂŵŽĐŽƌƚŝĐĂůĐĞůůƐ

DĐŽƌŵŝĐŬΘ Ăů͕ϭϵϵϳ͕

:ŽŶĞƐ͕ϮϬϬϴ

ĂƐĂůĨŽƌĞďƌĂŝŶ ŽƌƚĞdž͕ŵŝĚďƌĂŝŶ WƌŽŵŽƚŝŽŶŽĨďĞŚĂǀŝŽƌĂů

ĂŶĚĐŽƌƚŝĐĂůĂƌŽƵƐĂů

^ƚĞƌŝĂĚĞ͕ϭϵϵϮ

ŽƉĂŵŝŶĞ ^ƵďƐƚĂŶƚŝĂŶŝŐƌĂ͕ǀĞŶƚƌĂů ƚĞŐŵĞŶƚĂůĂƌĞĂ

^ƚƌŝĂƚƵŵ͕ĨƌŽŶƚĂů ĐŽƌƚĞdž͕ŶƵĐůĞƵƐƌĂƉŚĞ͕

>͕d,͕ůŝŵďŝĐ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ

ĞŚĂǀŝŽƌĂůĂƌŽƵƐĂů͕

ŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶ͕ŵŽǀĞŵĞŶƚ

DŽŶƚŝΘDŽŶƚŝ͕

ϮϬϬϳ

'ůƵƚĂŵĂƚĞ ƐĐĞŶĚŝŶŐƌĞƚŝĐƵůĂƌ ĂĐƚŝǀĂƚŝŶŐƐLJƐƚĞŵ;ůĂƌŐĞ ďƌĂŝŶƐƚĞŵƌĞƚŝĐƵůĂƌĐŽƌĞͿ

ĞƌĞďƌĂůĐŽƌƚĞdž͕

ĨŽƌĞďƌĂŝŶ͕d,͕

ďƌĂŝŶƐƚĞŵ

>ĂƌŐĞƐƚĂŵŽƵŶƚƐƌĞůĞĂƐĞĚ ĚƵƌŝŶŐǁĂŬĞĨƵůŶĞƐƐ͕

ĂŶƚĂŐŽŶŝƐƚƐŝŶĚƵĐĞƐůĞĞƉ

:ŽŶĞƐ͕ϮϬϬϯ͕

ϮϬϬϱ͖>ŝŶ͕

ŶĂĐůĞƚ͕

^ĞƌŐĞĞǀĂ͕Θ ,ĂĂƐ͕ϮϬϭϭ

,ŝƐƚĂŵŝŶĞ WŽƐƚĞƌŝŽƌŚLJƉŽƚŚĂůĂŵƵƐ

;ƚƵďĞƌŽŵĂŵŵŝůĂƌLJŶƵĐůĞŝͿ

>ĂƚĞƌĂůŚLJƉŽƚŚĂůĂŵƵƐ džŝƚĂƚŽƌLJŝŶƉƵƚƚŽƚŚĞ ĐĞƌĞďƌĂůĐŽƌƚĞdž͕ŝŶĂĐƚŝǀĞ ĚƵƌŝŶŐƐůĞĞƉ

:ŽŚŶ͕tƵ͕

ŽĞŚŵĞƌ͕Θ

^ŝĞŐĞů͕ϮϬϬϰ͖

:ŽŶĞƐ͕ϮϬϬϱ

EŽƌĞƉŝŶĞƉŚƌŝŶĞ

;EŽƌĂĚƌĞŶĂůŝŶĞͿ

>͕ŵĞĚƵůůĂƌLJƌĞƚŝĐƵůĂƌ ĨŽƌŵĂƚŝŽŶ

&ŽƌĞďƌĂŝŶ͕ĂůůĂƌĞĂƐŽĨ ƚŚĞĐĞƌĞďƌĂůĐŽƌƚĞdž

^ƚŝŵƵůĂƚŝŽŶĂŶĚ ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞŽĨĐŽƌƚŝĐĂů ĂĐƚŝǀĂƚŝŽŶ͕ŝŶŚŝďŝƚŝŽŶŽĨ ƐůĞĞƉͲƉƌŽŵŽƚŝŶŐĂƌĞĂƐ

;s>WKͿ

:ŽŶĞƐ͕ϮϬϬϱ͖

^ĂƉĞƌ͕>Ƶ͕

ŚŽƵ͕Θ 'ŽŽůĞLJ͕ϮϬϬϱ

KƌĞdžŝŶ;,LJƉŽĐƌĞƚŝŶͿ >ĂƚĞƌĂůŚLJƉŽƚŚĂůĂŵƵƐ ƌĂŝŶƐƚĞŵ͕ƚŚĂůĂŵƵƐ͕

ŚLJƉŽƚŚĂůĂŵƵƐ͕

ĐĞƌĞďƌĂůĐŽƌƚĞdž

ŽƌƚŝĐĂůĂĐƚŝǀĂƚŝŽŶ͕ŚŝŐŚĞƐƚ ĨŝƌŝŶŐƌĂƚĞƐĚƵƌŝŶŐǁĂŬŝŶŐ

:ŽŶĞƐ͕ϮϬϬϱ͖

tƌŝŐŚƚĞƚĂů͕͘

ϮϬϭϮ

^ĞƌŽƚŽŶŝŶ ŽƌƐĂůĂŶĚŵĞĚŝĂŶƌĂƉŚĞ ŶƵĐůĞŝ

ŽƌƚĞdž͕ƐƉŝŶĂůĐŽƌĚ /ŶĂĐƚŝǀĞĚƵƌŝŶŐƐůĞĞƉ͕

ƉƌŽŵŽƚŝŽŶŽĨĐŽƌƚŝĐĂůĂŶĚ ďĞŚĂǀŝŽƌĂůĂƌŽƵƐĂů͕

ŝŶŚŝďŝƚŝŽŶŽĨƐůĞĞƉͲ ƉƌŽŵŽƚŝŶŐĂƌĞĂƐ;s>WKͿ

:ŽŶĞƐ͕ϮϬϬϱ͖

^ĂƉĞƌ͕>Ƶ͕Ğƚ Ăů͕͘ϮϬϬϱ

ďďƌĞǀŝĂƚŝŽŶƐ͗>сůŽĐƵƐĐŽĞƌƵůĞƵƐ͕d,сƚŚĂůĂŵƵƐ͕s>WKсǀĞŶƚƌŽůĂƚĞƌĂůƉƌĞŽƉƚŝĐĂƌĞĂ͘

(17)

ͲϭϱͲ

^>W͘dŚĞƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶĨƌŽŵǁĂŬĞĨƵůŶĞƐƐƚŽƐůĞĞƉŝƐƚŚŽƵŐŚƚƚŽďĞŝŶĚƵĐĞĚďLJŶĞƵƌŽŶƐŝŶƚŚĞ ǀĞŶƚƌŽůĂƚĞƌĂůƉƌĞŽƉƚŝĐĂƌĞĂ;s>WKͿĂŶĚƚŚĞŵĞĚŝĂŶƉƌĞŽƉƚŝĐŶƵĐůĞƵƐ;>Ƶ͕'ƌĞĐŽ͕^ŚŝƌŽŵĂŶŝ͕Θ^ĂƉĞƌ͕

ϮϬϬϬ͖ DĐ'ŝŶƚLJΘ ^njLJŵƵƐŝĂŬ͕ ϮϬϬϭ͖ ^ĂƉĞƌ͕ ^ĐĂŵŵĞůů͕Θ >Ƶ͕ ϮϬϬϱͿ͘ dŚĞƐĞ s>WKŶĞƵƌŽŶƐ ĐŽŶƚĂŝŶ ƚŚĞ ŝŶŚŝďŝƚŽƌLJ ŐĂŵŵĂͲĂŵŵŝŶŽďƵƚLJƌŝĐͲĂĐŝĚ ;'Ϳ ĂŶĚ ŐĂůĂŶŝŶ͕ ĂŶĚ ŝŶŶĞƌǀĂƚĞ Ăůů ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ĂƌŽƵƐĂů ƐLJƐƚĞŵ͘ LJ ĨŝƌŝŶŐ͕ ƚŚĞLJ ŝŶŚŝďŝƚ ƚŚĞ ůĂƚƚĞƌ ĂŶĚ ƉƌŽŵŽƚĞ ƐůĞĞƉ͕ ǁŚĞƌĞĂƐ ĚƵƌŝŶŐ ǁĂŬĞĨƵůŶĞƐƐ͕

ƚŚĞLJƌĞŵĂŝŶƐŝůĞŶƚ;^ĂƉĞƌ͕ŚŽƵ͕Θ^ĐĂŵŵĞůů͕ϮϬϬϭͿ͘ƐƉĞĐŝĂůůLJƚŚĞŵŽŶŽĂŵŝŶĞƌŐŝĐĂƌŽƵƐĂůƐLJƐƚĞŵƐ ƉƌŽũĞĐƚ ďĂĐŬ ƚŽ ƚŚĞ s>WK ĂŶĚ ĂĐƚŝǀĞůLJ ŝŶŚŝďŝƚ ƚŚŝƐ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ĚƵƌŝŶŐ ǁĂŬĞĨƵůŶĞƐƐ ;ŚŽƵ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϬϮͿ͘

dŚĞ ŝŶƚĞƌƉůĂLJ ďĞƚǁĞĞŶ ƐůĞĞƉͲ ĂŶĚ ǁĂŬĞͲƉƌŽŵŽƚŝŶŐ ďƌĂŝŶ ĂƌĞĂƐ ŝƐƚŚƵƐ ŵƵƚƵĂůůLJ ŝŶŚŝďŝƚŽƌLJ͕ĂŶĚ ǁĂƐ ĚĞƐĐƌŝďĞĚĂƐĂĨůŝƉͲĨůŽƉƐLJƐƚĞŵ;^ĂƉĞƌĞƚĂů͕͘ϮϬϬϭͿ͘/ŶŽƚŚĞƌǁŽƌĚƐ͕ƚŚĞŵĂũŽƌĂƌŽƵƐĂůƐLJƐƚĞŵƐĂŶĚƚŚĞ s>WK ĞĂĐŚ ƐƚƌŽŶŐůLJ ŝŶŚŝďŝƚ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ͕ ƌĞƐƵůƚŝŶŐ ŝŶ Ă ĨĞĞĚďĂĐŬ ůŽŽƉ ǁŚĞƌĞ ƚǁŽ ƐƚĂďůĞ ƉĂƚƚĞƌŶƐ ĂƌĞ ƉŽƐƐŝďůĞ;^ĂƉĞƌĞƚĂů͕͘ϮϬϬϭͿ͘KƌĞdžŝŶͬŚLJƉŽĐƌĞƚŝŶƐĞĞŵƐƚŽƉůĂLJĂĐĞŶƚƌĂůƌŽůĞŝŶƚŚŝƐĨůŝƉͲĨůŽƉƐLJƐƚĞŵ͕

ƉŽƚĞŶƚŝĂůůLJ ĂĐƚŝŶŐ ĂƐ ƚŚĞ ͞ĨŝŶŐĞƌ͟ ƉƌĞƐƐŝŶŐƚŚĞ ƐǁŝƚĐŚƚŽ ƐƚĂLJ ĂǁĂŬĞ͕ ĂŶĚ ƉƌĞǀĞŶƚŝŶŐ ƚŚĞ ĨůŝƉͲĨůŽƉƚŽ ƐǁŝƚĐŚ ƚŽ ƐůĞĞƉ ;^ĂƉĞƌ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϬϭͿ͘ dŚŝƐ ĐŽŶĐĞƉƚ ĂůƐŽ ĂĐĐŽƵŶƚƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ƌĞůĂƚŝǀĞůLJ ĂďƌƵƉƚ ĂŶĚ ƐŚŽƌƚ ǁĂŬĞͲƐůĞĞƉƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶƐǁŚŝĐŚĂƌĞŶŽƌŵĂůůLJĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĚ;^ĂƉĞƌĞƚĂů͕͘ϮϬϬϭͿ͘&ŝŐƵƌĞϯĚĞƉŝĐƚƐƚŚĞŵŽƐƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐŝŵƉůŝĐĂƚĞĚŝŶƚŚĞĂƌŽƵƐĂůĂŶĚƐůĞĞƉƉƌŽŵŽƚŝŽŶ͘

/Z/E WZK^^͘ /Ŷ ƚŚĞ ƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚǁŽ ƉƌŽĐĞƐƐ ŵŽĚĞů ŽĨ ƐůĞĞƉ ƌĞŐƵůĂƚŝŽŶ

;ŽƌďĠůLJ͕ ϭϵϴϮͿ͕ ĂƚƚĞŵƉƚƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ŵĂĚĞ ƚŽ ƐĞƉĂƌĂƚĞ ƚŚĞ ĐĞƌĞďƌĂů ďĂƐŝƐ ŽĨ ƚŚĞ ŚŽŵĞŽƐƚĂƚŝĐ ĂŶĚ ĐŝƌĐĂĚŝĂŶƉƌŽĐĞƐƐ͘tŝƚŚƚŚĞ^EŝŶĐŽƌƉŽƌĂƚŝŶŐƚŚĞŵĂƐƚĞƌĐůŽĐŬ͕ĂŵĂŝŶĐŝƌĐĂĚŝĂŶďƌĂŝŶĐŽƌƌĞůĂƚĞǁĂƐ ĐůĞĂƌůLJŝĚĞŶƚŝĨŝĞĚ͗ůĞƐŝŽŶƐŽĨƚŚŝƐƐƚƌƵĐƚƵƌĞůĞĂĚƚŽĂĚŝƐƌƵƉƚŝŽŶŽĨƚŚĞƐůĞĞƉǁĂŬĞƌŚLJƚŚŵ;DŝƐƚůďĞƌŐĞƌ͕

ĞƌŐŵĂŶŶ͕tĂůĚĞŶĂƌ͕ΘZĞĐŚƚƐĐŚĂĨĨĞŶ͕ϭϵϴϯͿ͘KŶƚŚĞŵŽůĞĐƵůĂƌůĞǀĞů͕ĂƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚŝŽŶĂůͲƚƌĂŶƐůĂƚŝŽŶĂů ůŽŽƉ ƌĞƐƵůƚƐ ŝŶ Ă ƌŚLJƚŚŵŝĐϮϰ ŚͲĨŝƌŝŶŐͲƉĂƚƚĞƌŶ ŝŶ ƚŚĞ^E ŶĞƵƌŽŶƐ ;ZĞƉƉĞƌƚ ΘtĞĂǀĞƌ͕ϮϬϬϮ͖ ^ĂƉĞƌ͕

^ĐĂŵŵĞůů͕ĞƚĂů͕͘ϮϬϬϱͿ͘WƌŽũĞĐƚŝŽŶƐƚŽƐůĞĞƉͲƉƌŽŵŽƚŝŶŐĂƌĞĂƐƐƵĐŚĂƐƚŚĞs>WKĂŶĚǁĂŬĞͲƉƌŽŵŽƚŝŶŐ

&ŝŐƵƌĞϯ͘^ĐŚĞŵĂƚŝĐĚƌĂǁŝŶŐĚĞƉŝĐƚŝŶŐ;ͿƚŚĞŬĞLJĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐŽĨƚŚĞĂƐĐĞŶĚŝŶŐĂƌŽƵƐĂůƐLJƐƚĞŵĂŶĚ;ͿƚŚĞ ƉƌŽũĞĐƚŝŽŶƐŽĨƚŚĞs>WKƚŽƚŚĞƐĞŬĞLJĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ͘&ƌŽŵ^ĂƉĞƌĞƚĂů͕͘ϮϬϬϱ͘

(18)

dŚĞŽƌĞƚŝĐĂůďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ

ͲϭϲͲ

ŽƌĞdžŝŶŶĞƵƌŽŶƐĂƌĞƉƌĞƐĞŶƚ͕ďƵƚĂƌĞŵŽƐƚůLJŝŶĚŝƌĞĐƚ;ĞƵƌǀĞŝůŚĞƌΘ^ĞŵďĂ͕ϮϬϬϱͿ͘/ƚǁĂƐƐƵŐŐĞƐƚĞĚ ƚŚĂƚŶŽƌĞƉŝŶĞƉŚƌŝŶĞŶĞƵƌŽŶƐŝŶƚŚĞ>ƉůĂLJĂƌŽůĞŝŶƚŚĞĐŝƌĐĂĚŝĂŶƌĞŐƵůĂƚŝŽŶŽĨǁĂŬĞĨƵůŶĞƐƐ͕ǁŝƚŚĂŶ ŝŶĚŝƌĞĐƚŝŶƉƵƚĨƌŽŵƚŚĞ^EƚŽƚŚĞ>ǁŝƚŚƚŚĞĚŽƌƐŽŵĞĚŝĂůŶƵĐůĞƵƐŽĨƚŚĞŚLJƉŽƚŚĂůĂŵƵƐ;D,ͿĂƐĂ ƌĞůĂLJͲƐƚƌƵĐƚƵƌĞ;ƐƚŽŶͲ:ŽŶĞƐ͕ϮϬϬϱ͖ƐƚŽŶͲ:ŽŶĞƐ͕ŚĞŶ͕ŚƵ͕ΘKƐŚŝŶƐŬLJ͕ϮϬϬϭͿ͘dŚĞD,ŝƐƚŚŽƵŐŚƚ ƚŽŝŶĨůƵĞŶĐĞƚŚĞĐŝƌĐĂĚŝĂŶƌŚLJƚŚŵof ƐůĞĞƉĂŶĚǁĂŬŝŶŐ͕ůŽĐŽŵŽƚŽƌĂĐƚŝǀŝƚLJ͕ĨĞĞĚŝŶŐĂŶĚĐŽƌƚŝĐŽƐƚĞƌŽŝĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ;^ĂƉĞƌ͕>Ƶ͕ĞƚĂů͕͘ϮϬϬϱͿ͘tŝƚŚŝƚƐƉƌŽũĞĐƚŝŽŶƐƚŽƚŚĞ>͕ǁŚŝĐŚŝƐĂŶĂƌŽƵƐĂůƉƌŽŵŽƚŝŶŐĂƌĞĂ ǁŝƚŚ ŵƵůƚŝƉůĞ ƉƌŽũĞĐƚŝŽŶƐ ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ ƚŚĞ ďƌĂŝŶ͕ Ă ƉŽƐƐŝďůĞ ƉĂƚŚǁĂLJ ĨŽƌ ƚŚĞ ĐŝƌĐĂĚŝĂŶ ƌĞŐƵůĂƚŝŽŶ ŽĨ ĂƌŽƵƐĂůĂŶĚŚŝŐŚĞƌĐŽŐŶŝƚŝǀĞĨƵŶĐƚŝŽŶƐǁĂƐƉƌŽƉŽƐĞĚ͘/ŶƐŝŐŚƚƐĨƌŽŵĨƵŶĐƚŝŽŶĂůŝŵĂŐŝŶŐƐƚƵĚŝĞƐƚŽƚŚĞ ĐĞƌĞďƌĂůďĂƐĞƐŽĨƚŚĞĐŝƌĐĂĚŝĂŶƐLJƐƚĞŵ͕ŵŽƌĞƉƌĞĐŝƐĞůLJƚŚĞĐŝƌĐĂĚŝĂŶĂƌŽƵƐĂůƐŝŐŶĂů͕ŵŽƐƚůLJŝŶǀŽůǀĞĚ ƚŚĞŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŽŶŽĨůŝŐŚƚĞdžƉŽƐƵƌĞŽŶƚĂƐŬͲƌĞůĂƚĞĚďƌĂŝŶƌĞƐƉŽŶƐĞƐ;WĞƌƌŝŶĞƚĂů͕͘ϮϬϬϰ͖sĂŶĚĞǁĂůůĞĞƚ Ăů͕͘ ϮϬϬϲ͖ sĂŶĚĞǁĂůůĞ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϬϳͿ͘ dŚĞƐĞ ƐƚƵĚŝĞƐ ƐŚŽǁĞĚ ƚŚĂƚ ůŝŐŚƚ Ͳ ĂƐ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ njĞŝƚŐĞďĞƌϭ ĨŽƌ ƚŚĞ ĐŝƌĐĂĚŝĂŶ ƐLJƐƚĞŵ Ͳ ŝƐ ŝŵƉůŝĐĂƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƌĞŐƵůĂƚŝŽŶ ŽĨ ďŽƚŚ ĐŽƌƚŝĐĂů ĂŶĚ ƐƵďĐŽƌƚŝĐĂů ďƌĂŝŶĨƵŶĐƚŝŽŶƐĂŶĚŝƐƉŽƚĞŶƚƚŽŵŽĚƵůĂƚĞĐŽŐŶŝƚŝŽŶ;sĂŶĚĞǁĂůůĞ͕DĂƋƵĞƚ͕ΘŝũŬ͕ϮϬϬϵͿ͘

,KDK^dd/ WZK^^͘ /ƚ ŝƐ ƐŽŵĞǁŚĂƚ ŚĂƌĚĞƌ ƚŽ ĂƐƐŝŐŶ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ďƌĂŝŶ ĐŽƌƌĞůĂƚĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ƐůĞĞƉŚŽŵĞŽƐƚĂƚŝĐƉƌŽĐĞƐƐ͕ĂůƚŚŽƵŐŚŝƚǁĂƐƐŚŽǁŶƚŽďĞĨƵŶĐƚŝŽŶĂůůLJĂŶĚĂŶĂƚŽŵŝĐĂůůLJŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚ ŽĨƚŚĞ^E;dƌĂĐŚƐĞů͕ĚŐĂƌ͕^ĞŝĚĞů͕,ĞůůĞƌ͕ΘĞŵĞŶƚ͕ϭϵϵϮͿ͘ĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽdŽŶŽŶŝĂŶĚŝƌĞůůŝ;ϮϬϬϲͿ͕

ƐůĞĞƉ ŚŽŵĞŽƐƚĂƐŝƐ ŝƐ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ƐLJŶĂƉƚŝĐ ƉůĂƐƚŝĐŝƚLJ ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ͗ ĚĂŝůLJ ůĞĂƌŶŝŶŐ ĂŶĚ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ ĚƵƌŝŶŐ ǁĂŬĞĨƵůŶĞƐƐ ƌĞƐƵůƚ ŝŶ Ă ŶĞƚ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝŶ ƐLJŶĂƉƚŝĐ ƐƚƌĞŶŐƚŚ ŝŶ ƐĞǀĞƌĂů ďƌĂŝŶ ĐŝƌĐƵŝƚƐ͘ ƵƌŝŶŐ ƐůĞĞƉ͕ ƚŚĞ ƐLJŶĂƉƚŝĐ ƐƚƌĞŶŐƚŚ ŝƐ ĚŽǁŶƐĐĂůĞĚ ƚŽ ďĂƐĞůŝŶĞ ůĞǀĞůƐ ƚŽ ƌĞĂĐŚ ĂŶ ĞŶĞƌŐĞƚŝĐĂůůLJ ƐƵƐƚĂŝŶĂďůĞ ƐLJŶĂƉƚŝĐ ǁĞŝŐŚƚ ;dŽŶŽŶŝ Θ ŝƌĞůůŝ͕ ϮϬϬϲͿ͘ <ĂƚƚůĞƌ Ğƚ Ăů͘ ;<ĂƚƚůĞƌ͕ ŝũŬ͕ Θ ŽƌďĠůLJ͕ ϭϵϵϰͿ ŽďƐĞƌǀĞĚ ƚŚĂƚ ƐŽŵĂƚŽƐĞŶƐŽƌLJ ďƌĂŝŶ ĂƌĞĂƐ ǁŚŝĐŚ ǁĞƌĞ ƐĞůĞĐƚŝǀĞůLJ ĂĐƚŝǀĂƚĞĚ ŝŶ ŚƵŵĂŶƐ ďĞĨŽƌĞ ƐůĞĞƉ͕ ƐŚŽǁĞĚ ĂŶ ŝŶĐƌĞĂƐĞŝŶĚĞůƚĂĂĐƚŝǀŝƚLJĚƵƌŝŶŐƐƵďƐĞƋƵĞŶƚƐůĞĞƉ͕ƐƵŐŐĞƐƚŝŶŐƚŚĂƚƐůĞĞƉŚŽŵĞŽƐƚĂƐŝƐŝƐůŽĐĂůĂŶĚƵƐĞͲ ĚĞƉĞŶĚĞŶƚ͘ ,ƵďĞƌ ĂŶĚ ĐŽůůĞĂŐƵĞƐ ůĂƚĞƌ ĐŽŶĨŝƌŵĞĚ ƚŚŝƐ ǁŝƚŚ Ă ůĞĂƌŶŝŶŐ ƉĂƌĂĚŝŐŵ ŝŶ ƌĂƚƐ ;,ƵďĞƌ͕

'ŚŝůĂƌĚŝ͕ DĂƐƐŝŵŝŶŝ͕ Θ dŽŶŽŶŝ͕ ϮϬϬϰͿ͘ dŚĞ ƐůĞĞƉ ŚŽŵĞŽƐƚĂƚŝĐ ƉƌŽĐĞƐƐ ŵŝŐŚƚ ƚŚƵƐ ďĞ ƌĂƚŚĞƌ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ďLJ ŶĞƵƌŽĐŚĞŵŝĐĂů ĨĂĐƚŽƌƐ ŝŶƐƚĞĂĚ ŽĨ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ĂŶĂƚŽŵŝĐĂů ĐŽƌƌĞůĂƚĞƐ͘ ĐĐŽƌĚŝŶŐůLJ͕ ŝƚ ǁĂƐ ƐƵŐŐĞƐƚĞĚ ƚŚĂƚ ĂŶ ĂĐĐƵŵƵůĂƚŝŶŐ ƐůĞĞƉͲƉƌŽŵŽƚŝŶŐ ƐƵďƐƚĂŶĐĞ ĐŽƵůĚ ĞŶŚĂŶĐĞ ƚŚĞ ĂĐƚŝǀŝƚLJ ŽĨ ƐůĞĞƉͲ ƉƌŽŵŽƚŝŶŐĐĞůůƐĂŶĚŝŶŚŝďŝƚǁĂŬĞͲƉƌŽŵŽƚŝŶŐŶĞƵƌŽŶƐ;^ĂƉĞƌ͕^ĐĂŵŵĞůů͕ĞƚĂů͕͘ϮϬϬϱͿ͘ĚĞŶŽƐŝŶĞǁĂƐ ƉƌŽƉŽƐĞĚƚŽƐĞƌǀĞĂƐƐƵĐŚĂƐƵďƐƚĂŶĐĞ͕ƐŝŶĐĞŝƚƐĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶƐŝŶƚŚĞďĂƐĂůĨŽƌĞďƌĂŝŶƐĞĞŵƚŽƌĞĨůĞĐƚ ŚŽŵĞŽƐƚĂƚŝĐƐůĞĞƉĚƌŝǀĞ;ĂƐŚĞĞƌ͕WŽƌŬŬĂͲ,ĞŝƐŬĂŶĞŶ͕^ƚĞŶďĞƌŐ͕ΘDĐĂƌůĞLJ͕ϭϵϵϵ͖WŽƌŬŬĂͲ,ĞŝƐŬĂŶĞŶ Ğƚ Ăů͕͘ ϭϵϵϳͿ͘ dŚĂƚ ŝƐ͕ ŝƚ ƌŝƐĞƐ ǁŝƚŚ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ƚŝŵĞ ĂǁĂŬĞ͕ ĂŶĚ ĚŝƐƐŝƉĂƚĞƐ ĚƵƌŝŶŐ ƐůĞĞƉ ;ƌĞǀŝĞǁĞĚ ŝŶ

>ĂŶĚŽůƚ͕ ϮϬϬϴͿ͘ ĚĞŶŽƐŝŶĞ ĂĚĚŝƚŝŽŶĂůůLJ ĚŝƐŝŶŚŝďŝƚƐ ƚŚĞ 'ĞƌŐŝĐ ŝŶƉƵƚƐ ƚŽ ƚŚĞ s>WK ;^ĂƉĞƌ͕

^ĐĂŵŵĞůů͕ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϬϱͿ͘ ŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐůLJ͕ ŝƚ ǁĂƐ ƐŚŽǁŶ ŝŶ ĂŶŝŵĂůƐ ƚŚĂƚ s>WK ŶĞƵƌŽŶƐ ĨŝƌĞ ƚǁŝĐĞ ĂƐ ŵƵĐŚ ĚƵƌŝŶŐ ƌĞĐŽǀĞƌLJ ĂĨƚĞƌ ^ ĂƐ ĚƵƌŝŶŐ ŶŽƌŵĂů ƐůĞĞƉ ;>Ƶ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϬϮͿ͘ /Ŷ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ůŝŶĞ͕ Ă

ϭĞŝƚŐĞďĞƌƌĞĨĞƌƐƚŽĂŶĞdžƚĞƌŶĂůŽƌĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂůĐƵĞ͖ƚŚŝƐĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶǁĂƐĨŝƌƐƚƵƐĞĚďLJ:ƺƌŐĞŶƐĐŚŽĨĨ͕Ă 'ĞƌŵĂŶƉŝŽŶĞĞƌŝŶĐŚƌŽŶŽďŝŽůŽŐLJƌĞƐĞĂƌĐŚ͕ĂŶĚƐƵďƐĞƋƵĞŶƚůLJďĞĐĂŵĞĂĚŽƉƚĞĚďLJƚŚĞŶŐůŝƐŚůĂŶŐƵĂŐĞ͘

(19)

ͲϭϳͲ

ƉŽůLJŵŽƌƉŚŝƐŵ ŝŶ ƚŚĞ ĂĚĞŶŽƐŝŶĞ ĚĞĂŵŝŶĂƐĞ ;Ϳ ŐĞŶĞ ǁĂƐ ƌĞĐĞŶƚůLJ ƐŚŽǁŶ ƚŽ ŵŽĚƵůĂƚĞ ƐůĞĞƉ ŚŽŵĞŽƐƚĂƚŝĐŵĂƌŬĞƌƐŝŶŚƵŵĂŶƐ;ĂĐŚŵĂŶŶĞƚĂů͕͘ϮϬϭϮͿ͘&ƵƌƚŚĞƌ͕ďƌĂŝŶͲĚĞƌŝǀĞĚŶĞƵƌŽƚƌŽƉŚŝĐĨĂĐƚŽƌ

;E&Ϳ͕ǁŚŝĐŚŝƐŝŶǀŽůǀĞĚŝŶƐLJŶĂƉƚŝĐƉŽƚĞŶƚŝĂƚŝŽŶ͕ŚĂƐďĞĞŶĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚǁŝƚŚƐůĞĞƉŶĞĞĚ͗ŝŶũĞĐƚŝŽŶƐŽĨ E&ŝŶƌĂƚĐŽƌƚŝĐĞƐƌĞƐƵůƚĞĚŝŶĂŶŝŶĐƌĞĂƐĞŝŶ^t;&ĂƌĂŐƵŶĂ͕sLJĂnjŽǀƐŬŝLJ͕EĞůƐŽŶ͕dŽŶŽŶŝ͕ΘŝƌĞůůŝ͕

ϮϬϬϴ͖ ,ĂŶůŽŶ͕ sLJĂnjŽǀƐŬŝLJ͕ &ĂƌĂŐƵŶĂ͕ dŽŶŽŶŝ͕ Θ ŝƌĞůůŝ͕ ϮϬϭϭͿ͘ /ŶƚĞƌĞƐƚŝŶŐůLJ͕ E& ƌĞƋƵŝƌĞƐ ĞŶĚŽŐĞŶŽƵƐĂĚĞŶŽƐŝŶĞĨŽƌůŽŶŐͲƚĞƌŵƉŽƚĞŶƚŝĂƚŝŽŶ;&ŽŶƚŝŶŚĂ͕ŝŽŐĞŶĞƐ͕ZŝďĞŝƌŽ͕Θ^ĞďĂƐƚŝĂŽ͕ϮϬϬϴͿ͕

ƐƵŐŐĞƐƚŝŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚĞƐĞ ƚǁŽ ƐLJƐƚĞŵƐ ŝŶƚĞƌĂĐƚ ;ĂĐŚŵĂŶŶ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϮͿ͘ ƌĞĐĞŶƚ ƐƚƵĚLJ ďLJ ,ŽůƐƚ Ğƚ Ăů͘

;ϮϬϭϰͿ ĨƵƌƚŚĞƌ ƉƌŽƉŽƐĞĚ ƚŚĂƚ ƐƚƌŝĂƚĂů ĚŽƉĂŵŝŶĞƌŐŝĐ ŶĞƵƌŽƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶ ƉůĂLJƐ Ă ƌŽůĞ ŝŶ ƐůĞĞƉ ŚŽŵĞŽƐƚĂƐŝƐ͘ dŚĞ ĂƵƚŚŽƌƐ ƐŚŽǁĞĚ ƚŚĂƚ ĞůĞĐƚƌŽƉŚLJƐŝŽůŽŐŝĐĂů ŵĂƌŬĞƌƐ ŽĨ ƐůĞĞƉ ŚŽŵĞŽƐƚĂƐŝƐ ;^t^͕

^tͿ ĂĨƚĞƌ ^ ǁĞƌĞ ĞŶŚĂŶĐĞĚ ŝŶ ŚƵŵĂŶƐ ĐĂƌƌLJŝŶŐ Ă ƉŽůLJŵŽƌƉŚŝƐŵ ƉƌĞǀŝŽƵƐůLJ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ůĞƐƐ ƐƚƌŝĂƚĂů ĚŽƉĂŵŝŶĞ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƌ ƉƌŽƚĞŝŶ ĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶ͘ ĞƐƉŝƚĞ ƚŚĞ ŐƌŽǁŝŶŐ ŝŶƚĞƌĞƐƚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƚŽƉŝĐ͕ ƚŚĞ ĐĞƌĞďƌĂů ďĂƐŝƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐůĞĞƉ ŚŽŵĞŽƐƚĂƚŝĐ ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ ƌĞŵĂŝŶƐ ŚĂƌĚůLJ ƵŶĚĞƌƐƚŽŽĚ͘ ŐƌŽǁŝŶŐ ďŽĚLJ ŽĨ ŶĞƵƌŽŝŵĂŐŝŶŐ ĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚƐ ĂƚƚĞŵƉƚĞĚ ƚŽ ŐĂŝŶ ŝŶƐŝŐŚƚ ŝŶƚŽĐĞƌĞďƌĂů ĐŽƌƌĞůĂƚĞƐŽĨ ƐůĞĞƉ ŚŽŵĞŽƐƚĂƐŝƐ͕

ŵŽƐƚůLJďLJĂƐƐĞƐƐŝŶŐƚĂƐŬͲƌĞůĂƚĞĚďƌĂŝŶĂĐƚŝǀŝƚLJĂĨƚĞƌ^ĐŽŵƉĂƌĞĚƚŽƌĞƐƚĞĚǁĂŬĞĨƵůŶĞƐƐ͘ůƚŚŽƵŐŚŝƚ ŝƐ ĚŝĨĨŝĐƵůƚ ƚŽ ĚŝƌĞĐƚůLJ ůŝŶŬ ĨŝŶĚŝŶŐƐ ŽĨ ƐƵĐŚ ƐƚƵĚŝĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ĐĞƌĞďƌĂů ďĂƐŝƐ ŽĨ ƐůĞĞƉ ŚŽŵĞŽƐƚĂƐŝƐ ;ŝ͘Ğ͕͘

ďĞĐĂƵƐĞ ĂĐƚŝǀŝƚLJ ƉĞƌ ƐĞ ŝƐ ŵŽƐƚ ŽĨƚĞŶ ĞůŝĐŝƚĞĚ ďLJ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ŽĨ Ă ĐĞƌƚĂŝŶ ƚĂƐŬͿ͕ ƚŚŝƐ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ŝƐ ƉƌŽŵŝƐŝŶŐƚŽďĞƚƚĞƌƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚƐůĞĞƉŚŽŵĞŽƐƚĂƐŝƐĂŶĚƚŽŐĞŶĞƌĂƚĞŶŽǀĞůƌĞƐĞĂƌĐŚƋƵĞƐƚŝŽŶƐ͘&ƵƌƚŚĞƌ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽŶƚŚĞƐĞƐƚƵĚŝĞƐŝƐƉƌŽǀŝĚĞĚďĞůŽǁ͘

/EdZd/KE K& /Z/E Θ ,KDK^dd/ WZK^^͘ ĞƌŝǀĞĚ ĐŽŶĐĞƉƚƵĂůůLJ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƚǁŽͲƉƌŽĐĞƐƐŵŽĚĞů ;ŽƌďĠůLJ͕ ϭϵϴϮͿ͕ƚŚĞ ĐŝƌĐĂĚŝĂŶ ĂŶĚ ŚŽŵĞŽƐƚĂƚŝĐ ƉƌŽĐĞƐƐ ŝŶƚĞƌĂĐƚ ƚŽ ƌĞŐƵůĂƚĞ ƚŚĞ ƐůĞĞƉͲǁĂŬĞ ĐLJĐůĞ͘ dŚƵƐ͕ ŽŶĞ ǁŽƵůĚ ĞdžƉĞĐƚ ĐĞƌƚĂŝŶ ďƌĂŝŶ ĂƌĞĂƐ ƚŽ ƐĞƌǀĞ ĂƐ ĂŶ ŝŶƚĞƌĨĂĐĞ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶ͘ĞƐƉŝƚĞĂŶŽŶŐŽŝŶŐĚĞďĂƚĞĂďŽƵƚƚŚĞĞdžĂĐƚŶĂƚƵƌĞŽĨƚŚĞŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƐĞƚǁŽ ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ;ƐĞĞĞ͘Ő͕͘&ƌĂŶŬĞŶΘŝũŬ͕ϮϬϬϵͿ͕ƐĞǀĞƌĂůĨŝŶĚŝŶŐƐƉŽŝŶƚƚŽǁĂƌĚƐĂŶŽŶͲĂĚĚŝƚŝǀĞ͕ďŝĚŝƌĞĐƚŝŽŶĂů ŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶ Ăƚ ůĞĂƐƚ Ăƚ ƚŚĞ ŵŽůĞĐƵůĂƌ ůĞǀĞů ;ŝũŬ Θ &ƌĂŶŬĞŶ͕ ϮϬϬϱͿ͘ DŽƐƚ ƐƚƌŝŬŝŶŐůLJ͕ ĞďŽĞƌ ĂŶĚ ĐŽůůĞĂŐƵĞƐ ƐŚŽǁĞĚ ĂůƚĞƌĞĚ ĞůĞĐƚƌŝĐ ĂĐƚŝǀŝƚLJ ŝŶ ƚŚĞ ^E ĂĨƚĞƌ ƐůĞĞƉ ĚĞƉƌŝǀĂƚŝŽŶ͘ dŚĞŝƌ ĨŝŶĚŝŶŐ ĨƵƌƚŚĞƌ ƐƵƉƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞ ĂƐƐƵŵƉƚŝŽŶ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƐůĞĞƉ ƐƚĂƚĞ ŝŶĨůƵĞŶĐĞƐ ƚŚĞ ĐŝƌĐĂĚŝĂŶ ĐůŽĐŬ ;ĞďŽĞƌ͕ ĞƚĂƌŝ͕ Θ DĞŝũĞƌ͕ϮϬϬϳ͖ĞďŽĞƌ͕sĂŶƐƚĞĞŶƐĞů͕ĞƚĂƌŝ͕ΘDĞŝũĞƌ͕ϮϬϬϯͿ͘ŽŶǀĞƌƐĞůLJ͕ŝƚǁĂƐƐŚŽǁŶŝŶĂůůƐƉĞĐŝĞƐ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞĚ ƚŚĂƚ ĂŶ ĂďůĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ^E ĚŝĚ ŶŽƚ ƌĞƐƵůƚ ŝŶ ĂŶ ĂůƚĞƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƐůĞĞƉ ŚŽŵĞŽƐƚĂƚŝĐ ƉƌŽĐĞƐƐ͕ǁŚŝĐŚƉŽŝŶƚƐƚŽĂƐĞƉĂƌĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞŶĞƵƌŽĂŶĂƚŽŵŝĐĂůĐŽƌƌĞůĂƚĞƐ;ŝũŬΘ&ƌĂŶŬĞŶ͕ϮϬϬϱͿ͘ůŽĐŬ ŐĞŶĞƐŐĞŶĞƌĂƚĞĐŝƌĐĂĚŝĂŶƌŚLJƚŚŵƐƚŚƌŽƵŐŚĂŶĞƚǁŽƌŬŽĨƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚŝŽŶĂůƌĞŐƵůĂƚŽƌƐŝŶƚŚĞ^E;ĨŽƌĂ ƌĞǀŝĞǁ͕ƐĞĞdĂŬĂŚĂƐŚŝ͕,ŽŶŐ͕<Ž͕ΘDĐĞĂƌŵŽŶ͕ϮϬϬϴͿ͕ďƵƚĂƌĞĂůƐŽĞdžƉƌĞƐƐĞĚŝŶŽƚŚĞƌďƌĂŝŶƚŝƐƐƵĞƐ͘

/ŶƚĞƌĞƐƚŝŶŐůLJ͕ŝƚƐĞĞŵƐƚŚĂƚĐůŽĐŬŐĞŶĞĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶƉĂƌƚŝĐƵůĂƌůLJŝŶƚŚĞĐĞƌĞďƌĂůĐŽƌƚĞdžĚĞƉĞŶĚƐŽŶƉƌŝŽƌ ǁĂŬĞŚŝƐƚŽƌLJ;&ƌĂŶŬĞŶΘŝũŬ͕ϮϬϬϵͿ͕ǁŚĞƌĞĂƐƚŚĞĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶŝŶƚŚĞ^EƉĞƌƐĞĚŽĞƐŶŽƚ͘ĚĚŝƚŝŽŶĂůůLJ͕

ƚŚĞ ĂŵƉůŝƚƵĚĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐŝƌĐĂĚŝĂŶ ǀĂƌŝĂƚŝŽŶ ŝŶ ĂůĞƌƚŶĞƐƐ͕ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ƐůĞĞƉ ǀĂƌŝĂďůĞƐ ǁĂƐ ƐŚŽǁŶ ƚŽ ĚĞƉĞŶĚ ŽŶ ƚŚĞ ƐƚĂƚƵƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐůĞĞƉ ŚŽŵĞŽƐƚĂƚ ;ĂũŽĐŚĞŶ͕ :ĞǁĞƚƚ͕ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϬϯ͖ ŝũŬ Θ

Referenzen

ÄHNLICHE DOKUMENTE

Compared to homeostatic contributions to performance under sleep loss, the extent of individual differences in the circadian process appears to be less pronounced, at

However, healthy young differed from the other two groups with respect to the ultradian SWA reg- ulation across NREM-REM cycles during the recovery night, such that they exhibited

Thus, we investigated frequency and topographical changes in EEG activity during NREM and REM sleep prior to dream recall and no recall in young and older participants under

During 40 hours of constant posture, ambient light and tempera- ture conditions and without information about time of day, aware- ness about temporal position is clearly affected

The second chapter deals with the different influence of high sleep pressure (after SD) on NREM sleep during the recovery night in the young and elderly, with focus on

Slow wave activity (SWA, spectral power density in the 0.75-4.5 Hz range) and spindle frequency activity (SFA, spectral power density in the spindle frequency range) in the

OSA, obstructive sleep apnea; DR, diabetic retinopathy; RVO, retinal vein occlusion; AMD, age-related macular degeneration; FES, floppy eyelid syndrome; RNFL, retinal nerve fiber

Although a few studies indicate that effects on athletic performance might not be present, sleep, mood and some physiological measures are affected due to shift in time