Bolivia’s fiscal rules: dynamic stochastic general equilibrium model approach

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Bolivia’s fiscal rules: dynamic stochastic general equilibrium model approach

Daney, Valdivia and Marcelo, Montenegro

September 2009

Online at https://mpra.ub.uni-muenchen.de/32114/

MPRA Paper No. 32114, posted 08 Jul 2011 19:18 UTC

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M/Y 0.29

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G/C 0.15

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Ricardian Household Consum ption

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c_o R1

Rule - of - thum Houselhold Consum ption

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Investm ent

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Nom inal Interest Rate

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Capital

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k R1

Labor

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0 1 2 3 4 5 6 7 8 910 11 12 13 14 15 16 17 18 19 n R1

Inflation

-0,01 -0,01 0,00 0,01 0,01 0,02 0,02 0,03

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10111213141516171819 pi R1

Country Ris k Prem ium

0,00 0,01 0,01 0,02 0,02 0,03 0,03 0,04 0,04 0,05

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 premia R1

Tobin's Q

-0,0007 -0,0006 -0,0005 -0,0004 -0,0003 -0,0002 -0,0001 0,0000 0,0001 0,0002

0 1 2 3 4 5 6 7 8 910 11 12 13 14 15 16 17 18 19

q R1

Real Interest Rate

-0,0012 -0,0010 -0,0008 -0,0006 -0,0004 -0,0002 0,0000 0,0002 0,0004 0,0006

0 1 2 3 4 5 6 7 8 910 11 12 13 14 15 16 17 18 19

r R1

Real Exchange Rate

-0,01 0,00 0,01 0,01 0,02 0,02 0,03

0 1 2 3 4 5 6 7 8 910 11 12 13 14 15 16 17 18 19 rer R1

Marginal Costs

-0,010 -0,005 0,000 0,005 0,010 0,015 0,020

0 1 2 3 4 5 6 7 8 910 11 12 13 14 15 16 17 18 19 mc R1

Tax pr essure

-0,01 -0,01 0,00 0,01 0,01 0,02 0,02

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1112 13 1415 16 17 18 19 tau_tot R1

Nominal Exchange Rate

0,000 0,005 0,010 0,015 0,020 0,025

0 1 2 3 4 5 6 7 8 910 11 12 13 14 15 16 17 18 19 tc R1

Real Wages

-0,006 -0,004 -0,002 0,000 0,002 0,004 0,006 0,008 0,010 0,012

0 1 2 3 4 5 6 7 8 910 11 12 13 14 15 16 17 18 19 w R1

Net Expor ts

-0,01 0,00 0,01 0,01 0,02 0,02 0,03

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10111213141516171819 x R1

Output

-0,002 -0,001 0,000 0,001 0,002 0,003 0,004 0,005 0,006

0 1 2 3 4 5 6 7 8 910 11 12 13 14 15 16 17 18 19 y R1

Capital price

-0,01 0,00 0,01 0,01 0,02 0,02 0,03 0,03

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1314 15 16 17 18 19 z R1

Foreign Debt

0,000 0,005 0,010 0,015 0,020 0,025

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1112 13 14 1516 17 18 19 b_star R1

Dom estic Debt

-0,010 -0,005 0,000 0,005 0,010 0,015 0,020 0,025

0 1 2 3 4 5 6 7 8 910 11 121314 15 16 17 18 19 b

5-

# <? $ 5 ,

$

Consum ption

-0,010 -0,005 0,000 0,005 0,010 0,015 0,020 0,025 0,030

0 1 2 3 4 5 6 7 8 910 11 12 13 14 15 16 17 18 19 c R2

Ricardian Household Cosum ption

-0,014 -0,012 -0,010 -0,008 -0,006 -0,004 -0,002 0,000 0,002 0,004

0 1 2 3 4 5 6 7 8 910 11 12 13 14 15 16 17 18 19

c_o R2

Rule - of - Thum b Household Cm sum ption

-0,0100 0,0000 0,0100 0,0200 0,0300 0,0400 0,0500

0 1 2 3 4 5 6 7 8 910 11 12 13 14 15 1617 18 19 c_r R2

Investm ent

-0,0400 -0,0350 -0,0300 -0,0250 -0,0200 -0,0150 -0,0100 -0,0050 0,0000 0,0050 0,0100

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 1617 18 19

I R2

Nom inal Interest Rate

-0,020 -0,015 -0,010 -0,005 0,000 0,005 0,010

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

inom R2

Capital

-0,0012 -0,0010 -0,0008 -0,0006 -0,0004 -0,0002 0,0000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 910 11 12 13 14 15 16 17 18 19

k R2

Labor

-0,005 0,000 0,005 0,010 0,015 0,020 0,025

0 1 2 3 4 5 6 7 8 910 11 12 13 14 15 16 17 18 19 n R2

Inflation

-0,02 -0,01 0,00 0,01 0,02 0,03 0,04

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10111213141516171819 pi R2

Country Risk Premium

0,00 0,01 0,02 0,03 0,04 0,05 0,06 0,07 0,08

0 1 2 3 4 5 6 7 8 910 11 12 13 14 15 16 17 18 19 premia R2

Tobin's Q

-0,0012 -0,0010 -0,0008 -0,0006 -0,0004 -0,0002 0,0000 0,0002 0,0004

0 1 2 3 4 5 6 7 8 910 11 12 13 14 15 16 17 18 19

q R2

Real Interest Rate

-0,0020 -0,0015 -0,0010 -0,0005 0,0000 0,0005 0,0010

0 1 2 3 4 5 6 7 8 910 11 12 13 14 15 1617 18 19

r R2

Real Exchange Rate

-0,01 -0,01 0,00 0,01 0,01 0,02 0,02 0,03 0,03 0,04 0,04

0 1 2 3 4 5 6 7 8 910 11 12 13 14 15 16 17 18 19 rer R2

Marginal Costs

-0,010 -0,005 0,000 0,005 0,010 0,015 0,020 0,025 0,030

0 1 2 3 4 5 6 7 8 910 11 12 13 14 15 16 17 18 19 mc R2

Tax pressure

-0,016 -0,014 -0,012 -0,010 -0,008 -0,006 -0,004 -0,002 0,000 0,002 0,004

0 1 2 3 4 5 6 7 8 910 11 12 13 14 15 16 17 18 19

tau_tot R2

Nom inal Exchange Rate

0,000 0,005 0,010 0,015 0,020 0,025 0,030 0,035 0,040

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 tc R2

Real Wages

-0,015 -0,010 -0,005 0,000 0,005 0,010 0,015 0,020

0 1 2 3 4 5 6 7 8 910 11 12 13 14 15 16 17 18 19 w R2

Net Exports

-0,01 -0,01 0,00 0,01 0,01 0,02 0,02 0,03 0,03 0,04 0,04

0 1 2 3 4 5 6 7 8 910 1112 131415 16 1718 19 x R2

Output

-0,004 -0,002 0,000 0,002 0,004 0,006 0,008 0,010

0 1 2 3 4 5 6 7 8 910 11 12 13 14 15 16 17 18 19 y R2

Capital Price

-0,01 -0,01 0,00 0,01 0,01 0,02 0,02 0,03 0,03 0,04 0,04 0,05

0 1 2 3 4 5 6 7 8 910 11 12 13 14 15 16 17 18 19 z R2

Foreign Debt

0,000 0,005 0,010 0,015 0,020 0,025 0,030 0,035 0,040 0,045

0 1 2 3 4 5 6 7 8 910 11 12 13 14 15 16 17 18 19 b_star R2

5>

# <? '

5 /

( $

Consumption

-0,010 -0,005 0,000 0,005 0,010 0,015 0,020 0,025 0,030 0,035

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

c c R1 c R2

Ricardian Household Comsuption

-0,018 -0,016 -0,014 -0,012 -0,010 -0,008 -0,006 -0,004 -0,002 0,000 0,002 0,004

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

c_o c_o R1 c_o R2

Rule-of-thumb Household Comsuption

-0,0100 0,0000 0,0100 0,0200 0,0300 0,0400 0,0500 0,0600

0 1 2 3 4 5 6 7 8 910 11 12 13 14 15 1617 18 19

c_r c_r R1 c_r R2

Investment

-0,0500 -0,0400 -0,0300 -0,0200 -0,0100 0,0000 0,0100

0 12 3 4 5 6 7 8 910 11 12 13 14 15 16 17 18 19

I I R1 I R2

Nominal Inte re st Rate

-0,025 -0,020 -0,015 -0,010 -0,005 0,000 0,005 0,010

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

inom inom R1 inom R2

Capital

-0,0014 -0,0012 -0,0010 -0,0008 -0,0006 -0,0004 -0,0002 0,0000 0,0002

0 1 2 3 4 5 6 7 8 910 11 12 13 14 15 16 17 18 19

k k R1 k R2

Labor

-0,005 0,000 0,005 0,010 0,015 0,020 0,025 0,030

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

n n R1 n R2

Inflation

-0,02 -0,01 0,00 0,01 0,02 0,03 0,04 0,05

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 pi pi R1 pi R2

Country Risk Premium

0,00 0,01 0,02 0,03 0,04 0,05 0,06 0,07 0,08 0,09

01 2 34 56 7 89 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 premia premia R1 premia R2

Tobin's Q

-0,0016 -0,0014 -0,0012 -0,0010 -0,0008 -0,0006 -0,0004 -0,0002 0,0000 0,0002 0,0004

0 1 2 3 4 5 67 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

q q R1 q R2

Real Interest Rate

-0,0025 -0,0020 -0,0015 -0,0010 -0,0005 0,0000 0,0005 0,0010

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

r r R1 r R2

Real Exchange Rate

-0,01 0,00 0,01 0,02 0,03 0,04 0,05

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 rer rer R1 rer R2

M arginal Costs

-0,015 -0,010 -0,005 0,000 0,005 0,010 0,015 0,020 0,025 0,030 0,035 0,040

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

mc mc R1 mc R2

Tax pre ssure

-0,02 -0,01 0,00 0,01 0,02 0,03 0,04 0,05

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 tau_tot tau_tot R1 tau_tot R2

Nominal Exchange Rate

0,000 0,005 0,010 0,015 0,020 0,025 0,030 0,035 0,040 0,045 0,050

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

tc tc R1 tc R2

Real Wages

-0,015 -0,010 -0,005 0,000 0,005 0,010 0,015 0,020 0,025

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

w w R1 w R2

Net Exports

-0,01 0,00 0,01 0,02 0,03 0,04 0,05

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

x x R1 x R2

Output

-0,004 -0,002 0,000 0,002 0,004 0,006 0,008 0,010 0,012

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

y y R1 y R2

Capital Price

-0,01 0,00 0,01 0,02 0,03 0,04 0,05 0,06

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

z z R1 z R2

Foreign Debt

0,000 0,005 0,010 0,015 0,020 0,025 0,030 0,035 0,040 0,045 0,050

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 b_star b_star R1 b_star R2

4 $ 45 5 T U

5@

9

& # . B

; M # (

4 M M (

 





 





 





 



− 

− +

−

−

= ⁺ _σ π ⁺ υ ⁺ υ + τ τ ∆ τ ^{ˆ +}

ˆ _{1 1} 1 ₁

1

1 _c

c t c c t c t t t

o t o

t c r

c

τ τ τ τ

τ τ _ˆ

ˆ 1 1

c c t c N

N t N t

t r

t w n

c  





 



− 

 





 



− 

−

= − +

3 (

( ) ^c

c

c ^o t

r t

t ⁼ λ ^{+ 1 −} λ

; (

n c W

C

w N t ^{o t}

c t N t c t N c

o N

c N

N t N

t τ τ τ τ τ τ υ υ ϕ σ

υ υ

ϕ σ

+ +

−

 +







 

 + 

 





 



= 

−

− ˆ

ˆ 1 1

' (

R z r ^t R 1 ^{ t + 1}







 



= 

+ + δ

( )

( ) ( π )

τ τ

δ τ δ

δ τ δ

η δ δ

ˆ

ˆ

1

1 1 1

1 1 1

1

1 1

1 1

1 1

1

+

+ + +

− Π

 

 



 



 



 + + −

 

 



 +

− +

−

Π

 

 



 +

− + Π

 

 



 +

− + +

 

 



  Π



 



 + + − +

= −

t t k

k t k t

k t

t

r q z

q

R R

R

R R R

R R

R

5A (

( ) ^{k i}

k t + 1 ⁼ 1 − δ t ⁺ δ ^t

(

g x i

y t c t t t Y t

X Y

G Y

I Y

C + + +

=

; $ $ (

( ) ⁿ

n

n ^o t

r t

t ⁼ λ ^{+ 1 −} λ

( ) ^*

* *

1 b

b b

b b

k k

i i

o t G

t t

o t t

o t t

o t t

λ

−

=

=

=

=

8 (

φ ^ˆ

*

*

*

*

* 1

*

1 1

1 1

t t t

F F t F

F t F F F

t F F t t

t t t t

R R

R Y

Y P P Y

RER Y

Y RER Y P

P Y

Y P P Y

G Y

I Y C R

p s rer

y p

i g y c

b b

−

 

 



 − Φ

 +





 

 



 



 − Φ

+

−

−

 



 

 −

+ +

−

−

− +

=

Φ ₊

& (

b y s t p t t t

t = − + ^* −

φ ˆ

=

ρ ^F t ε ^{t yf}

yf F

t y

y ⁼ ₋ 1 ⁺

) (

c

rer

x ^{t =} η ^{x t + t *}

5J

4 ) (

p s p

rer t

F t t

t = + ^* −

; & (

ε ρ υ

υ ^{c t = c t c −1 + t c} ε ρ υ

υ ^{t N = N t N − 1 + t N}

8 &

ρ t ε t ^a a

t a

a ⁼ −1 ⁺

&

ε ρ υ

υ ^{m t = m m t −1 + t m}

= &

ρ t ε t ^g g

t g

g = _{− 1} +

= &

ρ ^{* * 1} ε ^*

* r

t t r

t r

r ⁼ − ⁺

= &

ρ ^{* *} 1 ε ^*

* ^F p ^F

t F t p F

t p

p = ₋ +

8 ) &

ε ρ τ

τ

ε ρ τ

τ

ε ρ τ

τ

τ τ τ τ τ τ

N N k k c c

t N t N

t

t k t k

t

t c t c

t

+

=

+

=

+

=

−

−

−

1 1 1

= %

p w m

n t − t = ^m t − ^t

0 y t ⁼ a t ⁺ α m t ⁺ ( ) ^{1 −} α ⁿ _t

E.

8 F 2 B 0

 

 



 + +

+ +

+

= ₊ t ₋ mc t p t ^F s ^t w ^t

b t f t

*

1

1 ξ π λ ρ

ξ π

π ^π

( )( ) w ( ) p a

mc t = 1 − χ mc σ s − 1 t + χ mc σ s − 1 t ^m − ^t

( ψ ) ( ψ π ψ ψ ) υ ψ i t i _π t y t s t ^m t

t r y s

r = − ₁ ⁺ 1 ^{− + +} _∆ ∆ ⁺

= %

π ¹ int _t = r _t + _t +

I

s s r

r t − t ₊ = t + t ₊ 1 − t

*

π 1

= 4

( c t ) t b b t g g t

c t c

C G C

b

C τ φ φ

τ

τ ^{ˆ + τ ˆ = +}

 

 

  +

−

 

 

  − +

+ +

= y i p p y rer t y ^F _t

F F t t F t F F t t

t Y

RER Y Y

Y P P Y

I Y ^τ τ ^ˆ

= 4 5

( c t ) t g ^g t c

t c

C G C τ φ τ

τ ^{ˆ + τ ˆ =}