Adjuvant activity of carbon black particles in a murine model of allergic asthma

W /dZ/^,WEhDK>K'z͕>>Z'K>K'zhEEKEdK>K'z

: :h hs s E Ed d d d/ /s s /d / dz z K& K & Z Z KE K E > > < < W W Zd Z d/ / > > ^ ^ /E / E D Dh hZ Z / / E E DK D K > > K& K & >> > > Z Z' ' / / ^ ^ d, d , D D

/

/E E h h' 'h hZ Z > > ʹ ʹ / /^ ^^ ^ Zd Z d d d/ /K KE E

ƵƌƌůĂŶŐƵŶŐĚĞƐ'ƌĂĚĞƐĞŝŶĞƌŽŬƚŽƌŝŶĚĞƌEĂƚƵƌǁŝƐƐĞŶƐĐŚĂĨƚĞŶ ͲŽĐƚŽƌƌĞƌƵŵŶĂƚƵƌĂůŝƵŵʹ

;ƌ͘ƌĞƌ͘ŶĂƚ͘Ϳ

sŽƌŐĞůĞŐƚǀŽŶ

^ĂŶĚƌĂ>ŝŶŐŶĞƌ

ŐĞďŽƌĞŶĂŵϭϬ͘ϬϮ͘ϭϵϴϮŝŶ^ƚĂĚĞ ,ĂŶŶŽǀĞƌϮϬϭϭ

ŶŐĞŶŽŵŵĞŶǀŽŵ^ĞŶĂƚĚĞƌDĞĚŝnjŝŶŝƐĐŚĞŶ,ŽĐŚƐĐŚƵůĞĂŵϭϲ͘ϭϮ͘ϮϬϭϮ

'ĞĚƌƵĐŬƚŵŝƚ'ĞŶĞŚŵŝŐƵŶŐĚĞƌDĞĚŝnjŝŶŝƐĐŚĞŶ,ŽĐŚƐĐŚƵůĞ,ĂŶŶŽǀĞƌ

WƌćƐŝĚĞŶƚ͗ WƌŽĨ͘ƌ͘ŵĞĚ͘ŝĞƚĞƌŝƚƚĞƌͲ^ƵĞƌŵĂŶŶ ĞƚƌĞƵĞƌ͗ WƌŽĨ͘ƌ͘ƌĞƌ͘ŶĂƚ͘hůƌŝĐŚDĂƵƐ

<ŽďĞƚƌĞƵĞƌ͗ WƌŽĨ͘ƌ͘ŵĞĚ͘ZĞŝŶŚĂƌĚWĂďƐƚ

ϭ͘'ƵƚĂĐŚƚĞƌ͗ WƌŽĨ͘ƌ͘ƌĞƌ͘ŶĂƚ͘hůƌŝĐŚDĂƵƐ Ϯ͘'ƵƚĂĐŚƚĞƌ͗ WƌŽĨ͘ƌ͘ŵĞĚ͘ZĞŝŶŚĂƌĚWĂďƐƚ ϯ͘'ƵƚĂĐŚƚĞƌ͗ WƌŽĨ͘ƌ͘ƌĞƌ͘ŶĂƚ͘ƌŵŝŶƌĂƵŶ

dĂŐĚĞƌŵƺŶĚůŝĐŚĞŶWƌƺĨƵŶŐǀŽƌĚĞƌWƌƺĨƵŶŐƐŬŽŵŵŝƐƐŝŽŶ͗ϭϲ͘ϭϮ͘ϮϬϭϭ

WƌŽĨ͘ƌ͘ƉŚŝů͘ĞŶŝƐĞ,ŝůĨŝŬĞƌͲ<ůĞŝŶĞƌ WƌŽĨ͘ƌ͘ƌĞƌ͘ŶĂƚ͘hůƌŝĐŚDĂƵƐ

WƌŽĨ͘ƌ͘ŵĞĚ͘ZĞŝŶŚĂƌĚWĂďƐƚ WƌŽĨ͘ƌ͘ƌĞƌ͘ŶĂƚ͘ƌŵŝŶƌĂƵŶ

ϯ

D D / / E E E E >d > d Z ZE E ͕ ͕ D D Zh Z h Z Z, , Z Z 

hE h E d d / / D D

KEdEd^

h^DDE&^^hE'͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭ

^dZd͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯ

ϭ͘/EdZKhd/KE͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱ

ϭ͘ϭůůĞƌŐŝĐƐƚŚŵĂ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱ ϭ͘ϭ͘ϭWĂƚŚŽŐĞŶĞƐŝƐŽĨůůĞƌŐŝĐƐƚŚŵĂ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲ ϭ͘ϭ͘Ϯ^ĞŶƐŝƚŝnjĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳ ϭ͘ϭ͘ϯĨĨĞĐƚŽƌWŚĂƐĞͲĐƵƚĞĂŶĚ>ĂƚĞWŚĂƐĞZĞƐƉŽŶƐĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴ ϭ͘ϭ͘ϰƚŝŽůŽŐLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵ ϭ͘ϮWĂƌƚŝĐƵůĂƚĞŵĂƚƚĞƌ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭ ϭ͘Ϯ͘ϭhůƚƌĂĨŝŶĞWĂƌƚŝĐůĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮ ϭ͘Ϯ͘Ϯ/ŵƉĂĐƚŽĨhůƚƌĂĨŝŶĞWŽŶŝƌǁĂLJ/ŶĨůĂŵŵĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮ ϭ͘ϯDŽŶŽŶƵĐůĞĂƌWŚĂŐŽĐLJƚĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰ ϭ͘ϯ͘ϭDϭĂŶĚDϮDĂĐƌŽƉŚĂŐĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϲ ϭ͘ϰWŽůLJŵŽƌƉŚŽŶƵĐůĞĂƌEĞƵƚƌŽƉŚŝůƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϴ

ϭ͘ϱŚĞŵŽŬŝŶĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϬ ϭ͘ϱ͘ϭZŽůĞŽĨZϮĂŶĚyZϮŐŽŶŝƐƚƐŝŶůůĞƌŐŝĐƐƚŚŵĂ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϭ

Ϯ͘/DK&d,d,^/^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϮ

ϯ͘DdZ/>EDd,K^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯ

ϯ͘ϭŚĞŵŝĐĂůƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯ

ϯ͘ϮŽŶƐƵŵĂďůĞŵĂƚĞƌŝĂů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϱ

ϯ͘ϯƋƵŝƉŵĞŶƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϲ

ϯ͘ϰ<ŝƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϳ

ϯ͘ϱŶƚŝďŽĚŝĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϴ ϯ͘ϱ͘ϭƵŶůĂďĞůůĞĚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϴ ϯ͘ϱ͘ϮůĂďĞůůĞĚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϴ ϯ͘ϲŶnjLJŵĞĐŽŶũƵŐĂƚĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϵ

ϯ͘ϳWƌŝŵĞƌ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϬ

ϯ͘ϴƵĨĨĞƌĂŶĚ^ŽůƵƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϬ

ϯ͘ϵŶŝŵĂůƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϭ

ϯ͘ϭϬWƌĞƉĂƌĂƚŝŽŶŽĨĂƌďŽŶůĂĐŬWĂƌƚŝĐůĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϭ

ϯ͘ϭϭdƌĞĂƚŵĞŶƚŽĨDŝĐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϮ ϯ͘ϭϭ͘ϭdŝŵĞĂŶĚŽƐĞĞƉĞŶĚĞŶĐLJŽĨŝƌǁĂLJ/ŶĨůĂŵŵĂƚŝŽŶŝ͘Ŷ͘ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϮ ϯ͘ϭϭ͘ϮdŝŵĞĂŶĚŽƐĞĞƉĞŶĚĞŶĐLJŽĨŝƌǁĂLJ/ŶĨůĂŵŵĂƚŝŽŶďLJŝŶŚĂůĂƚŝŽŶĂůĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϮ ϯ͘ϭϭ͘ϯĚũƵǀĂŶƚĨĨĞĐƚŽĨW͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϯ ϯ͘ϭϭ͘ϰ>ŽŶŐdĞƌŵĨĨĞĐƚƐŽĨW/ŶĚƵĐĞĚŝƌǁĂLJ/ŶĨůĂŵŵĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϱ ϯ͘ϭϭ͘ϱůŽŽĚtŝƚŚĚƌĂǁĂůĂŶĚ^ĞƌƵŵŽůůĞĐƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϲ ϯ͘ϭϮ>ƵŶŐ&ƵŶĐƚŝŽŶDĞĂƐƵƌĞŵĞŶƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϲ ϯ͘ϭϮ͘ϭEŽŶͲ/ŶǀĂƐŝǀĞ>ƵŶŐ&ƵŶĐƚŝŽŶDĞĂƐƵƌĞŵĞŶƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϲ ϯ͘ϭϮ͘Ϯ/ŶǀĂƐŝǀĞ>ƵŶŐ&ƵŶĐƚŝŽŶDĞĂƐƵƌĞŵĞŶƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϳ ϯ͘ϭϯ,ŝƐƚŽůŽŐŝĐĂůDĞƚŚŽĚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϴ ϯ͘ϭϯ͘ϭLJƚŽƐƉŝŶƉƌĞƉĂƌĂƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϴ ϯ͘ϭϯ͘Ϯ,Θ^ƚĂŝŶŝŶŐŽĨWĂƌĂĨĨŝŶŵďĞĚĚĞĚ>ƵŶŐƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϴ ϯ͘ϭϯ͘ϯWƌĞĐŝƐŝŽŶƵƚ>ƵŶŐ^ůŝĐĞƐ;W>^Ϳ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϵ ϯ͘ϭϯ͘ϰ/ŵŵƵŶŽŚŝƐƚŽĐŚĞŵŝƐƚƌLJ^ƚĂŝŶŝŶŐŽĨ&ƌŽnjĞŶ>ƵŶŐ^ĞĐƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϵ ϯ͘ϭϯ͘ϱůĞĐƚƌŽŶŵŝĐƌŽƐĐŽƉLJ;dDͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϬ ϯ͘ϭϰ/ŵŵƵŶďŝŽůŽŐLJDĞƚŚŽĚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϬ ϯ͘ϭϰ͘ϭŶnjLJŵĞͲ>ŝŶŬĞĚ/ŵŵƵŶŽƐŽƌďĞŶƚƐƐĂLJ;>/^Ϳ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϬ ϯ͘ϭϰ͘ϭ͘ϭLJƚŽŬŝŶĞͬŚĞŵŽŬŝŶĞĂŶĂůLJƐŝƐŝŶ>&͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϬ ϯ͘ϭϰ͘ϭ͘ϮĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶŽĨKǀĂ^ƉĞĐŝĨŝĐ/Ő'ϭͬ/Ő'ϮŝŶ^ĞƌƵŵ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϭ ϯ͘ϭϰ͘ϭ͘ϯĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶŽĨKǀĂ^ƉĞĐŝĨŝĐ/ŐŝŶ^ĞƌƵŵ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϮ ϯ͘ϭϰ͘ϭ͘ϰD/>>/W>yΡDŽƵƐĞLJƚŽŬŝŶĞͬŚĞŵŽŬŝŶĞƐƐĂLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϮ ϯ͘ϭϱdŝƐƐƵĞĂŶĚĞůůdžƚƌĂĐƚŝŽŶĂŶĚWƌĞƉĂƌĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϯ ϯ͘ϭϱ͘ϭƌŽŶĐŚŽĂůǀĞŽůĂƌ>ĂǀĂŐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϯ ϯ͘ϭϱ͘Ϯ/ƐŽůĂƚŝŽŶĂŶĚƵůƚƵƌĞŽĨ>LJŵƉŚEŽĚĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϯ ϯ͘ϭϱ͘ϯ/ƐŽůĂƚŝŽŶŽĨ>ƵŶŐĞůůƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϯ ϯ͘ϭϱ͘ϰ/ƐŽůĂƚŝŽŶŽĨ^ƉůĞĞŶĞůůƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϰ ϯ͘ϭϱ͘ϱDĂŐŶĞƚŝĐĞůů^ŽƌƚŝŶŐ;D^ͿŽĨ>ĂŶĚ>ƵŶŐĞůůƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϰ ϯ͘ϭϱ͘ϲ/ƐŽůĂƚŝŽŶŽĨϰ^н^ƉůĞĞŶĞůůƐďLJEĞŐĂƚŝǀĞĞƉůĞƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϰ ϯ͘ϭϲĞůůƵůƚƵƌĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϱ ϯ͘ϭϲ͘ϭŽͲƵůƚƵƌĞŽĨ&^>ĂďĞůůĞĚϰ^нdͲĞůůƐĂŶĚϭϭĐ^н>ĞůůƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϱ ϯ͘ϭϲ͘ϮdžǀŝǀŽ^ƚŝŵƵůĂƚŝŽŶŽĨ>ĞůůƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϲ

ϯ͘ϭϳ&ůŽǁLJƚŽŵĞƚƌLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϲ ϯ͘ϭϳ͘ϭ&ůŽǁLJƚŽŵĞƚƌŝĐŶĂůLJƐŝƐ;&^ͿŽĨ>&ĂŶĚůŽŽĚĞůůƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϲ ϯ͘ϭϳ͘Ϯ^ƚĂŝŶŝŶŐŽĨ>&ƐƵďƉŽƉƵůĂƚŝŽŶƐĨŽƌ&^ŶĂůLJƐŝƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϳ ϯ͘ϭϳ͘ϯ&ůƵŽƌĞƐĐĞŶĐĞĐƚŝǀĂƚĞĚĞůů^ŽƌƚŝŶŐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϴ ϯ͘ϭϳ͘ϰ&ůŽǁLJƚŽŵĞƚƌŝĐŶĂůLJƐŝƐŽĨWŚĂŐŽĐLJƚŽƐŝƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϵ ϯ͘ϭϳ͘ϱ&^^ƚĂŝŶŝŶŐŽĨ/ƐŽůĂƚĞĚϰ^нĞůůƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϬ

ϯ͘ϭϴDŽůĞĐƵůĂƌŝŽůŽŐLJDĞƚŚŽĚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϬ ϯ͘ϭϴ͘ϭZE/ƐŽůĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϬ ϯ͘ϭϴ͘ϮĐE^LJŶƚŚĞƐŝƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϭ ϯ͘ϭϴ͘ϯYƵĂŶƚŝƚĂƚŝǀĞZĞĂůͲdŝŵĞWZ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϮ ϯ͘ϭϵŝŽĐŚĞŵŝĐĂůŶĂůLJƐĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϯ ϯ͘ϭϵ͘ϭ>ĂĐƚĂƚĞĞŚLJĚƌŽŐĞŶĂƐĞ;>,ͿƐƐĂLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϯ ϯ͘ϭϵ͘ϮƌĂĚĨŽƌĚWƌŽƚĞŝŶƐƐĂLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϯ ϯ͘ϮϬ^ƚĂƚŝƐƚŝĐĂůŶĂůLJƐŝƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϯ

ϰ͘Z^h>d^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϰ

ϰ͘ϭWƐ/ŶĚƵĐĞŝƌǁĂLJ/ŶĨůĂŵŵĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϰ ϰ͘ϭ͘ϭĞŚĂǀŝŽƵƌŽĨWŝŶ^ŽůƵƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϰ ϰ͘ϭ͘ϮWƐ/ŶĚƵĐĞƐĂŽƐĞͲĂŶĚdŝŵĞͲĞƉĞŶĚĞŶƚŝƌǁĂLJ/ŶĨůĂŵŵĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϱ ϰ͘ϭ͘ϯ/ŵŵƵŶŽůŽŐŝĐĂůDĞĚŝĂƚŽƌƐ^ĞĐƌĞƚĞĚhƉŽŶŝ͘Ŷ͘WƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϳ ϰ͘ϭ͘ϰdŝŵĞ<ŝŶĞƚŝĐŶĂůLJƐŝƐŽĨ<^ĞĐƌĞƚŝŽŶĂĨƚĞƌWdƌĞĂƚŵĞŶƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϴ ϰ͘ϭ͘ϱŝƌǁĂLJ/ŶĨůĂŵŵĂƚŝŽŶ/ŶĚƵĐĞĚďLJ/ŶŚĂůĂƚŝŽŶŽĨW͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϵ ϰ͘ϭ͘ϲdŝŵĞ<ŝŶĞƚŝĐŶĂůLJƐŝƐŽĨ<ƐĞĐƌĞƚŝŽŶĂĨƚĞƌWŝŶŚĂůĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϭ ϰ͘ϭ͘ϳdŽdžŝĐĨĨĞĐƚƐŽĨW/ŶŚĂůĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϮ ϰ͘ϮdƌĞĂƚŵĞŶƚǁŝƚŚWŚĂƐĚũƵǀĂŶƚĨĨĞĐƚƐŽŶůůĞƌŐŝĐŝƌǁĂLJ/ŶĨůĂŵŵĂƚŝŽŶ͕ŝƌǁĂLJ,LJƉĞƌƌĞĂĐƚŝǀŝƚLJĂŶĚ ůůĞƌŐŝĐ^ĞŶƐŝƚŝnjĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϮ

ϰ͘Ϯ͘ϭdƌĞĂƚŵĞŶƚǁŝƚŚWĚƵƌŝŶŐƚŚĞ^ĞŶƐŝƚŝnjĂƚŝŽŶWŚĂƐĞŚĂƐĚũƵǀĂŶƚĨĨĞĐƚƐŽŶůůĞƌŐŝĐŝƌǁĂLJ

/ŶĨůĂŵŵĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϯ ϰ͘Ϯ͘ϮdƌĞĂƚŵĞŶƚǁŝƚŚWŚĂƐĚũƵǀĂŶƚĨĨĞĐƚƐŽŶůůĞƌŐŝĐ^ĞŶƐŝƚŝnjĂƚŝŽŶǁŚĞŶĚŵŝŶŝƐƚĞƌĞĚƉƌŝŽƌƚŽ

^ĞŶƐŝƚŝnjĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϱ ϰ͘Ϯ͘ϯĚũƵǀĂŶƚĞĨĨĞĐƚƐŽĨĐŽŵďŝŶĞĚWͲĂůůĞƌŐĞŶƐĞŶƐŝƚŝnjĂƚŝŽŶŽŶ/͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϳ ϰ͘Ϯ͘ϰĚũƵǀĂŶƚĨĨĞĐƚƐŽĨŽŵďŝŶĞĚWͲůůĞƌŐĞŶ^ĞŶƐŝƚŝnjĂƚŝŽŶŽŶ>ƵŶŐ&ƵŶĐƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϴ ϰ͘Ϯ͘ϱĚũƵǀĂŶƚĞĨĨĞĐƚƐŽĨĐŽŵďŝŶĞĚWͲĂůůĞƌŐĞŶƐĞŶƐŝƚŝnjĂƚŝŽŶŽŶ^LJƐƚĞŵŝĐ^ĞŶƐŝƚŝnjĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϬ ϰ͘Ϯ͘ϲdƌĞĂƚŵĞŶƚǁŝƚŚWĚƵƌŝŶŐƚŚĞ^ĞŶƐŝƚŝnjĂƚŝŽŶWŚĂƐĞŚĂƐĚũƵǀĂŶƚĨĨĞĐƚƐŽŶdŚϮLJƚŽŬŝŶĞWƌŽĚƵĐƚŝŽŶďLJ

>ŽĐĂů>EĂĨƚĞƌƚŚĞŚĂůůĞŶŐĞWŚĂƐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϭ ϰ͘Ϯ͘ϳdƌĞĂƚŵĞŶƚǁŝƚŚWĚƵƌŝŶŐƐĞŶƐŝƚŝnjĂƚŝŽŶƉŚĂƐĞŝŶĐŽŶũƵŶĐƚŝŽŶǁŝƚŚĂůůĞƌŐŝĐƐĞŶƐŝƚŝnjĂƚŝŽŶŝŶĚƵĐĞƐŚŝŐŚ ůĞǀĞůƐŽĨ<͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϮ ϰ͘Ϯ͘ϴdŚĞĚũƵǀĂŶƚĨĨĞĐƚŽĨWŝŶĂŽŵďŝŶĞĚ^ĞŶƐŝƚŝnjĂƚŝŽŶDŽĚĞůŝƐŶŽƚDŽƵƐĞ^ƚƌĂŝŶ^ƉĞĐŝĨŝĐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϰ ϰ͘ϯŚĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂƚŝŽŶĂŶĚ/ĚĞŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶŽĨWůĂĚĞŶĐĞůůƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϱ ϰ͘ϯ͘ϭDŽƌƉŚŽůŽŐŝĐĂůŶĂůLJƐŝƐŽĨWƵƉƚĂŬĞŝŶŝĨĨĞƌĞŶƚ>&Ğůů^ƵďƚLJƉĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϱ ϰ͘ϯ͘ϮŶĂůLJƐŝƐŽĨĞůůƵůĂƌ^ƵďƐĞƚƐŝŶ>&ĂĨƚĞƌWƉƉůŝĐĂƚŝŽŶďLJDĞĂŶƐŽĨĨůŽǁĐLJƚŽŵĞƚƌLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϴ ϰ͘ϯ͘ϯŽŵƉĂƌŝƐŽŶŽĨĂƚĂKďƚĂŝŶĞĚďLJDŽƌƉŚŽůŽŐŝĐĂůŶĂůLJƐŝƐŽĨ>&ĞůůƐĨƚĞƌWƉƉůŝĐĂƚŝŽŶǁŝƚŚĂƚĂ ĨƌŽŵĨůŽǁĐLJƚŽŵĞƚƌŝĐŶĂůLJƐŝƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϭ ϰ͘ϯ͘ϰŚĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂƚŝŽŶŽĨW>ĂĚĞŶĞůůƐŝŶ>&ďLJ&ůƵŽƌĞƐĐĞŶƚĞůů^ŽƌƚŝŶŐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϮ ϰ͘ϰ&ƵŶĐƚŝŽŶĂůDĞĐŚĂŶŝƐŵƐhŶĚĞƌůLJŝŶŐWƐDzĚũƵǀĂŶƚĨĨĞĐƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϰ ϰ͘ϰ͘ϭWƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ/ŶĚƵĐĞƐůƚĞƌŶĂƚŝǀĞĐƚŝǀĂƚŝŽŶŽĨDĂĐƌŽƉŚĂŐĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϰ ϰ͘ϰ͘ϮWƉƉůŝĐĂƚŝŽŶŽĞƐŶŽƚĨĨĞĐƚWŚĂŐŽĐLJƚŝĐĐƚŝǀŝƚLJŽĨDŽŶŽŶƵĐůĞĂƌWŚĂŐŽĐLJƚĞƐŝŶ>&͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϳ ϰ͘ϰ͘ϯϰ^нdĞůůWƌŽůŝĨĞƌĂƚŝŽŶŝƐŶŽƚĂůƚĞƌĞĚďLJƚƌĞĂƚŵĞŶƚǁŝƚŚW͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϴ

ϱ͘/^h^^/KE͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϬ

ϱ͘ϭƐƚĂďůŝƐŚŵĞŶƚŽĨĂDŽƵƐĞDŽĚĞůƚŽŶĂůLJƐĞW/ŶĚƵĐĞĚ/͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϬ

ϱ͘ϮƐƚĂďůŝƐŚŵĞŶƚŽĨĂDŽƵƐĞDŽĚĞůƚŽŶĂůLJƐĞƚŚĞĚũƵǀĂŶƚĨĨĞĐƚŽĨW͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϭ

ϱ͘ϯŽŵƉĂƌŝƐŽŶƚŽƉƵďůŝƐŚĞĚǁŽƌŬŽŶĂĚũƵǀĂŶƚĂĐƚŝǀŝƚLJŽĨWƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϮ

ϱ͘ϰ/ĚĞŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶĂŶĚŚĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂƚŝŽŶŽĨĞůůdLJƉĞƐǁŚŝĐŚWŚĂŐŽĐLJnjĞWŝŶƚŚĞ>ƵŶŐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϯ

ϱ͘ϱĨĨĞĐƚƐŽĨWƵƉƚĂŬĞŽŶDƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϲ

ϱ͘ϲ/ŵƉĂĐƚŽĨ/ŵŵƵŶŽůŽŐŝĐĂůDĞĚŝĂƚŽƌƐŽŶWDzƐĚũƵǀĂŶƚĨĨĞĐƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϴ

ϱ͘ϳ&ƵŶĐƚŝŽŶĂůDĞĐŚĂŶŝƐŵƐŽĨWDzƐĚũƵǀĂŶƚĐƚŝǀŝƚLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϴ

ϲ͘KE>h^/KEEKhd>KK<͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϭ

ϳ͘EEy͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϮ

ϳ͘ϭ>ŝƚĞƌĂƚƵƌĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϮ

ϳ͘Ϯ>ŝƐƚŽĨĨŝŐƵƌĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϬ

ϳ͘ϯ>ŝƐƚŽĨƚĂďůĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϮ

ϳ͘ϰ'ůŽƐƐĂƌ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϯ ϳ͘ϰ͘ϭ>ŝƐƚŽĨĂďďƌĞǀŝĂƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϯ ϳ͘ϰ͘ϮDĞĂƐƵƌĞŵĞŶƚƵŶŝƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϲ ϳ͘ϰ͘Ϯ͘ϭĂƐĞƵŶŝƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϲ ϳ͘ϰ͘Ϯ͘ϮDĞƚƌŝĐƉƌĞĨŝdžĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϲ ϳ͘ϱĐŬŶŽǁůĞĚŐĞŵĞŶƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϳ

ϳ͘ϲĨĨŝƌŵĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϴ

ϳ͘ϳƵƌƌŝĐƵůƵŵǀŝƚĂĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϵ

ͳ

h^DDE&^^hE'

/ŶĚĞŶůĞƚnjƚĞŶĞŬĂĚĞŶŝƐƚĚŝĞWƌćǀĂůĞŶnjĂůůĞƌŐŝƐĐŚĞƌƚĞŵǁĞŐƐĞƌŬƌĂŶŬƵŶŐĞŶĚĞƵƚůŝĐŚ ĂŶŐĞƐƚŝĞŐĞŶ;ĞĂƐůĞLJĞƚĂů͘ϮϬϬϬͿ͘ŝĞŝŵŵƵŶŽůŽŐŝƐĐŚĞŶDĞĐŚĂŶŝƐŵĞŶĚŝĞĚŝĞƐĞƌ^ƚĞŝŐĞƌƵŶŐ njƵ'ƌƵŶĚĞůŝĞŐĞŶƐŝŶĚďŝƐŚĞƌŶŽĐŚƵŶŐĞŬůćƌƚ͘/ŶĚŝĞƐĞŵƵƐĂŵŵĞŶŚĂŶŐŚĂďĞŶǀŽƌĂůůĞŵ ĞƉŝĚĞŵŝŽůŽŐŝƐĐŚĞ^ƚƵĚŝĞŶĞŝŶĞƐƐŽnjŝĂƚŝŽŶnjǁŝƐĐŚĞŶĚĞƌƵŶĂŚŵĞƉƵůŵŽŶĂůĞƌƌŬƌĂŶŬƵŶŐĞŶ ƵŶĚĞŝŶĞƌĞƌŚƂŚƚĞŶ>ƵĨƚďĞůĂƐƚƵŶŐŵŝƚĨĞŝŶĞŶƵŶĚƵůƚƌĂĨĞŝŶĞŶhŵǁĞůƚƐƚćƵďĞŶĂƵĨǁĞŝƐĞŶ ŬƂŶŶĞŶ;ǀĂŶsůŝĞƚW͘ĞƚĂů͘ϭϵϵϳͿ͘ĞƐtĞŝƚĞƌĞŶŬŽŶŶƚĞŝŶŚƵŵĂŶĞŶƵŶĚdŝĞƌƐƚƵĚŝĞŶĚĞƌ ŝŶĨůƵƐƐǀŽŶ&ĞŝŶƐƚĂƵďĂƵĨĂůůĞƌŐŝƐĐŚĞƚĞŵǁĞŐƐĞƌŬƌĂŶŬƵŶŐĞŶĚĂƌŐĞƐƚĞůůƚǁĞƌĚĞŶ͘ŝĞƐĞ

^ƚƵĚŝĞŶnjĞŝŐĞŶ͕ĚĂƐƐ&ĞŝŶƐƚĂƵďĚŝĞĂůůĞƌŐŝƐĐŚĞŶƚnjƺŶĚƵŶŐŝŶĚƵnjŝĞƌĞŶ;EŝŐŚƚŝŶŐĂůĞĞƚĂů͘

ϮϬϬϬͿ͕ĚŝĞĂůůĞƌŐŝƐĐŚĞ^ĞŶƐŝďŝůŝƐŝĞƌƵŶŐĞƌůĞŝĐŚƚĞƌŶ;ŝĂnjͲ^ĂŶĐŚĞnjĞƚĂů͘ϭϵϵϳͿ͖;ŝĂnjͲ^ĂŶĐŚĞnjĞƚ Ăů͘ϭϵϵϵͿ͖;'ƌĂŶƵŵĞƚĂů͘ϮϬϬϭďͿƵŶĚnjƵĞŝŶĞƌdžĂnjĞƌďĂƚŝŽŶĂƐƚŚŵĂƚŝƐĐŚĞƌ^LJŵƉƚŽŵĞĨƺŚƌĞŶ ŬĂŶŶ;DŽƌƚŝŵĞƌĞƚĂů͘ϮϬϬϮͿ͖;>ŝĞƚĂů͘ϮϬϬϯͿ͘dƌŽƚnjĚĞŵƐŝŶĚĚŝĞŝŵŵƵŶŽůŽŐŝƐĐŚĞŶ

DĞĐŚĂŶŝƐŵĞŶ͕ĚŝĞĚŝĞƐĞŶĨĨĞŬƚĞŶnjƵŐƌƵŶĚĞůŝĞŐĞŶ͕ŶŽĐŚƵŶŐĞŬůćƌƚ͘

/ŶĚŝĞƐĞƌŝƐƐĞƌƚĂƚŝŽŶǁŝƌĚĚĞƌĂĚũƵǀĂŶƚĞĨĨĞŬƚǀŽŶ&ĞŝŶƐƚĂƵďƉĂƌƚŝŬĞůŶĂƵĨĚŝĞ

ĂůůĞƌŐŝƐĐŚĞ^ĞŶƐŝďŝůŝƐŝĞƌƵŶŐƵŶĚĚŝĞŝŵŵƵŶŽůŽŐŝƐĐŚĞŶDĞĐŚĂŶŝƐŵĞŶƵŶĚĞůůƚLJƉĞŶ͕ĚŝĞĚĂďĞŝ ĞŝŶĞZŽůůĞƐƉŝĞůĞŶ͕ƵŶƚĞƌƐƵĐŚƚ͘^ƚƵĚŝĞŶďĞŬƌćĨƚŝŐĞŶĚŝĞŶŶĂŚŵĞ͕ĚĂƐƐǀŽƌĂůůĞŵĚĞƌ

<ŽŚůĞŶƐƚŽĨĨŬĞƌŶǀŽŶŝĞƐĞůdžŚĂƵƐƚWĂƌƚŝŬĞůŶ;WͿ͕ĚŝĞĞŝŶĞŶďĞĚĞƵƚĞŶĚĞŶdĞŝůĚĞƌ

>ƵĨƚǀĞƌƐĐŚŵƵƚnjƵŶŐĚĂƌƐƚĞůůĞŶ͕ǀĞƌĂŶƚǁŽƌƚůŝĐŚĨƺƌĚĞŶďĞƐĐŚƌŝĞďĞŶĞŶĂĚũƵǀĂŶƚĞŶĨĨĞŬƚĂƵĨ ĚŝĞĂůůĞƌŐŝƐĐŚĞ^ĞŶƐŝďŝůŝƐŝĞƌƵŶŐƐŝŶĚ;'ƌĂŶƵŵĞƚĂů͘ϮϬϬϭďͿ͖;ELJŐĂĂƌĚĞƚĂů͘ϮϬϬϰͿ͘ĞƐŚĂůď ǁƵƌĚĞŶŝŶĚŝĞƐĞƌƌďĞŝƚĂƌďŽŶůĂĐŬWĂƌƚŝŬĞů;WͿĂůƐDŽĚĞůůͲ&ĞŝŶƐƚĂƵďƉĂƌƚŝŬĞůǀĞƌǁĂŶĚƚ͘

ƵŶćĐŚƐƚǁƵƌĚĞŝŶĞŝŶĞŵ>ͬĐDĂƵƐŵŽĚĞůůĚŝĞƉƵůŵŽŶĂůĞŶƚnjƺŶĚƵŶŐ͕ĚŝĞĚƵƌĐŚ ŝŶƚƌĂŶĂƐĂůĞ;ŝ͘Ŷ͘ͿŽĚĞƌŝŶŚĂůĂƚŝǀĞ'ĂďĞǀŽŶWƐŝŶĚƵnjŝĞƌƚǁƵƌĚĞ͕ĐŚĂƌĂŬƚĞƌŝƐŝĞƌƚ͘/ŶďĞŝĚĞŶ DŽĚĞůůĞŶŬŽŶŶƚĞŶǁŝƌĞŝŶĞĚŽƐŝƐͲƵŶĚnjĞŝƚĂďŚćŶŐŝŐĞƉƵůŵŽŶĂůĞŶƚnjƺŶĚƵŶŐŚĞƌǀŽƌƌƵĨĞŶ ƵŶĚďĞŝćŚŶůŝĐŚĞƌŽƐŝƐ;ϭϱϬђŐWͬƉƉůŝŬĂƚŝŽŶͿĞŝŶĞ/ŶĨŝůƚƌĂƚŝŽŶǀŽŶŵŽŶŽŶƵŬůĞĂƌĞŶĞůůĞŶ ƵŶĚEĞƵƚƌŽƉŚŝůĞŶŝŶĚŝĞ>ƵŶŐĞ͕ƐŽǁŝĞĚŝĞ^ĞŬƌĞƚŝŽŶǀŽŶZϮͲƵŶĚyZϮͲŐŽŶŝƐƚĞŶ͕

ďĞŽďĂĐŚƚĞŶ͘ĂďĞŝŬŽŶŶƚĞŶǁŝƌnjLJƚŽƚŽdžŝƐĐŚĞĨĨĞŬƚĞĂůƐhƌƐĂĐŚĞĚĞƌďĞŽďĂĐŚƚĞƚĞŶ WŚćŶŽŵĞŶĞĂƵƐƐĐŚůŝĞƐƐĞŶ͘WƐǁƵƌĚĞŶĚĂŚĞƌŝŶĚŝĞƐĞƌŽƐŝƐnjƵƐĂŵŵĞŶŵŝƚĚĞŵ

DŽĚĞůůĂůůĞƌŐĞŶKǀĂůďƵŵŝŶ;KǀĂͿŝŶǁĞŝƚĞƌĨƺŚƌĞŶĚĞŶ^ƚƵĚŝĞŶǀĞƌǁĂŶĚƚ͕ƵŵĚĞŶĂĚũƵǀĂŶƚĞŶ ĨĨĞŬƚǀŽŶWƐĂƵĨĚŝĞĂůůĞƌŐŝƐĐŚĞ^ĞŶƐŝďŝůŝƐŝĞƌƵŶŐnjƵƐƚƵĚŝĞƌĞŶ͘ŝĞƐďĞnjƺŐůŝĐŚǁƵƌĚĞ njƵŶćĐŚƐƚƵŶƚĞƌƐƵĐŚƚ͕ŽďWƐnjƵƐĂŵŵĞŶŵŝƚĚĞŵůůĞƌŐĞŶŝŶƐƚŝůůŝĞƌƚǁĞƌĚĞŶŵƺƐƐĞŶ͕ŽĚĞƌ

ʹ

ŽďĞŝŶĞƉƉůŝŬĂƚŝŽŶǀŽŶWƐǀŽƌĚĞƌ^ĞŶƐŝďŝůŝƐŝĞƌƵŶŐŵŝƚĚĞŵDŽĚĞůůĂůůĞƌŐĞŶĂĚũƵǀĂŶƚĞ ĨĨĞŬƚĞĂƵƐůƂƐĞŶŬĂŶŶ͘/ŶƚĞƌĞƐƐĂŶƚĞƌǁĞŝƐĞŬŽŶŶƚĞ͕ƵŶĂďŚćŶŐŝŐǀŽŵĞŝƚƉƵŶŬƚƵŶĚ ǀĞƌǁĂŶĚƚĞŶDĂƵƐƐƚĂŵŵ͕ĚŝĞ&ĞŝŶƐƚĂƵďŐĂďĞĂůůĞƐƉĞŬƚĞĞŝŶĞƌĂůůĞƌŐŝƐĐŚĞŶŶƚnjƺŶĚƵŶŐ ŚĞƌǀŽƌƌƵĨĞŶ͘ĂďĞŝǁƵƌĚĞŶĞŝŶĞĞŽƐŝŶŽƉŚŝůĞƚĞŵǁĞŐƐĞŶƚnjƺŶĚƵŶŐ͕ĞŝŶĞsĞƌŵŝŶĚĞƌƵŶŐĚĞƌ

>ƵŶŐĞŶĨƵŶŬƚŝŽŶ͕ůŽŬĂůĞĂŶƚŝŐĞŶ;ŐͿͲƐƉĞnjŝĨŝƐĐŚĞ/ŵŵƵŶƌĞĂŬƚŝŽŶĞŶŝŶĚĞŶ ůƵŶŐĞŶĚƌĂŝŶŝĞƌĞŶĚĞŶ>LJŵƉŚŬŶŽƚĞŶƵŶĚĚŝĞWƌŽĚƵŬƚŝŽŶĂůůĞƌŐĞŶƐƉĞnjŝĨŝƐĐŚĞƌ /ŵŵƵŶŽŐůŽďƵůŝŶĞĨĞƐƚŐĞƐƚĞůůƚ͘

ƵƌĐŚĨůƵƐƐnjLJƚŽŵĞƚƌŝƐĐŚĞhŶƚĞƌƐƵĐŚƵŶŐĞŶĚĞƌ>&ĞůůĞŶ͕ĚŝĞĚŝĞWĂƌƚŝŬĞů ƉŚĂŐŽnjLJƚŝĞƌƚŚĂďĞŶ͕njĞŝŐƚĞŶĚĂƐƐWǀŽŶĂůǀĞŽůĂƌĞŶDĂŬƌŽƉŚĂŐĞŶ;DͿ͕ũĞĚŽĐŚŶŝĐŚƚǀŽŶ džƐƵĚĂƚŵĂŬƌŽƉŚĂŐĞŶ;ĞdžDͿ͕EĞƵƚƌŽƉŚŝůĞŶŽĚĞƌĞŶĚƌŝƚŝƐĐŚĞŶĞůůĞŶ;ͿĂƵĨŐĞŶŽŵŵĞŶ ǁĞƌĚĞŶ͘EĂĐŚ'ĂďĞǀŽŶWƐŬŽŶŶƚĞŶǁŝƌĞƌŚƂŚƚĞDĞŶŐĞŶŝŵŵƵŶŽůŽŐŝƐĐŚĞƌDĞĚŝĂƚŽƌĞŶ

;y>Ͳϭ͕y>ͲϮ͕DWͲϭͿĚĞƚĞŬƚŝĞƌĞŶ͕ǀŽŶĚĞŶĞŶďĞŬĂŶŶƚŝƐƚ͕ĚĂƐƐƐŝĞĚŝĞZĞŬƌƵƚŝĞƌƵŶŐǀŽŶ DĂŬƌŽƉŚĂŐĞŶƵŶĚEĞƵƚƌŽƉŚŝůĞŶŝŶĚŝĞ>ƵŶŐĞƐƚĞƵĞƌŶ͘YƵĂŶƚŝƚĂƚŝǀĞŶĂůLJƐĞŶĚĞƌŵZE džƉƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚĞƌ>ƵŶŐĞnjĞŝŐƚĞŶ͕ĚĂƐƐWͲƉƉůŝŬĂƚŝŽŶĚĂƐWŽůĂƌŝƐŝĞƌƵŶŐƐƉƌŽŐƌĂŵŵĚĞƌDƐ ŝŶZŝĐŚƚƵŶŐĞŝŶĞƐĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĂŬƚŝǀŝĞƌƚĞŶWŚćŶŽƚLJƉƐǀĞƌćŶĚĞƌƚ͘

ŝĞƐĞhŶƚĞƌƐƵĐŚƵŶŐĞŶǁĞŝƐĞŶĚĂƌĂƵĨŚŝŶ͕ĚĂƐƐDƐĞŝŶĞǁŝĐŚƚŝŐĞZŽůůĞďĞŝĚĞƌ ŝŶŝƚŝĂůĞŶDŽĚƵůĂƚŝŽŶĚĞƌ/ŵŵƵŶƌĞĂŬƚŝŽŶĞŶ͕ĚŝĞĚƵƌĐŚWƐŚĞƌǀŽƌŐĞƌƵĨĞŶǁĞƌĚĞŶ͕ƐƉŝĞůĞŶ͘

ŝĞƌŐĞďŶŝƐƐĞĚŝĞƐĞƌƌďĞŝƚƐƚĞůůĞŶƐŽŵŝƚĞŝŶĞĞƌƐƚĞ'ƌƵŶĚůĂŐĞĚĂƌ͕ƵŵŝŶƵŬƵŶĨƚĚŝĞ ŝŶŝƚŝĂůĞŶsĞƌćŶĚĞƌƵŶŐĞŶĚĞƐ/ŵŵƵŶƐLJƐƚĞŵƐŝŶĨŽůŐĞĚĞƌ&ĞŝŶƐƚĂƵďďĞůĂƐƚƵŶŐďĞƐƐĞƌ

ǀĞƌƐƚĞŚĞŶƵŶĚƵŶƚĞƌƐƵĐŚĞŶnjƵŬƂŶŶĞŶ͘

͵

^dZd

/ŶƚŚĞůĂƐƚĚĞĐĂĚĞƐƚŚĞƉƌĞǀĂůĞŶĐĞŽĨĂƚŽƉLJĂŶĚĂƐƚŚŵĂŝŶĐƌĞĂƐĞĚǁŽƌůĚǁŝĚĞ;ĞĂƐůĞLJ ĞƚĂů͘ϮϬϬϬͿ͘^ŝŶĐĞƚŚĞŝŵŵƵŶĞŵĞĐŚĂŶŝƐŵƐƵŶĚĞƌůLJŝŶŐƚŚŝƐƉĂƚŚŽůŽŐLJĂƌĞŶŽƚĐŽŵƉůĞƚĞůLJ ƵŶĚĞƌƐƚŽŽĚLJĞƚ͕ǀĂƌŝŽƵƐŚLJƉŽƚŚĞƐĞƐŚĂǀĞďĞĞŶƉƌŽƉŽƐĞĚƚŽĞdžƉůĂŝŶƚŚĞƌŝƐĞŝŶĂůůĞƌŐŝĐ ĚŝƐŽƌĚĞƌƐ͘/ŶƚŚŝƐĐŽŶƚĞdžƚĞƉŝĚĞŵŝŽůŽŐŝĐĂůƐƚƵĚŝĞƐŚĂǀĞƐŚŽǁŶĂƐƚƌŽŶŐĂŶĚƉĞƌƐŝƐƚĞŶƚ

ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶďĞƚǁĞĞŶĂĚǀĞƌƐĞŚĞĂůƚŚĞĨĨĞĐƚƐĂŶĚĂŐŐƌĂǀĂƚŝŽŶŽĨƐLJŵƉƚŽŵƐŽĨĂůůĞƌŐŝĐĂƐƚŚŵĂ͕

ŽŶƚŚĞŽŶĞŚĂŶĚƐŝĚĞĂŶĚĞdžƉŽƐƵƌĞƚŽĂŝƌďŽƌŶĞƉĂƌƚŝĐƵůĂƚĞŵĂƚƚĞƌ;WDͿ͕ŽŶƚŚĞŽƚŚĞƌŚĂŶĚ ƐŝĚĞ;ǀĂŶsůŝĞƚW͘ĞƚĂů͘ϭϵϵϳͿ͘/ŶĂĚĚŝƚŝŽŶďŽƚŚĂŶŝŵĂůĂŶĚŚƵŵĂŶƐƚƵĚŝĞƐŚĂǀĞƐŚŽǁŶƚŚĂƚ WDŚĂƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚŚĞĂůƚŚĞĨĨĞĐƚƐǁŝƚŚƌĞŐĂƌĚƐƚŽĂůůĞƌŐŝĐĂŝƌǁĂLJĚŝƐĞĂƐĞ͕ƐƵĐŚĂƐƚŚĞ ŝŶĚƵĐƚŝŽŶŽĨĂŝƌǁĂLJŝŶĨůĂŵŵĂƚŝŽŶ;/Ϳ;EŝŐŚƚŝŶŐĂůĞĞƚĂů͘ϮϬϬϬͿ͕ƚŚĞĨĂĐŝůŝƚĂƚŝŽŶŽĨĂůůĞƌŐŝĐ ƐĞŶƐŝƚŝnjĂƚŝŽŶ;ŝĂnjͲ^ĂŶĐŚĞnjĞƚĂů͘ϭϵϵϳͿ͖;ŝĂnjͲ^ĂŶĐŚĞnjĞƚĂů͘ϭϵϵϵͿ͖;'ƌĂŶƵŵĞƚĂů͘ϮϬϬϭĂͿĂŶĚ ƚŚĞĞdžĂĐĞƌďĂƚŝŽŶŽĨĂƐƚŚŵĂƐLJŵƉƚŽŵƐ;DŽƌƚŝŵĞƌĞƚĂů͘ϮϬϬϮͿ͖;>ŝĞƚĂů͘ϮϬϬϯͿ͘EĞǀĞƌƚŚĞůĞƐƐ͕

ƚŚĞŝŵŵƵŶŽůŽŐŝĐĂůŵĞĐŚĂŶŝƐŵƐďLJǁŚŝĐŚƉĂƌƚŝĐƵůĂƚĞƉŽůůƵƚĂŶƚƐŵŽĚƵůĂƚĞƉƵůŵŽŶĂƌLJŚĞĂůƚŚ ĂƌĞƐƚŝůůƵŶĐůĞĂƌ͘

dŚĞŽďũĞĐƚŝǀĞŽĨƚŚŝƐƚŚĞƐŝƐǁĂƐƚŽŐĂŝŶŵŽƌĞŝŶƐŝŐŚƚŝŶƚŽƚŚĞƉŽƐƐŝďůĞŝŵŵƵŶŽůŽŐŝĐĂů ŵĞĐŚĂŶŝƐŵƐƚŚĂƚƵŶĚĞƌůŝĞƚŚĞĂĚũƵǀĂŶƚĞĨĨĞĐƚŽĨƉĂƌƚŝĐƵůĂƚĞƉŽůůƵƚĂŶƚƐ͘^ŝŶĐĞƐƚƵĚŝĞƐƐŚŽǁĞĚ ƚŚĞŶŽŶͲĞdžƚƌĂĐƚĂďůĞĐĂƌďŽŶĂĐĞŽƵƐĐŽƌĞŽĨWƚŽďĞƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞĨŽƌĂƐƵďƐƚĂŶƚŝĂůƉĂƌƚŽĨƚŚĞ ĂĚũƵǀĂŶƚĞĨĨĞĐƚƐ͕ǁĞĚĞĐŝĚĞĚƚŽƵƐĞWƐĂƐŵŽĚĞůƉĂƌƚŝĐƵůĂƚĞƉŽůůƵƚĂŶƚŝŶŽƵƌŵŽĚĞůƐ

;'ƌĂŶƵŵĞƚĂů͘ϮϬϬϭĂͿ͖;ELJŐĂĂƌĚĞƚĂů͘ϮϬϬϰͿ͘/ŶŝƚŝĂůůLJ͕ǁĞĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚĂŶĚĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝnjĞĚĂ ŵƵƌŝŶĞ>ͬĐŵŽĚĞůŽĨWͲŝŶĚƵĐĞĚůƵŶŐŝŶĨůĂŵŵĂƚŝŽŶĂĨƚĞƌŝ͘Ŷ͘ŽƌŝŶŚĂůĂƚŝŽŶĂůĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ͘

/ŶďŽƚŚŵŽĚĞůƐ͕ǁĞŽďƐĞƌǀĞĚĂĚŽƐĞͲĂŶĚƚŝŵĞͲĚĞƉĞŶĚĞŶƚŝŶĚƵĐƚŝŽŶŽĨƉƵůŵŽŶĂƌLJ ŝŶĨůĂŵŵĂƚŝŽŶĂĨƚĞƌĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞWƐ͕ƌĞŐĂƌĚůĞƐƐŽĨƚŚĞŵŽƵƐĞƐƚƌĂŝŶƵƐĞĚ͘ŽƚŚ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐĞůŝĐŝƚƐŝŵŝůĂƌĞĨĨĞĐƚƐŽŶ/͕ǁŝƚŚŝŶĨŝůƚƌĂƚŝŽŶŽĨŵĂŝŶůLJŵŽŶŽŶƵĐůĞĂƌĐĞůůƐĂŶĚ ŶĞƵƚƌŽƉŚŝůƐŝŶƚŽƚŚĞďƌŽŶĐŚŽĂůǀĞŽůĂƌůĂǀĂŐĞ;>ͿĂŶĚŝŶĚƵĐƚŝŽŶŽĨZϮͲĂƐǁĞůůĂƐyZϮͲ ĂŐŽŶŝƐƚƐ͘ĚŽƐĞŽĨϭϱϬђŐWͬĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶĂŶĚŵŽƵƐĞƉƌŽǀĞĚƚŽďĞŵŽƐƚƉŽƚĞŶƚŝŶďŽƚŚ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶŵŽĚĞůƐĂŶĚĚĞǀŽŝĚŽĨĐLJƚŽƚŽdžŝĐĞĨĨĞĐƚƐĂŶĚǁĂƐƚŚƵƐĐŚŽƐĞŶƚŽƐƵďƐĞƋƵĞŶƚůLJ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝnjĞWDzƐĞĨĨĞĐƚƐŽŶĂůůĞƌŐŝĐĂŝƌǁĂLJƐĞŶƐŝƚŝnjĂƚŝŽŶǁŝƚŚƚŚĞŵŽĚĞůĂŶƚŝŐĞŶKǀĂ͘

/ŶƚŚŝƐƌĞŐĂƌĚŝŶĂĨŝƌƐƚƐƚĞƉ͕ǁĞĂŶĂůLJnjĞĚǁŚĞƚŚĞƌĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶŽĨWƐŶĞĞĚƐƚŽŽĐĐƵƌ ĐŽŶĐŽŵŝƚĂŶƚůLJǁŝƚŚƚŚĞŵŽĚĞůŐŽƌĐĂŶŽĐĐƵƌŝŶĂĚǀĂŶĐĞŽĨĂŶƚŝŐĞŶĐŽŶƚĂĐƚŝŶŽƌĚĞƌƚŽĞůŝĐŝƚ ĂĚũƵǀĂŶƚĞĨĨĞĐƚƐ͘/ŶƚĞƌĞƐƚŝŶŐůLJ͕ƌĞŐĂƌĚůĞƐƐŽĨƚŚĞƚŝŵĞƉŽŝŶƚŽĨĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶWƐůĞĂĚƚŽĂŶ

Ͷ

ŝŶĐƌĞĂƐĞŝŶĂůůĂƐƉĞĐƚƐŽĨĂůůĞƌŐŝĐĂŝƌǁĂLJĚŝƐĞĂƐĞ͗ĞŽƐŝŶŽƉŚŝůŝĐĂŝƌǁĂLJŝŶĨůĂŵŵĂƚŝŽŶ͕Ă

ĚĞĐƌĞĂƐĞŝŶůƵŶŐĨƵŶĐƚŝŽŶ͕ůŽĐĂůŐͲƐƉĞĐŝĨŝĐŝŵŵƵŶĞƌĞƐƉŽŶƐĞƐŝŶůƵŶŐĚƌĂŝŶŝŶŐůLJŵƉŚŶŽĚĞƐ

;>EͿĂŶĚƚŚĞƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶŽĨŐͲƐƉĞĐŝĨŝĐ/Ő'ƐŝŶƐĞƌƵŵ͘

,ĂǀŝŶŐĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚĞĚĂŶĂĚũƵǀĂŶƚĞĨĨĞĐƚŽĨWƐ͕ǁĞƐƚƌŽǀĞƚŽĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝnjĞƚŚĞ ĐĞůůƵůĂƌĂŶĚŝŵŵƵŶŽůŽŐŝĐŵĞĚŝĂƚŽƌƐǁŚŝĐŚĂƌĞƐĞĐƌĞƚĞĚƵƉŽŶWĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶĂŶĚĐŽŶƚƌŝďƵƚĞ ƚŽƚŚĞĂĚũƵǀĂŶƚĞĨĨĞĐƚŽĨWƐŝŶĂŵƵƌŝŶĞŵŽĚĞůŽĨĂůůĞƌŐŝĐ/͘ŝůŝŐĞŶƚĨůŽǁĐLJƚŽŵĞƚƌŝĐ ĂŶĂůLJƐŝƐŽĨƚŚĞĐĞůůƐǁŚŝĐŚƚĂŬĞƵƉƚŚĞWƐŝŶƚŚĞůƵŶŐƐŚŽǁĞĚŽŶůLJDƐƚŽƚĂŬĞƵƉƚŚĞ ƉĂƌƚŝĐůĞƐďƵƚŶŽƚƐ͕ĞdžDƐŽƌŶĞƵƚƌŽƉŚŝůƐĂŶĚƚŚƵƐƉƌŽǀŝĚĞĚƵƐǁŝƚŚĂŶŽƚŚĞƌĐĂŶĚŝĚĂƚĞĐĞůů ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶǁŚŝĐŚĐŽƵůĚĐŽŶǀĞLJƚŚĞƉĂƌƚŝĐůĞƐDzĂĚũƵǀĂŶƚƉƌŽƉĞƌĂƚŝĞƐ͘

/ŶƚŚŝƐůŝŶĞ͕ǁĞĐŽƵůĚƐŚŽǁƚŚĂƚWĞdžƉŽƐƵƌĞůĞĂĚƐƚŽƚŚĞŝŶĚƵĐƚŝŽŶŽĨƐĞǀĞƌĂů

ĐŚĞŵŽŬŝŶĞŵĞĚŝĂƚŽƌƐ;y>Ͳϭ͕y>ͲϮ͕DWͲϭͿŬŶŽǁŶƚŽďĞŝŵƉůŝĐĂƚĞĚŝŶƚŚĞƌĞĐƌƵŝƚŵĞŶƚŽĨ ŵĂĐƌŽƉŚĂŐĞƐĂŶĚŶĞƵƚƌŽƉŚŝůƐƚŽǁĂƌĚƐƚŚĞůƵŶŐƐ͘dŚĞƐĞĨŝŶĚŝŶŐƐƐƵŐŐĞƐƚƚŚĂƚDƐƉůĂLJĂ ĐƌƵĐŝĂůƌŽůĞŝŶƚŚĞŝŶŝƚŝĂůŝŵŵƵŶŽůŽŐŝĐĂůĂůƚĞƌĂƚŝŽŶƐĚƵƌŝŶŐĂƉƵůŵŽŶĂƌLJŝŵŵƵŶĞƌĞƐƉŽŶƐĞ ĞůŝĐŝƚĞĚďLJWƐ͘

ͷ ϭ͘/EdZKhd/KE

ϭ͘ϭ>>Z'/^d,D

ƐƚŚŵĂ ŝƐ Ă ĐŚƌŽŶŝĐ ŝŶĨůĂŵŵĂƚŽƌLJ ĂŝƌǁĂLJ ĚŝƐĞĂƐĞ ǁŝƚŚ ŵĂŶLJ ĐůŝŶŝĐĂů ƉŚĞŶŽƚLJƉĞƐ ŝŶ ďŽƚŚĂĚƵůƚƐĂŶĚĐŚŝůĚƌĞŶ͘/ƚƐŵĂũŽƌĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐŝŶĐůƵĚĞĞŽƐŝŶŽƉŚŝůŝĐŝŶĨůĂŵŵĂƚŝŽŶ͕ĂŝƌǁĂLJ ŚLJƉĞƌƌĞƐƉŽŶƐŝǀĞŶĞƐƐ ĂŶĚ ĂŝƌǁĂLJ ƌĞŵŽĚĞůŝŶŐ ;<ĂLJ ϮϬϬϭͿ͖;ůŝĂƐ Ğƚ Ăů͘ ϮϬϬϯͿ͘ dŚĞƐĞ ŬĞLJ ĨĞĂƚƵƌĞƐ ŽĨ ĂƐƚŚŵĂ ĂƌĞ ƌĞƐƵůƚƐ ŽĨ Ă ŚĞŝŐŚƚĞŶĞĚ ŝŵŵƵŶĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞ͕ ŶŽƚ ŽŶůLJ ƚŽ ĂůůĞƌŐĞŶƐ ƚŽ ǁŚŝĐŚ ĂŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ŝƐ ƐĞŶƐŝƚŝnjĞĚ͕ ďƵƚ ĂůƐŽ ƚŽ Ă ƌĂŶŐĞ ŽĨ ŶŽŶƐƉĞĐŝĨŝĐ ƐƚŝŵƵůŝ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ Ăŝƌ ƉŽůůƵƚĂŶƚƐ ĂŶĚ ĐŽůĚ Ăŝƌ͘ /Ŷ ϭϵϬϲ sŽŶ WŝƌƋƵĞƚ ǁĂƐ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ǁŚŽ ƵƐĞĚ ƚŚĞ ƚĞƌŵ ͞ĂůůĞƌŐLJ͟ ƚŽ ĚĞƐĐƌŝďĞ ƚŚĞ ŽďƐĞƌǀĂƚŝŽŶ ƚŚĂƚ ĂŶ ĂŶƚŝŐĞŶ ŝŶĚƵĐĞƐ ĐŚĂŶŐĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ƌĞĂĐƚŝǀŝƚLJ ŽĨ ƚŚĞ ŝŵŵƵŶĞ ƐLJƐƚĞŵŝŶďŽƚŚƉƌŽƚĞĐƚŝǀĞŝŵŵƵŶŝƚLJĂŶĚŚLJƉĞƌƐĞŶƐŝƚŝǀŝƚLJƌĞĂĐƚŝŽŶƐ;<ĂLJϮϬϬϬͿ͘

EŽǁĂĚĂLJƐƚŚŝƐƚĞƌŵŝƐŐĞŶĞƌĂůůLJƵƐĞĚĂƐĂƐLJŶŽŶLJŵĨŽƌ/ŐŵĞĚŝĂƚĞĚĚŝƐĞĂƐĞƐƐƵĐŚĂƐ ĂůůĞƌŐŝĐ ĂƐƚŚŵĂ͘ dŚĞ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂů ĐůĂƐƐŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĨŽƌ ŚLJƉĞƌƐĞŶƐŝƚŝǀŝƚLJ ƌĞĂĐƚŝŽŶƐ ĨƌŽŵ 'Ğůů ĂŶĚ ŽŽŵďƐ ǁĂƐ ƉƵďůŝƐŚĞĚ ŝŶ ϭϵϲϰ ĂŶĚ ŝƐ ĐƵƌƌĞŶƚůLJ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ĐŽŵŵŽŶůLJ ŬŶŽǁŶ ĐůĂƐƐŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ƐLJƐƚĞŵĨŽƌĂůůĞƌŐŝĐƌĞƐƉŽŶƐĞƐ͘ĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽŽŽŵďƐĂŶĚ'Ğůů͕ĂůůĞƌŐŝĐŝŵŵƵŶĞƌĞƐƉŽŶƐĞƐĂƌĞ ĚŝǀŝĚĞĚ ŝŶƚŽ ϰ ƐƵďĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ ǁŚŝĐŚ ĚŝĨĨĞƌ ŝŶ ŽŶƐĞƚ ĂŶĚ ƚLJƉĞ ŽĨ ŝŵŵƵŶŽůŽŐŝĐĂů ƌĞƐƉŽŶƐĞ͕

ǁŚŝĐŚ ŝƐ ĞŝƚŚĞƌ ŐͲ Žƌ ĐĞůůͲŵĞĚŝĂƚĞĚ͘ dLJƉĞ / ƌĞĂĐƚŝŽŶƐ͕ ĂƌĞ ƚŚĞ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞ ŚLJƉĞƌƐĞŶƐŝƚŝǀŝƚLJ ƌĞĂĐƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ŝŶǀŽůǀĞ /ŐʹŵĞĚŝĂƚĞĚ ƌĞůĞĂƐĞ ŽĨ ŚŝƐƚĂŵŝŶĞ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ŵĞĚŝĂƚŽƌƐ ĨƌŽŵ ŵĂƐƚ ĐĞůůƐ ĂŶĚ ďĂƐŽƉŚŝůƐ͘ ůůĞƌŐŝĐ ĂƐƚŚŵĂ͕ ƌŚŝŶŝƚŝƐ Žƌ ƵƚŝĐĂƌŝĂ ĂƌĞ dLJƉĞ / ĂůůĞƌŐŝĐ ĚŝƐĞĂƐĞƐ͘ dLJƉĞ //

ƌĞĂĐƚŝŽŶƐ͕ ĂůƐŽ ĐĂůůĞĚ ĐLJƚŽƚŽdžŝĐ ŚLJƉĞƌƐĞŶƐŝƚŝǀŝƚLJ ƌĞĂĐƚŝŽŶƐ͖ ŝŶǀŽůǀĞ /Ő' Žƌ /ŐD ĂŶƚŝďŽĚŝĞƐ ďŽƵŶĚƚŽĐĞůůƐƵƌĨĂĐĞĂŶƚŝŐĞŶƐ͘/ŶdLJƉĞ///ƌĞĂĐƚŝŽŶƐ͕ĂůƐŽĐĂůůĞĚŝŵŵƵŶĞͲĐŽŵƉůĞdžƌĞĂĐƚŝŽŶƐ͕

ĐŝƌĐƵůĂƚŝŶŐŐͲĂŶƚŝďŽĚLJͲ;ďͲͿŝŵŵƵŶĞĐŽŵƉůĞdžĞƐƚŚĂƚĚĞƉŽƐŝƚŝŶƉŽƐƚĐĂƉŝůůĂƌLJǀĞŶƵůĞƐŝŶĚƵĐĞ ĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂĐƚŝǀĂƚŝŽŶ;'ĞůůĂŶĚŽŽŵďƐϭϵϲϯͿ͘dLJƉĞ/sƌĞĂĐƚŝŽŶƐ͕ĂůƐŽĐĂůůĞĚĚĞůĂLJĞĚƚLJƉĞ ŚLJƉĞƌƐĞŶƐŝƚŝǀŝƚLJ ƌĞĂĐƚŝŽŶƐ ;d,Ϳ͕ ǁĞƌĞ ĨŝƌƐƚ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ĂŶĚ ĚŝƐĐŽǀĞƌĞĚ ďLJ ZŽďĞƌƚ <ŽĐŚ ŝŶ ϭϴϴϮ͘ YƵŝƚĞ ƐŽŵĞ ƚŝŵĞ ůĂƚĞƌ͕ ŝŶ ϭϵϰϮ͕ >ĂŶĚƐƚĞŝŶĞƌ ĂŶĚ ŚĂƐĞ ĐŽŶĨŝƌŵĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚŝƐ ƌĞĂĐƚŝŽŶ ǁĂƐ ŵĞĚŝĂƚĞĚ ďLJ ƚŚĞ ĐĞůůƵůĂƌ Ăƌŵ ŽĨ ƚŚĞ ŝŵŵƵŶĞ ƐLJƐƚĞŵ ΀ƌĞǀŝĞǁĞĚ ŝŶ ;ůĂĐŬ ϭϵϵϵͿ΁͘ d, ƌĞĂĐƚŝŽŶƐĂƌĞŝŶǀŽůǀĞĚŝŶĚŝǀĞƌƐĞŝŶĨůĂŵŵĂƚŽƌLJŝŵŵƵŶĞĚŝƐĞĂƐĞƐ͕ƐƵĐŚĂƐĐŽŶƚĂĐƚĚĞƌŵĂƚŝƚŝƐ͕

ŐƌĂŶƵůŽŵĂƚŽƵƐ ŝŶĨůĂŵŵĂƚŝŽŶ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƐĞĞŶ ŝŶ ƐĂƌĐŽŝĚŽƐŝƐ Žƌ ƌŽŚŶDzƐ ĚŝƐĞĂƐĞ͕ ŐƌĂĨƚ ǀĞƌƐƵƐ ŚŽƐƚ ĚŝƐĞĂƐĞ ĂŶĚ ĂƵƚŽŝŵŵƵŶĞ ŚLJƉĞƌƐĞŶƐŝƚŝǀŝƚLJ ƌĞĂĐƚŝŽŶƐ͘ dŚĞ ƌĞĂĐƚŝŽŶ ŝƐ ŝŶŝƚŝĂƚĞĚ ĂĨƚĞƌ Ő ĐŽŶƚĂĐƚ ƚŚƌŽƵŐŚ ĂĐƚŝǀĂƚŝŽŶ ŽĨ ŵĂƐƚ ĐĞůůƐ Žƌ dͲĐĞůůƐ ĂŶĚ ƐƵďƐĞƋƵĞŶƚ ƐĞĐƌĞƚŝŽŶ ŽĨ ƉƌŽŝŶĨůĂŵŵĂƚŽƌLJ ĐLJƚŽŬŝŶĞƐ ĂŶĚ ĐŚĞŵŽŬŝŶĞƐ͘ >ĂƚĞ ƉŚĂƐĞ ƌĞĂĐƚŝŽŶƐ ŝŶ ĂƐƚŚŵĂ ƉĂƚŝĞŶƚƐ ĂƌĞ

͸

ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚ ŽĨ /Ő ĂŶĚ ƌĞƐƵůƚ ĨƌŽŵ ĂĐƚŝǀĂƚŝŽŶ ŽĨ dͲĐĞůůƐ ŝŶĚƵĐŝŶŐ ƚŚĞ ůĂƚĞ ƉŚĂƐĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞ

;,ĂƐĞůĚĞŶĞƚĂů͘ϭϵϵϵͿ͖

KǀĞƌ ƚŚĞ ĚĞĐĂĚĞƐ͕ ƚŚĞƌĞ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĂŶ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ƉƌĞǀĂůĞŶĐĞ ŽĨ ĂůůĞƌŐŝĐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ŝŶ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂůŝnjĞĚĐŽƵŶƚƌŝĞƐ;ĞĂƐůĞLJĞƚĂů͘ϮϬϬϬͿ͘&ĂĐƚŽƌƐƚŚĂƚĐŽŶƚƌŝďƵƚĞƚŽƚŚĞƐĞŝŶĐƌĞĂƐĞĚƌĂƚĞƐ ĂƌĞ ǀĂƌŝĞĚ ĂŶĚ ĐŽŵƉůĞdž͕ ǁŝƚŚ ĐƵƌƌĞŶƚ ĞǀŝĚĞŶĐĞ ƐƵŐŐĞƐƚŝŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ ŝƐ ĂŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĐĂƵƐĂƚŝǀĞĨĂĐƚŽƌ͘

ϭ͘ϭ͘ϭWd,K'E^/^K&>>Z'/^d,D

ůůĞƌŐŝĐĂƐƚŚŵĂŝƐĂĐŽŵƉůĞdžĂŶĚŚĞƚĞƌŽŐĞŶĞŽƵƐĚŝƐĞĂƐĞǁŝƚŚĚŝĨĨĞƌĞŶƚƉŚĞŶŽƚLJƉĞƐ͕

ŝŶĐůƵĚŝŶŐƚŚĞĂůůĞƌŐŝĐ;ĞdžƚƌŝŶƐŝĐͿĂŶĚƚŚĞŝŶƚƌŝŶƐŝĐ;ŶŽŶͲĂůůĞƌŐŝĐͿĨŽƌŵǁŚŝĐŚĐŽͲĞdžŝƐƚŝŶŵĂŶLJ ƉĂƚŝĞŶƚƐ͘EŽŶͲĂůůĞƌŐŝĐĂƐƚŚŵĂŝƐŵĞĚŝĂƚĞĚďLJĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂůƐƚŝŵƵůŝ͕ƐƵĐŚĂƐĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐŵŽŬĞ͕

ŽnjŽŶĞ͕W͕ĞdžĞƌĐŝƐĞ͕ĐŽůĚĂŝƌŽƌĂƐƉŝƌŝŶ;<ŝŵĞƚĂů͘ϮϬϭϬͿ͘dŚĞĞdžƚƌŝŶƐŝĐƐƵďƚLJƉĞŽĨĂƐƚŚŵĂŝƐ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ĂŶ ŝŶĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ŝŵŵƵŶĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ƚŽ ĐŽŵŵŽŶ ĂĞƌŽĂůůĞƌŐĞŶƐ ŝŶ ŐĞŶĞƚŝĐĂůůLJ ƐƵƐĐĞƉƚŝďůĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ͘dŚŝƐŐĞŶĞƚŝĐƉƌĞĚŝƐƉŽƐŝƚŝŽŶŝƐŽĨƚĞŶƌĞůĂƚĞĚƚŽƚŚĞƚĞƌŵĂƚŽƉLJǁŚŝĐŚ ŵĞĂŶƐƚŚĂƚƚŚŝƐƉĞƌƐŽŶŝƐƉƌŽŶĞƚŽĚĞǀĞůŽƉĂŶĂůůĞƌŐŝĐƌĞĂĐƚŝŽŶ͕ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚĞĚďLJĞůĞǀĂƚĞĚ ůĞǀĞůƐ ŽĨ ŐͲƐƉĞĐŝĨŝĐ ƐĞƌƵŵ /Ő Žƌ ďLJ ƐŬŝŶ ƚĞƐƚ ƌĞĂĐƚŝǀŝƚLJ ƚŽ ŐƐ ;,ĂŵŵĂĚ ƵŶĚ >ĂŵďƌĞĐŚƚ ϮϬϬϴͿ͘^ƚƵĚŝĞƐŚĂǀĞƐŚŽǁŶƚŚĂƚŝŶĂƚŽƉŝĐŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐdͲĐĞůůƐĨƌŽŵƉĞƌŝƉŚĞƌĂůďůŽŽĚƌĞƐƉŽŶĚƚŽ ŐƐŝŶ ǀŝƚƌŽ ďLJ ƉƌŽĚƵĐŝŶŐ dŚϮ ĐLJƚŽŬŝŶĞƐ ůŝŬĞ ŝŶƚĞƌůĞƵŬŝŶ ;/>ͲͿ ϰ͕ />Ͳϱ ĂŶĚ />Ͳϭϯ ;dŝůů Ğƚ Ăů͘

ϭϵϵϳͿ͖;ZŽŵĂŐŶĂŶŝ ϭϵϵϭͿ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ŝŶƚĞƌĨĞƌŽŶ ;/&EͿ Ͳɶ Žƌ ŽƚŚĞƌ dŚϭ ĐLJƚŽŬŝŶĞƐ͘ EƵŵĞƌŽƵƐ ƐƚƵĚŝĞƐŝŶƚŚĂƚƐĂŵĞůŝŶĞŚĂǀĞƐƵŐŐĞƐƚĞĚƚŚĞŝŵŵƵŶŽůŽŐŝĐĂůŚĂůůŵĂƌŬŽĨĂůůĞƌŐŝĐĚŝƐĞĂƐĞƐƚŽ ďĞ ƚŚĞ ŝŶĨŝůƚƌĂƚŝŽŶ ŽĨ dŚϮ ĐĞůůƐ Ăƚ ƐŝƚĞƐ ŽĨ ĂůůĞƌŐŝĐ ŝŶĨůĂŵŵĂƚŝŽŶ ;ZŽďŝŶƐŽŶ Ğƚ Ăů͘

ϭϵϵϮͿ͖;ZŽďŝŶƐŽŶĞƚĂů͘ϭϵϵϯͿ͖;tĂůŬĞƌĞƚĂů͘ϭϵϵϮͿ͘

,ŝƐƚŽůŽŐŝĐĂůĞdžĂŵŝŶĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞĂŝƌǁĂLJŵƵĐŽƐĂŽĨĂƐƚŚŵĂƉĂƚŝĞŶƚƐƐŚŽǁƐ͕ƌĞŐĂƌĚůĞƐƐŽĨƚŚĞƐƵďƚLJƉĞŽĨĂƐƚŚŵĂ͕

ĂĐŚƌŽŶŝĐŝŶĨůĂŵŵĂƚŝŽŶĐŽŶƐŝƐƚŝŶŐŽĨĂŶŝŶĨŝůƚƌĂƚŝŽŶŽĨĞŽƐŝŶŽƉŚŝůƐ͕ŶĞƵƚƌŽƉŚŝůƐ͕ŵĂƐƚĐĞůůƐĂŶĚůLJŵƉŚŽĐLJƚĞƐ͘

dŚŝĐŬĞŶŝŶŐŽĨƚŚĞďĂƐĞŵĞŶƚŵĞŵďƌĂŶĞ͕ŚLJƉĞƌƉůĂƐŝĂŽĨŐŽďůĞƚĐĞůůƐĂŶĚŚLJƉĞƌƚƌŽƉŚLJŽĨƚŚĞƐŵŽŽƚŚŵƵƐĐůĞƐĂƌĞ ĨĞĂƚƵƌĞƐŽĨƚŚĞƐŽĐĂůůĞĚ͞ĂŝƌǁĂLJƌĞŵŽĚĞůŝŶŐ͟ƐĞĞŶŝŶƐĞǀĞƌĞĐĂƐĞƐŽĨĂƐƚŚŵĂ;ƵƐƐĞĂŶĚ>ĞŵĂŶƐŬĞϮϬϬϭͿ͘

tŚŝĐŚĨƵƌƚŚĞƌĂŐŐƌĂǀĂƚĞĂŝƌǁĂLJŚLJƉĞƌƌĞƐƉŽŶƐŝǀĞŶĞƐƐ;,ZͿŽĨĂůůĞƌŐŝĐŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ͕ƚŚĞĐůŝŶŝĐĂůŚĂůůŵĂƌŬŽĨƚŚĞ

ĚŝƐĞĂƐĞ͘

͹ ϭ͘ϭ͘Ϯ^E^/d/d/KE

ůůĂůůĞƌŐŝĐƌĞĂĐƚŝŽŶƐĐĂŶďĞĚŝǀŝĚĞĚŝŶƚŽĂƐĞŶƐŝƚŝnjĂƚŝŽŶƉŚĂƐĞĂŶĚĂŶĞĨĨĞĐƚŽƌƉŚĂƐĞ͘

ůůĞƌŐŝĐ ƐĞŶƐŝƚŝnjĂƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞdžƚ ŽĨ ĂŝƌǁĂLJ ĚŝƐĞĂƐĞƐ ƌĞĨĞƌƐ ƚŽ ƚŚĞ ŝŶŝƚŝĂů ĐŽŶƚĂĐƚ ŽĨ ƚŚĞ ĂŝƌǁĂLJƐ ǁŝƚŚ ĂŶ Ő ĂŶĚ ƚŚĞ ƌĞĐŽŐŶŝƚŝŽŶ ĂŶĚ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ŽĨ ƚŚŝƐ Ő ƚŚƌŽƵŐŚ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů ĂŶƚŝŐĞŶƉƌĞƐĞŶƚŝŶŐĐĞůůƐ;WƐͿ͕ƐƵĐŚĂƐƐĂŶĚƉŽƐƐŝďůLJDƐǁŚŝĐŚůĞĂĚƚŽƉƌŝŵŝŶŐŽĨŐͲ ƐƉĞĐŝĨŝĐ dͲĐĞůůƐ ;>ĂŵďƌĞĐŚƚ ϮϬϬϭͿ͘ /Ŷ ƚŚĞ ĐĂƐĞ ŽĨ ƚLJƉĞ / ƌĞƐƉŽŶƐĞƐ͕ ƚŚĞƐĞ dͲĐĞůůƐ ƉƌŽǀŝĚĞ ĞĨĨŝĐŝĞŶƚŚĞůƉĨŽƌĐĞůůƐƚŽƐĞĐƌĞƚĞŐͲƐƉĞĐŝĨŝĐ/Ő͘ĞůůͲďŽƵŶĚŐͲƐƉĞĐŝĨŝĐ/Ő͕ƵƉŽŶƐĞĐŽŶĚĂƌLJ ŐĐŽŶƚĂĐƚ͕ůĞĂĚƐƚŽƚŚĞĂĐƚŝǀĂƚŝŽŶŽĨŵĂƐƚĐĞůůƐŝŶƉĞƌŝƉŚĞƌĂůƚŝƐƐƵĞƐǁŚŝĐŚŵĂƌŬƐƚŚĞĞŶĚŽĨ ƚŚĞƐĞŶƐŝƚŝnjĂƚŝŽŶƉŚĂƐĞĂŶĚƚŚĞƐƚĂƌƚŽĨƚŚĞĞĨĨĞĐƚŽƌƉŚĂƐĞ͘

/ŶƐƚĞĂĚLJƐƚĂƚĞĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐĚƵƌŝŶŐƚŚĞƐĞŶƐŝƚŝnjĂƚŝŽŶƉŚĂƐĞŝŵŵĂƚƵƌĞƐĐĂŶďĞĨŽƵŶĚ ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ ƚŚĞ ĐŽŶĚƵĐƚŝŶŐ ĂŝƌǁĂLJƐ ĂŶĚ ďĞĐŽŵĞ ĂĐƚŝǀĂƚĞĚ ƵƉŽŶ ƌĞĐŽŐŶŝƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ Ő ƚŚƌŽƵŐŚƉĂƚƚĞƌŶͲƌĞĐŽŐŶŝƚŝŽŶͲƌĞĐĞƉƚŽƌƐ;WZZƐͿŝŶĐůƵĚŝŶŐƚŽůůůŝŬĞƌĞĐĞƉƚŽƌƐ;d>ZƐͿŽƌƌĞĐĞƉƚŽƌƐ ǁŚŝĐŚ ƌĞĐŽŐŶŝnjĞ ĚĂŶŐĞƌ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ŵŽůĞĐƵůĂƌ ƉĂƚƚĞƌŶƐ ;DWƐͿ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƵƌŝĐ ĂĐŝĚ Žƌ ĂĚĞŶŽƐŝŶĞ ƚƌŝƉŚŽƐƉŚĂƚĞ ;dWͿ ;ĂƌƌĞƚƚ ĂŶĚ ƵƐƚĞŶ ϮϬϬϵͿ͘ ĐƚŝǀĂƚĞĚ Ɛ ƐƵďƐĞƋƵĞŶƚůLJ ŵŝŐƌĂƚĞƚŽƚŚĞdͲĐĞůůnjŽŶĞŽĨŵĞĚŝĂƐƚŝŶĂů>EƐ;ŵ>EͿǁŚŝůĞƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐƚŚĞŐ;sĞƌŵĂĞůĞŶĞƚ Ăů͘ ϮϬϬϭͿ͘ ĐƚŝǀĂƚŝŽŶ ŽĨŶĂŢǀĞ dͲĐĞůůƐƚĂŬĞƐ ƉůĂĐĞ ŝŶ ƚŚĞ ĚƌĂŝŶŝŶŐ >E ĂŶĚĚĞƉĞŶĚƐ ŽŶ ƐŝŐŶĂůƐ ĚĞůŝǀĞƌĞĚ ĨƌŽŵ WƐ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ŐͲƐƉĞĐŝĨŝĐ dͲĐĞůů ƌĞĐĞƉƚŽƌ ;dZͿ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ĂĚĚŝƚŝŽŶĂů ĐŽͲ ƐƚŝŵƵůĂƚŽƌLJƐŝŐŶĂůƐƉƌŽǀŝĚĞĚďLJĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚŽĨĐŽƐƚŝŵƵůĂƚŽƌLJƌĞĐĞƉƚŽƌƐŽŶWƐďLJdͲĐĞůůƐ͘

dŚĞ ĨŝƌƐƚ ƐŝŐŶĂů͕ ƐƵƉƉůŝĞĚ ďLJ ƚŚĞ dZ͕ ŵĞĚŝĂƚĞƐ ƚŚĞ ƐƉĞĐŝĨŝĐŝƚLJ ŽĨ Ă dͲĐĞůů ƌĞƐƉŽŶƐĞǀŝĂ ƚŚĞ ƌĞĐŽŐŶŝƚŝŽŶ ŽĨ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ĞƉŝƚŽƉĞƐ ŽĨ ƚŚĞ Ő ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ŝŶ ĐŽŵďŝŶĂƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŵĂũŽƌ ŚŝƐƚŽĐŽŵƉĂƚŝďŝůŝƚLJĐŽŵƉůĞdž//;D,Ͳ//ͿďLJWƐ͘EĞǀĞƌƚŚĞůĞƐƐ͕ƚŚĞƐŝŐŶĂůƚƌĂŶƐŵŝƚƚĞĚǀŝĂƚŚĞ dZ ĂůŽŶĞ ŝƐ ŶŽƚ ƐƵĨĨŝĐŝĞŶƚ ƚŽ ĂĐƚŝǀĂƚĞ dͲĐĞůůƐ ĐŽŵƉůĞƚĞůLJ ;DƵĞůůĞƌ Ğƚ Ăů͘ ϭϵϴϵͿ͘ ƐĞĐŽŶĚ ƐŝŐŶĂů ŶĞĞĚƐ ƚŽ ďĞ ĚĞůŝǀĞƌĞĚ ďLJ ƐŽůƵďůĞ ĨĂĐƚŽƌƐ Žƌ ĐĞůů ƐƵƌĨĂĐĞ ƌĞĐĞƉƚŽƌƐ͕ ŶĂŵĞĚ ĐŽͲ ƐƚŝŵƵůĂƚŽƌLJ ŵŽůĞĐƵůĞƐ͕ ŽŶ WƐ ;^ĂůŽŵŽŶ ĂŶĚ ůƵĞƐƚŽŶĞ ϮϬϬϭͿ ǁŚŝĐŚ ĂůůŽǁ ĂĐƚŝǀĂƚŝŽŶ ďƵƚ ĐĂŶĂůƐŽŵŽĚƵůĂƚĞƚŚŝƐĂĐƚŝǀĂƚŝŽŶ͘

dŚĞƐƚƌĞŶŐƚŚŽĨƐŝŐŶĂůŽĨƚŚĞdZĂŶĚƚŚĞĐŽŵƉŽƐŝƚŝŽŶŽĨŝŶŚŝďŝƚŽƌLJĂŶĚĂĐƚŝǀĂƚŝŶŐĐŽͲ ƐƚŝŵƵůĂƚŽƌLJŵŽůĞĐƵůĞƐŽŶƚŚĞW͛ƐƐƵƌĨĂĐĞĚĞƚĞƌŵŝŶĞƐƚŚĞƌĞƐƵůƚŝŶŐdͲĐĞůůƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ͗&Žƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ Ă ǁĞĂŬ dZ ƐŝŐŶĂůŝŶŐ ůĞĂĚƐƚŽĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂƚŝŽŶ ŽĨŶĂŢǀĞ dͲĐĞůůƐ ƚŽ ƐĞĐƌĞƚĞ ĐLJƚŽŬŝŶĞƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ;ĂůůĞƌŐŝĐͿ dŚϮͲƌĞƐƉŽŶƐĞƐ͕ ǁŚĞƌĞĂƐ Ă ƐƚƌŽŶŐdZ ƐŝŐŶĂůŝŶŐ ƌĞƐƵůƚƐ ŝŶ dŚϭ ĐĞůůĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂƚŝŽŶ;ŽŶƐƚĂŶƚĂŶĚŽƚƚŽŵůLJϭϵϵϳͿ͘dŚϮĐĞůůƐƐĞĐƌĞƚĞĐLJƚŽŬŝŶĞƐƐƵĐŚĂƐ/>Ͳϰ͕/>Ͳ ϱ͕ />Ͳϵ ĂŶĚ />Ͳϭϯ ǁŚŝĐŚ ŝŶĚƵĐĞ ĂŶĚ ŵĂŝŶƚĂŝŶ ĂŶ ĂůůĞƌŐŝĐ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ďLJ ĂĐƚŝǀĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ƐŝŐŶĂů

ͺ

ƚƌĂŶƐĚƵĐĞƌĂŶĚĂĐƚŝǀĂƚŽƌŽĨƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚŝŽŶ;^ddͿϲƚŚƌŽƵŐŚ/>ͲϰƌĞĐĞƉƚŽƌϭ;/>ͲϰZ/Ϳ͕/>ͲϰZ//Žƌ />ͲϭϯZ͘ dŚĞƐĞ ͞ĐĂŶŽŶŝĐĂů͟ dŚϮ ĐLJƚŽŬŝŶĞƐ ƐĞƌǀĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƉƵƌƉŽƐĞƐ ŝŶ ĂŶ ĂůůĞƌŐŝĐ ;ĂŝƌǁĂLJͿ ƌĞĂĐƚŝŽŶ͗ />Ͳϰ ŝƐ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌůLJ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ŝŶ ĂůůĞƌŐŝĐ ƐĞŶƐŝƚŝnjĂƚŝŽŶ ĂŶĚ /Ő ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͕ />Ͳϱ ŝƐ ĞƐƐĞŶƚŝĂů ĨŽƌ ĞŽƐŝŶŽƉŚŝů ƐƵƌǀŝǀĂů͕ />Ͳϵ ĨŽƌ ŵĂƐƚ ĐĞůůƐ ƌĞĐƌƵŝƚŵĞŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ůƵŶŐ ĂŶĚ />Ͳϭϯ ŝƐ ŝŶǀŽůǀĞĚŝŶƚŚĞĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚŽĨ,ZĂŶĚƚŝƐƐƵĞƌĞŵŽĚĞůŝŶŐ;&ŝŶŬĞůŵĂŶĞƚĂů͘ϮϬϭϬͿ͖;WĂƵůĂŶĚ

ŚƵϮϬϭϬͿ͘

ϭ͘ϭ͘ϯ&&dKZW,^ͲhdE>dW,^Z^WKE^^

dŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞŶƐŝƚŝnjĂƚŝŽŶ ƉŚĂƐĞ͕ ŵĂƌŬĞĚ ďLJ Ă ƐĞĐŽŶĚĂƌLJ ŐͲĐŽŶƚĂĐƚ͕ ďŝŶĚŝŶŐ ŽĨ ŵĂƐƚ ĐĞůů ƐƵƌĨĂĐĞͲďŽƵŶĚ /Ő ĂŶĚ ĐŽŶƐĞĐƵƚŝǀĞ ĐƌŽƐƐͲůŝŶŬŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ŵĂƐƚ ĐĞůů ƐƵƌĨĂĐĞ /ŐͲ ƌĞĐĞƉƚŽƌƐŵĂƌŬƐƚŚĞďĞŐŝŶŶŝŶŐŽĨƚŚĞĞĨĨĞĐƚŽƌƉŚĂƐĞ͘/ŶĂůůĞƌŐŝĐĂƐƚŚŵĂ͕ƚŚĞĂůůĞƌŐŝĐƌĞƐƉŽŶƐĞ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĞĨĨĞĐƚŽƌ ƉŚĂƐĞ ĐĂŶ ďĞ ĚŝǀŝĚĞĚ ŝŶƚŽ ĂŶ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞ͕ ĞĂƌůLJ ĂŶĚ ůĂƚĞ ƉŚĂƐĞ ǁŝƚŚ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞͲƚLJƉĞ ŚLJƉĞƌƐĞŶƐŝƚŝǀŝƚLJ ƌĞĂĐƚŝŽŶƐ ĂƐ ƚŚĞ ďĂƐŝƐ ŽĨ ƚŚĞ ĞĂƌůLJ ƉŚĂƐĞ ŽĨ ƚŚĞ ĂůůĞƌŐŝĐ ƌĞĂĐƚŝŽŶ͘&ŽƌĂŶĂĐƵƚĞĂůůĞƌŐŝĐƌĞĂĐƚŝŽŶƚŽŽĐĐƵƌ͕ƚǁŽƐŝŐŶĂůƐĂƌĞŶĞĞĚĞĚĨŽƌƚŚĞŝŶŝƚŝĂƚŝŽŶŽĨ /ŐƐLJŶƚŚĞƐŝƐďLJͲĐĞůůƐĚƵƌŝŶŐƚŚĞƐĞŶƐŝƚŝnjĂƚŝŽŶƉŚĂƐĞ͘dŚĞĨŝƌƐƚƐŝŐŶĂůŝƐĚĞůŝǀĞƌĞĚďLJ/>ͲϰĂŶĚ />ͲϭϯƉƌŽĚƵĐĞĚďLJĂĐƚŝǀĂƚĞĚdŚϮĐĞůůƐ͕ŵĂƐƚĐĞůůƐĂŶĚďĂƐŽƉŚŝůƐ͘/ŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶŽĨƚŚĞĐůƵƐƚĞƌŽĨ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂƚŝŽŶ ϰϬ ůŝŐĂŶĚ ;ϰϬ>Ϳ ŽŶdͲĐĞůůƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ϰϬƌĞĐĞƉƚŽƌ ŽŶͲĐĞůůƐ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚƐŝŐŶĂů;KĞƚƚŐĞŶĂŶĚ'ĞŚĂϭϵϵϵͿ͘^ƵďƐĞƋƵĞŶƚůLJ͕ƚŚĞĐƌŽƐƐͲůŝŶŬŝŶŐŽĨŵĞŵďƌĂŶĞͲďŽƵŶĚ ĂŶƚŝŐĞŶͲƐƉĞĐŝĨŝĐ /Ő ďŽƵŶĚ ŽŶ ŵĂƐƚ ĐĞůůƐ Žƌ ďĂƐŽƉŚŝůƐ ǀŝĂ ƚŚĞ ĂůƉŚĂ;ɲͿͲĐŚĂŝŶ ŽĨ ƚŚĞ ŚŝŐŚ ĂĨĨŝŶŝƚLJ/ŐƌĞĐĞƉƚŽƌ;&ĐɸZ/ͿůĞĂĚƐƚŽƚŚĞƌĞůĞĂƐĞŽĨƉƌĞĨŽƌŵĞĚŐƌĂŶƵůĞͲĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚŵĞĚŝĂƚŽƌƐ͕

ůŝŬĞŚŝƐƚĂŵŝŶĞŽƌƚƌLJƉƚĂƐĞ͕ŵĞŵďƌĂŶĞĚĞƌŝǀĞĚůŝƉŝĚƐĂŶĚĐLJƚŽŬŝŶĞƐĂŶĚĐŚĞŵŽŬŝŶĞƐ;tŝůůŝĂŵƐ ĂŶĚ'ĂůůŝϮϬϬϬͿ͘

&ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ /Ő ŝƐ ĐĂƉĂďůĞ ƚŽ ƵƉ ƌĞŐƵůĂƚĞ ƚŚĞ ĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ůŽǁ ĂĨĨŝŶŝƚLJ /Ő ƌĞĐĞƉƚŽƌ // ;&ĐɸZ//Ϳ͕ ǁŚŝĐŚ ĞŶŚĂŶĐĞƐ ƚŚĞ ĂůůĞƌŐŝĐ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ďLJ ĞŶŚĂŶĐĞĚ Ő ƵƉƚĂŬĞ ĂŶĚ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ;KĞƚƚŐĞŶĂŶĚ'ĞŚĂϭϵϵϵͿ͘/ŐŵŽĚƵůĂƚĞƐƚŚĞĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶŽĨďŽƚŚ͕ŝƚƐůŽǁĂŶĚŚŝŐŚ ĂĨĨŝŶŝƚLJƌĞĐĞƉƚŽƌŝŶĂƉŽƐŝƚŝǀĞĨĞĞĚďĂĐŬŵĞĐŚĂŶŝƐŵ͘/ŐŵĞĚŝĂƚĞĚƵƉͲƌĞŐƵůĂƚŝŽŶŽĨ&ĐɸZ/ĂůƐŽ ĞŶŚĂŶĐĞƐ ƚŚĞ ĂďŝůŝƚLJ ŽĨ ŵĂƐƚ ĐĞůůƐ ĂŶĚ ďĂƐŽƉŚŝůƐ ƚŽ ĚĞŐƌĂŶƵůĂƚĞ ŝŶ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ƚŽ ĂŶ Ő ĐŚĂůůĞŶŐĞ͘ ĨƚĞƌ ƌĞůĞĂƐĞ ŽĨ ŝŶĨůĂŵŵĂƚŽƌLJ ŵĞĚŝĂƚŽƌƐ ďLJ ŵĂƐƚ ĐĞůůƐ͕ ƚŚĞƐĞ ŵĞĚŝĂƚŽƌƐ ŝŶĚƵĐĞ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞŚLJƉĞƌƐĞŶƐŝƚŝǀŝƚLJƌĞĂĐƚŝŽŶƐďLJŝŶĚƵĐŝŶŐďƌŽŶĐŚŝĂůŵƵĐŽƐĂĞĚĞŵĂ͕ŵƵĐƵƐƐĞĐƌĞƚŝŽŶ ĂŶĚƐŵŽŽƚŚŵƵƐĐůĞĐŽŶƚƌĂĐƚŝŽŶ;zĂŵĂŐƵĐŚŝĞƚĂů͘ϭϵϵϳͿ͘

ͻ

>ĂƚĞƉŚĂƐĞƌĞƐƉŽŶƐĞƐĂƌĞŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚŽĨ/Ő͕ďƵƚD,Ͳ//ƌĞƐƚƌŝĐƚĞĚǁŝƚŚĂĐƚŝǀĂƚŝŽŶŽĨ dͲĐĞůůƐĂůŽŶĞďĞŝŶŐƐƵĨĨŝĐŝĞŶƚƚŽŝŶĚƵĐĞĂůůĞƌŐŝĐƐLJŵƉƚŽŵƐ͘ƉƉƌŽdžŝŵĂƚĞůLJƐĞǀĞŶŚŽƵƌƐĂĨƚĞƌ Ő ĐŚĂůůĞŶŐĞ ĞŽƐŝŶŽƉŚŝůƐ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝŶ ƚŚĞ ƐƉƵƚƵŵ ŽĨ ĂƐƚŚŵĂƚŝĐ ƉĂƚŝĞŶƚƐ͕ ŵĂƌŬŝŶŐ ƚŚĞ ďĞŐŝŶŶŝŶŐŽĨƚŚĞůĂƚĞƉŚĂƐĞƌĞĂĐƚŝŽŶŽĨƚŚĞĞĨĨĞĐƚŽƌƉŚĂƐĞ͘/>Ͳϱ͕ǁŚŝĐŚŝƐƉƌŽĚƵĐĞĚĚƵƌŝŶŐƚŚĞ ĞĂƌůLJƉŚĂƐĞƌĞĂĐƚŝŽŶŽĨĂŶĂůůĞƌŐŝĐƌĞƐƉŽŶƐĞ͕ĂĐƚƐŽŶĞŽƐŝŶŽƉŚŝůƉƌŽŐĞŶŝƚŽƌĐĞůůƐŝŶƚŚĞďŽŶĞ ŵĂƌƌŽǁ;DͿ͘dŚƵƐƉƌŽǀŝĚĞƐĂŶĞƐƐĞŶƚŝĂůĨĂĐƚŽƌĨŽƌƚŚĞƉƌŽůŽŶŐĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞĂůůĞƌŐŝĐƌĞƐƉŽŶƐĞ ĂƐ ŝƚ ůĞĂĚƐ ƚŽ ĞŽƐŝŶŽƉŚŝůŽƉŽĞŝƐŝƐ͕ Ă ƉƌĞƌĞƋƵŝƐŝƚĞ ĨŽƌ ĞŶŚĂŶĐĞĚ ƉƵůŵŽŶĂƌLJ ƌĞĐƌƵŝƚŵĞŶƚ ŽĨ ĞŽƐŝŶŽƉŚŝůƐ͘ dŚĞ ŵŝŐƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ĞŽƐŝŶŽƉŚŝůƐ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ůƵŶŐƐ ŝƐ ŵĞĚŝĂƚĞĚ ďLJ ǀĂƌŝŽƵƐ ĐŚĞŵŽĂƚƚƌĂĐƚĂŶƚƐ͕ ƐƵĐŚĂƐ >Ͳϱ ;ZEd^Ϳ͕ >Ͳϭϭ ;ĞŽƚĂdžŝŶͿ͕ ŵĂĐƌŽƉŚĂŐĞ ĐŚĞŵŽĂƚƚƌĂĐƚĂŶƚ ƉƌŽƚĞŝŶͲϮ;DWͲϮͿ͕DWͲϯ͕/>Ͳϴ;y>ͲϴͿ;^ĞŵŝŶĂƌŝŽĂŶĚ'ůĞŝĐŚϭϵϵϰͿ͖;'ƵƚŝĞƌƌĞnjͲZĂŵŽƐĞƚĂů͘

ϭϵϵϵͿ͘ĨƚĞƌƚƌĂŶƐĞŶĚŽƚŚĞůŝĂůŵŝŐƌĂƚŝŽŶĞŽƐŝŶŽƉŚŝůƐĚĞŐƌĂŶƵůĂƚĞĂŶĚƌĞůĞĂƐĞůŝƉŝĚŵĞĚŝĂƚŽƌƐ͕

ĐLJƚŽŬŝŶĞƐ͕ ĐŚĞŵŽŬŝŶĞƐ͕ ŵĂũŽƌ ďĂƐŝĐ ƉƌŽƚĞŝŶ ;DWͿ͕ ůĞƵŬŽƚƌŝĞŶĞƐ͕ ƉůĂƚĞůĞƚ ĂĐƚŝǀĂƚŝŶŐ ĨĂĐƚŽƌ ĂŶĚĞŽƐŝŶŽƉŚŝůƉĞƌŽdžŝĚĂƐĞ;WKͿǁŚŝĐŚĂŐĂŝŶĞǀŽŬĞƚŚĞĐůĂƐƐŝĐĂůĨĞĂƚƵƌĞƐŽĨĂƐƚŚŵĂůŝŬĞ,Z͕

ŝŶĐƌĞĂƐĞĚŵƵĐƵƐƐĞĐƌĞƚŝŽŶĂŶĚǀĂƐĐƵůĂƌƉĞƌŵĞĂďŝůŝƚLJ͕ďƌŽŶĐŚŽĐŽŶƐƚƌŝĐƚŝŽŶĂŶĚĨŝŶĂůůLJĂŝƌǁĂLJ ƌĞŵŽĚĞůŝŶŐ ǁŚŝĐŚ ĐŽŶƐƚŝƚƵƚĞƐ Ă ƉŽŽƌůLJ ƌĞǀĞƌƐŝďůĞ ƐƚƌƵĐƚƵƌĂů ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĂƚ ƵŶĚĞƌůŝĞƐ ƚŚĞ ĐŚƌŽŶŝĐŝƚLJŽĨƚŚĞĚŝƐĞĂƐĞ;ŬƵƚŚŽƚĂĞƚĂů͘ϮϬϬϴͿ͘

ϭ͘ϭ͘ϰd/K>K'z

ƚŽƉŝĐ ĚŝƐĞĂƐĞƐ͕ ůŝŬĞ ĂůůĞƌŐŝĐ ĂƐƚŚŵĂ͕ ĂƌĞ ƌĞƐƵůƚƐ ŽĨ ĐŽŵƉůĞdž ŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶƐ ďĞƚǁĞĞŶ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ĞdžƉŽƐƵƌĞƐ ĂŶĚ ŐĞŶĞƚŝĐ ƐƵƐĐĞƉƚŝďŝůŝƚLJ͘ 'ĞŶĞƚŝĐ ĂůƚĞƌĂƚŝŽŶƐ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ĂƌĞ ŶŽƚ ƐƵĨĨŝĐŝĞŶƚƚŽĞdžƉůĂŝŶƚŚĞŽďƐĞƌǀĞĚŝŶĐƌĞĂƐĞŝŶƚŚĞƉƌĞǀĂůĞŶĐĞŽĨĂůůĞƌŐLJƐŝŶĐĞƚŚĞƐĞĐŚĂŶŐĞƐ ŚĂǀĞ ŽĐĐƵƌƌĞĚ ƌĂƉŝĚůLJ͕ ŽǀĞƌ ŽŶůLJ Ă ĨĞǁ ĚĞĐĂĚĞƐ ĂŶĚ ŝŶ ǀĞƌLJ ůĂƌŐĞ͕ ŽƵƚďƌĞĚ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶƐ

;,ŽƉŬŝŶϭϵϵϳͿ͘^ĞǀĞƌĂůŚLJƉŽƚŚĞƐĞƐǁĞƌĞĚĞǀĞůŽƉĞĚƚŽĞdžƉůĂŝŶƚŚŝƐĞŶŝŐŵĂ͕ŵŽƐƚŶŽƚĂďůLJƚŚĞ

͞ŚLJŐŝĞŶĞŚLJƉŽƚŚĞƐŝƐ͘͟dŚŝƐŚLJƉŽƚŚĞƐŝƐƉƌŽƉŽƐĞƐƚŚĂƚĞdžƉŽƐƵƌĞƚŽďĂĐƚĞƌŝĂŽƌǀŝƌƵƐĞƐƚŚƌŽƵŐŚ ŝŶĨĞĐƚŝŽŶƐǀŝĂĐŽŶƚĂĐƚǁŝƚŚŽůĚĞƌƐŝďůŝŶŐƐŽƌŽƚŚĞƌĐŚŝůĚƌĞŶĚƵƌŝŶŐĞĂƌůLJĐŚŝůĚŚŽŽĚŵĂLJĐŽŶĨĞƌ ƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ĂůůĞƌŐŝĐ ĚŝƐĞĂƐĞƐ͘ ŚŝůĚƌĞŶ ŝŶ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐůLJůĂĐŬƚŚŝƐĞdžƉŽƐƵƌĞĂŶĚŚĂǀĞƚŚĞƌĞĨŽƌĞďĞĐŽŵĞŵŽƌĞƉƌŽŶĞƚŽƚŚĞĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ĂůůĞƌŐŝĐ ĚŝƐĞĂƐĞƐ ;^ƚƌĂĐŚĂŶ ϭϵϴϵͿ͘ dŚĞ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ůŝŶŬ ďĞƚǁĞĞŶ ĞdžƉŽƐƵƌĞƐ ƚŽ ŵŝĐƌŽďŝĂů ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ĂůůĞƌŐŝĐ ĂƐƚŚŵĂ ŐŽƚ ǁŝĚĞƐƉƌĞĂĚ ĂƚƚĞŶƚŝŽŶ ĂŶĚ ŶƵŵĞƌŽƵƐ ŶĞǁ ĂƐƉĞĐƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ŚLJƉŽƚŚĞƐŝƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ƉƌŽƉŽƐĞĚ͘ ƚŽƉŝĐ ĚŝƐĞĂƐĞƐ ĂƌĞ ůĞƐƐ ĨƌĞƋƵĞŶƚ ŝŶ ĐŚŝůĚƌĞŶ ǁŚŽ ŚĂǀĞ ƚŚƌĞĞ Žƌ ŵŽƌĞ ŽůĚĞƌ ƐŝďůŝŶŐƐ Žƌ ƚŚŽƐĞ ǁŚŽ ĂƚƚĞŶĚ ĚĂLJ ĐĂƌĞ