Die Baader Bank agiert im Hintergrund als Dienstleis- ter für die Fintech-Branche, z.B. für Scalable Capital, eToro etc., wo Baader für die Depotführung und Han- delsabwicklung zuständig ist. Das heißt, das Unter- nehmen profitiert natürlich nachhaltig vom aktuellen Trading- und Investment-Boom und die Frage ist, wie nachhaltig ist dieser? Würde man diesen Boom al- leine mit der Corona-Pandemie verknüpfen - und so wird es ja in der Öffentlichkeit oft dargestellt - müss- ten m an diese Nachhaltigkeit offensichtlich in Frage stellen. Aber die Realität sieht zumindest laut Nico Baader, dem CEO der Baader Bank, anders aus: Dem- nach ging der Boom schon im November/Dezember 2019 los und die Corona-Pandemie wirkte dann ab März 2020 nur als eine Art Beschleuniger. Neben der Pandemie sorgten auch das extreme Niedrigzins-Ni- veau und das zur Verfügungstehen von entsprechen- den Trading-Apps wie eben die von Scalable Capital oder auch TradeRepublic für diesen Boom. Es ist also davon auszugehen, dass dieser Boom zumindest in Teilen nachhaltig sein wird, auch wenn wir aktuell ein deutliches Abflauen sehen, verstärkt durch die laufen- de Urlaubs-/Feriensaison.
Hinzu kommt, dass zumindest in Deutschland ein Großteil dieser neuen Anleger eben nicht zockt, son- dern z.B. auch über ETF-Sparpläne agiert - das ist ein wichtiger Unterschied zur Internet-Bubble 1999/2000.
Und: Angst vor der ausländischen Konkurrenz wie Robinhood ist in Deutschland nicht angebracht. Der amerikanische Shooting-Star, dessen Börsengang ich sehr kritisch sehe (weil die Altaktionäre hier massiv abgezockt haben im Zusammenhang mit Kapital- maßnahmen beim Börsengang), hat die Europa-Ex-
den EU-Ländern und die Skalierung nicht so möglich war wie erhofft.. Diese Regulierungen mögen zwar an sich auch kritisierenswert sein, bieten aber einen Schutz für deutsche Player wie Baader.
GEWINN-EXPLOSION IN 2020
Das ist mit ein Grund dafür, warum z.B. bei Baader in 2020 eine derartige Gewinnexplosion möglich war.
Wir haben hier einen Anstieg der Nettoumsätze um 111% auf 266 Millionen Euro und einen Anstieg des Vorsteuergewinns von 0 Euro auf 56 Millionen Euro gesehen. Netto blieben dann 46,5 Millionen Euro üb- rig. Im ersten Halbjahr 2021 gab es dann ggü. dem ersten Halbjahr 2020 nochmals einen Umsatzanstieg um 21% auf 135,6 Millionen Euro und beim Vorsteu- erergebnis gar um 82% auf 43,8 Millionen Euro. Hier muss man allerdings aufpassen, weil der Großteil die-
Baader Bank (BWB; WKN: 508810)
WAHRSCHEINLICHER PROFITEUR DES CUM-EX-SKANDALS
BAADER (12 MONATE/ XETRA)
AUSGABE 42
26. August 2021
OPTIMALE KAUFKURS
BAADER BANK (10 JAHRE; XETRA )
WKN / Kürzel
508810/ BWBKurs
6,98 €Börsenwert
319 Mio. €EPS/KGV 21e
1,28 / 5,5STAMMDATEN
Kauflimit:
ohne
O P T I M A L E R K A U F K U R S C H A N C E N
Attraktive Bewertung Gewinner CumEx-Skandal Börsenboom in Deutschland
R I S I K E N
Aussichtsreiche Mittelfrist-Spekulation auf Neuordnung im Bereich Fintech- Dienstleistungen in Folge des CumEx-Skandals. Insgesamt aber abhängig vom Börsenumfeld und wegen Marktenge nicht für kurzfristiges Trading geeignet.
MEIN FAZIT
internationalen Aktienmärkten gesehen haben. Allei- ne 32,8 Millionen Euro dieses Vorsteuergewinns kam im ersten Quartal zustande, demzufolge waren es in Q2 nur noch 11,0 Millionen Euro. Das ist wohl auch der Grund dafür, warum Baader bei der Prognose für das Gesamtjahr 2021 nur "besser als im Vorjahr" sagt.
Wenn man mal konservativ davon ausgeht, dass die 11 Millionen aus Q2 das "neue Normale" sind, mit- hin also von 44 Millionen Euro an Vorsteuergewinn für das Gesamtjahr, kommt man bei 319 Mio. Euro Marktkapitalisierung nur noch auf ein Verhältnis von Markkapitalisierung zu EBT von 7,25. Das ist ohne Zweifel attraktiv, aber wenn man von einem dauerhaft stagnierenden Wachstum ausgeht, aber auch nicht spottbillig.
SORGT INTEGRITÄT FÜR MEHR GEWINNE?
Hier kommt nun unsere Spekulation zum Tragen:
Baader könnte zu einer Minderheit der Marktteilneh- mer gehören, die nicht vom CumEx-Skandal betroffen sind. Die Aussagen von CEO Nico Baader waren hier sehr eindeutig im Interview mit Finanz-Szene.de ("Wir
hatten 20, 30 Meetings, wo das Thema auf dem Tisch lag und jedes Mal durften mein Vater und ich uns an- hören wie bekloppt wir seien und wie einfach das Geld dort zu verdienen wäre und alle würden es tun nur wir nicht" und zuvor: "Wir haben uns als Bank bewusst entschieden, solche Geschäfte, die sich nicht gut und richtig anfühlen, nicht zu machen.").
Ich halte es deshalb für wahrscheinlich, dass Baader zukünftig zu den Playern im Markt gehören sollte, die zumindest beim Schmieden neuer Partnerschaften klare Vorteile gegenüber wahrscheinlich betroffenen Unternehmen wie Lang & Schwarz haben sollten.
Möglich ist sogar, dass der eine oder andere Partner sich vielleicht direkt von betroffenen Firmen trennt und zu Baader wechselt.
Das würde sich dann logischerweise auch in einer besseren Geschäftsentwicklung niederschlagen. Die- ses Potenzial wurde bisher in der Kursentwicklung der Aktie aber überhaupt nicht ersichtlich. Im Gegen- teil wurde Baader beim Absturz von Lang & Schwarz zum Teil sogar in "Sippenhaft genommen". Daher er- scheint eine Spekulation auf eine mittelfristige Out- performance der Baader-Aktie so reizvoll.
Boom flaut etwas ab Kurzfristiger Abwärtstrend Wenig beachtet/ markteng
Stop-Loss:
ohne
Anbieter von Möbeln und Küchenzubehör klingt langweilig, aber: Die aus dem kalifornischen Sono- ma Valley stammende Firma gehört mit einem On- line-Umsatz von über 50% inzwischen zu den Digitali- sierungsgewinnern. Zudem ist das Unternehmen ein Dividendenkönig mit ununterbrochenen Anhebungen seit nunmehr 15 Jahren. Im Zuge der anhaltenden Corona-Pandemie bleiben die eigenen vier Wände im Mittelpunkt des Interesses vieler Konsumenten.
Davon und vom starken Immobilienmarkt profitiert WSM. Heute morgen wurde die Umsatzwachstums- prognose für 2021 von 10 auf 20% erhöht.
12-MONATS-CHART (NYSE)
Pivotpunkt: 194,70 $ Stop-Loss: 150,01 $
Zudem wurde erneut die Quartalsdividende deutlich um 20% auf 0,71 $ angeho- ben und das Aktienrückkaufprogramm verdoppelt. Die Aktie bricht heute aus ihrer Darvas-Box aus, kommt aber intraday deutlich zurück. Um 190-195 $ kaufenswert.
MEIN FAZIT
WILLIAMS-SONOMA (867980 / WSM)
Dividendenkönig und heißer Genomik-Play brechen aus
ZWEI GANZ NEUE DARVAS-AUSBRÜCHE
ZWEI AKTIEN IM CHECK
Genomik wird mit hoher Wahrscheinlichkeit ein Me- gatrend. Ein aussichtsreicher Player ist hier Prothe- na, die sich auf die Entdeckung, Entwicklung und Ver- marktung von Immuntherapien zur Behandlung von Krankheiten, die eine Fehlfaltung von Proteinen oder Zelladhäsion zur Folge haben, spezialisiert haben.
Einen vielversprechenden Medikamentenkandidaten konnte man jüngst bereits an Novo-Nordisk verkau- fen (und bleibt über Meilensteinzahlungen am Erfolg beteiligt). Die größte Fantasie kommt aber aus dem Alzheimer-Bereich, wo man breit aufgestellt ist.
12-MONATS-CHART (NASDAQ)
Pivotpunkt: 67,09 $ Stop-Loss: 45,08 $
Prothena gehört nach der umstrittenen Zulassung von Aduhelm (Biogen) gegen Alzheimer zu den Geheimtipps aus diesem Sektor, weil man neuartige Ansätze und eine breite Pipeline hat. Heute Ausbruch aus Darvas-Box auf neues Hoch!
MEIN FAZIT
PROTHENA CORP. (A1KAVV / PRTA)
Die wichtigsten Veränderungen im Vergleich zur Vor- woche waren der Teilverkauf von Upstart, das Ausge- stopptwerden bei der Rest-Position von LendingClub, die Kurserholung bei Opendoor und die Tatsache, dass unser Gesamtmarktindikator $NAHL wieder ins Plus gedreht hat (aktuell +56), so dass Neuauf- nahmen gemäß unserer Strategie wieder möglich waren bzw. sind. Das haben wir heute nun mit dem Kauf von Baader Bank ausgenutzt, auch wenn hier natürlich nur eine indirekte Korrelation zwischen der NASDAQ (auf den sich ja der NAHL bezieht) und der auf Deutschland bzw. den deutschsprachigen Raum fokussierten Baader Bank. Eine solche indirekte Kor- relation ist allerdings sehr wohl vorhanden, weil der US-Markt und damit auch die NASDAQ immer auch als Gradmesser für den deutschen Aktienmarkt zu verstehen sind. Und hier hält die schier unglaubliche Stärke des US-Technologie-Index weiter an. Jede noch so kleine Korrektur wird im Moment von den viel zitieren "starken Händen" aufgefangen, gefolgt von neuen Allzeit-Hochs.
Unser Depot konnte im Vergleich zur Vorwoche zu- legen, was vor allem an der starken Entwicklung von Opendoor lag, die in etwa wieder auf unser Kaufni- veau gestiegen sind. Direkte News vom Unternehmen gab es nicht, aber natürlich beflügelte der freundliche Gesamtmarkt sowie starke Daten vom US-Immobili-
enmarkt. Die eingeleiteten Immobilienverkäufe sind in den vier Wochen bis zum 22. August um 10% ge- stiegen gegenüber dem Vorjahreszeitraum und die Verkaufspreise waren im Mittel (auf Median-Basis) um 16% höher. Dennoch ist eine gewisse Abkühlung feststellbar. Der Teil der verkaufswilligen Immobilien- besitzer, die den gewünschten Verkaufspreis gesenkt haben ist um 1,5% auf 5,1% gestiegen. Unsere Speku- lation bei Opendoor bleibt, dass die Aktie auf Grund des Abverkaufs bei SPACs im allgemeinen zu sehr abgestraft worden ist und dass die Gegenbewegung
SILBERMÜNZENVERKÄUFE USA/KANADA
Name Transaktionen Kürzel/ WKN Stück Datum Börsenplatz Kommentar
Baader Gekauft BWB/508810 200 heute 13 Uhr XETRA Erster Kurs nach 13 Uhr war 7,78 Euro. Daher Einbuchung zu diesem Kurs ins Depot!
ORDERBUCH + DEPOT
Aktuelle Entwicklungen
ORDERBUCH
Opendoor mit Aufholjagd - A-Mark Precious Metals: Nachfrage nach Edelmetall weiter hoch!
BAADER-BANK IST EINGEBUCHT
sich deshalb fortsetzen sollte.
A-Mark Precious Metals konnte zunächst etwas zu- legen, gab die Gewinne dann aber wieder ab. Ganz neue Daten von SRSrocco vom 24. August zeigen zumindest, dass das Interesse an physischem Sil- ber ungebrochen ist (siehe Graphik auf der Vorsei- te über die erzielten Umsätze mit dem Verkauf von kanadischen und US-amerikanischen Silbermünzen im ersten Halbjahr 2021 im Vergleich zum Vorjah- reszeitraum. Bei den Gold Eagle-Verkäufen wurde bis zum 23. August mit 824.000 Unzen bereits fast das Niveau des GESAMTEN Vorjahres mit 844.000 Unzen erreicht. Auch hier ist also ein deutlicher Anstieg fest- stellbar. Insofern sollte es bei den Quartalszahlen am 15. September keine negative Überraschung geben.
Waters setzt ohne News und unbeeindruckt vom In- siderverkauf von Christopher A Kuebler (Vorstand;
Verkauf 3.000 Stück im Wert von 1,2 Mio. $) seinen beeindruckend konstanten Aufwärtstrend fort. Das Unternehmen bzw. die Aktie profitieren auch vom nach wie vor hohen Bedarf an COVID-19-Testkits für wissenschaftliche Zwecke, die Waters im Portfolio hat.
Houghton Mufflin schafft es nicht aus der neu eta- blierten Trading-Range zwischen 13 und 14 $ nach oben auszubrechen. Die Aktie ist weiter unterbewer- tet und ein interessanter defensiver Play. Auch eine Übernahme ist denkbar nachdem der größere Konkur- rent McGraw von Platinum Equity aufgekauft worden ist.Upstart schließlich zeigt anhaltende relative Stärke, trotz der Meldung, dass auch der Hedgefonds-Mana- ger Dan Loeb einen Teil seiner sehr großen Position abgestoßen hat (Verkauf 981.000 Aktien mit einem Erlös von 199,8 Mio. $. Er hält aber weiter 12,4 Mio.
Aktien, also die große Mehrheit seiner Position). Die Wandelanleihe wurde platziert. Upstart hat 645,5 Mil- lionen $ netto daraus enthalten. Wir halten unsere Restposition und warten auf einen Rücksetzer.
Baader schließlich hat im Zuge unserer Aufnahme wie erwartet deutlich zugelegt. Einige Leser dürften zu deutlich niedrigeren Kursen zum Zug gekommen sein als wir im Depot. Der unmittelbare (ungerecht- fertigte) Abschlag des Kurses durch den Lang &
Schwarz-Skandal ist damit bereits aufgeholt. Mittel- fristig bleibt die Aktie aber weiter kaufenswert.
ORDERBUCH + DEPOT
Aktuelle Entwicklungen
MUSTERDEPOT
Depotwert 7.826 € (76 %)
Cash 2.519 € (24 %)
Gesamtwert 10.345 € (100 %)
4 Upstart (UPST) zu 210,15 $ verkauft. Gewinn 25,3%. 50 LendingClub (LC; A2PNFU) verkauft zu 25,86 $ jeweils am 19.08.2021. Gewinn 17,5%.
Wechselkurs war jeweils 1,170. Erlös: 718 Euro und 1.105 Euro. Investition Baader 1.556 Euro.
€/$-Kurs aktuell 1,175.
Name Kürzel Kauf St. Kaufkurs Akt. Kurs Wert Perform. Stopp Einschätzung
A-Mark Precious M. AMRK 23.03.21 46 38,00 $ 47,34 $ 1.853 € + 24,6 % 38,00 $ Halten Waters WAT 01.07.21 5 349,08 $ 405,02 $ 1.723 € + 16,0 % 377,20 $ Halten Houghton HMHC 05.08.21 100 13,00 $ 13,43 $ 1.143 € + 3,3 % 9,29 $ Halten
Opendoor OPEN 12.08.21 69 17,00 $ 16,83 $ 988 € - 1,0 % 13,62 $ Halten
Upstart UPST 12.08.21 3 167,68 $ 214,20 $ 547 € + 27,7 % 124,00 $ Halten Baader Bank BWB 26.08.21 200 7,78 € 7,86 € 1.572 € + 1,0 % ohne Kaufen
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